报告行业投资评级 - 高硫燃料油短期中性，中性偏空 [2] - 低硫燃料油短期中性，中性偏空 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权均无评级 [2] 报告的核心观点 - 油价继续走低，盘面承压运行，上期所燃料油期货主力合约日盘收跌1.36%，报2396元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌2.21%，报2921元/吨 [1] - 原油价格延续震荡下跌，油市供过于求预期未逆转，俄乌和谈积极进展利空油价，原油端对FU、LU单边价格压制持续存在 [1] - 燃料油自身基本面多空因素交织，整体矛盾有限，高硫燃料油市场结构调整，裂解价差大跌后支撑显现，下游炼厂加工需求受提振，乌克兰对俄罗斯炼厂无人机袭击抑制炼厂开工与成品油供应 [1] - 低硫燃料油市场整体驱动有限，装置变动使局部供应有回升空间，阿祖尔炼厂部分装置恢复运行，低硫燃料油供应将重新增加，尼日利亚Dangote炼厂RFCC装置检修后低硫油产量或再度增加，但12月暂无新发货 [1] 相关目录总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌1.36%，报2396元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌2.21%，报2921元/吨 [1] - 原油价格震荡下跌，油市供过于求预期未逆转，俄乌和谈进展利空油价，原油端对FU、LU单边价格压制持续 [1] - 高硫燃料油市场结构调整，裂解价差大跌后支撑显现，下游炼厂加工需求受提振，乌克兰对俄炼厂无人机袭击抑制炼厂开工与成品油供应 [1] - 低硫燃料油市场驱动有限，装置变动使局部供应有回升空间，阿祖尔炼厂部分装置恢复运行，低硫燃料油供应将增加，尼日利亚炼厂检修后低硫油产量或增，12月暂无新发货 [1] 策略 - 高硫燃料油短期中性，中性偏空 [2] - 低硫燃料油短期中性，中性偏空 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权均无策略 [2] 图表 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等多组燃料油相关价格、月差、成交持仓量图表，单位涉及美元/吨、元/吨、手 [3]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 棕榈油库存压制，价格承压震荡，三大油脂价格震荡下跌，12月预计还未进入去库周期，产地高库存继续压制价格，处于利空兑现阶段，尚未有实质性利好出现，后期需关注产地产量和出口情况 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约8410.00元/吨，环比变化 -82元，幅度 -0.97%；豆油2605合约7872.00元/吨，环比变化 -68.00元，幅度 -0.86%；菜油2605合约9063.00元/吨，环比变化 -133.00元，幅度 -1.45% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8430.00元/吨，环比变化 -100.00元，幅度 -1.17%，现货基差P05 +20.00，环比变化 -18.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8280.00元/吨，环比变化 -70.00元/吨，幅度 -0.84%，现货基差Y05 +408.00，环比变化 -2.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格9560.00元/吨，环比变化 -120.00元，幅度 -1.24%，现货基差OI05 +497.00，环比变化 +13.00元 [1] 市场资讯 - 受沿海油厂停机影响，上周进口压榨菜油产出停滞，库存被动下滑，截至2025年第50周末，国内进口压榨菜油库存量为38.4万吨，较上周减少2.2万吨，环比下降5.34%；合同量为5.4万吨，较上周增加0.4万吨，环比增加9.98% [2] - 阿根廷豆油(1月船期)C&F价格1159美元/吨，较上个交易日下调12美元/吨；(3月船期)C&F价格1120美元/吨，较上个交易日下调5美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油(1月船期)1090美元/吨，与上个交易日持平；(3月船期)1070美元/吨，与上个交易日持平 [2] - 美湾、美西、巴西大豆(1月船期)C&F价格分别为484美元/吨、480美元/吨、480美元/吨，均较上个交易日下调1美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾、美国西岸、巴西港口(1月船期)分别为245美分/蒲式耳、235美分/蒲式耳、235美分/蒲式耳，与上个交易日持平 [2] - 2025年12月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.55%，出油率环比上月同期减少0.08%，产量环比上月同期减少2.97% [2] 出口情况 - 高频船运数据显示12月上旬出口数据不佳，或与印度减少棕榈油采购有关 [3]

报告行业投资评级 - 单边中性；跨期无建议；跨品种无建议 [3] 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价3700元/吨，较前一交易日变动+49元/吨，幅度+1.34%，EG华东市场现货价3636元/吨，较前一交易日变动 - 4元/吨，幅度 - 0.11%，EG华东现货基差 - 20元/吨，环比 - 3元/吨 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产毛利为 - 95美元/吨，环比 + 2美元/吨，煤基合成气制EG生产毛利为 - 1075元/吨，环比 + 56元/吨 [1] - 库存方面，根据CCF数据MEG华东主港库存为84.4万吨，环比 + 2.5万吨；根据隆众数据，MEG华东主港库存为75.5万吨，环比 + 3.6万吨。上周华东主港计划到港总数14万吨，副港到港量2.2万吨；本周华东主港计划到港总数11.8万吨，副港到港量3万吨，整体中性略偏高，预计主港将平衡略累 [1] - 整体基本面供需逻辑，供应端随着检修兑现，国内乙二醇负荷高位下降，近端供应压力有所缓解，但1月又将恢复高供应，海外供应方面，本周乙二醇外轮到货量回归中性，港口库存回升态势可适度缓解。需求端，库存低位聚酯负荷坚挺，订单边际转弱 [2] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和乙二醇华东现货基差相关内容 [6][7] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制毛利润、煤基合成气制毛利润、石脑油一体化制毛利润、甲醇制毛利润，以及乙二醇总负荷、乙二醇合成气制负荷相关内容 [10][12][17] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关内容 [21] 下游产销及开工 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷相关内容 [22][24][26] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、张家港库存、宁波港库存、江阴 + 常州港库存、上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量相关内容 [33][38][40][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年12月16日各板块市场流动性情况，包含股指、国债、基本金属、贵金属、能源化工、农产品、黑色建材等板块的成交金额、持仓金额、成交持仓比及较上一交易日的变动情况[1][2] 根据相关目录分别进行总结 一、板块流动性 通过各板块成交持仓比、成交额变化率、持仓量、持仓额、成交量、成交额等数据体现各板块流动性情况[1][2][3][4] 二、股指板块 2025年12月16日成交8493.87亿元，较上一交易日变动+24.56%；持仓金额14069.23亿元，较上一交易日变动+5.20%；成交持仓比为60.28%，还展示了各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化等情况[1][4] 三、国债板块 2025年12月16日成交4162.34亿元，较上一交易日变动 - 12.59%；持仓金额7420.40亿元，较上一交易日变动+0.49%；成交持仓比为56.69%，还展示了各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化等情况[1][4] 四、基本金属与贵金属（金属板块） 基本金属2025年12月16日成交6106.22亿元，较上一交易日变动 - 26.80%；持仓金额6738.69亿元，较上一交易日变动 - 2.10%；成交持仓比为88.50%。贵金属成交9773.44亿元，较上一交易日变动 - 31.80%；持仓金额5025.80亿元，较上一交易日变动 - 2.35%；成交持仓比为280.87%，还展示了各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化等情况[1][4] 五、能源化工板块 2025年12月16日成交4285.70亿元，较上一交易日变动 - 12.79%；持仓金额4423.01亿元，较上一交易日变动 - 0.89%；成交持仓比为91.70%，还展示了主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化等情况[1][4] 六、农产品板块 2025年12月16日成交3378.75亿元，较上一交易日变动+5.17%；持仓金额5935.55亿元，较上一交易日变动 - 0.40%；成交持仓比为54.37%，还展示了主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化等情况[1][4] 七、黑色建材板块 2025年12月16日成交2186.91亿元，较上一交易日变动 - 26.30%；持仓金额3224.02亿元，较上一交易日变动+0.01%；成交持仓比为65.41%，还展示了各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化等情况[2][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 丙烯市场下游支撑减弱、反弹乏力，供需持续宽松，短期偏弱震荡为主，建议单边观望，等待边际装置检修 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 一、丙烯基差结构 - 丙烯主力合约收盘价5744元/吨（+6），华东基差231元/吨（-6），山东基差未提及具体数据，PL01 - 03合约价差、PL03 - 05合约价差未提及具体数据，华东市场价5975元/吨（+0），山东市场价、华南市场价未提及具体数据 [1] 二、丙烯生产利润与开工率 - 丙烯开工率74%（+0%），中国丙烯CFR - 日本石脑油CFR204美元/吨（+3），PDH制生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率未提及具体数据 [1] 三、丙烯进出口利润 - 丙烯进口利润 - 346元/吨（+7），韩国FOB - 中国CFR未提及具体数据 [1] 四、丙烯下游利润与开工率 - PP粉开工率40%（-0.89%），生产利润 - 265元/吨（+15）；环氧丙烷开工率76%（+0%），生产利润82元/吨（+0）；正丁醇开工率69%（-6%），生产利润134元/吨（-84）；辛醇开工率77%（+1%），生产利润461元/吨（-89）；丙烯酸开工率80%（+2%），生产利润358元/吨（+0）；丙烯腈开工率81%（+0%），生产利润 - 742元/吨（+15）；酚酮开工率80%（-3%），生产利润 - 952元/吨（+0） [1] 五、丙烯库存 - 丙烯厂内库存45960吨（-1930），PP粉厂内库存未提及具体数据 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - PE方面，12月供应检修量级和后期计划检修量均有限，开工预期回升，且新装置预期年底投产，供应宽松；需求端下游整体开工下滑，需求缺乏实质改善预期；虽社会库存去化但绝对库存仍偏高，库存压力预期偏大；国际油价走弱，油制成本支撑下移；供增需弱，短期难有实质性提振 [2] - PP方面，后期供应量或小幅回升，供应预期维持高位，利润压力下边际装置停车不明显；下游需求开工尚可但补库谨慎，库存水平仍偏高；国际油价走弱，成本端支撑力度减弱；供应端未明显缩量，需求偏弱，短期反弹驱动有限，需关注成本端及供应端检修变动 [3] - 策略建议单边观望，短期底部偏弱震荡；跨期无操作建议；L05 - PP05价差逢高做缩 [4] 根据目录总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6543元/吨（-14），PP主力合约收盘价为6256元/吨（+2）；LL华北现货为6500元/吨（+0），LL华东现货为6580元/吨（+0），PP华东现货为6200元/吨（+0）；LL华北基差为-43元/吨（+14），LL华东基差为37元/吨（+14），PP华东基差为-56元/吨（-2） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为84.1%（+0.1%），PP开工率为78.3%（+0.7%）；PE油制生产利润为231.1元/吨（+47.6），PP油制生产利润为-388.9元/吨（+47.6），PDH制PP生产利润为-774.2元/吨（+43.2） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及具体数据 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为-105.0元/吨（+7.1），PP进口利润为-273.0元/吨（+49.4），PP出口利润为-11.5美元/吨（-0.9） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为46.4%（-1.7%），PE下游包装膜开工率为49.6%（-0.6%），PP下游塑编开工率为44.1%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率为62.9%（+0.3%） [1] 六、聚烯烃库存 未提及具体数据

报告行业投资评级 - 单边评级中性，等待底部信号明确，可关注左侧逢低多机会；跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [2] 报告的核心观点 - 原油价格大幅下跌，沥青成本端驱动偏空，带动BU盘面走低；目前沥青基本面仍偏弱，但冬储需求逐步释放提供一定支撑；若油价止跌，沥青市场下行空间或有限，但底部反弹需更多刺激因素，潜在利多因素可能来自原油成本增加 [1] 市场分析 - 12月16日沥青期货主力BU2602合约下午收盘价2894元/吨，较昨日结算价下跌70元/吨，跌幅2.36%；持仓237057手，环比增加29936手，成交372360手，环比上涨161403手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3156 - 3500元/吨；山东2840 - 3270元/吨；华南2920 - 3100元/吨；华东3100 - 3220元/吨 [1] - 昨日华北、山东以及华南地区沥青现货价格下跌，其余地区大体企稳 [1] - 委内瑞拉局势升温，美国扣压油轮，委油发货边际收紧，稀释沥青贴水小幅回升；若危机持续发酵，委内瑞拉重油供应下滑，将阻碍国内炼厂原料获取，带动沥青成本中枢上移 [1] 图表信息 - 报告包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差，石油沥青期货单边及主力合约成交持仓量，国内沥青周度产量、独立炼厂及各地区沥青产量，国内沥青各领域消费量，沥青炼厂及社会库存等图表 [3]

报告行业投资评级 - 生猪和鸡蛋行业投资策略均为谨慎偏空 [3][5] 报告的核心观点 - 当前较低生猪价格和冬至前消费需求提振价格但持续上涨或影响需求持续性且春节前后需求或受一定影响，短期内生猪价格因消费形成支撑，长期来看生猪供应偏多格局未改变 [2] - 随着“双十二”结束各环节清理前期库存，虽部分贸易商抄底但消费需求持续疲软，在产蛋鸡存栏仍处高位，短期内鸡蛋供大于求格局难改变 [4] 市场要闻与重要数据 生猪 - 期货方面，昨日收盘生猪2603合约11350元/吨，较前交易日变动+45.00元/吨，幅度+0.40% [1] - 现货方面，河南地区外三元生猪价格11.60元/公斤，较前交易日变动+0.01元/公斤，现货基差LH03 + 250，较前交易日变动 - 35；江苏地区外三元生猪价格11.79元/公斤，较前交易日变动 - 0.05元/公斤，现货基差LH03 + 440，较前交易日变动 - 95；四川地区外三元生猪价格12.25元/公斤，较前交易日变动+0.00元/公斤，现货基差LH03 + 900，较前交易日变动 - 45 [1] - 12月16日“农产品批发价格200指数”为130.72，比昨天上升0.06个点，“菜篮子”产品批发价格指数为133.66，比昨天上升0.06个点；全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.40元/公斤，与昨天持平；牛肉66.00元/公斤，与昨天持平；羊肉62.64元/公斤，比昨天上升0.2%；鸡蛋7.45元/公斤，比昨天下降0.4%；白条鸡17.70元/公斤，比昨天下降1.7% [1] 鸡蛋 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2601合约3114元/500千克，较前交易日变动 - 8.00元，幅度 - 0.26% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格2.96元/斤，较前交易日变动+0.00，现货基差JD01 - 154，较前交易日变动+8；山东地区鸡蛋现货价格3.10元/斤，较前交易日变动+0.00，现货基差JD01 - 14，较前交易日变动+8；河北地区鸡蛋现货价格2.74元/斤，较前交易日变动+0.05，现货基差JD01 - 374，较前交易日变动+58 [3] - 2025年12月16日，全国生产环节库存为0.94天，较昨日减0.01天，减幅1.05%；流通环节库存为1.31天，较昨日减0.03天，减幅2.24% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 内地方面Q5500鄂尔多斯动力煤价格持平内蒙煤制甲醇生产利润下降西北价格回落但煤头开工尚可西南气头季节性冬检联泓二期MTO新装置投产低负荷运行提振内地需求传统下游醋酸开工低位反弹但仍偏低MTBE开工尚可；港口方面江浙老旧船只靠港受阻卸港延后导致港口库存快速回落但浮仓和到港压力仍高前期伊朗装置已集中兑现冬检12月上半月伊朗装船量级仍不低宁波富德MTO进入检修拖累港口需求市场关注2026年对高耗能高排放品种管控预期煤化工板块受提振反弹；策略上单边无建议跨期MA2605 - MA2609价差逢低做扩跨品种LL2605 - 3*MA2605跨品种价差逢高做缩 [1][2][3][4] 根据相关目录分别总结 甲醇基差&跨期结构 - 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等内容，单位为元/吨 [7][9][18] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润（PP&EG型）、太仓甲醇 - CFR中国进口价差（不含加点）等，单位有元/吨和美元/吨 [27][23] 甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率（含一体化）、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率（含一体化）等数据，单位有吨和% [30][36] 地区价差 - 涵盖鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等不同地区间价差，单位为元/吨 [34][41] 传统下游利润 - 包括山东甲醛生产毛利、江苏醋酸生产毛利、山东MTBE异构醚化生产毛利、河南二甲醚生产毛利 [43][52]

报告行业投资评级 - 棉花：中性偏多 [2] - 白糖：中性 [6] - 纸浆：中性 [8] 报告的核心观点 - 棉花市场短期受供应压力和消费疲软影响，棉价承压，但中长期美棉低估值下跌空间不大，国内棉价下方也受限，新年度供需预计不宽松，季节性压力后棉价偏乐观 [1][2] - 白糖市场25/26榨季全球食糖供应过剩格局未变，郑糖短期供应充裕，基本面驱动向下，但估值偏低下跌空间受限 [4] - 纸浆市场供应受海外浆厂停机检修影响，需求有一定好转迹象，国内港口库存虽处高位但最新一周下滑，明年下游产能扩张或支撑浆价企稳，但供需面未实质改善限制上行空间 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日收盘棉花2605合约13945元/吨，较前一日变动 -45元/吨，幅度 -0.32% [1] - 现货：3128B棉新疆到厂价14968元/吨，较前一日变动 +84元/吨；全国均价15130元/吨，较前一日变动 +70元/吨 [1] - 种植进度：截至12月13日巴西2025/26年度棉花种植完成10.1%，环比增加4.8个百分点，同比慢2.1个百分点 [1] 市场分析 - 国际：本月USDA对全球棉花供需数据调整不大，25/26年度产需双减，期末库存微幅增加，美棉产量调增，累库压力加大，短期ICE美棉承压，中长期下跌空间不大但向上驱动不明 [1] - 国内：25/26年度国内棉花增产，新棉集中上市，商业库存季节性回升，供应充裕，但新疆销售进度加快使盘面套保阻力减弱；需求端下游需求偏弱，但纺纱利润改善，成品库存压力尚可，棉价下方空间受限 [1] 策略 - 关注05合约逢低做多机会；重点关注明年棉花目标价格政策变化 [2] 白糖观点 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日收盘白糖2605合约5133元/吨，较前一日变动 -74元/吨，幅度 -1.42% [3] - 现货：广西南宁地区白糖现货价格5340元/吨，较前一日变动 -20元/吨；云南昆明地区白糖现货价格5260元/吨，较前一日变动 -35元/吨 [3] - 出口数据：巴西12月前两周出口糖和糖蜜160.08万吨，较去年同期增加43.79万吨，增幅37.65%；日均出口量为16.01万吨 [3] 市场分析 - 原糖：巴西收榨速度加快，印度出口难放量，泰国开榨延迟且产量增幅可能不及预期，短期支撑原糖期价反弹，但25/26榨季全球食糖供应过剩格局未变，反弹空间受压制 [4] - 郑糖：广西糖厂开榨，短期供应充裕，基本面驱动向下，但估值偏低，下跌空间受限 [4] 策略 - 以低位盘整思路对待，关注资金面对于盘面的扰动 [6] 纸浆观点 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日收盘纸浆2605合约5468元/吨，较前一日变动 -104元/吨，幅度 -1.87% [6] - 现货：山东地区智利银星针叶浆现货价格5540元/吨，较前一日变动 -25元/吨；俄针（乌针和布针）现货价格5075元/吨，较前一日变动 -15元/吨 [6] - 市场情况：进口木浆现货市场多数浆种价格偏稳，个别窄幅趋弱；主力合约价格震荡偏弱，针叶浆贸易商稳价有阻力，部分牌号价格下跌；阔叶浆贸易商惜售，下游理性采购；本色浆和化机浆市场交投平缓，价格无调整 [6] 市场分析 - 供应：海外浆厂停机检修消息不断，如Domtar关闭Crofton纸厂、芬林集团Rauma浆厂临时停产等 [7] - 需求：10月欧洲港口木浆库存环比下降，需求有好转；国内终端有效需求不足，纸张过剩，纸厂开工率不高，采购意愿低，港口库存处历史高位，但最新一周下滑，明年下游纸张产能扩张或形成边际增量需求 [7] 策略 - 关注剩余布针仓单问题对于盘面的扰动，供需面未实质改善限制浆价上行空间 [8]