报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏空，铝合金谨慎偏多；套利：中性 [8] 报告的核心观点 - 电解铝方面，莫桑比克50万吨产能26年3月减产，海外能源成本需关注，印尼项目投产速度或受影响；宏观短期难有利多，微观库存去库不顺畅、现货贴水难修复，但库存绝对值低；对未来消费乐观，铝价回调深度有限 [6] - 氧化铝方面，海外有成交，几内亚停产主流矿山恢复致矿端价格压力增加；国内仓单压力未缓解，供给短期难规模减产，供应过剩格局难改，电解铝厂冬储补库预期不足 [7] 相关内容总结 重要数据 - 铝现货：华东A00铝价21750元/吨，较上一交易日变化120元/吨，升贴水-110元/吨，较上一交易日变化-10元/吨；中原A00铝价21670元/吨，升贴水较上一交易日变化-20元/吨至-190元/吨；佛山A00铝价21640元/吨，较上一交易日变化120元/吨，升贴水较上一交易日变化-5元/吨至-215元/吨 [1] - 铝期货：2025-12-17日沪铝主力合约开于21845元/吨，收于21915元/吨，较上一交易日变化120元/吨，最高价22020元/吨，最低价21810元/吨，成交184098手，持仓293990手 [2] - 库存：截止2025-12-17，国内电解铝锭社会库存59.6万吨，较上一期变化1.2万吨，仓单库存76563吨，较上一交易日变化-625吨，LME铝库存519600吨，较上一交易日变化0吨 [2] - 氧化铝现货价格：2025-12-17山西2755元/吨，山东2685元/吨，河南2780元/吨，广西2840元/吨，贵州2855元/吨，澳洲FOB价格310美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025-12-17主力合约开于2539元/吨，收于2558元/吨，较上一交易日收盘价变化24元/吨，变化幅度0.95%，最高价2564元/吨，最低价2533元/吨，成交193013手，持仓180426手 [2] - 铝合金价格：2025-12-17保太民用生铝采购价格16600元/吨，机械生铝采购价格16900元/吨，价格环比昨日变化100元/吨；ADC12保太报价21000元/吨，价格环比昨日变化100元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存7.31万吨，厂内库存5.81万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本21245元/吨，理论利润-145元/吨 [5]