报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 印尼逐步去库，油脂止跌震荡 [3] 市场分析 期货价格 - 棕榈油2605合约昨日收盘8368.00元/吨，环比+26元，幅度+0.31% [1] - 豆油2605合约昨日收盘7802.00元/吨，环比-20.00元，幅度-0.26% [1] - 菜油2605合约昨日收盘8945.00元/吨，环比-5.00元，幅度-0.06% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8380.00元/吨，环比-10.00元，幅度-0.12%，现货基差P05 + 12.00，环比-36.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8230.00元/吨，环比-20.00元/吨，幅度-0.24%，现货基差Y05 + 428.00，环比+0.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格9400.00元/吨，环比-20.00元，幅度-0.21%，现货基差OI05 + 455.00，环比-15.00元 [1] 近期市场资讯 - 美国民间出口商报告对未知目的地出口销售11.4万吨大豆，于2025/2026年度交货 [2] - 印尼10月棕榈油出口量280万吨，较去年同期下滑约3% [2][3] - 印尼10月毛棕榈油产量435万吨，10月底库存233万吨，低于上月的259万吨 [2][3] - 加拿大菜籽(1月船期)C&F价格502美元/吨，较上一交易日下调2美元/吨；(3月船期)C&F价格510美元/吨，下调3美元/吨 [2] - 阿根廷豆油(1月船期)C&F价格1142美元/吨，较上一交易日下调4美元/吨；(3月船期)C&F价格1099美元/吨，下调13美元/吨 [2] - 加拿大菜油(1月船期)1090美元/吨，与上一交易日持平；(3月船期)1070美元/吨，持平 [2]

报告行业投资评级 - 生猪投资策略为谨慎偏空 [3] - 鸡蛋投资策略为谨慎偏空 [6] 报告的核心观点 - 冬至备货和养殖端惜售使北方局地供应略紧，生猪价格上涨，但餐饮及家庭采购临近尾声，节后供应压力释放或制约猪价 [2] - 节日备货加快鸡蛋走货，但处于消费淡季，支撑难持续，老鸡淘汰慢，存栏压力缓降，供应制约蛋价 [5] 根据相关目录分别进行总结 生猪市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘生猪2603合约11325元/吨，较前交易日变动 -110.00元/吨，幅度 -0.96% [1] - 现货方面，河南外三元生猪价格11.80元/公斤，较前交易日变动 -0.01元/公斤，现货基差LH03 + 475，较前交易日变动 +100；江苏外三元生猪价格12.15元/公斤，较前交易日变动 +0.25元/公斤，现货基差LH03 + 825，较前交易日变动 +360；四川外三元生猪价格12.25元/公斤，较前交易日变动 +0.00元/公斤，现货基差LH03 + 925，较前交易日变动 +110 [1] - 12月18日“农产品批发价格200指数”为130.59，比昨天下降0.02个点，“菜篮子”产品批发价格指数为133.51，比昨天下降0.03个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.51元/公斤，比昨天上升0.5%；牛肉65.73元/公斤，比昨天下降0.4%；羊肉62.40元/公斤，比昨天下降0.8%；鸡蛋7.41元/公斤，比昨天下降0.1%；白条鸡17.82元/公斤，与昨天持平 [1] 鸡蛋市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2601合约2916元/500千克，较前交易日变动 -176.00元，幅度 -5.69% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格2.96元/斤，较前交易日变动 +0.00，现货基差JD01 + 44，较前交易日变动 +176；山东地区鸡蛋现货价格3.10元/斤，较前交易日变动 +0.00，现货基差JD01 + 184，较前交易日变动 +176；河北地区鸡蛋现货价格2.80元/斤，较前交易日变动 +0.00，现货基差JD01 - 116，较前交易日变动 +176 [3] - 2025年12月18日，全国生产环节库存为0.94天，较昨日持平。流通环节库存为1.29天，较昨日持平 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪谨慎钢价持续震荡，玻璃纯碱宏观氛围偏暖小幅反弹，双硅因钢材消费尚可合金小幅反弹 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱市场 - 玻璃期货震荡上行成交活跃，现货整体偏弱，本周浮法玻璃总库存5855.8万重箱环比上涨0.57%，产量高位震荡供应收缩不足，刚需缺乏起色且淡季有回落预期，关注冷修及宏观政策对投机需求的扰动 [1] - 纯碱期货震荡上行成本支撑发力，现货报价弱稳涨跌不一，本周纯碱产量72.14万吨环比减少1.9%，库存149.93万吨环比增加0.33%，产量处同期高位且新产线投产供给或增加，库存高位震荡，重碱需求面临挑战，关注下游需求对价格的影响 [1] - 玻璃策略为震荡偏弱，纯碱策略为震荡，跨期和跨品种无策略 [2] 双硅市场 - 硅锰期货震荡走红，现货震荡运行，当前企业持续亏损产量及开工率低位，但减产力度不足库存续创新高，港口锰矿库存小幅回升锰元素总库存持稳带来成本支撑，关注锰矿成本支撑及产量变化 [2] - 硅铁期货冲高回落，现货弱势运行，本周产量小幅回落企业维持亏损，主动调整生产节奏，需求边际转弱，库存处于高位压制价格，关注成本端煤炭、电价变化及产区政策 [2] - 硅锰和硅铁策略均为震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇市场呈现港口小幅去库、内地成交一般态势 单边建议谨慎逢低做多套保 跨期建议MA2605 - MA2609价差逢低做扩 跨品种建议LL2605 - 3*MA2605跨品种价差逢高做缩 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等内容 资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [7][9][19] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等指标 资料源于同花顺和华泰期货研究院 [28][24] 甲醇开工、库存 - 涵盖甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等数据 资料来自同花顺和华泰期货研究院 [31][37] 地区价差 - 有鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等不同地区间的价差情况 资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [35][46][42] 传统下游利润 - 包括山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚的生产毛利 资料出自同花顺和华泰期货研究院 [44][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍价和不锈钢价低位反弹，镍价反弹是技术超跌修复与宏观流动性改善共同作用结果，不锈钢反弹是技术超跌修复与原料镍价回升共同作用结果，但力度有限显示市场信心不足 [1][3] - 镍库存高企、供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡；不锈钢需求低迷、库存高企、成本重心持续下移，预计仍将保持低位震荡态势 [3][5] 镍品种市场分析 期货情况 - 2025年12月18日沪镍主力合约2601开于113600元/吨，收于113940元/吨，较前一交易日收盘变化1.07%，当日成交量为97677（-41919）手，持仓量为85352（-8713）手 [1] 镍矿情况 - 近期镍矿市场有成交落地，价格持稳运行，菲律宾北部矿山Eramen1.4%镍矿FOB40成交落地，装船出货效率尚可，下游工厂年前备库对原料镍矿采购压价心态或放缓 [1] - 印尼12月(二期)内贸基准价预计走跌0.11 - 0.18美元/湿吨，主流升水维持+25，升水区间多在+25 - 26；矿山雨季到来供应减少，但部分铁厂有减产计划，内贸升水变动空间有限预计持平 [1] 现货情况 - 金川集团上海市场销售价格119800元/吨，较上一交易日上涨1300元/吨，现货交投一般，金川货源偏紧升水上涨，其他各品牌精炼镍现货升贴水小幅下移 [2] - 金川镍升水变化350元/吨至6600元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨 [2] 库存情况 - 前一交易日沪镍仓单量为37513（-748）吨，LME镍库存为253998（+690）吨 [2] 镍品种策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 期货情况 - 2025年12月18日不锈钢主力合约2602开于12380元/吨，收于12420元/吨，当日成交量为101495（-41522）手，持仓量为133015（-4171）手 [3] 现货情况 - 随着期货盘面反弹，现货报价有所修复，市场信心增强，低价资源成交情况较好 [3] - 无锡和佛山市场不锈钢价格均为12650（+50）元/吨，304/2B升贴水为330至530元/吨 [3] - 昨日高镍生铁出厂含税均价变化 - 1.00元/镍点至884.0元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [5]

报告行业投资评级 - 豆一投资策略为中性 [4] - 花生投资策略为中性 [7] 报告的核心观点 - 国产大豆价格受收购主体支撑、基层惜售及优质豆供应偏紧等因素推动走势相对坚挺，但下游实际需求跟进有限，市场购销氛围未明显回暖；花生整体供应量持续上升，各主产区价格稳中趋弱，市场成交平淡，需关注油厂收购策略及开工率变化 [3][5] 大豆市场分析 期货与现货情况 - 昨日收盘豆一2601合约4041.00元/吨，较前日变化 - 49.00元/吨，幅度 - 1.20%；食用豆现货基差A01 + 159，较前日变化 + 49，幅度32.14% [1] 市场资讯 - 东北地区大豆基层农户存粮少、惜售，可流通粮源紧张，部分大型加工企业收购价上涨，中储粮入市收购明确价格底部区间；关内国产大豆新豆整体质量不理想致贸易出货难，但优质豆源价格坚挺，部分粮商惜售；销区市场交投活跃度一般，下游采购谨慎，多刚需补货 [2][3] 现货价格 - 黑龙江多地国标一等蛋白大豆中粒塔粮装车报价较前一日持平，如哈尔滨2.10元/斤、双鸭山宝清2.05元/斤等 [2] 花生市场分析 期货与现货情况 - 昨日收盘花生2601合约7996.00元/吨，较前日变化 - 18.00元/吨，幅度 - 0.22%；花生现货均价8091.00元/吨，环比无变化，现货基差PK01 - 1196.00，环比变化 + 18.00，幅度 - 1.48% [4] 市场资讯 - 全国花生市场通货米均价稳中下跌，油厂油料米合同采购报价部分上调；国内花生整体供应量上升，主产区价格稳中趋弱，市场成交平淡，部分产地供应商挺价意愿松动；主要油厂油料米收购价格平稳，不少工厂春节前原料采购计划基本落实，到货及成交活跃度一般 [4][5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端山东滨华PDH装置提负荷，PDH亏损检修不明显，丙烯产量高位，联泓MTO新产能投放并低负荷运行，山东部分企业丙烯或恢复外销，供应宽松；需求端下游整体开工小幅回升，丁辛醇开工率涨幅大，酚酮开工下滑，PP粉开工回落，部分一体化PP装置原料丙烯外卖，环氧丙烷开工维稳，下游成本压力制约需求回升；成本端国际油价偏弱且中长期供应过剩，外盘丙烷价格回调，成本端支撑减弱；策略上单边观望，短期偏弱震荡，等待边际装置检修，跨期和跨品种无操作建议 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 丙烯主力合约收盘价5770元/吨（+26），丙烯华东现货价5925元/吨（-50），丙烯华北现货价5955元/吨（-60），丙烯华东基差155元/吨（-76），丙烯华北基差-22元/吨（-100） [1] 丙烯生产利润与开工率 丙烯开工率74%（+0%），中国丙烯CFR - 日本石脑油CFR217美元/吨（+3），丙烯CFR - 1.2丙烷CFR52美元/吨（+0） [1] 丙烯进出口利润 进口利润-343元/吨（-2） [1] 丙烯下游利润与开工率 PP粉开工率37%（-2.62%），生产利润-155元/吨（+60）；环氧丙烷开工率76%（+0%），生产利润-276元/吨（-30）；正丁醇开工率78%（+9%），生产利润146元/吨（+37）；辛醇开工率82%（+5%），生产利润540元/吨（+43）；丙烯酸开工率79%（+0%），生产利润376元/吨（+18）；丙烯腈开工率81%（+0%），生产利润-643元/吨（+41）；酚酮开工率76%（-4%），生产利润-927元/吨（+25） [1] 丙烯库存 厂内库存46560吨（+600） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 单边策略为区间震荡偏强，跨期策略为UR05 - 09逢低正套，跨品种无策略 [2] - 下周环保问题缓解工业需求预计小幅提升，需持续关注复合肥原料采购节奏、全国淡储节奏以及现货采购情绪持续性 [1] 根据相关目录分别总结 尿素基差结构 - 2025 - 12 - 18，尿素主力收盘1708元/吨（+62）；河南小颗粒出厂价报价1680元/吨（0）；山东地区小颗粒报价1710元/吨（+20）；江苏地区小颗粒报价1700元/吨（+20）；小块无烟煤750元/吨（+0）；山东基差2元/吨（-42）；河南基差 - 28元/吨（-52）；江苏基差 - 8元/吨（-42） [1] 尿素产量 - 截至2025 - 12 - 18，企业产能利用率80.69%（0.08%），供应端四季度气头检修12月逐渐开始，因环保问题河南安徽部分企业降低负荷，尿素日产量小幅下降 [1] 尿素生产利润与开工率 - 2025 - 12 - 18，尿素生产利润180元/吨（+20） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 2025 - 12 - 18，出口利润849元/吨（+1），印度NFL发布新一轮尿素进口招标，意向采购150万吨（西海岸80万吨东海岸70万吨），2026年1月2日截标，有效期至1月16日，最晚船期2月20日 [1] 尿素下游开工与订单 - 截至2025 - 12 - 18，复合肥产能利用率39.37%（-1.25%）；三聚氰胺产能利用率为58.55%（-3.31%）；尿素企业预收订单天数6.24日（-0.70） [1][3] 尿素库存与仓单 - 截至2025 - 12 - 18，样本企业总库存量为117.97万吨（-5.45），港口样本库存量为13.80万吨（+1.50），本周主产区采购放缓，但东北、西北储备需求带动厂内库存去库，港口库存小幅累库 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 钢材、铁矿、双焦市场价格震荡运行，动力煤市场价格呈跌势，各品种需关注不同因素影响后续市场走势 [1][3][4][6] 各品种总结 钢材 - 市场分析：螺纹钢期货主力合约收于3125元/吨，热卷主力合约收于3277元/吨，现货成交整体偏弱，基差收缩，全国建材成交102203 [1] - 供需与逻辑：建材产量小幅翻红、库存降库、需求稳定，板材产量稍有回落、需求有韧性，短期原料端扰动频发，基本面矛盾不足 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [2] 铁矿 - 市场分析：铁矿石2605合约收盘777.5元/吨，涨幅1.63%，现货报价小幅上涨、成交一般，全国主港铁矿累计成交98.2万吨，环比上涨18.17% [3] - 供需与逻辑：供应端港口累库、供应宽松，需求端下游成材需求季节性回落、库存压力增加，铁水产量下滑，短期产量下降利好钢价，钢厂利润恢复，市场悲观情绪缓解 [3] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [4] 双焦 - 市场分析：双焦市场领涨黑色，焦煤与焦炭主力合约收盘价涨幅可观，进口蒙煤通关量小幅回落但维持高位，盘面上涨带动现货上行，流拍率低 [4] - 供需与逻辑：焦煤供应端小幅回升、内矿产量低位，下游焦企补库积极性一般，钢厂铁水回落、刚需采购，库存上游与港口累积；焦炭受环保影响产量下滑，需求端铁水下滑、钢厂补库积极性有限 [5] - 策略：焦煤、焦炭单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [5] 动力煤 - 市场分析：产地部分煤矿降价后销售好转，部分优质煤矿探涨，完成年度产量煤矿挺价意愿强；港口市场跌势蔓延，成交零星，抛货心理严重，库存高位，周转率低；进口煤市场跌幅收窄，国际海运费下降，低卡煤询盘增加 [6] - 供需与逻辑：近期煤价弱势，下游消费不及预期、库存高，部分煤矿完成年度任务，后期供给难改善，中长期关注供应格局变动、非电煤消费和补库情况 [6] - 策略：无 [6]

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利跨期正套 [6] 报告的核心观点 - 国内库存去库趋势不改，下游刚需采购使现货升贴水修复，国内消费有韧性，社会库存下滑；海外库存激增升水转贴水，中国锌锭出口窗口关闭但集中交货难持续且库存绝对值低；矿端TC持续下滑，国内高海拔地区减产，国产矿供应减少但冶炼厂采购需求不减，预计矿端TC仍有下滑空间；冶炼厂综合冶炼亏损扩大，12月供给端或低于预期，供给压力环比减少；短期消费韧性支撑锌价回调深度有限，关注社会库存变化，长期在降息大周期下有再通胀可能 [1][5] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水为 -21.57 美元/吨，SMM上海锌现货价较前一交易日变化110元/吨至23130元/吨，升贴水110元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日90元/吨至23020元/吨，升贴水 -15 元/吨；天津锌现货价较前一交易日90元/吨至23030元/吨，升贴水10元/吨 [2] - 期货方面，2025 - 12 - 18沪锌主力合约开于23000元/吨，收于23030元/吨，较前一交易日120元/吨，全天成交92275手，持仓52902手，日内最高点23105元/吨，最低点22965元/吨 [3] - 库存方面，截至2025 - 12 - 18，SMM七地锌锭库存总量为12.22万吨，较上期变化 -0.35 万吨；截止2025 - 12 - 18，LME锌库存为99400吨，较上一交易日变化1700吨 [4] 市场分析 - 下游刚需采购使现货升贴水修复，国内消费有韧性，社会库存下滑；海外库存激增升水转贴水，中国锌锭出口窗口关闭但集中交货难持续且库存绝对值低；矿端TC持续下滑，国内高海拔地区减产，国产矿供应减少但冶炼厂采购需求不减，预计矿端TC仍有下滑空间；冶炼厂综合冶炼亏损扩大，12月供给端或低于预期，供给压力环比减少；短期消费韧性支撑锌价回调深度有限，关注社会库存变化，长期在降息大周期下有再通胀可能 [5] 策略 - 单边谨慎偏多，套利跨期正套 [6]