两只牛股双双公告重大资产重组终止。 渤海化学重大资产重组终止，明日复牌 渤海化学（600800）12月19日晚间公告，宣布终止筹划出售渤海石化100%股权、收购泰达新材控制权的重大资产重组事项，核心原因系交易各方未能就 方案核心条款达成一致。公司股票将于12月22日(星期一)开市起复牌。 这场涉及渤海化学转型的重大资产重组事项，仅持续了两周就匆匆结束。 南京商旅终止收购南京黄埔大酒店 | 证券代码 | 证券简称 | 停复牌类型 | 停牌起始日 | 停牌 期间 | 停牌终止日 | 复牌日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600800 | 渤海化学 A 股 复牌 | | | | 2025/12/19 | 2025/12/22 | 对于终止筹划重大资产重组事项的原因，渤海化学在公告中表示，筹划本次交易以来，公司及相关各方严格按照相关法律法规的要求，积极推动本次交易 相关的各项工作，与本次交易的相关各方进行了积极磋商、反复探讨和沟通。但由于双方未能就本次交易方案所涉部分核心条款最终达成一致意见，经审 慎研究相关各方意见并经交易各方协商一致，为切实维护上市 ...

记者丨黎雨桐 见习记者 林芊蔚 编辑丨金珊 两只牛股双双公告重大资产重组终止。 渤海化学12月19日晚间公告，宣布终止筹划出售渤海石化100%股权、收购泰达新材控制权的 重大资产重组事项，核心原因系交易各方未能就方案核心条款达成一致。公司股票将于12月22 日（星期一）开市起复牌。 这场涉及渤海化学转型的重大资产重组事项，仅持续了两周就匆匆结束。 渤海化学重大资产重组终止，明日复牌 南京商旅终止收购南京黄埔大酒店 12月19日晚间，南京商旅（600250，股价14.60元，市值45.35亿元）突然宣布，由于市场环境 及有关情况发生变化，决定终止以发行股份及支付现金的方式购买南京黄埔大酒店有限公司 （以下简称黄埔酒店）100%股权的重大资产重组事项。 | 证券代码 | 证券简称 | 停复牌类型 | 停牌起始日 | 停牌 期间 | 停牌终止日 复牌日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600800 | 渤海化学 | A 股 复牌 | | | 2025/12/19 2025/12/22 | 对于终止筹划重大资产重组事项的原因，渤海化学在公告中表示，筹划本次交易以来， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 自7月22日丙烯上市以来主力合约整体震荡下跌，受基本面宽松、成本坍塌、下游需求疲软等因素影响 [1] - 2026年需关注产业链投产进度、PDH阶段性对供需平衡的调节、PP增速及压力、进出口格局变动 [1][2] - 2026年丙烯价格区间在5400 - 6400元/吨 [3] - 策略推荐单边区间操作，短期不过度看空；品种间PP - PL区间操作，观望做扩机会；PL/PG（FEI/CP）比价，检修兑现则PDH利润有阶段性修复空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 7月22日丙烯期货上市后主力合约价格震荡下行，从6694元/吨降至5715元/吨，受基本面宽松、成本支撑减弱、下游PP需求疲软影响 [7] - 下跌中有阶段性扰动因素，如“反内卷”政策预期和装置运行不稳定 [7][8] - 丙烯基差在 - 250~250震荡区间，期货受基本面过剩和PP端影响，现货对装置变动更敏感 [10] - 丙烯与聚丙烯现货价差波动剧烈，盘面价差波动区间较窄，不同阶段受装置检修、产能投放等影响 [12] 核心关注要点 投产增速放缓 - 2019 - 2025年丙烯累计新增产能约4587万吨，年均复合增长率13%，2025年已投产993万吨，增长14.24%，油制一体化路线占主导 [14] - 2026年计划新增产能600 - 800万吨，增速7.5% - 10%，上半年新增有限，下半年集中释放，油制路线为扩能主力，PDH增速放缓 [16] - 产业链产能匹配更重要，上下游一体化是趋势，若下游产能如期投放，下半年供需差有缩小趋势 [18] PDH阶段性调整供需平衡 - PDH和地炼催化裂化装置影响丙烯贸易市场，PDH单套规模大，开停工对供需影响显著 [20] - 2025年PDH整体开工率71%，利润是核心驱动因素，不同阶段受中美贸易摩擦、地缘冲突、淡季等影响 [21] - 2026年产能过剩低利润或成常态，部分经营压力大企业可能检修，需关注开停工频繁和影响区域价格的企业 [23] PP增速放缓，但压力仍存 - 丙烯主力合约价格与PP期货价格高度联动，PP是丙烯最大下游，需求占比约70%，PP对丙烯价格有支撑和压制作用 [25] - 2025年PP投产565万吨，产能5785万吨，增速10.82%，已进入过剩状态，拖累PP及丙烯价格 [25] - 2026年PP投产增速放缓，计划投产量360 - 440万吨，集中在下半年，需关注供应端投产节奏、检修或产能出清，需求端内需韧性及出口增量 [25][26] 进出口格局变化 - 我国是丙烯净进口国，2025年1 - 10月进口183万吨，出口2.69万吨，进口来源以日韩为主，韩国占68.31% [30][31] - 韩国丙烯产量与出口量正相关，业务重组涉及270 - 370万吨乙烯产能，对应丙烯产能135 - 195万吨，若产能退出将减少我国从韩进口，影响国内供需及价格 [33] 估值与供需展望 估值反馈 - 四季度PDH工艺成本上升，丙烯价格承压，利润空间被压缩，新年部分企业或检修，PDH利润有修复空间但维持低利润状态 [36] - PP与丙烯现货和期货价差均处于历史低位，未来仍将低位震荡，PP装置检修增多则价差有走扩空间 [38] 供需展望 - 2025年1 - 11月国内丙烯产量5535万吨，同比增长13.82%，平均开工率74%，2026年产能增速放缓但仍处投产周期 [40] - 2026年产量预计维持高位，供应宽松，炼厂、MTO计划性检修或PDH亏损停车影响产量 [40] - PP对丙烯供需及价格影响大，2026年过剩压力不减，其他下游均面临过剩压力，环氧丙烷和丁辛醇投产将加大过剩压力，影响丙烯供需 [42] - 山东市场供需平衡重要，2025年市场走向宽松，价格承压，供应扰动来自PDH及地炼催化裂化，需求扰动来自PP及PO端 [45] - 2026年山东市场供应关注现有产能运行和企业检修情况，需求关注下游投产及装置开工波动 [45][46]

又一重大资产重组宣告终止。 据渤海化学（600800）披露的公告，公司终止筹划重大资产出售、发行股份及支付现金购买资产暨关联交易事 项，公司股票自12月22日（明日）起复牌。 值得一提的是，在停牌前，渤海化学股价突然爆发，12月5日（停牌前最后一个交易日）强势涨停，12月月内 累计涨幅接近23%。有分析指出，此次筹划收购安徽泰达新材料股份有限公司（以下简称"泰达新材"），被视 为渤海化学谋求转型的关键动作，收购计划突然终止，或为渤海化学的转型增添更多变数。 重大资产重组终止 据渤海化学公告，公司决定终止筹划出售天津渤海石化有限公司（简称"渤海石化"）100%股权、通过发行股 份及支付现金的方式购买泰达新材控制权的重大资产重组事项，公司股票自2025年12月22日（明日）开市起复 牌。 | 证券代码 | 证券简称 | 停复牌类型 | 停牌起始日 | 停牌 期间 | 停牌终止日 复牌日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600800 | 渤海化学 | A 股 复牌 | | | 2025/12/19 2025/12/22 | 值得一提的是，渤海化学筹划此次重大资产重 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前丙烯走势核心受宏观情绪与政策扰动、现货供需平稳、主要下游PP压制、PDH利润压力影响，03合约短期内或在5500 - 6000元/吨区间震荡，行情震荡偏弱，可能因宏观因素小幅反弹，但短期维持偏弱震荡，后续需关注政策落地及PDH端检修情况 [1][2][15] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 宏观情绪与政策扰动，盘面受“反内卷”消息影响，化工品低位反弹，持续性待察 [1] - 现货供需相对平稳，本周供需差变动不大，山东市场供增需减价格承压 [1] - 主要下游PP压制明显，供应充足，与丙烯价差收缩，持续压制丙烯走势 [1] - PDH利润压力，外盘丙烷价格强势，行业亏损，关注检修传闻执行情况 [2] 交易型策略建议 - 行情定位震荡偏弱，PL03价格区间5500 - 6000元/吨，单边策略维持偏弱震荡，关注政策及PDH检修 [15] - 基差策略震荡走缩，本周现货弱盘面震荡，基差走缩 [16] - 对冲套利策略PP - PL逢低做扩、PL/PG比价做扩，观望，关注PP端检修 [17] 产业客户操作建议 - 丙烯价格月度区间预测为5500 - 6000元/吨 [19] - 库存管理方面，产成品库存高担心价格下跌，可逢高空配丙烯期货锁定利润，卖出看涨期权降低成本 [21] - 采购管理方面，采购常备库存低，可逢低买入丙烯期货锁定成本，卖出看跌期权降低采购成本 [21] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息包括六部门推动煤炭清洁利用、美委局势及美国制裁可能支撑油价 [22] - 利空信息包括部分PDH装置重启、PP端高供应局面不变 [23] 下周重要事件关注 - 12月22日中国12月LPR，12月23日美国三季度实际GDP年化季环比修正值 [27] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘PL03合约震荡，主要盈利席位净持仓减少，日线处下跌趋势受BOLL中轨压制，小周期区间震荡 [25] - 基差月差结构方面，本周丙烯03基差220元/吨较上周降80元/吨，02 - 03月差20元/吨较上周降35元/吨 [29] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 - 上游主营炼厂毛利614元/吨降31元/吨，山东地炼毛利472元/吨升29元/吨，裂解端开工波动不大 [31] - 中游丙烷裂解利润下滑，PDH维持亏损，以FEI为成本利润 - 289元/吨降46元/吨，以CP为成本利润 - 431元/吨升122元/吨 [32] - 下游PP拉丝与丙烯价差165元/吨升205元/吨，PP粉料与丙烯价差105元/吨升195元/吨，部分产品利润下滑或亏损 [34] 进出口利润跟踪 - 中韩丙烯价差近期持稳，CFR中国740美元降5美元 [49] 供需及库存推演 山东市场供需平衡表推演 - 本周山东市场供增需减，价格下浮，供应增量源于PDH复产，需求减量来自PP端检修 [51] 市场供应端及推演 - 本周开停工并行，丙烯整体开工率74.11%降0.1%，广州石化重启，劲海化工检修 [54] - 2026年有多企业计划投产丙烯，涉及多种工艺及不同产能 [11][57] 需求端及推演 - PP粒料及粉料与丙烯价差回升，粒料开工持稳，粉料检修增加 [63][66] - 环氧丙烷价格回落，氯醇法盈利缩水，库存去化，开工变动不大 [67] - 丙烯腈变动不大 [69] - 丁辛醇开工抬升，部分装置计划开车或出产品 [73] - 丙烯酸产能利用率处高位，开工与利润劈叉 [75] - 酚酮部分企业重启或检修 [77] - 山东区域需求本周增加，源于部分产品复产提负 [78]

12月12日，红宝丽集团股份有限公司（002165.SZ，以下简称"红宝丽"）发布公告称，红宝丽、控股股东江苏宝源投资管理有限公司及董事长芮敬功等4名高 管收到江苏证监局警示函，涉及关联方非经营性资金占用未披露、年报信息披露不准确等违规行为，相关违规情况已被记入证券期货市场诚信档案。同日， 深交所对红宝丽及相关当事人同步给予通报批评处分。 红宝丽主营业务为化学原料及制品制造，核心从事环氧丙烷及衍生品、环氧丙烷、聚氨酯保温板的研发、生产与销售，产品应用于节能环保等行业。 公告显示，红宝丽存在两项核心违规问题：一是2022年6月及2024年2月，红宝丽子公司通过向供应商支付预付款的形式，间接向控股股东宝源投资提供资 金，构成关联方非经营性资金占用，相关款项虽于当年末全部收回，但红宝丽未及时披露该关联交易，且未在2022年半年报、2022年年报、2024年半年报及 2024年年报中予以披露；二是2021年及2023年年报中，红宝丽前五名供应商采购金额存在少计情况，信息披露不准确。红宝丽董事长芮敬功、总经理芮益 民、财务负责人陈洪明、副总经理陶梅娟未能勤勉尽责，对违规行为负有主要责任。 ...

丙烯日报 | 2025-12-19 下游整体开工小幅回升，但供应压力持续 市场要闻与重要数据 丙烯方面：丙烯主力合约收盘价5770元/吨（+26），丙烯华东现货价5925元/吨（-50），丙烯华北现货价5955元/吨（-60）， 丙烯华东基差155元/吨（-76），丙烯华北基差-22元/吨（-100）。丙烯开工率74%（+0%），中国丙烯CFR-日本石脑 油CFR217美元/吨（+3），丙烯CFR-1.2丙烷CFR52美元/吨（+0），进口利润-343元/吨（-2），厂内库存46560吨（+600）。 丙烯下游方面：PP粉开工率37%（-2.62%），生产利润-155元/吨（+60）；环氧丙烷开工率76%（+0%），生产利润-276 元/吨（-30）；正丁醇开工率78%（+9%），生产利润146元/吨（+37）；辛醇开工率82%（+5%），生产利润540元/吨 （+43）；丙烯酸开工率79%（+0%），生产利润376元/吨（+18）；丙烯腈开工率81%（+0%），生产利润-643元/吨（+41）； 酚酮开工率76%（-4%），生产利润-927元/吨（+25）。 市场分析 供应端山东滨华PDH装置近期逐步提负荷 ...

丙烯日报 | 2025-12-18 下游跟进偏弱，价格延续底部震荡 市场分析 供应端山东滨华PDH装置近期负荷提满，PDH亏损检修现象短期仍不明显，丙烯开工整体延续高位，联泓MTO新 产能存释放预期，丙烯商品外卖量或继续增加，供应宽松格局不变，关注未来装置开工变化；需求端，下游整体 开工走弱，PP与丙烯价差收窄，利润倒挂严重使得部分主力粉料装置降负荷运行或停车，主力下游PP粉开工环比 继续回落，部分一体化PP装置原料丙烯存外卖情况；环氧丙烷利润尚可，下游阶段性补库为主；后期看下游成本 压力仍制约需求回升，丙烯价格下跌亦抑制下游采购积极性，丙烯需求支撑延续偏弱。成本端国际油价大幅走弱 且中长期仍存供应过剩压力，外盘丙烷价格前期走势偏强后有所回调，近期成本端支撑亦减弱。 策略 单边：观望，供需持续宽松、下游支撑减弱，短期偏弱震荡为主，等待边际装置检修。 市场要闻与重要数据 丙烯方面：丙烯主力合约收盘价5744元/吨（+0），丙烯华东现货价5975元/吨（+0），丙烯华北现货价6015元/吨（-40）， 丙烯华东基差231元/吨（+0），丙烯华北基差78元/吨（-24）。丙烯开工率74%（+0%），中国丙烯CFR- ...

公司项目进展 - 航锦科技在互动平台披露其环氧丙烷技改项目计划预算为2500万元 [1] - 截至2025年半年度，该项目的在建工程余额为764万元 [1] - 关于该项目的年度余额，公司提示投资者关注其2025年年度报告 [1]

丙烯日报 | 2025-12-17 下游支撑减弱，丙烯反弹乏力 市场要闻与重要数据 丙烯方面：丙烯主力合约收盘价5744元/吨（+6），丙烯华东现货价5975元/吨（+0），丙烯华北现货价6055元/吨（-25）， 丙烯华东基差231元/吨（-6），丙烯华北基差102元/吨（-29）。丙烯开工率74%（+0%），中国丙烯CFR-日本石脑油 CFR204美元/吨（+3），丙烯CFR-1.2丙烷CFR44美元/吨（+5），进口利润-346元/吨（+7），厂内库存45960吨（-1930）。 丙烯下游方面：PP粉开工率40%（-0.89%），生产利润-265元/吨（+15）；环氧丙烷开工率76%（+0%），生产利润82 元/吨（+0）；正丁醇开工率69%（-6%），生产利润134元/吨（-84）；辛醇开工率77%（+1%），生产利润461元/吨（-89）； 丙烯酸开工率80%（+2%），生产利润358元/吨（+0）；丙烯腈开工率81%（+0%），生产利润-742元/吨（+15）；酚 酮开工率80%（-3%），生产利润-952元/吨（+0）。 市场分析 供应端山东滨华PDH装置重启提负，PDH亏损检修现象仍不明显，丙 ...