黑色建材日报 | 2025-12-19 玻璃纯碱：宏观氛围偏暖，玻碱小幅反弹 市场分析 昨日玻璃期货震荡上行，盘面成交活跃。现货方面，整体偏弱运行，以低价刚需采购为主。据隆众数据显示：本 周浮法玻璃总库存5855.8万重箱，环比上涨0.57%。 供需与逻辑：玻璃产量高位震荡，供应收缩程度不足，供需矛盾依旧存在。玻璃刚需依旧缺乏起色，且伴随淡季 到来，刚需仍有进一步回落预期，持续关注玻璃冷修情况及宏观政策对玻璃投机需求帶来的扰动。 纯碱方面：昨日纯碱期货震荡上行，成本支撑发力。现货方面，市场报价弱稳，整体涨跌不一，以刚需采购为主。 据隆众数据显示：本周纯碱产量72.14万吨，环比减少1.9%；库存149.93万吨，环比增加0.33%。 供需与逻辑：纯碱产量处于同期较高位，且伴随新产线投产，纯碱供给或有进一步增加预期。库存高位震荡，且 考虑到后期浮法玻璃冷修计划仍有增加预期，重碱需求面临挑战，持续关注下游需求情况对纯碱价格的影响。 策略 玻璃方面：震荡偏弱 纯碱方面：震荡 跨期：无 跨品种：无 市场情绪谨慎，钢价持续震荡 风险 宏观及房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等 双硅：钢材消 ...

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 热卷操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铁矿操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦炭操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅锰操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材方面盘面止跌反弹但波动加剧，需关注政策落地情况；铁矿中长期有震荡下行压力；焦炭和焦煤价格或偏弱震荡；硅锰和硅铁价格震荡，需观察底部支撑力度 [1][2][3][5][6][7] 根据相关目录分别总结 钢材 - 今日盘面反弹，淡季螺纹表需环比回落、产量大幅下滑、库存去化，热卷供需双降、库存缓慢下降、压力有待缓解 [1] - 铁水产量回落，供应压力缓解但下游承接不足，钢厂利润欠佳，后期高炉减产可能性大，关注环保限产持续性 [1] - 下游行业中地产投资下滑、基建增速回落、制造业PMI稍有改善，内需偏弱但11月钢材出口维持高位 [1] - 地产利好消息使市场情绪好转，关注政策实际落地情况 [1] 铁矿 - 今日盘面上涨，供应端全球发运环比增加、国内到港量环比回落，港口库存累库逼近年内高位 [2] - 需求端终端需求低位，钢厂盈利差，铁水处于减产趋势，基本面宽松，中长期有震荡下行压力 [2] - 海外降息预期升温、国内将开会、地产利好消息提振市场情绪 [2] 焦炭 - 日内价格偏弱震荡，市场对焦炭第二轮提降有预期，焦化利润一般，日产略微提升 [3] - 焦炭库存小幅下降，下游按需采购，贸易商采购意愿一般 [3] - 碳元素供应充裕，下游铁水回落但需求仍有韧性，钢材利润一般，压价情绪浓，盘面升水或偏弱震荡 [3] 焦煤 - 日内价格偏弱震荡，炼焦煤矿产量小幅下降，现货竞拍成交一般，成交价格下跌 [5] - 终端库存微降，炼焦煤总库存小幅增加，产端库存小幅增加 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水回落但需求仍有韧性，钢材利润一般，压价情绪浓，盘面贴水或偏弱震荡 [5] 硅锰 - 日内价格震荡，受盘面反弹带动锰矿现货价格抬升，Comilog报价环比小幅抬升且报盘量下调 [6] - 锰矿港口库存有结构性问题，硅锰冶炼端更改入炉锰矿配方，需求端铁水产量季节性下降 [6] - 硅锰周度产量小幅下降，库存缓慢累增，需观察底部支撑力度 [6] 硅铁 - 日内价格震荡，市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和兰炭价格有下降预期 [7] - 需求端铁水产量反弹至高位，出口需求下降，金属镁产量环比抬升，需求有韧性 [7] - 硅铁供应下行，库存小幅下降，需观察底部支撑力度 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观预期发力，钢价区间震荡运行；玻璃纯碱观望情绪浓厚，玻碱震荡运行；双硅供需矛盾不突出，合金期货震荡盘整 [1][3] 各行业情况总结 玻璃纯碱 - **市场表现**：玻璃期货盘面震荡下行，现货成交重心下移；纯碱期货盘面震荡上行，成本上行有支撑，下游刚需采购 [1] - **供需与逻辑**：玻璃产线冷修增加使需求好转，但供应收缩不足、库存压力大，需长期亏损完成产能出清；纯碱产销存数据回落、供需矛盾缓解，但库存仍高，浮法玻璃冷修预期增加使重碱需求面临挑战 [1] - **策略**：玻璃和纯碱均为震荡，跨期和跨品种无策略 [2] 双硅 硅锰 - **市场表现**：期货主力延续震荡走势，现货市场震荡运行，期货偏强波动，市场信心尚可，6517北方市场价格5500 - 5550元/吨，南方市场价格5520 - 5570元/吨 [3] - **供需与逻辑**：企业持续亏损，产量及开工率回落，但减产力度不足、库存续创新高，需维持低价压制产量，港口锰矿库存小幅回升，锰元素总库存持稳带来成本支撑 [3] - **策略**：震荡 [4] 硅铁 - **市场表现**：期货跟随黑色震荡盘整，现货市场弱稳运行，成交一般，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5100 - 5200元/吨，75硅铁价格报5650 - 5700元/吨 [3] - **供需与逻辑**：维持高产量和高库存，需求边际转弱，企业亏损延长主动降低开工率，库存有所回落，但高库存持续压制价格 [3] - **策略**：震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃和纯碱市场产销环比改善，期货盘面震荡运行，但供需矛盾仍大，价格预计震荡偏弱 [1][2] - 双硅期货飘红、现货震荡运行，硅锰和硅铁价格预计震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 - 市场分析：玻璃期货盘面震荡运行，现货报价企稳，刚需采购为主；本周浮法玻璃企业开工率75.92%，环比降0.43%，厂家库存6313.6万重箱，环比减4.03%；纯碱期货盘面震荡上行，现货下游低价补库为主，本周纯碱产量74.69万吨，环比减1.41%，库存171.42万吨，环比增0.72% [1] - 供需与逻辑：玻璃供需矛盾大，库存虽去化但仍处高位，期现商挤占市场份额，下游消费旺季将结束且地产低迷，中长期需求不乐观；纯碱供需矛盾存在，下游刚需有韧性，供应有增加预期，高库存压制价格，去库压力贯穿全年 [1] - 策略：玻璃和纯碱均震荡偏弱，跨期和跨品种无操作建议 [2] 双硅 - 市场分析：硅锰期货主力合约小幅上涨，现货市场震荡运行，6517北方市场价5550 - 5600元/吨，南方市场价格5580 - 5620元/吨；硅铁期货主力合约小幅上涨，现货市场起伏不大，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5150 - 5250元/吨，75硅铁价格报5700元/吨 [3] - 供需与逻辑：硅锰钢厂库存去化不达预期，现货库存累积，产量下滑但维持高位，去库压力大，焦煤带动黑色板块上行使底部支撑走强；硅铁企业高产量高库存，需求走弱预期，企业亏损未有效抑制，基本面弱现实格局难扭转 [3] - 策略：硅锰和硅铁均震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃和纯碱市场供需矛盾不减，价格震荡偏弱，需关注产线变动、供应变化及下游需求情况 [1][2] - 双硅企业维持亏损，硅锰和硅铁价格预计维持震荡，跟随板块波动，需关注成本、产区政策及下游需求情况 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 - **市场分析**：玻璃期货震荡偏弱，现货成交重心下移；纯碱期货盘面震荡运行，现货成交一般 [1] - **供需与逻辑**：玻璃供给低位回升，中游库存高企，需求或进一步走弱；纯碱供应高位且有增长预期，需求有韧性，去库压力贯穿全年 [1] - **策略**：玻璃和纯碱均为震荡偏弱 [2] 双硅 - **市场分析**：硅锰期货主力合约震荡上涨，北方市场价格5630 - 5680元/吨，南方市场价格5650 - 5700元/吨；硅铁期货主力合约维持震荡，宁夏72硅铁自然块5150 - 5200元/吨，72硅铁标块报价5250 - 5300元/吨，75硅铁报价5800元/吨 [3] - **逻辑和需求**：硅锰企业亏损加剧，产量偏高，需求走弱；硅铁企业产量小幅下降，持续亏损，下游需求走弱，样本企业库存增加 [3] - **策略**：硅锰和硅铁均为震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃产销持续偏弱，处于供过于求阶段，建议关注逢高做空机会，留意后续供给端产线变化，策略为震荡偏弱[1][2] - 纯碱供需矛盾不减，去库压力较大，需关注供应变化及下游需求情况，策略为震荡[1][2] - 硅锰企业亏损加剧，预计价格跟随板块波动，关注锰矿成本支撑变化和产区政策情况，策略为震荡[3][4] - 硅铁行业供需矛盾不突出，预计价格跟随板块波动，关注成本支撑、电价变化及产业政策情况，策略为震荡[3][4] 各品种市场分析及策略总结 玻璃 - 市场分析：期货盘面窄幅震荡，现货下游采购谨慎，刚需为主，本周浮法玻璃企业开工率76.35%，环比增加0.35%，厂家库存6427.6万重箱，环比增加2.39%，累库明显，节后深加工需求走弱，处于供过于求阶段[1] - 策略：震荡偏弱[2] 纯碱 - 市场分析：期货盘面震荡，现货下游刚需补库为主，本周纯碱产量74.05万吨，环比下降3.93%，库存170.05万吨轻微累库，供需矛盾不减，供给压力提升，去库压力大[1] - 策略：震荡[2] 硅锰 - 市场分析：期货主力合约先涨后跌，收于5754元/吨，较上一日涨幅0.14%，现货主流钢招定价博弈中，6517北方市场价格5630 - 5680元/吨，南方市场价格5650 - 5700元/吨，企业亏损加剧，产量与开工率回落，铁水产量高位微降，下游需求维持韧性[3] - 策略：震荡[4] 硅铁 - 市场分析：期货主力合约震荡上行，收于5456元/吨，较上一交易日涨幅1.94%，现货市场情绪一般，等待河钢定标指引，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5100 - 5200元/吨，75硅铁价格报5800 - 6100元/吨，钢厂利润压缩，提产动力不足，铁水高位，下游需求维持韧性，供需矛盾不突出[3] - 策略：震荡[4]

报告行业投资评级 |品种|操作评级|趋势含义| | ---- | ---- | ---- | |螺纹|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |热卷|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |铁矿|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |焦炭|★☆★|一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强| |焦煤|★☆★|一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强| |硅锰|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |硅铁|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| [1][9] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁各品种受终端需求、产量、库存、利润、贸易摩擦等多因素影响，市场走势有别，需关注政策、贸易进展等情况 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面继续下探，长假终端需求环比大幅下滑、同比偏弱，产量小幅回落，库存大幅累积，节后需求回暖待察 [2] - 铁水产量维持高位，下游承接不足，钢厂利润下滑，产业链负反馈预期反复发酵 [2] - 下游制造业边际企稳，地产投资大幅下滑，基建增速放缓，内需弱，9月出口维持高位 [2] - 旺季需求欠佳，关税扰动，宏观氛围弱，盘面短期承压，关注两国博弈及内需刺激政策推进 [2] 铁矿 - 今日盘面下跌，供应端全球发运环比降但强于去年，澳洲和非主流发运偏强，国内到港量创新高，港存暂无累库压力 [3] - 需求端铁水小幅下滑但有韧性，国庆后钢厂有补库需求，未来减产压力增加 [3] - 外部贸易摩擦升温，产业链负反馈预期加强，市场情绪转弱，预计高位震荡，关注中美贸易进展 [3] 焦炭 - 日内价格探底回升，焦化第一轮提涨落地，第二轮暂缓，利润一般，日产微降，库存小降 [4] - 节前补库后下游消耗库存，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，下游铁水托底，前低支撑夯实 [4] - 焦炭盘面小幅升水，市场对安全生产考核有预期，关注美国加征关税影响 [4] 焦煤 - 日内价格探底回升，炼焦煤矿产量小增，现货竞拍成交小降，价格持稳，终端库存下降 [6] - 炼焦煤总库存环比大降，产端库存小抬，双节部分矿山降效率致产量下降 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水托底，前低支撑夯实，盘面对蒙煤小幅贴水，关注美国加征关税影响 [6] 硅锰 - 日内价格震荡，需求端铁水产量维持高位，周度产量小幅回落，产量处较高水平，库存微降，期现需求好 [7] - 锰矿远期报价环比小抬，现货矿受盘面提振，库存小降，矛盾不突出，关注外部贸易摩擦影响 [7] 硅铁 - 日内价格震荡，需求端铁水产量维持高位，出口需求3万吨左右，边际影响小 [8] - 金属镁产量环比小抬，次要需求边际小抬，需求尚可，供应维持高位，表内库存去化，关注外部贸易摩擦影响 [8]

报告行业投资评级 - 螺纹、热卷、铁矿操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦炭、焦煤、储硅操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁操作评级为★☆★，未明确对应含义 [1] 报告的核心观点 - 钢材旺季需求欠佳，美国加征关税风波再起，盘面短期承压，关注两国博弈及内需刺激政策推进情况 [2] - 铁矿预计高位震荡为主，虽外部贸易摩擦升温，但对美直接出口少且国内将开会，情绪冲击未超预期 [3] - 焦炭、焦煤碳元素供应充裕，下游铁水维持较高水平形成托底，前低附近支撑相对夯实，关注美国加征关税影响 [4][6] - 硅锰需求端铁水产量维持高位，期现需求较好，锰矿库存小幅下降，关注外部贸易摩擦影响 [7] - 硅铁需求整体尚可，供应维持高位，表内库存持续去化，关注外部贸易摩擦影响 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面弱势震荡，长假期间螺纹、热卷表需下滑、产量回落、库存累积，铁水产量高但下游承接不足，产业链负反馈预期反复发酵 [2] - 下游制造业边际企稳，地产投资大幅下滑，基建投资增速放缓，内需整体偏弱，9月钢材出口维持高位 [2] 铁矿 - 今日盘面上涨，近期基差震荡，供应端全球发运环比降但强于去年同期，国内到港量大幅反弹创新高 [3] - 需求端铁水高位有韧性，钢厂节后有补库需求，但利润收缩使减产压力增加 [3] 焦炭 - 日内价格震荡上行，焦化第一轮提涨落地，第二轮暂缓，利润一般，日产微降，库存小幅下降 [4] - 节前补库后下游消耗库存，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，下游铁水支撑，盘面小幅升水 [4] 焦煤 - 日内价格震荡上行，炼焦煤矿产量小幅增加，现货拍卖成交小幅下降，成交价格持稳，终端库存下降 [6] - 炼焦煤总库存环比大幅下降，产端库存小幅抬升，双节期间部分矿山降效率致产量下降 [6] 硅锰 - 日内价格震荡，需求端铁水产量维持高位，硅锰周度产量小幅回落，库存微降，期现需求较好 [7] - 锰矿远期报价环比小幅抬升，现货矿受盘面提振，锰矿库存小幅下降 [7] 硅铁 - 日内价格震荡，需求端铁水产量维持高位，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比小幅抬升 [8] - 供应维持高位，表内库存持续去化 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场弱现实持续，钢材价格震荡运行，玻璃纯碱观望情绪浓厚，玻碱震荡运行，双硅因成材库存高企，合金震荡偏弱 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱市场 - 玻璃期货昨日震荡运行，主力2601合约跌幅0.98%，现货报价大体持稳，交投情绪减弱；国内强政策预期脉冲式提振低估值商品价格，玻璃产量大体持稳，刚需变化有限，较弱基本面压制价格，后期关注政策及供应情况 [1] - 纯碱期货盘面昨日震荡偏弱，主力2601合约跌幅1.73%，各合约均有不同程度下跌，重碱报价部分下调，期现成交较好；国内强政策预期脉冲式提振低估值商品价格，纯碱供需矛盾不减，后续供给压力将提升，盘面升水压制近端价格，关注供应及下游需求情况 [1] - 玻璃策略为震荡偏弱，纯碱策略为震荡偏弱，跨期和跨品种无策略 [2] 双硅市场 - 硅锰十一长假后钢材库存累库超预期，主力合约收于5768元/吨，较上一交易日涨10元/吨，现货市场震荡运行，节后表现平稳，观望情绪浓，北方市场价格5620 - 5670元/吨，南方市场价格5650 - 5700元/吨；硅锰产量高位平稳，下游需求有韧性，价格有支撑，行业供需相对宽松，预计价格跟随板块波动，关注锰矿成本支撑和产区政策情况 [3] - 硅铁期货昨日整体弱势下跌，主力合约收于5472元/吨，较上一交易日降22元/吨，现货市场情绪转差，成交氛围待加强，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5150 - 5200元/吨，75硅铁价格报5800 - 6100元/吨；9月产量居高位，利润压缩，节前情绪回落，旺季需求增量改善有限，预计价格跟随板块波动，关注成本支撑、电价及产业政策情况 [3] - 硅锰策略为震荡，硅铁策略为震荡 [4]

报告行业投资评级 - 玻璃：震荡偏弱 [2] - 纯碱：震荡偏弱 [2] - 硅锰：震荡 [4] - 硅铁：震荡 [4] 报告的核心观点 - 市场预期转弱，钢价震荡偏弱；玻璃纯碱供需矛盾仍存，玻碱震荡偏弱；双硅宏观情绪转弱，合金震荡盘整 [1][3] 各品种市场分析及策略总结 玻璃 - 市场表现：昨日玻璃期货盘面震荡下行，主力2601合约跌幅2.39%，现货下游观望情绪浓厚，以节前补库为主 [1] - 供需逻辑：供应大体持稳，消费受投机性需求和下游补库影响，刚需变化有限，盘面升水带动厂库去化，但基本面压制价格，需关注宏观政策和旺季需求表现 [1] - 策略：震荡偏弱 [2] 纯碱 - 市场表现：昨日纯碱期货盘面震荡下行，主力2601合约跌幅2.6%，现货下游交投情绪降温，以节前刚需补库为主 [1] - 供需逻辑：供需矛盾依旧存在，远兴二期点火后供给压力将提升，关注投机性需求有无减弱，盘面升水压制价格，需关注新产能投产进度和库存变化 [1] - 策略：震荡偏弱 [2] 硅锰 - 市场表现：随着会议结束宏观情绪回落，锰硅期货持续震荡盘整，昨日主力合约收于5882元/吨，较前日上涨12元/吨，现货市场震荡运行，工厂开工情绪尚可，交易情绪谨慎，6517北方市场价格5680 - 5730元/吨，南方市场价格5700 - 5750元/吨 [3] - 供需逻辑：本周产量环比回落，铁水产量微增，下游需求有韧性，企业库存增加，长期供需仍偏宽松，价格跟随板块波动，需关注产区政策和电价变化 [3] - 策略：震荡 [4] 硅铁 - 市场表现：昨日硅铁期货主力合约收于5698元/吨，较前日上涨50元/吨，现货市场情绪一般，成交氛围有待加强，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5300 - 5400元/吨，75硅铁价格报5800 - 6000元/吨 [3] - 供需逻辑：本周产量持平，需求有所回落，厂库环比去化，行业供需仍偏宽松，无产业政策时利润受抑制，价格跟随板块波动，需关注产区政策和电价变化 [3] - 策略：震荡 [4]