报告行业投资评级 - 豆粕投资策略为中性 [3] - 玉米投资策略为中性 [5] 报告的核心观点 - 当前豆粕供需格局未转变，油厂开工率高，大豆及豆粕库存累库，政策稳定无突发刺激，价格震荡运行，需关注美豆进口及南美产区天气 [2] - 国内玉米供应端东北售粮进度前期快但近期农户惜售致供应紧张，价格高位及假期临近或使售粮加快；需求端深加工及饲料企业库存低有补库需求，饲料企业需求刚性，贸易商存优质粮源心态强 [4] 各品种市场要闻与重要数据 豆粕 - 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2747元/吨，较前日变动 -9元/吨，幅度 -0.33% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3090元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差M05 + 343，较前日变动 +9；江苏地区豆粕现货3020元/吨，较前日变动 -20元/吨，现货基差M05 + 273，较前日变动 -11；广东地区豆粕现货价格3030元/吨，较前日变动 -10元/吨，现货基差M05 + 283，较前日变动 -1 [1] - 12月17日消息，巴西12月大豆出口量预计为357万吨，之前一周预计为333万吨；巴西12月豆粕出口量预计为200万吨，之前一周预计为183万吨 [1] 菜粕 - 期货方面，昨日收盘菜粕2605合约2340元/吨，较前日变动 +9元/吨，幅度 +0.39% [1] - 现货方面，福建地区菜粕现货价格2560元/吨，较前日变动 +10元/吨，现货基差RM05 + 220，较前日变动 +1 [1] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2601合约2190元/吨，较前日变动 -16元/吨，幅度 -0.73%；玉米淀粉2511合约2499元/吨，较前日变动 -13元/吨，幅度 -0.52% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差为C01 + 115，较前日变动 +21；吉林地区玉米淀粉现货价格2630元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差CS01 + 131，较前日变动 +13 [3] - 截至12月10日，2025/26年度阿根廷玉米播种进度59.2%，高于一周前的44%，预计产量可能达6100万吨；阿根廷2025/26年度小麦收获60.2%，周环比推进15个百分点 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年11月美国CPI整体低于市场预期，通胀进一步降温，为货币政策宽松调整提供空间，但通胀风险仍存，政策转向需后续数据验证 [1][2] - 核心CPI回落更能反映通胀中期趋势，对市场和美联储预期影响更大，其与CPI共振回落是政策转向必要非充分条件 [4][5] - 商品型通胀对整体通胀拉动有限，服务型通胀变化对数据更具决定意义，服务通胀仍是美联储判断通胀是否可持续回归目标的关键观察指标 [15] 根据相关目录分别进行总结 CPI数据情况 - 11月美国CPI同比+2.7%，预期+3.1%，前值+3.0%；核心CPI同比+2.6%，预期+3.0%，前值+3.0%，整体低于市场预期，通胀显示降温迹象，但部分数据存在技术性噪音，可靠性与可比性需审慎看待 [1] - CPI同比回落受需求放缓、能源价格波动和促销因素影响，短期扰动多；核心CPI更能反映中期趋势，住房通胀降温是其回落关键来源，但环比与分项计算有噪音，降温幅度需谨慎解读 [4] 宏观层面影响 - 通胀超预期回落缓解美联储政策约束，为货币政策宽松调整提供空间，市场对降息路径定价上修，风险资产反应积极，但通胀风险未消失，政策转向需后续数据验证 [2] 政策含义 - 核心CPI回落比CPI更具参考价值，其走弱意味着美国通胀内生压力减轻，为美联储提供政策回旋空间，但工资通胀粘性和关税影响限制了政策层对单月数据依赖度，本次CPI与核心CPI共振回落是政策转向必要非充分条件 [5] 商品型与服务型通胀对比 - 商品型通胀处于低位徘徊，核心商品价格环比走弱，商品在CPI中权重不足两成，对整体通胀拉动有限，对美联储政策约束可控 [15] - 服务型通胀变化对数据更具决定意义，住房通胀降温拖累核心CPI，服务通胀高峰已过，但工资增速粘性使其仍是美联储观察通胀的关键指标 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2025年12月17日上证50ETF期权成交量为130.61万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为164.64万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为190.01万张，深证100ETF期权成交量为8.08万张，创业板ETF期权成交量为299.14万张，上证50股指期权成交量为6.45万张，沪深300股指期权成交量为18.25万张，中证1000期权总成交量为44.33万张[1] - 给出股指ETF期权近一日看涨、看跌及总成交量数据，如上证50ETF期权看涨成交量72.79万张、看跌成交量64.19万张、总成交量136.97万张等[18] 期权PCR - 各期权成交额PCR及持仓量PCR情况，如上证50ETF期权成交额PCR报0.77，环比变动为 - 0.51；持仓量PCR报1.00，环比变动为 + 0.13等[2] - 表格展示股指ETF期权近一日成交额PCR、环比变动、持仓量PCR及环比变动数据[32] 期权VIX - 各期权VIX及环比变动情况，如上证50ETF期权VIX报13.87%，环比变动为 - 1.19%等[3] - 表格展示股指ETF期权近一日VIX及环比变动值数据[48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 几内亚政权趋向稳定，Axis矿山部分恢复开采表明其仍以资源出口为主要目标，即使发展方向倾向于印尼方式，形成国内工业化延伸仍需时间 [2][30] - 氧化铝供应过剩现实和预期不改，铝土矿供应过剩时，氧化铝价格回落挤压冶炼厂利润后会压低铝土矿价格，直至铝土矿减产，之后仍需氧化铝价格回落挤压生产空间，直至氧化铝减产扭转过剩格局 [30] - 铝土矿价格对应的几内亚亏损产能为理论值，海运费波动难以及时反映在实际成本变化中 [30] 根据相关目录分别进行总结 几内亚事件梳理—Axis矿复产为政策导向信号 - 2025年5月几内亚撤销多家矿业公司开采许可证，Axis矿被强制停工；7月矿业部长将被撤销的采矿许可证授予顺达矿业；8月当局废除相关谅解备忘录，同时成立新矿山公司N.M.C接管采矿权；9月宁巴矿业公司复产预期强化，有矿企工会提交罢工预告；11月宁巴矿业启动铝土矿驳船装运作业；12月GIC获准恢复运营，宁巴矿业计划恢复开采并设定出口目标 [8][9] 几内亚矿发运量预期 - 2024年几内亚各矿山总计发运量14586万吨，中国自几内亚进口铝土矿11020万吨，占比75%；2025年预计发运量16000万吨，中国进口量占比90%；2026年不考虑成本问题，发运量可达到18000万吨左右，主流矿山供应增量来源于Axis和原GAC矿山 [10][11] 中国铝土矿消费分析 - 2025年1 - 10月中国铝土矿进口累计值1.71亿吨，其中自几内亚进口1.27亿吨，占比74.2%，预计全年进口量2亿吨，其中几内亚1.45亿吨，进口铝土矿供应过剩11.7%；2026年乐观情况下预计自几内亚进口量约1.7亿吨，全年进口量可达到2.3亿吨左右 [13] - 目前中国铝土矿单月消耗量2100 - 2200万吨左右，进口铝土矿消耗量占比74.7%约1650万吨，折算年化约2亿吨，2025年进口铝土矿使用占比率持续抬升；2026年有860万吨氧化铝新增产能计划全部使用进口铝土矿，假设国内氧化铝不减产，2026年全年进口矿消耗量2.15亿吨，铝土矿供应依旧过剩 [14] - 当CIF价格降至65美元/吨，几内亚有3000万吨产能面临亏损；降至60美元/吨，亏损产能扩大至6700万吨 [14] - 条件1：铝土矿价格降至65美元/吨，氧化铝企业不会因亏损减产，即使几内亚亏损矿山全部关停，铝土矿进口量降至2亿吨，消耗1500万吨库存后仍有4000万吨左右库存，氧化铝过剩格局不变 [2][14] - 条件2：铝土矿价格降至60美元/吨，几内亚亏损产能6700万吨全部停产，中国铝土矿进口量降至1.65亿吨，对应氧化铝产量8700万吨左右，氧化铝供应全年过剩200万吨，氧化铝现货价格需降至2450元/吨，折算盘面价格降至2400元/吨 [3][15] - 条件3：假设氧化铝减产至供需平衡，全年产量降至8500万吨左右，进口矿需求量降至1.5亿吨，几内亚铝土矿发运量降至1亿吨，几内亚铝土矿价格降至55美元/吨甚至更低，氧化铝盘面对应价格为2250 - 2300元/吨 [3][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 债市回调，国债期货全线收涨，在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号 [1][3] - 策略上，单边操作关注回购利率回落和国债期货价格震荡；套利操作关注2603基差回落；套保操作中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标方面，中国CPI月度环比-0.10%、同比0.70%，中国PPI月度环比0.10%、同比-2.20% [9] - 经济指标（月度更新）显示，社会融资规模440.07万亿元，环比变化值+2.35万亿元、变化率+0.54%；M2同比8.00%，环比变化值-0.20%、变化率-2.44%；制造业PMI 49.20%，环比变化值+0.20%、变化率+0.41% [10] - 经济指标（日度更新）表明，美元指数98.40，环比变化值+0.19、变化率+0.19%；美元兑人民币（离岸）7.0390，环比变化值+0.001、变化率+0.02%；SHIBOR 7天1.43，环比变化值+0.00、变化率-0.07%；DR007 1.44，环比变化值-0.01、变化率-0.45%；R007 1.51，环比变化值+0.00、变化率-0.31%；同业存单（AAA）3M 1.63，环比变化值+0.00、变化率+0.00%；AA - AAA信用利差（1Y）0.09，环比变化值+0.00、变化率+0.00% [10] 二、国债与国债期货市场概况 - 涉及国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、沉淀资金走势、持仓量占比、净持仓占比（前20名）、多空持仓比（前20名）、国开债 - 国债利差、国债发行情况等图表 [12][15][16][20] 三、货币市场资金面概况 - 包含Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等图表 [25][33] 四、价差概况 - 有国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T、2*TS - TF、2*TF - T、3*T - TL、2*TS - 3*TF + T）等图表 [29][34][35] 五、两年期国债期货 - 涉及两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势、TS主力合约近三年净基差走势等图表 [37][38][45] 六、五年期国债期货 - 包含五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、TF主力合约近三年净基差走势等图表 [49][53] 七、十年期国债期货 - 有十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、T主力合约近三年净基差走势等图表 [56][58] 八、三十年期国债期货 - 涉及三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、TL主力合约近三年净基差走势等图表 [63][69]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 12合约震荡，2月合约震荡偏强，暂无套利策略；12合约交割结算价格或介于1600 - 1700点，关注实际SCFIS公布情况；EC2602合约后续更多跟随现实报价波动，关注1月上半月是否是此轮运价上涨终局；远月合约面临苏伊士运河复航压力，估值或面临下修 [4][5][6][8] 各目录总结 一、期货价格 截至2025年12月17日，集运指数欧线期货所有合约持仓61674.00手，单日成交29873.00手，各主要合约收盘价格分别为EC2602合约1699.80、EC2604合约1124.10、EC2606合约1283.70、EC2608合约1448.10、EC2610合约1045.20、EC2512合约1632.00 [7] 二、现货价格 12月12日，SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1538美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1780美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2652美元/FEU；12月15日，SCFIS（上海 - 欧洲）1510.56点，SCFIS（上海 - 美西）924.36点 [7] 三、集装箱船舶运力供应 12月份剩余3周月度周均运力32.6万TEU，1月月度周均运力32.27万TEU，2月月度周均运力27.67万TEU；1月份有4个TBN（均为OA联盟），2月份有9个TBN和2个空班（均为OA联盟）；2025年至今交付集装箱船舶250艘，合计交付运力201.8万TEU，截至12月23日，12000 - 16999TEU船舶交付75艘，合计113.15万TEU，17000 + TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU [3][7] 四、供应链 马士基因红海动荡推出好望角网络，暂无改回红海航线具体时间；加沙停火调停推进，2026年苏伊士运河复航概率较大，赫伯罗特称大概率在春节后；CMA FAL1航线2026年1月开始全面恢复通行，FAL3航线已开始单次试运行 [2][6] 五、需求及欧洲经济 各方调研信息反馈目前货量逐步恢复；2026年春节比2025年晚一个月，船司签约挺价时间存在不确定性 [4][5]

报告行业投资评级 - 单边区间震荡偏强，跨期观望，跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 印度NFL发布新一轮尿素进口招标，意向采购150万吨，尿素现货价格松动，低价成交好转，市场交投氛围转强 [2] - 供应端四季度气头检修12月逐渐开始，前期煤头企业检修逐步恢复，2025年新增产能全部投产，尿素日产量小幅下降 [2] - 需求端淡储采购放缓，多地发布环保预警影响复合肥厂及板厂开工，工业刚需小幅下降，复合肥东北开工率有升有降，三聚氰胺装置复产开工回升，刚需采购 [2] - 随着淡储等市场活动，厂内库存去库，港口库存小幅累库，需关注东北复合肥开工率、原料采购节奏、全国淡储节奏及现货采购情绪持续性 [2] 根据相关目录总结 尿素基差结构 - 包含山东尿素小颗粒市场价、河南尿素小颗粒市场价、山东主连基差、河南主连基差、尿素主力连续合约价格、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等相关图表 [5][6][7][9][14][16] 尿素产量 - 包含尿素周度产量、尿素装置检修损失量相关图表 [5][19] 尿素生产利润与开工率 - 包含生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率相关图表 [5][24][25][27][29] 尿素外盘价格与出口利润 - 包含尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、尿素出口利润、盘面出口利润相关图表 [5][31][38][40][45] 尿素下游开工与订单 - 包含复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数相关图表 [5][47][50] 尿素库存与仓单 - 包含上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量相关图表 [5][51][53][58]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 资金流入显现，稳定市场情绪，国内资金流入使盘面回升，沪指保持箱体震荡，资金入市强化长牛慢牛预期走向 [1][2] - 联储预期反复，美联储理事沃勒称有50至100个基点降息空间但无需激烈行动；国内前11个月全国财政收入20.05万亿元同比增0.8%，税收收入16.48万亿元增长1.8%，证券交易印花税收入1855亿元增长70.7% [1] - A股三大指数反弹，沪指涨1.19%收于3870.28点，创业板指涨3.39%，行业板块指数涨多跌少，沪深两市成交额1.8万亿元；海外美国三大股指全线收跌，纳指跌1.81%报22693.32点 [1] - 期货市场股指期货当月合约明日交割基差基本收敛，四大期指成交量增加，IC增仓 [1] 各部分总结 宏观经济 - 展示美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表 [4][5] 现货市场跟踪 - 给出国内主要股票指数日度表现，2025年12月17日上证综指涨1.19%、深证成指涨2.40%、创业板指涨3.39%等 [13] - 有沪深两市成交金额、融资余额等图表 [5][14] 股指期货跟踪 - 呈现股指期货持仓量和成交量数据，如IF成交量189590变化值+39510、持仓量289623变化值 - 628等 [15] - 展示IH、IF、IC、IM合约持仓量及持仓占比、外资合约净持仓数量等图表 [5][16][20] - 给出股指期货基差数据，如IF当月合约基差 - 1.68变化值 - 3.53等 [41] - 呈现股指期货跨期价差数据，如次月 - 当月IF为 - 21.00变化值 - 1.60等 [45][46] - 有IF、IH、IC、IM基差及跨期价差等图表 [5][42][50]

报告行业投资评级 - 苹果投资评级为中性 [4] - 红枣投资评级为中性 [8] 报告的核心观点 - 苹果终端消费不足，期价窄幅波动，产区交易清淡，双节备货不及预期，终端走货按需采购，柑橘低价挤压苹果中下等货源，新果入库偏低，果农积极出货，库存和优果偏低，下游动销迟缓，高价抑制终端销量，部分客商心态转变，预计本周双旦备货少量开启，市场处淡季行情，价格以稳为主 [1][2][3][4] - 红枣供应整体宽松，期价小幅走低，灰枣收购分散，市场面临新季灰枣集中供应和上一年度陈枣结转库存，下游消费平淡，缺乏有效需求支撑，产区收购扫尾，好货价格翘尾，部分卖方挺价，销区价格趋稳，部分持货商让利出货，库存累库增加，基本面矛盾加剧致价格承压，需关注旺季消费表现 [5][6][7][8] 市场要闻与重要数据 苹果 - 期货方面，昨日收盘苹果2605合约9122元/吨，较前一日变动 -7元/吨，幅度 -0.08% [1] - 现货方面，山东栖霞80 一二 级晚富士价格4.10元/斤，较前一日变动 +0.00元/斤，现货基差AP05 - 922，较前一日变动 +7；陕西洛川70 以上半商 品晚富士价格4.20元/斤，较前一日变动 +0.00元/斤，现货基差AP05 - 722，较前一日变动 +7 [1] 红枣 - 期货方面，昨日收盘红枣2605合约8915元/吨，较前一日变动 -50元/吨，幅度 -0.56% [5] - 现货方面，河北一级灰枣现货 价格8.60元/公斤，较前一日变动 +0.00元/公斤，现货基差CJ05 - 315，较前一日变动 +50 [5] 近期市场资讯 苹果 - 库存晚富士整体稳中偏弱，产区出库进度不快，客商寻果农货积极性一般，西部产区客商零星寻货，多以果农两级货源为主，成交有限，部分产区果农一般货源价格区间随质量下滑略降低，部分客商包装自存货源补充市场，山东产区零星出库，果脯及小果价格略有降低，少量维纳斯、奶油果按需出库，其余货源基本尚未开始交易，终端消费低迷抑制产区走货速度，客商整体调货积极性一般，多维持按需发货，双旦备货尚未有明显氛围，预计今日成交维持平淡，主流价格稳定 [2] 红枣 - 新疆产区灰枣收购扫尾，各产区剩余货源不多，可成交货源少量，阿克苏地区通货主流价格参考5.00 - 5.30元/公斤，阿拉尔地区通货主流价格参考5.50 - 5.80元/公斤，喀什团场成交价格参考6.20 - 6.80元/公斤，麦盖提地区价格参考6.00 - 6.30元/公斤，产区原料收购以质论价，维持优质优价原则，12月16日，河北崔尔庄市场停车区到7车，到货以等外及成品为主，新季采收后原料陆续回厂加工，客商采购成本明朗，下游按需采购，广东如意坊市场到货4车，价格暂稳运行，参考到货特级10.60 - 11.80元/公斤，一级8.80 - 9.50元/公斤，下游客商按需拿货 [6] 市场分析 苹果 - 昨日苹果期价窄幅波动，产区整体交易清淡，双节备货不及预期，大部分仍以自提出货为主，终端走货仍以按需采购为主，柑橘类低价对苹果中下等货源形成持续挤压，新果入库偏低，而果农积极出货，库存和优果偏低问题持续存在，上周晚富士苹果主产区出库节奏偏缓，客商以按需采购为主，其中甘肃产区受货源质量下滑影响价格有所下调，辽宁产区果农通货价格出现回落，其余主产区价格保持相对稳定，库内交易延续冷清态势，下游市场动销节奏依旧迟缓，高价对终端销量的抑制作用较为突出，部分客商心态发生转变，此前的乐观情绪逐渐转向谨慎乐观，部分甚至呈现轻微悲观倾向，柑橘类水果逐渐上市，市场低价柑橘走货冲击苹果销售 [3] 红枣 - 红枣期价昨日小幅走低，灰枣收购呈现分散化特征，多数货源集中于内地中小客商群体，当前市场不仅面临新季灰枣的集中供应，还叠加了上一年度的陈枣结转库存，整体红枣市场供应格局偏宽松，下游消费端表现平淡，深加工领域与终端市场均缺乏有效需求支撑，难以实现明显增量，当前新疆主产区灰枣收购进入扫尾阶段，剩余货源不多，好货呈现价格翘尾态势，目前产区部分卖方有挺价情绪，收购坚持以质论价、优质优价原则，销区红枣价格同步趋稳，实际成交根据产地、质量不同价格不一，部分持货商避免入库增加成本多让利出货，价格小幅松动，36家样本点库存累库持续增加，旧季结转库存叠加新季产量，整体供应面偏宽松，而下游消费缺乏亮点，深加工及终端市场难有明显增量，基本面矛盾加剧导致了价格承压并表现在主力合约价格上，目前距离春节仍有2个月，需重点关注旺季消费表现 [7] 策略 苹果 - 中性，当前入库量、入库结构的预期已经反应在价格上，而低价柑橘不断冲击苹果销售，后续需重点关注终端市场消费复苏情况、入库结构分化影响及年前市场交易氛围，预计本周双旦备货或少量开启，整体市场仍处于淡季行情，价格以稳为主 [4] 红枣 - 中性，产区收购收尾完成，新旧库存不断叠加导致供给充足，虽然传统旺季到来但下游客商按需拿货，走货一般，高库存和弱需求导致价格可能继续承压，即使消费数据好转，市场预计向上反弹的空间也会有限 [8]

报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [6] - 套利：暂缓 [7] - 期权：short put [7] 报告的核心观点 - 12月美联储议息会议降息25个基点，铜价维持偏强态势，年末空头套保头寸平仓使铜价走强，预计后续铜价持续大幅上涨情况将放缓，操作上建议逢低买入套保，区间在90,500 - 91,000元/吨 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025年12月17日，沪铜主力合约开于92210元/吨，收于92820元/吨，较前一交易日收盘涨0.98%；夜盘开于92830元/吨，收于92860元/吨，较昨日午后收盘涨0.04% [1] 现货情况 - 昨日SMM 1电解铜现货对次月2601合约报价贴水200 - 100元/吨，均价贴水150元/吨，较前一日下调25元，现货价格区间92000 - 92290元/吨；主力2601合约早盘窄幅运行于92200 - 92400元/吨，跨月价差约为C120 - C90；卖方出货积极但下游采购意愿疲弱，现货升水走低，仅少量低价货源成交；早间平水铜贴水170元/吨左右，好铜贴水约100元/吨，午后平水铜最低至贴水200元/吨，好铜报贴水110元/吨；年末消费乏力局面预计延续，现货升水或将继续小幅承压下行 [2] 重要资讯汇总 - 宏观与地缘：美联储理事沃勒称随着就业市场趋弱且通胀受控，美联储仍有50 - 100个基点降息空间，但无需激烈行动；美国总统特朗普下令对进出委内瑞拉的受制裁油轮实施“全面彻底的封锁”，认定委内瑞拉现政府是“外国恐怖组织”，美俄官员预计本周末在迈阿密会晤，相关计划在制定中 [3] - 矿端：12月17日澳大利亚福特斯克金属集团宣布以1.39亿加元（约1.01亿美元）收购加拿大铜业开发公司Alta Copper 64%流通普通股实现全资控股，报价每股1.40加元，较Alta Copper 30日成交量加权平均价溢价50%，较11月独家谈判前溢价100%；Alta Copper核心资产为秘鲁北部Cañariaco铜矿项目，拥有推定及指示资源量11亿吨（铜当量品位0.42%）及推断资源量9亿吨（铜当量品位0.29%）；交易已获Alta Copper董事会及持股约12.5%股东投票支持，预计2026年一季度完成，将强化Fortescue在关键矿产领域的全球布局 [4] - 冶炼及进口：中国有色集团在赞出资企业谦比希铜冶炼有限公司1 - 11月主要产品产量、利润总额均超计划完成进度目标，截至11月铜产品产量达年度考核目标的91.53%，超出计划进度；已完成科技兴安环三年行动重点建设项目24项，其他项目按时间进度推进，渣选扩能改造、氧站等投资建设项目施工进展顺利，渣选扩能项目进入设备安装阶段 [5] - 消费：2025年11月，中国铜产业景气指数为39.7，较上月下降2.0个百分点，继续在“正常”区间运行；先行指数为73.4，较上月下降2.1个百分点；一致指数为74.3，较上月下降3.6个百分点 [5] - 库存与仓单：LME仓单较前一交易日变化725.00吨至166925吨，SHFE仓单较前一交易日变化 - 907吨至44877吨；12月18日国内市场电解铜现货库16.45万吨，较此前一周变化0.15万吨 [5] 图表与数据 铜价格与基差数据 | 项目 | 今日（2025 - 12 - 18） | 昨日（2025 - 12 - 17） | 上周（2025 - 12 - 11） | 一个月（2025 - 11 - 18） | | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | 现货(升贴水) - SMM：1铜 | - 150 | - 125 | 30 | 105 | | 升水铜 | - 125 | - 80 | 80 | 165 | | 平水铜 | - 180 | - 150 | - 10 | 65 | | 湿法铜 | - 220 | - 200 | - 50 | 5 | | 洋山溢价 | 50 | 48 | 48 | 47 | | LME（0 - 3） | - 10 | - 4 | 0 | 4 | | 库存 - LME | 166925 | 166600 | 164975 | 136050 | | 库存 - SHFE | 89389 | | 88905 | | | 库存 - COMEX | 412441 | 410789 | 401925 | 345906 | | 仓单 - SHFE仓单 | 44877 | 45784 | 28931 | 56965 | | 仓单 - LME注销仓单占比 | 38.66% | 39.43% | 38.09% | 6.96% | | 套利 - CU2604 - CU2601连三 - 近月 | 150 | | 130 | 130 | 80 | | 套利 - CU2602 - CU2601主力 - 近月 | 100 | | 80 | 70 | 120 | | 套利 - CU2602/AL2602 | 4.24 | 4.21 | 4.19 | 3.98 | | 套利 - CU2602/ZN2602 | 4.04 | 3.99 | 3.98 | 3.85 | | 套利 - 进口盈利 | - 1049 | - 675 | - 946 | - 924 | | 套利 - 沪伦比（主力） | 7.90 | | 7.91 | 7.95 | 8.03 | [24][25][26][27]