燃料油日报 | 2025-09-19 就燃料油自身基本面而言，高硫燃料油仍处于市场再平衡的阶段，近端供应相对充裕，库存较高，但压力相比前 期已有所缓和，市场结构持稳运行。参考IES数据，新加坡燃料油库存本周录得2541万桶，环比减少4.2%。这是新 加坡库存连续第二周下滑，但依然显著高于往年同期水平，高库存仍有待消化。 低硫燃料油方面，近期尼日利亚Dangote炼厂由于RFCC装置停工而增加低硫燃料油出口，局部供应压力增加，但 同时西区套利船货量下滑，国产量维持中低位，且在第三批配额下发后国内炼厂无显著增产倾向，低硫燃料油市 场压力有限，裂解价差预计处于下有支撑上有阻力的状态。 策略 高硫方面：短期中性，中期向下 低硫方面：短期中性，中期向下 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 风险 宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动等、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需 求超预期 新加坡燃料油库存回落 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌1.24%，报2798元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.07%，报3410 元/吨。 昨日美联储降息25bp落地，原油市场反应不大，油价 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃期货震荡下跌，下游采购谨慎，厂库高位小幅去化，供需矛盾仍存，建议谨慎对待节前价格波动，关注旺季需求表现，策略为震荡偏弱 [1][2] - 纯碱期货震荡下跌，下游刚需补库，产量高位波动且有新增产能，供需失衡将维持，关注新产能投放和下游需求变化，策略为震荡偏弱 [1][2] - 锰硅震荡偏强，产销小幅回升但库存增加，供需格局长期趋宽松，价格跟随板块波动，关注产区政策和电价变化，策略为震荡 [3][4] - 硅铁震荡偏强，产销分化，厂库高位压制价格，行业供需过剩，利润受抑制，价格跟随板块波动，关注产区政策和电价变化，策略为震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 - 市场分析：玻璃期货震荡下跌，下游采购谨慎，伴随价格上涨产销环比改善，本周开工率76.01%环比持平，厂库6090.8万重箱环比减少1.1%；纯碱期货震荡下跌，下游刚需补库，本周开工率85.53%环比减少2.02%，产量74.57万吨环比减少2.02%，库存175.56万吨环比减少2.33% [1] - 供需与逻辑：玻璃厂库高位小幅去化但供需矛盾仍存，短期盘面升水压制价格；纯碱产量高位波动且有新增产能，供需失衡将维持，盘面升水压制价格 [1] - 策略：玻璃和纯碱均为震荡偏弱，跨期和跨品种无策略 [2] 双硅 - 市场分析：锰硅震荡偏强，锰矿市场挺价，主流钢招定价6000元/吨，北方市场价格5680 - 5730元/吨，南方市场价格5700 - 5750元/吨；硅铁震荡偏强，市场情绪一般，72硅铁自然块现金含税出厂5300 - 5400元/吨，75硅铁价格6000 - 6050元/吨 [3] - 供需与逻辑：锰硅产销小幅回升但库存增加，长期供需格局趋宽松；硅铁产销分化，厂库回升至高位，行业供需过剩明显，利润受抑制 [3] - 策略：硅锰和硅铁均为震荡 [4]

化工日报 | 2025-09-19 市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约15570元/吨，较前一日变动-310元/吨；NR主力合约12300元/吨，较前一日变动-290 元/吨；BR主力合约11415元/吨，较前一日变动-175元/吨。 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14750元/吨，较前一日变动-350元/吨。青岛保税区泰混14750元/吨，较前一 日变动-250元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1830美元/吨，较前一日变动-30美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1740 美元/吨，较前一日变动-40美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日变动-200元/吨。浙江 传化BR9000市场价11450元/吨，较前一日变动-100元/吨。 市场资讯 QinRex最新数据显示，2025年前8个月，科特迪瓦橡胶出口量共计105万吨，较2024年同期的92万吨增加14.4%。 单看8月数据，出口量同比增加14.8%，环比则下降8.9%。 科特迪瓦是非洲重要的天然橡胶生产国。近些年科特迪 瓦橡胶出口连年增加，因农户受稳定的收益驱使，将播种作物从可可转为橡胶。 据第一商用车网统计 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当日股指冲高回落午后放量跳水，大盘调整将继续，维持九月沪指震荡调整判断，但市场存在结构性机会，500、1000基本面支撑和资金热度占优表现更具韧性，昨日情绪走弱相关期权波动率下降，近几日可关注逢低布局机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - “十四五”时期中国科技投入持续增加，2024年全社会研发投入超3.6万亿元较2020年增长48%，研发投入强度达2.68%超欧盟国家平均水平，研发人员总量世界第一；美国上周初请失业金人数回落至23.1万人创近四年最大降幅 [1] - 现货市场A股三大指数冲高回落，沪指跌1.15%收于3831.66点，创业板指跌1.64%，仅电子、通信、社会服务行业收红，有色金属等行业跌幅居前，沪深两市成交金额升至3.1万亿元；美国三大股指齐创收盘新高，纳指涨0.94%报22470.725点 [1] - 期货市场股指期货当月合约当日交割，基差回落，期指成交量和持仓量均上升 [1] 策略 - 维持九月沪指震荡调整判断，市场有结构性机会，500、1000表现更具韧性，近几日可关注逢低布局机会 [2] 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表 [5][9][8] 现货市场跟踪图表 - 国内主要股票指数日度表现：上证综指3831.66点跌1.15%，深证成指13075.66点跌1.06%，创业板指3095.85点跌1.64%，沪深300指数4498.11点跌1.16%，上证50指数2912.83点涨0.17%，中证500指数7199.88点跌0.83%，中证1000指数7476.40点跌1.04% [11] - 有沪深两市成交金额、融资余额相关图表 [11] 股指期货跟踪图表 - 股指期货持仓量和成交量：IF成交量220019增加57520，持仓量288603增加14691；IH成交量100595增加35836，持仓量114842增加10071；IC成交量236268增加72444，持仓量271127增加19056；IM成交量428973增加143070，持仓量405154增加25806 [15] - 股指期货基差：IF当月合约基差 -10.91变化 -13.09等；IH当月合约基差 -2.03变化 -5.45等；IC当月合约基差 -28.28变化 -20.64等；IM当月合约基差 -21.60变化 -13.79等 [36] - 股指期货跨期价差：次月 - 当月IF为 -11.20变化 +0.20等；下季 - 当月IF为 -39.00变化 -4.00等 [42] - 有各合约持仓量、持仓占比、外资净持仓数量、基差、跨期价差等相关图表 [5]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [6] - 套利：中性 [6] 报告的核心观点 - 美联储降息落地有色商品普遍回调，国内下游点价积极性提高，现货贴水小幅修复，但仍环比弱于消费淡季 [5] - 内外比值仍在走阔，外强内弱格局持续，LME库存跌破5万吨，现货出口窗口即将打开 [5] - 国内基本面依旧偏弱势，虽然后期国内外TC可能背道而驰，国内TC有望继续小幅下滑，但国内供给压力较大，预计社会库存难有顺利去库周期 [5] - 海外依旧存在强有力支撑，后期关注海外的降息频率及通胀数据 [5] 相关目录总结 下游开工情况 - 下游开工率持续提升 [1] 重要数据 现货方面 - LME锌现货升水为24.36美元/吨 [2] - SMM上海锌现货价较前一交易日-150元/吨至22010元/吨，SMM上海锌现货升贴水-60元/吨 [2] - SMM广东锌现货价较前一交易日-140元/吨至22000元/吨，广东锌现货升贴水-90元/吨 [2] - 天津锌现货价较前一交易日-150元/吨至21990元/吨，天津锌现货升贴水-80元/吨 [2] 期货方面 - 2025-09-18沪锌主力合约开于22175元/吨，收于22035元/吨，较前一交易日-245元/吨，全天交易日成交119872手，全天交易日持仓71757手，日内价格最高点达到22205元/吨，最低点达到21950元/吨 [3] 库存方面 - 截至2025-09-18，SMM七地锌锭库存总量为15.85万吨，较上期变化-0.21万吨 [4] - 截止2025-09-18，LME锌库存为48825吨，较上一交易日变化-150吨 [4]

宏观日报 | 2025-09-19 关注高技术应用落地进展 中观事件总览 生产行业： 1）科技部部长阴和俊18日在 "高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会上介绍，在人形机器人 方面，整机技术实现突破，多模态感知、大脑-小脑模型等关键技术取得进展，促进了与具身智能的深度融合，正 在推动人形机器人在汽车制造、物流搬运、电力巡检等场景加速落地应用，为未来万亿级产业的发展奠定了坚实 基础。 服务行业：1）国家卫生健康委、财政部9月18日印发《育儿补贴制度管理规范（试行）》。《管理规范》精简申请和 审核流程，明确申领资格，优化申领程序，强调大数据审核作用，初审和审核确认工作原则上30个工作日内完成。 明确发放时点和渠道，按年计算每年一次性发放，每季度至少集中发放一批；加强信息管理，强化监督管理，依 法依规接受监督检查。 数据来源：iFind，华泰期货研究院 行业总览 上游：1）黑色：玻璃价格回落较多；煤炭库存上行。2）农业：鸡蛋价格涨幅较多。 中游：1）化工：PX、PTA开工率持稳。 下游：1）娱乐：电影票房淡季。2）航班：国内国际航班班次均小幅回落。 风险 经济政策超预期，全球地缘政治冲突 2025年期货市场 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月碳酸锂市场供需同步增长但需求增速更快，预计当月阶段性供应偏紧，短期供需格局较好，库存持续去化，盘面有支撑，预计短期盘面震荡运行，后续矿端复产、消费转弱后盘面或回落 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2025年9月18日，碳酸锂主力合约2511开于73120元/吨，收于72880元/吨，收盘价较昨日结算价变化-0.74%，成交量为502269手，持仓量为281411手，前一交易日持仓量294624手，基差为-150元/吨，当日碳酸锂仓单39354手，较上个交易日变化120手 [1] - 电池级碳酸锂报价72700 - 74200元/吨，较前一交易日变化300元/吨，工业级碳酸锂报价70600 - 71800元/吨，较前一交易日变化300元/吨，6%锂精矿价格830美元/吨，较前一日变化5美元/吨 [1] - 下游材料厂逢跌点价采购活跃，价格反弹后回归谨慎观望，当前正值需求旺季，下游材料厂有国庆节前备库需求，价格低位时采购意愿强 [1] - 以锂辉石为原料生产的碳酸锂占比超60%，锂云母原料所产碳酸锂占比降至15% [1] - 周度产量增加400吨至20363吨，以锂辉石、云母、以及盐湖生产产量均小幅增加，周度库存降低981吨，总库存137531吨，下游库存继续增加，中间环节库存以及冶炼厂库存减少较多，下游逢低补库意愿较好 [2] 策略 - 单边短期区间操作，可逢高卖出套保 [3] - 跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [4]

新能源及有色金属日报 | 2025-09-19 氧化铝现货价格偏弱运行 电解铝：美联储降息25bp落地，有色商品迎来了预期内回调，铝现货贴水快速修复。供应端并未出现变化，消费 呈现向好迹象，铝棒铝板带箔等下游加工企业产量环比继续增长，下游开工率环比提升，淡季向旺季转变明确。 社会库存表现方面并不尽如人意，但当前更多需要关注宏观影响，后期美国降息频率及通胀数据。消费端无需过 度担心，季节性旺季海内外消费有望共同走强，关注铝锭铝棒去库节奏，若去库顺利，向上空间有望打开。 重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价20780元/吨，较上一交易日变化-110元/吨，华东铝现货升贴水-30元/吨， 较上一交易日变化20元/吨；中原A00铝价20700元/吨，现货升贴水较上一交易日变化50元/吨至-110元/吨；佛 山A00铝价录20730元/吨，较上一交易日变化-110元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化15元/吨至-80元/吨。 铝期货方面：2025-09-18日沪铝主力合约开于20890元/吨，收于20785元/吨，较上一交易日变化-195元/吨， 最高价达20900元/吨，最低价达到20705元/吨。全天交 ...

铜价回落 下游采购情绪有所回暖 市场要闻与重要数据 期货行情： 新能源及有色金属日报 | 2025-09-19 2025-09-18，沪铜主力合约开于 79950元/吨，收于 79620元/吨，较前一交易日收盘-1.17%，昨日夜盘沪铜主力合 约开于 79680元/吨，收于79660 元/吨，较昨日午后收盘上涨0.10%。 现货情况： 据 SMM 讯，昨日电解铜现货升水企稳，SMM1#铜均价79880-80100元/吨，主力合约升水70元/吨（持平）。沪铜 2510合约早盘从79740元/吨持续上行，盘中短暂触及80000元/吨后回落，显示市场对高价接受度有限。跨月价差维 持BACK10-30元/吨。采销情绪同步回暖（采购指数3.15，销售指数3.17），因铜价回调刺激空头盈利出货。秘鲁铜 升水30-60元/吨成交，常州地区平水铜升至升水10-20元/吨，非注册货源贴水收窄至80元/吨。预计周五下游采购延 续，升水或持稳运行。 重要资讯汇总： 经济数据方面，美国上周初请失业金人数回落至23.1万人，创近四年来最大降幅，预期24万人，前值从26.3万人修 正为26.4万人；尽管首次申请人数回落，持续申请失业救济 ...

航运日报 | 2025-09-19 10月上半月运价中枢继续下移，HPL尝试提涨下半月价格 市场分析 线上报价方面。 10月合约:淡季合约空配为主，10月上半月运价中枢继续下移，HPL尝试提涨下半月价格。正常来讲，4月份以及 10月份是一年中运价最低的两个月份，10月合约交割结算价格为10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算数平均值。 双 子星联盟，马士基WEEK40周以及WEEK41周价格开价1400美元/FEU，HPL-SPOT 9月份以及10月上半月运价1500+ 美元/FEU；OA联盟中 OOCL 9月下半月以及10月第一周船期价格跌至1500-1550美元/FEU；MSC 9月份以及10月 上半月运价跌至1590美元/FEU；PA联盟 YML 9月下半月以及10月上半月价格均下修至1300美元/FEU。目前10月 上半月运价中枢继续下移，已经降至1400美元/FEU左右（折合SCFIS 1000点左右）。总体来看，10月合约在驱动 向下的前提下，空配相对安全，但核心问题在于向下空间，目前HPL（1500+美元/FEU）、YML（1300美元/FEU） 以及MSC 1590美元/FEU 的 ...