报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属震荡，美联储独立性问题、美国经济前景担忧以及降息预期升温令美元维持偏弱趋势，国际金价再度测试近三个月以来运行区间高位阻力，美国经济的不断验证可能令市场情绪存在反复，贵金属震荡趋势中维持回调买入思路，高位区域谨慎追涨 [1] 相关事件总结 美联储官员表态 - 卡什卡利称短期内可能适合降息，今年两次降息是合理的 [2] - 戴利称劳动力市场正在放缓、关税仅造成短期影响，美联储将很快降息 [2] - 库克称看待数据时必须谨慎，7月就业数据令人担忧，经济在转折点时可能会出现重大数据修正 [2] - 哈塞特称美联储理事会投票似乎带有党派色彩 [2] 关税相关 - 瑞士联邦主席离开美国，未能就贸易协议取得进展 [2] - 特朗普称将对芯片和半导体征收大约100%的关税，在美建厂可豁免，宣布前会见了黄仁勋 [2] - 特朗普宣布对印度商品加征25%关税，总税率升至50% [2] - 特朗普称若有其他国家进口俄罗斯原油，可能会被加征25%关税 [2] - 白宫官员称苹果基本不会受到美国对印度征收关税的影响，苹果提高美国投资承诺1000亿美元 [2] - 日本质疑美国关税公告与协议不一致 [2] 美俄会谈相关 - 特朗普称美俄会谈富有成效，与泽连斯基和普京举行峰会的可能性较大，三方领导人最快下周有望举行面对面会谈 [3] - 鲁比奥称对俄实施二级制裁的决定将在未来24至36小时内做出 [3] - 俄美领导人或在几天内通话 [3]

报告行业投资评级 | 行业 | 操作评级 | | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | | 铝 | ☆☆☆ | | 氧化铝 | ★★★ | | 铸造铝合金 | ★★★ | | 锌 | ★★★ | | 铅 | ★☆☆ | | 镍及不锈钢 | ★☆☆ | | 锡 | ★★★ | | 碳酸锂 | ★★★ | | 工业硅 | ☆☆☆ | | 多晶硅 | ★★★ | [1] 报告的核心观点 报告对各有色金属品种进行分析并给出投资建议 铜市场缺明显主线 前期空单持有 铝短期震荡 关注与AL套利机会 锌多头阶段性回归 等待高位空配 铅下方空间有限 逢低短多 镍反弹中后段介入空头 锡预计震荡 高位空单平仓 碳酸锂反弹后找高位做空 工业硅短期震荡 关注支撑位 多晶硅预计区间震荡 [1][2][3][5][6][7][8][9][10] 根据相关目录分别总结 铜 - 周四沪铜在MA60日均线位置震荡收阳 市场缺明显主线 等待经济指标对美国关税风险的影响 前期空单持有 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝延续偏强震荡 华东现货贴水扩大 铝锭社库持平 铝棒库存下降 短期震荡 上方21000元有阻力 [2] - 铸造铝合金跟随沪铝波动 保太现货报价上调 废铝货源偏紧 行业利润差 中期有韧性 关注与AL套利机会 [2] - 氧化铝运行产能处历史高位 总库存增加 处于过剩状态 承压震荡但下跌空间有限 [2] 锌 - 主力合约到期在“金九银十” 国内财政和美联储降息预期积极 LME锌库存走低 社库上升 基本面外强内弱 沪锌盘面反弹 等待2.35万元/吨上方空配机会 [3] 铅 - 环保检查影响安徽再生铅开工 铝锭供应区域差异大 社库环比下滑 8月电池企业新订单好转 8月底到9月初有炼厂检修计划 沪铅下方空间有限 暂看1.66 - 1.75万元/吨震荡 逢低短多 [5] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹 市场交投活跃 国内反内卷题材尾声 基本面较差的镍将回归基本面 上游价格支撑减弱 库存方面整体仍处高位 沪镍处于反弹中后段 介入空头 [6] 锡 - 沪锡盘中减仓震荡 预计震荡为主 海外锡价受低显性库存及印尼产量下降支持 国内关注大厂检修与淡消费博弈下的高社库变动 高位空单平仓观望 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂期价放量反弹 市场交投收缩 期现解锁后大量流通货入市 下游询价活跃 成交改善 总库存稍有回落 冶炼产量周环比下降8% 期价反弹后博弈价值下降 寻找高位做空位置 [8] 工业硅 - 工业硅期货小幅收涨 现货厂家报价持稳 8月产量预期环比提升 下游多晶硅有增量需求 有机硅需求增幅不大 供应压力仍存 短期预计震荡 关注8500元/吨支撑 [9] 多晶硅 - 多晶硅期货小幅收跌 交投情绪降温 SMM复投料均价持稳 组件环节价格及库存传导受阻 现货价格提涨节奏偏缓 盘面升水 仓单增加 预计PS2511合约在48000 - 53000元/吨区间震荡 [10]

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 螺纹 | ★☆☆ | | 热卷 | ★☆☆ | | 铁矿 | ☆☆☆ | | 焦炭 | ★☆★ | | 焦煤 | ★☆☆ | | 證硅 | ★☆☆ | | 硅铁 | ★☆★ | [1] 报告的核心观点 - 钢材市场现货供需矛盾不大，“反内卷”主导盘面走势，剧烈波动后市场心态谨慎，节奏有反复，需关注商品市场整体风向变化 [2] - 铁矿短期走势预计高位震荡，供应端有季节性回升预期，需求端铁水短期维持高位，补库需求仍在，关注政策限产推进情况 [2] - 焦炭短期内波动率大，短期看涨为主，焦化利润改善，日产小幅下降，库存下降，贸易商采购意愿好，价格受“反内卷”政策预期扰动大 [3] - 焦煤短期内波动率放大，下方空间相对较小，短期谨慎追涨，市场对煤炭查超产预期高，炼焦煤矿产量抬升，总库存环比下降，价格受“反内卷”政策预期扰动大 [5] - 硅锰价格底部逐渐抬升，关注前高附近压力，需求端铁水产量维持较高水平，周度产量持续抬升但提产速率不及预期，锰矿下半年预计累库 [6] - 硅铁跟随硅锰走势，关注前高附近压力，铁水产量小幅下行，出口需求维持一定水平，供应小幅回升，表内库存小幅累增 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面震荡，本周螺纹表需、产量上升，库存累积；热卷需求大幅回落，产量下滑，库存累积 [2] - 铁水产量回落但维持高位，低库存格局下市场负反馈压力不大，关注唐山等地限产力度 [2] - 下游行业中地产投资大幅下滑，基建增速放缓，制造业景气程度放缓，内需偏弱，7月钢材出口维持相对高位 [2] 铁矿 - 今日盘面震荡，供应端全球发运8月有季节性回升预期，国内到港量环比增加，港口库存企稳，短期无明显累库压力 [2] - 需求端终端需求受天气影响偏弱，高炉铁水近期小幅下降，但钢厂主动减产动力不足，铁水短期维持高位，补库需求仍在，关注政策限产推进情况 [2] - 宏观层面海外贸易不确定性仍存，国内“反内卷”做多情绪降温 [2] 焦炭 - 日内价格震荡，焦化第六轮待提，利润改善，日产小幅下降，整体库存继续小幅下降，贸易商采购意愿较好 [3] - 碳元素供应端充裕，下游铁水淡季保持较高水平，煤炭查超产有落地，对实际生产略有扰动 [3] - 盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率大 [3] 焦煤 - 日内价格震荡，市场对煤炭查超产预期高，炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交市场好转，成交价格涨跌互现，终端库存抬升 [5] - 炼焦煤总库存环比下降，产端库存大幅下降，短期内大概率持续去库 [5] - 碳元素供应端充裕，下游铁水淡季保持较高水平，盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率放大，下方空间相对较小 [5] 硅锰 - 日内价格冲高回落，需求端铁水产量维持在240以上，周度产量持续抬升但提产速率不及预期，给价格一定支撑 [6] - 锰矿周内价格小幅抬升，下半年预计累库，7月份供过于求，表内库存继续去化，关注表内库存何时开启累增 [6] - 价格底部逐渐抬升，受“反内卷”政策预期扰动大，关注前高附近压力 [6] 硅铁 - 日内价格冲高回落，铁水产量小幅下行维持在240以上，出口需求维持3万吨左右，边际影响较小，金属镁产量环比小幅下行，次要需求边际小幅回落，需求整体尚可 [7] - 供应小幅回升，市场成交水平一般，表内库存小幅累增 [7] - 跟随硅锰走势，价格受“反内卷”政策预期扰动大，关注前高附近压力 [7]

报告行业投资评级 |品种|操作评级|分析师| | ---- | ---- | ---- | |豆一|★★★|杨蕊霞 农产品组长| |豆粕|★★★|F0285733 Z0011333| |豆油|★★★|吴小明 首席分析师 F3078401 Z0015853| |棕榈油|★★★|董甜甜 高级分析师| |菜粕|★☆☆|F0302203 Z0012037| |菜油|★★★|宋腾 高级分析师| |玉米|★★★|F03135787 Z0021166| |生猪|★☆☆|/| |鸡蛋|★★★|010 - 58747784| [1] 报告的核心观点 报告对农产品各品种进行分析，指出不同品种面临不同市场情况和价格走势，投资操作需结合各品种具体因素判断，部分品种暂无趋势性交易机会，部分品种可逢低多配，部分品种需关注政策、天气、进口等因素影响 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 豆一 - 豆一减仓价格从低位反弹，豆一和豆二价差缩小，后续收获期价格上行有阻力，本周五国产大豆政策端将竞价销售3.2万吨，黑龙江和内蒙古大豆处于结荚时段，本周东北产区天气利于生长，进口大豆短期价格偏弱，中期供应预期有不确定性风险，需关注产区天气和政策指引 [2] 大豆&豆粕 - 中美贸易关税不确定使巴西豆升贴水上涨，国内四季度采购节奏慢，油厂压榨率稳定，豆粕库存至年内高位，美豆优良率处于历史同期高位，未来两周美豆主产区天气总体正常，美豆震荡偏弱且有早期丰产预期，关税问题明朗前，豆粕行情震荡，暂无趋势性交易机会 [3] 豆油&棕榈油 - 国内豆油价格波动剧烈，市场关注美国生物质柴油政策，国外和国内豆油价差在修复，短期价格波动风险易放大，趋势上行转震荡概率大，对豆油棕榈油维持逢低多配思路，棕榈油中期面临减产周期，关税矛盾下远期豆油供应有不确定性，四季度豆油需求旺季，需放大波动空间 [4] 菜粕&菜油 - 菜粕走势先抑后扬，近月持仓移至远月，期货主连合约减仓下行，外盘加拿大与欧盟菜籽期价弱势，欧洲菜籽收割初期产量恢复打压进口需求，加拿大菜籽新作天气风险小，国内进口不确定，走势较外盘略强，菜粕短期受水产饲料旺季支撑，但豆菜粕低价差不利消费，进口预期改变菜粕价格将承压，菜油基本面乏善可陈，关注植物油板块数据指引，菜油思路中性，菜粕期价短期或偏弱震荡 [6] 玉米 - 明日中储粮继续进口玉米拍卖19.93万吨，7月以来共拍卖约268.8万吨且成交率走低，山东现货供应收紧，新季玉米种植面积或扩张，北方地区雨水充足，丰产预期增加，国内玉米市场未现政策引导的供需结构转变，关注流通环节供应，美玉米价格下行，大连玉米期货或底部偏弱运行 [7] 生猪 - 生猪现货价格下跌创年内新低，盘面小幅反弹，规模企业8月计划出栏量环比增加6.6%，样本数据现产能拐点迹象，因前期能繁母猪存栏及新生仔猪数量增加，四季度生猪出栏量继续增加，近月生猪期价预期不乐观，远月关注产能去化逻辑兑现程度 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋现货价格稳中偏弱，12月合约大跌创新低，12月及1月合约挤出高升水，近月合约减仓反弹，现货关注中秋和国庆旺季备货需求及冷库蛋出库影响，远期蛋价需下跌去产能，明年上半年价格更有支撑，今年下半年淡季合约偏弱，盘面反套思路 [9]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 苹果操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 木材操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 天然橡胶操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 20号胶操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 丁二烯橡胶操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各品种短期均缺乏明确趋势性机会，多数建议暂时观望，仅原木建议维持偏多思路 [2][3][4][6][7][8] 根据相关目录分别总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，内地库皮棉现货销售基差暂稳但出货冷清，棉纱市场交投变化不大 [2] - 郑棉连续下跌后价格企稳，棉花库存偏低有支撑，但下游订单偏弱拖累价格，7月库存消化速度放缓，加工利润承压 [2] - 宏观上中美经贸谈判短期或维持现状，新年度新疆增产预期较强，种植面积增加且天气总体理想 [2] - 操作上暂时观望，价差方面9 - 11维持正套思路 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，7月上半月巴西中南部生产数据中性偏空，降雨减少使生产进度加快，但前期降雨多致总进度慢，部分国际机构下调本年度产量预期 [3] - 郑糖震荡，7月广西降雨较好但预计后期减少，25/26榨季广西食糖产量不确定性增加 [3] - 美糖趋势向下，郑糖缺乏利多，预计短期糖价维持震荡，操作上暂时观望 [3] 苹果 - 期价震荡，产季接近尾声，冷库剩余货量不大，贸易商出货积极，价格偏弱，早熟苹果上市量增加且价格高开低走 [4] - 截止8月1日全国冷库苹果库存为57.61万吨，同比减少46.2%，上周去库量为7.2万吨，同比下降26.9% [4] - 市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响增加果锈风险，产区整体花量较足但产量预估有分歧 [4] - 操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU&NR&BR均震荡偏强，国内天然橡胶现价下跌，合成橡胶现价稳中有跌，外盘丁二烯港口价稳定，泰国原料市场价格涨跌互现 [6] - 全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚主要产区有强降水，国内丁二烯橡胶装置开工率有变化，上游丁二烯装置开工率小幅回落 [6] - 上周国内全钢胎和半钢胎开工率回落，终端市场需求偏弱，轮胎产成品库存减少 [6] - 本周青岛地区天然橡胶总库存下降至63.18万吨，中国顺丁橡胶社会库存增加至1.29万吨，上游中国丁二烯港口库存回升至1.47万吨 [6] - 7月中国天然及合成橡胶进口63.4万吨，同比增长3.4%，环比增长5.9%，1 - 7月累计进口470.9万吨，累计同比增长20.8% [6] - 下游需求走弱，橡胶供应增加，天然橡胶库存回落，合成橡胶库存增加，市场情绪稳定，策略上观望 [6] 纸浆 - 纸浆期货小幅上涨，山东银星现货报价5850元/吨持稳，江浙沪俄针报价5180元/吨，阔叶浆金鱼报价4080元/吨 [7] - 截止2025年8月7日，中国纸浆主流港口样本库存量为204.8万吨，较上期去库5.7万吨，环比下降2.7% [7] - 7月国内进口纸浆287.7万吨，同比增加55.7万吨，环比减少15.3万吨，国内港口库存同比偏高，需求偏弱，8月下游或向旺季过渡提振需求 [7] - 操作上暂时观望 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [8] - 处于新西兰原木发运淡季，国内针叶原木到港量维持低位，外盘报价回升但国内现货价格弱势，贸易商压力增加，预计短期内进口不增加，国内供应量维持低位 [8] - 进入淡季后港口日均出库量在6万方左右波动，出库情况较好 [8] - 截至8月1日，全国港口原木总库存为317万方，库存总量偏低，压力较小 [8] - 供需情况好转，现货价格偏低，进入旺季将去库，短期现货价格反弹，预计期货价格继续上涨，操作上维持偏多思路 [8]

报告行业投资评级 |品种|评级|说明| | ---- | ---- | ---- | |丙烯|★★★|更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |纯苯|★★★|更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |PX|★★★|更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |PTA|★★★|更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |乙二醇|★☆☆|偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1]| |瓶片|★★★|更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |甲醇|★★★|更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |尿素|★★★|更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |PVC|★★★|更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |烧碱|★☆★|多空趋势相对均衡，当前盘面可操作性较差，以观望为主[1]| |纯碱|★★★|更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |玻璃|★★★|更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| 报告的核心观点 报告对化工行业各品种进行分析，各品种表现不一，部分品种有价格支撑或上涨预期，部分品种面临供需压力价格震荡或偏弱运行，投资者可根据不同品种的基本面情况进行投资决策，如纯苯建议月差波段操作，短纤中期考虑偏多配等[2][3][4]。 各板块总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约窄幅波动，价格低位、下游利润好转、装置开工积极性提升、局部PDH装置意外停工等因素提振需求、缩减供应，对价格形成支撑[2]。 - 聚烯烃期货主力合约延续低位区间整理格局，聚乙烯短期产量存增加预期，需求转好，近期供需双增价格延续整理；聚丙烯企业价格稳定、库存压力不大，但下游新单跟进不足、开工下滑抑制采购积极性[2]。 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期价震荡回落，华东市场延续上涨态势，国内产量提升、进口到港量下降、港口去库，三季度中后期有季节性供需好转预期，四季度或承压，建议月差波段操作[3]。 - 苯乙烯期货主力合约震荡偏弱，山东京博装置预计产出合格品或利空市场，港口库存难去库，三S产量预计提升、主力消费稳中小增，但下游现货采购意向低迷，供需基本面支撑偏弱[3]。 聚酯 - PX和PTA价格受油价拖累减仓下行，行业开工率预期下降，PK供需紧张预期适度下降，关注需求回升与减产带来的PTA估值修复可能[4]。 - 乙二醇价格震荡回落，港口累库施压，行业开工提升，供需面有现实压力[4]。 - 短纤价格跟随原料回调，现货加工差小幅回升，盘面加工差延续弱势，下游备货缺乏持续性，旺季需求回升对行业有提振，中期考虑偏多配[4]。 - 瓶片现货加工差改善但依旧偏低，低开工下库存平稳，产能过剩限制加工差修复空间[4]。 煤化工 - 甲醇盘面偏弱震荡，沿海烯烃开工不高、港口累库，国内生产企业开工下降、内地库存去库，后续进口或回升，短期沿海表需偏弱，中长期关注需求旺季及下游备货节奏[5]。 - 尿素市场回落，农业需求淡季、秋季用肥启动慢，复合肥将进入集中生产期，出口离港与集港并存、港口库存减少，国内装置检修多、日产下降但同比充裕，短期供需宽松，关注出口政策变化[5]。 氯碱 - PVC震荡运行，上游价格上涨但成本支撑不明显，供应环比增长，内外需求淡季、社会库存累加，短期期价预计震荡偏弱[6]。 - 烧碱继续累库，期价弱势运行，液氯价格上涨、综合利润改善，供给环比回升，氧化铝需求支撑尚可但非铝下游需求一般，下游抵触高价碱，长期供给压力不减，期价预计高位承压[6]。 纯碱 - 玻璃 - 纯碱弱势运行，行业累库、高价抵触，供应小幅回升，光伏行业减产，长期供给高压，期价高位承压但难破前低[7]。 - 玻璃行业累库，期价弱势运行，中游出货、现货价格回落，行业利润和产能小幅回升，加工订单弱势，市场回归现实交易[7]。

报告行业投资评级 - 原油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油：无明确投资评级 [1] - 沥青：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 液化石油气：无明确投资评级 [1] 报告的核心观点 - 油市或转向悲观供需面主导的偏弱行情，燃料油市场短期承压，沥青供应增产空间中性，LPG维持震荡偏弱 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 原油 - 隔夜国际油价回落，SC09合约日内跌0.97% [2] - 美国对俄制裁最终落地或不及预期，地缘风险溢价大幅消退 [2] - 上周美国EIA原油库存超预期下降302.9万桶，旺季后原油供需展望仍偏宽松 [2] 燃料油&低硫燃料油 - SC继续下跌，燃油系期货弱势震荡，FU表现强于LU [2] - 8月亚洲市场燃料油到货量充裕，船加注需求缺乏支撑 [2] - 新加坡库存维持高位，柴油裂解价差自7月中旬高位持续回落达7美元/桶 [2] - 低硫燃料油市场基本面疲软，短期LU承压格局难改 [2] - 随着美国对俄罗斯设定的达成协议截止日期临近，高低硫燃料油价差继续走缩 [2] 沥青 - SC主力合约继续下行，BU继续逆向小涨 [3] - 8月排产计划环比7月下滑，但部分炼厂实际产量超排产计划且检修延期 [3] - 样本炼厂出货量环比小增、累计同比增幅维稳 [3] - 厂库去库放缓，社会库小幅累库，整体商业库存环比持平，仍处近些年偏低水平 [3] 液化石油气 - 中东CP大幅下调，但现货贴水有所收缩 [4] - 化工毛利因成品端下行而趋稳，后续PDH开工率仍在上升，国内需求存底部支撑 [4] - 7月到岸量总体回升之下供应端相对宽松，炼厂气或继续跟跌进口成本 [4] - 原油近期有所走弱，当前基差已回升到偏高水平，维持震荡偏弱 [4]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银操作评级为三颗星，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属震荡，美联储独立性问题、美国经济前景担忧以及降息预期升温令美元维持偏弱趋势，国际金价再度测试近三个月以来运行区间高位阻力，美国经济的不断验证可能令市场情绪存在反复，贵金属震荡趋势中维持回调买入思路，高位区域谨慎追涨 [1] 相关事件总结 美联储官员表态 - 卡什卡利称短期内可能适合降息，今年两次降息是合理的 [2] - 戴利称劳动力市场正在放缓、关税仅造成短期影响，美联储将很快降息 [2] - 库克表示看待数据须谨慎，7月就业数据令人担忧，经济在转折点时可能会出现重大数据修正 [2] - 哈塞特称美联储理事会投票似乎带有党派色彩 [2] 关税相关 - 瑞士联邦主席离开美国，未能就贸易协议取得进展 [2] - 特朗普称将对芯片和半导体征收约100%的关税，在美建厂可豁免，宣布前会见了黄仁勋 [2] - 特朗普宣布对印度商品加征25%关税，总税率升至50% [2] - 特朗普称若有其他国家进口俄罗斯原油，可能会被加征25%关税 [2] - 白宫官员称苹果基本不会受美国对印度征收关税影响，苹果提高美国投资承诺1000亿美元 [2] - 日本质疑美国关税公告与协议不一致 [2] 美俄会谈相关 - 特朗普称美俄会谈富有成效，与泽连斯基和普京举行峰会可能性较大，三方领导人最快下周有望举行面对面会谈 [3] - 鲁比奥称对俄实施二级制裁的决定将在未来24至36小时内做出 [3] - 俄美领导人或在几天内通话 [3]

报告行业投资评级 | 行业 | 操作评级 | | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | | 铝 | ☆☆☆ | | 氧化铝 | ★★★ | | 铸造铝合金 | ★★★ | | 锌 | ★★★ | | 铅 | ★☆☆ | | 镍及不锈钢 | ★☆☆ | | 锡 | ★★★ | | 碳酸锂 | ★★★ | | 工业硅 | ☆☆☆ | | 多晶硅 | ★★★ | [1] 报告的核心观点 - 铜市场暂缺明显主线，对美国关税风险需等待经济指标影响，前期空单持有 [1] - 铝短期震荡，上方21000元有阻力，铸造铝合金中期相对铝价有韧性，氧化铝承压震荡但下跌空间有限 [1][2] - 锌基本面外强内弱，多头阶段性回归，观望等待2.35万元/吨上方空配机会 [3] - 铅8月电池企业新订单好转，8月底到9月初有炼厂检修，下方空间有限，倾向逢低短多 [5] - 镍反弹进入中后段，积极介入空头 [6] - 锡预计震荡，高位空单平仓观望 [7] - 碳酸锂期价反弹后博弈价值下降，寻找高位做空位置 [8] - 工业硅供应压力仍存，短期预计震荡，关注8500元/吨支撑 [9] - 多晶硅预计PS2511合约在48000元/吨 - 53000元/吨区间震荡 [10] 根据相关目录分别总结 铜 - 周四沪铜在MA60日均线位置震荡收阳，市场缺明显主线，对美国关税风险等待经济指标影响，前期空单持有 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝延续偏强震荡，华东现货贴水扩大10元至50元，铝锭社库持平，铝棒下降0.9万吨，短期震荡，上方21000元有阻力 [2] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价上调100元至19800元，废铝货源偏紧，中期相对铝价有韧性，关注与AL套利机会 [2] - 氧化铝运行产能处历史高位，行业总库存增加，平衡过剩，承压震荡但下跌空间有限 [2] 锌 - 主力合约到期日在“金九银十”阶段，国内财政和美联储降息预期积极，LME锌库存走低，SMM锌社库上升，基本面外强内弱，沪锌盘面反弹，观望等待2.35万元/吨上方空配机会 [3] 铅 - 环保检查影响安徽地区再生铅开工，铝锭供应区域性差异大，铝社库环比下滑0.18万吨至7.11万吨，8月电池企业新订单好转，8月底到9月初有炼厂检修，下方空间有限，倾向逢低短多 [5] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹，市场交投活跃，国内反内卷题材尾声，基本面较差的镍将回归基本面，镍铁库存持平，纯镍和不锈钢库存下降但整体仍高，沪镍反弹中后段，积极介入空头 [6] 锡 - 沪锡盘中减仓震荡，预计震荡，海外锡价受低显性库存及印尼产量下降支持，关注国内大厂检修与淡消费博弈下的高社库变动，高位空单平仓观望 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂期价放量反弹，市场交投收缩，期现解锁后大量流通货入市，下游询价活跃，成交改善，总库存回落，冶炼产量周环比下降8%，期价反弹后博弈价值下降，寻找高位做空位置 [8] 工业硅 - 工业硅期货小幅收涨，现货厂家报价持稳，8月产量预期环比提升，下游多晶硅有增量需求，有机硅需求增幅不大，供应压力仍存，短期预计震荡，关注8500元/吨支撑 [9] 多晶硅 - 多晶硅期货小幅收跌，交投情绪降温，SMM复投料均价持稳，组件环节价格及库存传导有阻滞，现货价格提涨节奏偏缓，盘面升水格局下仓单增加，预计PS2511合约在48000元/吨 - 53000元/吨区间震荡 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各有色金属价格情况 - SMM 1电解铜平均价 78500，涨 150，SMM 平水铜升贴水 80，涨 15 [1] - SMM A00 铝平均价 20690，涨 60，SMM A00 铝升贴水 -50，跌 10 [1] - 氧化铝（山西）价格 3240，无涨跌，澳洲氧化铝 FOB 平均价 375 美元，无涨跌 [1] - SMM 1铅锭平均价 16750，涨 25，SMM 1铅锭对当月期货 10:15 升贴水 -80，无涨跌 [1] - 再生精铅平均价 16750，无涨跌，精废价差 0，涨 25 [1] - SMM 0锌锭平均价 22510，涨 180，SMM 0锌锭对当月期货 10:15 升贴水 -10，跌 15 [1] - SMM 1锡平均价 267200，跌 400，SMM 1锡对当月期货 10:15 升贴水 700，涨 130 [1] - 40%锡精矿(云南)平均价 255200，跌 400，40％锡精矿(云南)/SMM 1锡为 95.51% [1] - 1进口镍平均价 121350，涨 50，1进口镍沪镍合约升贴水平均价 350，无涨跌 [1] - 1金川镍平均价 123250，涨 50，1金川镍沪镍合约升贴水平均价 2250，无涨跌 [1] - 通氧 553（新疆）均价 +800 地域贴水 +200 品质除杂为 9550，无涨跌，553 现货对当月期货 10:15 升贴水 1045，涨 45 [1] - 421硅(昆明)平均价 10000，无涨跌，多晶硅致密料平均价 0，颗粒硅平均价 0，N 型多晶硅料平均价 47 [1] - 电池级碳酸锂平均价 71100，涨 150，电池级碳酸锂对当月期货 10:15 升贴水 1540，跌 1150 [1] - 工业级碳酸锂平均价 69000，电 - 工碳价差 2100，电工碳价差无涨跌 [1] 分析师信息 - 点静为首席分析师，研究方向为铜、锡，从业资格证号 F3047773，投资咨询号 Z0014087 [1] - 刘冬博为高级分析师，研究方向为铝、氧化铝、黄金，从业资格证号 F3062795，投资咨询号 Z0015311 [1] - 吴江为高级分析师，研究方向为镍及不锈钢、白银、碳酸锂，从业资格证号 F3085524，投资咨询号 Z0016394 [1] - 孙芳芳为中级分析师，研究方向为铝、锌，从业资格证号 F03111330，投资咨询号 Z0018905 [1] - 张秀睿为中级分析师，研究方向为工业硅，从业资格证号 F03099436，投资咨询号 Z0021022 [1]