报告行业投资评级 - 农林畜板块白糖品种投资评级为震荡 [1] - 能源化工板块橡胶系品种（天胶、20号胶、合成胶）投资评级为震荡 [4] 报告的核心观点 - 白糖市场外盘原糖虽有回暖氛围但上行空间有限，内盘郑糖短期受库存和外盘影响走势偏强，中长期供应压力显著看空观点不变 [1] - 橡胶系市场天然橡胶中期胶价上方有压力，合成橡胶持续上行动力有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖 行情复盘 - 11月13日SR601合约收盘价5512元/吨，日涨幅0.62%，夜盘收于5498元/吨；SR605合约收盘价5433元/吨，日涨幅0.41%，夜盘收于5426元/吨 [1] 重要资讯 - 11月13日ICE原糖主力合约收盘价14.43美分/磅，日跌幅0.96% [1] - 2025/26榨季印度允许出口食糖150万吨，低于业内要求的200万吨 [1] - 预计巴西中南部地区10月下半月甘蔗压榨量2942万吨，同比增加8.1%，食糖产量192万吨，同比增加7.8% [1] - 法国2025/26榨季甜菜产量预测下调至3370万吨，较此前预估减少50万吨，但比2024/25榨季高3.5%，较近五年平均水平高8.7% [1] - 2025/26榨季全球糖供应过剩量料为100万吨，低于之前预测的280万吨 [1] - 印度主要生产邦甘蔗价格上涨，2025 - 26年度糖生产成本推高至约每公斤41.7卢比，ISMA敦促提高乙醇采购价格，目前乙醇分配量仅占总分配量的27.5% [1] - 11月13日郑商所白糖仓单7721张，日环比+0张 [1] 市场逻辑 - 外盘原糖上冲回落，咨询机构下调全球糖市供应过剩量预测，印度新榨季出口配额兑现存疑，全球食糖增产趋势下上行空间有限 [1] - 内盘郑糖走势偏强后夜盘小幅回落，国内新旧食糖交替工业库存少支撑糖价，外盘止跌反弹有影响，但中长期供应压力显著 [1] 交易策略 - SR601合约关注5500附近多空争夺，5600以上卖看涨期权持有，企业择机卖保 [1] 橡胶系 行情复盘 - 截至11月13日，RU2601合约收盘价15390元/吨，日涨幅1.12%；NR2601合约收盘价12400元/吨，日涨幅1.81%；BR2601合约收盘价10480元/吨，日涨幅0.48% [4] 重要资讯 - 11月13日泰三烟片60.33泰铢/公斤，+0.13泰铢/公斤；田间胶水56.3泰铢/公斤，+0.00泰铢/公斤；杯胶无报价 [4] - 截至2025年11月9日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量44.95万吨，环比上期增加0.18万吨，增幅0.40%，保税区库存6.78万吨，降幅0.74%，一般贸易库存38.17万吨，增幅0.60% [4] - 本周上海全乳胶周均价14650元/吨，+130/+0.90%；青岛市场20号泰标周均价1845美元/吨，+17/+0.93%；青岛市场20号泰混周均价14656元/吨，+134/+0.92% [4] - 本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72.99%，环比+0.10个百分点，同比 - 6.74个百分点；中国全钢轮胎样本企业产能利用率为64.29%，环比 - 1.08个百分点，同比+6.04个百分点 [4] - 11月13日丁二烯山东鲁中地区送到价格在7100 - 7200元/吨，华东出罐自提价格参考6700 - 6800元/吨 [4] - 本周北方部分民营顺丁资源交投重心在9900 - 10150元/吨附近，两油资源报盘重心在10300 - 10800元/吨 [4] 市场逻辑 - 天然橡胶因RU仓单减少和原料价格坚挺市场挺价意愿增强，但终端需求不足和船货到港预期强，中期胶价有压力 [4] - 合成橡胶丁二烯供方价格强硬，但国内市场供应充裕，远月顺丁橡胶原料支撑有限，短期反弹但缺乏长期利好，上行动力不足 [4] 交易策略 - 橡胶系短线多单持有观望或适时止盈 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 鉴于美国持续的错误政策，全球经济正在进入顶部区域 [2] 重要资讯总结 黄金市场 - 花旗最新黄金展望报告预测，金价在特定情景下存在冲击6000美元的可能，美国投资者是这轮黄金上涨的主力军，2025年迄今，美国市场的黄金ETF净流入占全球总量的60.9% [1] 美联储动态 - 纽约联储主席威廉姆斯称，美联储下一步的资产负债表战略将是评估准备金何时达到充足，届时将开始逐步购买资产以维持充足的准备金水平 [1] 美国数据中心电力 - 摩根士丹利报告显示，美国数据中心用电需求大幅攀升，预计到2028年将出现高达44吉瓦的电力缺口，相当于44座核电站的发电量，若不提升供电能力，美国能源系统或难支撑AI产业扩张 [1][2] AI基础设施投资 - Anthropic宣布计划在美国投入500亿美元用于人工智能基础设施建设，首批将在德克萨斯州和纽约州建立定制数据中心，计划于2026年投入使用 [1] - 摩根大通策略师团队认为，未来五年AI数据中心的建设热潮至少需要5万亿美元 [2] 微软AI进展 - 微软首座“AI超级工厂”正式投入运营，通过专用高速网络将亚特兰大与威斯康星州的数据中心连接，标志着AI基础设施迈向网络化协同新时代 [1] 石油市场 - 欧佩克11月12日发布报告显示，随着全球供应增加，石油市场将在2026年出现小幅过剩 [1] 债券市场 - 今年美国投资级债券发行规模已超过去年的1.496万亿美元，全球债券发行规模首次突破6万亿美元大关 [1] 美国汽车贷款 - 截至10月，美国次级借款人汽车贷款逾期60天以上占比达6.65%，创1994年有记录以来的最高，次级借款人的车贷利率高达16 - 21.6% [1] 全球经济其他动态 - 美国国会参议院通过一项旨在结束政府“停摆”的临时拨款法案 [2] - 英伟达CEO黄仁勋称中国将赢得人工智能竞赛，归功于更有利的监管环境和更低的能源成本 [2] - 华为公布“十大发明”成果，展现其在算力基础设施与存储领域的硬核技术实力 [2] - 高盛CEO对中国香港和中国内地股市给出乐观预期，许多中国股票看起来“非常有吸引力” [2] - Suffolk Construction首席执行官表示公司正在八个州建设30多个数据中心，各地寻找相关工种人员困难 [2] - 瑞银统计显示疫情期间积累的美国家庭超额储蓄已基本耗尽，无法再支撑消费 [2] - 高盛消费品专家指出更多公司报告消费放缓，且疲软已扩散至中等收入群体，尤其是25 - 35岁消费者 [2] - 10月美国企业裁员总数为153074人，主要由科技业和仓储业推动，较9月增加183%，几乎是去年同期的三倍，经济学家担忧是经济预警信号 [2]

报告行业投资评级 - 瓶片震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 周三瓶片主力价格下跌48元至5664元/吨 华东水瓶级瓶片价格下跌10至5750元/吨 华南瓶片价格下跌30至5770元/吨 多头持仓增加175手至5.84万手 空头持仓增加1024手至5.82万手 [1] - 国内聚酯瓶片产量为34.19万吨 环比+0.68万吨 产能利用率周均值为74.8% 环比+1.49% 生产成本5234元 环比-33元/吨 周生产毛利为-119元/吨 环比+15元/吨 [1] - 2025年9月中国聚酯瓶片出口46.77万吨 较上月减少5.3万吨 2025年累计出口量480.91万吨 [1] - 市场预计美国政府停摆即将结束 提振需求预期 叠加地缘局势仍存不稳定性 国际油价上涨 NYMEX原油期货12合约61.04涨0.91美元/桶 环比+1.51% ICE布油期货01合约65.16涨1.10美元/桶 环比+1.72% 中国INE原油期货2601合约跌0.8至461.8元/桶 夜盘涨9.3至471.1元/桶 [1] - 美联储将基准利率下调25个基点至3.75%-4.00% 为连续第二次会议降息 符合市场预期 也是自2024年9月以来第五次降息 [1] - 本周瓶片供应变化不大 下游工厂刚性补库为主 市场对后期需求预期较为谨慎 9月瓶片出口量环比下降 受化纤聚酯行业反内卷会议消息影响冲高 市场等待反内卷政策细节落地 基本面或限制上行空间 短期瓶片价格震荡 主力合约参考区间5600-5780元/吨 [1] - 交易策略为观望 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三两市主要指数宽幅震荡，上证50指数走势最强，慢牛延续，股指期货多单配置以上证50指数、沪深300指数为主，区间交易，股指远月深虚值看涨期权多看少动 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三两市主要指数宽幅震荡，冲高回落再回升，上证50指数走势最强，创新药板块涨幅居前，两市成交额1.94万亿元，变化不大 [1] - 沪深300指数收4645，跌6点，跌幅 - 0.13%；上证50指数收3044点，涨9点，涨幅0.32%；中证500指数收7243点，跌48点，跌幅 - 0.66%；中证1000指数收7486点，跌54点，跌幅 - 0.72% [1] - 行业与主题ETF中涨幅居前的是创新药ETF富国等，跌幅居前的是科创新能源ETF等；两市板块指数中涨幅居前的是油服工程等，跌幅居前的是光伏设备等 [1] - 中证1000、中证500、沪深300、上证50指数股指期货沉淀资金分别净流入76、72、34、6亿元 [1] 重要资讯 - 央行《2025年第三季度中国货币政策执行报告》指出，当前我国人民币贷款余额已达270万亿元，社会融资规模存量达437万亿元，未来金融总量增速有所下降与经济高质量发展一致 [1] - 央行将实施适度宽松货币政策，保持社会融资条件相对宽松，强化金融支持消费作用，扩大消费领域金融供给，研究实施支持个人修复信用政策措施 [1] - 美联储降息为其他全球主要央行提供放宽政策空间，多数新兴市场国家有更大降息空间，新兴市场凸显更多投资机遇 [1] - 截至11月11日，年内公募基金新基发行数量达1371只，超越2023年和2024年全年 [1] - 华为公布“十大发明”成果，展现其在算力基础设施与存储领域硬核技术实力 [1][2] - 软银集团10月出售全部英伟达股票，套现58亿美元，还在第二轮融资中全额追加225亿美元投资OpenAI [2] - AMD目标未来三至五年内从英伟达主导的数据中心AI芯片市场夺取“两位数”份额，五年内实现1000亿美元收入，计划驱动公司年均营收增速超35%，AI数据中心业务将以80%的速度增长 [2] - 微软投资100亿美元在葡萄牙建设人工智能数据中心，积极扩展算力基础设施并与多家新兴云服务提供商合作 [2] - Alphabet旗下谷歌公司计划未来四年向德国计算资源和运营投入55亿欧元（约合64亿美元），在法兰克福地区建设两个数据中心 [2] - 科技巨头与华尔街联手进行表外融资，全球科技债发行浪潮从美国向全球市场蔓延，AI资本发债潮重塑各国信用债市场格局 [2] - 巴克莱银行下调甲骨文债务评级至“低配”，指出其为AI数据中心建设巨额资本支出远超自由现金流能力，债务股本比高达500%，预测其信用评级可能降至BBB - [2] - 一系列非官方数据显示，美国10月通胀可能急剧降温，核心原因是住房租金环比下降0.31%，商品价格因商家加大折扣而显著放缓 [2] 市场逻辑 - 周三两市主要指数宽幅震荡，上证50指数走势最强，保险行业1 - 9月保费增长约52000亿元，按中长期资金入市方案，平均每月可为股市带来1500亿元资金净增量 [2][3] - 央行实施适度宽松货币政策，华为公布“十大发明”成果，美国规划或建设的数据中心项目总容量超45吉瓦，预计总投资额超2.5万亿美元，英伟达CEO称中国将赢得人工智能竞赛 [2][3] 后市展望 - 科技部将强化企业科技创新主体地位，摩根士丹利报告指出AI应用从概念迈向实效阶段，高盛指出中国资本向股票结构性迁移可能已开始，中国再次进入海外投资者视野 [3] - 稳定股市能为实体经济注入资本，反向推动消费，增强经济内循环动力，保险资金持续入市使市场高股息和红利风格强化，上证指数在4000点一线整固，慢牛延续 [3] 交易策略 - 股指期货方向交易以配置上证50指数、沪深300指数多单为主，区间交易 [3] - 股指期权交易中，股指处于大型震荡区间，股指远月深虚值看涨期权多看少动 [3]

报告行业投资评级 - 焦煤、焦炭行业投资评级为偏空震荡 [1] 报告的核心观点 - 昨日焦煤盘面大幅回调近月合约跌幅超3%远月合约跌幅近2%国家发改委强调能源保供对市场煤炭供应有提振作用政策主导市场情绪偏空运行现货竞拍价格偏强但短期期货盘面受情绪主导仍有下行预期 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日焦煤主力合约Jm2601收于1213.0环比日盘开盘下跌4.5%；焦炭主力合约J2601收于1685.0环比日盘开盘下跌3.36%。昨日夜盘Jm2601收于1216.5环比日盘收盘上涨0.29%；J2601合约收于1691.5环比日盘收盘上涨0.39% [1] 重要资讯 - 美方宣布于2025年11月10日至2026年11月9日暂停实施出口管制穿透性规则商务部回应称这是美方落实中美吉隆坡经贸磋商共识的重要举措暂停一年后的安排双方将继续讨论 [1] - 国家发展改革委投资司副司长关鹏11日表示已向证监会推荐18个民间投资项目其中14个已发行上市发售基金总额近300亿元累计推荐基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目105个其中83个已发行上市 [1] - 河南能源集团和平煤神马集团于11月7日签署《战略重组框架协议》河南能源集团将成为平煤神马集团全资子公司 [1] - 中汽协数据显示今年1至10月份新能源汽车产销量分别完成1301.5万辆和1294.3万辆同比分别增长33.1%和32.7% 10月份新能源汽车月度新车销量首次超过汽车新车总销量的50% [1] 市场逻辑 - 昨日焦煤盘面大幅回调近月合约跌幅超3%远月合约跌幅近2%国家发改委强调能源保供对市场煤炭供应有提振作用政策主导市场情绪偏空运行现货竞拍价格偏强但短期期货盘面受情绪主导仍有下行预期 [1] 交易策略 - 关注焦煤主力合约1200下方支撑短期仍偏空看待 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二两市主要指数震荡回落，14点后止跌整理属正常技术走势，阶段性调整较充分，后市主要指数有望震荡回升，慢牛延续，上证指数4000点一线成重要支撑，有望在震荡中再创新高 [1][3] - 股指期货多单配置以沪深300指数为主进行区间交易，股指远月深虚值看涨期权多看少动 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二两市成交额1.99万亿元，回调缩量，沪深300指数收4652，跌42点，跌幅 -0.91%；上证50指数收3034点，跌19点，跌幅 -0.63%；中证500指数收7291点，跌52点，跌幅 -0.71%；中证1000指数收7540点，跌22点，跌幅 -0.30% [1] - 行业与主题ETF中涨幅居前的是科创新能源ETF、科创新材料ETF汇添富等，跌幅居前的是通信ETF、创业板人工智能ETF国泰等；两市板块指数中涨幅居前的是培育钻石、林业等，跌幅居前的是消费电子、通信设备等 [1] - 中证500、沪深300、中证1000、上证50指数股指期货沉淀资金分别净流出35、25、7、5亿元 [1] 重要资讯 - 国务院政策例行吹风会释放“以场景促创新、以开放激活力”信号 [1] - 研究出台“人工智能 + 制造”专项行动实施意见，推动人工智能在制造业各环节延伸 [1] - 深入实施“机器人 +”应用行动，拓展机器人应用深度和广度 [1] - 科技部将强化企业科技创新主体地位，推动形成快速迭代创新机制 [1] - 美国路博迈董事长称路博迈一直对中国高配，海外资金大规模增配中国仍需时间 [1] - 《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》发布，到2030年建立多层新能源消纳调控体系，满足每年新增2亿千瓦以上新能源消纳需求 [2] - 中科院半导体所在钙钛矿太阳能电池领域取得进展，研发出光电转换效率27.2%的原型器件 [2] - 摩根大通称未来五年AI数据中心建设热潮需5万亿美元，存在1.4万亿美元缺口 [2] - 高盛认为当下企业杠杆率不高，信用利差窄，股权市场引申波幅未持续抬升 [2] - 高盛统计显示标普500指数与英伟达相关性超与500家公司等权指数相关性 [2] - 伦敦金库白银储量10月现至少九年来最大增幅，“白银挤压”阶段结束 [2] - 贝莱德对家装公司私人债务新估值变为零，引发对私人信贷市场风险担忧 [2] - 美国特朗普“关税返还”计划成本高达6000亿美元，或重演严重通胀 [2] 市场逻辑 - 周二两市指数震荡回落属正常技术走势，政策吹风会释放积极信号，阿里巴巴建设超大规模AI基础设施，美国规划或建设数据中心项目总投资额超2.5万亿美元，英伟达CEO称中国将赢得人工智能竞赛，高盛CEO对中国股市给出乐观预期 [1][2][3] 后市展望 - 科技部强化企业科技创新主体地位，美国数据中心项目投资大，AI应用迈向实效阶段，中国资本向股票结构性迁移或已开始，稳定股市能推动消费和经济内循环，上证指数有望创新高，主要指数有望震荡回升 [3] 交易策略 - 股指期货方向交易以沪深300指数为主进行区间交易，股指期权交易对远月深虚值看涨期权多看少动 [3]

报告行业投资评级 - 黑色建材板块钢材品种投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 螺卷供需双弱，预计价格呈震荡走势，螺纹3000一线有较强韧性，建议3000附近尝试的多单继续持有，有效跌破3000则止损离场 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一螺纹热卷收涨，夜盘继续收涨 [1] 重要资讯 - 11月10日起河南多地因不利气象条件可能出现连续中度污染天气，郑州、濮阳等地启动重污染天气橙色预警 [1] - 11月10日起美国暂停对华海事、物流和造船行业301调查限制措施 [1] - 12月宝武钢厂出厂价在11月基础上持平，预估12月热轧Q235B不含税基价4535元/吨，冷轧DC01不含税基价8431元/吨，热镀锌DC51D+Z不含税基价9147元/吨 [1] - 当地时间11月9日美国国会参议院通过结束政府“停摆”的临时拨款法案，政府关门可能在本周末前结束 [1] - 乘联分会数据显示10月全国乘用车市场零售224.2万辆，同比下降0.8%，1 - 10月累计零售1925万辆，同比增长7.9%；10月新能源乘用车市场零售128.2万辆，同比增长7.3%，环比下降1.3%，1 - 10月累计零售1015.1万辆，增长21.9% [1] 市场逻辑 - 周一螺卷价格多数持平，少数下行，成交一般，宏观政策真空期，螺卷走势依赖基本面 [1] - 上周螺卷产量均下降，螺纹库存下降，需求旺季转淡季预计去库速度放缓，热卷库存增加，库存表现较差 [1] - 螺卷表需均下降，螺纹需求预期进一步走弱，热卷需求短期变化不大 [1] - 供给端上周部分高炉减产检修，电炉钢产能利用率下降，本周河北多地解除重污染天气应急响应，关注高炉复产情况 [1] - 总体粗钢供给呈缩减趋势，淡季需求端较为疲软 [1] 交易策略 - 螺卷供需双弱，预计价格震荡，螺纹3000一线有较强韧性，建议3000附近多单继续持有，有效跌破3000则止损离场 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 马来西亚棕榈油局10月马棕供需数据利空出尽、出口大增超预期，10月MPOB数据相比预期偏多，植物油板块利空出尽，底部出现，新多单可介入 [3] 根据相关目录分别进行总结 产量数据 - 2025年10月马棕产量204.4万吨，环比增加11%，稍低于MPOA预估的207万吨；路透预期194.4万吨，环比增加5.6%；2025年9月数据184.1万吨；2024年10月数据179.7万吨 [2][3] 出口数据 - 2025年10月马棕出口169.3万吨，环比大幅增加18.6%，大幅超出市场预估的147 - 148万吨；路透预期148.2万吨，环比增加3.8%；2025年9月数据142.8万吨；2024年10月数据173.2万吨 [3][5] 库存数据 - 2025年10月马棕库存246.4万吨，环比增加4.4%，接近彭博及路透最初预估的244万吨，低于MPOA产量数据调整后的预估库存250 - 260万吨；路透预期244.4万吨，环比增加3.5%；2025年9月数据236.1万吨；2024年10月数据188.5万吨 [3][5] 进口数据 - 2025年10月马棕进口3.6万吨，环比减少53.73%；路透预期6万吨，环比减少23.1%；2025年9月数据7.8万吨 [5] 市场走势及预期 - 短期连棕持续偏弱，午后预计有所高开；10月马棕出口异常偏高，11月马棕出口预估可能调增，库存预期可能下调 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国政府停摆危机有望化解且TGA资金将回流经济体系注入流动性，不过全球经济因美国持续错误政策进入顶部区域，AI发展处于从概念迈向实效阶段但需求或缓和，市场风格可能从价值股向成长股转变且日本科技股估值过热，美国消费支撑减弱且企业裁员增加引发经济预警 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 美国国会参议院通过临时拨款法案为政府提供资金至2026年1月30日，共和党提出部分医疗资金发放方式 [1] - 2025年Q3有24%采纳AI应用的企业获可量化收益，当前龙头企业自由现金流收益率达3.5%高于2000年的1.2% [1] - 马斯克表态随着星舰技术成熟大规模部署太阳能AI卫星成可能，是实现“每年1太瓦AI算力”唯一路径 [1] - 美国政府停摆危机化解预计约1万亿美元TGA资金回流经济体系，标普500指数期货未平仓合约增加约210亿美元 [1] - 疫情期间美国家庭超额储蓄基本耗尽，但家庭净资产与可支配收入比率处历史高位靠资产价值为消费提供支撑 [1] - 台积电月度销售增长放缓被视为AI需求缓和迹象，其股价年初以来涨约38%，上周科技股遭抛售 [1] - 美国资金正以“安倍经济学”以来最快速度涌入日本瞄准科技与AI板块，花旗警告日本科技股估值过热 [1] - 鲍威尔10月降息后言论谨慎，启动12月降息需数据证明合理性，劳动力市场降温但未急剧恶化 [1] 全球经济逻辑 - 英伟达CEO称中国将赢得人工智能竞赛，归功于监管环境和能源成本优势 [2] - 高盛CEO对中国香港和内地股市乐观，很多中国股票有吸引力 [2] - 美国规划或建设数据中心项目总容量超45吉瓦，预计投资额超2.5万亿美元 [2] - 人工智能能源需求与全球电力供应存在巨大鸿沟或难填补 [2] - 美股经周期调整市盈率近期突破40，上次是1999年互联网泡沫时期 [2] - 更多公司报告美国消费放缓且疲软扩散至中等收入群体 [2] - 10月美国企业裁员总数153074人，较9月增183%，是去年同期近三倍，引发经济预警 [2]

报告核心观点 - 截止到11月7日，甘其毛都口岸蒙煤库存数据为267.25万吨，累库30万吨 [1] 库存数据详情 - 2025年7月10日库存355，环比-2；7月19日库存286，环比-6；7月26日库存290；8月2日库存283；8月8日库存274；8月16日库存267；8月24日库存269；8月30日库存245，环比-2；9月6日库存255；9月13日库存262；9月20日库存278；9月27日库存294；10月7日库存200，环比-9；10月10日库存215；10月18日库存232；10月25日库存215；10月31日库存237；11月7日库存267 [3]