报告行业投资评级 - 黑色板块焦煤、焦炭品种投资评级为偏空 [1] 报告的核心观点 - 上周焦煤主力合约收报1192.0元/吨，跌破1200元关口，周跌幅达5.77%；焦炭主力合约收报1669.5元/吨，周跌幅为5.06% [1] - 第三轮第五批中央生态环境保护督察全面启动，将对北京、天津、河北等省市及多家中央企业开展例行督察，进驻时间1个月 [1] - 河南、河北多地于11月16日解除重污染天气应急响应 [1] - 上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率88.8%，环比增加0.99个百分点；钢厂盈利率38.96%，环比减少0.87个百分点；日均铁水产量236.88万吨，环比增加2.66万吨 [1] - 上周焦煤现货有减定趋势，盘面领跌现货，焦煤主力合约最低下探至1180左右，下方支撑较强，周五夜盘部分空头止盈离场盘面反弹 [1] - 河北河南重污染天气解除，钢厂焦化被动限产因素减少，但钢厂盈利率持续下行，山西等地钢厂因亏损主动限产，煤焦需求短期难有增长点 [1] - 本周需关注煤矿供给端矛盾以及炼焦煤竞拍情况 [1] - 关注焦煤主力合约短期压力位1250元/吨，下方短期支撑位1160元/吨，Jm2605合约下方1230元/吨，本周情绪依旧偏空 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周焦煤主力合约收报1192.0元/吨，跌破1200元关口，周跌幅达5.77%；焦炭主力合约收报1669.5元/吨，周跌幅为5.06% [1] 重要资讯 - 第三轮第五批中央生态环境保护督察全面启动，将对北京、天津、河北等省市及鞍钢集团有限公司、中国宝武钢铁集团有限公司、中国中煤能源集团有限公司等多家中央企业开展例行督察，进驻时间1个月 [1] - 河南、河北多地于11月16日解除重污染天气应急响应，邯郸、沧州、石家庄、廊坊、保定、定州以及河南郑州、许昌、开封、焦作、洛阳均解除响应 [1] - 上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率88.8%，环比增加0.99个百分点；钢厂盈利率38.96%，环比减少0.87个百分点；日均铁水产量236.88万吨，环比增加2.66万吨 [1] 市场逻辑 - 上周焦煤现货有减定趋势，盘面领跌现货，焦煤主力合约最低下探至1180左右，下方支撑较强，周五夜盘部分空头止盈离场盘面反弹 [1] - 河北河南重污染天气解除，钢厂焦化被动限产因素减少，但钢厂盈利率持续下行，山西等地钢厂因亏损主动限产，煤焦需求短期难有增长点 [1] 交易策略 - 关注焦煤主力合约短期压力位1250元/吨，下方短期支撑位1160元/吨，Jm2605合约下方1230元/吨，本周情绪依旧偏空 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内植物油走势分化，菜籽油最强，鉴于累计涨幅偏高，部分获利了结为宜，不追涨，豆油谨慎看多，棕榈油底部振荡，不做空，少量布局多单；菜粕继续下跌空间有限，在下跌中寻找新买点，豆粕等待回调到位后的新买点 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 植物油板块 行情复盘 - 11月14日，美农报告出台前，市场交投谨慎，植物油承压走低为主，豆油主力合约Y2601报收于8256元/吨，日环比下跌0.72%，日减仓4501手；次主力合约Y2605报收于8028元/吨，日环比下跌0.82%，日增仓3006手；棕榈油主力合约P2601收盘价8644元/吨，日环比下跌1.23%，日增仓24271手；次主力合约P2605报收于8760元/吨，日环比下跌1.06%，日增仓12024手；菜籽油主力合约OI2601报收于9923元/吨，日环比下跌0.52，日增仓10673手；次主力合约OI2605报收于9424元/吨，日环比下跌0.63%，日增仓3819手 [1] 重要资讯 - 11月14日，NYMEX原油期货上涨逾2%，俄罗斯新罗西斯克港停止石油出口，加剧市场对供应的担忧；美国环保署批准8家小型炼油厂14项豁免申请，两项获100%豁免，12项获50%豁免；巴西政府可能无法在2026年3月前将生物柴油掺混比例从15%提高至16%；马来西亚棕榈油局10月马棕供需数据利空出尽，出口大增，10月产量204.4万吨，环比增加11%，出口169.3万吨，环比增加18.6%，库存246.4万吨，环比增加4.4%；马来西亚11月1 - 15日棕榈油出口量为728995吨，较10月1 - 15日减少15.5%；截止到2025年第45周末，国内三大食用油库存总量为241.83万吨，周度下降15.45万吨，环比下降6.01%，同比增加7.04% [1] 现货情况 - 截止11月14日，张家港豆油现货均价8560元/吨，环比上涨30元/吨，基差304元/吨，环比上涨90元/吨；广东棕榈油现货均价8590元/吨，环比上涨20元/吨，基差 - 54元/吨，环比上涨128元/吨，进口利润为 - 547.54元/吨；江苏地区四级菜油现货价格10290元/吨，环比下跌10元/吨，基差367元/吨，环比上涨42元/吨；截止到11月14日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.67 [1][2] 市场逻辑 - 外盘方面，美农供需报告利多落地，美豆油技术上承压于60日均线，马来西亚棕榈油市场陷入真空期，低位振荡；国内方面，豆油受外盘成本抬升和菜油走强提振，但国内基差平稳，后续上涨空间有限；棕榈油受外盘走势疲弱和套利压制，走势疲弱；菜籽油基本面看，国内贸易商开始补充一季度进口菜油，但储备油轮换入库持续，港口去库节奏需关注，短期涨幅过大，关注是否冲击万元关口，否则注意回调风险；现货方面，盘面上涨未激发终端采购热情，市场点价成交有限，整体交投观望，现货价格随盘面波动，基差维持高位整理 [2] 交易策略 - 单边方面，植物油板块分化，菜籽油不追高，豆油多单谨慎持有，棕榈油不做空；Y2601合约压力位9000，支撑位8000；Y2605合约压力位8400，支撑位7840；P2601合约压力位10000，支撑位8570；P2605合约压力位10000，支撑位8580；OI2601合约压力位12000，支撑位9299；OI2605合约压力位12000，支撑位9000；套利方面暂无 [2] 两粕板块 行情复盘 - 11月14日，美农供需报告即将出台，市场预期偏多，豆粕领涨蛋白板块，豆粕主力合约M2601报收于3092元/吨，日环比上涨0.68%，日增仓48920手；次主力合约M2605报收于2848元/吨，日环比下跌0.14%，日增仓40644手；菜粕主力合约RM2601报收于2490元/吨，日环比下跌0.08%，日减仓6781手；次主力合约RM2605报收于2425元/吨，日环比下跌0.16%，日减仓929手 [2] 重要资讯 - 美国农业部11月份供需报告显示，2025年美国大豆单产预计为每英亩53.0蒲，低于9月份预测的53.5蒲，但高于市场平均预期；大豆产量预期为42.53亿蒲，低于9月份预测和市场平均预期；美国农业部将美国大豆出口目标调低5000万蒲至16.35亿蒲；自11月10日起中国海关总署恢复三家美国企业的大豆进口许可证；截至11月10日，巴西大豆种植工作已完成61%，高于一周前的47%，但比上年同期下降6个百分点；咨询机构StoneX预测2025/26年度巴西大豆产量可能达到1.789亿吨，高于美国农业部此前预估；10月份巴西大豆出口步伐高于去年同期，出口量为672.8万吨；市场传言中粮采购9船澳菜籽，11月 - 1月间装船；截止到2025年第45周末，国内进口大豆库存总量为801.5万吨，较上周增加28.2万吨；国内豆粕库存量为96.9万吨，较上周减少23.9万吨，环比下降19.74%，合同量为653.8万吨，较上周增加187.6万吨，环比增加40.22%；国内进口油菜籽库存总量为0.0万吨，较上周持平；国内进口压榨菜粕库存量为0.5万吨，较上周减少0.2万吨，环比下降28.57%，合同量为0.5万吨，较上周减少0.2万吨，环比下降28.57% [2][3] 现货情况 - 截止11月14日，豆粕现货报价3118元/吨，环比上涨12元/吨，成交量7.2万吨，基差报价3107元/吨，环比上涨28元/吨，成交量9.9万吨，主力合约基差 - 32元/吨，环比下跌11元/吨；菜粕现货报价2477元/吨，环比下跌40元/吨，成交量0吨，基差2530元/吨，环比下跌2元/吨，成交量0吨，主力合约基差170元/吨，环比下跌8元/吨；美豆12月盘面榨利 - 341元/吨，现货榨利 - 312元/吨；巴西12月盘面榨利 - 200元/吨，现货榨利 - 170元/吨；美湾12月船期到港成本张家港正常关税4176元/吨，巴西12月船期成本张家港4071元/吨；美湾12月船期CNF报价510美元/吨，巴西12月船期CNF报价497美元/吨，加拿大12月船期CNF报价530美元/吨，12月船期油菜籽广州港到港成本4558元/吨，环比上涨29元/吨 [2][3] 市场逻辑 - 外盘方面，美农供需报告利多落地，美豆利多出尽承压回落；国内方面，港口大豆库存处于高位，叠加定向轮储消息潜在影响，第四季度国内供应整体充裕，下游需求制约，生猪与禽类养殖业普遍亏损，饲料企业按需采购，难以提振豆粕消费，2025年10月全国工业饲料产量环比下降4.2%；菜粕饲料需求疲弱，但国内菜籽原料库存连续5周为零，国内菜籽现货市场小幅上涨，盘面下跌空间有限 [3] 交易策略 - 单边方面，豆粕布局远月2605合约多单，菜粕留存空单离场，下跌过程中寻找新买点；M2601合约压力位3190，支撑位2685；M2605合约压力位3000，支撑位2549；RM2601合约压力位2620，支撑位2280，RM2605合约压力位2500，支撑位2270；套利方面暂无 [3]

报告核心观点 - 美国政府停摆结束，财政部总账户万亿美元资金将流入市场；全球经济因美国持续的错误政策正进入顶部区域 [3][4] 重要资讯 市场风格转换 - 美联储12月降息预期大幅降温，投资者对经济数据不安，引发对高估值科技股和动量股抛售，资金从成长股轮动至防御性板块，加剧市场风格转换 [3] 美国短期融资市场 - 美国短期融资市场流动性收紧，SOFR与准备金利率利差扩大至8个基点，市场预期美联储将启动“准备金管理购买”变相QE [3] 台积电产能与支出 - 台积电考虑将2026年3纳米产能目标增加2万片/月，总产能或达16 - 17万片/月，2026年资本支出或大幅增至480 - 500亿美元 [3] 中美备用电力容量 - 高盛预计2030年美国“有效备用电力容量”降至15%临界线以下，或成AI发展瓶颈；中国预计拥有约400吉瓦备用电力，超全球数据中心预期需求三倍 [3] 衰老逆转技术 - 世界顶尖免疫学专家称人类可能首次实现逆转衰老，未来技术或让老人恢复到20岁状态 [3] 欧洲企业可持续发展报告规则 - 欧洲议会通过法案削弱企业可持续发展报告规则，提高报告门槛，取消企业制定绿色转型计划要求，视为欧盟气候雄心政策转向 [3] 美国电信运营商裁员 - 美国电信运营商Verizon Communications计划裁员约1.5万人应对竞争和降低成本，为有史以来最大规模裁员 [3] 人工智能竞赛观点 - 英伟达CEO黄仁勋称中国将赢得人工智能竞赛，归功于更有利的监管环境和更低的能源成本 [4] 华为技术成果 - 华为公布“十大发明”成果，关键技术通过全栈架构创新实现算力集群性能和存储系统容量跃升 [4] 股市预期 - 高盛CEO对中国香港和内地股市给出乐观预期，许多中国股票有吸引力 [4] AI数据中心建设 - 摩根大通策略师团队认为未来五年AI数据中心建设热潮至少需5万亿美元 [4] 美国数据中心建设与用电 - Suffolk Construction在八个州建设30多个数据中心，各地难寻相关工种；摩根士丹利预计2028年美国数据中心电力缺口达44吉瓦 [4] 美国家庭储蓄与消费 - 瑞银统计显示疫情期间美国家庭超额储蓄基本耗尽，高盛专家指出消费放缓且扩散至中等收入群体 [4] 美国企业裁员 - 10月美国企业裁员总数153074人，较9月增加183%，几乎是去年同期三倍，经济学家担忧是经济预警信号 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受外部市场下跌影响，周五两市主要指数低开走弱，油气板块走强；年底前各路资金主动进攻积极性不高，上证指数或继续整固4000点，不排除下探前期箱体上沿位置；股指期货多单配置以上证50指数、沪深300指数为主，区间交易；股指处于震荡格局，股指远月深虚值看涨期权多看少动 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五两市成交额1.95万亿元稍有缩量，沪深300指数收4628点跌73点跌幅-1.57%，上证50指数收3038点跌35点跌幅-1.15%，中证500指数收7235点跌119点跌幅-1.63%，中证1000指数收7502点跌87点跌幅-1.16% [1] - 行业与主题ETF中涨幅居前的是油气资源ETF等，跌幅居前的是中韩半导体ETF等；两市板块指数中涨幅居前的是林业等，跌幅居前的是元器件等；沪深300指数股指期货IH沉淀资金净流入3亿元 [1] 重要资讯 - 10月末M2余额335.13万亿元同比增长8.2%，M1余额112万亿元同比增长6.2% [1] - 10月份社会消费品零售总额46291亿元创下单月历史新高，同比增长2.9%，环比增长0.16%；商品零售额41092亿元增长2.8%，餐饮收入5199亿元增长3.8% [1] - 10月份全国规上工业增加值同比增长4.9%，环比增长0.17%；采矿业增加值同比增长4.5%，制造业增长4.9%，电力等供应业增长5.4%；装备制造业增加值同比增长8.0%，高技术制造业增加值增长7.2% [1] - 央行副行长表示构建可持续金融生态，约束金融行业“内卷式竞争” [1] - 大摩预计台积电考虑将2026年3纳米产能目标增加2万片/月，总产能或达16 - 17万片/月，资本支出或大幅增至480 - 500亿美元 [1] - 高盛预计到2030年美国“有效备用电力容量”降至15%临界线以下，中国预计拥有约400吉瓦备用电力超全球数据中心预期需求三倍；美国过去五年“有效备用电力容量”从26%降至19%，13个区域电网已有8个处于或低于临界水平 [1][2] - 世界顶尖免疫学专家称可能首次实现逆转衰老 [2] - 美联储12月降息预期降温，资金从昂贵成长股轮动至防御性板块，加剧市场风格转换 [2] - 美国短期融资市场流动性收紧，市场预期美联储将变相QE [2] - 欧洲议会通过削弱企业可持续发展报告规则法案 [2] - 安联首席经济顾问对全球经济和AI热潮发出警告 [2] - 美国电信运营商Verizon Communications计划裁员约1.5万人 [2] 市场逻辑 - 受外部市场下跌影响，周五两市主要指数低开走弱，油气板块走强；10月社消总额创新高；保险行业1 - 9月保费增长约52000亿元，每月可为股市带来1500亿元资金净增量 [1][2] - 华为公布“十大发明”成果；美国规划或建设数据中心项目总容量超45吉瓦，预计投资额超2.5万亿美元 [2] - 英伟达CEO称中国将赢得人工智能竞赛；高盛CEO对中国香港和内地股市给出乐观预期 [2][3] 后市展望 - 10月份全国规上工业增加值同比增长4.9%，环比增长0.17%；科技部将强化企业科技创新主体地位 [3] - 摩根士丹利报告指出AI应用从概念迈向实效阶段，2025年Q3有24%采纳企业获可量化收益 [3] - 高盛指出中国资本向股票结构性迁移或已开始，中国再次进入海外投资者视野；稳股市能推动消费增强经济内循环动力 [3] 交易策略 - 股指期货方向交易：年底前上证指数或继续整固4000点，不排除下探前期箱体上沿位置，多单配置以上证50指数、沪深300指数为主，区间交易 [3] - 股指期权交易：股指处于震荡格局，股指远月深虚值看涨期权多看少动 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 稳增长仍是四季度宏观经济的主线 ，国债期货短线或继续震荡，需关注股指的影响，可逢低考虑适量做多，交易型投资波段操作 [44][45] 各部分总结 国债期货一周行情复盘 - 本周国债期货主力合约全周横向窄幅波动，30年国债收涨0.11%，10年国债跌0.06%，5年国债跌0.04%，2年国债跌0.02% [4] 国债现券到期收益率曲线变动 - 11月14日收盘国债现券到期收益率曲线与11月7日相比总体变化小，2年期持平于1.43%，5年期从1.59%下行1个BP至1.58%，10年期持平于1.81%，30年期从2.16%下行1个BP至2.15% [7] 固定资产投资情况 - 1 - 10月份全国固定资产投资同比下降1.7%，市场预期下降0.7%，1 - 9月为同比下降0.5% ，广义基建投资同比增长1.5%，市场预期2.8%，1 - 9月增长3.3% ，狭义基建投资同比下降0.1%，1 - 9月增长1.1% ，制造业投资同比增长2.7%，市场预期增长3.4%，1 - 9月增长4.0% ，房地产开发投资同比下降14.7%，市场预期同比下降14.5%，1 - 9月下降13.9% [10] 新房销售情况 - 1 - 10月份新建商品房销售面积71982万平方米，同比下降6.8%，1 - 9月同比下降5.5% ，销售额69017亿元，同比下降9.6%，1 - 9月同比下降7.9% ，10月全国新房销售面积和销售金额同比降幅显著扩大 [13] 二手住宅销售价格情况 - 10月份70个大中城市，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.9%，降幅比上月收窄0.1个百分点 ，二线城市环比下降0.6%，降幅收窄0.1个百分点 ，三线城市环比下降0.7%，降幅扩大0.1个百分点 ，住宅销售价格仍在筑底过程中 [16] 社会消费品零售情况 - 10月份社会消费品零售总额46291亿元，同比增长2.9%，市场预期2.7%，9月份同比增长3.0% ，商品零售额41092亿元，同比增长2.8%，前值3.3% ，餐饮收入5199亿元，增长3.8%，前值0.9% ，10月环比增0.16%，9月调整后环比下降0.12 ，1 - 10月份增长4.3%，增速较1 - 9月4.5%回落0.2个百分点 [19] 服务零售额情况 - 2025年1 - 10月份服务零售额同比增长5.3%，1 - 9月份5.2% ，1 - 10月商品零售额同比增长4.4% [21] 服务业生产指数情况 - 10月份全国服务业生产指数同比增长4.6%，创年内低点，9月份同比增长5.6% ，分行业看，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，金融业生产指数增长较快 ，1 - 10月份全国服务业生产指数同比增长5.7% [23] 规模以上工业增加值情况 - 10月份规模以上工业增加值同比实际增长4.9%，市场预期5.5%，9月增长6.5% ，1 - 10月份累计同比增长6.1% ，分三大门类看，采矿业增加值同比增长4.5%，制造业增长4.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.4% ，10月高技术制造业增加值同比增长7.2%，9月增长10.3%，1 - 10月份增长9.3% [26] 全国城镇调查失业率情况 - 10月份全国城镇调查失业率为5.1%，较上月下降0.1个百分点，比上年同月高0.1个百分点 ，31个大城市城镇调查失业率为5.1%，较上月下降0.1个百分点，比上年同期高0.1个百分点 ，外来户籍劳动力调查失业率为4.7%，比上月下降0.2个百分点，比上年同期低0.1个百分点；外来农业户籍劳动力调查失业率为4.5%，比上月下降0.2个百分点，比上年同期低0.2个百分点 [29] 社融规模情况 - 10月份社融规模增加8150亿元，市场预期增加1.5万亿元，比上年同期少5970亿元 ，对实体经济发放的人民币贷款减少201亿元，同比少3166亿元 ，政府债券净融资新增4893亿元，同比少5602亿元 ，企业债券净融资2469亿元，同比多增1482亿元 ，境内股票融资新增696亿元，同比多增412亿元 ，未贴现的银行承兑汇票减少2894亿元，同比多减1498亿元 ，新增委托贷款1653亿元，同比多增1872亿元 [32] 人民币贷款情况 - 10月信贷口径人民币贷款增加2200亿元，市场预期增加4600亿元，同比少2800亿元 ，企业中长期贷款增加300亿元，比上年同期少增1400亿元 ，企业短期贷款减少1900亿元，与上年同期减少金额相同 ，企业票据融资增加5006亿元，比上年同期多增3312亿元 ，居民短期贷款减少2866亿元，比上年同期少3356亿元 ，居民中长期贷款减少700亿元，比上年同期少1800亿元 [34] 货币供应量情况 - 10月末广义货币(M2)余额335.13万亿元，同比增长8.2%，市场预期8.0%，9月同比增长8.4% ，狭义货币(M1)余额112万亿元，同比增长6.2%，市场预期6.6%，9月同比增长7.2% [36] 社融规模存量与人民币贷款余额情况 - 10月末社会融资规模存量为437.72万亿元，同比增长8.5%，市场预期8.6%，9月末同比增长8.7% ，政府债券余额为93.03万亿元，同比增长19.2%，9月同比增长20.2% ，人民币贷款余额270.61万亿元，同比增长6.5%，市场预期6.6%，9月末同比增长6.6% [39] 短期资金利率情况 - 本周短期资金利率抬升，全周DR001加权平均1.42%，周二日加权平均1.51%，周五回落至1.37% ，全周DR007加权平均1.49%，上周平均1.424% ，全周一年期AAA同业存单发行利率平均在1.636%，上一周平均1.637%，保持平稳 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计钢矿继续维持震荡区间，螺纹主力合约压力位3230，支撑位3000；热卷压力位3450，支撑位3200；铁矿主力2601合约压力位833，支撑位750 [4] - 维持钢矿短期震荡走势的判断，建议短线操作 [4] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济与行业数据 - 前10月房地产投资增速下滑，房屋新开工、施工和竣工指标下降；狭义基建投资增速为 -0.1%，2021年以来首次降为负值；制造业投资增速降为2.7%，为2021年以来最低水平 [4] - 1 - 10月全国房地产开发投资73563亿元，同比下降14.7%；2025年10月中国粗钢产量7200万吨，同比下降12.1%；生铁产量6555万吨，同比下降7.9%；钢材产量11864万吨，同比下降0.9%；1 - 10月中国粗钢产量81787万吨，同比下降3.9%；生铁产量71137万吨，同比下降1.8%；钢材产量121759万吨，同比增长4.7% [5] 钢材市场供需 - 本期螺纹供给下降，库存持续去化；热卷供给增加，库存小幅下降；五大钢材产量和库存均下降，处于需求淡季 [4] - 五大品种钢材整体产量降22.36吨，厂库环比降12.61吨，社库降13.61吨，表观需860.6万吨，环比降6.31万吨；五大材产销环比持续下降，总库存去化加快；螺纹产量降幅高于需求降幅，总库存下降；热卷产量下降，需求平稳，总库存累积；热卷供需结构弱于螺纹 [12] 铁水与铁矿情况 - 本周铁水日产236.88万吨，环比增加2.66万吨，预计后期降至230万吨以下；钢厂盈利率38.96%，周环比下降，主动性复产积极性不足 [16] - 本期全球铁矿发运量环比下降4.5%，澳洲发运逼近3个月低位，巴西发运环比减少15%，非主流地区发运量回升；到港量环比下降16.44%，绝对量处于近期偏高水平 [16] 交易策略 - 维持钢矿短期震荡走势的判断，建议短线操作 [4]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 10月原煤生产保持较高水平，10月规上工业原煤产量1.1亿吨，同比下降2.3%，日均产量1312万吨；1 - 10月规上工业原煤产量39.7亿吨，同比增长1.5% [3] - 自7月反内卷政策公布以来，原煤产量同比保持下降，随着11月2025年度中央安全生产考核巡查正式工作启动，预计11 - 12月原煤产量同比仍可能保持回落，能否完成年初国家能源局预定的48亿吨产量，仍需观察 [3] 根据相关目录分别进行总结 - 2020 - 2025年中国有原煤月度累计产量和月度产量数据展示 [2] - 数据来源于国家统计局，由格林大华期货研究院整理 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国政府停摆结束，财政总账户万亿美元资金将流入市场，影响经济与市场；全球经济受美国政策等因素影响，处于复杂态势；不同国家和地区经济指标表现各异；大类资产配置方面，各类资产有不同表现和趋势 [12][43] 根据相关目录分别进行总结 全球经济展望 - 美国政府停摆结束，财政部总账户万亿美元资金将流入市场，相当于四次降息 [4][12] - 英伟达CEO称中国将赢得人工智能竞赛，归因于更有利监管环境和更低能源成本 [12] - 华为公布“十大发明”成果，涉及关键技术 [12] - 高盛CEO对中国香港和内地股市给出乐观预期，许多中国股票有吸引力 [12] - 摩根大通认为未来五年AI数据中心建设热潮至少需5万亿美元 [12] - 摩根士丹利预计到2028年美国数据中心将出现44吉瓦电力缺口 [12] - 高盛专家指出消费放缓且扩散至中等收入群体，25 - 35岁消费者受影响大 [12] - 10月美国企业裁员总数153074人，主要由科技业和仓储业推动，较9月增183%，近去年同期三倍 [12][14] - 美国对各国征对等关税后，8月从中国进口额环比大增近40% [17] - 10月美国ISM服务业PMI为52.4，继续扩张 [20] - 8月美国制造业未完成订单处创记录高位，当月同比增7.1%，景气度高 [23] - 8月美国资本品进口金额919亿美元，仍处高位，当月同比增速10.5%，“再工业化”提速 [26] - 8月美国批发商销售额7113亿美元，创历史记录，当月同比增6.2%，消费旺盛 [29] - 8月美国零售和食品销售总额环比增0.6%，超预期，消费旺盛 [32] - 欧元区10月制造业PMI持平，服务业PMI扩张提速 [35] - 印度10月制造业PMI、服务业PMI继续扩张，已连续三年多保持扩张 [37] - 日本长久期国债收益率保持上行趋势 [40] 大类资产配置 - 美国政府恢复运行，财政总账户万亿美元资金流入市场，上证指数再创新高，保险资金每月平均入场1500亿元，市场风格转向高股息和红利，上证50指数走强，上证指数整固4000点，股指多单配置以沪深300指数、上证50指数为主，区间交易 [43] - 沪银价格创新高，白银库存持续下降，上金所剩822吨，上期所剩584吨 [42][51] - 伦敦现货黄金价格高于纽约期货黄金价格，黄金迈向实物短缺 [57] - 受益于AI基建和电力建设，铜价温和走高 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 11月10日工信部规划司将加速推动“5G+”“人工智能+”“机器人+”“工业互联网+”“北斗+”五个重点领域应用场景培育[6][7] - 降息信号混乱影响市场，叠加科技股高估，美股转向防御，纳指大跌[8] - 上证指数周四再创本轮新高，周五再度下穿4000点；保险资金持续入市，每月平均入场1500亿元，市场风格阶段性转向高股息和红利，上证50指数强势[11][14] - 11月5日小鹏汽车发布超拟人机器人IRON，具有骨骼–肌肉–皮肤的仿生结构[16] - 科技部将强化企业科技创新主体地位，英伟达CEO称中国将赢得人工智能竞赛，高盛指出中国资本向股票的结构性迁移可能已经开始；在美联储利率前景不明朗背景下，美股资金轮动加剧市场风格转换，年底前上证指数很可能继续整固4000点，不排除再度下探前期箱体的上沿位置[19] - 10月核心CPI当月同比增速为1.2%，实际利率转为负值，PPI环比转正；10月M1同比增速为6.2%，M2同比增速为8.2%；10月非银金融机构新增人民币存款1.85万亿元，居民储蓄资金继续向股市转移；10月居民部门贷款环比减少3604亿元，企业中长期贷款接近零增长；两市融资余额在25000亿元一线保持稳定，10月A股新增开户230万户[21][24][27][30][33] - 中国10月出口金额当月值为3053亿美元，当月同比增速为 -1.1%，出口失速；10月机电产品出口金额当月值为1903亿美元，当月同比增速为1.2%，大幅降失速；10月制造业固投当月值为2.78万亿元，当月同比增速为 -6.6%，制造业投资失速；10月基建投资当月值为2.08万亿元，当月同比增速为 -12.1%，基建失速，反映地方财政困境；10月房地产开发投资当月值同比增速为 -23.2%，房屋新开工面积当月值再创新低[36][39][42][45][48] - 10月社消零售总额当月值为4.62万亿元，创下历史新高，当月同比增速为2.9%，在出口增速下行、投资失速背景下，消费成为四季度拉动经济增长的主要动力[51][52] - 10月发电量当月值为8002亿千瓦时，当月同比增速为9.4%，创下近两年新高；10月工业机器人产量当月值为57858台，当月同比增速为13.6%；10月集成电路产量当月值为59.4亿块，当月同比增速为16.5%[55][58][61] - 股指期货多单配置沪深300指数、上证50指数，区间交易；股指处于大型震荡区间，股指远月深虚值看涨期权多看少动[64][66] 各部分总结 政策动态 - 工信部规划司将加速推动五个重点领域应用场景培育，包括“5G+”“人工智能+”“机器人+”“工业互联网+”“北斗+”[6][7] 市场表现 - 美股转向防御，纳指大跌，原因是降息信号混乱影响市场且科技股高估[8] - 上证指数周四再创本轮新高，周五下穿4000点；保险资金持续入市，市场风格转向高股息和红利，上证50指数强势[11][14] 企业动态 - 11月5日小鹏汽车发布超拟人机器人IRON[16] 股指展望与策略 - 科技部强化企业科技创新主体地位，英伟达CEO称中国将赢得人工智能竞赛，高盛指出中国资本向股票结构性迁移可能已开始；年底前上证指数可能继续整固4000点，不排除下探前期箱体上沿位置[19] - 股指期货多单配置沪深300指数、上证50指数，区间交易；股指处于大型震荡区间，股指远月深虚值看涨期权多看少动[64][66] 经济数据 - 10月核心CPI当月同比增速1.2%，实际利率转负，PPI环比转正；M1同比增速6.2%，M2同比增速8.2%[21][24] - 10月非银金融机构新增人民币存款1.85万亿元，居民储蓄资金向股市转移；居民部门贷款环比减少3604亿元，企业中长期贷款接近零增长[27][30] - 两市融资余额在25000亿元一线稳定，10月A股新增开户230万户[33] - 中国10月出口金额当月值3053亿美元，同比增速 -1.1%，出口失速；机电产品出口金额当月值1903亿美元，同比增速1.2%，大幅降失速[36][39] - 10月制造业固投当月值2.78万亿元，同比增速 -6.6%，制造业投资失速；基建投资当月值2.08万亿元，同比增速 -12.1%，基建失速[42][45] - 10月房地产开发投资当月值同比增速 -23.2%，房屋新开工面积当月值再创新低[48] - 10月社消零售总额当月值4.62万亿元，创历史新高，同比增速2.9%，消费成四季度拉动经济增长主要动力[51][52] - 10月发电量当月值8002亿千瓦时，同比增速9.4%，创近两年新高；工业机器人产量当月值57858台，同比增速13.6%；集成电路产量当月值59.4亿块，同比增速16.5%[55][58][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月固定资产投资增速和出口增速低于市场预期，社会消费品零售总额增长略超预期；规模以上工业增加值同比实际增长低于市场预期，服务业生产指数同比增速回落；国内房地产销量和房价继续下行；5000亿元新型政策性金融工具投放效果10月未明显显现，实物工作量或体现在年内剩余两个月和明年一季度；10月末中美经贸磋商后，年内剩余两个月对美出口增速回落幅度大概率减缓，明年对美出口会有所恢复 [4][18] 各方面数据总结 固定资产投资 - 1 - 10月全国固定资产投资同比下降1.7%，市场预期下降0.7%，1 - 9月同比下降0.5%；10月环比下降1.62%，去年10月环比下降0.34% [1][4] - 1 - 10月广义基建投资（含电力）同比增长1.5%，市场预期2.8%，1 - 9月增长3.3% [1] - 1 - 10月狭义基建投资（不含电力）同比下降0.1%，1 - 9月增长1.1%；10月同比下降8.9%，9月同比下降4.6% [1][4] - 1 - 10月制造业投资同比增长2.7%，市场预期增长3.4%，1 - 9月增长4.0% [1] - 1 - 10月全国房地产开发投资同比下降14.7%，市场预期同比下降14.5%，1 - 9月下降13.9% [1] - 1 - 10月民间固定资产投资同比下降4.5%，1 - 9月同比下降3.1% [5] 房地产市场 - 1 - 10月新建商品房销售面积同比下降6.8%，1 - 9月同比下降5.5%；销售额同比下降9.6%，1 - 9月同比下降7.9%；10月全国新房销售面积和销售金额同比降幅显著扩大 [2] - 10月一线城市二手住宅销售价格环比下降0.9%，二线城市环比下降0.6%，三线城市环比下降0.7%，住宅销售价格仍在筑底 [9] - 10月房地产开发企业到位资金同比下降21.4%，9月同比下降11.0% [9] - 10月房屋新开工面积同比下降29%，9月同比下降15%，1 - 10月同比下降19.8% [10] - 10月房屋竣工面积同比下降28%，9月同比增长0.39%，1 - 10月同比下降16.9% [10] - 1 - 10月房屋施工面积累计同比下降9.4%，1 - 9月同比下降9.4% [10] 工业增加值 - 10月规模以上工业增加值同比实际增长4.9%，市场预期增长5.5%，9月同比增长6.5%；1 - 10月累计同比增长6.1% [2][11] - 10月采矿业增加值同比增长4.5%，制造业增长4.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.4% [11] - 10月高技术制造业增加值同比增长7.2%，1 - 10月增长9.3% [11] 进出口 - 10月以美元计价出口金额同比下降1.1%，预估为增长3.2%，前值增长8.3%；进口同比增长1.0%，预估为增长4.1%，前值同比增长7.4% [2][12] - 10月出口东盟同比增长11%，出口欧盟同比增长0.9%，出口美国同比下降25.2%，出口韩国同比下降13.1%，出口日本同比下降5.7% [12] - 今年前10个月整体出口增速5.3%，超过去年前十个月的同比增速5.2% [2][12] 社会消费品零售 - 10月社会消费品零售总额同比增长2.9%，市场预期2.7%，9月同比增长3.0%；环比增0.16% [3][14] - 1 - 10月社会消费品零售总额增长4.4%，增速较1 - 9月回落0.1个百分点 [14] - 10月限额以上单位商品零售额中，金银珠宝类增长37.6%，通讯器材类增长23.2%，文化办公用品类增长13.5%等 [14][15] - 10月限额以上单位家用电器和音像器材类商品零售额同比下降14.7%，建筑及装潢材料类同比下降8.3%，汽车类消费品零售总额同比下降6.6%，石油及制品类同比下降5.9% [15] 服务业与就业 - 10月全国服务业生产指数同比增长4.6%，创年内低点，9月同比增长5.6%；1 - 10月同比增长5.7% [17] - 10月全国城镇调查失业率为5.1%，较上月下降0.1个百分点，比上年同月高0.1个百分点 [3][17] 政策性金融工具 截至10月底，5000亿元新型政策性金融工具已全部完成投放，共支持2300多个项目，预计拉动项目总投资约7万亿元，10月投资数据中未明显显现 [4][18]