报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 价格数据总结 - 柳林主焦最新价格1450元，日变化0元，周变化-50元，月变化-55元，年变化2.11% [2] - 原煤口岸库提价最新955元，日变化-15元，周变化-15元，月变化-45元，年变化1.60% [2] - 沙河驿蒙5最新1340元，日变化0元，周变化-20元，月变化-80元，年变化-8.22% [2] - 安泽主焦最新1600元，日变化0元，周变化0元，月变化20元，年变化10.34% [2] - Peak Downs最新228元，日变化0元，周变化0元，月变化14元，年变化15元 [2] - Goonyella最新229元，日变化0元，周变化0元，月变化16元，年变化15元 [2] - 盘面05最新1108.5元，日变化6.5元，周变化-16.5元，月变化-55.5元，年变化-2.72% [2] - 盘面09最新1188元，日变化12元，周变化-11.5元，月变化-47元，年变化-2.06% [2] - 盘面01最新1016元，日变化-1元，周变化-18.5元，月变化-60.5元，年变化0.44% [2] 库存数据总结 - 总库存最新4011.4，周变化77.29，月变化290.2，年变化-15.69% [2] - 煤矿库存最新282.9，周变化10.13，月变化58.98，年变化-17.19% [2] - 港口库存最新286.17，周变化-21.33，月变化-5.33，年变化-40.26% [2] - 钢厂焦煤库存最新804.99，周变化10.34，月变化7.91，年变化6.06% [2] - 焦化焦煤库存最新1036.29，周变化-1.01，月变化-1.9，年变化-2.44% [2] - 焦化焦炭库存最新85.52，周变化-0.21，月变化0.1，年变化-0.86% [2] 基差及价差数据总结 - 05基差最新-120.22，日变化-78.91，周变化-21.43，月变化-39.9，年变化-75.9 [2] - 09基差最新-199.72，日变化-84.41，周变化-26.43，月变化-48.4，年变化0.7 [2] - 01基差最新-27.72，日变化-71.41，周变化-19.43，月变化-34.9，年变化-1.33 [2] - 5 - 9价差最新-79.5，日变化-5.5，周变化-5，月变化-8.5，年变化0.08 [2] - 9 - 1价差最新172，日变化13，周变化7，月变化13.5，年变化-0.15 [2] - 1 - 5价差最新-92.5，日变化-7.5，周变化-2，月变化-5，年变化-0.28 [2] 产能利用率数据总结 - 焦化产能利用率最新71.66，周变化-0.39，月变化-1.29，年变化-1.97% [2]

报告核心观点 - 甘其毛都口岸通关车辆保持高位运行，截至12月27日，12月日均通关车辆为1464，短倒运费出现小幅下降 [1] 相关数据总结 甘其毛都口岸日度通关数据 - 2025年12月8 - 27日期间，通关车数、AGV数、通关车辆合计数有波动变化，如12月8日通关车数1300、AGV数120、通关车辆合计1420，12月27日通关车数800、AGV数144、通关车辆合计944 [1] - 短倒运费在12月8 - 23日为90，12月24 - 27日为70 [1]

VIP客户数据-甘其毛都口岸蒙煤库存数据 甘其毛都监管区蒙煤周度库存(万吨) 500. 00 450. 00 388 400. 00 350. 00 300. 00 250. 00 200. 00 150.00 根据掌上煤焦最新蒙媒通关数据，截止到12月26日，甘其毛都口岸蒙煤库存继续上升20万吨至388万吨。与2025年全年最高库存节点， 2月28日的465.75万吨,仍有77.75万吨的差距。 数据来源:掌上煤焦 格林大华期货研究院整理 格林大华期货研究院 证监许可 2011 1288号 研究员：侯建 纪晓云 从业资格 F3066027 交易咨询：Z0011402 联系电话： (010)56711796 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料、我公司的这些信息的体育格买完整坐不作任何保证、不领汇报告信息已以震新支渠、包不保证分析师知出价任何建议不会发生任何交叉。在任何情况下，:行告中的提高或所示达的专门的影片创 娱新模卖好比价试动价。在任何情况下，我公司不就法告中功任何招致的坚持了权读新和出任何形式的型案，没改善动化演，没对吸情来源色。我公司可能发出与本相告意见不一致放换做爰。本报告及税分析师本人的意见 ...

报告核心观点 - 甘其毛都口岸通关车辆持续高位运行，12月日均通关车辆较11月持续上涨9.1%，且处于全年最高月均通关水平 [3] 数据信息 - 12月22日有甘其毛都口岸日度通关数据 [1] - 展示了甘其毛都监管区蒙煤周度库存情况（单位：万吨），库存数值从500.00到150.00不等 [2] - 给出了2025年9月6日至12月20日期间不同日期的生仔数量及部分环比数据，数据来源为掌上煤焦，由格林大华期货研究院整理 [5]

报告核心观点 - 甘其毛都口岸通关车辆持续高位运行，12月日均通关车辆较11月上涨9.1%且处于全年最高月均通关水平 [3] 相关数据 - 12月22日有VIP客户甘其毛都口岸日度通关数据 [1] - 展示了甘其毛都监管区蒙煤周度库存情况，库存范围在150-500万吨 [2] - 给出了2025年9月6日至12月20日的相关数据，如2025/9/6数量为255 ，2025/12/20为368等 [5]

焦煤期现货价格回调的市场逻辑分析 - 近期焦煤期现货价格均出现明显回调 其中2601合约跌幅最大 远月合约次之 现货市场蒙煤表现相对较弱 动力煤跌幅最小 澳煤则逆势走强 [1] - 市场主流分析将下跌逻辑归纳为三点：仓单交割压力、蒙煤增量与铁水减产结合、以及受动力煤市场走弱拖累 [1][2] 下跌逻辑的具体因素 - **仓单交割压力**：焦煤常呈现贴水交割特征 以蒙5仓单为例 按当前口岸蒙5原煤952元/吨价格折算 理论仓单成本约1050元/吨 但2601合约仍贴水约100元/吨 因交割仓单为掺配煤种混合品 性价比不高且增加处理成本 导致买方接货意愿低 在供需不特别紧张时形成盘面“空挤多”压力 [1] - **蒙煤增量与铁水减产**：11月以来蒙煤通关量增长显著 三口岸周均通关车数接近14000辆 环比增长58% 远超市场预期 扭转了此前蒙5结构性短缺逻辑 同时下游铁水持续减产 且补库需求大幅转淡 焦化企业甚至逆季节性去库 供增需减下焦煤库存明显累积 且多积累于上游煤矿 促使煤矿降价促销 [2] - **动力煤市场拖累**：入冬后全国气温普遍偏高 日耗偏弱 火电发电量同比增速由正转负 焦煤及其他煤化工相关品种如甲醇、乙二醇等均出现不同程度下跌 [2] 各因素对价格影响程度的量化分析 - **仓单因素影响**：以蒙5精煤仓单估算 11月初2601合约在1318元/吨高点时期现接近平水 当前期货贴水约100元/吨 基差变化带来约100元/吨的跌幅 [3] - **基本面影响**：铁水产量自11月初至今日均下降约1.9万吨 按此趋势至12月底仍可能维持在230万吨/天以上 且近期钢厂利润好转 铁水产量短期内无明显崩塌风险 11月至今焦煤累库约240万吨 若后续供应持平、铁水降至230万吨/天 12月预计累库270万吨 年底库存约4000万吨 同比仍低1000万吨 但当前现货价格与去年同期基本持平 显示现货估值偏低 [3] - **供应端分析**：近期内外价差倒挂导致进口窗口关闭 后续海运煤进口可能减量 国内产量年底通常偏弱 蒙煤进一步增长空间有限 供应端短期仍以偏弱运行为主 累库幅度或不及预期 [3] - **动力煤带动逻辑辨析**：8月以来焦煤与动力煤现货比价维持在1.73左右波动 11月初升至1.77 当前回落至1.7 跌幅约4% 表明焦煤跌幅大于动力煤 “被带动下跌”说法并不完全成立 按动力煤现货预期底部700~750元/吨、比值1.73估算 对应焦煤价格在1210~1300元/吨区间 动力煤价下跌对焦煤的影响幅度为0~100元/吨 [4] 核心矛盾与未来展望 - 本次焦煤期货下跌中 仓单因素导致约100元/吨的跌幅 动力煤下跌带动约75元/吨跌幅 其余约205元/吨的跌幅源于盘面偏弱的预期与情绪影响 三者占比分别为26.3%、19.7%和53.9% [4] - 11月初至今螺纹钢、热轧卷板期货价格基本平稳 显示需求走弱的逻辑在成材盘面上并未显著体现 因此本轮盘面大幅下跌的核心矛盾可能集中在进口煤供应增量上 [4] - 随着价格下跌 澳煤进口利润已由155元/吨转为亏损 蒙煤长协进口利润也收窄至190元/吨 后续进口煤环比减量的可能性正在上升 或有望缓解当前压制盘面的主要矛盾 [4]

报告核心观点 - 甘其毛都口岸通关车辆保持高位运行，12月日均通关车辆较11月上涨7.7%，处于全年最高月均通关水平 [3] 具体数据 - 截止到12月15日，12月日均通关车辆为1453车，11月日均通车1349车，涨幅7.7% [3] - 12月1 - 15日各日通关车数、AGV数、通关车辆合计及涨跌情况如下：12月1日通关车数1100、AGV数155、通关车辆合计1255（较前一日减少213）；12月2日通关车数1200、AGV数132、通关车辆合计1332（较前一日增加77）；12月3日通关车数1300、AGV数130、通关车辆合计1430（较前一日增加98）；12月4日通关车数1400、AGV数147、通关车辆合计1547（较前一日增加117）；12月5日通关车数1470、AGV数352、通关车辆合计1822（较前一日增加275）；12月6日通关车数1240、AGV数310、通关车辆合计1550（较前一日减少272）；12月8日通关车数1300、AGV数120、通关车辆合计1420（较前一日减少130）；12月9日通关车数1200、AGV数221、通关车辆合计1421（较前一日增加1）；12月10日通关车数1300、AGV数143、通关车辆合计1443（较前一日增加22）；12月11日通关车数1400、AGV数146、通关车辆合计1546（较前一日增加103）；12月12日通关车数1000、AGV数152、通关车辆合计1152（较前一日减少394）；12月13日通关车数1200、AGV数180、通关车辆合计1380（较前一日增加228）；12月15日通关车数1400、AGV数193、通关车辆合计1593（较前一日增加213），短倒运费均为90 [4]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 铁水下滑趋势明显，需求负反馈压力向原料端传导；进口煤量处于偏高水平，促使煤焦价格承压运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上周煤焦期货价格震荡下行，焦煤跌幅超10%，周五夜盘价格反弹；现货市场总体偏弱，进口蒙煤价格领跌，国内煤价跟跌；钢厂对焦炭价格完成第2轮调降 [3] 基本面情况 - 煤矿持续减产以及下游补库逐步启动，上周矿端累库速度放缓，部分煤矿降价之后销售好转；但市场情绪消极，煤价承压，行情止跌企稳需等待下游补库需求集中释放 [3] 进口情况 - 焦煤进口端仍处高位，压制国内煤价；上周蒙煤甘其毛都口岸日均通关量18.8万吨，环比前一周下降0.41万吨，同比增加8.4万吨；上周海运煤整体到港量维持高位，949.41万吨 [3] 需求情况 - 季节性淡季压力将进一步显现，钢厂盈利率35%左右，高炉铁水产量尚处缓慢回落趋势中，上周降至229.2万吨，环比下降3.1万吨，同比下降3.27万吨，对原料的刚性需求形成持续压制 [3]

报告核心观点 - 截止12月8日甘其毛都口岸蒙煤库存数据为314.3万吨，较上周大幅增加42.1万吨 [3] 库存历史数据 - 从2025年8月24日至12月6日期间库存有波动变化，如8月24日库存269万吨，8月30日降至245万吨，10月7日降至200万吨等，各时间段环比有增有减 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各指标数据情况 价格数据 - 柳林主焦最新价格1505.00，日变化0.00，周变化0.00，月变化 - 140.00，年变化0.60% [2] - 原煤口岸库提价987.00，日变化 - 28.00，周变化 - 3.00，月变化 - 178.00，年变化 - 3.24% [2] - 沙河驿蒙5 1420.00，日变化0.00，周变化 - 80.00，月变化 - 130.00，年变化 - 8.39% [2] - 安泽主焦1500.00，日变化0.00，周变化 - 80.00，月变化 - 160.00，年变化 - 3.85% [2] - Peak Downs最新价格222.00，日变化0.00，周变化7.50，月变化10.50，年变化5.00 [2] - Goonyella 221.00，日变化0.00，周变化7.50，月变化9.50，年变化4.00 [2] - 盘面05价格1167.00，日变化5.50，周变化15.00，月变化 - 175.00，年变化 - 8.15% [2] - 盘面09价格1236.50，日变化8.50，周变化17.00，月变化 - 168.00，年变化 - 6.57% [2] - 盘面01价格1075.00，日变化 - 4.50，周变化11.00，月变化 - 207.50，年变化 - 10.38% [2] 库存数据 - 总库存3539.71，周变化81.45，月变化178.19，年变化 - 13.91% [2] - 煤矿库存247.01，周变化23.09，月变化81.42，年变化 - 23.72% [2] - 港口库存294.50，周变化3.00，月变化4.35，年变化 - 35.82% [2] - 钢厂焦煤库存801.30，周变化4.22，月变化4.98，年变化7.68% [2] - 焦化焦煤库存1010.30，周变化 - 27.89，月变化 - 42.18，年变化3.90% [2] 基差及价差数据 - 05基差 - 83.32，日变化 - 5.50，周变化 - 158.68，月变化 - 105.46，年变化 - 57.42% [2] - 09基差 - 152.82，日变化 - 8.50，周变化 - 160.68，月变化 - 112.46，年变化0.94% [2] - 01基差8.68，日变化4.50，周变化 - 154.68，月变化 - 72.96，年变化 - 0.81% [2] - 5 - 9价差 - 69.50，日变化 - 3.00，周变化 - 2.00，月变化 - 7.00，年变化0.31% [2] - 9 - 1价差161.50，日变化13.00，周变化6.00，月变化39.50，年变化0.30% [2] - 1 - 5价差 - 92.00，日变化 - 10.00，周变化 - 4.00，月变化 - 32.50，年变化0.30% [2] 产能利用率及库存数据 - 焦化产能利用率73.84，周变化0.89，月变化1.53，年变化 - 0.07% [2] - 焦化焦炭库存85.97，周变化0.55，月变化0.98，年变化 - 0.81% [2]