报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 8月中国CPI和PPI环比均持平，价格在低位徘徊，中国总体经济活动处于温和状态，通胀水平未来一段时间可能继续在较低位置徘徊[4][14] 各内容总结 CPI相关情况 - 8月全国居民消费价格（CPI）同比下降0.4%，市场预期降0.2%，前值持平；1 - 8月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%；8月CPI同比由平转降，主要是上年同期对比基数走高叠加本月食品价格涨幅低于季节性水平所致，上年价格变动对本月CPI同比的翘尾影响约为 - 0.9个百分点[2][5] - 8月核心CPI同比上涨0.9%，7月同比上涨0.8%，核心CPI同比在过去四个月涨幅连续扩大；8月消费品价格同比下降1.0%，7月消费品价格同比下降0.4%；8月服务价格同比上涨0.6%，7月服务价格同比上涨0.5%[2][5] - 8月CPI环比持平，前值环比上涨0.4%；8月食品价格环比上涨0.5%，涨幅低于季节性水平约1.1个百分点，其中猪肉、鸡蛋、鲜果价格变动均弱于季节性，7月食品价格环比下降0.2%；8月非食品价格环比下降0.1%，前值环比上涨0.5%；8月消费品价格环比上涨0.1%，前值环比上涨0.2%；8月服务价格环比持平，前值环比上涨0.6%；8月核心CPI环比持平，7月核心CPI环比上涨0.4%[2][6] - 按八大分类，8月食品烟酒类价格环比上涨0.3%，影响CPI上涨约0.09个百分点；居住价格环比持平；交通通信价格环比下降0.3%；医疗保健价格环比上涨0.3%；教育文化娱乐价格环比下降0.1%；衣着价格环比下降0.1%；生活用品及服务价格环比下降0.1%；其他用品及服务环比持平[7] - 9月9日农产品批发价格200指数是118.35，上年同期是131.21，8月31日是116.99；8月以来农产品批发价格从7月的低位上涨，但上行斜率远低于去年8月；从9月上旬来看，农产品价格将推动9月CPI价格环比上涨；9月成品油价格从环比角度大概率有下拉CPI的作用[9] PPI相关情况 - 8月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.9%，市场预期下降2.9%，前值下降3.6%；1 - 8月平均，PPI比上年同期下降2.9%[3][10] - 8月生产资料价格同比下降3.2%，影响工业生产者出厂价格总水平同比下降约2.4个百分点，前值下降4.3%；生活资料价格同比下降1.7%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.45个百分点，7月生活资料价格同比下降1.6%；8月耐用消费品同比降幅继续扩大[10][11] - 8月PPI环比持平，结束之前7个月连续环比下降，前值下降0.2%；8月生产资料价格环比上涨0.1%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.08个百分点；生活资料价格环比下降0.1%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.03个百分点[3][11][12] - 8月环比涨幅较大的行业有煤炭开采和洗选业、黑色金属矿采选业、黑色金属冶炼和压延加工业等；环比价格下降幅度比较大的行业有石油和天然气开采业、非金属矿物制品业、化学纤维制造业等；8月汽车制造业价格环比下跌0.3%，连续两个月环比下跌，汽车行业价格竞争压力持续存在[3][11][12] 其他经济指标情况 - 8月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，连续第五个月在荣枯线之下，前值49.3%；8月制造业PMI新订单指数为49.5%，前值49.4%，表明制造业市场需求仍然略弱[4][14] - 8月服务业商务活动指数为50.5%，上月50.0%；8月服务业新订单指数为47.7%，前值46.3%[4][14]

报告行业投资评级 - 宏观与金融全球经济板块投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 全球经济保持上行方向 [1] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 外资配置中国内地股票市场动能增强，9月第一周外资净流入中国内地市场约55亿美元，其中股票基金净流入50.2亿美元 [1] - 马斯克xAI正在自研代号为“X1”的推理芯片，预计2026年量产，旨在解决“缺芯”问题 [1] - 伦敦现货金站上3600美元/盎司，创历史新高，今年以来累计大涨1000美元/盎司，年内涨幅达38% [1] - 美联储8月消费者预期月度调查中，受访者找到新工作概率仅44.9%，较上月骤降5.8个百分点，创2013年6月调查启动以来最低水平 [1] - 摩根大通认为美股牛市内部支撑减弱，若9月17日美联储如期降息，可能成投资者获利了结、暂时退出的催化剂 [1] - 阿根廷总统米莱在关键省级选举中落败，阿根廷股市、汇市和债券市场全线重挫，比索兑美元汇率暴跌超4%，美股上市阿根廷公司股价全线暴跌 [1] - 大摩认为美元熊市远未结束，美联储对高通胀的容忍、美国经济增长放缓和全球央行政策分化使美元面临多重压力 [1] 全球经济逻辑 - 中国实施人工智能+行动，8月出口同比增4.4% [1] - 美国8月非农就业仅新增2.2万人，确认美联储9月降息 [1] - 美国上诉法院裁定“对等关税”违法 [1] - 8月以来，中国资产持续获全球资金“扫货” [1] - 美国7月资本品进口958亿美元，创历史记录，制造业加速加流 [1] - 欧元区8月制造业PMI自2022年6月以来首次突破荣枯线上方 [1] - 特斯拉称2026年开始大规模量产Optimus机器人 [1] - 上半年全球储能电芯出货量226GWh，同比增长97% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周一两市主要指数延续调整创业板指数走强，市场热点在机器人ETF、电池ETF、化工ETF，剧烈波动后市场需整固，指数震荡将延续 [1][2] - 国内ETF总规模历史性突破5万亿元大关，仅用4个月跨越万亿台阶，ETF对A股生态深刻重塑，新投资时代来临 [1][2] - 8月中国货物贸易进出口总值同比增长3.5%，出口同比增长4.8%，进口同比增长1.7% [1][2] - 上半年全球储能电芯出货量同比增长97%，中国企业新获海外储能订单总规模同比增长220.28% [2] - 全球金融资产再配置“去美化”，有望加速国际资金流入A股 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一两市主要指数强势整理，机器人板块领涨，成交额2.42万亿元稍有放量 [1] - 中证500指数收6992点涨78点涨幅1.13%，中证1000指数收7311点涨65点涨幅0.90%，沪深300指数收4467点涨7点涨幅0.16%，上证50指数收2939点跌2点跌幅 -0.08% [1] - 行业与主题ETF中涨幅居前的是机器人50ETF、新能源车ETF基金等，跌幅居前的是通信ETF、创业板人工智能ETF华宝等 [1] - 两市板块指数中涨幅居前的是体育、航天装备等，跌幅居前的是通信设备、元器件等 [1] - 沪深300、中证500股指期货沉淀资金分别净流入2、1亿元 [1] 重要资讯 - 8月我国货物贸易进出口总值3.87万亿元，出口2.3万亿元，进口1.57万亿元，同比分别增长3.5%、4.8%、1.7% [1][2] - 国家发改委、能源局发布推进“人工智能 +”能源高质量发展的实施意见 [1] - 国内ETF总规模突破5万亿元，资金入市方式从主动基金变成ETF，原因是产品丰富度高、渠道便利性高、费用低、决策成本低 [1] - 看好后市的资金通过申购ETF入市，基金管理人被动买入成份股，减少市场浮动筹码，为股价上涨提供资金基础 [1] - 今年储能行业全面开花，有产业新机遇和新增需求刺激 [1] - 特斯拉开通名为“TeslaAI”的官方微博，展示人形机器人外观 [1][2] - 今年二季度全球官方黄金储备增加166吨，2022 - 2024年全球央行年度购金量连续三年超1000吨 [2] - 近期全球长债市场波动，30年期美国国债收益率一度突破5%，市场对长期债券需求可能减弱 [2] - 特朗普政府扩大钢铝关税范围，欧盟对美出口机械产品约30%需就金属含量部分缴纳50%关税 [2] - 美国财长称若最高法院判定关税措施违法，财政部将退还约半数已征关税，后果“灾难性” [2] 市场逻辑 - 周一两市主要指数延续调整，创业板指数走强，ETF规模突破5万亿重塑A股生态，8月以来中国资产获全球资金“扫货”，多只海外上市中国ETF规模激增 [2] 后市展望 - 周一两市主要指数延续调整，创业板指数走强，8月进出口数据向好，上半年储能行业发展良好，全球金融资产再配置“去美化”，市场需整固，指数震荡延续 [1][2] 交易策略 - 股指期货方向交易：市场需整固，震荡延续 [2] - 股指期权交易：市场处于震荡期，观望 [2]

报告行业投资评级 - 农林畜板块苹果品种投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 苹果期价回调后延续涨势，主力2510合约收盘价8381元/吨，收涨1.16%，早熟嘎啦与富士质量不佳，优质果紧缺预期拉动期价，总体期价维持震荡，AP10合约保持回调做多 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 苹果期价回调，主力2510合约收盘价8381元/吨，收涨1.16% [1] 重要资讯 - 山东库存纸袋晚富士80价格3.80 - 4.00元/斤（片红，一二级），80以上价格3.00 - 3.50元/斤（片红，统货），80以上三级价格2.50 - 2.80元/斤，库存条纹80一二级价格4.10 - 4.50元/斤 [1] - 陕西纸袋晚富士70起步半商品价格4.70 - 4.80元/斤，渭南产区冷库剩余少量客商货源，多自提出货为主，调货采购不多，行情稳定，当前晚富士75起步统货价格4.00元/斤左右 [1] - 甘肃仁大镇库存晚富士75以上山地半商品果价格4.50元/斤左右 [1] 市场逻辑 - 西部产区早富士上货量增多，采购商拿货积极性尚可，果农卖货积极，成交以质论价；山东产区库存富士走货速度一般，持货商多随行出货，买卖议价成交，行情变动不大 [1] 交易策略 - AP10合约保持回调做多 [1]

报告核心观点 - 截止9月6日甘其毛都口岸蒙煤库存255万吨周度小幅累库10万吨 8月月均通车1085车/天 9月通关车辆增加明显月均上升至1213车/天[3] 相关数据总结 甘其毛都监管区蒙煤周度库存 - 截止9月6日库存255万吨 周度累库10万吨[3] 288口岸日度通关车辆 - 2025年6月7日至9月6日期间 通关车辆数量有波动 如6月28日较前值减少18辆 7月19日较前值减少69辆 8月30日较前值减少24辆 9月6日较前值增加10辆[7] - 不同时间月均通关车辆数不同 8月月均1085车/天 9月上升至1213车/天[3]

报告行业投资评级 - 玉米投资评级为区间 [1] - 生猪投资评级为区间 [3] - 鸡蛋投资评级为高空 [3] 报告的核心观点 - 玉米短期新旧交替现货企稳走强，中期围绕新季玉米驱动波段，长期维持进口替代+种植成本定价逻辑 [1] - 生猪短期养殖端出栏施压猪价，中期供给增量限制涨幅，长期产能持续兑现 [3] - 鸡蛋中短期院校开学和中秋备货支撑现货，长期关注淘鸡幅度 [3] 各品种总结 玉米 - 行情复盘：上周五夜盘玉米期货窄幅震荡，2511合约涨幅0.27%，收于2225元/吨 [1] - 重要资讯：9月9日组织进口玉米拍卖193946吨；截至9月5日北方四港玉米库存约107万吨，广东港口63万吨；7日山东深加工企业厂门到货440辆，较前一日增加35辆 [1] - 市场逻辑：短期关注新季玉米种植成本折港价区间和小麦玉米价差，中期关注新粮开秤价等，长期关注政策导向 [1] - 交易策略：关注2511合约2200 - 2220支撑，站稳则预期上移至2240 - 2250；关注2601合约2200支撑，站稳则预期上移至2220 - 2240；反之重回2150 - 2200区间 [1] 生猪 - 行情复盘：上周五生猪期货主力合约震荡走弱，LH2511合约日跌幅0.63%，收于13325元/吨 [3] - 重要资讯：周末猪价跌势延续，7日全国生猪均价13.53元/公斤；7月能繁母猪存栏4042万头，规模猪场母猪淘汰量环比增2.1%；9月5日生猪肥标价差收窄，周度出栏均重降低，期货仓单无增减 [3] - 市场逻辑：短期养殖端出栏施压，中期供给增量限制涨幅，长期产能持续兑现 [3] - 交易策略：近月合约围绕现货偏弱运行，远月合约交易去产能预期差；2511合约支撑13200 - 13300，压力13650 - 13750；2601合约支撑13500 - 13600，压力13800 - 14000；2603合约支撑12800 - 12900，压力13150 - 13200；2605合约支撑13500，压力13700 - 13800 [3] 鸡蛋 - 行情复盘：上周五鸡蛋期货合约再度走弱，JD2510合约日跌幅1.72%，收于2946元/500kg [3] - 重要资讯：周末鸡蛋现货稳中有涨，7日馆陶粉蛋涨0.11元/斤；5日库存水平持平；5日老母鸡均价涨0.03元/斤，截至9月4日周度淘汰日龄减1天；8月在产蛋鸡存栏环比增0.66%，同比增5.98%，9月理论预估值环比降0.8% [3] - 市场逻辑：中短期院校开学和中秋备货支撑现货，长期关注淘鸡幅度 [3] - 交易策略：2510合约维持波段高空思路，空单谨慎持有，跌破2900打开下跌空间；2512、2601合约高空思路，空单谨慎持有，跌破前低打开下跌空间；养殖企业关注2607、2608合约卖保机会 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月制造业PMI连续五个月位于荣枯线之下，生产扩张但需求偏弱，经济下行压力明显；服务业商务活动指数在荣枯线之上温和扩张；股市与债市存在跷跷板效应，未来股市走势影响债市，交易型投资建议波段操作 [44][45] 根据相关目录分别进行总结 国债期货一周行情复盘 - 本周国债期货主力合约整体冲高回落，30年国债跌0.18%，10年国债涨0.12%，5年国债涨0.07%，2年国债跌0.03% [5] - 本周股债跷跷板明显，万得全A指数与国债期货部分单日走势有独立性 [7] - 9月5日与8月29日相比，2年期国债到期收益率上行1个BP，5、10、30年期国债到期收益率分别下行2、1、3个BP [9] 8月PMI数据 - 8月官方制造业PMI为49.4%，连续五个月在荣枯线之下，大型企业扩张增大，中型企业景气度下滑，小型企业低位徘徊 [12] - 8月制造业生产延续扩张、需求略弱，医药等行业产需释放，纺织等行业产需不足 [14] - 8月PMI新出口订单指数为47.2%、进口指数为48.0%，较7月变化不大，8月中国出口同比增长或尚可 [17] - 8月PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.3%和49.1%，产成品出厂价格回升有限 [19] - 8月PMI原材料库存指数环比上升、产成品库存指数环比回落，制造业企业谨慎增加库存 [22] - 8月制造业从业人员指数在低位徘徊，生产经营活动预期指数小幅上升 [24] - 8月非制造业商务活动指数为50.3%，建筑业景气度放缓，服务业活动预期指数小幅上行 [26][29][31] 其他经济数据 - 8月韩国出口同比增长1.3%，半导体和汽车出口势头强劲 [34] - 本周农产品批发价格继续上行，但仍显著低于上年同期 [37] - 南华工业品指数8月小幅下行，本周窄幅波动，短期通胀压力有限 [39] - 本周资金利率回落至低位，央行本周五开展10000亿元买断式逆回购操作对冲到期量 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米波段看多，上方空间谨慎乐观；生猪弱势延续，下方空间相对有限；鸡蛋现货涨幅有限，高空思路不变 [2] 各品类总结 玉米 - **行情复盘**：本周玉米现货止跌企稳，期货下探新粮种植成本折港价区间上沿2150元/吨附近止跌回升，主力合约周涨幅1.51%，收于2224元/吨 [4] - **重要资讯**：5日南北港口价格、深加工企业收购价小幅上涨；中储粮网9月5日组织进口玉米（转基因）拍卖成交率26%；玉米期货仓单数量持续减少；小麦玉米价差再度倒挂；截止到2025年第36周末，广州港口谷物库存量环比增加2.30%，同比增加12.12%，其中玉米库存量环比下降11.95%，同比增加107.84%；9月5日，中储粮公司玉米竞价销售1.8万吨全部成交，竞价采购计划8062吨，成交6162吨，成交率76%，进口玉米拍卖总投放19.26万吨，实际成交4.95万吨，成交率约25.74%，成交均价2337.98元/吨 [4][5][8] - **市场逻辑**：短期新旧交替现货企稳走强，盘面下方关注新季玉米种植成本折港价区间，上方关注小麦玉米价差；中期围绕新季玉米驱动波段，关注新粮开秤价等；长期维持进口替代+种植成本定价逻辑，关注政策导向 [6] - **交易策略**：关注2511合约2220压力效果，2601合约2200 - 2210压力效果，若有效突破则打开向上空间，反之维持区间运行 [7] 生猪 - **行情复盘**：本周生猪现货震荡走弱，期货震荡下行，主力合约周跌幅1.7%，收于13325元/吨 [11] - **重要资讯**：5日全国生猪均价13.73元/公斤，预计6日早间猪价北稳南弱；25年7月能繁母猪存栏4042万头，是正常保有量的103.64%，7月全国规模猪场母猪淘汰量环比增2.1%，上半年新生仔猪量高对应下半年供给增加；9月4日生猪肥标价差为0.25元/斤，出栏均重为123.66公斤；9月5生猪期货仓单共计430张 [12] - **市场逻辑**：短期养殖端恢复出栏施压猪价；中期下半年生猪供给增量预期限制猪价上涨；长期能繁母猪存栏高于正常且效率提升，今年产能持续兑现，若政策到位明年二季度后供给压力减弱 [13] - **交易策略**：近月合约围绕现货偏弱运行，远月合约交易去产能预期差，给出2511、2601、2603、2605合约支撑和压力位 [14] 鸡蛋 - **行情复盘**：备货旺季支撑鸡蛋现货本周稳中有涨，期货合约先扬后抑，主力合约周涨幅0.85%，收于3964元/500kg [18] - **重要资讯**：5日鸡蛋现货稳中有涨，库存水平持平；5日老母鸡均价4.57元/斤，截至9月4日周度淘汰日龄为495天；8月全国在产蛋鸡存栏量约为13.65亿只，环比增幅0.66%，同比增幅5.98%，9月理论预估值为13.53亿只，环比降幅0.8% [19] - **市场逻辑**：中短期院校开学和中秋备货支撑现货，但淘鸡不及预期和冷库蛋库存压力大，上涨高点不宜乐观；长期关注淘鸡幅度，若三季度养殖利润转正，四季度供给压力或兑现 [20] - **交易策略**：2510合约维持波段高空思路，前期空单适量止盈，等待机会再进场，确认3050压力位有效后空单谨慎持有；2512、2601合约前期空单适量止盈，维持高空思路，压力位得到验证后空单持有；养殖企业关注2607、2608合约卖保机会 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢矿中线上方仍有空间，维持逢低做多思路，已有多单继续持有，设好止损 [5] 根据相关目录分别进行总结 钢矿市场现状及趋势 - 本周螺纹、热卷产量、表需下降，厂库和社库增加，唐山等地钢厂复产，供给预期增加，金九银十旺季需求有望增加，下游建筑资金到位率环比提升，水泥出库连续好转，建筑市场向旺季过渡 [5] - 本周铁水日产228.84万吨，周环比减少11.29万吨，预计后期铁水产量回升，支撑铁矿需求 [5][19] - 本期铁矿到港和发运环比均增加，铁矿主力2601合约主力压力位833，支撑位750 [5] - 本周钢矿底部震荡，周内成材创新低，铁矿走势强于成材 [6] 重要资讯 - 2025年8月我国重卡市场销售8.4万辆左右，环比微降1%，同比上涨约35%，实现五连涨 [11] - 8月中国制造业采购经理指数为49.4%，较上月上升0.1个百分点，市场需求有所改善 [11] - 8月全国46家优特钢棒材产量435.27万吨，环比减少9.02万吨，同比增加26.38万吨，9月预计产量447.83万吨，环比增加12.56万吨，同比增加45.48万吨 [11] - 8月中国物流业景气指数为50.9%，较上月上升0.4个百分点 [11] - 9月2日江苏沙钢废钢采购价格下调50元/吨，2025年累计跌幅为150元/吨 [11] - 9月3日76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3333元/吨，日环比持平，平均利润为 -135元/吨，谷电利润为 -39元/吨，日环比减少3元/吨 [11] - 9月3日全国300家长、短流程代表钢厂废钢库存总量494.40万吨，较昨日降2.86万吨，降0.58%；日消耗总量54.37万吨，较昨日降0.28%；日到货总量51.51万吨，较昨日增0.27% [12] 钢材供给与库存 - 重大活动限产影响，本周钢材供给下降，预期增加 [13] - 短流程炼钢全面亏损，部分高炉仍有利润，阅兵后钢材产量会恢复，铁水日产大概率升至240万吨以上 [15] - 本期螺纹、热卷均累库，总体矛盾不突出 [16] 铁矿发运与库存 - 铁矿发运量继续增加，预计后期到港压力仍较大，港口库存累库 [23] - 8月25 - 31日Mysteel全球铁矿石发运总量3556.8万吨，环比增加241.0万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2902.1万吨，环比增加141.7万吨，澳洲发运量1894.6万吨，环比减少50.2万吨，澳洲发往中国的量1529.8万吨，环比减少187.4万吨，巴西发运量1007.5万吨，环比增加191.9万吨 [25] - 8月25 - 31日中国47港到港总量2645.0万吨，环比增加182.7万吨，45港到港总量2526.0万吨，环比增加132.7万吨，北方六港到港总量1300.8万吨，环比增加147.8万吨 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止8月29日四周美国成品油需求总量平均每天2128.2万桶，比去年同期高2.5%；本期原油库存增长高出市场预期致国际油价下跌；四季度原油消费面临由旺季向淡季转变，关注周末OPEC+会议，若其增产计划持续实施，市场可能面临供应过剩压力，限制油价上行空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 美国油品库存情况 - 美国商业原油库存量4.20707亿桶，比前一周增长242万桶，比去年同期高0.57%，比过去五年同期低4% [1] - 美国汽油库存总量2.18539亿桶，比前一周下降380万桶，比去年同期低0.32%，比过去五年同期低2% [1] - 美国馏分油库存量为1.15923亿桶，比前一周增长168万桶，比去年同期低5.53%，比过去五年同期低13% [1] - 库欣原油库存2422.2万桶，较前一周的2263.2万桶增长159万桶，增幅7.03% [2] - 美国油品总库存12.6582亿桶，较前一周增长71.02万桶，增幅0.56% [2] - 美国战略石油储备库存4.0471亿桶，较前一周增长5.09万桶，增幅0.13% [2] 美国炼厂及原油生产、进出口情况 - 美国炼厂开工率94.3%，较前一周下降0.3个百分点，降幅0.32% [2] - 美国原油产量1342.3万桶/日，较前一周减少16万桶/日，降幅0.12% [2] - 美国原油进口量674.2万桶/日，较前一周增加50.8万桶/日，增幅8.15% [2] - 美国原油出口量388.4万桶/日，较前一周增加7.4万桶/日，增幅1.94% [2] 美国油品需求情况 - 截止8月29日的四周，美国车用汽油需求四周日均量905万桶，比去年同期低0.8% [1] - 截止8月29日的四周，美国熔价油需求四周日均数389.4万桶，比去年同期高4.2% [1]