市场表现 - 机器人指数ETF（560770）9月17日午后上涨1.99% 成分股均普智能涨超12% 丰立智能涨超8% 双环轮动和石头科技涨超7% [1] - 机器人指数9月以来上涨5.42% 同期中证算力指数上涨4.6% 科创芯片指数上涨2.02% [1] - 机器人指数自2025年以来累计上涨38.57% 中证算力指数累计上涨85.88% 科创芯片指数累计涨幅超52.94% [1] 政策支持 - 2025年全国多地出台专项政策支持机器人行业 深圳重点支持具身智能机器人核心零部件和AI芯片等技术攻关 上海提出建设不少于4个具身智能高质量孵化器 北京计划培育产业链上下游核心企业不少于50家 [2] 技术进步 - AI大语言模型与视觉语言模型融合提升机器人理解能力 多模态传感器融合增强环境动态识别能力 强化学习优化步态算法改善地形适应能力 [2] - 宇树科技开源UnifoLM-WMA-0模型 具备仿真引擎和策略增强两大核心功能 为通用机器人学习提供合成数据和决策优化 [3] - AI机器人公司Figure完成C轮融资 获超10亿美元承诺资金 投后估值达390亿美元 具身智能大模型Helix全球领先并实现商业落地探索 [2] 产业订单 - 9月人形机器人出现多个大额订单 智元机器人获湖北人形机器人创新中心超3000万元订单 优必选获得2.5亿元具身智能机器人采购合同并计划年内交付 多轮科技计划三年采购不低于2000台人形机器人 [3] 产业链布局 - 中证机器人指数覆盖机器人产业链上游核心零部件 中游本体制造和下游系统集成 前十大成分股包括汇川技术 科大讯飞 石头科技等企业 [4] - 2025年机器人指数营收同比增速预计为15.29% 归母净利同比增速预计为44.09% 扭转此前负增长趋势 2025-2026年归母净利润预计维持双位数增长 [4] 投资逻辑 - 新技术方向关注轴向磁通电机 MIM粉末冶金和旋转变压器以实现降本和轻量化 [4] - 应用场景端重点关注智能物流 纺服和特种行业等高复购 高刚需领域 B端率先放量趋势明确 [4] - 机器人产业化阶段重点关注设备 数据与视觉两大板块 [4]

国家政策支持 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 大力推进人工智能规模化商业化应用 [1] - 政策标志着人工智能行业顶层设计出台 明确行业发展路径 对产业链上下游企业释放新一轮发展利好 [1] 行业规模预测 - 研究机构预测"十五五"时期中国机器人产业规模将增长至4000亿元 市场规模稳居全球首位 [1] - 北京 上海 深圳 杭州等多个城市陆续出台支持政策 加速抢占机器人产业发展高地 [1] 济南产业基础 - 济南机器人核心产业规模约150亿元 占山东省总产值近一半 [1] - 作为北方先进制造业基地和首批中国软件名城 拥有30余万软件从业人员 信息技术服务产业集群入选全国首批战略性新兴产业集群 [2] - 拥有3个国家级工业设计中心 3个国家制造业单项冠军 10个省级企业技术中心 59台（套）产品被认定为重大技术装备首台（套） [3] 企业生态布局 - 济南已集聚机器人相关企业113家 包括国网智能 兰剑智能等行业龙头 以及优宝特 亚历山大 德晟等细分领域"专精特新"企业 [3] - 形成从上游伺服电机 控制器等核心零部件 到中游工业机器人 服务机器人本体制造 再到下游系统集成应用的完整产业链 [3] 政策扶持措施 - 济南出台《济南市支持机器人产业发展若干政策》《人形机器人创新发展行动方案》 组建产业发展办公室 设立专项资金 建设产业园区 举办创新大赛 [6] - 发布机器人产业首批应用场景"三张清单" 覆盖制造业 教育 建筑等10多个领域 [6] - 推动设立山东（济南）具身智能港 成立机器人产业联盟 加快国家机器人检验检测公共服务平台落地分平台 [6] 产业发展规划 - 济南被赋予打造山东省机器人产业发展四大高地之一的重任 重点发展重载工业机器人 高温强冲击特种作业机器人 驱控一体化芯片与控制器 [8] - 打造"有人才 有技术 有产品 有场景 有应用 有载体"的"六有"生态圈 目标成为黄河流域机器人产业发展新高地 [8] 应用场景方向 - 主攻三类场景：危化品搬运 防爆排爆等危险特种行业 汽车制造等重复性制造业 康养教育医疗等民生急需劳动力领域 [8] - 常态化梳理应用场景清单 搭建供需对接平台 解决企业"有技术无场景""有需求无供给"痛点 [9]

公司业务布局 - 公司提供运动控制、机器人+、数字化及智能化服务 并形成全球领先的自动化、智能化、数字化完整解决方案 [1] - 公司实现从核心零部件到工业机器人整机制造 再到系统集成与智能工厂解决方案的全产业链自主化布局 [1] 公司发展模式与竞争优势 - 公司强化核心技术和供应链自主可控的业务发展模式 [1] - 公司构建从技术、质量、成本、服务和品牌的全方位竞争优势 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入11.06亿元，同比增长6.31% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.23亿元，同比增长37.28% [1] - 基本每股收益0.2949元，同比增加35.59% [1] - 经营活动产生的现金流量净额3.71亿元，同比大幅增加821.49% [1] 三大战略业务表现 - 移动终端业务收入4.30亿元（占比38.84%），同比增长11.58%，拥有行业最完整整机检测方案及XR产品全参数测试能力 [2][3] - 新能源业务收入3.19亿元（占比28.80%），同比大幅增长41.97%，聚焦锂电池中后段生产设备且叠片技术效率与精度领先 [2][3] - 精密零部件业务收入2.33亿元（占比21.05%），同比增长31.78%，具备500+台套高精度加工设备及多领域零部件制造能力 [2][4] - 三大业务合计收入占比达88.69%，成为业绩核心驱动力 [2] 技术研发实力 - 积累机器视觉与光学、精密传感与测试、运动控制与机器人、软件技术、精密机械设计五大核心技术领域 [5] - 形成高速自动化、精密测控、数字智能互联三大共性技术平台 [5] - 累计获批专利545件（有效专利297件、发明102件），计算机软件著作权168件 [5] - 成功部署私有容器云智能制造平台，开发新版视觉系统产品并应用于新能源等领域 [5] 智能制造与创新应用 - "高密度立体仓库搬运机器人+"方案入选广东省2025年"机器人+"典型应用场景首批名单 [6] - 智能物流平台与模块化单机控制系统在3C行业实现应用 [5] 国际化布局 - 在香港、泰国、新加坡、越南、马来西亚、美国等地设立分支机构 [7][8] - 形成跨国人才队伍与国际化运营体系，高效响应海外产能需求 [8] - 在泰国、印尼实现高品质海外订单交付，越南、马来西亚及美国办事处增强海外业务能力 [8]

战略合作框架 - 首程控股与阿尔特汽车技术股份有限公司、阿尔瑞特智能机器人科技有限公司及首程机器人科技产业有限公司于2025年8月28日签署四方战略合作框架协议 [1] - 合作涵盖技术创新与联合研发、优先采购、人才培养及产业探索多维度 [1] - 目标为推动机器人技术突破、场景落地与产业链协同发展 [1] 合作方背景 - 阿尔特为国家首批高新技术企业、中国首家上市独立汽车设计公司及行业领军品牌 [1] - 阿尔瑞特为阿尔特旗下专注于机器人业务落地运营的附属公司 [1] - 首程机器人科技产业有限公司为首程控股全资附属公司 [1] 合作机制与资源 - 基于各方在智能基础设施、汽车研发设计、机器人技术及产业生态构建领域的领先优势与资源互补性 [1] - 构建从技术验证到商业化应用的全链条合作机制 [1] - 结合首程已投资的国内机器人企业技术优势及上百家上下游合作资源 [2] 业务聚焦领域 - 以"机器人+汽车"为切入点推动技术在汽车研发、制造、智慧交通及出行服务环节应用 [2] - 通过本体二次开发优化产品性能与场景适配性 [2] - 建立优先采购机制强化上下游协同 [2] 发展路径与目标 - 技术成果快速转化为市场化产品 [2] - 拓展至更广泛领域构建"机器人+"应用矩阵 [2] - 加速产业规模化发展并为公司创造新增长动能和长期价值 [2]

投资评级 - 投资评级：增持（维持）[5] 核心观点 - 布局无人配送赛道培育新增长极，2025H1归母净利润同比高增54%[5] - 投资推行科技和狗熊机器人布局无人配送等赛道，"机器人+"应用市场具备较大发展潜力[6] - 2025H1公司实现营收1.21亿元(yoy+16.25%)、归母净利润2,379万元(yoy+53.68%)、扣非归母净利润2,439万元(yoy+70.09%)[7] - 2025Q2实现营收0.59亿元(yoy+16.31%)、归母净利润809万元(yoy+117.81%)、扣非归母净利润864万元(yoy+129.26%)[7] - 2025H1设备监测类产品营收同比增长20%，毛利率同比上升4pcts至52.23%[7] 行业与政策 - 《"机器人+"应用行动实施方案》推动机器人技术与多领域深度融合[6] - 2024年2月中央财经委员会第四次会议强调发展结合平台经济与无人驾驶技术的新型物流模式[6] - 轨道交通行业获"十四五"规划、《交通强国建设纲要》等政策强力支持[7] - 2025年城市轨道交通投资规模预计在5000-6000亿元，预计新增运营里程800-1,000公里[7] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润为0.73、0.89和1.06亿元，对应PE为34.1、28.2、23.7倍[8] - 2025-2027年营业收入预计为322、371、431百万元，同比增长率分别为15.17%、15.10%、16.20%[10] - 2025-2027年归母净利润同比增长率分别为28.57%、21.19%、19.02%[10] - 2025-2027年ROE分别为16.05%、17.63%、18.87%[10] 业务协同与市场潜力 - 推行科技技术团队在海外已取得成功的自动驾驶项目成果[6] - 狗熊机器人是国内领先的低速自动驾驶运营商，客户包括景区、园区、机场等[6] - 公司技术团队与苏州推行和狗熊机器人技术团队已开始合作，推进项目在轨交运维场景的落地[6] - 智能制造、智能物流、智慧医疗等领域对高效、灵活、智能化移动机器人需求激增[6]

行业趋势 - 5G AI 数字孪生 群智感知等前沿技术深度融合推动粮库机器人向更智能 更协同 更普惠方向演进[1][5] - 机器人正成为现代粮库守护者 重塑管理模式 推动行业从传统高粉尘高强度作业转向高效精准安全的智能化新时代[1][3] - 最终将形成覆盖入库 存储 出库全流程的无人化作业体系 提升粮食储备能力[5] 技术应用 - 中储粮成都储藏研究院与芯禾机器人联合研发粮面智能平仓系统 与搬运 高空作业 扦样 熏蒸 清扫 巡检机器人组成智能方阵[1] - 自动导引车 无人叉车通过激光导航实现精准装卸 码垛机器人依托视觉识别完成堆垛 自动采样机器人消除人为误差[3] - 巡检机器人实时采集温湿度虫害数据并预警 平粮机器人自动平整粮面 熏蒸机器人替代人工化学熏蒸[3] 替代人力动因 - 传统粮库作业高度依赖人工 面临劳动强度大 效率低 粉尘爆炸 粮堆塌陷等安全隐患[2] - 人工粮情监测存在滞后性 难以及时掌握库存动态 温湿度变化及虫害情况 易引发决策延误造成粮食浪费[2] - 劳动力结构性短缺 用工成本持续上升 传统模式难以适应现代粮库发展需求[2] 应用成效 - 机器人24小时不间断作业大幅提高效率 收购旺季避免人力不足延误工作[3] - 彻底改变高粉尘 高强度 高风险作业环境 大幅降低事故率[3] - 带动粮库数字化转型 实现粮食全流程可追溯 提升产业链效率[3] - 推动劳动力结构升级 催生机器人运维 智能调度 大数据分析等新兴岗位[3] 制约因素与对策 - 初始投入大 技术适配性不足 复合型人才储备不足 数据互联与标准化不足制约推广[4] - 建议通过财政补贴 低息贷款支持中小型粮库智能化改造[4] - 定制化研发满足不同规模需求 加强防尘防潮耐腐蚀等特种机器人研发[4] - 深化校企合作培养运维人才 制定统一行业标准确保系统兼容互通[4]

基金经理背景 - 张荫先为华南理工大学车辆工程专业硕士 曾担任广州汽车集团动力总成项目主管工程师 深圳国家高技术产业创新中心副部长 西南证券高级分析师 [1] - 2018年6月加入平安基金 2023年10月起任平安先进制造主题股票型发起式基金经理 2024年12月起任平安研究智选混合基金经理 [1] 基金业绩表现 - 平安先进制造主题股票发起式基金2024年以来单位净值大幅上涨 一季度规模增长超10亿元 [1] - 该基金专注于人形机器人赛道投资 重仓布局促使其业绩亮眼 [2] 人形机器人行业前景 - 2025年有望成为人形机器人量产元年 市场规模或达万亿元级别 [2] - 行业已从早期阶段进入爆发期 2024年10月以来国内外企业加速布局 [2] - 技术迭代突破 市场需求增长 政策扶持加码共同推动行业发展 [2] 投资策略 - 核心投资高概率进入机器人供应链的公司 [3] - 同时挖掘主业改善且积极拓展机器人业务的公司 [3] - 重点关注主营业务与机器人业务具有技术协同性的企业 [3] - 回避红海市场标的 寻找具有新工艺 新材料 新技术的优质标的 [2] 行业应用前景 - 人形机器人应用将经历从展示到工业端应用的演进 [5] - 工业机械臂在复杂工艺场景存在局限性 人形机器人更具灵活性优势 [5] - 垂直类应用场景(如电网巡检 矿山运输等)落地可能快于通用场景 [6] 技术发展路径 - 当前人形机器人发展存在两种技术路径：模仿学习/强化学习与模型预测控制 [6] - 模型预测控制路径动作可控性更强 结果更收敛明确 [6] 研究分析方法 - 重点关注供给端竞争格局 而非需求端预测 [8] - 制造业竞争格局相对稳定 产品性价比是关键 [9] - 偏好业务聚焦 技术同源的公司 回避业务过于多元复杂的企业 [9] - 参考制造业15-20倍市盈率常态估值 关注资产负债率水平 [9]

广东省人工智能与机器人产业发展现状 - 2025年广东省发布第一批"机器人+"典型应用场景及案例 覆盖制造业 农业 林业 建筑 能源 医疗健康 养老服务等11个重点领域 [2] - 广东省工业机器人产量12 47万套(前5个月) 同比增长33% 服务机器人产量416 98万套 同比增长8 2% 产业规模全国第一梯队 [2] 机器人+制造业应用案例 - 明珞装备应用新能源汽车一体压铸式前后车身总成机器人柔性焊接产线 [2] - 广州数控应用具身智能高端焊接工业机器人在汽车零部件制造行业 [2] - 库卡(广东)机器人应用空调多联机器人自动化装配生产线 [2] - 广东利元亨激光飞行系统用于动力和储能电池模组制造 实现人力成本降低60% 生产节拍缩短至3秒/焊点 焊接工序效率提升17% [2] 其他产业机器人应用场景 - 农业领域覆盖育种育苗 播种 灌溉 植保 采摘收获 打磨 分选等环节 [3] - 林业领域覆盖林木种植 除草抚育 修枝整形 林产品采收 病虫害防控 林火预防与处置 资源监测等 [3] - 深圳迈步康复外骨骼机器人使患者行走速度 步幅长度 平衡能力明显改善 康复周期缩短20%-30% [3] - 力之医疗科技膝关节助力机器人使使用者净生物能消耗减少约6 5% [3] 政策支持与发展规划 - 广东省将持续定期遴选发布"机器人+"典型场景和案例 推动经验复制推广 [3] - 通过整合职能部门作用促进机器人普及应用 提升企业生产服务效能和人民生活品质 [3]

行业动态 - 广东省人工智能与机器人产业创新产品与服务发布会（惠州专场）暨惠州市人工智能与机器人产业发展大会举行，推动产业高质量发展 [1] - 大会发布2025年广东省"机器人+"典型应用场景及案例（第一批），覆盖11个重点应用领域 [1] - 惠州企业案例入选"机器人+"典型应用场景，如广东利元亨智能装备的激光飞行系统在动力和储能电池模组制造中实现人力成本降低60%，生产节拍缩短至3秒/焊点，焊接工序效率提升17%，材料损耗减少15% [1] - 惠州鼓励开放"人工智能+"和"机器人+"应用场景，促进技术在各行业广泛应用 [1] 产业规模 - 惠州人工智能产品制造领域集聚规上企业超330家，2024年产值近4000亿元，同比增长13 2% [1] - 2024年1-5月产值达1673亿元，同比增长16 7%，产业进入发展快车道 [1] 区域合作 - 惠州市人工智能与机器人产业联盟成立 [2] - 联盟与深圳市人工智能产业协会、大湾区（东莞）人工智能联盟签署战略合作协议，推动惠州与深圳、东莞产业互动 [2] - 协同深莞打造珠江口东岸人工智能和机器人产业带 [2]