报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球经济保持上行方向，中国实施人工智能+行动且储能装机规模将三年翻倍，8月中国债券和股票合计净流入390亿美元，美国非农就业数据大幅下修91.1万人、9月降息幅度可能扩大，美国上诉法院裁定“对等关税”违法，美国7月资本品进口958亿美元再创历史记录、制造业加速回流，欧元区8月制造业PMI自2022年6月以来首次突破荣枯线上方，特斯拉将在2026年开始大规模量产Optimus机器人，全球AI巨头掀起模型+智能体双轨“军备竞赛”、AI基建加速 [1] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 花旗认为8月的CPI报告及其细节为美联储启动降息提供更多依据，预计美联储将开启一轮降息周期，在未来五次FOMC会议上累计降息125个基点，政策利率最终可能降至3%以下 [1] - 中国商务部发布2025年第50号公告，公布就美国对华集成电路领域相关措施发起反歧视立案调查，近年来美国在集成电路领域对华采取一系列禁止和限制措施，后续将根据实际情况对美采取相应措施 [1] - 全球AI巨头掀起模型+智能体双轨“军备竞赛”，驱动需求爆发，B端应用正从技术验证转向规模变现，AI+办公、AI+教育、AI+医疗等领域可能出现爆款应用，云计算赛道机会逐渐涌现 [1] - 阿里巴巴开源Qwen3 - Next - 80B - A3B新架构模型，融合门控DeltaNet和门控注意力的混合架构，训练成本较Qwen3 - 32B暴降90%，推理效率提升10倍，在超长文本（32K以上）场景表现尤佳，思考模型超越谷歌Gemini - 2.5 - Flash [1] - 中国《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》发布，2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，今年上半年中国新型储能装机规模已达9491万千瓦，意味着三年时间里新型储能装机容量将“翻一番” [1] - 随着AI从训练向推理与边缘设备延伸，大容量存储器需求持续升温，供应趋紧，美光高层观察到客户需求预测显示重大供应短缺，公司相关产品价格或将调涨20%-30%，消费级与工业级存储产品汽车电子产品涨幅更高，预计达70% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货上方压力显现重回区间运行，生猪期货受会议预期扰动近弱远强，鸡蛋现货涨幅有限高空思路不变 [4][9][15] 各品种分析总结 玉米期货 - 本周观点上方压力显现盘面重回区间运行，前期波段看多但对上方空间谨慎乐观 [4] - 重要资讯包括12日南北港口价格稳定、深加工企业收购价涨跌互现、进口玉米拍卖成交率上升、山东小麦 - 玉米价差转正、期货仓单数量减少、广州港口谷物库存有变化 [4][5] - 市场逻辑短期关注进口玉米拍卖节奏及玉麦价差，中期围绕新季玉米驱动波段交易，长期维持进口替代 + 种植成本定价逻辑 [5] - 交易策略本周建议多单止盈、短线观望或短空，关注支撑有效性，给出2511和2601合约支撑位 [5] 生猪期货 - 本周观点会议预期扰动关注近月波段高空机会，上周认为弱势延续下方空间相对有限 [9] - 重要资讯有12日全国生猪均价上涨、官方公布7月能繁母猪存栏等数据、生猪肥标价差持平、出栏均重增加、期货仓单无增减、将召开生猪产能调控企业座谈会 [9] - 市场逻辑短期供强需弱施压猪价，中期生猪供给增量预期限制上涨幅度，长期产能持续兑现 [10] - 交易策略关注近月合约高空机会，远月合约交易去产能预期差，给出各合约压力和支撑位 [11] 鸡蛋期货 - 本周观点现货涨幅有限高空思路不变，上周也是此观点 [15] - 重要资讯包括12日鸡蛋价格稳中有涨、库存水平基本稳定、淘汰鸡情况、8月在产蛋鸡存栏量及9月预估值 [15] - 市场逻辑中短期院校开学和中秋备货支撑现货，但淘鸡不及预期和冷库蛋库存压力限制涨幅，长期关注淘鸡幅度 [16] - 交易策略大规模集中淘鸡前维持高空思路，给出部分合约压力位，养殖企业可关注卖保机会 [17]

报告行业投资评级 暂无相关内容 报告的核心观点 - 钢矿短期震荡，螺纹压力位3230，支撑位3050，热卷压力位3450，支撑位3250，铁矿主力2601合约压力位833，支撑位750；中期上方仍有空间，螺卷下半年低点比上半年高 [4] - 交易策略为短线操作，设好止损 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 本周钢矿继续震荡走势，铁矿走势强于成材，周内螺纹创新低，铁矿创新高 [5] 供需情况 钢材 - 钢材总供给下降且结构分化，高炉炼钢逐步恢复，本周铁水日产240.55万吨，环比增加11.71万吨；电炉钢减量显著，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂全线亏损，生产积极性受限；长材供给下降，板材供给增加 [4][17] - 五大钢材品种本周供应857.24万吨，周环比下降3.41万吨，降幅0.4% [17] - 本周钢材总库存1514.61万吨，周环比增13.91万吨，增幅0.93% [18] 铁矿 - 铁矿发运量继续增加，预计后期到港压力仍较大，港口库存累库 [25] - 9月1 - 7日中国47港到港总量2572.9万吨，环比减少72.1万吨；45港到港总量2448.0万吨，环比减少78.0万吨；北方六港到港总量1320.0万吨，环比增加19.2万吨 [27] - 本周全国47个港口进口铁矿库存总量14456.12万吨，环比增加30.40万吨 [27] - 9月1 - 7日Mysteel全球铁矿石发运总量2756.2万吨，环比减少800.6万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2329.6万吨，环比减少572.5万吨；澳洲发运量1822.4万吨，环比减少72.2万吨，其中发往中国的量1531.3万吨，环比增加1.5万吨；巴西发运量507.2万吨，环比减少500.3万吨 [27] - 澳洲巴西19港铁矿发运总量2267.0万吨，环比减少541.1万吨；澳洲发运量1779.5万吨，环比减少32.0万吨，其中发往中国的量1492.2万吨，环比增加41.8万吨；巴西发运量487.5万吨，环比减少509.2万吨 [27] 重要资讯 - 2025年8月销售各类挖掘机16523台，同比增长12.8%，1 - 8月共销售154181台，同比增长17.2% [12] - 8月中国进口钢材50.0万吨，较上月增加4.8万吨，环比增长10.6%，1 - 8月累计进口397.7万吨，同比下降14.1% [12] - 8月中国进口铁矿砂及其精矿10522.5万吨，较上月增加60.2万吨，环比增长0.6%，1 - 8月累计进口80161.8万吨，同比下降1.6% [12] - 2025年8月中国出口汽车76.3万辆，1 - 7月累计出口492.8万辆，同比增长20.5% [12] - 8月中国出口家用电器40380.0万台，1 - 8月累计出口299341.2万台，同比增长1.4% [13] - 两部门提出到2027年推动五个以上专业大模型在电网、发电、煤炭、油气等行业深度应用 [13] - 9月3日，全国300家长、短流程代表钢厂废钢库存总量494.40万吨，较昨日降2.86万吨，降0.58%；日消耗总量54.37万吨，较昨日降0.28%；日到货总量51.51万吨，较昨日增0.27% [13] - 8月中国出口钢材951.0万吨，较上月减少32.6万吨，环比下降3.3%，1 - 8月累计出口7749.0万吨，同比增长10.0% [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告指出全球经济保持上行方向，外资大量流入中国股债市场，中国资本市场火热；美国经济数据影响美联储降息预期，制造业加速回流，消费旺盛；欧元区、印度制造业表现良好；日本长久期国债收益率创新高；在大类资产配置上看多中国权益资产和黄金白银 [4][5][8] 各部分内容总结 外资流入中国市场情况 - 8月外国投资者向新兴市场股票和债券投资组合投入近450亿美元，中国债券和股票合计净流入390亿美元，中国以外新兴市场股票出现74亿美元资金流出 [4] - 8月是自今年2月以来，中国股票吸引资金流入规模最大的一个月 [4] - 8月，全球对冲基金对中国股市（包括A股和港股）的净买入量为自2024年9月以来的新高，中国股票仓位上升76个基点，至两年来的高点 [5] 全球经济展望 - 中国实施人工智能 + 行动，8月出口同比增4.4%；美国非农就业数据大幅下修91.2万人，9月降息幅度可能扩大；美国上诉法院裁定“对等关税”违法；美国7月资本品进口961亿美元，再创历史记录，制造业加速回流；欧元区8月制造业PMI自2022年6月以来首次突破荣枯线上方；特斯拉称将在2026年开始大规模量产Optimus机器人；甲骨文与OpenAI签订的5年合同金额高达3000亿美元，AI基建加速 [7][23] 美国经济情况 - 美国非农就业数据大幅下修强化美联储9月降息预期，劳动力市场供需形成奇异平衡 [9][11] - 8月美国CPI同比增速为2.9%，环比增0.3%，符合预期；PPI同比增速为2.6%，环比增速为 - 0.1%，低于预期，PPI服务同比超预期回落是PPI同比增速回落的重要原因 [14][17][20] - 美国7月资本品进口金额961亿美元，再创历史新高，当月同比增速为15.1%，中间品进口金额608亿美元，环比大增，显示制造业景气改善 [23][26] - 8月美国Market制造业PMI指数加速扩张，创下三年多来新高 [30] - 7月美国零售和食品销售额7262亿美元，创历史新高，环比劲增0.5%，显示消费依然旺盛 [32] 其他国家经济情况 - 欧元区8月制造业PMI重回扩张区间 [34] - 印度8月制造业PMI、服务业PMI创新高，扩张提速，已连续三年多保持扩张 [36] - 日本长久期国债收益率再创新高 [38] 大类资产配置 - 看多中国权益资产，中国上证指数再次冲击3900点，场外资金加速入场，科创板走强，市场风格转向中盘成长 [40][41][49] - 看多黄金白银，伦敦金越过大型整理平台展开上升行情，伦敦银再创新高 [40][45] - 美联储降息后，文华大宗商品指数或有上行机会 [46] - 债券基金成为股市弹药库，债市资金持续向股市流动，三十年国债期货大跌 [44] - 中证500指数期货合约率先创出新高，中证1000、中证500指数2512合约可采用继续收贴水策略 [54][57]

证监许可【2011】1288号 报告 创业板指创新高 2025年9月12日 更多精彩内容 请关注 格林大华期货 官方微信 研究员：于军礼 联系邮箱：yujunli@greendh.com 期货从业资格证号：F0247894 期货交易咨询号：Z0000112 创业板指率先创出本轮调整后的新高 数据来源：WIND，格林大华期货 甲骨文暴涨40%，激活A股算力板块、芯片板块、人工智能板块 甲骨文股价暴涨的原因，是其最新财报给出极其炸裂的云服务业绩增长预期。公司表示，未确认履约义务 （RPO）在8月末达到4550亿美元，短短3个月内激增3倍。公司还声称有更多的"数十亿美元大单"在谈，很 快就能把这个数字推过5000亿美元。 甲骨文预期，其云业务收入将在明年5月结束的当前财年里达到180亿美元，同比增长77%。在之后的4年里， 这个数字将分别增长到320亿美元、730亿美元、1140亿美元和1440亿美元。其中大部分金额已经排在公司等 待履行的订单中。 知情人士透露，甲骨文与OpenAI签订的5年合同金额高达3000亿美元，相当于最新财报新增RPO（3170亿美元） 的94.6%。 这份2027年开始履行的合同牵涉到的 ...

报告行业投资评级 - 宏观与金融板块全球经济投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 成本降低与服务创新让卫星互联网成为有竞争力的主流选择，全球经济保持上行方向 [1] 相关内容总结 重要资讯 - 8月中国债券和股票合计净流入390亿美元，中国以外新兴市场债券吸引132亿美元资金流入，中国以外新兴市场股票在连续三个月净流入后出现74亿美元资金流出 [1] - 甲骨文股价暴涨，因其云服务业绩增长预期炸裂，8月末未确认履约义务达4550亿美元，3个月内激增3倍，还有更多“数十亿美元大单”在谈，有望超5000亿美元 [1] - 甲骨文暴增业绩预期几乎全由OpenAI贡献，与OpenAI签订5年合同金额达3000亿美元，相当于最新财报新增RPO的94.6% [1] - 摩根大通称星链等低轨道卫星互联网供应商技术迭代后，未来网络容量有望增长100倍，可重复使用火箭技术可能推动边际带宽成本下降高达90% [1] - 标准普尔500指数中约30只人工智能股票总市值占比43%，自ChatGPT 2022年11月以来推动股指所有回报和大部分盈利增长 [1] - 高盛对冲基金主管研报指出，AI驱动的美股科技巨头和宽松货币财政政策支撑牛市，但高估值与短期资金流入减弱预示市场短期内需“盘整巩固” [1] 全球经济逻辑 - 中国实施人工智能+行动，8月出口同比增4.4%，8月债券和股票合计净流入390亿美元 [1] - 美国非农就业数据大幅下修91.1万人，9月降息幅度可能扩大，上诉法院裁定“对等关税”违法，7月资本品进口958亿美元创历史记录，制造业加速回流 [1] - 欧元区8月制造业PMI自2022年6月以来首次突破荣枯线上方 [1] - 特斯拉称2026年开始大规模量产Optimus机器人，甲骨文与OpenAI签订5年合同金额达3000亿美元，AI基建加速 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截止9月5日美国开工率下降净进口增加商业原油、汽油和馏分油库存均增加；美国传统燃油消费旺季进入尾声；OPEC+10月起新一轮增产幅度为13.7万桶/日；地缘风险因巴以冲突和俄乌局势加剧成为支撑油价上涨主要因素 [1] 根据相关目录分别进行总结 库存情况 - 美国商业原油库存量4.24646亿桶（424.646千桶）较前一周增长394万桶（3.939千桶）增幅0.94% 比去年同期高1.31% 比过去五年同期低3% [1][2] - 库欣原油库存23.857千桶较前一周减少365千桶降幅1.51% [2] - 美国汽油库存总量2.19997亿桶（219.997千桶）较前一周增长146万桶（1.458千桶）增幅0.67% 比去年同期低0.70% 与过去五年同期持平 [1][2] - 馏分油库存量为1.20638亿桶（120.638千桶）较前一周增长472万桶（4.715千桶）增幅4.07% 比去年同期低3.51% 比过去五年同期低9% [1][2] - 美国油品总库存1281.25万千桶较前一周增加15.43万千桶增幅1.22% [2] - 美国战略石油储备库存4.05224亿桶（405.224千桶）较前一周增加51.4万桶（514千桶）增幅0.13% [2] 生产与进出口情况 - 美国炼厂开工率94.9%较前一周上升0.6个百分点增幅0.64% [2] - 美国原油产量1349.5万桶/日（13.495千桶/日）较前一周增加7.2万桶/日（72千桶/日）增幅0.54% [2] - 美国原油进口量627.1万桶/日（6.271千桶/日）较前一周减少47.1万桶/日（471千桶/日）降幅6.99% [2] - 美国原油出口量274.5万桶/日（2.745千桶/日）较前一周减少113.9万桶/日（1.139千桶/日）降幅29.33% [2] 其他情况 - OPEC+将从10月起启动新一轮增产10月增产幅度为13.7万桶/日 [1] - 以色列袭击哈马斯领导人 俄罗斯在乌克兰发动大规模空袭 潜在供应风险忧虑增强 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球经济保持上行方向[1] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 美国截至今年3月的12个月新增非农就业岗位比此前估计少91.1万个，平均每月少7.6万个，就业增长存在明显“高估”[1] - 美国最高法院将加速审理特朗普全面征收全球关税合法性一案，预计年底前作出最终裁决[1] - 谷歌云计算部门有1060亿美元现有客户合同待履行订单，至少580亿美元预计未来两年转化为收入，云收入有望翻倍增长[1] - 韩国将设立150万亿韩元（合1200亿美元）公私基金支持人工智能等先进产业投资，目标5年内加快各行业对人工智能的采用[1] - 台积电8月销售额3357.7亿元台币，同比增长33.8%，环比增长3.9%；1 - 8月累计销售额2.43万亿元台币，同比增长37.1%，证实AI基础设施建设加速态势[1] - 法官指出罢免库克行为违反《联邦储备法》“因故解职”条款，除非上诉法院搁置裁决，否则库克能参与9月利率会议[1] 全球经济逻辑 - 中国实施人工智能 + 行动，8月出口同比增4.4%，8月以来中国资产持续获全球资金“扫货”[1] - 美国非农就业数据大幅下修91.1万人，9月降息幅度可能扩大[1] - 美国上诉法院裁定“对等关税”违法，7月资本品进口958亿美元再创历史记录，制造业加速加流[1] - 欧元区8月制造业PMI自2022年6月以来首次突破荣枯线上方[1] - 特斯拉称2026年开始大规模量产Optimus机器人[1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 8月中国CPI和PPI环比均持平，价格在低位徘徊，中国总体经济活动处于温和状态，通胀水平未来一段时间可能继续在较低位置徘徊[4][14] 各内容总结 CPI相关情况 - 8月全国居民消费价格（CPI）同比下降0.4%，市场预期降0.2%，前值持平；1 - 8月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%；8月CPI同比由平转降，主要是上年同期对比基数走高叠加本月食品价格涨幅低于季节性水平所致，上年价格变动对本月CPI同比的翘尾影响约为 - 0.9个百分点[2][5] - 8月核心CPI同比上涨0.9%，7月同比上涨0.8%，核心CPI同比在过去四个月涨幅连续扩大；8月消费品价格同比下降1.0%，7月消费品价格同比下降0.4%；8月服务价格同比上涨0.6%，7月服务价格同比上涨0.5%[2][5] - 8月CPI环比持平，前值环比上涨0.4%；8月食品价格环比上涨0.5%，涨幅低于季节性水平约1.1个百分点，其中猪肉、鸡蛋、鲜果价格变动均弱于季节性，7月食品价格环比下降0.2%；8月非食品价格环比下降0.1%，前值环比上涨0.5%；8月消费品价格环比上涨0.1%，前值环比上涨0.2%；8月服务价格环比持平，前值环比上涨0.6%；8月核心CPI环比持平，7月核心CPI环比上涨0.4%[2][6] - 按八大分类，8月食品烟酒类价格环比上涨0.3%，影响CPI上涨约0.09个百分点；居住价格环比持平；交通通信价格环比下降0.3%；医疗保健价格环比上涨0.3%；教育文化娱乐价格环比下降0.1%；衣着价格环比下降0.1%；生活用品及服务价格环比下降0.1%；其他用品及服务环比持平[7] - 9月9日农产品批发价格200指数是118.35，上年同期是131.21，8月31日是116.99；8月以来农产品批发价格从7月的低位上涨，但上行斜率远低于去年8月；从9月上旬来看，农产品价格将推动9月CPI价格环比上涨；9月成品油价格从环比角度大概率有下拉CPI的作用[9] PPI相关情况 - 8月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.9%，市场预期下降2.9%，前值下降3.6%；1 - 8月平均，PPI比上年同期下降2.9%[3][10] - 8月生产资料价格同比下降3.2%，影响工业生产者出厂价格总水平同比下降约2.4个百分点，前值下降4.3%；生活资料价格同比下降1.7%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.45个百分点，7月生活资料价格同比下降1.6%；8月耐用消费品同比降幅继续扩大[10][11] - 8月PPI环比持平，结束之前7个月连续环比下降，前值下降0.2%；8月生产资料价格环比上涨0.1%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.08个百分点；生活资料价格环比下降0.1%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.03个百分点[3][11][12] - 8月环比涨幅较大的行业有煤炭开采和洗选业、黑色金属矿采选业、黑色金属冶炼和压延加工业等；环比价格下降幅度比较大的行业有石油和天然气开采业、非金属矿物制品业、化学纤维制造业等；8月汽车制造业价格环比下跌0.3%，连续两个月环比下跌，汽车行业价格竞争压力持续存在[3][11][12] 其他经济指标情况 - 8月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，连续第五个月在荣枯线之下，前值49.3%；8月制造业PMI新订单指数为49.5%，前值49.4%，表明制造业市场需求仍然略弱[4][14] - 8月服务业商务活动指数为50.5%，上月50.0%；8月服务业新订单指数为47.7%，前值46.3%[4][14]

报告行业投资评级 - 宏观与金融全球经济板块投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 全球经济保持上行方向 [1] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 外资配置中国内地股票市场动能增强，9月第一周外资净流入中国内地市场约55亿美元，其中股票基金净流入50.2亿美元 [1] - 马斯克xAI正在自研代号为“X1”的推理芯片，预计2026年量产，旨在解决“缺芯”问题 [1] - 伦敦现货金站上3600美元/盎司，创历史新高，今年以来累计大涨1000美元/盎司，年内涨幅达38% [1] - 美联储8月消费者预期月度调查中，受访者找到新工作概率仅44.9%，较上月骤降5.8个百分点，创2013年6月调查启动以来最低水平 [1] - 摩根大通认为美股牛市内部支撑减弱，若9月17日美联储如期降息，可能成投资者获利了结、暂时退出的催化剂 [1] - 阿根廷总统米莱在关键省级选举中落败，阿根廷股市、汇市和债券市场全线重挫，比索兑美元汇率暴跌超4%，美股上市阿根廷公司股价全线暴跌 [1] - 大摩认为美元熊市远未结束，美联储对高通胀的容忍、美国经济增长放缓和全球央行政策分化使美元面临多重压力 [1] 全球经济逻辑 - 中国实施人工智能+行动，8月出口同比增4.4% [1] - 美国8月非农就业仅新增2.2万人，确认美联储9月降息 [1] - 美国上诉法院裁定“对等关税”违法 [1] - 8月以来，中国资产持续获全球资金“扫货” [1] - 美国7月资本品进口958亿美元，创历史记录，制造业加速加流 [1] - 欧元区8月制造业PMI自2022年6月以来首次突破荣枯线上方 [1] - 特斯拉称2026年开始大规模量产Optimus机器人 [1] - 上半年全球储能电芯出货量226GWh，同比增长97% [1]