报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场供需双弱，谨慎看待螺卷上方空间，后期关注市场交易逻辑向宏观预期转变；铁矿预计维持震荡走势，后期关注主力合约移仓换月；交易逻辑未变前建议短线操作，12月市场逻辑将由产业驱动转向宏观预期 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 钢矿观点 - 钢材处于宏观政策真空期，产业逻辑主导市场，供需双弱，需求未改善、冬储未启动，螺纹主力2605合约压力位3200，3050一线为强支撑 [4] - 铁矿石本周铁水日产232.3万吨，预计降至230万吨以下，本期国内铁矿到港下降但发运积极，主力2601合约压力位833，支撑位750 [4] - 交易策略为交易逻辑未变前短线操作，12月市场逻辑将由产业驱动转向宏观预期 [4][5] 重要资讯 - 2025年10月全国不锈钢粗钢产量362.44万吨，环比增7.87万吨，增长2.22% [6] - 10月中国不锈钢进口量12.41万吨，环比增0.38万吨，增幅3.18%，同比降3.41万吨，降幅21.56%；1 - 10月进口总量126.21万吨，同比降34.30万吨，降幅21.37% [6] - 10月国内不锈钢出口量35.81万吨，环比降6.04万吨，降幅14.43%，同比降5.93万吨，降幅14.2%；1 - 10月累计出口414.08万吨，同比增0.16万吨，增幅0.04% [6] - 10月中国不锈钢表观消费量304.59万吨，环比增16.63万吨，增幅4.68% [6] - 前10月交通固定资产投资2.95万亿元 [7] - 1 - 10月全国新开工改造城镇老旧小区2.51万个 [7] - 截至12月2日，全国地方政府债券发行规模约10.1万亿元 [8] - 联合国贸发会议预计2025年全球经济增长放缓至2.6%，低于2024年的2.9% [8] 钢矿市场情况 - 本周螺卷震荡走高，铁矿震荡下跌，走势分化，螺卷主力已完成移仓换月 [9] - 本周五大钢材品种供应828.95万吨，周环比降26.76万吨，降幅3.1%；总库存1365.59万吨，周环比降35.22万吨，降幅2.5%；周度表观消费量864.17万吨，环比降2.7%，建材消费降5.8%，板材消费降0.9% [14] - 表需继续下降，需求淡季特征明显；产量方面，螺纹、热卷产量均继续下降；库存继续去化，热卷去化速度缓慢，库存相对高位 [14] - 本期铁水日产232.3万吨，环比上周减2.38万吨，同比去年减0.31万吨；钢厂盈利率36.36%，环比上周增1.30个百分点，同比去年减13.42个百分点 [19] - 12月5日全国186家矿山企业日均精粉产量45.39万吨，环比降2.09万吨，年同比降1.82万吨；矿山精粉库存75.12万吨，环比增0.01万吨 [19] - 2025年11月24 - 30日Mysteel全球铁矿石发运总量3323.2万吨，环比增44.7万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2765.8万吨，环比增128.4万吨；澳洲发运量1820.5万吨，环比减19.1万吨，发往中国的量1591.1万吨，环比增37.5万吨；巴西发运量945.3万吨，环比增147.5万吨 [19] - 2025年11月24 - 30日中国47港到港总量2784.0万吨，环比减155.5万吨；45港到港总量2699.3万吨，环比减117.8万吨；北方六港到港总量1463.2万吨，环比增24.9万吨 [19]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 在中国PPI同比为负值背景下 有色金属冶炼及压延工业PPI环比显著回升 同比维持正增长 1 - 10月有色金属冶炼和压延加工业营业收入和利润总额同比分别增长14.2%和14.0% 成为铜价有力支撑 预计本周沪铜期货价格在9.0万元会遇到阻力 震荡幅度可能有所放大[1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 沪铜主力合约CU2601夜盘收盘价90960元/吨 较上一交易日夜盘收盘价上涨0.29% 沪铜次主力合约CU2602夜盘收于90980元/吨 涨幅0.22% 截止北京时间06:00 COMEX铜主力合约HGZ25E收盘价为5.2795美元/磅 换算为82277元/吨 较上一交易日下跌0.54% LME铜主力合约CA03ME收于11434美元/吨 换算为80827元/吨 跌幅0.13%[1] 重要资讯 - 艾芬豪矿业预计刚果（金）卡莫阿 - 卡库拉铜矿在矿震引发洪水后 2026年产量将在38万至42万吨区间 2027年则将增长约30% 达到50万至54万吨[1] - 嘉能可将2026年铜产量预期从此前的93万吨下调至81万至87万吨区间 主要受智利科亚瓦西铜矿运营挫折影响[1] - 12月3日 巴西淡水河谷公司预计2026年铜产量为35万吨 2025年铜产量约为37万吨[1] - 12月3日 巴西淡水河谷旗下子公司淡水河谷基础金属已与嘉能可签署协议 双方将联合评估在加拿大萨德伯里盆地相邻矿区开展的棕地铜矿开发项目[1] - 12月2日 中金公司研报称 AI电镀铜粉耗材迎景气周期 并将带动铜粉行业加工费利润快速增长 铜球和铜粉是PCB电镀耗材 分别占PCB成本比重的6%和13%[1] - 12月2日 艾芬豪矿业近期正式启动其宣称的非洲规模最大、最环保的卡莫阿 - 卡库拉铜矿冶炼厂 将于年底前向冶炼厂投入首批铜精矿 正式启动纯度99.7%的粗铜阳极板生产[1] 市场逻辑 - 在中国整体PPI同比为负值的背景下 有色金属冶炼及压延工业PPI环比显著回升 同比维持正增长 1 - 10月有色金属冶炼和压延加工业 营业收入同比增长14.2% 利润总额同比增长14.0% 成为铜价的有力支撑 预计本周沪铜期货价格在9.0万元会遇到阻力 震荡幅度可能有所放大[1] 交易策略 - 暂无[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米现货跟涨 建议前期多单逐步止盈 猪价震荡磨底 盘面弱势震荡整理 鸡蛋多空分歧加大 [2] 各品种分析 玉米期货 - **重要资讯** - 12月5日东北地区深加工企业收购价2107元/吨 较前一日涨7元/吨 华北地区深加工企业收购价2260元/吨 较前一日跌3元/吨 [4] - 12月5日锦州港15%水二等新季玉米收购价2250 - 2275元/吨左右 较前一日涨20元/吨 蛇口港成交价2450元/吨 较前一日涨10元/吨 [4] - 12月5日玉米期货仓单数量较前一交易日减959张 共计57705张 [4] - 截至12月05日 山东地区小麦 - 玉米价差为 +250元/吨 较前一日涨10元/吨 [4] - **市场逻辑** - 短期华北地区连阴雨影响持续发酵 东北优质粮源挺价 下游建库意愿增强 现货阶段性上涨 [4] - 中期明年二季度政策粮源拍卖或形成有效供给 上方空间不宜过分乐观 维持宽幅区间交易思路 [4] - 长期全年度维持供需基本平衡 重点关注政策导向 [4] - **交易策略** - 中长期维持区间交易思路 [5] - 当前2601合约关注2300附近压力效果 建议前期多单逐步止盈 [5] 生猪期货 - **重要资讯** - 5日全国生猪均价11.13元/公斤 较前一日跌0.05元/公斤 预计6日早间猪价弱稳 [7] - 我国25年10月能繁母猪存栏为3990万头 时隔17个月重回4000万头以下 [7] - 今年1 - 9月新生仔猪数量环比持续增加（仅7月环比下降） 对应明年3月前生猪出栏头数仍增加 10月新生仔猪环比下降 对应明年4月起供给压力缓解 [7] - 截至12月04日生猪出栏均重为124.49公斤 较前一周减少0.1公斤 [12] - 12月4日生猪肥标价差为0.32元/斤 较前一日持平 [12] - 12月5日生猪期货仓单新增23手 累计108手 [12] - **市场逻辑** - 短期阶段性供强需弱格局难扭转 猪价弱稳 关注冬季疫病防控形势 [8] - 中期全国新生仔猪数量使明年3月前生猪供给增量预期仍存 猪价低位震荡磨底 10月新生仔猪环比下降 明年4月起供给压力缓解 [8] - 长期母猪存栏使明年9月前供给压力仍存 10月能繁母猪存栏降幅明显 明年9月后供给压力或减弱 若母猪存栏持续下降 可关注明年9月之后的低多机会 [8] - **交易策略** - 近月合约震荡修复、交易基差修复逻辑 短期震荡偏弱 中长期等待养殖端去产能效果 远月合约交易政策驱动下的去产能预期差 若母猪存栏持续下降 可关注明年9月份之后的低多机会 [9] - 2601合约短线压力关注11400 若有效跌破11300则支撑下移至11000 [9] - 2603合约跌破11200支撑 打开进一步下跌空间 [9] - 2605合约关注11700 - 11800支撑效果 若有效跌破则有望打开进一步下跌空间 [9] - 2607合约短线压力关注12700 支撑关注12400 - 12500 [9] - 2609合约短线压力关注13700 - 13800 短线支撑关注13400 - 13500 关注区间突破后的方向选择 [9] 鸡蛋期货 - **重要资讯** - 12月5日主产区均价2.97元/斤 较前一日跌0.07元/斤 主销区均价3.35元/斤 较前一日跌0.03元/斤 馆陶粉蛋价格2.6元/斤 较前一日跌0.04元/斤 [13] - 5日全国生产环节平均库存1.06天 较前一日持平 流通环节库存1.17天 较前一日增加0.03天 [13] - 5日主流市场海兰褐老母鸡均价3.89元/斤 较前一日跌0.02元/斤 截至12月04日老母鸡周度淘汰日龄为488天 较前一周降1天 [13] - 11月全国在产蛋鸡存栏量约为13.52亿只 环比减幅0.52% 同比增幅5.30% 12月产蛋鸡存栏量理论预估值为13.45亿只 环比减少0.52% [13] - **市场逻辑** - 短期库存水平持续走高 阶段性供强需弱施压蛋价再度走弱 [14] - 中期淘鸡日龄下降空间不足、无法验证超淘 鸡苗补栏环比仍增加 鸡蛋供给压力未完全释放 预计现货持续上涨动力有限 年底消费备货过后蛋价仍有跌破成本风险 关注低价驱动淘鸡力度和规模 [14] - 长期蛋鸡养殖规模持续提升或拉长价格底部周期 限制阶段性淘鸡驱动的上涨空间 等待养殖端超淘驱动去产能进程 [14] - **交易策略** - 近期关注近月合约冲高后收升水的交易机会 [14] - 中长期关注低价驱动的淘鸡行为能否持续、淘鸡力度能否开启实质去产能 再确定明年交易方向 目前来看明年二季度之前产能难以有效出清 供给压力仍存 二季度能否成为转折还需观察一季度淘鸡情况 [14]

报告行业投资评级 - 国债期货投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 最新宏观经济数据表明稳增长是四季度宏观经济主线 11 月公开市场国债买卖小额净投放 周四股债双弱 国债期货短线大幅下跌后或酝酿反弹 交易型投资可波段操作 [1][2] 根据相关目录分别总结 行情复盘 - 周四国债期货主力合约开盘集体低开 30 年期品种大幅低开 早盘连续下行 午后反弹后回落 截至收盘 30 年期国债期货主力合约 TL2603 下跌 1.04% 10 年期 T2603 下跌 0.35% 5 年期 TF2603 下跌 0.24% 2 年期 TS2603 下跌 0.05% [1] 重要资讯 - 周四央行开展 1808 亿元 7 天期逆回购操作 当天有 3564 亿元逆回购到期 当日合计净回笼 1756 亿元 [1] - 周四银行间资金市场隔夜利率维持低位 DR001 全天加权平均为 1.30% 上一交易日加权平均 1.30% DR007 全天加权平均为 1.44% 上一交易日加权平均 1.44% [1] - 周四银行间国债现券收盘收益率较上一交易日多数上行 2 年期国债到期收益率下行 0.83 个 BP 至 1.41% 5 年期上行 2.64 个 BP 至 1.65% 10 年期上行 1.99 个 BP 至 1.87% 30 年期上行 4.10 个 BP 至 2.28% [1] - 央行宣布 12 月 5 日将开展 10000 亿元买断式逆回购操作 期限为 3 个月 当天有 10000 亿元买断式逆回购操作到期 等额续作 [1] - 周四公布美国上周首次申领失业救济人数为 19.1 万人 预估为 22 万人 前值为 21.6 万人 上上周持续申领失业救济金人数回落至 193.9 万人 但仍接近 2021 年以来的最高水平 反映出就业市场新增裁员放缓与长期失业者再就业困难并存的局面 [1] 市场逻辑 - 10 月份 受上年同期基数抬高、财务费用增长较快等因素影响 规模以上工业企业利润同比下降 5.5% [1] - 11 月制造业 PMI 录得 49.2% 连续第八个月位于荣枯线之下 大型企业景气度回落较多 生产保持平稳 新订单指数显示需求仍较弱 新出口订单有所回升 [1] - 11 月服务业商务活动指数录得 49.5% 年内首次收在荣枯线之下 服务业新订单指数创年内新低 11 月服务业从业人员指数环比小幅回落至低位 [1][2] - 11 月公开市场国债买卖净投放 500 亿元人民币 连续第二个月小额净投放 [2] - 周四万得全 A 大致平开 早盘小幅探底后回升 午后横盘窄幅波动 全天收十字星 收盘较上一交易日涨 0.01% 但下跌股票超过上涨股票个数的两倍 成交金额 1.56 万亿元 较上一交易日 1.68 万亿元小幅缩量 [2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]

报告行业投资评级 - 黑色板块焦煤、焦炭投资评级为震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 短期焦煤、焦炭盘面无明显驱动，主要等待冬储补库启动，双焦以区间内震荡看待，Jm2605下方1130有支撑，上方压力位看1200一线，可尝试区间内逢低多 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日焦煤主力合约Jm2605日盘收于1184.0，环比日盘开盘上涨1.67%，夜盘收于1177.0，环比日盘收盘下跌0.59%；焦炭主力合约J2601日盘收于1651.5，环比日盘开盘上涨1.66%，夜盘收于1656.5，环比日盘收盘上涨0.30% [1] 重要资讯 - 欧盟已宣布终止在世贸组织诉中国贸易限制措施案，中方认为欧方启动案件缺乏依据，欧方决定终止审理是正确选择 [1] - 12月5日，中国人民银行将开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天） [1] - 本周五大钢材品种供应828.95万吨，周环比降26.76万吨，降幅为3.1%；总库存1365.59万吨，周环比降35.22万吨，降幅为2.5%；周度表观消费量为864.17万吨，环比降2.7%，其中建材消费降5.8%，板材消费降0.9% [1] - 本周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为85.6%，环比减0.4%，原煤日均产量190.4万吨，环比减0.9万吨，精煤日均产量75.4万吨，环比减1.0万吨 [1] - 本周，全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利30元/吨，山西准一级焦平均盈利43元/吨，山东准一级焦平均盈利84元/吨 [1] 市场逻辑 - 昨日日盘市场传出主产区煤矿停产消息，盘面小幅拉涨，但夜盘焦煤主力合约换月至2605合约，以空头增仓为主，盘面承压回落 [1] 交易策略 - Jm2605下方1130支撑，上方压力位看1200一线，短期区间内震荡，可尝试区间内逢低多 [1]

行业投资评级 未提及 核心观点 鉴于美国连续的错误政策，全球经济正在越过顶部区域，开始转弱 [2] 相关目录总结 重要资讯 - 11月美国ADP就业数据显示私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅，小型企业成裁员重灾区，员工少于50人的小型企业合计减少12万个岗位 [1] - 11月美国企业为转嫁更高成本，服务收费价格涨幅进一步扩大，或阻碍进一步降息，抑制金融服务业发展 [1] - 美商务部长频繁会见机器人行业CEO支持发展，美交通部准备成立机器人工作组，或年底前公布 [1] - 因纽约商品交易所与伦敦金属交易所价差持续存在，资金囤铜流入美国，COMEX铜库存突破40万吨，较去年年底增加超300%，占国际三大交易所铜库存比例达62% [1] - 亚马逊CEO披露自研AI芯片Trainium2业务实现数十亿美元年化收入，超100万片芯片投入生产，还发布性能提升4倍的芯片Trainium3 [1] - 日本30年期国债收益率创3.445%历史新高，长端收益率集体刷新数十年纪录，植田和男鹰派言论将12月加息概率推升至80%以上，野村证券称日本央行意在“测试市场韧性” [1] - 高盛宏观交易员预计明年美股多空交锋激烈，多头驱动力包括AI热潮、科技巨头6000亿美元资本支出、1.2万亿美元股票回购授权，空头源于股市估值过高、市场广度恶化、对AI主题过度依赖、“K型经济”下消费压力和信贷风险 [1] 全球经济逻辑 - 美联储褐皮书显示消费者K型分化加剧，高收入消费者支出保持韧性，低收入家庭“勒紧裤腰带” [2] - 随着就业数据转弱，美联储12月降息概率大幅上升至90% [2] - 日本央行行长表示12月会议考虑加息，或对全球套利资金产生重大影响 [2] - 阿里CEO称未来三年内AI泡沫不太存在，谷歌AI基础设施负责人表示公司需每6个月将AI算力翻倍，未来4到5年内额外实现1000倍增长以应对需求 [2] - 英伟达CEO称中国将赢得人工智能竞赛，归功于更有利监管环境和更低能源成本 [2] - 摩根大通策略师团队认为未来五年AI数据中心建设热潮至少需5万亿美元，美国数据中心规划容量激增至245吉瓦，第三季度增加45吉瓦，开发商转向自建发电厂 [2] - 美国9月零售销售额仅增长0.2%，远低于预期，显示美国人削减开支，负担能力危机冲击消费端 [2] - 亚马逊等知名企业大规模裁员，经济学家担忧是经济预警信号 [2]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块纯苯品种投资评级为震荡偏多 [2] 报告的核心观点 - 近期欧美汽油裂解利润回落调油需求削弱，本周纯苯港口累库，预计短期华东港口延续累库趋势，需求端苯酚开工回升幅度较大下游加权开工提升，短期价格震荡，03合约参考区间5380 - 5520元/吨，后续主要关注港口到港量和未来美金纯苯市场成交价格，交易策略为低多思路 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四夜盘主力合约期货BZ2603价格上涨5元至5450元/吨，华东主流地区现货价格5310元/吨（环比 - 15），山东地区现货价格5252元/吨（环比 + 14）；多头持仓增加85手至1.6万手，空头持仓增加158手至1.92万手 [2] 重要资讯 - 供应方面，11月国内纯苯产量191.8万吨，同比 - 0.93%，12月计划内检修偏多；10月纯苯进口量49.67万吨，环比 + 14.1%；华东某炼厂计划1月对1000万吨常减压以及一套重整检修，影响纯苯产能60万吨 [2] - 库存方面，2025年12月1日，江苏纯苯港口样本商业库存总量22.4万吨，较上期库存16.4万吨累库6.0万吨，环比上升36.59%；较去年同期库存14.50万吨累库7.9万吨，同比上升54.48% [2] - 需求方面，苯乙烯开工率67.2%，环比 - 1.7%；苯酚开工率81%，环比 + 2%；己内酰胺开工率86.7%，环比 - 1.5%；苯胺开工率77.1%，环比 + 1.5%；己二酸开工率59.4%，环比 + 3.9%；己内酰胺工厂开始自律减产，12 - 1月单月纯苯需求或存减量预期，己内酰胺广西恒逸第二条线投产，华鲁恒升、湖南石化降负 [2] - 因歧化加工差偏低，山东一工厂歧化装置计划12月初停车，纯苯月产量下降50%左右 [2] - 俄乌局势不稳定，叠加美联储大概率12月再次降息，国际油价上涨，NYMEX原油期货01合约59.67涨0.72美元/桶，环比 + 1.22%；ICE布油期货02合约63.26涨0.59美元/桶，环比 + 0.94%；中国INE原油期货2601合约涨2.0至451.3元/桶，夜盘涨5.2至456.5元/桶 [2] - 2025年11月中国制造业PMI为49.2%，较上月回升0.2个百分点，非制造业商务活动指数为49.5%，综合PMI产出指数49.7%，经济景气水平总体平稳 [2]

报告行业投资评级 - 摩根大通将中国股票评级上调为“超配”，预计 2026 年 MSCI 中国指数在基本情景下有 19%的上涨空间 [2][3] 报告的核心观点 - 2026 年全部 A 股盈利增速有望从 2025 年的 6%升至 8%，增量宏观政策、无风险利率下行等因素助力 A 股估值上行 [2] - 2026 年中国股市大幅上涨风险远高于大幅下跌风险，AI 应用加速等多重积极因素被看好 [3] - 年底市场受资金求稳和结算收益压力影响，预期 12 月弱势运行，股指多单逐步退场，暂不参与股指看涨期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四两市主要指数宽幅波动、走势分化，机器人和半导体板块领涨，中证 1000 指数拖累市场，两市成交额 1.54 万亿元缩量 [1] - 沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 指数分别收 4546、2974、7012、7248 点，涨幅分别为 0.34%、0.38%、0.24%、0.01% [1] - 行业与主题 ETF 中，半导体设备等 ETF 涨幅居前，酒等 ETF 跌幅居前；两市板块指数中，航天装备等指数涨幅居前，焦炭加工等指数跌幅居前 [1] - 中证 1000、中证 500、沪深 300、上证 50 指数股指期货沉淀资金分别净流出 44、24、10、7 亿元 [1] 重要资讯 - 央行行长发文称要丰富宏观审慎管理政策工具箱 [1] - COMEX 铜库存突破 40 万吨，较去年底增加超 300%，占国际三大交易所铜库存比例达 62% [1] - 美商务部长支持机器人行业发展，交通部或成立机器人工作组 [1] - 亚马逊自研 AI 芯片 Trainium2 业务年化收入数十亿美元，超 100 万片芯片投入生产，还发布性能提升 4 倍的 Trainium3 [1] - 美光将关闭 Crucial 品牌业务，在消费级存储市场留巨大空白 [1][2] - 日本 30 年期国债收益率创新高，12 月加息概率升至 80%以上 [2] - 高盛预计明年美股多空交锋激烈，多头源于 AI 热潮等，空头源于股市估值过高等 [2] - 英伟达游说使《GAIN AI 法案》未纳入美国年度国防法案 [2] - 摩根士丹利考虑出售部分数据中心相关敞口，德意志银行评估数据中心贷款风险 [2] - 11 月美国私营企业减少 3.2 万个工作岗位，小型企业成裁员重灾区 [2][3] - 11 月美国企业服务收费价格涨幅扩大，或阻碍降息抑制金融服务业发展 [2] 市场逻辑 - 瑞银证券认为 2026 年全部 A 股盈利增速有望提升，多因素助力 A 股估值上行 [2] - 10 月私募基金新备案产品规模正常，存量规模放大 1.14 万亿元，增幅超 17% [2] - 今年前 10 个月境外资金流入中国股市 506 亿美元，远超 2024 年全年的 114 亿美元 [2][3] - 阿里 CEO 称千问有望打造 AI 生活入口，英伟达 CEO 认为中国将赢得人工智能竞赛 [2][3] 后市展望 - 摩根大通看好中国市场多方面积极因素，预计 MSCI 中国指数有上涨空间 [3] - 李蓓认为股市赚钱效应会引发资金配置变化，行情可能泡沫化 [3] - 阿里、谷歌相关人士表示 AI 算力需求大，未来几年 AI 泡沫不太可能存在 [3] - 因中证 1000 指数中上市公司减持力度大，热点板块带动下市场仍难上行，市场已转弱 [3] 交易策略 - 股指期货方向交易：预期 12 月市场弱势运行，股指多单逐步退场 [3] - 股指期权交易：市场转弱，暂不参与股指看涨期权 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期现货阶段性上涨，中期维持宽幅区间交易，长期供需基本平衡；生猪短期供强需弱，中期低位震荡磨底，长期关注明年9月后低多机会；鸡蛋短期供强需弱，中期上涨动力有限，长期等待养殖端去产能 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 玉米 - 行情复盘：隔夜夜盘玉米期货强势延续，2601合约涨幅0.93%，收于2276元/吨 [1] - 重要资讯：深加工企业收购价涨跌互现，东北地区涨8元/吨至2098元/吨，华北地区跌5元/吨至2255元/吨；港口价格涨势延续，锦州港涨20元/吨，蛇口港涨10元/吨；期货仓单数量减350张至59565张；玉米饲用性价比提升，山东地区小麦 - 玉米价差持平 [1] - 市场逻辑：短期华北连阴雨影响发酵，东北挺价，下游建库意愿增强；中期明年二季度政策粮源拍卖或有供给；长期全年度供需基本平衡 [1] - 交易策略：中长期区间交易，短线低多，2601合约压力上移至2270 - 2280 [1] 生猪 - 行情复盘：隔夜生猪期货震荡偏弱，2601合约日跌幅0.13%，收于11490元/吨 [1] - 重要资讯：全国生猪均价跌0.13元/公斤至11.25元/公斤；10月能繁母猪存栏3990万头，重回4000万头以下；1 - 9月新生仔猪数量环比增加，对应明年3月前出栏增加；出栏体重环比增加；肥标价差持平 [1] - 市场逻辑：短期供强需弱，猪价弱稳；中期明年3月前供给增量，4月起缓解；长期明年9月前供给压力仍存，9月后或减弱 [1][3] - 交易策略：近月合约震荡修复，短期震荡偏弱；中长期关注养殖端去产能，远月合约关注政策驱动去产能预期差，关注明年9月后低多机会；各合约给出短线压力和支撑位 [3] 鸡蛋 - 行情复盘：昨日鸡蛋期货震荡走弱，2601合约日跌幅2.4%，收于3138元/500KG [3] - 重要资讯：全国蛋价弱稳，主产区均价跌0.01元/斤，主销区持平；库存水平稳中略增；淘汰鸡均价持平，淘汰日龄降3天；11月在产蛋鸡存栏环比减幅0.52%，同比增幅5.30%，12月理论预估值环比减0.52% [3] - 市场逻辑：短期库存走高，供强需弱；中期供给压力未释放，年底消费后有跌破成本风险；长期养殖规模提升限制上涨空间 [3] - 交易策略：近期关注近月合约冲高后收升水机会；中长期关注低价驱动淘鸡行为及力度，二季度能否转折观察一季度淘鸡情况 [3]

报告行业投资评级 - 铁矿投资评级为震荡 [3] 报告的核心观点 - 市场交易逻辑仍在产业层面，预计铁矿主力短期围绕800一线震荡，主力2601合约上方810仍为重要压力位，支撑位750 [3] 根据相关目录分别总结 行情复盘 - 周三铁矿收跌，夜盘也收跌 [3] 重要资讯 - 2025年10月全国不锈钢粗钢产量362.44万吨，较9月环比增加7.87万吨，增长2.22% [3] - 10月中国不锈钢进口量为12.41万吨，环比增加0.38万吨，增幅3.18%；同比减少3.41万吨，降幅21.56%；1-10月进口总量为126.21万吨，同比减少34.30万吨，降幅21.37% [3] - 10月国内不锈钢出口量为35.81万吨，环比减少6.04万吨，降幅14.43%，同比减少5.93万吨，降幅14.2%；1-10月累计出口414.08万吨，同比增加0.16万吨，增幅0.04% [3] - 10月份中国不锈钢表观消费量304.59万吨，环比增加16.63万吨，增幅4.68% [3] - 中铝集团西芒杜项目首船铁矿石成功发运，满载20万吨铁矿石 [3] - 12月3日淡水河谷预计将达成2025年铁矿产量指导目标的上限，即3.35亿吨，预计同比增加2%；2026年铁矿石产量将在3.35 - 3.45亿吨之间，较2025年目标区间有所上调 [3] 市场逻辑 - 政策真空期，上周螺纹产量下降，热卷产量增加，五大钢材品种产量增加 [3] - 上周铁水日产234.68万吨，环比减少1.6万吨 [3] - 钢厂盈利率35%，周环比下降2.6% [3] - 本周发运量下降，到港量下降 [3]