报告核心观点 - 甘其毛都口岸通关车辆持续高位运行，12月日均通关车辆较11月持续上涨9.1%，且处于全年最高月均通关水平 [3] 数据信息 - 12月22日有甘其毛都口岸日度通关数据 [1] - 展示了甘其毛都监管区蒙煤周度库存情况（单位：万吨），库存数值从500.00到150.00不等 [2] - 给出了2025年9月6日至12月20日期间不同日期的生仔数量及部分环比数据，数据来源为掌上煤焦，由格林大华期货研究院整理 [5]

报告核心观点 - 甘其毛都口岸通关车辆持续高位运行，12月日均通关车辆较11月上涨9.1%且处于全年最高月均通关水平 [3] 相关数据 - 12月22日有VIP客户甘其毛都口岸日度通关数据 [1] - 展示了甘其毛都监管区蒙煤周度库存情况，库存范围在150-500万吨 [2] - 给出了2025年9月6日至12月20日的相关数据，如2025/9/6数量为255 ，2025/12/20为368等 [5]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 调研企业大多维持较高开工率，无原料渠道优势企业开工或受制于原料采购；企业多提前规划原料供应与生产调度，若行情乐观春节期间维持生产 [2] - 贸易点价销售可缓解企业资金周转压力和规避价格波动风险，企业可随产随销，库存水平较低 [2] - 目前碳酸锂价格可覆盖生产成本，但企业不希望价格暴涨，因原料价格涨势过猛会带来采购竞争和成本压力 [3] - 2026年碳酸锂价格支撑位为8万元/吨，价格中枢将上升至12 - 13万元/吨 [3] 各企业情况总结 D企业 - 2024年开工率近90%，无贴水销售，套保比例不超20%；12月现货9月锁定，库存较低 [4] - 长协周期以广期所合约上限为准，可签1年或半年等；定价方式有后点价和月平均价格 [4] - 认为2026年储能增速约30%、动力增速15% - 20%，整体呈紧平衡但有松动，供应未达190万吨预期 [4] E企业 - 布局3万吨碳酸锂项目，一期1万吨已投产，2025年产量约6000吨；二期2万吨待矿山巷道扩建完成后启动，预计2027年达3万吨产能 [6] - 体系有6座矿山，地下矿品位约1.5，以洞采为主；原采矿证2026年下半年到期，预计可补办 [6] - 销售基于下游订单即产即销无库存，长协占比逐年下降，周期半年一签，定价参考有色网或有色+期货 [6] - 委托期现商套保，以卖出套保为主；认为2026年储能增速30%为中性预期，春节前10万左右价格可持续，2026年均价8万以上可稳住 [8] F企业 - 以代加工为主，加工费约1.9 - 2万元/吨，6月至今月产2000吨满产；签第二条窑设备合同，产能将翻倍 [9] - 另一基地年产能1万吨，若价格稳定计划春节前开工；有回收提锂原料储备，产线未投料 [9] - 市场库存略降，周转较快；计划春节检修10天，预计明年价格难达15万元/吨，8 - 9万元以上部分基地可开工 [9] G企业 - 深耕锂行业30余年，可处理多种含锂原料，以边角料等另类原料为主，加工成本低 [10] - 当前仅开二车间，月产约150吨，碳酸锂直供长期合作客户 [10] - 海外矿采购难度加大，盐湖项目放量有限；环保管控下矿山尾渣处理是痛点 [10] H企业 - 以铁锂回收提锂为主，产能1500吨/月，实际月产1000吨左右；规划新基地生产线，明年6月投产 [12] - 采购方面回收行业亏损严重，原料竞争激烈；销售参考近月合约，回收料碳酸锂升水期货 [12] - 产业企业期货操作保守，仅用少量库存参与点价；认为基本面价格8万元/吨左右，明年供给释放或供大于求 [12][13]

Morning session notice 早盘提示 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 联系方式：liuyang18036@greendh.com | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 COMEX 黄金期货涨 0.1%报 4368.7 美元/盎司，COMEX 白银期货涨 3.34%报 67.395 美 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 元/盎司，刷新历史新高。沪金收涨 0.44%报 984.58 元/克，沪银涨 3.02%报 15747.00 元/千克。 | | | | | 【重要资讯】 | | | | | 1、截至 12 月 19 日，全球最大的黄金 ETF SPDR Gold Trust 持仓量为 1052.54 吨， 较前一个交易日维持不变。全球最大白银 ETF--iShares Silver Trust 持仓较上日 | | | | | 增加 47.95 吨，当前持仓量为 16066.24 吨。 | | | | | 2、据 CME"美联储观察"：美联储明年 1 月降息 25 个基点的概率为 21%，维持利 | | | | | 率不变的 ...

格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 12 月 22 日星期周一 Morning session notice 早盘提示 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 研究员： 刘锦 从业资格：F0276812 交易咨询资格：Z0011862 联系方式：13633849418 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 12 月 19 日，内外均弱，植物油板块反弹失败，豆油跌破振荡区间下沿，棕榈油无 | | | | | 力反弹，菜籽油空头延续。 | | | | | 豆油主力合约Y2605合约报收于7712元/吨，按收盘价日环下跌1.15%，日增仓11645 | | | | | 手； | | | | | 豆油次主力合约 Y2609 合约报收于 7662 元/吨，按收盘价日环比下跌 1.24%，日增 | | | | | 仓 2430 手; | | | | | 棕榈油主力合约 P2605 合约收盘价 8292 元/吨，按收盘价日环比下跌 0.91%，日增 | | | | | 仓 24579 手； | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在外盘带动下周五两市主要指数强势运行成长类指数反弹力度稍强 全球资金正重新加码中国股市 预期后市进入横盘震荡市等待新机会 [1][3] 各目录总结 行情复盘 - 周五两市主要指数强势运行 成交额1.72万亿元稍有放量 沪深300指数涨0.34% 上证50指数涨0.19% 中证500指数涨0.97% 中证1000指数涨0.79% [1] - 行业与主题ETF中旅游、航空航天等ETF涨幅居前 能源、科创板人工智能等ETF跌幅居前 [1] - 两市板块指数中海南自贸、一般零售等指数涨幅居前 林业、元器件等指数跌幅居前 [1] - 中证500、沪深300、中证1000、上证50指数股指期货沉淀资金分别净流入37、31、24、14亿元 [1] 重要资讯 - 中国资本市场学会学术委员会成立 聚焦资本市场重点问题提供理论支撑 [1] - 12月12 - 18日全市场A500ETF单日成交额连续5日超400亿元 12月17日45只A500ETF合计“吸金”111.59亿元占比68.5% [1] - 12月18日水贝不再区分“投资金”和“首饰金” 显示“首饰金”价格 [1] - 日本央行行长预计实际利率维持极低 宽松货币环境支撑经济 经济展望实现将加息 [1] - 德意志银行调查显示57%受访者将科技泡沫破裂列为三大风险之首 [1] - 欧洲央行官员预计本轮降息周期可能结束 存款利率维持2% 谈论加息尚早 [2] - 白宫经济顾问欢迎CPI报告 称工资增速快于物价 纳税人将获退税 美联储可降息 [2] - OpenAI筹划最高1000亿美元融资 若完成估值或升至8300亿美元 软银等参与 [2] - Meta开发代号Mango图像和视频AI模型及代号Avocado大语言模型 [2] - 63万亿美元影子银行体系和1.8万亿美元私人信贷市场成全球金融潜在风险源 [2] - 主要油田服务企业因传统油气钻井市场疲软进军数据中心领域 [2] - 10月外国持美国国债规模减58亿美元至9.24万亿美元 日本、英国持仓增加 中国减少 加拿大大幅下降 [2] - 美国密歇根州监管机构批准通用事业公司DTE为甲骨文和OpenAI数据中心项目供电 [2] 市场逻辑 - 美银美林分析师对中国市场看法转变 因中国在AI等领域技术突破、成本优势及应对外部压力韧性 重拾全球投资者信心 [2] - 社保基金会召开党组会议 科学开展资产配置 支持科技创新与产业创新融合 [2] - 2025年股市净流入2.26万亿 2026年保险、理财、养老金为增量资金 机构增量达3.1万亿 公募固收+规模至少翻倍 [2] - 国际资金关注美国以外AI赛道 中国科技板块成全球资金布局AI新战场 [2][3] - 2026年增量宏观政策、无风险利率下行等因素共振助力A股估值上行 [3] 后市展望 - 社保基金发挥长期资金作用 支持科技创新与产业创新融合 [3] - 全球资金重新加码中国股市 外资期待主动资金回归 [3] - 摩根大通认为2026年中国股市“大幅上涨风险高于大幅下跌风险” [3] - 谷歌需提升AI算力应对服务需求 [3] - 美国回归门罗主义使全球资金加速流入中国资本市场 [3] - 美联储降息扩表 周五两市指数强势整理 主力资金护盘 部分机构提前春季布局 [3] 交易策略 - 股指期货方向交易预期后市横盘震荡等待机会 [3] - 股指期权交易暂不参与股指看涨期权 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月固定资产投资、社零、规模以上工业增加值低于市场预期，出口增速超预期，全国服务业生产指数创年内低点，一线城市二手住宅销售价格环比下降，通胀水平温和，稳增长是四季度宏观经济主线，人行将继续实施适度宽松货币政策，国债期货短线或震荡，交易型投资建议波段操作 [36][37] 根据相关目录分别进行总结 国债期货一周行情复盘 - 本周国债期货主力合约探底回升，30年国债收涨0.02%，10年国债涨0.14%，5年国债涨0.14%，2年国债涨0.03% [5] - 12月19日收盘国债现券到期收益率曲线与12月12日相比小幅下移，2年、5年、10年、30年期国债到期收益率分别下行2个、3个、1个、2个BP [8] 宏观经济数据 - 1 - 11月全国固定资产投资同比下降2.6%，广义基建投资同比增长0.1%，狭义基建投资同比下降1.1%，制造业投资同比增长1.9%，房地产开发投资同比下降15.9% [11] - 1 - 11月新建商品房销售面积同比下降7.8%，销售额下降11.1%，11月全国新房销售面积和销售金额同比继续大幅下降 [14] - 11月一线城市二手住宅销售价格环比下降1.1%，二线城市环比下降0.6%，三线城市环比下降0.6%，降幅收窄0.1个百分点 [17] - 11月社零同比增长1.3%，1 - 11月社零同比增长4.0%，1 - 11月服务零售额同比增长5.4% [19][22] - 11月规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，规模以上工业企业产品销售率为96.5%，同比低0.6个百分点 [24][27] - 11月全国服务业生产指数同比增长4.2%，创年内低点，1 - 11月同比增长5.6% [30] - 11月全国城镇调查失业率为5.1%，与上月持平 [32] - 本周隔夜资金利率持续在低位，DR001加权平均1.273%，DR007加权平均1.443%，一年期AAA同业存单发行利率平均1.657% [34] 市场逻辑与交易策略 - 11月多项经济数据有差异，通胀温和，稳增长是四季度宏观经济主线，人行将继续实施适度货币政策，国债期货短线或震荡 [36] - 交易型投资波段操作 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对玉米、生猪、鸡蛋的市场进行分析，指出当前玉米支撑压力并存，生猪冬至备货结束后供给压力显现，鸡蛋合约近弱远强，并分别给出各品种短期、中期、长期的市场逻辑和交易策略 [4][9][16] 根据相关目录分别进行总结 玉米市场分析 - 重要资讯：12月19日深加工企业收购价和南北港口价格稳中有涨，期货仓单数量减少，山东地区小麦 - 玉米价差收窄；2025年11月玉米进口总量为今年最高，1 - 11月累计进口同比减少86.08%，2025/26年度累计进口同比增加67.27%；中储粮进口玉米邀标竞价销售成交率100% [4][5] - 市场逻辑：短期多空交织，现货价格震荡整理；中期季节性卖压仍存，上涨空间有限，关注下游建库等因素；长期维持进口替代 + 种植成本定价逻辑，关注政策导向 [5] - 交易策略：中长期维持区间交易思路，当前观望或短线为主，关注2601合约2200 - 2220支撑、2603合约2180 - 2190支撑，有效可波段低多 [6] 生猪市场分析 - 重要资讯：12月19日全国生猪均价下跌，预计20日多地猪价主线下跌；25年10月能繁母猪存栏重回4000万头以下；今年1 - 9月新生仔猪数量环比多数增加，10月环比下降；截至12月18日生猪出栏均重增加，12月19日期货仓单无增减 [7] - 市场逻辑：短期冬至备货结束，猪价重回跌势；中期明年3月前供给增量预期仍存，4月起压力缓解，关注疫病影响；长期明年9月前供给压力仍存，9月后或减弱 [10] - 交易策略：2601合约跟随现货交易基差修复逻辑，2603合约重回区间运行，远月合约交易去产能预期差；给出各合约压力和支撑位，关注2609合约区间突破方向 [11] 鸡蛋市场分析 - 重要资讯：12月19日鸡蛋现货主线稳中有涨，库存增幅明显，淘汰鸡均价下跌，11月全国在产蛋鸡存栏环比减幅0.52%，预计12月继续减少 [16] - 市场逻辑：短期蛋价低位运行，关注消费和库存；中期供给压力未完全释放，关注低价驱动淘鸡；长期养殖规模提升或限制上涨空间，等待去产能进程 [17] - 交易策略：等待近月合约再度累库确认后的高空机会；中长期关注低价驱动淘鸡行为，目前明年二季度前产能难出清，二季度能否转折需观察一季度淘鸡情况 [18]

数据来源：WIND，格林大华期货 证监许可【2011】1288号 报告 股指进入横向震荡期 2025年12月19日 更多精彩内容 请关注 格林大华期货 官方微信 研究员：于军礼 联系邮箱：yujunli@greendh.com 期货从业资格证号：F0247894 期货交易咨询号：Z0000112 主力资金在上证指数3800点一线进行护盘，股指进入横向震荡期 美联储降息25个基点，开启每月购买400亿美元短期国债，美联储重启扩表 0.0000 1.0000 2.0000 3.0000 4.0000 5.0000 6.0000 2008-10-29 2008-12-16 2015-12-17 2016-12-15 2017-03-16 2017-06-15 2017-12-14 2018-03-22 2018-06-14 2018-09-27 2018-12-20 2019-08-01 2019-09-19 2019-10-31 2020-03-04 2020-03-16 2022-03-17 2022-05-05 2022-06-16 2022-07-28 2022-09-22 2022-11-03 2022- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 鉴于美国连续的错误政策，全球经济越过顶部区域开始转弱；美国经济滑向滞涨，美联储重启扩表对黄金构成强劲利多，后美元时代黄金、白银、铂金、钯金货币化加速；芯片需求激增使锡需求有望激增，预期锡进入短缺时代；美元2026年有望大幅贬值，人民币大概率升值至6.80元以下 [4][37] 根据相关目录分别进行总结 全球经济展望 - 美联储降息25个基点，每月购买400亿美元短债，资产负债表重新开启扩张；部分交易员押注市场第一季度降息；日本央行加息25个基点，10年期国债收益率升至2.0% [4][5] - 美国11月核心CPI为2.6%，远低于预期的3.0% [8] - 美国失业率上升至4.6%，就业景气下降，11月新增ADP就业人数负增长，企业主动裁员数快速上升 [11][14] - 美国10月零售和食品销售总额环比零增长，消费转弱 [17] - 美国9月资本品进口金额同比、环比均快速下降，11月ISM制造业PMI指数继续收缩，制造业前景不佳 [20][23] - 11月美国制造业PMI物价指数和服务业PMI价格指数扩张，通胀提速；9月PPI商品环比增速为0.9%，经济滑向滞涨 [26][29] - 11月欧元区制造业PMI再度收缩，经济受美国对等关税冲击较大 [32] - 日本央行加息25个基点至0.75%，10年期国债收益率飙升至2%，日元套息交易大规模回流将冲击美债、美股、中债 [34] 大类资产配置 - 美联储扩表利多贵金属、工业金属和中国权益资产；主力资金在上证3800点护盘，A股进入横向震荡期 [37][38] - 黄金有望冲击前高，白银、铂金、钯金价格创新高，后美元时代开启货币化；铂金连续三年短缺，是氢能时代关键材料；欧盟延长燃油车禁令利多钯金 [37][46][49] - 芯片需求激增使锡需求有望激增，预期锡进入短缺时代 [52] - 美元2026年有望大幅贬值，人民币大概率升值至6.80元以下，利于国际资本涌入中国 [37][55]