行业投资评级 - 强于大市|维持 [2] - 行业收盘点位3908.04，52周最高3908.04，52周最低2687.54 [2] 核心观点 - 关注PEEK和液冷等科技方向，化工龙头标的包括万华化学、扬农化工、荣盛石化、华鲁恒升 [5] - 农药反内卷线关注利民股份，液冷方向关注巨化股份、三美股份、永和股份 [5] - 本周基础化工板块涨跌幅2.46%，跑赢沪深300指数0.09个百分点 [6] 市场表现 - 本周涨幅前二十个股：凯美特气(34.73%)、唯科科技(31.54%)、新瀚新材(31.43%)等 [7][20] - 本周跌幅前二十个股：至正股份(-13.04%)、东华能源(-11.49%)、仁智股份(-10.00%)等 [8][23] - 年初至2025-08-15，基础化工指数跑输沪深300指数10.99个百分点 [19] 大宗商品价格变动 - 上涨前二十：液氯(29.05%)、工业级碳酸锂(19.42%)、电池级碳酸锂(17.48%)等 [9][25] - 下跌前二十：一氯甲烷(-10.64%)、丁酮(-8.91%)、有机硅DMC(-8.00%)等 [10][27] 行业基本面分析 - 中邮证券基础化工景气指数持续底部运行，2021年10月出现向下拐点 [30] - 需求端：中国房地产新开工面积增速-22.80%，出口总值累计增速6% [33] - 库存端：中国产成品累计同比增速3.9%，美国制造业库存持续转正 [35] - 估值端：基础化工PB为1.98倍，处于2014年以来21.04%低分位 [37] 投资建议 - 中特估链：中国海油、中国石化、中国石油 [39] - AI材料链：东材科技、圣泉集团 [40] - 液冷材料：巨化股份、三美股份、永和股份 [41] - 低估值龙头白马：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等 [41] - 资源品价值重估：云天化、川恒股份、兴发集团等 [41] - 国产替代新材料：侨源气体、凯美特气、杭氧股份等 [41] - PEEK材料：中欣氟材、江苏博云、中研股份等 [41]

行业事件 - 日本关东电化工业株式会社位于群马县的三氟化氮生产设施于8月7日发生爆炸及严重火灾 导致1系列产线部分损坏并停止作业[2] - 俄罗斯唯一氦气工厂此前遭袭 显示全球特种气体供应链面临地缘政治及安全事故冲击[2] 化工行业周期与配置 - PPI拐点附近化工板块相比沪深300存在超额收入 目前处于PPI月度同比拐点但同比回正仍需半年多时间[2] - 机构建议未来半年增配化工板块 重点寻找新的投资主线[2] 化工指数及ETF产品 - 中证细分化工产业主题指数从化工细分产业选取规模较大、流动性较好的上市公司证券作为样本[2] - 截至2025年7月31日 指数前十大权重股合计占比43.54% 包括万华化学、盐湖股份、巨化股份等龙头企业[3] - 化工ETF(159870)提供场内外多种联接产品 包括联接A(014942)、联接C(014943)和联接I(022792)[3]

行业评级与核心观点 - 行业投资评级：推荐（维持）[1] - 核心观点：碳酸锂、光引发剂价格上涨，反内卷有望带动化工景气反转[1] - 基础化工行业相对表现优异，1M/3M/12M涨幅分别为9.8%/14.0%/39.4%，显著跑赢沪深300指数[3] 重点投资机会 1 低成本扩张领域 - 万华化学、卫星化学、扬农化工等龙头企业通过规模效应和技术优势巩固成本领先地位[5] - 轮胎企业（赛轮轮胎、玲珑轮胎等）和复合肥企业（新洋丰、云图控股等）展现强竞争力[5] 2 景气度提升领域 - 铬盐（振华股份）受AI数据中心和航空航天需求驱动，2028年预计出现25万吨缺口（占产量23%）[5] - 磷矿石（云天化、川恒股份）、制冷剂（巨化股份）、民爆（广东宏大）等行业供需格局改善[6] 3 新材料领域 - 电子化学品（万润股份、国瓷材料）和航空航天材料（振华股份、宝钛股份）国产替代加速[8] - 合成生物学（凯赛生物）和植物胶囊（山东赫达）等新兴领域快速增长[8] 4 高股息标的 - 中国石油、中国海油等央国企具备稳定分红能力，ROE水平稳固[8] 产品价格动态 - 工业级碳酸锂价格周环比+9.93%至83000元/吨，受江西锂矿停产和储能需求支撑[10] - 光引发剂（TPO）价格周环比+5.56%至95元/公斤，火灾事故影响供给[10] - 涤纶长丝（FDY 150D/96F）价格周环比+2.16%至7100元/吨，外贸订单复苏[10] - 钛白粉市场均价13302元/吨维持稳定[16] - 维生素A/E价格分别稳定在64元/kg和67.5元/kg[18] 重点公司跟踪 万华化学 - 纯MDI价格周涨100元至17900元/吨，聚合MDI跌250元至16000元/吨[11] - 2025H1营收909亿元（-6.35%），归母净利61亿元（-25.10%）[12] 振华股份 - 氧化铬绿价格周降1000元至30500元/吨，金属铬价格72000元/吨持平[13] - 2025H1营收21.9亿元（+10.17%），归母净利2.98亿元（+23.62%）[13] 恒力石化 - 涤纶长丝库存天数下降0.6天至20天，PTA社会库存减少0.8万吨至450.2万吨[14] - 启动子公司吸收合并优化管理架构[14] 卫星化学 - 丙烯酸价格5950元/吨维持稳定[16] 龙佰集团 - 钛白粉产能全球领先，正延伸至钛金属和新能源材料领域[16] 行业数据指标 - 国海化工景气指数92.75，周环比下降0.11[38] - Brent原油期货价格周跌0.29%至66.13美元/桶[9] - 萤石均价周涨25元至3050元/吨，制冷剂R32/R134a各涨500元[13]

行业投资评级 - 报告对化工行业整体评级为"看好" [1] 核心观点 液冷散热材料 - AI服务器功率达2000-3000W，远高于普通服务器300-1000W，液冷技术渗透率提升 [3] - 英伟达BlackWell架构采用液冷方案，GB200采用单相冷板+风冷，DGX GB300系统引入机架级液冷设计 [3] - 氟化液是理想浸没式冷却液，市场空间广阔，主要品类包括全氟烯烃、全氟聚醚、全氟胺等 [3] - 建议关注八亿时空、新宙邦、东阳光、永和股份、巨化股份等标的 [3] 氦气供应扰动 - 乌克兰无人机袭击俄罗斯奥伦堡氦气工厂，该厂是俄重要氦气生产基地 [3] - 2025年初海外跨国公司已对氦气提价，事故将进一步影响供需格局 [3] - 建议关注广钢气体、华特气体、金宏气体等相关企业 [3] 香料事故影响 - 厦门中坤生物科技发生火灾，涉及松节油储罐及二氢月桂烯醇等香料产品 [3] - 建议关注新化股份等香料相关企业 [3] 化工板块配置 传统周期板块 - 关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等白马股 [3] - 地产链关注远兴能源(纯碱)、钛白粉规模企业 [3] - 纺服链关注桐昆股份(涤纶长丝)、华峰化学(氨纶) [3] - 农化板块关注新洋丰、云图控股、史丹利(复合肥)，云天化、兴发集团(磷化工)，亚钾国际(钾肥) [3] 长景气底部上行板块 - 氟化工制冷剂配额调整不改长期向上趋势，关注巨化股份、三美股份、东岳集团等 [3] - 轮胎行业景气底部，关注赛轮轮胎、森麒麟等头部企业 [3] 成长标的 - 半导体材料关注雅克科技、鼎龙股份、华特气体等 [3] - 面板材料关注瑞联新材、莱特光电(OLED方向) [3] - 合成生物材料关注凯赛生物、华恒生物 [3] - 锂电及氟材料关注新宙邦、新化股份 [3] 行业动态 原油市场 - 非OPEC引领产量提升，OPEC+存在超额增产预期，全年供给显著增长 [4] - 全球GDP维持2.8%增速，原油需求稳定提升，但受特朗普关税政策影响增速放缓 [4] - 中美关税缓解，俄乌事件有望缓解，油价维持低位 [4] 煤炭与天然气 - 煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解 [4] - 美国或加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑 [4] 化工周期运行 - 7月工业品PPI同比-3.6%，环比降幅收窄至0.2% [5] - 7月制造业PMI录得49.3%，环比下滑0.4pct [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周基础化工各板块价格和利润有不同表现，纯MDI价格上升，部分原材料价格有波动，相关上市公司股价和盈利情况各异 [2][8] 相关目录总结 基础化工周度数据简报 - 相关公司涨跌幅：基础化工指数近一周涨2.5%，近一月涨8.7%，近三月涨13.0%，近一年涨39.9%，2025年初至今涨19.1%；万华化学等公司近一周、近一月、近三月、近一年及2025年初至今涨跌幅各有不同 [8] - 相关公司盈利：列出万华化学等公司股价、总市值、归母净利润、PE、PB等数据 [8] - 聚氨酯产业链：纯MDI本周均价17940元/吨，环比+100元/吨，毛利4572元/吨，环比+152元/吨等 [8] - 油煤气烯烃产业链：原材料价格方面，乙烷本周均价1102元/吨，环比-28元/吨等；产品盈利方面，乙烷裂解制聚乙烯理论利润1343元/吨，环比+25元/吨等 [8] - C2板块：乙烯本周均价5896元/吨，环比+36元/吨等，各产品与原材料价差有相应变化 [10] - C3板块：丙烯本周均价5547元/吨，环比+64元/吨等，各产品与原材料价差有相应变化 [10] - 煤化工产业链：煤焦产品如焦炭本周均价1311元/吨，环比+32元/吨；传统煤化工产品如合成氨本周均价2289元/吨，环比-134元/吨等；新材料产品如DMC本周均价12000元/吨，环比-500元/吨等 [10] 基础化工周报 - 基础化工指数走势：未详细提及具体走势内容 [12] - 聚氨酯板块：涉及纯苯、纯MDI、聚合MDI、TDI价格走势及各产品价格与毛利情况 [17][18] - 油煤气烯烃板块：涉及MB乙烷及NYMEX天然气等原材料价格走势，以及乙烷裂解制PE、PDH制PP等工艺路线盈利情况 [25][26] - 煤化工板块：涉及国内焦煤、焦炭等产品价格走势及各产品价格与毛利情况 [42][46]

投资评级与行业走势 - 基础化工行业投资评级为"看好"（维持）[1] - 行业指数跑赢沪深300指数0.09%，报3908.04点[16] - CCPI（中国化工产品价格指数）报4034点，较上周下跌0.49%[16] 核心行业观点 涤纶长丝 - 企业减产挺价策略见效，价格环比上涨1.50%至6750元/吨，价差扩大11.95%至1252元/吨[4] - 库存显著下降：POY库存16.10天（-3.60天），FDY库存23.30天（-2.40天），DTY库存28.20天（-1.80天）[4] - 推荐标的：新凤鸣、桐昆股份；受益标的：恒逸石化[23] 农药（草甘膦/草铵膦） - 草甘膦价格上涨1.14%至26699元/吨，华东/西南部分工厂维持减停产[4] - 草铵膦价格稳定在44500元/吨，山东某主流企业维持低负荷开工[4] - 推荐标的：兴发集团；受益标的：江山股份、和邦生物等[26] 重点产品跟踪 化纤 - 粘胶短纤价格上涨0.78%至12950元/吨，库存小幅降低[31] - 氨纶40D价格稳定在23000元/吨，库存小幅下降[38] - 推荐标的：三友化工（粘胶）、华峰化学（氨纶）[32][39] 化肥 - 磷矿石价格稳定：30%品位1020元/吨，28%品位947元/吨[42] - 磷酸一铵价格稳定在3303元/吨，磷酸二铵价格稳定在3536元/吨[43] - 尿素价格下跌1.85%至1747元/吨，氯化钾价格下跌0.21%至3270元/吨[41][44] 行业新闻与动态 - 朗盛提前关闭克雷菲尔德-乌丁根己烷氧化设施，塞拉尼斯退出瑞士Elotex工厂[5] - 航空燃料碳足迹核算行业标准发布，2025年9月1日生效[53] - 浙石化启动25万吨/年己二腈装置建设，为国内最大规模[54] 价格与价差行情 - 65种化工产品价格上涨，96种下跌[57] - 涨幅前五：液氯（+29.05%）、电池级碳酸锂（+18.57%）、工业级碳酸锂（+14.53%）[65] - 跌幅前五：丁酮（-8.91%）、有机硅DMC（-8.00%）、有机硅D4（-7.69%）[66] - PTA-PX价差扩大453.87%，丁酮-混合C4价差下跌21.67%[67][69]

行业供需与价格动态 - 7月以来国内碳酸二甲酯(DMC)价格从3800元/吨涨至4200元/吨 累计涨幅约11% 主要因装置停车检修供应紧张及锂电池电解液需求增加 [1] - 2024年DMC全年均价3780元/吨 较2021年8233元/吨下跌54% 2025年月均价从3800元升至4100元以上 [6] - 行业产能利用率大幅下滑 2024年下半年全行业进入亏损状态 部分装置被迫停车缓解压力 [2] - 2025年DMC扩能持续 供需错配加剧 价格竞争激烈 但需求稳健增长下行业供需格局有望向紧平衡转变 [7] 产能扩张与竞争格局 - 最近4年国内DMC产能复合增长率28% 2024年底总产能达356.5万吨 [2] - 目前行业有33家企业 华鲁恒升以60万吨/年产能居首 利华益维远化学32万吨 恒力石化30万吨 浙石化20万吨 14家企业产能低于8万吨 [3][4] - 7家企业在建装置合计产能65万吨 计划年内投产 包括山东德普20万吨项目（采用国际领先的二氧化碳转化技术） [4] - 西北西南富煤地区规划超大规模装置 陕煤榆林化学规划50万吨 贵州毕节项目规划100万吨产能 [5] 工艺盈利与成本结构 - PO酯交换法2021年年均利润6738元/吨 2024年亏损202元/吨 跌幅103% [6] - EO酯交换法2021年年均利润3879元/吨 2024年亏损155元/吨 跌幅104% [6] - 甲醇氧化羰基化法2021年年均利润3815元/吨 2024年盈亏平衡 跌幅100% [6] - 利润压缩主因新产能集中释放而终端需求跟进一般 以及下游议价压制价格 [6][7] 下游应用与出口表现 - 聚碳酸酯(PC)占DMC下游需求50% 电解液溶剂占比46% 但电解液需求增速放缓 [2] - 2024年PC出口量同比增长148% 受国内价格下行刺激 [2] - 石大胜华因部分产品价格下跌及新产能未达产 预计2025年上半年亏损 [7]

指数表现与成分股 - 中证细分化工产业主题指数(000813)成分股涨跌互现 金发科技领涨3.68% 杭氧股份上涨2.62% 华鲁恒升上涨1.73% 宏达股份领跌 [1] - 化工ETF(159870)最新报价0.62元 当日盘中净申购1.05亿份 [1] - 指数前十大权重股合计占比43.54% 包括万华化学、盐湖股份、巨化股份等头部企业 [2] 行业供应事件影响 - 海沧新阳中坤化工厂爆炸涉及DHM（二氢月桂烯）产能 其全球市占率达22% [1] - 短期供应收缩5%-8% 行业库存仅能支撑2-3个月 预计Q3价格涨幅达20%-30% [1] 反内卷与供给侧改革 - 化工行业面临严重内卷 企业陷入增收不增利或亏损状态 产业生态持续恶化 [1] - 反内卷成为行业可持续发展必选项 关键举措是通过减产限产优化产能 [1] - 部分化工品价格价差趋近历史低位 反内卷行动将推动新一轮供给侧改革 [2] 投资策略与标的 - 自上而下关注扩产变化小、开工率高、价格价差分位数低的子行业 [2] - 自下而上优选十二大细分子行业投资机会 化工ETF紧密跟踪细分化工产业指数 [2] - 指数样本从细分产业选取规模大、流动性好的上市公司证券 [2]

经济与消费趋势 - 我国消费结构加速向服务消费主导转变，2020-2024年居民人均服务性消费支出年均增长9.6%，2024年占比达46.1%，对消费支出增长贡献率63% [2] - 财政部推出"双贴息"政策，针对5万元以下日常消费及5万元以上重点领域消费（如汽车、养老、文旅等），贴息比例为1个百分点，期限1年 [2] - 央行将加大服务消费领域信贷投放，配合财政政策形成合力 [2] 上市公司与资本市场 - 截至2025年4月，境内上市公司总数达5420家，总市值84.9万亿元，超三成公司实现营收净利双增长，制造业上市公司净增89家，战略新兴产业占比超50% [2] - 2025年7月全国股转公司对113家新三板公司未披露年报及6宗违规行为给予纪律处分，主要涉及信披违规 [2] 重大基建项目 - 新藏铁路有限公司成立（注册资本950亿元），项目进入落地阶段，预计总投资近5000亿元，年均投资约250亿元，可拉动GDP约0.18个百分点 [7][8] - 项目将整合新疆和田至西藏日喀则的交通网络，施工周期或超20年，受益公司包括中国中铁、中国铁建、新疆交建及区域水泥企业青松建化等 [9] - 交通部2025年规划包含20个重大工程包和45个项目（如三峡水运新通道、珠三角枢纽机场），总投资均超百亿级 [10] 行业动态与公司合作 - 阿里健康与信达生物合作GLP-1类药物冷链供应链解决方案 [5] - 海鸥飞行汽车全球总部项目开工，总投资10亿元，预计年产3000台飞行器，年销售额8亿元 [5] - 江丰电子与日本爱发科筹划整合平板显示靶材业务 [5] 纺织服装与轻工 - 健盛集团上半年营收11.71亿元（+0.19%），净利润1.42亿元（-14.46%），华利集团营收126.61亿元（+10.36%），净利润16.64亿元（-11.42%） [13] - 美国暂停24%关税90天，出口链三季度业绩确定性提升，海外产能布局企业（如越南基地）更具稳定性 [14] - 三丽鸥FY26Q1收入431亿日元（+49.1%），营业利润202亿日元（+88%），上调全年收入指引至1688亿日元，显示IP潮玩全球高景气度 [14][15] 金股推荐 - 东兴证券8月金股包括美格智能、泡泡玛特、江丰电子、华鲁恒升、中国海油等11只标的 [4]

高端化工产业概况 - 高端化工产业是构建现代产业体系的重要板块，在"双碳"目标背景下通过技术创新推动绿色低碳转型 [1] 山东华鲁恒升化工股份有限公司 发展战略 - 坚持"喜新不厌旧"辩证思维，既拥抱新技术又深挖传统产业升级潜力 [2] - 实施精强主业、相关多元策略，5年研发投入超50亿元，项目投资260亿元，构建"一体多线、融链成群"协同联产体系 [2] 产品布局 - 四大产品板块：化肥板块专注农业用肥，基础化学品打造DMF/醋酸等拳头产品，化工新材料开发酰胺/尼龙类功能材料，新能源材料配套锂电化学品 [3] - 新能源新材料营收占比2024年达50%，碳酸二甲酯/碳酸甲乙酯产能国内首位 [3] 技术优化 - 淘汰2000年前老旧设备，实施气化平台升级，每年立项数十项节能改造项目，5年万元产值综合能耗下降42%（年减标煤16万吨） [4] - 煤制合成氨/甲醇/醋酸连续12年获全国能效领跑者，2024年31项新专利中1/3聚焦绿色节能技术 [4] 恒源碳材料股份有限公司 研发创新 - 与高校合作攻关针状焦/硅碳负极等前沿领域，累计获20余项专利 [5] - "戊烷脱沥青"技术全球首创，沥青收率从25%降至10%以下 [5][6] 节能技改 - 优化余压余热系统年节约蒸汽43.8万吨（降本1.05亿元/减碳4万吨） [5] - 超临界萃取装置技改使加工成本从500元/吨降至200元/吨（年省1亿元） [5] 绿电应用 - 投建6兆瓦光伏系统（覆盖5万㎡），年发电800万千瓦时（节电费210万元/减碳5474吨） [6] 联化科技（德州）有限公司 管理架构 - 通过CDP环保数据披露（连续四年B级评级）及SBTi科学碳目标验证 [7] 减排措施 - 月购绿电超40万度（年减碳4000吨），生物质锅炉项目预计年减碳2.76万吨 [7] - 50项技改项目落地（如焚烧设施改造等），年减碳0.5万吨 [8] 工艺革新 - 微反应器/连续流技术替代间歇式生产，MOAT项目能耗降20%、溶剂省30%、碳排强度降20% [8] - 数字碳管理平台实时监控能耗，2023年减少无效能耗10% [8]