农药：行业周期位置？关税影响如何？20250928 摘要 2020-2022 年特殊环境下，农药用药量缩减，下游厂商和农户库存扰 动影响较大，出口结构中制剂比例增加，价格波动对用药结构影响有限。 全球农药需求约 360 万吨，巴西和美国用药量占比超 1/3。当前库存水 平已趋于合理，两国单月进口量恢复正常，采购节奏谨慎，大单拆小单 现象明显。 中国农药出口量占全球 50%-60%，行业格局分散。2024 年我国农药 总产量达 313 万吨，企业数量超 1,862 家，与十四五规划目标仍有差距。 2024 年我国农药制造业毛利率仅 5.7%，规模以上企业亏损面达 24.5%。原药价格指数已调整近 40 个月，跌至 2016 年底水平，企业 盈利状况较差。 美国对印度加征关税可能导致部分农药订单转移至中国，带来市场机会， 但具体影响取决于市场反应。 印度是全球第三大农药制剂出口国，2024 年出口额达 41 亿美元，以除 草剂为主，杀菌剂出口量大。过去十年出口额复合增长率达 12.6%。 中国农药制剂出口额高于印度，产业链更健全，精细化工合成水平更强。 中国农药工业协会提出"正风治卷"三年行动计划，规范行业供应端 ...

根据提供的行业研报内容，以下是作为资深研究分析师的专业总结： 报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为"看好"（维持）[1] 报告核心观点 - 草铵膦和锦纶行业反内卷行动有序推进 有望助力行业景气上行和高质量发展[4][20][25] - 工信部等七部门联合印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》 提出行业增加值年均增长5%以上的目标[5][52][54] - 化工行业指数本周跑输沪深300指数2.02% 板块内33.58%个股上涨[15] 行业运行情况 - 本周化工品价格涨跌互现：跟踪的226种产品中52种上涨、103种下跌[16] - 液氯价格上涨37.07%领涨 维生素VE价格下跌7.07%领跌[64][66] - 化工价差表现分化：跟踪的72种价差中27种上涨、35种下跌[68] - PTA-PX价差扩大52.82%表现最佳 丙烯腈相关价差下跌47.48%表现最差[69][70] 重点子行业分析 农药行业 - 草铵膦价格稳定在44500元/吨 行业召开协作组会议推进反内卷[4][21] - 农药行业开展"正风治卷"三年行动 预计到2027年底有效遏制内卷式竞争[20] 化纤行业 - 锦纶行业发布高质量发展倡议书 呼吁适度限产防止内卷式竞争[25] - 2025年8月服装及衣着附件出口金额141.46亿美元 同比增长1.4%[30] - 涤纶长丝节前放量出货 POY库存天数下降1.8天至18.8天[31][34] 化肥行业 - 尿素价格下跌1.55%至1651元/吨 磷矿石价格维持稳定[42][44] - 磷酸一铵价格下跌1.42% 磷酸二铵价格保持稳定[44][45] 政策动态 - 《石化化工行业稳增长工作方案》围绕强创新、提效益、拓需求等5方面部署10项重点任务[54][55] - 方案要求严控新增炼油产能 科学调控乙烯、对二甲苯新增产能投放节奏[55] 投资建议 - 推荐标的包括万华化学、华鲁恒升、扬农化工等化工龙头白马[6] - 受益标的涵盖利尔化学、华鼎股份、神马股份等细分领域龙头企业[4][6][28] [1][4][5][6][15][16][20][21][25][28][30][31][34][42][44][45][52][54][55][64][66][68][69][70]

行业投资评级 - 行业评级为"推荐（维持）" [1] 核心观点 - 农药行业长期刚需成长 当下景气周期已至 全球农药市场规模2017-2023年年均复合增速约4.2% [4][6] - 杀虫剂仍是较优的行业风口 2025年二季度杀虫剂制剂出口金额达45亿元 相比2022年Q2增长59% [4][7] - 高毒旧品类是较好的细分方向 如马拉硫磷、氨基甲酸酯等 供给约束相对更强 [4][7] - 病虫害暴发是行业重点期权 2025年全国小麦重大病虫害总体偏重发生 面积达9.5亿亩次 [4][8] - 建议关注农药制剂龙头润丰股份 农药原药龙头扬农化工 杀虫剂企业湖南海利、海利尔、长青股份等 [4] 行业表现数据 - 行业股票家数32只 总市值2548.23亿元 流通市值2272.85亿元 [1] - 绝对表现1个月9.6% 6个月32.3% 12个月50.1% [2] - 相对表现1个月4.1% 6个月23.9% 12个月28.8% [2] 杀虫剂行业分析 - 2024年杀虫剂出口需求率先修复 2024年四季度出口金额达39.74亿元 同比增长14.2% [12] - 杀虫剂在2021-2023年扩张周期中扩张相对较少 扩张品类仅占19% 新增产能13.94万吨 [26][32] - 菊酯价格波动剧烈 高效氯氟氰菊酯从2022年初高位大幅下滑 而高毒品种价格相对稳定 [33][36] - 马拉硫磷价格从最高点4.0万元/吨降至2025年2.7万元/吨 跌幅约33% 整体下跌趋势相对温和 [40] 病虫害影响分析 - 气温升高显著加速害虫繁殖 30摄氏度下伊蚊平均产卵量达93.74枚 20摄氏度时仅64.95枚 [57] - 2025年广东爆发基孔肯雅热疫情 佛山累计报告病例超过5000例 启动突发公共卫生事件Ⅲ级响应 [68][70] - 甲基嘧啶磷和残杀威被WHO推荐为防治药物 甲基嘧啶磷国内仅湖南海利具备实际生产能力 [75][80] - 全球卫生杀虫剂市场规模2019年达150亿美元 若5%被甲嘧替代 对应市场空间约54亿元 [83] 重点公司分析 - 湖南海利是氨基甲酸酯类杀虫剂龙头企业 拥有残杀威、甲基嘧啶磷等独家品种 配套万吨级光气装置 [92][94] - 海利尔拥有2000吨唑虫酰胺、1500吨呋虫胺产能 持续扩充高端杀虫剂和杀菌剂产能 [95] - 长青股份拥有吡虫啉原药产能3000吨/年 氟磺胺草醚原药产能6400吨/年 是先正达HSE进步奖获得者 [95]

公司股东减持 - 美富咨询通过集中竞价或大宗交易方式合计减持公司股份约72万股 [1] - 减持股份占公司股份总数的0.54% [1] - 本次减持计划已实施完毕 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份营业收入构成为农药占比99.49% [1] - 其他业务收入占比0.51% [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为30亿元 [1]

草甘膦概念板块市场表现 - 截至9月26日草甘膦概念板块整体上涨0.94% 位居概念板块涨幅第三位 [1] - 板块内13只个股上涨 利尔化学以6.17%涨幅领涨 江山股份和扬农化工分别上涨2.70%和2.10% [1] - 诺普信、泰禾股份、红太阳跌幅居前 分别下跌0.85%、0.58%和0.49% [1] 资金流向情况 - 草甘膦概念板块获主力资金净流入0.20亿元 [1] - 8只个股获得主力资金净流入 利尔化学净流入1329.97万元居首 [1] - 和邦生物、江天化学、扬农化工分别获净流入1025.24万元、754.49万元和312.50万元 [1] - 江天化学主力资金净流入率最高达10.43% 和邦生物和安道麦A分别为6.41%和3.60% [2] 个股资金数据明细 - 利尔化学换手率5.86% 主力资金净流入率2.21% [2] - 和邦生物虽然股价持平 但获得1025.24万元净流入 净流入率6.41% [2] - 江山股份换手率2.48% 主力资金净流入率0.76% [2] - 新安股份尽管股价上涨1.28% 但遭遇578.75万元主力资金净流出 [3]

股价表现 - 9月26日盘中股价上涨2.01%至17.80元/股 成交额1.30亿元 换手率1.85% 总市值78.50亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨130.48% 但近期呈下跌趋势 近5日跌4.40% 近20日跌10.33% 近60日跌9.14% [1] - 年内6次登上龙虎榜 最近一次6月20日龙虎榜净买入2477.86万元 买入总额1.69亿元(占比9.30%) 卖出总额1.44亿元(占比7.94%) [1] 资金流向 - 主力资金净流入261.97万元 其中特大单买入525.19万元(占比4.04%) 卖出1604.59万元(占比12.33%) [1] - 大单买入3249.32万元(占比24.97%) 卖出1907.95万元(占比14.66%) [1] 财务数据 - 2025年上半年营业收入24.52亿元 同比增长6.69% [2] - 2025年上半年归母净利润2.69亿元 同比大幅增长747.13% [2] 公司基本情况 - 主营业务为农用杀菌剂原药及制剂研发生产销售 收入构成为：农用杀菌剂50.57% 农用杀虫剂30.51% 兽药9.34% 农用除草剂8.47% 其他1.11% [1] - 所属申万行业为基础化工-农化制品-农药 概念板块包括合成生物、小盘、生物农药、QFII持股、融资融券等 [2] - 股东户数6.03万户 较上期增加3.72% 人均流通股6630股 较上期减少3.59% [2] 分红记录 - A股上市后累计派现9.18亿元 [3] - 近三年累计派现3.21亿元 [3]

股价表现与市场数据 - 9月26日盘中股价上涨2.05%至20.37元/股 成交额1005.95万元 换手率1.01% 总市值20.37亿元 [1] - 年内股价累计上涨23.16% 近5日下跌0.59% 近20日下跌0.24% 近60日上涨3.24% [1] - 股东户数9069户 较上期减少3.98% 人均流通股5502股 较上期增加4.15% [1] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入4.46亿元 同比增长13.51% 归母净利润4679.60万元 同比增长9.58% [1] - A股上市后累计现金分红4777.94万元 [2] 业务结构与行业属性 - 主营业务为农药制剂研发、生产与销售 收入构成：杀虫剂46.76% 杀菌剂30.49% 除草剂13.16% 其他9.59% [1] - 所属申万行业为基础化工-农化制品-农药 概念板块包括微盘股、小盘、生物农药、QFII持股等 [1] 机构持仓情况 - 诺安多策略混合A（320016）新进为第五大流通股东 持股49.03万股 [2]

农药板块市场表现 - 农药板块持续走强 [1] - 蓝丰生化实现5连板 [1] - 利尔化学涨幅超过6% [1] - 江山股份、广康生化、扬农化工跟涨 [1]

公司业务布局与发展策略 - 公司形成以医药医疗大健康产业为核心 农化新材料旅游三家上市公司独立发展模式[3] - 医药板块2025年上半年原料药糠酸莫米松克唑替尼获A认证 6个制剂产品获上市许可 其中卡泊三醇倍他米松软膏为国内首次仿制及首家过评产品[3] - 北京华生康复医院2025年初床位从300张增至457张 上半年营业收入超1.3亿元 同比增长约20% 床位使用率超90%[3] - 旅游业务以丽江股份和秦岭旅游为核心 覆盖5大5A级景区多种经营业态[3] 农化板块经营状况 - 2025年上半年国内农药行业受供需结构不均衡影响 但部分细分品种因春耕旺季和海外补库需求价格涨幅明显 板块盈利能力逐步修复[4] - 下半年行业仍处于产能结构性过剩阶段 产品价格大幅普涨可能性低 但部分小众特色和供需错配品类存在涨价机会[4] 财务资金管理 - 现金和贷款双高现象因旗下4家公众公司资金无法在体系内随时调拨 且为满足日常经营进行正常资金筹划[5] - 公司用20亿资金购买理财产品 利用暂时闲置资金创造稳定收益[5] - 转让凯盛新材股权收益计入合并资产负债表资本公积 不影响本年合并利润[5] 市值管理措施 - 公司制定《市值管理制度》和《2025年估值提升计划》规范市值管理活动[6] - 通过聚焦大健康主业 关注并购重组 提升信息披露质量等方式提升公司经营发展质量[6]

股价表现 - 该股连续4个交易日涨停 累计上涨46.53%[2] - 最新股价报7.81元 单日换手率达28.06% 成交量7442.11万股 成交金额5.58亿元[2] - 涨停板封单金额为1.16亿元 连续涨停期间累计换手率为59.06%[2] 市值数据 - 最新A股总市值达27.77亿元 A股流通市值20.71亿元[2] 资金动向 - 龙虎榜数据显示因连续三个交易日涨幅偏离值累计达20%上榜 机构净卖出1250.06万元 营业部席位合计净买入3245.51万元[2] - 近期主力资金净流入显著 9月22日净流入4323.61万元 9月23日净流入2947.31万元 9月24日净流入1710.24万元[2] 财务表现 - 上半年公司实现营业收入11.96亿元 同比增长40.89%[2] - 上半年净利润-4477.89万元 同比改善67.87%[2] - 基本每股收益为-0.1193元[2]