经济要闻 - 商务部启动对墨西哥拟提高中国等非自贸伙伴进口关税的贸易投资壁垒调查 同时对原产于墨西哥和美国的进口碧根果发起反倾销立案调查 调查期2024全年 产业损害调查期2022-2024年 调查预计2026年9月25日前结束 可延长6个月[2] - 中基协数据显示截至2025年8月底我国公募基金总规模达36.25万亿元 创历史新高 其中股票基金规模增长超6200亿元 混合基金增长超3300亿元 货币基金增长超1900亿元 债券基金规模下降超280亿元[2] - 深交所公布2025年国庆节、中秋节休市安排为10月1日至10月8日 10月9日起照常开市 9月28日、10月11日为周末休市[2] - 香港特区政府财政司司长表示香港正扩大在"全球南方"的航线网络 包括东盟、中东、中亚和拉丁美洲 引入新航点并增加与新兴市场的航班频率 过去两年与十多个经济体系扩大双边民航安排 过去两个月与智利、波兰就新民航协议达成共识[2] - 中国外汇交易中心优化"互换通"运行机制 将每日净限额提高至450亿元 上线两年多来为15个国家和地区的82家境外投资者累计达成人民币利率互换交易1.5万余笔 名义本金8.15万亿元[2] - 中国有色金属工业协会铜业分会向国家相关部门报送严控铜冶炼产能扩张的具体措施建议 国家有关部门正加快研究铜冶炼产能建设规范化管理具体措施 预计很快出台[2] - 国家算力互联网服务平台实现全国31个省区市算力标识系统全线贯通 上线50多条"数据快递"线路 注册超102万条算力标识 聚合52条运营商专线 推出业内首个算力金融指数[2] - 第四届全球数字贸易博览会在杭州开幕 154个国家和地区、1800多家企业参展 设置7大特色产业展区 展示100余项人工智能应用及百余项全球首发、亚洲首秀、中国首展的最新技术与产品[2] - 工信部等7部门印发《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》 提出2025—2026年石化化工行业增加值年均增长5%以上 经济效益企稳回升 产业科技创新能力显著增强[2] - 人社部表示基本养老保险基金投资运营规模达2.6万亿元 比"十三五"末翻一番 自2016年底启动投资运营以来连续8年实现正收益 年均投资收益率5.15%[3] 重要公司资讯 - 神马股份拟收购金石制造业转型升级新材料基金持有的河南神马尼龙化工有限责任公司2.16%少数股东股权[4] - 吉宏股份预计前三季度归母净利润同比增长55.00%—65.00%[4] - 中油工程全资子公司与伊拉克巴士拉石油公司就伊拉克巴士拉省海水输送管道总包项目签署EPC承包合同 合同金额25.24亿美元[4] - 塞力斯发行境外上市外资股（H股）获中国证监会备案[4] - 聚飞光电控股股东之一李晓丹拟协议转让7.06%公司股份[4] 汉钟精机深度分析 - 英伟达和OpenAI合作包括建设庞大数据中心计划以及英伟达对OpenAI最高1000亿美元（约7115亿元人民币）的投资[5] - 数据中心算力提升和规模扩张将带动制冷系统升级需求 磁悬浮压缩机的节能优势使其成为数据中心节能改造的关键技术 公司磁悬浮制冷压缩机有RTM系列共计9个型号可用于数据中心[6] - 公司设计研发PMF、IPM和IPH三个系列的真空泵用于半导体行业 覆盖半导体晶圆制造过程中从清洁至严苛的所有制程使用 与国内部分机台商、晶圆厂已有合作 目前有小批量出货[7] - 光伏行业有望进入加速出清阶段 预计2026年行业集中度进一步提升 资本开支向头部企业集中 推动行业整体资本开支见底 公司真空泵主要用在光伏行业中的拉晶和电池片环节[8] - 预计公司2025-2027年净利润分别为6.42、7.43和8.59亿元 对应EPS分别为1.20、1.39和1.61元 当前股价对应2025-2027年PE值分别为22.53、19.48和16.84倍[8]

投资评级 - 强烈推荐/维持评级 [2] 核心观点 - 公司业绩短期承压但有望迎来拐点 受益于AI数据中心建设带来的磁悬浮压缩机需求增长 半导体真空泵业务随国内集成电路产业发展而进步 光伏行业资本开支见底有望带动真空泵销售复苏 [1][3][4][5] 业务板块分析 磁悬浮压缩机业务 - 英伟达与OpenAI合作建设数据中心 包括最高1000亿美元投资(约7115亿元人民币) 将带动数据中心制冷系统升级需求 [3] - AI算力需求激增使传统冷却技术面临能耗瓶颈 磁悬浮压缩机节能优势显著 渗透率有望提升 [3] - 公司拥有RTM系列共计9个型号磁悬浮制冷压缩机 可用于数据中心 未来有望充分受益 [3] 半导体真空泵业务 - 公司设计研发PMF、IPM和IPH三个系列真空泵 可覆盖半导体晶圆制造所有制程 [4] - 已与国内部分机台商、晶圆厂合作 目前有小批量出货 [4] - 真空泵需要满足7×24小时不间断高可靠性运转要求 [4] - 随着国内集成电路产业发展水平提升 公司有望在先进制程持续积累工艺技术 缩小与国际领先企业差距 [4] 光伏真空泵业务 - 光伏行业有望进入加速出清阶段 预计2026年行业集中度进一步提升 资本开支向头部企业集中 [5] - 2024年以来共有27家光伏企业发布资产重组公告 整合优化产业链布局 淘汰落后产能 [5] - 公司真空泵主要用在光伏行业拉晶和电池片环节 [5] - 随着光伏行业资本开支触底上行 公司有望充分受益 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年净利润分别为6.42亿元、7.43亿元和8.59亿元 [5] - 对应EPS分别为1.20元、1.39元和1.61元 [5] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为22.53倍、19.48倍和16.84倍 [5] - 预计2025年营业收入31.58亿元(同比下降14.06%) 2026年34.26亿元(增长8.51%) 2027年37.67亿元(增长9.94%) [7] - 预计2025年归母净利润6.42亿元(同比下降25.59%) 2026年7.43亿元(增长15.69%) 2027年8.59亿元(增长15.64%) [7][12] 公司基本情况 - 主营业务为螺杆式压缩机应用技术的研制开发、生产销售及售后服务 [8] - 主要产品包括商用中央空调压缩机、冷冻冷藏压缩机、热泵压缩机、空气压缩机、光伏真空泵、半导体真空泵等 [8] - 公司及主要子公司共拥有240项专利 其中发明专利35项、实用新型专利197项、外观设计专利8项 [8] - 总市值144.64亿元 流通市值144.34亿元 总股本5.35亿股 [8]

核心观点 - 中国宣布新一轮气候目标 到2035年温室气体净排放量比峰值下降7%-10% 非化石能源消费占比达30%以上 风电和太阳能总装机容量达36亿千瓦[2] - 央行持续加量续作MLF 9月净投放3000亿元 中期流动性净投放总额达6000亿元[2] - 生猪养殖行业面临猪价持续下行压力 8月活猪均价14.35元/公斤 环比下降3.77% 9月进一步跌至12.82元/公斤的三年最低水平[5] - 高速公路板块经历深度调整后 股息率回升至24年以来较高水平 A股对H股溢价率降至23年以来较低水平 配置价值凸显[9][10][11] 政策动态 - 八部门联合发布数字消费发展指导意见 提出14项任务举措 包括开展智能网联汽车准入试点和发展无人机支线运输[2] - 九部门出台促进服务出口13项措施 强化资金支持 优化跨境资金流动管理 加快发展国际数据服务业务[2] - 六部门联合印发建材行业稳增长方案 严禁新增水泥熟料和平板玻璃产能 新建改建项目须制定产能置换方案[2] - 美国对进口机器人和医疗设备启动232调查 可能加征关税 但对海外子公司业务影响有限[4] 行业数据 - 铁路运输量保持增长 1-8月全国铁路完成旅客发送量31.96亿人 同比增长6.7% 货运发送量34.67亿吨 增长2.6%[2] - 生猪产能呈现震荡去化趋势 7月能繁母猪存栏量4042万头 环比微减1万头 仔猪价格出现断崖式下跌[5] - 上市养殖企业8月销售均价普遍下降 牧原股份 温氏股份 正邦科技和新希望生猪销售均价分别为13.51 13.90 13.75和13.54元/公斤 环比下降4.66%-6.23%[7] 公司动态 - 恒瑞医药签署瑞康曲妥珠单抗项目授权协议 获得1800万美元首付款和最高10.93亿美元里程碑付款[4] - 皖维高新预计2025年前三季度归母净利润3.4-4.2亿元 同比增长69.81%-109.77%[4] - 中国巨石计划回购股份 资金总额不超过8.80亿元 回购价格不超过22元/股[4] - 中微半导递交H股上市申请 拟在香港联交所主板挂牌[4] 投资机会 - 生猪养殖行业政策调控加强 短期增加供给压力但中长期有利于产能出清 预计26年猪价迎来向上拐点 建议关注成本领先的牧原股份 温氏股份等头部企业[6] - 高速公路板块股息率与国债收益率差值回到23年下半年水平 重点个股股息率回升至5%以上 建议关注皖通 粤高速A 招商公路等分红比例较高的个股[11][13]

核心观点 - 快递行业反内卷政策遏制以价换量行为 单票收入明显回升 行业盈利改善可期 [5][6][7][8] - 宠物医疗行业市场空间广阔 预计2030年市场规模达1011亿元 年复合增速10.68% 全国连锁模式在医疗技术和平台管理方面具备核心优势 [9][10][11][12][13] 经济要闻 - 截至8月末全国普惠型涉农贷款余额13.82万亿元 较年初增长7.45% 新发放贷款平均利率4.37% 同比下降0.61个百分点 [2] - 经合组织预计2025年全球经济增速3.2% 较6月预测上调0.3个百分点 2026年预期维持2.9% [2] - 央行开展4015亿元逆回购操作 中标利率1.4% 净回笼170亿元 [2] - 山东省2025年新能源机制电价竞价出清结果公布 光伏机制电价0.225元/kWh 较煤电基准价下浮43% [2] - 广东省猪粮比价连续三周处于5:1-6:1之间 进入过度下跌二级预警区间 将开展冻猪肉储备收储工作 [3] 公司动态 - 维信诺拟投资50亿元建设昆山全球新型显示产业创新中心项目 公司出资10.02亿元占比50.1% [4] - 东山精密筹划境外发行H股并在香港联交所主板上市 [4] - 华菱线缆拟收购三竹智能控制权 切入工业自动化、机器人、新能源领域 [4] - 邮储银行将吸收合并全资子公司邮惠万家银行 [4] - 沃尔核材控股子公司拟投资10亿元建设科特(苏州)新材料项目 包括动力电池热失控防护制品生产基地 [4] 快递行业分析 - 8月全国快递业务量161.5亿件 同比增长12.3% 增速继续放缓 [5][6] - 反内卷政策遏制以价换量行为 申通、圆通与韵达8月单票收入环比分别提升4.6%、3.4%和0.5% [6] - 顺丰件量增速维持30%以上 但单票收入下探 电商件比重持续提升 [7] - 行业单票盈利水平已降至较低水平 提价对盈利增益明显 [7] - 建议关注服务品质领先的行业龙头中通和圆通 以及经营数据改善明显的申通 [8] 宠物医疗行业分析 - 2024年宠物医院市场规模549亿元 预计2030年达1011亿元 年复合增速10.68% [10] - 若1.2亿只犬猫医疗服务全覆盖 市场终端规模潜力达1854亿元 [10] - 行业连锁化率21.1% 较美国市场30%仍有提升空间 [11] - 全国连锁医疗机构在设备采购、人才培养和医疗体系构建方面具备优势 [11][13] - 新瑞鹏集团拥有1500多家医院 瑞派宠物医院近600家 瑞辰宠物医院200多家 [14]

行业投资评级 - 看好/维持农林牧渔行业评级 [5] 核心观点 - 猪价持续下行并跌至三年低位 8月仔猪、活猪和猪肉均价分别为33.63元/公斤、14.35元/公斤和24.98元/公斤 环比分别下降5.87%、3.77%和1.52% 截至9月19日全国出栏生猪均价进一步跌至12.82元/公斤 [1][16] - 政策调控力度空前加强 9月16日农业农村部与国家发改委联合召开生猪产能调控会议 要求头部25家企业在2026年1月底前合计减少能繁母猪100万头 并要求2026年整体出栏量同比减少10% 同时严格管控出栏均重标准在120公斤 [2][22][23] - 行业产能呈现震荡去化趋势 7月能繁母猪存栏量4042万头环比微减1万头 8月涌益样本数据增长0.07% 钢联样本数据环比下降0.80% 仔猪价格出现断崖式下跌并陷入亏损 [1][22] - 养殖盈利全面转亏 截至9月19日自繁自养生猪头均盈利-24.44元 外购仔猪盈利-199.31元/头 [27] - 板块估值具备安全边际 行业指数PB处于历史中位数以下 [2][27] - 中长期猪价有望在2026年迎来向上拐点 [2][23] 行业供需表现 - 供应压力显著增大 8月上旬集团场缩量挺价和二育试探入场支撑猪价 但后期供应恢复正常且散户集中出栏导致价格明显回落 [1][18] - 需求持续疲软 高温天气抑制消费 白条走货不畅 月末开学季提振效果有限 供过于求趋势延续 [1][18] - 屠宰开工率提升 8月生猪屠宰开工率环比上升2.36个百分点至28.25% [18] - 出栏体重持续下降 政策引导下行业降重出栏趋势明显 白条猪宰后均重回落至三年低位 [18] 上市企业运营数据 - 销售均价普遍下降 牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望8月生猪销售均价分别为13.51、13.90、13.75和13.54元/公斤 环比分别下降5.52%、4.66%、3.91%和6.23% [9][30] - 出栏量环比回升 牧原股份（商品猪）、温氏股份、新希望和正邦科技8月生猪销量分别为700、325、134和67万头 环比变动10.17%、2.56%、2.71%和-3.67% [9][33] - 行业集中度提升 可比18家上市猪企8月合计出栏1645万头 环比增长6.48% 同比增长28.44% 1-8月累计销量同比增长25.28% [35][38] - 出栏均重稳中有降 牧原股份、温氏股份、新希望8月出栏均重分别为125.29、109.95和95.07公斤 除东瑞股份外主要企业均重呈现下降趋势 [9][38] 成本与竞争力分析 - 养殖成本分化明显 牧原股份8月完全成本降至11.7元/公斤 温氏股份为12.2-12.4元/公斤 神农集团为12.3元/公斤 东瑞股份为14.6元/公斤 [40][41] - 成本优势企业具备更强盈利弹性 神农集团、牧原股份、温氏股份成本已降至12.5元/公斤以内 在行业调控期仍能维持盈利 [40] 投资建议 - 重点关注成本行业领先且业绩兑现度高的头部养殖企业 推荐标的包括牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等 [2][27]

行业投资评级 - 看好/维持交通运输行业评级 [2] 核心观点 - 高速公路板块经历深度调整后具备强绝对收益配置价值 避险需求下降与国债收益率回升导致6月以来板块深度调整 调整后板块绝对收益配置价值显著提升 [4][13][17] - A股对H股溢价率降至23年以来较低水平 性价比显著提高 AH价格差在23-24年持续扩大 25年下半年明显收窄 当前溢价率处于23年以来低位 [5][18][24][27] - 重点个股股息率恢复至24年以来较高水平 与国债收益率差值回到23年下半年水平 宁沪高速股息率从3%以下回升至4%以上 皖通高速从3.5%以下回升至4.5%以上 粤高速A从3.8%左右回升至5% 山东高速从3.7%左右回升至4.8% [6][30][34][35][37][39] - 建议从绝对收益角度采用人弃我取配置策略 重点关注高分红比例个股 部分公司预期股息率已升至5%以上 皖通高速预期股息率5.1%-5.3% 粤高速A预期股息率5.5%-5.0% 招商公路预期股息率4.7%-5.0% [7][42][46][48] 板块调整分析 - 6月以来板块深度调整源于避险需求下降与国债收益率回升 类债属性使估值与无风险收益率高度相关 24年末和25年3月股价上行对应10年期国债收益率快速下行 [4][13][17] - 个股走势趋同且跌幅较大 股价基本回到去年年中水平 [14][16] AH溢价分析 - 皖通高速A对H溢价降至30%以下 宁沪高速A对H溢价降至23年以来较低水平 深高速A对H溢价同样降至23年以来较低水平 [19][20][21][23][25] - 溢价收窄源于中美无风险收益率变化差异 23-24年国内无风险收益率快速下降推升A股 美债收益率高位压制H股表现 25年下半年美国降息而国债收益率回升导致价差收窄 [5][24][26][27] 股息率分析 - 分红比例稳定性强 9家公司连续2年分红比例高于50% 5家公司连续2年高于60% 19年后行业分红比例提升趋势明显 [43][44][46] - 股息率与国债收益率差值重新拉大 回到23年下半年水平 配置价值凸显 [39][41] 投资建议 - 重点推荐高分红比例个股 皖通高速(600012 SH)预期股息率5.1%-5.3% 粤高速A(000429 SZ)预期股息率5.5%-5.0% 招商公路(001965 SZ)预期股息率4.7%-5.0% [7][48] - 对分红金额稳定性要求高者可关注宁沪高速 承诺每股分红0.50元 [7][48]

核心观点 - 资本市场科技板块市值占比提升至超过四分之一 中长期资金持有A股流通市值增长32% [2] - 快递行业反内卷政策遏制以价换量行为 单票收入明显回升 行业从价格竞争转向服务质量竞争 [5][6][7] - 宠物医疗市场具备千亿级发展潜力 预计2030年市场规模达1011亿元 全国连锁模式在技术和管理方面具备核心优势 [9][10][11][12][13] 宏观经济与政策动向 - 证监会数据显示A股科技板块市值占比超过25% 各类中长期资金持有A股流通市值21.4万亿元 较"十三五"末增长32% 外资持有A股市值3.4万亿元 [2] - 国家能源局提出到2030年实现能源关键装备产业链自主可控 高端化、智能化、绿色化发展取得显著成效 [2] - 交通运输部正在推进"人工智能+交通运输"行动 将出台相关实施意见 [2] - 工信部表示"十五五"时期将以发展新质生产力为重点 培育人形机器人、脑机接口、元宇宙、量子信息等新赛道 [2][3] 快递行业分析 - 8月全国快递业务量161.5亿件 同比增长12.3% 增速环比下降 反内卷政策抑制以价换量行为 [5][6] - 圆通单票收入环比提升3.4% 申通提升4.6% 韵达提升0.5% [6] - 顺丰件量增速保持30%以上 但单票收入下探 电商件比重持续提升 [7] - 行业单票收入上行趋势预计持续 但对盈利的增益效果明显 [7] - 反内卷政策力度和持续性超预期 推动行业向高质量可持续发展 [7] 宠物医疗行业分析 - 2024年宠物医院市场规模549亿元 预计2030年达1011亿元 年复合增长率10.68% [10] - 完备的宠物年均医疗消费金额约1500元 潜在终端规模1854亿元 [10] - 目前宠物诊疗机构超过2.2万家 连锁化率21.1% 较美国市场30%仍有提升空间 [11] - 全国连锁医疗机构在设备采购、人才培养、医疗体系构建方面具备优势 [11][13] - 新瑞鹏集团拥有1500多家医院 瑞派宠物医院近600家 瑞辰宠物医院200多家 [14] 重要公司动态 - 长川科技前三季度净利润预计8.27-8.77亿元 同比增长131.39%-145.38% 第三季度净利润预计4-4.5亿元 同比增长180.67%-215.75% [4] - 盛新锂能子公司以14.56亿元收购四川启成矿业21%股权 交易完成后持有70%股权 木绒锂矿已查明Li2O资源量98.96万吨 平均品位1.62% [4] - 天赐材料子公司与瑞浦兰钧签订合作协议 2030年底前采购不少于80万吨电解液产品 [4] - 中京电子拟募集资金不超过7亿元 用于泰国PCB生产基地项目及产线技改 [4] - 湘财股份筹划换股吸收合并大智慧并募集配套资金 [4]

经济要闻 - 中美领导人通话就双边关系稳定发展达成战略指引 强调避免单方面贸易限制措施[2] - 央行开展2405亿元7天期逆回购操作和3000亿元14天期逆回购操作 利率分别为1.4%和多重价位中标[2] - 9月LPR报价维持不变 1年期3%和5年期3.5%[2] - "十四五"期间金融业服务实体经济质效提升 科技型中小企业贷款、普惠小微贷款和绿色贷款年均增速均超20%[2] - 国常会通过《银行业监督管理法(修订草案)》 强调平等对待经营主体和打击非法金融活动[2] - 特殊新增专项债券发行规模超1.2万亿元 用于偿还地方政府拖欠企业账款[2] - 上海调整房产税政策 对持居住证人才和居住证满3年居民家庭的首套房及人均60平方米内二套房免税[2] - 钢铁行业稳增长工作方案明确未来两年增加值年均增长目标4%左右[2][3] - 规范涉企行政执法专项行动累计为企业挽回损失超150亿元[3] 重要公司资讯 - 宝利国际拟投资南京宏泰半导体科技1%-3%股权 标的为半导体测试设备研发生产企业[4] - 信达生物玛仕度肽注射液第二项适应症获NMPA批准 用于成人2型糖尿病血糖控制[4] - 新相微全资子公司以1亿元增资北京电数智科技 布局AI产业协同生态[4] - 向日葵拟发行股份及支付现金收购漳州兮璞材料100%股权和浙江贝得药业40%股权[4] - 炬华科技预中标国家电网计量设备采购项目 金额约1.42亿元[4] 宠物医疗行业研究 - 宠物医院市场规模达549亿元 完备服务下年均医疗消费约1500元[5][6] - 宠物医疗消费市场终端规模潜力达1854亿元 假设2030年犬猫数量1.36亿只和渗透率50%则市场规模可达1011亿元 年复合增速10.68%[6] - 宠物诊疗机构数量超2.2万家 连锁化率21.1%较美国30%仍有提升空间[7] - 行业形成新瑞鹏、瑞派和瑞辰三强竞争格局 全国连锁模式具备医疗技术和管理平台优势[7][8][9] - 新瑞鹏集团为最大全国连锁宠物医疗机构 拥有1500多家医院覆盖100多个城市[10] - 瑞派宠物医院拥有近600家门店和6000余名员工 年接诊量超300万例[10] - 瑞辰宠物医院覆盖超50个大中城市 拥有200多家医院和800多名医生[10] 美联储政策分析 - 美联储降息25bp至4~4.25%政策利率区间 继续量化紧缩[11][12] - SEP上调GDP增速预期至1.6% 维持通胀PCE3.0%和失业率4.5%预测不变[16] - 政策转变源于非农数据疲软 劳动力供需双降形成略偏负面平衡[16] - 关税对通胀影响评估减轻 商品价格受部分影响但爆发持续性通胀风险下降[17] - 货币政策从限制性向中性调整 通胀与就业权重转为平衡[17] - 点阵图显示多数委员支持年内增加25bp降息 存在降息过慢风险[14][18] - 若三四季度通胀温和则经济下降风险上升 建议关注周度初请数据[13][19]

行业投资评级 - 看好/维持交通运输行业评级 [4] 核心观点 - 反内卷政策有效遏制以价换量行为 行业单票收入明显回升 [1][2][3] - 行业件量增速放缓至12.3% 价格敏感客户挖掘趋近饱和 [2][11] - 通达系单票收入环比提升 申通(+4.6%)圆通(+3.4%)韵达(+0.5%)表现分化 [2][9][26] - 顺丰维持34.8%高增长但单票收入下降 电商件填充产能接近稳态 [2][15][31] - 行业CR8集中度达86.9 同比提升1.7个百分点 [36] - 反内卷力度超预期 单票盈利改善将推动行业可持续发展 [3][10][34] 业务量分析 - 8月全国快递业务量161.5亿件 同比增长12.3% [1][9][11] - 同城件量同比下降0.8% 异地件量增长14.0% [2][9][11] - 顺丰件量增速34.8%持续领跑 通达系均低于行业均值 [2][9][15] - 圆通(+11.1%)申通(+10.9%)韵达(+8.7%)增速分化 [15][17][19][22] 价格表现 - 行业单票收入同比下降7.2% [26][27] - 申通单票收入2.06元环比提升0.09元(+4.6%) [2][9][29][30] - 圆通单票收入2.15元环比提升0.07元(+3.4%) [2][9][29][33] - 韵达单票收入1.92元环比微升0.5% [2][9][29][33] - 顺丰单票收入13.27元同比下降15.3% [30][31] 区域与集中度 - CR8行业集中度86.9 同比提升1.7 环比降0.1 [36][38] - 东部地区业务量占比下降1.4% 中部提升0.9% [40] - 中西部区域业务量增速高于东部 [42] 政策影响 - 7月以来国家邮政局多次强调反内卷 打击低于成本价行为 [42][43] - 义乌快递底价从1.1元/票涨至1.2元/票 [43] - 广东快递均价涨至1.4元/票以上 派费增加0.1元/票 [44] - 北京快递协会发布倡议书杜绝不合理低价 [44]

中矿资源投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 中矿资源核心观点 - 公司已由地勘公司成长为矿产资源产业链一体化的矿业集团化企业 拥有参控股子公司20多家 各类矿业权73处 其中采矿权15处 探矿权44处 地表租约14处 [1] - 公司主营业务分为锂板块(25H1营收占比40% 毛利占比24%) 铯铷板块(25H1营收占比22% 毛利占比87%) 铜锗等多金属板块(规划建设中 预计2026年起业绩逐渐兑现) [2] - 公司上游矿端锂资源丰厚 拥有两座锂资源矿山 合计含有锂矿石量11816.54万吨 折合碳酸锂当量305.89万吨LCE [3] - 津巴布韦Bikita矿山为公司主力锂矿 含有锂矿石量10741.94万吨(锂品位1.02%) 折合碳酸锂当量270.85万吨LCE 加拿大Tanco矿山拥有锂矿石量1074.60万吨(锂品位1.32%) 折合碳酸锂当量35.04万吨LCE [3] - 公司锂辉石精矿年产能30万吨及化学级透锂长石精矿年产能30万吨 锂辉石年处理能力18万吨/年 理论上具有电池级碳酸锂产能4000吨/年 [3] - 公司现有及在建锂盐产能合计7.1万吨/年 其中已投产年产能4.1万吨 包括0.6万吨电池级氟化锂产线以及3.5万吨电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂的柔性生产线 [4] - 公司锂盐生产矿石原料自给率达100% 锂辉石及透锂长石精矿产能60万吨可以100%覆盖规划锂盐产能对应的生产需求约57万吨 [4] - 公司通过建设132KV输变电项目和配套16.5MW光伏发电机组实现能源自给 预计年发电量2700万度 可节约电力成本383.67万美元 [5] - 公司锂盐销量由2022年24207吨增长至2024年42649吨 累计增幅达76% 2025年上半年锂盐销量为17869吨 [6] - 预计2026-2027年公司锂盐产能利用率或达80%/100% 对应锂盐销量或达56800吨/71000吨 较2024年分别提升+33%/+66% [6] 精智达投资评级 - 维持"推荐"评级 [12] 精智达核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入4.44亿元 同比上升22.68% 实现归母净利润3058.7万元 同比下降19.94% [7][8] - 2025Q2实现营收2.92亿元 同比增长4.65% 归母净利润0.47亿元 同比下降11.1% 毛利率为40.40% 环比增加12.69pct 同比下降2.81pct [8][9] - 半导体测试设备领域业务保持快速增长 实现业务收入3.13亿元 同比增长376.52% [9] - 新型显示检测设备领域毛利率显著提升 首次取得G8.6 AMOLED产线关键检测设备8.6代线2亿元以上订单 [9] - 研发支出6099.30万元 同比增长16.28% 研发投入占营业收入比例13.75% [10] - 预计2025-2027年公司EPS分别是1.92元 2.88元和3.80元 [12] 煤炭行业核心观点 - 截至8月22日 秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格702.00元/吨 环比上月涨63元/吨 涨幅为9.86% [14] - 澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价格110.80美元/吨 环比上月上涨1.60美元/吨 涨幅为1.47% [14] - 7月原煤月度产量为38098.70万吨 环比下降4008.7万吨 降幅为9.52% [15] - 截至8月22日 三大港口煤炭库存合计1234.40万吨 环比上月下降98.80万吨 降幅7.41% [15] - 六大发电集团日均耗煤量共94.04万吨 环比上月上升5.82万吨 涨幅6.60% [15] 航空运输行业核心观点 - 8月上市公司国内航线运力投放同比提升约1.7% 环比7月提升约0.8% [18] - 8月上市公司整体客座率较去年同期提升约0.9pct 环比7月提升3.3pct [19] - 8月上市航司国际航线运力投放同比去年提升约14.6% 环比7月提升约1.0% [19] - 国际航线客座率环比7月提升约2.8pct 春秋吉祥与东航的国际客座率环比提升都超过4% [19]