报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短纤短期震荡市，中期偏弱，本周矛盾仍未解决，震荡偏强，上下游矛盾延续；成本端提前交易上半年PX短缺，博弈持续；短纤和瓶片跟涨及时，盘面加工费未被压缩到成本附近；聚酯负荷仍在高位，矛盾远未解决，超涨后有调整但趋势仍向上；短纤实际产量增加，可继续持有多PX/TA空PF策略 [3][8] - 瓶片震荡偏弱，本周矛盾仍未解决，震荡偏强；12月实际供应增加，下游负荷回升，1月下旬至月底开始供需边际好转，可逢低轻仓正套 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 短纤（PF） - **本周观点**：工厂开工维持高位，平均开工97.4%，三房巷小幅提产外加新装置投产，短期实际负荷和开工提高；内需终端订单走弱，纱线、织造、坯布环节继续降负，后续需求预期较弱，部分下游可能考虑1月中旬提前放假，原料大幅拉涨过程中终端补库增加，但大多是在上周末附近低位促销时补库，周内面临持续大涨的价格，产销总体偏弱，越到下游跟涨越是艰难；短纤名义去库，实物库存累库，静态库存压力不大，1.4D权益库存在3.5天，实物库存16.1天；上下游矛盾延续，仍震荡偏强，成本端提前交易上半年PX的短缺，博弈仍将持续，当前聚酯环节的短纤和瓶片跟涨都较及时，盘面加工费未被压缩到成本附近，长丝虽开始减产，但聚酯负荷仍在高位，当前不论是聚酯开工率还是产品利润都无法证伪原料的上涨逻辑，矛盾远未解决，超涨后会有调整但趋势仍向上，短纤实际产量增加，多PX/TA空PF继续持有 [8] - **估值与策略**：现货加费950 - 1000元/吨，盘面加工费1000元/吨，偏高；单边无策略；跨期可逢低观察正套，估值合理时介入；跨品种多PX/TA空PF持有 [9] - **2026年展望**：产能增速较高，主要是恒逸逸达25万吨装置和新凤鸣55万吨装置，分别规划在上半年和年中投产，产能增速8.7%；逸达25万吨装置主产缝纫线，可能连带影响水刺（转产），对非标价差的压力较大 [15][16] - **出口情况**：直接出口预计保持偏强，成衣、织造、加弹等环节继续向海外转移，东南亚成衣出口占比高，其它如巴基斯坦、埃及等产能也有增加，支撑短纤直接出口；2025年1 - 9月短纤出口数据显示，除了北美和非洲外其它区域的出口增速都较高，面对贸易条件变化的韧性较高；印度BIS认证豁免，短期提振出口，但短纤出口增速已很高，主要影响长丝环节 [17][18][19] - **估值**：基差偏弱下跌，月间保持contango，近月逐渐走平；盘面加工费偏低 [98][102] - **开工**：短纤工厂开工率高，负荷上升至97.4%，三房巷直纺涤短产量提升200吨/天至2500吨/天，浙江某直纺涤短工厂25万吨装置重启，预计下周出产品 [105][108] - **聚酯情况**：原料上涨聚酯产品跟涨，去库为主；11月出口同比保持增长，环比分化；长丝、切片利润偏弱，亏损加剧 [112][117][120] - **下游情况**：涤纱开工环比小幅下降，逐步累库；织造开工小幅下降；织造库存原料备货增加，坯布订单整体偏弱，布价稳定，坯布端累库依旧，坯布常规品种价格持稳，但原料端上涨，坯布名义现金流进一步走弱，亏本扩大 [128][130][136] 瓶片（PR） - **本周观点**：本周平均开工81.1%，下周预计至82.2%，工厂开工重新提升，华润珠海提负，富海30万吨新装置出产品；需求淡季延续，年底备货提开工还未到来，饮料工厂平均开工下降至60%左右，食用油和片材开工也有下降，11 - 12月出口预计在55 - 60万吨区间，主要是对9 - 10月出口节奏的补偿，价格上涨中下游投机性释放，工厂去库，库存至13天左右；上下游矛盾延续，仍震荡偏强，成本端提前交易上半年PX的短缺，博弈仍将持续，当前聚酯环节的短纤和瓶片跟涨都较及时，盘面加工费未被压缩到成本附近，长丝虽开始减产，但聚酯负荷仍在高位，当前不论是聚酯开工率还是产品利润都无法证伪原料的上涨逻辑，矛盾远未解决，超涨后会有调整但趋势仍向上，瓶片12月实际供应增加，下游负荷回升，1月下旬至月底开始供需边际好转，逢低轻仓正套 [10] - **基差与月差**：下半周原料大幅上涨，盘面跟随，基差走弱，月差总体偏弱 [24] - **现货价格与重要价差**：价格持续上涨，成交情绪尚可，本周工厂成交价在6050 - 6210元/吨，外盘价格（FOB）在800 - 820美元/吨；瓶片 - PVC价差在2020 - 2022年瓶片相对PVC的性价比很高，在片材消费领域有过一轮显著的替代，2024以来瓶片 - PVC价差在1000 - 1500元/吨的高位，进一步替代的驱动较低；瓶片与PP等通用塑料的维持较高水平，性价比凸显，在包装领域的替代持续进行，近期瓶片相对PP的性价比仍然较高 [27][29][30] - **产量与开工**：2024年以来，产能基数不断扩大，当前有效产能达到2168万吨（CCF口径），本周富海装置投产，后续产能基数上升至2198万吨，本周瓶片负荷81.1% [33] - **原料情况**：PTA装置提负，加工费低位；乙二醇负荷重新回升至高位，港口累库 [39][45] - **成本与利润**：聚合成本在5150 - 5250元/吨左右；瓶片加工费被动压缩，现货加工费在440 - 500元/吨上下；出口利润按照内盘聚合成本计算约合750 - 800元/吨左右（反应出口利润的较高水平） [48] - **库存情况**：工厂库存压力中性，本周贸易商采购情绪尚可，国内聚酯瓶片工厂库存至13天附近（CCF口径），根据CCF数据，社会库存11月预估323万吨，12月预估344万吨 [53] - **装置变动**：珠海华润60万吨重启，2026年1月下旬预计江阴120万吨安排停车检修（即华润预计总减产量提升至120 - 130万吨，负荷降至60左右），预计3月底重启；腾龙25万吨装置11月中旬附近小幅减产至85%附近，原计划12月10日附近开满，目前预计推迟至12月下旬附近重新开满；逸盛大化35万吨预计1月底重启，海南逸盛预计新增对应量检修；富海新装置30万吨12月16日投料出产品 [59][60] - **需求情况**：下游开工环比回升，饮料企业开工小幅回升至70 - 90%不等运行，局部略高或略低，片材方面华东地区5 - 7成，华南地区运行4成附近，食用油工厂方面，食用油企业平均开工在6 - 8成不等，局部略高或略低；10月饮料产销环比回升，趋势仍较弱，2025年1 - 11月，软饮料产量累计同比增长3.3%，饮料类商品零售额累计同比 + 1.0%，2025年至今饮料、食用油等必选消费环节表现总体偏弱，一方面和去年的高基数有关，另一方面在居民总体的消费能力和消费意愿没有显著改善的前提下，去年年底至今的国补使得可选消费对必选消费的挤出效应显著，环比来看，也透支了不少后续的消费潜力；食用油需求保持中性偏弱，2025年1 - 11月食用油产量累计同比增加1.8%，1 - 11月餐饮收入累计同比 + 2.3%；片材原料低价，片材利润有所修复，需求中性有支撑 [63][68][71] - **全球贸易流向**：海外瓶片产能近年来增长很小，少量的增长量基本上集中于东南亚和印度次大陆，此外，欧美“瓶到瓶”的RPET替代原生瓶片的也存在成本和供应量的瓶颈，海外的下游需求增量会越来越依赖进口来达成供需平衡；中国瓶片出口的主要贸易流为中国 - 东南亚 - 南亚、中国 - 中亚、俄罗斯、东欧、中国 - 韩国、墨西哥、中东等地转口 - 北美、中国 - 非洲、南美 [78] - **出口情况**：11月出口环比维持，同比下滑，2025年11月聚酯瓶片和切片出口总量为65.8万吨，同比增长2.5%，其中税则号39076910为12.5万吨，同比增长42.5%，39076110为53.3万吨，同比下滑3.8%，另外聚酯切片进口2.5万吨，同比下滑19.4%；2025年1 - 11月国内聚酯瓶片和切片出口总量为708.8万吨，同比增长13.9%，其中税则号39076910为122.3万吨，同比增长23.0%，39076110为586.5万吨，同比增长12.2%；传统的重要出口贸易地出口维持较好，稳健增长，印度BIS取消后环比增速较快，韩国、越南并受到9月美国取消豁免影响，转口贸易地代表韩国、墨西哥的进口间接表征北美的进口需求，出口墨西哥随着反倾销 + 美国关税归零，韩国仍有所增长 [85][87] - **供需平衡表**：趋势累库，但幅度一般，供应假设为主流工厂减产维持，富海12月投产，华润珠海提负；需求假设为下游按照去年旺季同比增长4%测算，国补透支全年需求，年底前少有新政策刺激，Q4出口总体小幅提升（南半球夏季 + 9月发货节奏错配的补偿） [94] 其他 - **中美和谈降税影响**：芬太尼关税下调10%，高额对等关税不再成为潜在武器，纺织服装税率从49.3%下降至39.3%；美国抢进口大概1个月的量，加上5 - 9月的消耗，可能还剩下半个月的量，11 - 12还有抢进口空间，但预计以近端订单为主，利好更多体现在明年全年的进口预期上，但仍要注意其他国家的竞争 [11] - **中国纺织服装零售与出口**：11月零售同比上升，环比下降；11月出口环比下降，2025年1 - 10月，纺织服装累计出口17491.9亿元，同比微降0.7%，其中纺织品出口8441.9亿元，增长1.8%，服装出口9050.0亿元，下降3%，10月，纺织服装出口1582.8亿元，同比下降12.3%，环比下降9.0%，其中纺织品出口800.5亿元，下降8.8%，环比下降6.1%，服装出口782.3亿元，下降15.7%，环比下降11.8% [139][147][151]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短纤本周上下游矛盾延续，震荡偏强，成本端提前交易上半年PX短缺，博弈持续，短纤实际产量增加，多PX/TA空PF继续持有 [7] - 瓶片本周上下游矛盾延续，震荡偏强，成本端提前交易上半年PX短缺，博弈持续，12月实际供应增加，下游负荷回升，1月下旬至月底开始供需边际好转，逢低轻仓正套 [9] 各部分总结 短纤部分 本周观点 - 供应方面工厂开工维持高位，平均开工97.4%，三房巷小幅提产外加新装置投产，短期实际负荷和开工提高 [7] - 需求方面内需终端订单走弱，纱线、织造、坯布环节继续降负，后续需求预期较弱，部分下游可能考虑1月中旬提前放假，短纤名义去库，实物库存累库，静态库存压力不大 [7] - 观点认为上下游矛盾延续，仍震荡偏强，超涨后会有调整但趋势仍向上，短纤实际产量增加，多PX/TA空PF继续持有 [7] 估值与策略 - 估值方面现货加费950 - 1000元/吨，盘面加工费1000元/吨，偏高 [8] - 策略上单边无，跨期逢低观察正套，估值合理时介入，跨品种多PX/TA空PF持有 [8] 2026年展望 - 2026年国内短纤主要是2套装置投产，产能增速8.7%，相对较高，逸达25万吨装置主产缝纫线，可能连带影响水刺，对非标价差的压力较大 [15] 出口情况 - 短纤直接出口预计保持偏强，成衣、织造、加弹等环节向海外转移，支撑短纤直接出口，2025年1 - 9月除北美和非洲外其它区域出口增速较高 [16][17] 瓶片部分 本周观点 - 供应方面本周平均开工81.1%，下周预计至82.2%，工厂开工重新提升，华润珠海提负，富海30万吨新装置出产品 [9] - 需求方面需求淡季延续，年底备货提开工还未到来，饮料工厂平均开工下降，11 - 12月出口预计在55 - 60万吨区间，价格上涨中下游投机性释放，工厂去库，库存至13天左右 [9] - 观点认为上下游矛盾延续，仍震荡偏强，超涨后会有调整但趋势仍向上，12月实际供应增加，下游负荷回升，1月下旬至月底开始供需边际好转，逢低轻仓正套 [9] 估值与策略 - 估值方面现货加工费400 - 450元/吨，中性；02 - 03加工费400 - 450元/吨，中性 [9] - 策略上单边无，跨期反套止盈，逢低轻仓正套（03月以后合约），跨品种无 [9] 2026年展望 - 2026年国内产能落地确定性较高的仅科森的40万吨装置和富海剩余的30万吨，合计70万吨，产能增速 +3.2%，利润趋势修复 [12] 基差与月差 - 下半周原料大幅上涨，盘面跟随，基差走弱，月差总体偏弱 [23] 现货价格与重要价差 - 价格持续上涨，成交情绪尚可，本周工厂成交价在6050 - 6210元/吨，外盘价格（FOB）在800 - 820美元/吨 [26] - 瓶片 - PVC价差在2024以来处于1000 - 1500元/吨的高位，进一步替代的驱动较低；瓶片与PP等通用塑料维持较高水平，性价比凸显，在包装领域的替代持续进行 [28][29] 产量与开工 - 2024年以来产能基数不断扩大，当前有效产能达到2168万吨，本周富海装置投产，后续产能基数上升至2198万吨，本周瓶片负荷81.1% [32] 原料情况 - PTA装置提负，加工费低位 [40] - 乙二醇负荷重新回升至高位，港口累库 [46] 成本与利润 - 聚合成本在5150 - 5250元/吨左右，瓶片加工费被动压缩，现货加工费在440 - 500元/吨上下，出口利润按照内盘聚合成本计算约合750 - 800元/吨左右 [48] 库存情况 - 本周贸易商采购情绪尚可，国内聚酯瓶片工厂库存至13天附近，社会库存11月预估323万吨，12月预估344万吨 [53] 装置变动情况 - 珠海华润60万吨重启，2026年1月下旬预计江阴120万吨安排停车检修，预计3月底重启；腾龙25万吨装置减产推迟开满时间；逸盛大化35万吨预计1月底重启，海南逸盛预计新增对应量检修 [59] - 富海新装置30万吨12月16日投料出产品 [60] 需求情况 - 下游开工环比回升，饮料企业开工小幅回升，片材方面华东地区5 - 7成，华南地区运行4成附近，食用油工厂平均开工在6 - 8成不等 [64][65] - 2025年1 - 11月，软饮料产量累计同比增长3.3%；饮料类商品零售额累计同比 +1.0%，饮料、食用油等必选消费环节表现总体偏弱 [71] - 2025年1 - 11月食用油产量累计同比增加1.8%；1 - 11月餐饮收入累计同比 +2.3%，食用油需求保持中性偏弱 [72] - 片材原料低价，片材利润有所修复，需求中性有支撑 [77] 全球贸易流向 - 海外瓶片产能近年来增长很小，海外的下游需求增量会越来越依赖进口来达成供需平衡，中国瓶片出口有多个主要贸易流 [80] 出口情况 - 2025年11月聚酯瓶片和切片出口总量为65.8万吨，同比增长2.5%，2025年1 - 11月国内聚酯瓶片和切片出口总量为708.8万吨，同比增长13.9% [87] - 传统的重要出口贸易地出口维持较好，稳健增长；印度BIS取消后环比增速较快，韩国、越南并受到9月美国取消豁免影响 [89] 供需平衡表 - 供应假设主流工厂减产维持，富海12月投产，华润珠海提负；需求假设下游按照去年旺季同比增长4%测算，国补透支全年需求，年底前少有新政策刺激，Q4出口总体小幅提升 [96] 聚酯相关部分 短纤估值 - 基差偏弱下跌，月间保持contango，近月逐渐走平 [100] - 盘面加工费偏低 [104] 开工情况 - 短纤工厂开工率高，短纤负荷上升至97.4%，三房巷直纺涤短产量提升，浙江某直纺涤短工厂25万吨装置重启 [107][110] 库存情况 - 原料上涨聚酯产品跟涨，去库为主 [114] 出口情况 - 11月聚酯出口同比保持增长，环比分化 [119] 利润情况 - 长丝、切片利润偏弱，亏损加剧 [122] 短纤下游情况 - 涤纱开工环比小幅下降，逐步累库 [130] 织造开工情况 - 江浙加弹综合开工维持在79%，江浙织机综合开工率下调至60%，江浙印染综合开工率小降至69% [137] 织造库存情况 - 江浙终端工厂原料备货显著增加，坯布订单整体偏弱，布价稳定，坯布端累库依旧，坯布名义现金流进一步走弱，亏本扩大 [139][140] 中国纺织服装零售情况 - 11月同比上升，环比下降 [141] 纺织服装出口情况 - 11月出口环比下降 [149]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[3] 报告核心观点 - 本周化工板块表现强劲，中信基础化工指数上涨5.41%，显著跑赢大盘[1][10] - 行业动态方面，TDI出口表现亮眼，11月单月出口量创历史新高；同时，聚甲醛行业面临潜在产能过剩风险，协会倡议规范发展[2] - 报告提出五大投资主线，覆盖轮胎、消费电子材料、景气周期行业、龙头白马及维生素等细分领域，并给出了具体的标的建议[2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 1 化工板块市场行情回顾 1.1 化工板块整体表现 - 本周主要指数普涨：上证综指涨1.88%，创业板指涨3.9%，沪深300涨1.95%[1][10] - 化工板块表现突出：中信基础化工指数涨5.41%，申万化工指数涨4.23%[1][10] - 子行业分化明显：涨幅前五为膜材料(12.18%)、合成树脂(8.23%)、磷肥及磷化工(6.5%)、钾肥(5.91%)、有机硅(5.39%)；跌幅后五为轮胎(-1.5%)、食品及饲料添加剂(0.41%)、农药(0.96%)、绵纶(1.12%)、印染化学品(1.33%)[1][13] 1.2 化工板块个股表现 - 涨幅前十公司：神剑股份(61.2%)、有研粉材(41.87%)、金力泰(33.12%)、再升科技(28.39%)、东材科技(28.34%)、多氟多(27.37%)、国风塑业(22.36%)、三孚股份(20.69%)、天赐材料(20.24%)、泛亚微透(19.98%)[14][17] - 跌幅前十公司：苏利股份(-13.71%)、天铁股份(-13.06%)、科思股份(-10.22%)、河化股份(-6.46%)、英力特(-6.34%)、晶华新材(-5.72%)、国恩股份(-4.41%)、长鸿高科(-4.09%)、顾地科技(-4.02%)、赛轮轮胎(-3.59%)[17][18] 1.3 化工板块重点公告 - **安诺其**：终止投资建设5万吨染料中间体项目，因市场环境及产业政策发生较大变化[18][19] - **普利特**：LCP薄膜产品实现规模化量产，并开始为消费电子头部客户新一代手机软板天线大批量供货，打破了国外垄断[20] - **金奥博**：将“北方区域运营中心及行业信息服务产业化项目”达到预定可使用状态的时间调整至2027年12月31日[21] 2 重要子行业市场回顾 2.1 聚氨酯 - **纯MDI**：华东价格18200元/吨，周环比下跌4.21%，开工负荷52%[22] - **聚合MDI**：山东价格14700元/吨，周环比下跌2%，开工负荷52%[22] - **TDI**：华南价格14700元/吨，周环比下跌1.34%，开工负荷66.9%，较上周上升10.37个百分点[24] - **出口数据**：11月中国TDI出口5.65万吨，创单月历史最高；1-11月累计出口50.63万吨，已远超往年总和；2025年1-10月累计出口44.98万吨，同比增加56.2%[2] 2.2 化纤 - **涤纶长丝**：POY价格6400元/吨（周环比+1.99%），FDY价格6650元/吨（周环比+2.31%），DTY价格7675元/吨（周环比+0.33%）；平均产销109.69%[31] - **氨纶**：40D价格23500元/吨（周环比持平），开工负荷86%（周环比+1个百分点），社会库存47天（周环比-2天）[36] 2.3 轮胎 - **开工率**：全钢胎开工负荷62.20%（周环比-2.46个百分点），半钢胎开工负荷73.74%（周环比+0.98个百分点）[39] - **市场需求**：配套市场受车企冲刺年度任务带动；替换市场处于传统淡季；出口市场新接订单放缓[39] 2.4 农药 - **除草剂**：草甘膦原药均价2.55万元/吨（周环比-2.30%），草铵膦原药均价4.44万元/吨（周环比-0.45%）[41] - **杀虫剂**：毒死蜱均价4.10万元/吨（周环比持平），吡虫啉均价6.55万元/吨（周环比+1.08%），啶虫脒均价6.05万元/吨（周环比-1.63%）[44] 2.5 化肥 - **氮肥（尿素）**：价格1731.5元/吨（周环比+0.93%），开工负荷率81.6%（周环比+1.09个百分点）[50] - **磷肥**：磷酸一铵价格3866.25元/吨（周环比持平），开工率64.22%（周环比+3.56个百分点）；磷酸二铵价格4471.88元/吨（周环比+3.17%），开工率56%（周环比+3个百分点）[51][53] - **钾肥**：港口62%白钾主流周均价3260元/吨（周环比+0.15%）[56] - **复合肥**：45%氯基出厂均价3415.56元/吨（周环比+0.72%），开工负荷率42.9%（周环比+1.23个百分点）[60] 2.6 维生素 - **维生素A**：国产(50万IU/g)均价62.5元/kg，周环比持平[62] - **维生素E**：国产(50%)均价55.5元/kg，周环比持平[62] 2.7 氟化工 - **萤石**：均价3275元/吨（周环比持平），开工负荷29.27%（周环比-1.38个百分点）[65] - **无水氢氟酸**：均价11550元/吨（周环比持平），开工负荷50.38%（周环比+0.19个百分点）[67] - **制冷剂**：R22均价17000元/吨，R32均价62500元/吨，R134a均价58500元/吨（周环比-0.85%）[70] 2.8 有机硅 - **DMC**：价格13600元/吨（周环比-0.73%）[72] - **硅油**：价格18625元/吨（周环比+13.91%）[72] 2.9 氯碱化工 - **纯碱**：行业开工负荷率83.1%[76] - **电石**：行业开工负荷率76.11%（周环比-0.55个百分点）[79] 2.10 煤化工 - **无烟煤**：价格847.5元/吨（周环比-2.87%），山西无烟煤矿开工率80.23%（周环比-11.63个百分点）[83] - **甲醇**：价格2160元/吨（周环比+0.23%）[83] - **合成氨**：价格2243元/吨（周环比-4.8%）[84] - **DMF**：价格3750元/吨（周环比-4.15%），开工负荷约55.27%[87] - **醋酸**：价格2620元/吨（周环比+3.56%）[91] 本周行业主要动态 - **TDI出口创新高**：11月出口5.65万吨创单月历史最高；1-11月累计出口50.63万吨远超往年总和；2025年1-10月累计出口44.98万吨，同比增56.2%；同期累计进口仅2769吨，同比减83.6%[2] - **聚甲醛行业倡议**：中国合成树脂协会发布倡议书，指出行业预计总产能将达151万吨/年，但2025年实际年需求量预计仅95万吨，面临显著结构性供需失衡挑战，倡议规范市场秩序、优化投资、强化创新[2] 投资主线 - **主线一：轮胎**：国内企业已具备较强竞争力，全球市场空间广阔。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎[2] - **主线二：消费电子材料**：下游需求有望复苏，面板产业链相关标的受益。建议关注东材科技、斯迪克、莱特光电、瑞联新材[3][4] - **主线三：景气周期与底部反转行业**： - **磷化工**：供给受限，需求增长，资源属性凸显。建议关注云天化、川恒股份、兴发集团、芭田股份[4] - **氟化工**：二代制冷剂配额削减，三代配额落地在即，萤石资源属性增强。建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份、中欣氟材[4] - **涤纶长丝**：库存去化至较低水平，受益下游需求回暖。建议关注桐昆股份、新凤鸣[4] - **主线四：龙头白马**：经济复苏下，具有规模与成本优势的龙头企业弹性更大。建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源[5] - **主线五：维生素**：巴斯夫宣布VA、VE供应遭遇不可抗力，叠加采买旺季，供需可能失衡。建议关注浙江医药、新和成[5]

公司近期动态 - 公司于2025年12月26日以通讯表决方式召开了第九届第三十五次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了《关于召开2026年第一次临时股东会的议案》等文件 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于石化及化工新材料业务，该业务收入占比为79.86% [1] - 化纤业务是公司第二大收入来源，2025年上半年收入占比为18.43% [1] - 其他行业业务收入占比为1.71% [1] 公司市场表现 - 截至新闻发稿时，公司股票收盘价为10.72元 [1] - 截至新闻发稿时，公司总市值为709亿元 [1]

| 交易日期 | 证券代码 | 证券简称 | 成交价格 | 成交量 | 成交金额 | 买方营业部 | 卖方营业部 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | (元) | (万股/万份) | (万元) | | | | 2025-12-26 | 000420 | 吉林化纤 | 4.09 | 367.00 | | 1,501.03中国中金财富证券 | 西南证券股份有限 | | | | | | | | 英语奥三回上海英语 | 公司岳阳通海南路 | | | | | | | | 区湖滨路证券营业 | 证券营业部 | | | | | | | ਸੀ | | | 12月26日，吉林化纤大宗交易成交367万股，成交额1501.03万元，占当日总成交额的2.23%，成交价4.09元，较市场收盘价 4.23元折价3.31%。 ...

机构观点 一德期货： 供需方面：供应方面瓶片开工前期减产后近期维持低位运行，关注后边减产的持续情况。需求方面，四季度是淡季。估值方面，在过剩格局下预 计加工差维持低位震荡，近期现货加工差震荡略有走弱。绝对价格上瓶片预计跟随原料运行。继续关注供应端减产持续情况。 国投安信期货： 瓶片需求转淡，盘面跟随原料上涨；现货加工差好于盘面表现，整体依旧不理想；产能过剩是长线压力，成本驱动为主。 消息面 华润珠海两套各30万吨聚酯瓶片装置预计12月下旬附近重启，山东富海30万吨聚酯瓶片新装置预计26年1月投产。 上一交易日，聚酯瓶片工厂局部上调30-60元不等。日内聚酯瓶片市场成交气氛小幅回落，部分贸易商获利了结。12-2月订单多成交在5990-6100 元/吨出厂不等，少量略低5900-5980元/吨附近。 国内聚酯瓶片产量为33.36万吨，环比持平。国内聚酯瓶片产能利用率周均值为73.05%，环比持平；聚酯瓶片生产成本5184元，环比-31元/吨；聚 酯瓶片周生产毛利为-118元/吨，环比+11元/吨。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA版端TA部分装置降负，开工小幅下行，聚酯负荷小幅回落，库存延续去化，基差小幅走强，现货加工费压缩；PX国内开工持稳，海外负荷回落，PXN走强明显，歧化效益修复而异构化效益延续走高，美亚芳烃价差收缩；后续基本面无超预期表现，PX跟随成本端走强，下游环节效益压缩，下游顺价需时间，等待波动率放缓，关注海外PX供应增量[1] - MEG国内检修重启并存，开工环比回升，海外部分装置检修，到港偏稳，下周初港口库存累积，周内到港预报回落，基差偏弱维持，煤制效益低位震荡；后续EG估值压缩后减产增加，累库幅度收窄，若当前估值持续供应端将有额外减量，效益压缩空间有限，但考虑后续新增投产待消化，预计偏弱震荡[1] - 涤纶短纤版端装置运行平稳，开工维持在95.5%，产销小幅改善，库存去化；需求端涤纱端开工回落，原料备货与成品库存均环比累积，效益环比下行；后续短纤内需进入淡季，涤纱端效益与库存无明显改善，自身出口维持高增，短期库存压力有限但新产能投放加速，原料端表现强势，格局环比转弱，当前加工费不低，关注仓单情况[1] - 天然橡胶全国显性库存持稳，泰国阶段价格持稳且降雨，策略为观望[1] - 苯乙烯相关产品价格有一定变化，各产品生产利润和开工率也呈现不同态势[1] 根据相关目录分别进行总结 PTA相关 - 价格数据：2025年1月部分日期，石脑油价格在60.5 - 62.4美元/吨等，PX CFR台湾价格在867 - 901美元/吨等，PTA内盘现货价格在4750 - 5050元/吨等[1] - 装置变化：逸盛宁波220万吨检修，逸盛新材料360万吨降负[1] MEG相关 - 价格数据：2025年12月19 - 25日，MEG外盘价格在432 - 441美元/吨等，MEG华东价格在3563 - 3705元/吨等[1] - 装置变化：内蒙兖矿40万吨单线检修[1] 涤纶短纤相关 - 价格数据：2025年12月部分日期，原生短纤价格在6400 - 6575元/吨等，纯涤纱价格在12100 - 12100元/吨等[1] - 装置情况：版端装置开工维持在95.5%，产销小幅改善，库存去化；涤纱端开工回落，原料备货与成品库存环比累积，效益环比下行[1] 天然橡胶相关 - 价格数据：2025年12月部分日期，美金泰混价格在1820 - 1865美元/吨等，上海全乳价格在14440 - 15470元/吨等[1] - 市场情况：全国显性库存持稳，泰国阶段价格持稳且降雨[1] 苯乙烯相关 - 价格数据：2025年12月19 - 25日，乙烯（CFR东北亚）价格为745美元/吨等，纯苯（CFR中国）价格在5200 - 5325美元/吨等[1] - 利润情况：PS国产利润、ABS国产利润等在不同日期有不同数值变化[1]

市场整体表现 - 周四上午市场低开高走 沪指低开3点于3937点后反弹 盘中最高触及3956点 午盘收涨11点于3952点 创业板高开3点于3232点后低迷震荡 午盘收跌12点于3217点 [1] - 两市个股涨多跌少 上涨个股3270家 下跌个股1927家 其中涨幅超过9%的个股88家 涨幅超3%的个股462家 跌幅超过9%的个股没有出现 跌幅超过3%的个股101家 [1] - 盘面呈现分化迹象 创业板指数和科创50指数调整 但黄线领涨 微盘股指数上涨 北证50指数出现急拉 [1] 行业与板块表现 - 商业航天概念股再次领涨市场 [1] - 保险板块虚拉指数现象明显 [1] - 造纸、化纤、汽车等板块表现不俗 [1] - 有色板块开始调整 后市被认为还有下跌回踩空间 [1] - 半导体、煤炭、医药等板块表现相对偏弱 [1] 技术分析与市场观点 - 市场在元旦前的“业绩”拉升波被认为还有一定空间和时间 不排除在3950-3980区间再创新高 [1] - 当前市场被描述为“一个点一个点的新高” 是一种缓慢反复诱多的伎俩 目的是诱惑投资者追涨进场 [1] - 盘面主力被认为已经高度控盘 建议投资者对高位大涨过或浮盈的个股控制仓位和风险 对尚未补涨的绩优个股则捂好等待 [1] - 市场观点认为当前是纯粹的虚拉指数诱多格局 多数跟踪的个股涨幅有限 涨幅超过3%或1%的个股不多 [1]

市场整体表现 - 沪指午盘上涨0.29%至3952.5点，深证成指下跌0.11%，创业板指下跌0.37%，北证50指数上涨超过1% [2] - 沪深北三市合计成交额达12121亿元 [2] - 全市场超过3200只股票上涨 [1] 行业与板块动态 - 保险、汽车、化纤、钢铁等行业板块表现强势 [3] - 商业航天概念再度爆发，人形机器人、军贸概念、飞行汽车概念等主题活跃 [3] 机构观点与市场展望 - 技术面显示大盘震荡反弹趋势未结束，但沪指六连阳后积累了一定获利盘 [3] - 大盘继续走强可能需要成交额明显放量，否则短期可能出现震荡 [3] - 当前盘面题材板块反复活跃，短线存在较多结构性机会，但需把握轮动节奏 [3] - 随着11月经济数据公布及海外央行决议落地，宏观数据影响消退，流动性及风险偏好对市场影响将增加 [3] - 叠加国内政策利好预期，A股市场有望逐步演绎“春季躁动”行情 [3] - 指数放量突破均线将是观察“春季躁动”行情开启的关键信号 [3]

股东户数与筹码集中度 - 截至12月20日，公司股东户数为18,137户，较12月10日减少1,620户，环比降幅为8.20% [2] - 自本期筹码集中以来，公司股价累计上涨13.11%，期间8个交易日上涨，2个交易日下跌 [2] - 最新两融余额为1.81亿元，其中融资余额为1.74亿元，自筹码集中以来融资余额合计减少2,938.07万元，降幅为14.43% [2] 公司财务表现 - 前三季度公司实现营业收入515.42亿元，同比增长4.77% [2] - 前三季度实现净利润8.69亿元，同比增长16.56% [2] - 前三季度基本每股收益为0.5800元，加权平均净资产收益率为4.92% [2] 机构观点与市场数据 - 近一个月公司获得2家机构买入评级 [2] - 中金公司于12月15日发布的研报给予公司目标价17.80元 [2] - 截至发稿，公司收盘价为18.29元，当日上涨3.63% [2]