报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周尿素受印标刺激反弹，但基本面环比转弱，后续反弹动力不足；气头装置减产速度放缓，供应宽松压力未缓解；农业需求淡季，复合肥冬储提供刚性支撑，价格冲高概率低；库存继续去化但主要在东北华北，主产销区有累库，去库幅度预计收窄 [1] 根据相关目录分别总结 现货市场动态 - 周内印标刺激市场情绪，现货火爆，部分工厂停售，情绪退却后因前期订单充足依旧挺价；周末以来，现货报价以稳为主，但新单成交不佳 [1][3][4] 期货动态 - 上周尿素期货周一高开高走后收跌，周二低开低走震荡收平，周三受印标影响高开高走反弹，周四高开低走上涨，周五高开低走回调；截至 12 月 22 日，主力 5 月合约报收 1698 元/吨，较 12 月 15 日上涨 68 元/吨；上周成交量 1243.39 万吨，周环比减少 133.02 万吨，持仓量 568.22 万吨，周环比减少 54.06 万吨；周内完成移仓换月，若无驱动，盘面预计区间整理为主 [6] - 上周尿素期货涨幅小于现货涨幅，基差走强；截至 12 月 22 日，05 合约基差为 -8 元/吨，周度 +3 元/吨，5 - 9 价差 16 元/吨，周度 +25 元/吨 [6] - 2025 年 12 月 22 日，尿素仓单数量 10881 张，周环比 -364 张 [8] 尿素供应端 - 12 月 11 日 - 12 月 17 日，尿素周产量 136.59 万吨，较上期减少 1.95 万吨，环比下跌 1.41%，周均日产 19.51 万吨；其中煤制周产量 116.67 万吨，环比减少 0.65%，气制周产量 19.92 万吨，环比减少 5.64%；小颗粒周产 109.13 吨，环比 -1.99%，大颗粒周产量 27.46 万吨，环比 +0.99% [12] - 下个周期预计 2 家企业有停车计划，前期气头装置减产多，后续减产幅度预计收窄；12 月 22 日，全国尿素日产量 19.66 万吨，较昨日 +0.25 万吨，开工率 81.02% [12] - 原材料方面，截至 12 月 22 日，秦皇岛动力末煤 Q5500 报价 716 元/吨，周度 -35 元/吨，晋城无烟煤洗小块 930 元/吨，周度持平；国内液化天然气基准价 3596 元/吨，周环比 -4.77% [14] - 截至 12 月 19 日，山东地区合成氨价格 2431 元/吨，周度 -16 元/吨，合成氨尿素价差 721 元/吨，周度走弱 26 元/吨；甲醇报价 2275 元/吨，甲醇与尿素价差 565 元/吨，周度 -20 元/吨 [15] 尿素需求端 - 截至 12 月 22 日，45%硫基复合肥报价 3180 元/吨，周环比持平；相关单位召开保供稳价会议，经销商情绪谨慎，原料价格后续冲高概率低，政策明确后供应生产节奏预计平稳；目前开工同比去年偏低，冬储推进，工厂对原料需求有韧性，以高氮复合肥生产为主，对尿素支撑维持刚性 [17] - 12 月 12 日 - 12 月 19 日，中国三聚氰胺周均产能利用率 58.55%，较上期减少 3.31 个百分点，同比偏高 2.35 个百分点；因雾霾和季节性因素，工厂开工负荷下降 [17][19] - 截至 12 月 19 日，中国尿素企业总库存量 117.97 万吨，较上周去化 5.45 万吨，环比减少 4.42%，同比偏低 29.21 万吨；库存去化主要在东北华北，主产销区有累库，下游需求无明显增量，气头装置检修速度放缓，预计去库幅度收窄 [19] - 港口样本库存量 13.8 万吨，较上周 +1.5 万吨，出口集港继续，港口库存有上升预期 [19] 国际市场 - 印度 12 月尿素销量或接近 600 万吨创单月纪录，国内需求强劲，周内印标致国际尿素价格上涨 [21] - 2025 年 11 月中国尿素出口 60.18 万吨，环比跌 49.95%，出口均价 424.76 美元/吨，环比跌 50.80% [21] - 截至 12 月 19 日，小颗粒中国 FOB 价报 390 美元/吨，周环比 +2.5 元/吨，波罗的海 FOB 报价 350 美元/吨，周环比 +2.5 美元/吨，阿拉伯海湾价格 394 美元/吨，周环比 +11.5 美元/吨，东南亚 CFR 报价 410 美元/吨，周环比 +12.5 美元/吨 [21] - 截至 12 月 19 日，大颗粒中国 FOB 价报 403 美元/吨，周环比 +5.5 美元/吨，埃及大颗粒 FOB 价格 435 美元/吨，周环比 -2.5 美元/吨，阿拉伯海湾大颗粒 FOB 价格 378.5 美元/吨，周环比 +11.5 美元/吨，波罗的海大颗粒 FOB 价格 365 美元/吨，周环比 +12.5 美元/吨，东南亚 CFR 报价 410 美元/吨，周环比 +2.5 美元/吨，美湾 FOB 报价 368.5 美元/吨，周环比 +15.5 美元/吨 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱期货主力合约自低位反弹，周度录得显著涨幅，市场核心驱动在于短期供应收缩与库存去化带来的预期修复，但此次反弹更应视为对前期深度下跌的修正，而非趋势反转 [37] - 当前市场主要矛盾已从“高库存”暂时转向“短供减量”与“长线扩产”的博弈，下游需求未实质性改善，采购以刚需为主，内蒙古等地新增天然碱产能的远期供应压力未减，价格反弹高度与持续性面临考验，市场预计将在震荡中重新寻找方向 [8][37] - 操作上单边建议谨慎参与反弹，逢高逐步布局空单；套利暂时观望；期权可考虑买入看跌期权替代空头持仓，降低突发消息带来的市场冲击 [38] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约SA2605价格在1123 - 1203元/吨之间运行，价格重心下移；截至2025年12月19日下午收盘，当周纯碱期货主力合约SA2605上涨50元/吨，周度涨4.44%，报收1176元/吨 [5] 基本面分析 供给 - 截止2025年12月18日，当周国内纯碱产量72.14万吨，环比下降1.4万吨，跌幅1.91%；纯碱综合产能利用率82.74%，前周84.35%，环比下降1.61% [6] 库存 - 截止2025年12月18日，当周国内纯碱厂家总库存149.93万吨，较周一下降3.37万吨，跌幅2.20%；其中，轻质纯碱72.76万吨，环比增加1.05万吨，重质纯碱77.17万吨，环比下降4.42万吨 [7] 纯碱供需情况 产量、产能分析 - 截止2025年12月18日，本周国内纯碱产量72.14万吨，环比下降1.4万吨，跌幅1.91%；其中，轻质碱产量33.11万吨，环比下降0.65万吨，重质碱产量39.03万吨，环比下降0.75万吨 [9] - 当周纯碱综合产能利用率82.74%，前周84.35%，环比下降1.61%；其中氨碱产能利用率89.22%，环比下降0.70%；联产产能利用率73.07%，环比下降0.22%；15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率87.49%，环比下降1.33% [11] 纯碱库存分析 - 截止2025年12月18日，当周国内纯碱厂家总库存149.93万吨，较周一下降3.37万吨，跌幅2.20%；较前周四增加0.50万吨，涨幅0.33%；去年同期库存量为155.74万吨，同比下降5.81万吨，跌幅3.73%；其中，轻质纯碱72.76万吨，环比增加2.38万吨；重质纯碱77.17万吨，环比减少1.88万吨 [14] 出货情况分析 - 截止12月18日，当周中国纯碱企业出货量71.64万吨，环比下降8.12%；纯碱整体出货率为99.31%，环比 - 6.72个百分点 [16] 利润分析 - 截至2025年12月18日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 41元/吨，环比上涨16.33%；周内原料端矿盐价格持稳，动力煤价格震荡下行，成本端走低；纯碱市场小幅波动，轻碱成交重心下移，重碱偏稳，副产品氯化铵价格偏稳，联碱法双吨利润小幅走强 [19] - 截至2025年12月18日，中国氨碱法纯碱理论利润 - 66.70元/吨，环比增加1.33%；周内成本端海盐价格持稳整理，无烟煤价格微幅下降，成本端缩减；纯碱市场波动不大，价格偏稳运行，氨碱法利润略有缓和 [24] 下游产业情况 浮法玻璃行业产量环比增加 - 截至2025年12月18日，全国浮法玻璃日产量为15.5万吨，与11日持平；本周（20251212 - 1218）全国浮法玻璃产量108.49万吨，环比持平，同比 - 3.24% [27] 浮法玻璃行业库存下降 - 截止2025年12月18日，全国浮法玻璃样本企业总库存5855.8万重箱，环比 + 33.1万重箱，环比 + 0.57%，同比 + 25.73%；折库存天数26.5天，较上期 + 0.2天 [30] 价格情况 - 动力煤5500大卡价格从12月11日的778元/吨降至12月18日的738元/吨，跌幅 - 5.14%；轻质纯碱华中地区含税出厂价从1150元/吨涨至1180元/吨，涨幅 + 2.61%；浮法玻璃中国价格从1097元/吨降至1086元/吨，跌幅 - 1%；光伏玻璃2.0中国价格从12.5元/平方米降至11.5元/平方米，跌幅 - 8%；合成氨江苏价格从2392元/吨涨至2434元/吨，涨幅 + 1.76%；其他产品价格大多持平 [36]

【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1324/4166/522/3790元/吨，环比分 别-102/-122/-8/-166元/吨。②本周聚乙烯均价为6933元/吨，环比-113元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解 制聚乙烯理论利润分别为625/1291/-132元/吨，环比分别+41/-44/+104元/吨。③本周聚丙烯均价为6000 元/吨，环比-70元/吨，PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为-758/861/-393元/吨，环比分别 +65/-25/+120元/吨。 【煤化工板块】本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价为2346/1702/3739/2422元/吨，环比分别 +29/-3/-75/+15元/吨，合成氨/尿素/DMF/醋酸行业毛利分别为331/33/-396/225元/吨，环比分别 +53/+10/-49/-2元/吨。 东吴证券近日发布基础化工周报：本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为19186/14721/14693元/吨，环比 分别-293/+93/+234元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为6149/2684/2769元/吨， ...

（来源：兰花集团） 孟义春职工创新工作室 首钢长治钢铁有限公司 王晓红职工创新工作室 潞安化工集团王庄煤矿 段艳强职工创新工作室 平顺中学校 近日，田悦分公司"潘光耀职工创新工作室"与玉溪煤矿"柯昌友职工创新工作室"凭借扎实的创新成效与显著的示范作用，成功入选省级重点支持名 单，标志着公司在群众性技术创新和高技能人才培养方面获得省级高度认可。 晋城市 5 王丽军职工创新工作室 沁和能源集团有限公司永红煤矿 张学锋职工创新工作室 阳城县聚家乐餐饮管理有限公司 柯昌友职工创新工作室 山西兰花科创玉溪煤矿有限责任公司 潘光耀职工创新工作室 山西兰花科技创业股份有限公司田悦化肥分公司 秦志沁职工创新工作室 国网晋城供电公司 临汾市 6 张建锋职工创新工作室 山西通才工贸有限公司 徐晓鑫职工创新工作室 山西古县金谷煤业有限公司 张燕燕职工创新工作室 山西鑫明科技有限公司 刘凯职工创新工作室 山西师生之家智能科技有限公司 周强职工创新工作室 浮山县广和精密制造有限公司 闫鸿悦职工创新工作室 山西海德药业有限公司 运城市 7 韩拥军职工创新工作室 山西阳煤千军汽车部件有限责任公司 张齐职工创新工作室 山西蒙钢重工股份有限公 ...

12月17日，甘肃能化股份有限公司（证券代码：000552）发布公告，披露其全资子公司靖远煤业集团刘 化化工有限公司及甘肃靖煤能源有限公司，因建设工程施工合同纠纷被中国化学工程第四建设有限公司 起诉，涉案金额合计5207.71万元。 工程款之争 此次诉讼的核心是一份签署于2023年10月21日的施工合同。刘化化工与中化四建签订的《靖远煤电清洁 高效气化气综合利用(搬迁改造)项目一期工程净化合成单元安装工程施工合同》，总金额8018万元。 合同内的款项基本清晰，合同价格形式为固定总价+部分固定单价。 截至2025年8月25日，刘化化工已累计支付工程进度款6925.19万元，剩余合同内金额889.47万元待竣工 结算后支付。 争议焦点主要集中在合同外工程款项。 被告方甘肃能化则面临经营压力。2025年前三季度，公司实现营业收入61.19亿元，同比下降21.56%； 归母净利润为-2.75亿元，同比由盈转亏。 法院已于2025年11月24日对刘化化工、靖煤公司采取财产保全措施，分别冻结两公司银行账户存款 4207.70万元和1000万元。 刘化化工随后提供反担保，法院解除对其账户的冻结，转为查封部分房产。目前双方已 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周尿素周一下挫后维持弱势波动 现货市场价格僵持 波动幅度小 周末价格稳定 后续无刺激工厂或降价吸单 气头减产致产量下降但弱于往年 农业需求淡季 工业需求增速放缓 下游有韧性 内需和出口使厂内库存去化 预计本周移仓换月 尿素上方压力大 无驱动盘面有低位下挫概率 [1] 根据相关目录分别进行总结 现货市场动态 - 周内尿素价格僵持 市场情绪随期货涨跌波动 因前期订单充足挺价 波动幅度小 周末价格稳定 前期订单减少 无刺激工厂将降价吸单 [3] 期货动态 - 上周周一下挫低开 周二低开低走 周三高开低走后偏强 周四高开低走尾盘收跌 周五低开低走跌超1% 截至12月15日 主力1月合约报1629元/吨 较12月8日结算价跌22元/吨 [5] - 上周周度成交量1376.41万吨 周环比增212.63万吨 持仓量6222.284万吨 周环比减90.35万吨 期货移仓换月在即 受宏观和基本面转弱影响 盘面下行 上方压力大 无驱动盘面偏弱势运行 [5] - 上周尿素期货跌幅小于现货跌幅 基差走弱 截至12月15日 01合约基差41元/吨 周度 - 3元/吨 1 - 5价差 - 52元/吨 周度 + 12元/吨 [5] - 12月15日 尿素仓单数量11245张 周环比 - 281张 [8] 尿素供应端 - 上周尿素周产量环比增加 12月4 - 10日 周产量138.54万吨 较上期增0.03万吨 环比涨0.02% 周均日产19.79万吨 其中煤制周产量117.43万吨 环比增3.35% 气制周产量21.11万吨 环比减15.19% 小颗粒周产111.35吨 环比 - 1.36% 大颗粒周产量27.19万吨 环比 + 6.13% [11] - 下个周期预计1家停车企业装置可能恢复生产 2家企业有停车计划 近期气头装置限气停车 产量以减少为主 12月15日 全国尿素日产量19.56万吨 较昨日持平 开工率80.6% [11] - 动力煤价格下挫 煤化工刚需跟进 随天气变冷需求有增强趋势 煤炭有止跌企稳征兆 截至12月15日 秦皇岛动力末煤Q5500报价757元/吨 周度 - 46元/吨 晋城无烟煤洗小块930元/吨 周度持平 [13] - 上周国内液化天然气价格下降 截至12月15日基准价为3776元/吨 与12月8日相比周度 - 130元/吨 周环比 - 3.33% [13] - 上周合成氨价格下跌 截至12月12日 山东地区合成氨价格2430元/吨 周度 + 104元/吨 尿素现货价格上涨 山东地区合成氨尿素价差720元/吨 周度走强84元/吨 甲醇现货价下跌 截至12月12日 甲醇报价2285元/吨 甲醇与尿素价差575元/吨 周度 - 5元/吨 [14] 尿素需求端 - 截至12月15日 45%硫基复合肥报价3180元/吨 周环比 + 80元/吨 复合肥市场观望 新单成交受阻 以前期低价货发运为主 原料价格坚挺提供支撑 本周开工负荷小幅提升 增速减缓 已升至历史同期偏高水平 增量有限 终端走货一般 前期订单发运顺畅 厂内成品库存去化 原料端价格高 政策信号不明朗 企业谨慎观望 截至12月15日 复合肥工厂开工率40.62% 环比增0.09% 同比 - 2.97% [16] - 12月5 - 11日 中国三聚氰胺周均产能利用率61.86% 较上期增0.2个百分点 同比偏高3.76个百分点 部分地区环保预警解除 预计下周开工负荷小幅度增加 [16] - 截至12月12日 中国尿素企业总库存量123.42万吨 较上周去化5.63万吨 环比减4.36% 同比偏低3.2万吨 内需和出口使厂内库存持续去化 后续冬储释放和气头减产 预计库存继续去化 港口样本库存量12.3万吨 较上周 + 1.8万吨 出口集港继续 港口库存有上升预期 [18] 国际市场 - 本周国际尿素市场买兴不佳 价格全面下滑 印度及巴西无采购意愿 印标预计1月招标 截至12月12日 小颗粒中国FOB价报387.5美元/吨 周环比 - 4美元/吨 波罗的海FOB报价347.5美元/吨 周环比 - 5美元/吨 阿拉伯海湾价格382.5美元/吨 周环比 - 12.5美元/吨 东南亚CFR报价397.5美元/吨 周环比 - 7.5美元/吨 [20] - 截至12月12日 大颗粒中国FOB价报397.5美元/吨 周环比 - 2.5美元/吨 埃及大颗粒FOB价格437.5美元/吨 周环比 - 12.5美元/吨 阿拉伯海湾大颗粒FOB价格367美元/吨 周环比 - 8美元/吨 波罗的海大颗粒FOB价格352.5美元/吨 周环比 - 7.5美元/吨 东南亚CFR报价407.5美元/吨 周环比 - 7.5美元/吨 美湾FOB报价353美元/吨 周环比 - 2.5美元/吨 [20][22]

文章核心观点 - 山西稷山经开区西社化工园区通过链式招商、构建多级循环体系及科学规划，将循环经济打造为园区绿色低碳转型的核心动力，并计划通过重点项目进一步延伸循环产业链[1][2][4][5][6] 链式招商策略 - 园区确立“以链招商、补链强链”核心思路，招商前先绘制“产业链图谱”，重点引进能与现有企业形成资源互补的项目，以融入园区循环网络[2] - 组建专业招商专班，围绕煤焦化、精细化工、固废利用等核心链条定向对接企业，形成“引进一个龙头、带动一串项目、完善一个链条”的集聚效应[2] - 推出“政策+服务+要素”组合拳支持循环型项目，包括定制专项扶持政策给予税收减免和资金补贴，并推行“标准地+承诺制”改革实现“拿地即开工”[2] - 创新“以商招商”模式，借助已入驻企业吸引上下游配套企业抱团入驻，例如潞安化工丰喜集团泉稷公司带动了多家焦化企业和精细化工项目入驻，形成完整产业链条[3] 多级循环体系构建 - 园区构建了“企业小循环—园区中循环—产业大循环”三级闭环体系，以最小资源消耗实现最大价值产出[4] - 在企业小循环层面，东方资源公司打造“选煤-焦化-冶炼-发电-固废制建材”全链条，实现工业废水闭路循环零外排[4] - 在园区中循环层面，打破企业边界，通过共享管网实现资源跨企流转，例如永祥煤焦将焦炉煤气输送至丰喜泉稷用于生产合成氨、尿素、LNG，形成“焦化-煤化工”物料闭环[4] - 在产业大循环层面，链主企业永东化工承接本地焦化副产品，深加工出针状焦供给下游企业生产超高功率石墨电极，并将废渣、副产品工业萘等供给其他企业，与东方资源等公司在多个环节交织，共建全链条循环体系[4] 科学规划与空间布局 - 园区在规划阶段确立“横向循环耦合、纵向绿色延伸”的设计思路，将循环理念融入建设各环节[5] - 在总体规划阶段，精准测算各产业链的物料消耗和副产品产出数据，提前搭建跨企业共享管廊管网并预留资源互通接口，确保企业入驻后能快速实现资源联动[5] - 在空间布局上按照“上下游企业就近布局”原则，将焦化、化工及固废利用企业相邻规划，以缩短资源运输距离并降低循环成本[5] - 通过产业链组织串联所有链上企业，促进企业间循环联动，最终织就覆盖全园区的“废料变原料”大循环网络[6] 近期进展与未来计划 - 近期动作包括：11月与交城经开区达成绿电园区共建共识；12月冲刺中水回用工程收尾及6万吨/年二氧化硅高活性吸附材料项目设备安装[1] - 未来将重点推进永东化工50万吨/年煤焦油深加工项目（省级重点工程）达标达产，使企业煤焦油加工能力突破百万吨，产品反哺特种炭黑生产，进一步延伸“煤焦油-精细化工-新材料”循环链条[6] - 计划深化与交城经开区的绿电园区共建项目，为园区循环经济发展注入新动能[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱期货主力合约延续震荡下行，市场整体情绪偏弱，基本面呈“供增需稳、库存去化”多空交织格局 [37] - 供应端高供应状态未改，需求有刚性支撑，企业出货尚可使厂家总库存下降，但库存绝对水平仍处高位，远期新产能投放预期压制市场 [37] - 成本端动力煤价格下行使联碱法利润环比改善，但行业整体仍亏损构成底部支撑 [37] - 当前市场缺乏强力驱动，价格反弹乏力，短期预计维持偏弱震荡，关注主力合约移仓及宏观情绪变化 [7][37] - 操作上单边短期震荡思路，可逢反弹轻仓试空；套利暂时观望；期权可考虑买入看跌期权替代空头持仓 [38] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约SA2601价格在1088 - 1152元/吨之间运行，价格重心下移，截至2025年12月12日下午收盘，当周下跌44元/吨，周度跌3.87%，报收1093元/吨 [5] 基本面分析 供给 - 截止2025年12月12日，当周国内纯碱产量73.54万吨，环比增加3.15万吨，涨幅4.48%；综合产能利用率84.35%，前一周80.74%，环比增加3.62% [6] 库存 - 截止2025年12月12日，当周国内纯碱厂家总库存149.43万吨，较前周一下降0.82万吨，跌幅0.55%；轻质纯碱70.38万吨，环比下降0.33万吨，重质纯碱79.05万吨，环比下降0.49万吨 [6] 纯碱供需情况 产量、产能分析 - 截止到2025年12月11日，当周国内纯碱产量73.54万吨，环比增加3.15万吨，涨幅4.48%；轻质碱产量33.76万吨，环比增加1.52万吨，重质碱产量39.78万吨，环比增加1.63万吨 [8] - 当周纯碱综合产能利用率84.35%，前一周80.74%，环比增加3.62%；氨碱产能利用率89.92%，环比减少0.93%；联产产能利用率73.29%，环比增加2.34%；15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率88.82%，环比增加3% [10] 纯碱库存分析 - 截止到2025年12月11日，当周国内纯碱厂家总库存149.43万吨，较前周一下降0.82万吨，跌幅0.55%；较前周四下降4.43万吨，跌幅2.88%；去年同期库存量为163.45万吨，同比下降14.02万吨，跌幅8.58% [14] 出货情况分析 - 截止到12月11日，当周中国纯碱企业出货量77.97万吨，环比增加3.59%；纯碱整体出货率为106.02%，环比 - 0.91个百分点 [16] 利润分析 - 截至2025年12月11日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 49元/吨，环比上涨50.25%；周内原料端矿盐价格持稳，动力煤价格下行，成本端下降，纯碱价格稳定，副产品氯化铵价格重心上移，联碱法双吨利润震荡走强 [19] - 截至2025年12月11日，中国氨碱法纯碱理论利润 - 67.60元/吨，环比增加1.31%；周内成本端海盐价格偏稳，无烟煤价格微幅下降，成本端下降，纯碱价格稳定，氨碱法利润略有缓和 [24] 下游产业情况 浮法玻璃行业产量环比增加 - 截至2025年12月4日，全国浮法玻璃日产量为15.5万吨，比27日 - 1.4%；本周（20251128 - 1204）全国浮法玻璃产量108.51万吨，环比 - 1.7%，同比 - 2.25% [26] 浮法玻璃行业库存下降 - 截止到2025年12月4日，全国浮法玻璃样本企业总库存5944.2万重箱，环比 - 292万重箱，环比 - 4.68%，同比 + 23.25%；折库存天数26.8天，较上期 - 0.7天 [30] 国内纯碱各区域市场价格周度涨跌 - 动力煤5500大卡价格从828元/吨降至811元/吨，跌幅2.05%；原盐 - 井矿盐各区域价格持平；轻质纯碱、重质纯碱各区域价格持平；浮法玻璃价格从1090元/吨涨至1099元/吨，涨幅0.83%；光伏玻璃2.0价格从13元/平方米降至12.5元/平方米，跌幅3.85%；烧碱32%碱价格从930元/吨降至900元/吨，跌幅3.23%；氯化铵 - 干铵价格从360元/吨涨至390元/吨，涨幅8.33%；合成氨价格从2395元/吨涨至2404元/吨，涨幅0.38% [36]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为“增持”（维持）[6] 核心观点 - 2025年中央经济工作会议政策协同发力，以稳中求进为主线，聚焦内需、创新、改革、开放、民生、风险六大领域，为化工行业带来结构性机会[1] - 深化国有企业改革背景下，持续看好“三桶油”，其油气产量保持高增长，2025年前三季度中国石油、中国石化、中国海油油气当量产量分别为1377、394、578百万桶，分别同比增长2.6%、2.2%、6.7%[2] - 坚持内需主导，深入整治“内卷式”竞争，化工行业资本开支减弱，供需格局有望好转，行业景气度有望上行，2025年1-9月化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额同比减少5.6%，基础化工行业上市公司2025H1资本开支约为1241亿元，同比减少12.5%，期末在建工程总额约为3979亿元，同比减少12.2%[3] - 坚持创新驱动，新兴应用领域如AI算力、智能驾驶、人形机器人等成为化工行业新增长引擎，持续看好半导体材料（光刻胶、湿电子化学品、电子特气）、OLED材料、PEEK、MXD6、高频高速树脂、液冷材料等高成长新材料赛道[4] - 投资建议关注三大方向：以“三桶油”为代表的国央企板块；大炼化、煤化工、磷化工、钾肥、农药、MDI、钛白粉、锂电材料等板块中产业链完整、成本控制能力强的龙头企业；半导体材料、OLED材料、PEEK、MXD6、高频高速树脂、液冷材料等领域具备技术壁垒与客户验证优势的龙头企业[4] 本周行情回顾 板块市场表现 - 过去5个交易日，中信基础化工板块涨跌幅为-1.2%，涨跌幅位居所有板块第17位，同期上证指数涨跌幅为-0.34%，深证成指涨跌幅为+0.84%，沪深300指数涨跌幅为-0.08%，创业板指涨跌幅为+2.74%[10] - 基础化工子板块中，涨跌幅前五位为：电子化学品（+5.8%）、橡胶助剂（+2.2%）、氟化工（+1.4%）、无机盐（+1.0%）、轮胎（+1.0%）；涨跌幅后五位为：纯碱（-6.3%）、氮肥（-6.0%）、磷肥及磷化工（-5.5%）、氯碱（-4.6%）、民爆用品（-4.1%）[13] - 基础化工板块涨幅居前的个股有：再升科技（+61.19%）、国瓷材料（+23.46%）、蓝晓科技（+18.13%）、华光新材（+17.17%）、侨源股份（+15.18%）[17]；跌幅前五个股为：清水源（-18.42%）、恒通股份（-16.12%）、乐通股份（-15.53%）、裕兴股份（-15.27%）、st亚太（-14.06%）[18] 重点产品价格跟踪 - 近一周涨幅靠前的化工品种：合成氨（+6.26%）、硫酸（+6.09%）、硫磺（片）（+3.95%）、丁二烯（+3.82%）、磷酸二铵（+3.41%）、磷酸一铵（+2.72%）、醋酐（+2.61%）、环氧丙烷（+2.45%）、TDI（+2.29%）、醋酸乙烯（+2.21%）[20] - 近一周跌幅靠前的化工品种：EDC二氯乙烷（-40.00%）、液氯（-25.00%）、氟制冷剂(R134a)（-8.33%）、苏氨酸（-7.37%）、苯胺（-4.16%）、柴油(10ppm):新加坡:FOB（-3.85%）、MEG（-3.66%）、WTI原油（-3.47%）、PVC（-3.27%）、顺酐（-3.15%）[21] 子行业动态跟踪 - **化纤板块**：本周涤纶长丝市场价格下跌，成本面支撑不佳，下游需求持续走弱，市场重心小幅下探，产销数据持续低位徘徊[23] - **聚氨酯板块**：本周国内纯MDI市场高位整理，供应端部分装置检修导致现货流通偏紧，但终端需求跟进相对疲软，下游刚需采购为主，场内交投买气冷清[23] - **钛白粉板块**：市场僵局难破，成本刚性支撑与需求疲软持续博弈，下游对涨价的接受度普遍偏低，市场陷入涨跌两难的僵持局面[24] - **化肥板块**：本周国内复合肥市场延续上行走势，但高价下局部终端销售出现倒挂，导致场内交投氛围僵持，出现“有价无市”的局面[24] - **维生素板块**：本周维生素E市场价格小幅上涨，其他产品行情偏弱或稳定，整体市场交投积极性不高，下游刚需拿货为主[25] - **氨基酸板块**：本周98.5%赖氨酸市场稳定，出口订单增加；固体蛋氨酸市价继续下跌但跌速放缓，国内主流工厂有控稳意图[25] - **制冷剂板块**：本周主流制冷剂市场延续高位盘整态势，受年末生产配额收紧影响，市场流通货源趋紧，对价格形成有力支撑[26] - **有机硅板块**：本周国内有机硅市场横盘整理，价格上调后新单成交一般，但单体厂预售订单表现亮眼，多数企业预售订单已排至12月下旬[26] 重点化工产品价格及价差走势 - 报告通过大量图表跟踪了化肥和农药、氯碱、聚氨酯、C1-C4部分品种、橡胶、化纤和工程塑料、氟硅、氨基酸&维生素、锂电材料、钛白粉等细分领域的产品价格及价差历史走势[27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150]

行业投资评级 - 超配（维持） [1] 核心观点 - 报告核心观点聚焦于磷肥市场稳定预期与制冷剂行业景气度提升 [4][26] - 为保障春耕供应与价格平稳，磷肥行业座谈会建议采取包括暂缓出口、严控原料成本、健全交易机制等在内的“组合拳”措施 [4][23][24][26] - 自2024年实施生产配额管理后，第三代（HFCs）制冷剂行业供需改善，2025年前三季度价格整体上涨，相关企业盈利大幅增长，建议关注三美股份与巨化股份 [4][26][28] 行情回顾 - 截至12月11日，近两周申万基础化工指数下跌0.7%，跑输沪深300指数1.5个百分点，在31个申万行业中排名第18 [4][11] - 年初至今，申万基础化工指数上涨25.1%，跑赢沪深300指数9.4个百分点，在31个申万行业中排名第7 [4][11] - 近两周子板块涨少跌多，仅非金属材料板块（上涨2.1%）和塑料板块（上涨1.0%）上涨；化学原料板块下跌2.6%，跌幅最大 [4][12] - 年初至今所有子板块均上涨，其中塑料板块上涨52.7%表现最佳，农化制品板块上涨32.8%，化学原料板块上涨12.1%涨幅相对较小 [12] - 近两周，申万基础化工指数404家成分股中，118家公司股价上涨，282家下跌；龙高股份、道明光学、永冠新材涨幅居前，分别达29.4%、23.8%、17.4% [4][13] - 年初至今，上纬新材、联合化学、横河精密涨幅靠前，分别达1548.5%、445.0%、291.7% [13] 化工产品价格情况 - 最近一周，重点跟踪的化工产品中，合成氨价格上涨2.80%，TDI价格上涨2.49%，BOPET价格上涨1.66%，己内酰胺价格上涨1.34% [19][20] - 六氟磷酸锂与制冷剂R32价格持平，尿素价格下跌0.53%，PTA价格下跌1.07% [19][20] - 后市预测：六氟磷酸锂预计持稳运行，价格区间在12万-19万元/吨；合成氨市场预计窄幅震荡，主产区出厂参考2300-2500元/吨；TDI市场预计偏强运行，价格波动200-400元/吨；制冷剂R32市场价格预计维持高位 [20][21] 重点行业资讯 - 能源生产：国家能源局数据显示，2025年原油产量有望达到2.15亿吨，创历史新高；“十四五”期间累计新建原油产能1.05亿吨；预计2025年全国天然气产量可达2600亿立方米，比“十三五”末增长35% [4][23] - 技术突破：国产首套“四合一”硝酸压缩机组超高速直联电驱“汽改电”项目一次性开车成功，标志着硝酸行业高速直驱电机实现重大技术突破 [4][23] - 磷肥市场稳定措施：行业协会组织座谈会，建议通过“组合拳”稳定市场预期，具体包括：2026年8月前暂缓组织磷肥出口；严控原料成本上涨，组织硫黄、硫酸等原料企业与磷肥企业签订长期供货协议；健全长效交易机制；规范流通环节秩序；打击投机炒作；适度调整储备考核标准等 [23][24] - 循环经济：巴斯夫与阿科玛启动“四氢呋喃水溶液点对点循环利用合作项目”，预计每年实现约1500吨四氢呋喃水溶液的循环再利用 [4][24] - 外资项目：埃克森美孚惠州乙烯一期项目银团贷款签约，标志着该公司在中国首笔银团贷款落地 [23] 反内卷动态 - 政策引导：工信部发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，提出严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏，防范煤制甲醇行业产能过剩风险 [27] - 行业自律：工信部召开PTA及瓶级聚酯切片产业发展座谈会，旨在防范化解“内卷式”竞争 [27] - 联合挺价：11月，有机硅行业头部厂商协商达成初步减产挺价目标，计划将行业开工率一致减产30%，并将有机硅DMC价格目标提升至13500元/吨 [27] 重要公司公告 - 天原股份：董事会审议通过子公司钛白粉装置智能化提升项目及拟注销下属子公司等议案 [23] - 三孚股份：董事会审议通过注销全资子公司及对控股子公司增资的议案 [23] - 恒大高新：董事会审议通过全资子公司拟为参股子公司提供财务资助的议案 [23] - 江苏博云：董事会审议通过部分募集资金投资项目延期议案 [23] - 国光股份：推广作物全程方案，提供一站式解决方案，以增强客户粘性 [23]