报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各行业品种市场表现、基本面情况不同，投资策略也各异，部分品种短期震荡，部分有走弱或反弹趋势，需关注各品种的供需、库存、政策等因素影响[1][2][3][4][6][7][8] 相关目录总结 基本金属 - 铝：昨日电解铝2507合约收盘价较前一交易日+0.40%，收于20270元/吨，国内0 - 3月差260元/吨，LME价格2458美元/吨；供应上电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅上升，需求上铝材开工率小幅下降；交易策略为短期内铝价维持震荡偏弱走势，操作建议观望[1] - 氧化铝：昨日氧化铝2509合约收盘价较前一交易日 - 0.92%，收于3216元/吨，国内0 - 3月差 - 105元/吨；供应上氧化铝厂阶段性检修及压产增加，运行产能下降，需求上电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅上升；交易策略为短期氧化铝受几内亚政策扰动呈现强现实弱预期格局，但需警惕情绪退潮后的回调，操作建议近月买入看涨期权，若持有现货或期货多头，可搭配卖出虚值看跌期权降低权利金成本[1] - 锌：昨日锌2506合约收盘价较前一交易日 - 0.55%，收于22455元/吨，国内0 - 3月差330元/吨Back，海外0 - 3月差28.9美元/吨Con结构，华南、华东对2507合约355元/吨升水，2506合约200元/吨升水，5月22日社会库存8.04万吨，较5月19日去库0.34万吨；俄罗斯龙兴矿6月或面临停产风险，国内进口锌锭陆续到港兑现，但进口窗口已关闭，实际进口量可能不及预期，消费淡季，社会库存累增；交易策略为后续锌价有回落的可能[1] - 铅：昨日铅2506合约较前一交易日收盘价 - 1.36%，收至16670元/吨，国内0 - 3月差0元/吨Con，LME0 - 3月差26.12美元/吨Con，华东贴水15元/吨，精废价差50（ + 0）元/吨，5月22日社会库存5.03万吨，较5月19日去库0.88万吨；原生铅企业生产相对平稳，厂库库存去化，现货贴水预计维稳，再生铅亏损略有修复，部分企业有意恢复，再生精铅贴水程度或扩大，消费端铅蓄电池企业生产变化不大，散单市场成交难改善；交易策略为待价格回落至区间低点后买入[1][2] 工业硅 - 周四盘面变化不大，2507合约收于7880元，较前一日上涨15元，持仓减少9112手至18.37万手；本周盘面继续探底，基本面供强虚弱情况未有改观，供给端四川复产效果明显，新疆地区出现减产动作，但市场传闻新疆大厂考虑复产，价格再跌破8000现金成本线，需求端多晶硅五月产量或与四月持平，有机硅行业或进入年度检修阶段，需求相对低位；操作建议反弹空[2] 碳酸锂 - 昨日主力2507合约收于62140元/吨，+1.70%；5月宽松有所缓解，但延续过剩格局，供给端减量高企，本周碳酸锂周产量为16093吨，环比 - 3.23%，线性外推5月碳酸锂月度产量预计为72134吨，环比 - 2.27%，需求端增速不及预期显现，国内新能源车4月批发销量为113.3万辆，环比 + 0.3%，零售销量为90.5万辆，环比 - 8.7%，海外新能源汽车景气度预期分化，欧洲需求或因改变对华电车关税走强，美国需求因加征关税提前释放，本周社库小幅去库141吨，为131779实物吨，广期所仓单较昨日减少530手，为35863吨；交易策略为近月供需过剩有所缓解，供应减量加剧多空博弈，预计短期震荡或小幅反弹，远月需求预期悲观，建议继续持有空单或反弹沽空[2] 多晶硅 - 周四盘面低开早盘震荡下行，中午四月光伏新装机数据对市场情绪有一定提振，午盘价格一路上行，PS2507合约收于36080元/吨，较前日小幅上涨220元，持仓增加3806手至7.73万手，目前合约间仍维持贴水结构，仓单增加10手至460手；当前多晶硅下游需求走弱，现实库存压力较大，本周基本面弱势和仓单不足博弈，导致多晶硅期货价格波动较大，短期供给端联合减产等传闻扰动还需等待具体落地情况，下周或出减产细则，长期需求端在近两年可能没有大亮点，呈回落态势，关注原料成本有进一步下降趋势，多晶硅价格中枢或会下移；操作建议本周仓单注册速度较超预期，仓单博弈逻辑或接近尾声，若无进一步减产落地，建议07反弹空[2] 农产品市场 - 豆粕：隔夜CBOT大豆上涨，无实质强驱动，供应端近端南美宽松，远端美豆新作播种顺利，需求端南美阶段主导，美豆高频符合季节性偏弱；交易策略为美豆偏震荡，中期驱动在产量博弈，国内大豆后期到货多，但受通关扰动反弹，中期跟随国际市场，需关注后期贸易政策和美豆产量[3] - 玉米：玉米2507合约窄幅震荡，深加工玉米价格下跌，本年度供需边际转紧，农户售粮基本结束，粮权往渠道转移，渠道议价能力提高，替代品进口量预计明显下降，利好国产玉米需求，短期贸易端出货增加，深加工收购价回落，新麦上市补充部分需求，期价连续回落后已经较小麦跌出性价比，短期有望企稳回升；交易策略为期货跌至小麦最低收购价附近，支撑较强，预计将逐步企稳回升[3] - 白糖：郑糖09合约收5835元/吨，跌幅0.6%，广西现货 - 郑糖05合约基差 - 30元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为 - 98元/吨；市场预计25/26榨季全球糖市供应过剩格局预期增强，原糖承压，后期需关注巴西收割季天气变化和糖醇比对压榨的影响，5月国内进入纯销售期，糖浆预混粉管控，库存同比低位的情况下易涨难跌，趋势跟随原糖，近期配额外进口利润打开，国内糖厂点价将施压远月，关注进口集中到港时间；操作策略为短期反弹，后市偏空[4] - 棉花：隔夜美棉价格下跌，国际油价继续走弱，截至5月16日，ICE2507合约未点价合约较前一周减少1466手，国内郑棉价格继续回升，宏观扰动下降后市场热点重回基本面，截至5月15日，全国棉花商业库存383.4万吨，较4月底减少31.86万吨，减幅7.67%；操作建议暂时观望，以区间震荡策略为主[4] - 棕榈油：昨日马盘下跌，供应端产区处于季节性增产，需求端产区出口环比改善，跌价后出口找到需求，ITS显示5月1 - 20日出口环比 + 5.3%；交易策略为P处于季节性弱阶段，但不流畅，因暂无大矛盾，后期关注产区产量及生柴政策[4] - 鸡蛋：鸡蛋2506合约下跌，鸡蛋现货价格下跌，养殖亏损，老鸡淘汰量预计阶段性增加，但供应维持高位，蔬菜价格低位运行，高温高湿天气不利鸡蛋储存，供强需弱，成本支撑，期现货价格预计震荡运行；交易策略为供应充足，成本支撑，期货价格预计震荡运行[4] - 生猪：生猪2509合约下跌，生猪现货价格下跌，生猪供应继续增加，标肥价差缩窄，养殖端压栏增重意愿降低，气温升高，养殖端或将逐步降重出栏，目前栏舍利用率已经升至同期高位，二育后期对猪价提振逐步减弱，供应逐步增加，需求淡季，成本低位，猪价或将逐步下跌，关注企业出栏节奏及二次育肥动向；交易策略为供强需弱，期价预计震荡下行[4] - 苹果：主力合约收7552元/吨，跌幅1.56%，山东烟台栖霞苹果价格平稳，近期苹果新季因热干风以及倒春寒极端天气影响，苹果主产区特别是陕西一带坐果成问题，引发市场对于新季苹果产量担忧，总体坐果不佳，当前低库存，产量预期减少，果价暂时维持震荡高位，市场对于新季旮旯价格预期偏高支撑晚富士苹果价格，需要关注5月底套袋验证，部分地区开始套袋，后期仍要关注苹果消费问题，苹果属于高替代性鲜果，后期在下游消费疲弱时市场预期或面临向下修正，当前市场博弈天气对产量造成的影响，盘面波动增加；操作建议观望[4] 能源化工 - LLDPE：昨天主力合约小幅下跌，华北低价现货7220元/吨，09基差盘面加40，基差走弱，成交一般，海外美金价格稳中小涨为主，进口窗口关闭；供给端新装置陆续投产，存量装置意外检修偏多，国产供应回升，进口窗口关闭，预期后面进口量将小幅减少，需求端下游农地膜淡季到来，其他需求持稳，中美关税谈判缓和，后期关注抢出口情况；交易策略为短期产业链库存去化，基差走弱，进口窗口关闭，农膜淡季来临，供应随着新装置投产回升，伴随着中美关税谈判利好，预期后期抢出口将会出现，短期仍将震荡为主，往上受制于进口窗口压制，中长期随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月为主[6] - PTA：PXCFR中国价格823美元/吨，折合即时汇率人民币价格6821元/吨，PTA华东现货价格4860元/吨，现货基差127元/吨；成本端PX方面供应维持低位，进口维持低位水平，PTA供应回升，中长期供应压力依旧较大，聚酯负荷创历史新高至95%以上，综合库存大幅去库至历史低位水平，聚酯产品利润大幅压缩，聚酯工厂宣布减产计划，关注执行情况，下游加弹织机负荷回升，处于历史中等水平，下游原料备货较少在15 - 20天，备货较多在1 - 2个月，综合来看PX，PTA维持去库格局不变；交易维度为PX，PTA持续去库，但当前估值已大幅修复，正套可适当止盈，单边谨慎参与，关注远月PTA空配机会[6] - 橡胶：周四主力合约冲高回落窄幅震荡，RU2509 - 0.3%，收于14810元/吨，泰国胶水62.75泰铢/公斤（ + 0），杯胶54.05泰铢/公斤（ - 0.15），现货交投情况一般，全乳14750元/吨（0），泰混14550元/吨（0），本周半钢胎开工率73.74%（ + 2.53%），全钢胎开工率62.09%（ + 2.21%），半钢胎场内库存47天（ + 1.22），全钢胎场内库存42.86天（ + 0.09）；原料支撑仍存，但6月上量预期较强，下游轮胎企业开工率小幅回升，供需矛盾暂不明显，市场窄幅震荡小幅走弱；交易策略为短期原料价格相对坚挺，6月新胶上量临近，近端高供应现实叠加远端高供应预期，需求端开工率回升至高位但轮胎厂库存压力不减，基本面偏弱，胶价缺乏上行驱动，原料支撑下期价下行空间同样相对受限，预计仍呈现震荡偏弱格局，建议观望或逢高空配[6] - 甲醇：昨日甲醇2509合约收盘价较前一日环比下降1.28%，收至2241元/吨，现货方面江苏张家港地区甲醇市场震荡偏强；成本端煤价持续走跌，对甲醇的成本支撑较弱，供应端国内甲醇企业多套大型装置集中重启，推动产能利用率显著提升，周度产量创历史新高，供应压力持续增加，国外伊朗装置已全部重启，预计未来进口量将逐步恢复，需求端一季度以来国内烯烃板块表现较弱，部分烯烃企业或减量采购，需关注五月烯烃装置利润修复及停车检修情况，传统需求较稳定但已过“金三银四”阶段，五一节后传统需求整体表现乏力，对甲醇的支撑有限，5月沿海重要下游工厂开始进入原料累库阶段，截至5月15日，沿海地区甲醇库存在62.9万吨，目前仍处于历史的低位，但环比上周上升1万吨；交易策略为随着海外开工大幅回升及国内春检结束，国内供应已开始走强，进口增加将逐步兑现，同时五一节后下游采购节奏放缓，整体来看预计未来短期内供强需弱，缺乏上行动力，甲醇将偏弱运行，09合约采取偏空策略[6][7] - PP：昨天主力合约小幅下跌，华东PP现货7120元/吨，基差09盘面加120，基差持稳，成交一般，海外美金价格稳中小涨为主，进口窗口关闭，出口窗口打开；供给端短期检修仍处于高位但逐步复产，出口窗口打开，部分新装置开车，导致国产供应逐步回升，受中美关税影响缓和影响，后期lpg进口量将恢复正常，pdh装置开工也恢复正常，需求端下游家电五月排产计划仍不错，汽车排产计划一般，bopp和塑编行业开工持稳，伴随中美加关税缓和，将导致后期家电和塑料制品抢出口出现；交易策略为短期产业链库存去化，供应回升，出口窗口打开，中美加关税缓和导致pdh供应将恢复正常，需求受中美关税缓和影响后期大概率转好，短期供需双增，盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制，中长期随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月为主[7] - MEG：MEG华东现货价格4501元/吨，现货基差96元/吨；供应端装置意外检修供应下降至中等水平，海外无新增变动，进口供应预计维持正常水平，后续关注马油重启情况，库存方面华东港口库存去库1万吨至74万吨附近，处于历史中低位水平，聚酯负荷创历史新高至95%以上，综合库存大幅去库至历史低位水平，聚酯产品利润大幅压缩，聚酯工厂宣布减产计划，关注执行情况，下游加弹织机负荷回升，处于历史中等水平，下游原料备货较少在15 - 20天，备货较多在1 - 2个月，综合来看MEG短期供需大幅去库；交易维度为EG装置意外增加叠加聚酯高需求，近端供需大幅去库，预计价格偏强运行，但估值已提升至高位，多单谨慎参与[7] - 原油：昨日油价再度回落，因消息称欧佩克 + 6月会议上仍将考虑环比增产41万桶原油，关注6月1日会议结果，若仍增产41万桶日，油价或再度下跌，若停止增产，油价或大幅反弹，另外，今晚美伊将进行第五轮谈判，若谈判破裂，以色列或对伊朗发动袭击，这可能导致油价大涨，若双方达成协议，伊朗产量有望增长50万桶日，对油价利空，关注今晚谈判进展[7] - 苯乙烯：昨天主力合约小幅下跌，华东现货价格7700元/吨，成交一般，美金价格稳中小涨，进口窗口关闭；供给端纯苯库存处于正常水平，五月预期小幅累库存，苯乙烯库存处于偏低水平，五月预期从小幅累库存到小幅去库存，需求端下游利润亏损，成品库存高位去化，家电五月排产尚可，受中美关税缓和影响，后期塑料制品和家电抢出口或将加速；交易策略为短期上游纯苯库存去化，纯苯低估值有所修复，苯乙烯库存偏低，基差走弱，后期供应逐步回升，下游成品库存高位去化，中美关税谈判利好超预期或将导致后期抢出口需求启动，盘短期盘面仍将震荡为主，月差正套为主[7] 航运 - 欧线集运：日内瓦会议后，美国与中国关税均大幅降低关税，主力合约跌0.95%，多数船东宣涨6.1日欧线运价，需求端谈判后美线货量恢复，订单激增，但欧线货量仍温和，供应端船东将开始回调美线供应，但欧线大船仍在不断下水；交易策略为日内瓦会议带来乐观预期贸，短期EC将震荡偏强，船东宣涨6.1欧线运价，仅防后续需求不佳，运价落地不及预期，因此06合约谨慎追高，建议8 - 10正套[8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 5月21日A股四大股指多数上涨，市场成交增加，行业板块涨跌分化；股指期货期 - 现价差低，建议逢低做多IH、IF；国债期货涨跌不一，短期内预计偏震荡运行，长期受财政/货币政策影响 [2][3][4] 各目录总结 市场表现 - 5月21日，上证指数涨0.21%报3387.57点，深成指涨0.44%报10294.22点，创业板指涨0.83%报2065.39点，科创50指数跌0.22%报995.49点，市场成交12144亿元，较前日增加31亿元 [2] - 行业板块中，煤炭、有色金属、电力设备涨幅居前，美容护理、电子、传媒跌幅居前 [2] - 从市场强弱看，IF>IH>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为1615/196/3599 [2] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 - 82、 - 147、35、195亿元，分别变动 - 128、 - 81、 + 72、 + 138亿元 [2] - 5月21日，2年期国债期货涨0.02%报102.38点，5年期国债期货涨0.03%报106.01点，10年期国债期货走平报108.84点，30年期国债期货跌0.08%报119.62点 [3] 股指期货 - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为222.78、178.52、75.78与46.03点，基差年化收益率分别为 - 21.62%、 - 18.46%、 - 11.52%与 - 10.04%，三年期历史分位数分别为2%、2%、2%及11%，期 - 现价差仍处较低水平 [3] - 关税会谈结果超预期，市场风险偏好快速修复，二季度外贸情况和财政进展较关键，关注外贸行业修复和内需板块表现，大盘指数估值较低，但微盘股存在持仓集中风险，建议逢低做多IH、IF [3] 国债期货 - 目前活跃合约为2509合约，各期限国债期货CTD券收益率有变动，对应净基差为负，IRR在1.84% - 1.89%之间 [4] - 央行货币投放1570亿元，货币回笼920亿元，净投放650亿元，近期短端资金面中性，宏观侧关税问题解除后国债回归经济基本面定价，短期内国债价格已至高位，预计偏震荡运行，长期中财政/货币政策影响国债期货价格走势 [4] 股指期现货市场表现 - 展示了IC、IF、IH、IM不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等数据 [7] 国债期现货市场表现 - 展示了TS、TF、T、TL不同合约及对应国债的涨跌幅、现价、成交量等数据 [8] 经济数据 - 高频数据显示本周进出口、社会活动景气度有所下滑 [12]

2025年05月22日 星期四 商品期货早班车 招商期货 黄金市场 | 招商评论 | | | --- | --- | | 贵 | 【市场表现】 | | 金 | 昨日贵金属市场走强，以伦敦金计价的国际金价站上 3300 美元/盎司。 | | 属 | 【消息面】美国总统特朗普表示庞大的减税方案接近敲定；比特币涨破 10.9 万美元关口，突破其今年 1 月 20 | | | 日特朗普就职时创下的纪录高点；美国财政部拍卖 160 亿美元的 20 年期国债，拍卖惨淡，中标利率站上 5%， | | | 其中间接认购比例为 69.02%，虽然低于上月的 70.7%，但仍高于 67.2%的近期均值；欧盟抛出新的方案，逐 | | | 步将非敏感农产品和工业品的关税降至零、在能源、AI 和数字连接领域的互惠投资与战略采购计划，希望以 | | | 此促成贸易协议，试图在满足美方关切与保护自身利益间取得平衡。 | | | 【经济数据方面】 | | | 美国零售巨头塔吉特第一季度销售大幅下滑 2.8%至 238.5 亿美元，可比销售下降 3.8%； | | | 【库存数据方面】 | | | 国内黄金 ETF 前一交易日继续流出，COM ...

金融研究 2025年5月21日 星期三 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：5 月 20 日，A 股四大股指全线上涨，其中上证指数上涨 0.38%，报收 3380.48 点；深成 指上涨 0.77%，报收 10249.17 点；创业板指上涨 0.77%，报收 2048.46 点；科创 50 指数上涨 0.24%， 报收 997.68 点。市场成交 12,112 亿元，较前日增加 923 亿元。行业板块方面，美容护理(+2.5%)， 综合(+2.12%)，传媒(+1.98%)涨幅居前；国防军工(-0.5%)，煤炭(-0.33%)，钢铁(-0.13%)跌幅居前。 从市场强弱看，IM>IF>IC>IH，个股涨/平/跌数分别为 3,836/199/1,376。沪深两市，机构、主力、大 户、散户全天资金分别净流入 46、-66、-38、57 亿元，分别变动+84、+20、-29、-76 亿元。 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 220.02、173.97、72.57 与 45.63 点，基差年化收益率 分别为-20.81%、-17.6%、-10.82%与-9.77%，三年期历史分位数分别为 3% ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本报告涵盖基本金属、黑色产业、农产品、能源化工、航运等多个期货领域，综合分析各品种市场表现、基本面，并给出交易策略。部分品种受宏观政策、供需关系、地缘政治等因素影响，价格走势和投资机会各异 [1][4][5]。 各品种总结 基本金属 - **铜**：市场表现为昨日震荡偏强，因全球资金面宽松、黄金原油上行提振价格，华东华南平水铜现货升水，进口现货亏损，国内 back 依然偏强，伦敦结构 9 美金 back 显示近端偏紧，建议逢低买入 [1]。 - **铝**：昨日电解铝 2507 合约收盘价较前一交易日 -0.17%，收于 20075 元/吨，供应上电解铝厂高负荷生产运行产能上升，需求上铝材开工率下降，短期内铝价维持震荡偏弱走势，建议观望 [1]。 - **氧化铝**：昨日氧化铝 2509 合约收盘价较前一交易日 +0.22%，收于 3134 元/吨，供应上氧化铝厂阶段性检修及压产增加运行产能下降，需求上电解铝厂高负荷生产运行产能上升，短期受几内亚政策扰动呈现强现实弱预期格局，近月买入看涨期权，远月逢高空或正套 [1]。 - **锌**：昨日锌 2506 合约收盘价较前一交易日 -0.09%，收于 22435 元/吨，俄罗斯龙兴矿 6 月或停产，国内进口锌锭陆续到港但进口窗口关闭，消费淡季需求未兑现，后续锌价有回落可能 [1]。 - **铅**：昨日铅 2506 合约较前一交易日收盘价 -0.09%，收至 16845 元/吨，原生铅生产平稳厂库去化，再生铅部分企业有意恢复且新建产能投产，消费端难改善，短期铅价回落，中期区间震荡 [2]。 - **工业硅**：周二盘面再破新低，2507 合约收于 7940 元，较前一日下跌 190 元，基本面供强需弱，建议反弹空 [2]。 - **碳酸锂**：昨日主力 2507 合约收于 60860 元/吨，-0.88%，5 月宽松缓解但仍过剩，需求增速不及预期，建议继续持有空单或反弹沽空 [2]。 - **多晶硅**：周二盘面最低再破 3.5w，PS2507 合约收于 35625 元/吨，较前日下跌 425 元，短期预计底部震荡，前期多单止盈，等仓单博弈尾声轻仓试空 07 合约 [2]。 - **锡**：昨日锡价震荡偏强，全球资金面宽松、黄金原油上行提振，国内仓单和伦敦库存减少，建议逢低买入 [2]。 黑色产业 - **螺纹钢**：主力 2510 合约横盘震荡收于 3061 元/吨，较前一交易日收盘价涨 4 元/吨，建材供需双弱库存压力小，板材需求较稳，空单离场，套利建议卷螺差空单持有，尝试螺纹 7/10 反套，RB10 参考区间 3040 - 3100 [4]。 - **铁矿石**：主力 2509 合约横盘震荡收于 724.5 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨 2.5 元/吨，供需维持中性偏强但中期过剩格局不改，空单离场，尝试铁矿 2509 多单，套利观望，I09 参考区间 710 - 740 [4]。 - **焦煤**：主力 2509 合约横盘震荡收于 844.5 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 2 元/吨，供需较为宽松，期货升水估值高，建议观望，JM09 参考区间 830 - 860 [4]。 农产品市场 - **豆粕**：隔夜 CBOT 大豆上涨，供应端近端南美宽松远端美豆新作播种顺利，需求端南美阶段主导美豆高频符合季节性偏弱，美豆偏震荡，国内大豆短期偏弱中期跟随国际市场 [5]。 - **玉米**：玉米 2507 合约偏弱运行，深加工玉米价格下跌，本年度供需边际转紧，短期贸易端出货增加，期价震荡盘整 [5]。 - **白糖**：郑糖 09 合约收 5851 元/吨，跌幅 0.14%，市场预计 25/26 榨季全球糖市供应过剩格局预期增强，短期反弹，后市偏空 [6]。 - **棉花**：隔夜美棉价格继续反弹，国内郑棉价格回升，暂时观望，以区间震荡策略为主 [6]。 - **棕榈油**：昨日马盘上涨，供应端产区季节性增产，需求端出口环比改善，P 处于季节性弱阶段，暂无大矛盾 [6]。 - **鸡蛋**：2507 合约反弹，现货价格稳定，养殖亏损老鸡淘汰量或增加，但供应高位，期现货价格预计震荡运行 [6]。 - **生猪**：2509 合约窄幅震荡，现货价格略跌，供应增加，养殖端压栏增重意愿降低，猪价或将逐步下跌 [6]。 - **苹果**：主力合约收 7784 元/吨，涨幅 0.37%，新季苹果受天气影响坐果不佳，当前低库存，市场博弈天气对产量影响，盘面波动增加，观望 [6]。 能源化工 - **LLDPE**：昨天主力合约小幅下跌，供给端新装置投产、存量装置意外检修多，国产供应回升，进口量将减少，需求端下游农地膜淡季，其他需求持稳，短期震荡偏强，中长期逢高做空远月 [7]。 - **PVC**：V09 合约收 4937，跌 0.3%，供应偏大，库存去化放缓，出口需求放缓，建议空单逐步离场观望 [7]。 - **PTA**：PXCFR 中国价格 828 美元/吨，折合即时汇率人民币价格 6865 元/吨，PTA 华东现货价格 4860 元/吨，现货基差 126 元/吨，PX、PTA 维持去库格局，正套可适当止盈，单边谨慎参与，关注远月 PTA 空配机会 [7]。 - **玻璃**：FG09 合约收 1018，涨 0.2%，供应刚性，库存累积，价格走弱，震荡偏弱但回落空间不大，建议卖 1250 之上看涨期权 [7]。 - **PP**：昨天主力合约小幅震荡，供给端国产供应逐步回升，需求端下游部分行业开工持稳，短期供需双增，盘面震荡，中长期逢高做空远月 [8]。 - **MEG**：华东现货价格 4522 元/吨，现货基差 95 元/吨，供应下降，库存去化，聚酯工厂宣布减产计划，预计价格偏强运行，但估值已提升至高位，多单谨慎参与 [8]。 - **苯乙烯**：昨天主力合约小幅下跌，供给端纯苯和苯乙烯库存有变化，需求端下游利润亏损，后期抢出口将加速，短期震荡偏强，月差正套为主 [8]。 - **纯碱**：SA09 合约收 1277，跌 0.4%，检修增加，供应下降，库存高位，下游光伏玻璃需求减弱，可考虑卖 1600 虚值看涨期权 [8]。 航运 - **欧线集运**：主力合约涨 1.32%，日内瓦会议后美线货量恢复、订单激增，欧线货量温和，船东回调美线供应、欧线大船下水，短期 EC 将震荡偏强，06 合约谨慎追高，建议 8 - 10 正套 [9][10]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税会谈结果超预期，市场风险偏好快速修复，二季度外贸和财政进展较关键，关注外贸修复和内需板块表现 [4] - 市场有望企稳，建议逢低布局股指期货，短期IC、IM弹性更足，中长期IH、IF估值更具吸引力 [4] - 短期内国债价格已至高位，预计偏震荡运行；长期中，财政/货币政策的时机和力度将影响国债期货价格走势 [5] 各目录总结 股指期现货市场表现 - 5月19日，A股四大股指涨跌不一，上证指数涨0%报3367.58点，深成指跌0.08%报10171.09点，创业板指跌0.33%报2032.76点，科创50指数涨0%报995.25点，市场成交11189亿元，较前日减少52亿元 [3] - 行业板块中，综合、环保、房地产涨幅居前，食品饮料、汽车、银行跌幅居前 [3] - IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为3560/160/1691，沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -38、 -86、 -9、133亿元，分别变动 -102、 -46、 +57、 +91亿元 [3] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为203.34、168.99、73.95与43.29点，基差年化收益率分别为 -18.95%、 -16.78%、 -10.84%与 -9.09%，三年期历史分位数分别为4%、3%、3%及12%，期 - 现价差仍处于较低水平 [3] - 展示了IC、IF、IH、IM不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等详细数据 [8] 国债期现货市场表现 - 5月19日，国债期货全线上涨，2年期涨0.02%报102.38点，5年期涨0.04%报105.74点，10年期涨0.13%报108.61点，30年期涨0.37%报119.32点 [4] - 目前活跃合约为2509合约，展示了不同期限国债期货CTD券的收益率变动、净基差、IRR等数据 [5] - 央行货币投放1350亿元，货币回笼430亿元，净投放920亿元 [5] - 展示了国债期现货市场不同合约的涨跌幅、现价、成交量等数据，以及短端资金利率市场变化情况 [10][14] 经济数据 - 高频数据显示，本周进出口、社会活动景气度有所下滑 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各商品期货品种受不同基本面因素影响，呈现出不同的市场表现和走势，投资者需根据各品种的具体情况制定相应的交易策略 [1][2][3][4][5][6][7][8][9] 各品种总结 基本金属 - **铜**：市场表现为昨日震荡偏强运行；基本面受穆迪下调美国主权信用评级致美元走弱支撑，铜矿和现货紧张格局延续，周度国内库存增加 0.72 万吨；交易策略以宽幅震荡思路对待 [1] - **铝**：2507 合约收盘价较前一交易日-0.20%，收于 20110 元/吨；供应上电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅上升，需求方面铝材开工率小幅下降，短期内铝价维持震荡偏弱走势，操作建议观望 [1] - **氧化铝**：2509 合约收盘价较前一交易日+6.25%，收于 3127 元/吨；供应上氧化铝厂阶段性检修及压产增加，运行产能下降，需求方面电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅上升；短期受几内亚政策扰动呈现强现实弱预期格局，需警惕回调，操作建议买入看涨期权，持有现货或期货多头可搭配卖出虚值看跌期权降低权利金成本 [1] - **铅**：2506 合约较前一交易日收盘价-0.06%，收至 16,860 元/吨；原生铅企业生产相对平稳，厂库库存已有所去化，再生铅部分企业有意恢复，消费端铅蓄电池企业生产变化不大，多以长单接货；短期预计铅价有所回落，中期维持区间震荡 [1] - **硅**：2507 合约收于 8130 元，较前一日下跌 15 元；本周盘面继续探底，基本面供强虚弱情况未有改观，供给端四川复产效果明显，新疆地区出现减产动作，需求端多晶硅五月产量或与四月持平，有机硅行业价格仍在下跌；目前周度产量环比下滑至节后新低，向下驱动有限，建议观望 [1][2] - **碳酸锂**：主力 2507 合约收于 61180 元/吨，-2.27%；5 月宽松有所缓解，但延续过剩格局，周产量为 16630 吨，线性外推 5 月月度产量预计为 72290 吨，同比+15.6%，环比-2.1%，需求端增速不及预期；目前期价下行并增仓至 56.6 万手，创下持仓新高，建议继续持有空单或反弹沽空 [2] - **多晶硅**：PS2507 合约收于 36050 元/吨，较前日下跌 75 元；当前下游需求走弱，现实库存压力较大，本周基本面弱势和仓单不足博弈，导致价格波动较大，短期供给端联合减产等传闻扰动需等待具体落地情况，长期需求端呈回落态势；短期预计底部震荡，前期多单可止盈离场，等仓单博弈接近尾声可再考虑 07 合约的轻仓试空 [2] - **锡**：昨日锡价震荡偏弱；美元指数走弱，部分金属价格得到支撑，国内外锡矿依然偏紧，等待复产放量，下游采购力度温和；短期以宽幅震荡思路对待 [2] 黑色产业 - **螺纹钢**：主力 2510 合约偏弱震荡收于 3057 元/吨，较前一交易日收盘价跌 29 元/吨；钢银口径建材库存环比下降 6.1%至 415 万吨，建材供需双弱，但受益于低产量库存压力较小，板材需求较稳，下游抢出口仍在持续，整体钢材供需较为均衡；交易策略为空单离场，套利建议卷螺差空单持有，尝试螺纹 7/10 反套，RB10 参考区间 3040 - 3100 [3] - **铁矿石**：主力 2509 合约偏弱震荡收于 722/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 3.5 元/吨；澳洲至中国发货环比下降 15 万吨至 1579 万吨，巴西发货环比增 253 万吨至 878 万吨，周一港存环比周四下降 110 万吨，铁矿供需维持中性偏强，但中期过剩格局不改；交易策略为空单离场，尝试铁矿多单，套利建议观望为主，I09 参考区间 710 - 740 [3] - **焦煤**：主力 2509 合约偏弱震荡收于 846.5 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 8.5 元/吨；钢联口径铁水产量环比下降 0.9 万吨至 244.8 万吨，同比增 7.9 万吨，钢厂利润边际收窄，后续产量以稳为主，整体供需仍较为宽松；建议观望为主，JM09 参考区间 830 - 860 [4] 农产品市场 - **豆粕**：隔夜 CBOT 大豆小幅反弹；供应端近端南美宽松，远端美豆新作播种加速，需求端南美阶段主导，美豆高频符合季节性偏弱；美豆处于震荡中，中期驱动在产量博弈，国内大豆后期到货多，短期偏弱，中期跟随国际市场，关注后期贸易政策和美豆产量 [5] - **玉米**：2507 合约偏弱运行，深加工玉米价格下跌；本年度供需边际转紧，农户售粮基本结束，粮权往渠道转移，替代品进口量预计明显下降，利好国产玉米需求，短期贸易端出货增加，深加工收购价回落，新麦上市补充部分需求；现货偏弱，贸易形势缓和，期价震荡盘整 [5] - **白糖**：郑糖 09 合约收 5865 元/吨，涨幅 0.14%；市场预计 25/26 榨季全球糖市供应过剩格局预期增强，原糖承压，5 月国内进入纯销售期，库存同比低位的情况下易涨难跌，趋势跟随原糖，近期配额外进口利润打开，国内糖厂点价将施压远月；短期反弹，后市偏空 [5] - **棉花**：隔夜美棉价格小幅反弹，郑棉价格窄幅震荡；纺企普遍反馈下游新订单没有太大变化；暂时观望，以区间震荡策略为主 [5] - **棕榈油**：昨日马盘上涨；供应端产区处于季节性增产，需求端产区出口环比改善，ITS 预估 5 月 1 - 15 日出口环比+6%；P 处于季节性弱阶段，不过矛盾暂不大，后期关注产区产量及生柴政策 [5] - **鸡蛋**：2506 合约下跌，鸡蛋现货价格下跌；养殖亏损，老鸡淘汰量预计阶段性增加，但供应维持高位，供强需弱，成本支撑；期货价格预计震荡运行 [6] - **生猪**：2509 合约延续弱势，生猪现货价格略跌；生猪供应继续增加，养殖端压栏增重意愿降低，气温升高，养殖端或将逐步降重出栏，供应逐步增加，需求淡季，成本低位；供强需弱，期价预计震荡下行 [6] - **苹果**：主力合约收 7755 元/吨，跌幅 0.06%；近期苹果新季因热干风以及倒春寒极端天气影响，主产区坐果成问题，总体坐果不佳，当前低库存，产量预期减少，果价暂时维持震荡高位；操作策略为观望 [6] 能源化工 - **LLDPE**：昨天主力合约小幅震荡；供给端新装置陆续投产，存量装置意外检修偏多，国产供应回升，进口窗口关闭，预期后面进口量将小幅减少，需求端下游农地膜淡季到来，其他需求持稳；短期产业链库存去化，基差走强，进口窗口关闭，农膜淡季来临，供应随着新装置投产回升，预期后期抢出口将会出现，短期仍将震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制，中长期来看，随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月为主 [7] - **PVC**：V09 合约收 4959，跌 0.4%；基本面疲软，现货回落 20 左右，供应偏大，预计供应增速提升到 5%左右，环比+2%，上游开工率 77%，近期部分企业有检修计划，库存去化放缓，出口方面受关税缓和利多有限；需求预期好转，建议空单逐步离场观望 [7][8] - **PTA**：PXCFR 中国价格 841 美元/吨，折合即时汇率人民币价格 6971 元/吨，PTA 华东现货价格 4995 元/吨，现货基差 198 元/吨；成本端 PX 供应维持低位，PTA 供应回升，中长期供应压力依旧较大，聚酯负荷创历史新高至 95%以上，综合库存大幅去库至历史低位水平，聚酯产品利润大幅压缩，聚酯工厂宣布减产计划；PX，PTA 持续去库，但当前估值已大幅修复，正套可适当止盈，单边谨慎参与，关注远月 PTA 空配机会 [8] - **橡胶**：RU2509 -0.13%，收于 15005 元/吨；市场传天胶新一轮收储，6 - 8 万吨烟片，受收储和库存小幅去库提振，胶价盘中走强；由于本次收储标的为烟片，且 4 月已有一次收储，因此对盘面利好有限，在 6 月新胶上量临近，需求端无亮眼表现，近端高供应现实叠加远端高供应预期的基本面情况下，预计胶价震荡偏弱，中期维持逢高空配建议 [8] - **玻璃**：FG09 合约收 1018，涨 0.2%；玻璃现货均价回落 20 左右，供应刚性，日融量 15.67 万吨，同比 9%，6 月还有两条产线点火预期，库存累积，下游深加工企业天数 10.4 天，开工率 50%左右，低于往年同期；玻璃震荡偏弱，但回落空间不大，建议卖 1250 之上看涨期权 [8] - **PP**：昨天主力合约小幅震荡；供给端短期检修仍处于高位但逐步复产，出口窗口打开，部分新装置开车，导致国产供应逐步回升，需求端下游家电五月排产计划仍不错，汽车排产计划一般，伴随中美加关税缓和，将导致后期家电和塑料制品抢出口出现；短期来看，产业链库存去化，供应回升，出口窗口打开，中美加关税缓和导致 pdh 供应将恢复正常，需求受中美关税缓和影响后期大概率转好，短期供需双增，盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制，中长期来看，随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月为主 [8] - **MEG**：华东现货价格 4556 元/吨，现货基差 92 元/吨；供应端装置意外检修供应下降至中等水平，海外无新增变动，进口供应预计维持正常水平，库存方面华东港口库存去库 4 万吨至 75 万吨附近，聚酯负荷创历史新高至 95%以上，综合库存大幅去库至历史低位水平，聚酯产品利润大幅压缩，聚酯工厂宣布减产计划；EG 装置意外增加叠加聚酯高需求，近端供需大幅去库，预计价格偏强运行，但估值已提升至高位，多单谨慎参与 [9] - **原油**：近期油价保持区间震荡，上方压力主要来自供应大幅增加的压制，下方支撑主要来自旺季需求，低库存，美国成本支撑，地缘方面仍存在许多变数；原油交易大方向仍是逢高空 [9] - **苯乙烯**：昨天主力合约小幅震荡；供给端纯苯库存处于正常水平，五月预期小幅累库存，苯乙烯库存处于偏低水平，五月预期从小幅累库存到小幅去库存，需求端下游利润亏损，成品库存高位去化，家电五月排产尚可，受中美关税缓和影响，后期塑料制品和家电抢出口将加速；短期来看，上游纯苯库存去化，纯苯低估值有所修复，苯乙烯库存偏低，基差走强，后期供应逐步回升，下游成品库存高位去化，中美关税谈判利好超预期将导致后期抢出口需求启动，盘面仍将震荡偏强为主，月差正套为主 [9] - **纯碱**：SA09 合约收 1284，跌 1.9%；检修较多，现货下跌 30，供应下降，开工率 78%，后续部分企业有检修计划，5 月 19 日国内厂家总库存 168.75 万吨，较上周四降 2.45 万吨，降幅 1.43%，下游光伏玻璃日融量 9.8 万吨，新点火 1200 吨，光伏玻璃已经开始累库存；纯碱期权可考虑卖 1650 虚值看涨 [9] - **烧碱**：sh09 合约收 2587，涨 1.7%；烧碱价格上涨，上游开工率 82%左右略回落，预计 5 月开工率提升，库存回升，浙江地区印染企业平均开机率为 63%，氧化铝矿海外供应有减少价格反弹、带动烧碱价格上涨；下游氧化铝大涨，烧碱成本附近有支撑，预计止跌企稳 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税会谈结果超预期，市场风险偏好快速修复，后市二季度外贸情况和财政进展较关键，关注外贸行业修复和内需板块表现 [3] - 从人民币汇率、热门行业指数资金回流、往年五一后市场表现、大盘指数估值等角度看，市场有望企稳，建议逢低布局股指期货，短期IC、IM弹性更足，中长期IH、IF估值更具吸引力 [3] - 近期短端资金面中性，中美关税会谈结果超预期缓和，关税问题解除后国债回归经济基本面定价，短期内国债价格已至高位，预计偏震荡运行，长期中财政/货币政策的时机和力度将影响国债期货价格走势 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 5月16日，A股四大股指回调，上证指数下跌0.4%，深成指下跌0.07%，创业板指下跌0.19%，科创50指数下跌0.57%，市场成交11241亿元，较前日减少663亿元，汽车、机械设备、综合涨幅居前，美容护理、非银金融、食品饮料跌幅居前，IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为3000/225/2186，沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入64、 - 40、 - 66、42亿元，分别变动+307、+248、 - 135、 - 420亿元 [2] - 5月16日，国债期货全线下跌，2年期国债期货下跌0.02%，5年期国债期货下跌0.06%，10年期国债期货下跌0.05%，30年期国债期货下跌0.1% [3] 基差情况 - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为134.32、114.05、43.09与21.46点，基差年化收益率分别为 - 22.13%、 - 19.95%、 - 11.08%与 - 7.9%，三年期历史分位数分别为2%、1%、3%及13%，期 - 现价差仍处于较低水平 [2] 现券与资金面 - 目前活跃合约为2506合约，2年期国债期货CTD券为240024.IB，收益率变动+0.25bps，对应净基差 - 0.066，IRR1.83%；5年期国债期货CTD券为240014.IB，收益率变动+0.5bps，对应净基差0.005，IRR1.58%；10年期国债期货CTD券为220003.IB，收益率变动+0bps，对应净基差 - 0.001，IRR1.67%；30年期国债期货CTD券为200012.IB，收益率变动+0.7bps，对应净基差 - 0.007，IRR1.67% [4] - 公开市场操作方面，央行货币投放1065亿元，货币回笼770亿元，净投放295亿元 [4] 经济数据 - 高频数据显示，本周进出口、社会活动景气度有所下滑 [7] 股指期现货市场表现 - 详细展示了IC、IF、IH、IM各合约及对应指数的涨跌幅、现价、涨跌、成交量、成交额、持仓量、日增仓量、结算价、基差、基差年化收益率等数据 [12] 国债期现货市场表现 - 展示了2年期、5年期、10年期、30年期国债期货的现价、涨跌幅、成交量、成交额、持仓量、日增仓量、CTD券、收益率变动、净基差、分位数、IRR等数据，还展示了短端资金利率市场变化情况 [14][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工、航运等多个期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略，部分品种受贸易战、政策、供需等因素影响，价格走势有震荡、上涨或下跌预期 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：周五贵金属震荡，国际金价险收3200美元/盎司 [1] - 消息面：穆迪下调美国评级，美日将举行第三轮日美关税谈判，特朗普将设定美国贸易伙伴国关税税率 [1] - 经济数据：3月海外“债主”增持美债2331亿美元，日本持仓创一年新高 [1] - 库存数据：国内黄金ETF流出，COMEX黄金库存减少，白银库存多处下降 [1] - 操作建议：黄金择机建多，白银反弹逢高做空或择机做多金银比 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：周五铜价震荡偏弱 [2] - 基本面：穆迪下调美国主权信用评级，美元指数走弱，铜矿紧张，库存累库 [2] - 交易策略：短期风险偏好下行，预期铜价区间震荡 [2] 铝 - 市场表现：周五电解铝2507合约收盘价较前一交易日-0.25% [2] - 基本面：供应产能上升，需求开工率下降 [2] - 交易策略：铝价维持震荡走势，建议观望 [2] 氧化铝 - 市场表现：周五氧化铝2509合约收盘价较前一交易日-3.28% [3] - 基本面：供应产能下降，需求产能上升 [3] - 交易策略：氧化铝价格偏强运行，轻仓逢低做多 [3] 工业硅 - 市场表现：周五盘面震荡下行 [3] - 基本面：供强需弱，库存去化悲观，需求无增量 [3] - 操作建议：建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现：周五主力2507合约收于61800元/吨，较前日跌-3.62% [3] - 基本面：5月过剩格局缓解但延续，需求增速不及预期 [3] - 交易策略：建议继续持有空单或反弹沽空 [3] 多晶硅 - 市场表现：周五盘面低开后震荡下跌 [3] - 基本面：下游需求走弱，库存压力大，减产传闻待落地 [3] - 操作建议：短期底部震荡，前期多单止盈，考虑07合约轻仓试空 [3] 锡 - 市场表现：周五锡价震荡偏弱 [3] - 基本面：风险偏好走弱，美元偏弱，供应紧张，库存去化 [3] - 交易策略：预期锡价区间震荡 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2510合约偏弱震荡 [4] - 基本面：钢材供需均衡，贸易战衰退逻辑减弱 [4] - 交易策略：空单离场，卷螺差空单持有，尝试螺纹7/10反套 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2509合约偏弱震荡 [4] - 基本面：铁矿供需中性偏强，中期过剩格局不改 [4] - 交易策略：空单离场，尝试铁矿2509多单，套利观望 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2509合约偏弱震荡 [4] - 基本面：铁水产量下降，钢厂利润收窄，供需宽松 [4] - 交易策略：建议观望 [4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：上周五CBOT大豆下跌 [5] - 基本面：供应近端南美宽松，远端美豆播种顺利，需求南美主导 [5] - 交易策略：美豆偏震荡，国内大豆短期偏弱，中期跟随国际市场 [5] 玉米 - 市场表现：玉米2507合约偏弱运行 [5] - 基本面：供需边际转紧，农户售粮结束，替代进口下降 [5] - 交易策略：期价震荡盘整 [5] 白糖 - 市场表现：ICE原糖05合约周跌幅1.24%，郑糖05合约周涨幅0.03% [6] - 基本面：25/26榨季全球糖市供应过剩预期增强，国内5月进入纯销售期 [6] - 交易策略：短期反弹，后市偏空 [6] 棉花 - 市场表现：上周五美棉价格下跌，郑棉价格震荡下行 [6] - 基本面：美棉出口销售环比提高，巴西棉花增产，国内热点重回基本面 [6] - 操作建议：暂时观望，区间震荡策略为主 [6] 棕榈油 - 市场表现：上周五马盘下跌 [6] - 基本面：供应增产，需求出口环比改善 [6] - 交易策略：关注产区产量及生柴政策 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2506合约窄幅震荡 [6] - 基本面：养殖亏损，供应高位，供强需弱 [6] - 交易策略：期货价格预计震荡运行 [6] 生猪 - 市场表现：生猪2509合约下跌 [6] - 基本面：供应增加，需求淡季，猪价或下跌 [6] - 交易策略：期价预计震荡下行 [6] 苹果 - 市场表现：主力合约周跌幅0.67% [6] - 基本面：新季苹果坐果不佳，低库存，产量预期减少 [6] - 操作策略：观望 [6] 能源化工 LLDPE - 市场表现：周五主力合约小幅震荡，基差走强 [8] - 基本面：供给国产供应回升，进口量将减少，需求下游农地膜淡季 [8] - 交易策略：短期震荡偏强，中长期逢高做空远月 [8] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格838美元/吨，PTA华东现货价格4990元/吨 [8] - 基本面：成本端PX负荷波动，PTA供应低位，聚酯负荷创新高 [8] - 交易维度：正套适当止盈，单边谨慎参与，关注远月空配机会 [8] 橡胶 - 市场表现：周五主力合约震荡走弱 [8] - 基本面：原料价格坚挺，需求疲软，库存平稳 [8] - 交易策略：中期逢高空配 [8] 玻璃 - 市场表现：FG09合约收1021，涨0.3% [8] - 基本面：供应大，库存累积，下游开工率低 [8] - 交易策略：震荡偏弱，卖1250之上看涨期权 [8] PP - 市场表现：周五主力合约小幅震荡，基差走强 [9] - 基本面：供给供应回升，需求后期或转好 [9] - 交易策略：短期震荡偏强，中长期逢高做空远月 [9] MEG - 市场表现：华东现货价格4990元/吨 [9] - 基本面：供应中等，库存去库，聚酯负荷高 [9] - 交易维度：价格偏强运行，多单谨慎参与 [9] 原油 - 市场表现：本周油价先涨后跌 [9] - 基本面：供应增产，需求短期旺季，远月有下调风险，库存累积 [9] - 交易策略：原油作为空头配置 [9] 苯乙烯 - 市场表现：周五主力合约小幅震荡，进口窗口关闭 [10] - 基本面：供给纯苯和苯乙烯库存有变化，需求下游利润亏损 [10] - 交易策略：短期震荡偏强，月差正套 [10] 纯碱 - 市场表现：SA09合约收1294，跌1.1% [10] - 基本面：供应大减，库存增加，下游光伏玻璃累库存 [10] - 交易策略：空单逐步离场，卖1650虚值看涨期权 [10] 烧碱 - 市场表现：sh09合约收2565，涨1% [10] - 基本面：开工率略回落，库存回升，下游氧化铝带动价格反弹 [10] - 交易策略：预计止跌企稳，等非铝下游需求恢复 [10] 航运 欧线集运 - 市场表现：主力合约跌6.37% [11] - 基本面：需求美线货量恢复，欧线温和，供应美线回调，欧线大船下水 [11] - 交易策略：短期震荡偏强，06合约谨慎追高，建议8 - 10正套 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略，涉及黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工、航运等领域，投资者可参考各品种具体情况做出投资决策 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：隔夜贵金属价格反弹，国际金价重回3200美元/盎司[1] - 消息面：鲍威尔表示调整货币政策框架，中东局势缓和[1] - 经济数据：美国4月PPI同比涨2.4%低于预期，环比-0.5%；零售销售环比0.1%小幅超预期[1] - 库存数据：国内黄金ETF流出，COMEX黄金库存减8吨，上期所黄金库存不变，伦敦4月黄金库存增加；白银库存多数减少，印度3月白银进口减至180吨左右[1] - 操作建议：去美元化逻辑未变，短期规避，中长线等待建多；白银反弹逢高做空或择机做多金银比[1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏强[2] - 基本面：美国4月PPI数据不佳，鲍威尔称长期利率或走高，国内库存周度增加0.89万吨，伦敦结构12美金back[2] - 交易策略：美元走弱、供需紧张，维持逢低买入思路[2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝2507合约收盘价较前一交易日-0.27%，收于20185元/吨[2] - 基本面：供应端运行产能小幅上升，需求端铝材开工率小幅上升[2] - 交易策略：美元走弱支撑，铝下游出口或回暖，短期内铝价偏强震荡，逢低做多[2][3] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝2509合约收盘价较前一交易日+3.82%，收于2988元/吨[3] - 基本面：供应端运行产能下降，需求端电解铝厂运行产能小幅上升[3] - 交易策略：供应收紧，短期价格联动走强，中长期上行空间或受制约，观望或买入近月虚值看跌期权[3] 锌 - 市场表现：昨日锌2506合约收盘价较前一交易日-0.53%，社会库存5月15日较5月12日累库0.08万吨[3] - 基本面：供应端压力仍存，消费端5月开工下降，社会库存或累库[3] - 交易策略：短期消化利多情绪，中期锌价弱势运行[3] 铅 - 市场表现：昨日铅2506合约较前一交易日收盘价+0.24%，收至16940元/吨[3] - 基本面：供应端收紧，消费端淡季态势难改，需求有限[3] - 交易策略：供需同降，再生铅成本支撑，短期铅价底部抬升，整体区间震荡[3] 工业硅 - 市场表现：周四盘面震荡运行，2506合约收于8410元，较前一日下跌90元[3][4] - 基本面：供给端开工炉数减少，库存小幅累库，需求端采购有限[4] - 操作建议：周度产量环比下滑，短期底部震荡，可逢高空[4] 碳酸锂 - 市场表现：昨日主力2507合约收于64120元/吨，较前日跌1080元[4] - 基本面：供应端略减，需求端增速不及预期，库存小幅累库，持仓增加[4] - 交易策略：近月供需过剩缓解，远月需求悲观，短期震荡或反弹，长期看空，持有空单或反弹沽空[4] 多晶硅 - 市场表现：昨日主力2507合约收于64120元/吨，较前日跌1080元[4] - 基本面：供应端产量略减，需求端采购有限[4] - 操作建议：多单止盈离场，短期观望[4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2510合约偏弱震荡收于3109元/吨[5] - 基本面：表需环比升46万吨，产量环比升3万吨，供需边际季节性恶化，整体较均衡[5] - 交易策略：空单持有，卷螺差空单持有，尝试热卷7/10反套，RB10参考区间3080 - 3130[5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2509合约偏弱震荡收于729.5元/吨[5] - 基本面：库存环比降18万吨，铁水产量环比降0.9万吨，供需边际中性偏强，中期过剩格局不改[5] - 交易策略：观望为主，尝试铁矿2509空单，套利观望，I09参考区间720 - 750[5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2509合约偏弱震荡收于864.5元/吨[5] - 基本面：铁水产量环比降0.9万吨，钢厂利润收窄，供应端库存分化，总体供需宽松[5][6] - 交易策略：观望为主，JM09参考区间850 - 890[5][6] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆下跌[6] - 基本面：供应端近端南美宽松、远端美豆播种顺利，需求端南美主导、美豆季节性偏弱[6] - 交易策略：美豆偏震荡，中期看产量博弈；国内大豆短期偏弱，中期跟随国际市场，关注贸易政策和美豆产量[6] 玉米 - 市场表现：玉米2507合约偏弱运行，深加工玉米价格涨跌互现[6] - 基本面：本年度供需转紧，粮权转移，替代品进口下降，短期贸易出货增加，新麦上市补充需求[6] - 交易策略：现货偏弱，期价震荡盘整[6] 白糖 - 市场表现：郑糖09合约收5856元/吨，跌幅0.46%[6] - 基本面：原糖受宏观和原油影响反弹，后期受巴西压榨进度和糖醇比影响；5月国内纯销售期，库存低位易涨难跌，近期配额外进口利润打开[6] - 操作策略：短期反弹，后市偏空[6] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉价格下跌，国际油价下跌[6] - 基本面：美棉出口销售环比提高，新作物预销售一般，25/26年度新疆棉花生长情况整体良好[6] - 操作建议：逢高卖出做空[6] 棕榈油 - 市场表现：昨日马盘下跌[6] - 基本面：供应端产区季节性增产，需求端出口改善[6] - 交易策略：P处于季节性弱阶段，关注产区产量及生柴政策[6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2506合约窄幅震荡，现货价格稳定[6][7] - 基本面：养殖亏损，老鸡淘汰量或增加，供应维持高位，供强需弱，成本支撑[7] - 交易策略：期货价格预计震荡运行[7] 生猪 - 市场表现：生猪2509合约下跌，现货价格转弱[7] - 基本面：后期供应增加，养殖端压栏意愿降低，二育对猪价提振减弱，供应充足，出栏慢[7] - 交易策略：期价预计震荡走弱[7] 苹果 - 市场表现：主力合约收7730元/吨，涨幅0.09%[7] - 基本面：新季苹果受极端天气影响坐果不佳，低库存，产量预期减少，关注5月底套袋验证和10合约开称价，后期关注消费问题[7] - 操作策略：观望[7] 能源化工 PVC - 市场表现：V09合约收5005，跌0.4%[8] - 基本面：上游开工率76%，五月部分企业有检修计划，库存去化放缓，内蒙限电缓解，电石价格不变，现货上涨，需求预期好转[8] - 操作建议：空单离场[8] 橡胶 - 市场表现：主力合约RU2509 -0.43%，收于15090元/吨[8] - 基本面：泰国胶水和杯胶价格上涨，现货市场交投冷清，价格下调，假期后企业复产带动开工率提升[8] - 市场逻辑：宏观利好消退，供应端6月上量预期强，需求端疲软[8] - 交易策略：预计胶价承压运行，中期逢高空配[8] 玻璃 - 市场表现：FG09合约收1037，不变[8][9] - 基本面：供需偏弱，库存高位，供应大，日融量预计增加，库存累积，下游深加工企业开工率低，玻璃制品出口需求预计好转，现货价格回落[9] - 操作建议：卖1250之上看涨期权[9] 原油 - 市场表现：昨日油价大幅下跌[9] - 基本面：需求端衰退忧虑缓解，预期上调；供应端欧佩克扩大增产，非欧佩克下半年新增产能释放，供应压力大[9] - 交易策略：短期震荡区间为布伦特60 - 70美元/桶，逢高做空[9] 纯碱 - 市场表现：SA09合约收1322，跌0.9%[9] - 基本面：检修落地，供应大减，库存增加，下游光伏玻璃日融量增加，现货反弹[9] - 操作建议：空单逐步离场，期权卖1650虚值看涨[9] 航运 欧线集运 - 市场表现：日内瓦会议后主力合约涨8.72%，多数船东宣涨6.1日欧线运价[10] - 基本面：需求端美线货量恢复、订单激增，欧线货量温和；供应端船东回调美线供应，欧线大船不断下水[10] - 交易策略：短期EC震荡偏强，06合约谨慎追高，建议8 - 10正套[10]