报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析并给出交易策略，如黄金做多、白银逢高沽空，部分金属和化工品建议观望，农产品关注天气和政策，原油因制裁不确定先观望等 各行业总结 贵金属 - 市场表现：周四国际金价涨0.42%收于3289美元/盎司，国际银价跌1.18%收于36.69美元/盎司[1] - 基本面：美国关税政策、经济数据及日本央行政策有变化，国内黄金ETF流出，部分库存有增减，印度6月白银进口约200吨，全球最大白银etf持有量减少87吨[1] - 交易策略：去美元化逻辑下黄金做多，美国经济数据使美元走强抑制贵金属价格且工业用银趋势向下，白银逢高沽空[1] 基本金属 铝 - 市场表现：昨日电解铝2509合约收盘价较前一交易日-0.45%收于20510元/吨，LME价格2586.5美元/吨[2] - 基本面：供应上电解铝厂高负荷生产运行产能增加，需求处传统消费淡季开工率下降[2] - 交易策略：美元指数和铜价影响下价格或偏弱震荡，建议观望[2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝2509合约收盘价较前一交易日-2.57%收于3307元/吨，东澳成交价格有变化[2] - 基本面：供应运行产能增加，需求电解铝厂运行产能稳定[2] - 交易策略：基本面过剩但低仓单和现货价提供支撑，预计宽幅震荡，建议观望[2] 工业硅 - 市场表现：周四主力09合约收于8760元/吨，较上个交易日下跌525元/吨，持仓和仓单量有变化[2][3] - 基本面：供给端四川复产、新疆有计划，库存累库；需求端多晶硅开工持稳、有机硅受影响、铝合金进入淡季[2][3] - 交易策略：盘面波动大，单边观望，关注复产计划[3] 碳酸锂 - 市场表现：昨日主力LC2509合约收于68280元/吨，-4.66%[3] - 基本面：供给端产量受停产影响下降，进口指数降低；需求端预期改善，库存去库，广期所调整交易限额[3] - 交易策略：受反内卷交易影响短期回调波动加剧，供需基本面有支撑，价格6.5 - 8万宽幅震荡，谨慎参与[3] 多晶硅 - 市场表现：周四主力09合约收于49130元/吨，较上个交易日下跌5575元/吨，持仓和仓单量有变化[3] - 基本面：供给端产量增加有复产预期，库存累库；需求端硅片库存去库、排产持平，光伏装机需求悲观，部分产品涨价[3] - 交易策略：市场情绪波动大，盘面4.8 - 5.3w区间震荡，单边谨慎追多，关注政策和仓单情况[3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2510合约震荡走低收于3224元/吨[4] - 基本面：建材表需和产量下降，供需中性，库存压力小；板材需求稳定，库存下降；期货贴水低位，估值略高；政治局会议影响市场情绪[4] - 交易策略：多单及时止盈，RB10参考区间3180 - 3280[4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2509合约震荡走低收于786.5元/吨[4] - 基本面：铁水产量下降、同比增加，港存下降；供需中性偏强，后续垒库或慢；期货贴水结构但绝对水平低，估值中性；政治局会议影响市场情绪[4][5] - 交易策略：观望，I09参考区间770 - 800[5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2601合约震荡走低收于1143元/吨[5] - 基本面：铁水产量下降、同比增加，钢厂利润企稳；供应端库存分化，总体供需宽松但环比改善；期货升水，估值偏高；政治局会议影响市场情绪[5] - 交易策略：观望，JM01参考区间1110 - 1160[5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：短期CBOT大豆下跌[6] - 基本面：供应端国际宽松、美豆生长良好，需求端南美主导、美豆出口弱[6] - 交易策略：美豆阶段偏弱，国内大豆到货多需求高，内外分化，中期跟随国际成本端，关注产区天气和关税政策[6] 玉米 - 市场表现：玉米2509合约偏弱运行，现货价格东北跌华北部分涨[6] - 基本面：余粮少、替代品进口降利好需求，但小麦替代、进口谷物拍卖等因素压制价格[6] - 交易策略：替代品压制、进口有变数，期价震荡偏弱[6] 白糖 - 市场表现：郑糖09合约收5784元/吨，跌幅0.29%，基差和利润有数据[6] - 基本面：印度出口使原糖市场承压，国内宏观带动反弹，关注7月进口量，沿海销区报价下跌，后期09合约5600 - 5900元/吨震荡[6] - 交易策略：期货逢高空，期权卖看涨[6] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉期价下跌，国际油价走弱，郑棉期价下跌后震荡[7] - 基本面：国际美棉出口数据下跌但装船量提高，国内棉花开花率上升，纱产量增加[7] - 交易策略：逢低买入做多，13600 - 14000元/吨区间震荡策略为主[7] 原木 - 市场表现：原木09合约收821.5元/方，跌幅0.42%，各地现货价格有表现[7] - 基本面：成交量和持仓量上升，现货价格稳定，期现价差受盘面主导，7月交割有涨尺，800元/方以下估值低，反弹基于宏观[7] - 交易策略：观望[7] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕下跌[7] - 基本面：供应端7月1 - 20日产量环比+11.2%，需求端出口环比下降[7] - 交易策略：短期季节弱周期，中期偏多配，关注产区产量和生柴政策[7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2509合约下跌，现货价格稳定[7] - 基本面：高温使产蛋率下降减轻供应压力，下游备货需求或增加，但总体供应增加、冷库蛋库存高[7] - 交易策略：现货上涨无力，期货价格震荡偏弱[7] 生猪 - 市场表现：生猪2509合约窄幅震荡，远月合约下跌，现货价格上涨[7] - 基本面：消费季节性走弱，月初出栏缩量猪价反弹，中期供应增加猪价重心下移[7] - 交易策略：缩量拉涨，期价近强远弱[7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌，华北低价现货报价7240元/吨，基差走弱，海外美金价格持稳进口窗口关闭[8][9] - 基本面：供给国产供应回升、进口或减少，需求农膜需求淡季结束环比好转其他稳定[9] - 交易策略：短期震荡，上方受进口窗口压制，中长期新装置投产供需趋于宽松，逢高布局远月合约空单[9] PVC - 市场表现：V09收5042，跌3.3%[9] - 基本面：期现同步回落，库存累积，供应将增产，社会库存有变化，现货价格下跌[9] - 交易策略：减产预期消退，建议观望[9] 橡胶 - 市场表现：周四主力合约RU2509 -2.9%，收于14560元/吨[9] - 基本面：泰国胶水和杯胶收购价下降，现货价格重心下移，ANPRC预测产量和消费量增加[9] - 交易策略：产区天气好转原料支撑减弱，短期偏弱整理，关注回调后低多机会[9] 玻璃 - 市场表现：fg09收1117，跌8%[9] - 基本面：宏观情绪降温盘面大跌，现货稳定，供应日融量有增速，库存回落，下游订单和开工率有数据，各工艺有利润[9] - 交易策略：现货基差走强，逢低多配[9] PP - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌，华东现货价格7080元/吨，基差走强，海外美金报价持稳，进口窗口关闭出口窗口打开[9][10] - 基本面：供给检修装置复产、新装置开车供应增加，需求下游行业表现分化[10] - 交易策略：短期震荡偏弱，上行受进口窗口限制，中长期新装置投产供需宽松，逢高布局远月合约空单[10] 原油 - 市场表现：昨日油价小幅回落，本周震荡上行，俄罗斯供应前景不确定[10] - 基本面：欧佩克会议未对9月产量提建议，市场预期增产55万桶日，美国汽油消费和柴油情况有变化[10] - 交易策略：因美国对俄制裁不确定先观望[10] 苯乙烯 - 市场表现：昨天EB主力合约小幅下跌，华东现货报价7400元/吨，市场交投一般[10] - 基本面：供给纯苯和苯乙烯库存有变化，需求下游企业亏损、成品库存高，需求改善有限[10] - 交易策略：短期震荡偏弱，上行受进口窗口限制，中长期供应回升供需宽松，逢高布局远月合约空单[10] 纯碱 - 市场表现：sa09收1246，跌6.5%[10] - 基本面：宏观情绪减弱盘面下跌，供应稳定，库存有变化，下游光伏玻璃有数据[10] - 交易策略：建议观望或尝试买看空期权[10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] - 风偏上行叠加经济复苏预期，建议中长线 T、TL 逢高套保 [4] 各部分总结 市场表现 - 7 月 30 日，A股四大股指冲高回落，上证指数涨 0.17%报 3615.72 点，深成指跌 0.77%报 11203.03 点，创业板指跌 1.62%报 2367.68 点，科创 50 指数跌 1.11%报 1058.57 点，市场成交 18710 亿元，较前日增加 417 亿元 [2] - 行业板块方面，钢铁、石油石化、传媒涨幅居前，电力设备、计算机、汽车跌幅居前 [2] - 从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 1712/146/3557，沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -253、-276、85、444 亿元，分别变动 -116、-140、+53、+204 亿元 [2] - 7 月 30 日，国债期货收益率下行，二债隐含利率 1.419，较前日下跌 2.66bps，五债隐含利率 1.592，较前日下跌 2.18bps，十债隐含利率 1.686，较前日下跌 2.5bps，三十债隐含利率 2.034，较前日下跌 2.61bps [3] 股指期货 - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 114.28、99.29、14.84 与 -0.65 点，基差年化收益率分别为 -11.19%、-10.34%、-2.35%与 0.15%，三年期历史分位数分别为 30%、13%、36%及 47% [3] - 给出各股指期货合约涨跌幅、现价、成交量等表现数据 [6] 国债期货 - 现券方面，各期限国债期货 CTD 券收益率变动、净基差、IRR 情况不同 [4] - 资金面，央行货币投放 3090 亿元，货币回笼 1505 亿元，净投放 1585 亿元 [4] - 给出各国债期货合约涨跌幅、现价、成交量等表现数据 [8] 短端资金利率市场变化 - SHIBOR 隔夜、DR001、SHIBOR 一周、DR007 今价、昨价、一周前、一月前数据有不同变化 [11] 经济数据 - 高频数据显示，近期制造在 6 月工业增加值超同期下景气度修复 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对商品期货各板块进行分析给出交易策略 基本金属方面铜中期逢低买入铝和氧化铝观望锌逢高抛空铅区间操作回调短多工业硅和多晶硅单边观望碳酸锂短期内回调为主锡以区间震荡思路对待 黑色产业方面螺纹短线做空铁矿和焦煤观望 农产品市场方面豆粕中期跟随国际成本端玉米期价震荡偏弱白糖期货逢高空期权卖看涨棉花暂时观望原木观望棕榈油中期偏多配鸡蛋期货价格震荡生猪期价震荡调整 能源化工方面LLDPE和PP中长期逢高布局远月合约空单PVC和橡胶观望玻璃逢低多配原油观望苯乙烯短期震荡偏弱中长期逢高布局远月合约空单纯碱观望或尝试看空期权 根据相关目录分别进行总结 基本金属 - 铜：市场表现为昨日铜价震荡偏弱大跌近20% 基本面受美国就业数据和美联储议息会议影响美元指数走强金属承压 交易策略短期关注数据中期逢低买入[1] - 铝：市场表现为昨日电解铝2509合约收盘价微涨 基本面供应产能增加需求处于淡季 交易策略因消费淡季等因素铝价上行空间有限建议观望[1] - 氧化铝：市场表现为昨日氧化铝2509合约收盘价上涨 基本面供应产能增加需求稳定 交易策略处于多空博弈阶段建议观望[1] - 锌：市场表现为昨日锌2508合约收盘价微涨 基本面供应压力延续消费疲软挤仓风险升温 交易策略逢高抛空[1] - 铅：市场表现为昨日铅2508合约收盘价微跌 基本面供应恢复慢消费有韧性库存流动性收紧 交易策略区间操作回调短多[1][2] - 工业硅：市场表现为周三盘面高开后震荡下行 基本面供给有复产需求有变化 交易策略预计盘面宽幅震荡单边观望[2] - 碳酸锂：市场表现为昨日主力合约收涨 基本面产量下降需求预期改善库存创新高 交易策略短期内回调为主建议谨慎参与[2] - 多晶硅：市场表现为周三盘面高开后震荡上行 基本面供应有复产预期需求有变化 交易策略短期市场情绪波动大单边谨慎追多建议观望[2] - 锡：市场表现为昨日锡价震荡偏弱 基本面受美国数据影响金属承压供需双弱 交易策略以区间震荡思路对待[2] 黑色产业 - 螺纹钢：市场表现为螺纹主力2510合约震荡走低 基本面建材表需和产量下降供需均衡结构分化 交易策略建议短线做空[3] - 铁矿石：市场表现为铁矿主力2509合约震荡走低 基本面供需中性偏强库存下降 交易策略观望[3] - 焦煤：市场表现为焦煤主力2509合约震荡走低 基本面供需宽松改善中期货估值偏高 交易策略观望[3] 农产品市场 - 豆粕：市场表现为隔夜CBOT大豆延续下跌 基本面供应宽松需求弱 交易策略美豆阶段偏弱国内中期跟随国际成本端[4] - 玉米：市场表现为玉米2509合约窄幅震荡 基本面余粮、替代品、进口等因素影响价格 交易策略期价预计震荡偏弱[5] - 白糖：市场表现为郑糖09合约收跌 基本面印度出口施压国内价格反弹 交易策略期货逢高空期权卖看涨[5] - 棉花：市场表现为隔夜美棉期价下跌 基本面受关税政策和产业情况影响 交易策略暂时观望[5] - 原木：市场表现为原木09合约收跌 基本面市场活跃度增强价格稳定 交易策略观望[5] - 棕榈油：市场表现为昨日马棕延续上涨 基本面供应增产需求出口下降 交易策略短期弱中期偏多配[5] - 鸡蛋：市场表现为鸡蛋2509合约偏弱运行 基本面供应减少需求或增加 交易策略期货价格预计震荡运行[5] - 生猪：市场表现为生猪2509合约偏弱运行 基本面消费走弱供应增加 交易策略期价预计震荡调整[6] 能源化工 - LLDPE：市场表现为昨天主力合约小幅下跌 基本面供应回升需求改善 交易策略短期震荡中长期逢高布局远月合约空单[7] - PVC：市场表现为V09收跌 基本面供应将增产库存累积 交易策略减产预期消退建议观望[7] - 橡胶：市场表现为周三胶价冲高回落 基本面原料价格下降库存增加 交易策略预计宽幅震荡单边观望[7] - 玻璃：市场表现为FG09收跌 基本面供应有复产预期库存回落 交易策略现货基差走强逢低多配[7][8] - PP：市场表现为昨天主力合约小幅下跌 基本面供应增加需求分化 交易策略短期震荡偏弱中长期逢高布局远月合约空单[8] - 原油：市场表现为昨日油价大幅上涨 基本面欧佩克会议待决定需求有支撑 交易策略因制裁不确定性建议观望[8] - 苯乙烯：市场表现为昨天主力合约小幅震荡 基本面供应将回升需求改善有限 交易策略短期震荡偏弱中长期逢高布局远月合约空单[8] - 纯碱：市场表现为sa09收跌 基本面供应稳定库存有变化 交易策略观望或尝试看空期权[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] - 风偏上行叠加经济复苏预期，建议中长线 T、TL 逢高套保 [4] 各部分总结 市场表现 - 7 月 29 日 A 股四大股指全线上涨，上证指数涨 0.33% 报 3609.71 点，深成指涨 0.64% 报 11289.41 点，创业板指涨 1.86% 报 2406.59 点，科创 50 指数涨 1.45% 报 1070.45 点；市场成交 18293 亿元，较前日增加 632 亿元；通信、钢铁、医药生物涨幅居前，农林牧渔、银行、美容护理跌幅居前；IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 2240/176/2999；沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -137、-135、32、240 亿元，分别变动 -109、-51、+16、+143 亿元 [2] - 7 月 29 日国债期货收益率上行，二债隐含利率 1.441，较前日上涨 4.12bps，五债隐含利率 1.612，较前日上涨 4.11bps，十债隐含利率 1.712，较前日上涨 4.27bps，三十债隐含利率 2.057，较前日上涨 4.31bps [3] 股指期货 - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 111.88、93.13、10.62 与 -5.41 点，基差年化收益率分别为 -10.59%、-9.39%、-1.64% 与 1.23%，三年期历史分位数分别为 33%、16%、42% 及 61% [3] 国债期货 - 目前活跃合约为 2509 合约，2 年期国债期货 CTD 券为 250006.IB，收益率变动 +2.75bps，对应净基差 0.012，IRR1.47%；5 年期国债期货 CTD 券为 240020.IB，收益率变动 +4.5bps，对应净基差 0.014，IRR1.46%；10 年期国债期货 CTD 券为 220010.IB，收益率变动 +4bps，对应净基差 0.024，IRR1.38%；30 年期国债期货 CTD 券为 210005.IB，收益率变动 +4.25bps，对应净基差 0.121，IRR0.89% [3] 资金面 - 公开市场操作方面，央行货币投放 4492 亿元，货币回笼 2148 亿元，净投放 2344 亿元 [4] 股指期现货市场表现 - 展示了 IC、IF、IH、IM 不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等数据 [6] 国债期现货市场表现 - 展示了二债、五债、十债、三十债不同合约及对应附息国债的涨跌幅、现价、成交量等数据 [7] 短端资金利率市场变化 - 展示了 SHIBOR 隔夜、DR001、SHIBOR 一周、DR007 的今价、昨价、一周前、一月前价格 [10] 经济数据 - 高频数据显示近期制造在 6 月工业增加值超同期下景气度修复 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略，涉及贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域 各行业总结 贵金属市场 - 黄金市场周二价格反弹，因中美经贸会谈举行、美债拍卖及库存变化等，去美元化逻辑下建议做多，近期美国经济数据抑制价格，工业用银趋势向下，建议逢高沽空[2][4] 基本金属市场 - 铜价昨日震荡偏强，受美元、美债及关税等因素影响，精废价差低，维持逢低买入思路[3] - 电解铝 2509 合约昨日收盘价跌 0.05%，供应产能增、需求淡季开工率降，价格或震荡，建议观望[3] - 氧化铝 2509 合约昨日收盘价涨 1.97%，产能和需求均增加，处于多空博弈阶段，建议暂时观望[3] - 铅 2508 合约昨日收盘价持平，供应端检修未完全恢复、消费端开工率有韧性但水平低，库存累增，建议区间操作、回调短多[5] - 工业硅主力 09 合约周二上涨，供给端复产、需求端部分稳定部分下滑，预计盘面宽幅震荡，建议观望[5] - 碳酸锂主力 LC2509 合约昨日跌 5.90%，供给产量降、需求预期改善、库存创新高，预计价格宽幅震荡，建议谨慎参与[5] - 多晶硅主力 09 合约周二上涨，供给产量涨、需求部分下滑，市场情绪波动大，预计盘面区间震荡，建议观望[5] - 锡价昨日震荡偏强，受美债、关税等因素影响，库存增加，建议以震荡偏强思路对待[5][6] 黑色产业市场 - 螺纹钢主力 2510 合约震荡走高，建材供需中性、板材需求稳定，建议多单择机止盈[7] - 铁矿石主力 2509 合约震荡走高，供需中性偏强，建议观望、多单持有[7] - 焦煤主力 2509 合约震荡走高，供需宽松但基本面改善，期货估值偏高，建议观望、多单择机离场[7] 农产品市场 - 豆粕隔夜 CBOT 大豆下跌，供应宽松、需求有变数，美豆震荡，国内跟随国际成本端，关注产区天气及关税政策[8] - 玉米 2509 合约偏弱运行，余粮少、替代品影响需求，期价预计震荡偏弱[9] - 郑糖 09 合约收涨，印度出口使原糖承压、国内价格反弹，后期弱势震荡，建议期货逢高空、期权卖看涨[9] - 美棉期价隔夜下跌，国际现蕾率落后、印度上市量达 509.3 万吨，国内郑棉震荡下跌，建议观望、区间震荡策略[9] - 原木 09 合约收跌，市场活跃度增强、价格稳定，近期反弹基于宏观，建议观望[9] - 马棕昨日上涨，供应增产、需求出口下降，短期偏强，板块多配[9] - 鸡蛋 2509 合约窄幅震荡，高温使产蛋率降、需求或增加但冷库蛋库存高，蛋价预计偏强运行[9] - 生猪 2509 合约高开低走，消费季节性走弱、出栏压力大，期价预计震荡调整[10] 能源化工市场 - LLDPE 主力合约昨日小幅上涨，供应国产增、进口减，需求农膜需求好转，短期震荡、中长期逢高布局远月空单[11] - PVC 主力 V09 收涨，基本面变化不大，供应将增产、库存累积，减产政策预期下建议观望[11] - PTA 市场 PXCFR 中国价格 857 美元/吨，供应中高位、需求聚酯负荷下降，PX 去库、PTA 趋向宽松，PX 止盈、PTA 逢高沽空或布局远月空单[11] - 橡胶主力合约 RU2509 昨日先跌后涨日线走平，基本面边际改善但估值高，预计短期震荡整理，建议观望[12] - 玻璃主力 V09 收涨，供应日融量同比降、库存回落，下游订单和开工率一般，建议逢低多配[12] - PP 主力合约昨日小幅上涨，供应增加、需求分化，短期震荡偏弱、中长期逢高布局远月空单[12] - MEG 华东现货价格 4510 元/吨，供应有提升空间、需求聚酯负荷和利润一般，供需平衡，警惕宏观情绪，择机布局空单[12] - 原油昨日大幅上涨，因美国贸易协议和对俄制裁，供给有中断风险、需求有支撑，因制裁不确定建议观望[12] - EB 主力合约昨日小幅反弹，供应库存有变化、需求下游亏损大，短期震荡偏弱、中长期逢高布局远月空单[13] - 纯碱 sa09 收涨，供应开工率 77%、库存有变化，需求光伏玻璃有数据，建议观望或尝试看空期权[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期特朗普和大多数国家达成协议，15%左右的关税低于市场预期，美股美元齐涨，对金属形成一定压力；欧央行按兵不动符合预期，也强调不会加息，利多美元；欧洲制造业PMI高于预期，但德国法国数据走弱；国内持续交易“反内卷”概念，基本金属直接影响不大，但情绪上有所跟随，周四周五情绪略有回落也在一定程度上施压基本金属；微观来看，当期铜锡均处于供需双弱的情况，但整体库存极低，对价格形成一定支撑 [8] - 维持逢低做多的思路，短线交易者下周可以先行回避 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度回顾 - 本周（0721 - 0725）金属震荡偏强，沪市表现为锡＞镍＞铅＞锌＞铜＞铝 [6] - 上周特朗普对大部分国家加征15%左右关税，市场情绪乐观，美元指数周四周五走强；欧元区制造业PMI数据强于预期，但法国德国数据低于预期；欧央行利率不变，表示后期不会加息；反内卷情绪在周四周五略有走弱，影响基本金属走弱 [6] - 过去一年，伦铜指数、伦铝指数、伦锌指数、伦铅指数、伦镍指数、伦锡指数涨幅分别为8.5%、17.1%、7.2%、 - 2.0%、 - 4.1%、16.1%；沪铜指数、沪铝指数、沪锌指数、沪铅指数、沪镍指数、沪锡指数涨幅分别为7.3%、7.7%、 - 0.1%、 - 6.1%、 - 5.1%、8.8% [6] - 过去一月，伦铜指数、伦铝指数、伦锌指数、伦铅指数、伦镍指数、伦锡指数涨幅分别为0.7%、2.5%、4.4%、 - 0.5%、1.3%、3.0%；沪铜指数、沪铝指数、沪锌指数、沪铅指数、沪镍指数、沪锡指数涨幅分别为0.9%、2.1%、3.9%、 - 1.3%、4.8%、3.4% [6] - 过去一周，伦铜指数、伦铝指数、伦锌指数、伦铅指数、伦镍指数、伦锡指数涨幅分别为0.0%、 - 0.3%、0.2%、0.4%、0.1%、2.4%；沪铜指数、沪铝指数、沪锌指数、沪铅指数、沪镍指数、沪锡指数涨幅分别为 - 0.6%、 - 0.7%、 - 0.3%、0.2%、0.6%、1.3% [6] 下周观点 - 周度逻辑为短期特朗普和大多数国家达成协议，15%左右的关税低于市场预期，美股美元齐涨，对金属形成一定压力；欧央行按兵不动符合预期，也强调不会加息，利多美元；欧洲制造业PMI高于预期，但德国法国数据走弱；国内持续交易“反内卷”概念，基本金属直接影响不大，但情绪上有所跟随，周四周五情绪略有回落也在一定程度上施压基本金属；微观来看，当期铜锡均处于供需双弱的情况，但整体库存极低，对价格形成一定支撑 [8] - 推荐策略是维持逢低做多的思路，短线交易者下周可以先行回避 [8] - 下周关注美联储议息会议，中国PMI，美国PCE，美国非农，政治局会议 [8] 行业分析：铜 - 宏观方面，CME利率期货依然预期25年9月和12月降息；欧元区PMI走强超预期，中国企业利润负增长收窄，需关注美联储议息会议和PCE以及非农数据 [10][18] - 供应方面，6月国内精铜产量环比 - 0.3%，同比12.93%；6月废铜产量同比 - 12% [21][23] - 需求方面，周度精铜制杆开工率环比下行5%，电线电缆6月开工环比下降约9%；地产销售同比依旧偏弱，电网投资和集成电路需求向上 [27][29] - 库存方面，国内库存19.6万吨，周度库存去库2.6万吨 [33] - 估值方面，TC周度 - 42.6美金，铜矿紧张格局延续；现货进口亏损480元，精废价差840元；LME0 - 3 con54美金，国内Con50元，进口升水50美金 [36][38][41] - 持仓方面，海外基金净多继续微降 [44] 行业分析：锡 - 供应方面，6月进口矿累计同比 - 32%，但环比下行；6月锡锭和再生锡产量分别同比 - 15.2%和 - 57.3%，两省周度开工率回升1.1% [48][52] - 需求方面，焊料开工率偏低，集成电路和半导体数据依然正增长 [55] - 库存方面，全球交易所库存11698吨，周度累库35吨 [58] - 估值方面，加工费低位，现货进口亏21000元，升水700元，伦敦back65美金 [60] - 持仓方面，LME净多持稳，注销占比上升 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] - 风偏上行叠加经济复苏预期，建议中长线 T、TL 逢高套保 [4] 各部分总结 股指期现货市场表现 - 7 月 28 日，A股四大股指全线上涨，上证指数涨 0.12%报 3597.94 点，深成指涨 0.44%报 11217.58 点，创业板指涨 0.96%报 2362.6 点，科创 50 指数涨 0.09%报 1055.11 点，市场成交 17662 亿元，较前日减少 493 亿元 [2] - 行业板块中，国防军工、非银金融、医药生物涨幅居前，煤炭、钢铁、交通运输跌幅居前；从市场强弱看，IC>IM>IH>IF，个股涨/平/跌数分别为 2781/197/2436 [2] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -28、-85、16、97 亿元，分别变动 +116、+81、-16、-181 亿元 [2] - 股指期货方面，IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 127.98、101.42、13.82 与 -3.03 点，基差年化收益率分别为 -11.89%、-10.02%、-2.09%与 0.68%，三年期历史分位数分别为 26%、14%、38%及 53% [2] - 表格展示了各股指期货合约的涨跌幅、现价、涨跌、成交量等多项数据 [7] 国债期现货市场表现 - 7 月 28 日，国债期货收益率下行，活跃合约中，二债隐含利率 1.402，较前日下跌 2.53bps，五债隐含利率 1.57，较前日下跌 3.26bps，十债隐含利率 1.668，较前日下跌 3.09bps，三十债隐含利率 2.014，较前日下跌 3.21bps [3] - 现券方面，各期限国债期货 CTD 券收益率变动及对应净基差、IRR 情况如下：2 年期国债期货 CTD 券为 250006.IB，收益率变动 -1.25bps，对应净基差 0，IRR1.58%；5 年期国债期货 CTD 券为 240020.IB，收益率变动 -2.5bps，对应净基差 0.023，IRR1.42%；10 年期国债期货 CTD 券为 250007.IB，收益率变动 -1.75bps，对应净基差 0.026，IRR1.39%；30 年期国债期货 CTD 券为 210005.IB，收益率变动 -2.25bps，对应净基差 0.068，IRR1.2% [3] - 表格展示了国债期货及现券的涨跌幅、现价、成交量等数据 [9] 资金面 - 公开市场操作方面，央行货币投放 4958 亿元，货币回笼 1707 亿元，净投放 3251 亿元 [4] 短端资金利率市场变化 - 展示了 SHIBOR 隔夜、DR001、SHIBOR 一周、DR007 的今价、昨价、一周前、一月前数据 [12] 经济数据 - 高频数据显示，近期制造在 6 月工业增加值超同期下景气度修复 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，如黄金做多、部分金属观望或逢高抛空等，提醒关注相关风险因素如贸易政策、供需变化等 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：周二贵金属价格走弱，金银均下跌；美元大涨，美元指数盘中涨超1% [1] - 基本面：欧美贸易协议利好美国；美国三季度净借款预计近1.01万亿美元；5年期美债拍卖疲软；国内黄金ETF流出；各交易所金银库存有增有减 [1] - 交易策略：去美元化逻辑下建议黄金做多；因美国经济强劲、美元走强及工业用银趋势向下，建议逢高沽空 [1] 基本金属 铝 - 市场表现：电解铝2509合约收盘价较前一交易日-0.70%；氧化铝2509合约收盘价较前一交易日-5.40% [2] - 基本面：电解铝厂高负荷生产，需求淡季铝材开工率下降；氧化铝运行产能增加，电解铝厂运行产能稳定 [2] - 交易策略：铝价上行空间有限，或维持震荡，建议观望；氧化铝价格预计震荡偏弱，建议观望 [2] 锌 - 市场表现：锌2508合约收盘价较前一交易日-1.01%，社会库存7月28日较7月24日累库0.54万吨 [2][3] - 基本面：供应端锌锭供应压力延续，消费端下游采购意愿疲软，LME挤仓风险升温 [3] - 交易策略：逢高抛空 [3] 铅 - 市场表现：铅2508合约收盘价较前一交易日-0.27%，社会库存7月28日较7月24日累库0.03万吨 [3] - 基本面：供应端原生铅炼厂检修未恢复、再生铅复产迟缓，消费端蓄电池开工率有韧性但水平低，库存可交割厂库骤降 [3] - 交易策略：区间操作，回调短多 [3] 工业硅 - 市场表现：周一主力09合约跌停，持仓减少，今日仓单量增加 [3] - 基本面：供给端西北地区复产，库存去库；需求端多晶硅开工持稳、有机硅产量下滑、铝合金需求淡季 [3] - 交易策略：预计盘面转宽幅震荡，单边建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现：昨日主力LC2509合约收于73,120元/吨，涨-7.98% [3] - 基本面：供给端产量环比下降，进口锂辉石精矿指数上涨；需求端预期改善；库存创新高 [3] - 交易策略：预计短期内回调，价格在6.5 - 8万宽幅震荡，建议谨慎参与 [3] 多晶硅 - 市场表现：周一主力09合约收于49405元/吨，较上个交易日下跌1620元/吨，持仓减少 [3] - 基本面：供给端产量上涨，有复产预期，库存累库；需求端硅片、电池片排产下滑，光伏装机需求悲观 [3] - 交易策略：盘面预计在4.8 - 5.3w区间宽幅震荡，建议观望 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2510合约横盘震荡收于3263元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌5元/吨 [4] - 基本面：建材库存环比增1%，供需中性；板材需求稳定，库存下降；钢材期货贴水维持低位，估值略偏高 [4] - 交易策略：多单择机止盈，激进者尝试短线做空螺纹2601合约 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2509合约横盘震荡收于791元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌0.5元/吨 [4] - 基本面：澳巴发货环比增204万吨，港存环比降114万吨；铁水产量环比小降，同比增约1%；铁矿供需中性偏强，远期贴水结构但绝对水平低，估值中性 [4] - 交易策略：观望为主，多单择机止盈 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2509合约昨日日间收跌停后夜盘继续下挫收于1077元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌63.5元/吨 [4] - 基本面：铁水产量环比下降，钢厂利润企稳；焦炭提涨落地，仍有提涨预期；供应端各环节库存分化，总体供需宽松但基本面改善；期货升水现货，估值偏高 [4] - 交易策略：观望为主，多单择机离场 [4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆下跌 [5] - 基本面：供应端国际宽松，美豆生长良好；需求端南美主导，美豆出口需求取决于关税政策 [5] - 交易策略：美豆震荡；国内单边去关税风险升水，短期关注中美经贸会谈，中期跟随国际成本端 [5] 玉米 - 市场表现：玉米2509合约偏弱运行，现货价格涨跌互现 [6] - 基本面：余粮不多，替代品进口量下降利好需求，但小麦替代及进口谷物拍卖压制价格，下游采购积极性不高 [6] - 交易策略：期价预计震荡偏弱 [6] 白糖 - 市场表现：郑糖09合约收5867元/吨，涨幅0.17% [6] - 基本面：印度食糖出口使原糖市场承压，国内宏观情绪带动价格反弹，关注7月进口到港量 [6] - 交易策略：期货市场逢高空；期权卖看涨 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉期价震荡偏弱，郑棉期价震荡偏强 [6] - 基本面：美国棉花优良率下降，阿根廷棉花出口有变化，国内棉纺下游开机率稳定、棉纱库存提高 [6] - 交易策略：暂时观望，以13800 - 14400元/吨区间震荡策略为主 [6] 原木 - 市场表现：原木09合约收831元/方，涨幅0.12% [6] - 基本面：成交量和持仓量上升，现货价格稳定，7月进入交割行情，近期反弹基于宏观带动 [6] - 交易策略：观望 [6] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕下跌 [6] - 基本面：供应端马来7月1 - 20日产量环比+11.2%，需求端产区出口环比下降 [6] - 交易策略：短期P偏强，板块多配，交易预期年度偏紧 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2509合约下跌，现货价格下跌 [6][7] - 基本面：高温使蛋鸡产蛋率下降，需求端或季节性增加，但冷库蛋库存偏高 [6] - 交易策略：期货价格预计震荡运行 [7] 生猪 - 市场表现：生猪2509合约下跌，现货价格下跌 [7] - 基本面：消费季节性走弱，养殖端出栏压力大，中期供应增加 [7] - 交易策略：期价预计震荡调整 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌，华北低价现货报价7230元/吨，基差走强，海外美金价格持稳，进口窗口关闭 [8] - 基本面：供给端国产供应回升，进口量预计减少；需求端农膜需求淡季结束，其他领域需求稳定 [8] - 交易策略：短期震荡为主，中长期逢高布局远月合约空单 [8] PVC - 市场表现：V09收5159，跌1.4% [8] - 基本面：供需基本面稳定，供应端将增产，社会库存再度累积 [8] - 交易策略：建议观望 [8] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格851美元/吨，PTA华东现货价格4800元/吨，现货基差-7元/吨 [8] - 基本面：PX供应中等、进口偏低，PTA供应中高位，聚酯负荷下降、库存中高、利润低位，PX供需去库，PTA平衡趋向宽松 [8] - 交易策略：PX止盈，PTA逢高沽空加工费或布局远月空单 [8] 橡胶 - 市场表现：周一主力合约RU2509 -2.52%，收于15065元/吨 [8][9] - 基本面：泰国假期原料暂停报价，现货价格下调，工厂补库，青岛地区库存有增有减 [9] - 交易策略：短期预计区间震荡整理，单边建议观望 [9] 玻璃 - 市场表现：fg09收1183，跌5% [9] - 基本面：供应端日融量同比降，三季度预计复产，库存回落，下游订单天数和开工率情况一般，估值偏低 [9] - 交易策略：建议玻璃逢低多配 [9] PP - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌，华东现货价格7100元/吨，基差走强，海外美金报价持稳，进口窗口关闭、出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端检修装置复产、新装置开车，供应压力上升；需求端下游需求分化 [9] - 交易策略：短期盘面震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单 [9] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格4499元/吨，现货基差58元/吨 [9] - 基本面：供应端产量中高位且有提升空间，进口供应回归，库存处于低位，聚酯负荷和库存情况一般，供需平衡 [9] - 交易策略：警惕宏观情绪，供需偏弱择机布局空单 [9] 原油 - 市场表现：昨日油价大幅上涨 [9] - 基本面：欧佩克JMMC会议未对9月产量提建议，市场预期增产；需求端美国汽油消费低、柴油缓解、炼厂开工率高 [9] - 交易策略：因美国对俄制裁不确定，建议先观望 [9][10] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌，华东现货报价7400元/吨，市场交投一般，海外美金价格持稳，进口窗口关闭 [10] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存有变化，八月预计累库；需求端下游企业亏损大、成品库存高，出口需求待释放 [10] - 交易策略：短期盘面震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单 [10] 纯碱 - 市场表现：sa09收1307，跌4% [10] - 基本面：供应端开工率75%，库存有变化，下游光伏玻璃有减产传闻，期现套利商锁定库存 [10] - 交易策略：建议观望，或尝试看空期权 [10]

报告行业投资评级 - 长期（6 - 12 个月）：乐观，全球钢材中期供需前景中性偏乐观，预计铁矿供需相应呈中性偏强状态 [52] - 短期（1 个月）：谨慎，预计未来一个月内钢矿供需维持中性 [52] 报告的核心观点 - 制造业综合优势明显，出口连续两年成为需求增量最大提供方，外需将持续成为黑色需求主要支撑；房地产积重难返，2025 年增长空间有限；基建需求在大力财政刺激下持续托底，中期看仍有空间 [6][14][21] - 供应端主流矿山增量有限，港口库存结构性紧缺情况弱于往年同期，目前价格水平国产矿亦难有明显增量，预计下半年铁矿石港口累库慢于往年 [40][41][46] - 长期对全球钢材供需前景中性偏乐观，短期钢矿供需维持中性，建议单边观望为主，待“反内卷”主题退潮后逢低做多铁矿 2601 合约，套利建议观望 [52][53] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上半年跌幅：焦煤（28.2%）> 螺纹（9.4%）> 热卷(8.5%) > 铁矿（7.9%） [3] 行业对比 - 钢铁行业：2025 年违规产能约等于 0，利润情况改善，行业资产负债率从 2015 年的 66.7%降至 65.3% [5] - 房地产行业：2025 年上海房价/收入比升至 37.2，居民部门杠杆率升至 60.0%，出生人口降至 954 万 [5] 需求分析 - 制造业：出口优势明显，部分行业出口占营收比例较高，汽车、家电等行业钢铁消耗有一定表现 [6][32][33] - 出口：降息预期持续延后，美国需求或走弱，欧洲需求有望改善，中国出口或边际增加 [9] - 房地产：2025 年增长空间有限，钢材消耗测算显示需求不佳，百城住宅土地销售和写字楼空置率情况不理想 [14][15][18] - 基建：需求在财政刺激下持续托底，中期仍有空间，政府部门负债率、总净融资等数据有体现 [21][22] 供应分析 - 矿山产量：2025 年主要矿山产量指引有一定变化，合计同比增量 0.8%，但前五个月实际增量 0.3% [40] - 库存：港口库存结构性紧缺情况弱于往年同期，预计下半年铁矿石港口累库慢于往年 [41][48] - 国产矿：目前价格水平国产矿难有明显增量 [46] 平衡表分析 - 2025 年钢材内需用钢汇总、粗钢产量、铁矿需求等有相应变化，铁矿理论供需差为负 [50] 结论与策略 - 长期乐观，全球钢材中期供需前景中性偏乐观，预计铁矿供需相应呈中性偏强状态；短期谨慎，未来一个月内钢矿供需维持中性 [52] - 交易策略：单边建议观望为主，待“反内卷”主题退潮后逢低做多铁矿 2601 合约；套利建议观望 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；风偏上行叠加经济复苏预期，建议中长线 T、TL 逢高套保 [2] 各部分总结 股指期现货市场表现 - 7 月 23 日，A股四大股指涨跌不一，上证指数上涨 0.01%，深成指下跌 0.37%，创业板指下跌 0.01%，科创 50 指数上涨 0.45%；市场成交 18984 亿元，较前日减少 303 亿元；非银金融、美容护理、家用电器涨幅居前，建筑材料、国防军工、机械设备跌幅居前；从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 1269/121/4025；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -170、-238、12、397 亿元，分别变动 -32、-23、-20、+75 亿元 [2] - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 107.22、76.76、10.57 与 -1.6 点，基差年化收益率分别为 -9.43%、-7.2%、-1.49%与 0.33%，三年期历史分位数分别为 40%、29%、43%及 49% [2] - 展示了各股指期货合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等详细数据 [4] 国债期现货市场表现 - 7 月 23 日，国债期货收益率全线上行，活跃合约中，二债隐含利率 1.39，较前日上涨 2.26bps，五债隐含利率 1.553，较前日上涨 1.93bps，十债隐含利率 1.65，较前日上涨 1.59bps，三十债隐含利率 1.991，较前日上涨 0.79bps [2] - 现券方面，各期限国债期货 CTD 券收益率有不同变动，对应净基差和 IRR 也各有数值；资金面央行货币投放 1505 亿元，货币回笼 5201 亿元，净回笼 3696 亿元 [2] - 展示了各国债期货合约及对应现券的涨跌幅、现价、成交量等详细数据 [6] - 展示了短端资金利率市场变化，包括 SHIBOR 隔夜、DR001 等利率今价、昨价等情况 [10] 经济数据 - 高频数据显示，近期地产景气度收缩，制造在 6 月工业增加值超同期下景气度修复 [10]