对比历史，2023年的教训尤为深刻。那一年，人民币汇率在内外多重压力下大幅走弱，有效汇率指数也 呈现震荡下行态势。痛定思痛，决策层加强了预期引导和跨境资本流动管理。进入2025年，随着国内经 济复苏态势的巩固和美联储政策转向的临近，人民币汇率一度展现出企稳回升的迹象。然而，9月26日 的这次下调，再次提醒我们，外部环境的复杂性和不确定性依然是悬在人民币汇率头顶的"达摩克利斯 之剑" 。美联储的每一次议息会议、每一份经济数据报告，都可能成为扰动市场的导火索。 更值得反思的是，我们是否过度聚焦于人民币对美元这一单一汇率？在全球贸易格局深刻调整的今天， 衡量一国货币价值更应关注其对一篮子货币的有效汇率。过度关注美元兑人民币的点位，不仅容易被市 场情绪裹挟，也可能忽视了人民币在更广泛国际经贸活动中的真实表现。专家建议，应引导市场更多关 注有效汇率指数，以更全面、客观的视角看待人民币的价值。 展望未来，人民币汇率的走势将是一场内外力量的持续角力。一方面，美联储降息预期若能兑现，将为 人民币提供有力支撑；另一方面，国内经济的复苏成色、结构性改革的推进速度，以及金融市场的深度 与广度，将从根本上决定人民币的内在价值与韧性。 ...

会议认为，今年以来宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，持续发力、适时加力，强化逆周期调节， 综合运用多种货币政策工具，服务实体经济高质量发展，为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。贷 款市场报价利率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强， 社会融资成本处于历史较低水平。外汇市场供求基本平衡，经常账户顺差稳定，外汇储备充足，人民币 汇率双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定。金融市场总体运行平稳。 据央行网站，中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度（总第110次）例会于9月23日召开。 会议分析了国内外经济金融形势，认为当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能减弱，贸易壁垒 增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济运行稳中有 进，社会信心持续提振，高质量发展取得新成效，但仍面临国内需求不足、物价低位运行等困难和挑 战。要落实落细适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功 能，加大货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价处于合理水平。 会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议加强货币政策调控，提高前 ...

汇率预测与驱动因素 - 基准情形下美元兑人民币汇率年末趋近于7.0[1][7] - 乐观情形下美元兑人民币汇率新均衡位置在6.7附近（需美国关税再降20个百分点或超常规政策刺激）[1][7] - 离岸人民币兑美元升值幅度已达4%（截至9月24日）[3][7] - 人民币升值由预期自我实现驱动（汇率预期→外汇供求→升值→预期强化）[10][16][25] 货币政策影响 - 四季度预计降息10-20BP（基准情形）[1][3][31] - 若降息超20BP将加速经济复苏预期并推升人民币升值[4][32] - 降息可能加深中美利差倒挂但被财政政策抵消（5000亿政策性金融工具+1万亿特殊再融资债券）[1][5][31] - 潜在1万亿建设国债有望在乐观情形下推出[5][33] 大类资产表现 - 人民币兑美元每升值1%对应A股平均上涨2.73%、港股上涨4.52%（基于历史8轮周期）[6][39] - 本轮升值周期中人民币每升值1%对应A股上涨8.31%、港股上涨10.52%（2025年4月8日至9月23日）[39] - 10年期国债收益率预计在1.6%~2.0%区间震荡（受货币宽松与风险偏好拉锯影响）[6][44][45] - 大宗商品价格将分化（铜价或因新质生产力需求具备上行机会）[6][47] 风险因素 - 政策理解不到位风险[3][50] - 央行货币政策超预期风险[3][50] - 美联储宽松不及预期风险[3][50] - 美国加征关税超预期风险[3][50]

截至最新发稿时间9时36分，在岸人民币对美元报7.1349，日内贬值0.04%；离岸人民币对美元报 7.1433，日内升值0.03%。 北京商报讯（记者 岳品瑜 董晗萱）9月26日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，当日银行间外 汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1152元，相较前一交易日中间价7.1118元，调贬34个基点。 9月25日，香港证券及期货事务监察委员会与香港金融管理局联合发布香港《固定收益及货币市场发展 路线图》，通过促进需求、流动性及创新，策略性定位香港成为全球固定收益及货币中心。 ...

与此同时，美元指数震荡，截至9时30分，报98.4213。 华泰期货研报称，人民币对美元短期维持在7.1左右区间震荡。若国内信贷和消费修复兑现，叠加美联 储进入宽松周期，人民币存在阶段性升值可能。 上证报中国证券网讯（记者 陈佳怡）9月26日，Wind数据显示，在岸人民币对美元开盘下跌，报 7.1350，前一交易日16时30分收盘报7.1253。截至9时30分，离岸人民币对美元报7.1424。 同日，人民币对美元中间价下调34个基点，报7.1152。 ...

（责任编辑：田云绯） 中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年9月26日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1 美元对人民币7.1152元，1欧元对人民币8.3117元，100日元对人民币4.7524元，1港元对人民币0.91430 元，1英镑对人民币9.5062元，1澳大利亚元对人民币4.6599元，1新西兰元对人民币4.1117元，1新加坡 元对人民币5.5052元，1瑞士法郎对人民币8.9085元，1加拿大元对人民币5.1128元，人民币1元对1.1270 澳门元，人民币1元对0.59209马来西亚林吉特，人民币1元对11.7721俄罗斯卢布，人民币1元对2.4457南 非兰特，人民币1元对197.79韩元，人民币1元对0.51519阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52614沙特里亚 尔，人民币1元对47.1643匈牙利福林，人民币1元对0.51407波兰兹罗提，人民币1元对0.8982丹麦克朗， 人民币1元对1.3277瑞典克朗，人民币1元对1.4076挪威克朗，人民币1元对5.83128土耳其里拉，人民币1 元对2.5957墨西哥比索，人民币1元对4.5190泰铢。 中国经济网北京9月26日讯 ...

人民币汇率跟踪 汇率贬值股市涨，这次不一样？ 2025 年 09 月 25 日 [Table_Author] 分析师：陶川 分析师：邵翔 执业证号：S0100524060005 执业证号：S0100524080007 邮箱：taochuan@glms.com.cn 邮箱：shaoxiang@glms.com.cn ➢ 近一个月人民币的变化值得关注。以离岸人民币为例，9 月中一度升值触及 7.08 附近的水平，而昨天又一度跌破 7.14。背后的原因，最直观的当然是离不 开美元在降息月的大幅起伏，不过更加耐人寻味的可能有两点：一是央行对于汇 率乃至货币政策态度的微妙变化；另一个则是全球资金再配置大背景下，汇率和 股市的新关系。 ➢ 除了政策之外，还有一个有趣的市场现象，既可以反映央行在缓解升值预期， 同时也说明，在全球资金再配值的新时代，美元对于港股的影响可能会下降。 ➢ 人民币（相对美元）汇率波动，美元一定程度影响方向，但"弹性"才是最 大的细节。近一个月来美元的波动逻辑是比较清晰的，8 月底杰克逊霍尔会议鲍 威尔措辞偏鸽，叠加不尽如人意的就业数据和白宫持续的宽松施压，美元开始提 前交易 9 月议息会议的宽松" ...

近期美元走弱异常现象 - 美元指数从1月10日至4月17日累计下跌9.3%至99.4 跌破100关口 兑发达市场货币回落7.6% 兑新兴市场货币仅回落1.4% 呈现明显分化[2][7][90] - 4月7日前美元走弱主因美国衰退预期升温 花旗经济意外指数从14.5降至-19.5 市场降息预期从1.2次升至4.2次 10年期美债利率回落62bp[2][17][90] - 4月7日后出现"股债汇三杀"异象 美债利率反弹33bp但美元继续走弱 资金从"避险流向美国"转向"逃离美国" 海外投资者抛售美债回流欧日市场[2][28][90] 美元延续弱势的驱动因素 - 关税政策导致美国经济贸易不确定性飙升 通胀预期升温 综合GTAP模型及外资预测 关税对美国GDP冲击可能达3个百分点[3][39][91] - 当前关税税率远高于贸易摩擦1.0时期 联邦政府若裁员20%可能使失业率升至4.8% 高收入群体财富效应减弱可能加速消费走弱[46][47] - 历史衰退期美元多数走强 但本轮对美国债务可持续性和孤立主义担忧弱化美元避险属性 资金可能流向欧元资产 推升美元走弱概率[3][52][91] 人民币汇率后续演绎 - 4月2日后美元指数回落4.1% 但在岸人民币兑美元仍贬值0.4% 一度突破7.35创"811"汇改新低 主因特朗普关税政策直接冲击[4][61][91] - 外部压力缓和因美元弱势延续及资金向非美市场外流 关税冲击存在非线性递减特征 美国已出台豁免清单且加墨未被加征关税[4][71][92] - 央行逆周期调节工具丰富 2023年以来积累约1239亿美元待结汇资金 提供较2017-2018年432亿美元更厚缓冲垫 国内政策对冲增强经济韧性[4][77][92]

北京商报讯（记者 岳品瑜 董晗萱）9月25日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，当日银行间外 汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1118元，相较前一交易日中间价7.1077元，调贬41个基点。 截至最新发稿时间9时36分，在岸人民币对美元报7.1283，日内升值0.04%；离岸人民币对美元报 7.1329，日内升值0.07%。 ...

8月上半月，即期市场机构发起方偏向买汇方向，月末卖汇需求明显增强，带动全月总体转向净卖 汇。数据显示，上半月，即期市场机构发起方日均净买汇6.99亿美元，交易需求偏向买汇方向；下半 月，买卖压力逐步反转，日均净卖汇11.42亿美元，主要系最后两个交易日卖汇力量较强，全月日均净 卖汇1.78亿美元。在交易行为上，8月市场羊群效应指数为63.52，较7月小幅下降0.49点，高于近一年历 史平均值62.65点水平。 今年8月，银行间外汇市场交投平稳，外汇市场日均成交量同比小幅下降。来自中国外汇交易中心 （以下简称"交易中心"）最新数据显示，8月银行间外汇市场日均交易量1918.60亿美元，同比下降 1.29%，环比下降7.06%。其中，人民币外汇市场日均交易量为1360.28亿美元，同比下降9.32%，环比下 降7.65%。外币对市场和外币利率市场交易活跃，同比增速仍维持在20%以上。 交易中心数据显示，8月初，在岸人民币汇率整体维持在7.1650至7.1950区间；下旬，伴随美元指数 震荡走弱，人民币汇率中间价调升节奏加快引导市场预期，叠加国内股市上涨吸引跨境资金流入，股市 汇市联动效应提升，推动人民币汇率走强。 ...