报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] - 风偏上行叠加经济复苏预期，建议中长线 T、TL 逢高套保 [3] 各部分总结 市场表现 - 8 月 18 日，A股四大股指全线上行，上证指数上涨 0.85% 报 3728.03 点，深成指上涨 1.73% 报 11835.57 点，创业板指上涨 2.84% 报 2606.2 点，科创 50 指数上涨 2.14% 报 1124.82 点；市场成交 28091 亿元，较前日增加 5363 亿元 [2] - 行业板块中，通信、综合、计算机涨幅居前，房地产、石油石化、有色金属跌幅居前；从市场强弱看，IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 4034/165/1220 [2] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 54、 - 191、 - 68、205 亿元，分别变动 - 70、 - 91、 + 119、 + 42 亿元 [2] 股指期货 - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 99.6、91.77、4.01 与 - 10.73 点，基差年化收益率分别为 - 8.82%、 - 8.82%、 - 0.61% 与 2.42%，三年期历史分位数分别为 44%、19%、52% 及 78% [3] 国债期货 - 8 月 18 日，国债期货收益率上行，二债隐含利率 1.44，较前日上涨 2.92bps，五债隐含利率 1.634，较前日上涨 5.09bps，十债隐含利率 1.729，较前日上涨 4.96bps，三十债隐含利率 2.142，较前日上涨 6.68bps [3] - 现券方面，目前活跃合约为 2509 合约，各期限国债期货 CTD 券收益率变动及对应净基差、IRR 不同 [3] - 资金面，央行货币投放 2665 亿元，货币回笼 1120 亿元，净投放 1545 亿元 [3] 股指期现货市场表现 - 展示了 IC、IF、IH、IM 不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等多项数据 [6] 国债期现货市场表现 - 呈现了二债、五债、十债、三十债不同合约及对应现券的涨跌幅、现价、成交量等数据 [7] 短端资金利率市场变化 - SHIBOR 隔夜今价 1.436，昨价 1.398，一周前 1.315，一月前 1.462 [10] 经济数据 - 高频数据显示近期社会活动景气度较弱 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析给出交易策略，黄金因去美元化逻辑建议做多，白银建议暂时观望；基本金属中铜、工业硅建议观望，铝和氧化铝中长期可逢低做多，锌逢高抛空，铅区间操作，碳酸锂逢低小仓试多，多晶硅可回调轻仓试多；黑色产业中螺纹 10/1 反套持有，铁矿和焦煤观望；农产品市场中豆粕关注单产及关税政策，玉米、鸡蛋、生猪、苹果观望，郑糖逢高空、期权卖看涨，棉花逢低买入，棕榈油偏多配；能源化工中 LLDPE 短期震荡偏弱、中长期逢高布局远月空单，PVC、玻璃、纯碱观望，苯乙烯短期震荡偏弱、中长期逢高布局远月空单 [1][2][3][4][5][6][7][8] 各目录总结 黄金市场 - 市场表现：周一贵金属震荡，COMEX 黄金期货跌 0.12%，报 3378.60 美元/盎司 [1] - 基本面：“特泽会”后特朗普安排三方会晤，美印贸易协议达成机会不大；国内黄金 ETF 资金小幅流入，多市场库存有变动 [1] - 交易策略：去美元化逻辑未变，建议黄金做多；白银建议暂时观望 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行 [2] - 基本面：市场对杰克霍尔会议偏鹰预期致美元指数走强，国内周度库存环比增加 0.81 万吨，现货升水略有走强 [2] - 交易策略：暂时观望 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日 -0.82%，收于 20770 元/吨 [2] - 基本面：供应端运行产能小幅增加，需求端周度铝材开工率小幅上升 [2] - 交易策略：短期观望，中长期可逢低做多 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日 -0.72%，收于 3182 元/吨 [2] - 基本面：供应端运行产能持续增加，需求端电解铝厂维持高负荷生产 [2] - 交易策略：价格预计宽幅震荡，短期关注 3150 价位支撑，中长期可逢低做多 [3] 锌 - 市场表现：昨日锌 2509 合约收盘价较前一交易日 -0.73%，收于 22340 元/吨 [3] - 基本面：供应增量显著，加工费跳涨，消费淡季深化，库存七地锌锭社库增加 [3] - 交易策略：逢高抛空 [3] 铅 - 市场表现：昨日铅 2509 合约收盘价较前一交易日 -0.45%，收于 16775 元/吨 [3] - 基本面：原生铅复产增量，再生铅开工率下降且亏损，消费旺季落空，库存累库 [3] - 交易策略：区间操作 [3] 工业硅 - 市场表现：周一盘面高开后震荡下行，主力 11 合约收于 8605 元/吨 [3] - 基本面：供给端新开炉复产，社会库存小幅去库、仓单库存增加；需求端多晶硅开工提升，有机硅产量持稳，铝合金需求淡季 [3] - 交易策略：建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现：昨日主力合约 LC2511 收于 89240 元/吨，涨 2.7% [3] - 基本面：供给端矿端停产影响供应，周产量增加，澳矿报价上涨；需求端排产旺季显现，库存减少；估值方面基差走弱，沉淀资金增加 [3] - 交易策略：逢低小仓试多 [3] 多晶硅 - 市场表现：周一盘面高开后震荡运行，主力 11 合约收于 52280 元/吨 [4] - 基本面：供给端产量提升、有复产预期，仓单增加、行业库存去库；需求端排产符合预期，下游价格波动有限 [4] - 交易策略：盘面试预计 4.5 - 5.3w 之间波动，可回调轻仓试多 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力 2510 合约震荡下行收于 3156 元/吨 [4] - 基本面：建材库存环比增加，供需中性偏弱，板材需求稳定，钢材供需均衡但结构分化，期货贴水和结构有变化 [4] - 交易策略：螺纹 10/1 反套持有，RB10 参考区间 3120 - 3190 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力 2601 合约震荡下行收于 772 元/吨 [4] - 基本面：发货、到港和库存环比增加，供需中性偏强但边际走弱，铁水产量上升，钢厂利润萎缩，供应符合季节性规律 [4] - 交易策略：观望为主，I01 参考区间 740 - 790 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力 2601 合约震荡下行收于 1189 元/吨 [4] - 基本面：铁水产量下降，钢厂利润收窄，焦炭提涨，供应端库存分化，总体供需宽松但基本面改善，期货估值偏高 [4] - 交易策略：观望为主，前期空单持有，JM01 参考区间 1160 - 1220 [4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜 CBOT 大豆小幅下跌 [5] - 基本面：供应端近端美豆产量收缩，远端南美预期增产；需求端南美下降，美豆新作出口需求有分歧 [5] - 交易策略：短期美豆偏强震荡，国内单边跟随国际成本端，后期关注单产及关税政策 [5] 玉米 - 市场表现：玉米 2511 合约延续弱势，现货价格东北跌华北涨 [5] - 基本面：小麦替代、进口谷物拍卖增加供应，成交率低，贸易形势和新玉米情况压制价格 [5] - 交易策略：期货预计震荡运行，暂时观望 [5] 郑糖 - 市场表现：郑糖 01 合约收 5678 元/吨，涨幅 0.37% [5] - 基本面：国际关注巴西产量，国内现货有企稳态势，后市弱势震荡 [5] - 交易策略：期货逢高空，期权卖看涨 [5] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉期价上涨 [5] - 基本面：国际美棉优良率提高，印度期末库存增加；国内郑棉期价震荡上涨，农产品价格整体走强 [5] - 交易策略：逢低买入做多，以 14000 - 14500 元/吨区间震荡策略为主 [5] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕上涨 [5] - 基本面：供应端马来 7 月产量环比增 7%，需求端 8 月 1 - 15 日出口环比增 16.5%，近端累库，远端预期偏紧 [5] - 交易策略：油脂偏多配，关注产区产量及生柴政策 [5] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋 2510 合约偏弱运行，现货价格上涨 [5] - 基本面：高温使产蛋率下降，需求或季节性增加，但新开产蛋鸡多、冷库蛋库存高，供应充足，成本重心下移 [5] - 交易策略：期货预计震荡运行，暂时观望 [5] 生猪 - 市场表现：生猪 2511 合约偏弱运行，现货价格略跌 [6] - 基本面：消费回升，8 月出栏增加，供应充足，关注月底情况和政策动向 [6] - 交易策略：期货建议暂时观望 [6] 苹果 - 市场表现：过去一周主力合约收 8230 元/吨，涨幅 0.51%，山东烟台栖霞苹果价格平稳 [6] - 基本面：早熟苹果价格高开低走，部分产区优果价高，果农对晚熟品种开称价有期待，盘面震荡 [6] - 交易策略：观望 [6] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天 LLDPE 主力合约小幅震荡，华北低价现货报价 7210 元/吨，基差偏弱，成交一般，海外美金价格持稳，进口窗口关闭 [7] - 基本面：供给端国产供应回升，进口量预计减少；需求端农膜旺季启动，其他领域需求稳定 [7] - 交易策略：短期震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单 [7] PVC - 市场表现：V01 合约收 5055，跌 1.1% [7] - 基本面：现货成交一般、价格回调，印度反倾销加征关税，供应端增产，需求一般，社会库存累积 [7] - 交易策略：驱动不清晰，建议观望 [7] 玻璃 - 市场表现：fg01 合约收 1211，跌 0.5% [8] - 基本面：现货回落，库存累积，供应端日融量同比降 7%，下游订单天数和开工率情况一般，部分工艺有利润 [8] - 交易策略：供需偏弱，下跌空间不大，建议观望 [8] 苯乙烯 - 市场表现：昨天 EB 主力合约小幅震荡，华东现货报价 7300 元/吨，交投一般，海外美金价格持稳，进口窗口关闭 [8] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯八月预计小幅累库；需求端下游企业亏损大、成品库存高，金九银十旺季开工率将回升 [8] - 交易策略：短期震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单 [8] 纯碱 - 市场表现：sa01 纯碱收 1387，跌 1.5% [8] - 基本面：成交一般，价格重心下移，供应端开工率 90%，库存高位增加，下游光伏玻璃有变化 [8] - 交易策略：减产预期仍在，建议观望 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略，部分品种短期震荡，部分中长期供需格局有变化，投资者需关注不同风险因素 [2][6][10] 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 交易策略：去美元化逻辑未变，建议黄金做多；近期光伏组件出口退税政策传闻取消，出口需求增加，白银库存去化，建议暂时观望 [2] 基本金属 铜 - 市场表现：周五铜价震荡偏强运行 - 基本面：美国通胀预期走高，消费者信心指数弱于预期，美元指数走弱，国内股市新高，风偏上行；供应端铜矿紧张格局延续，周度加工费 -38 美金左右，冶炼端国内关注夏季检修，海外逐步有冶炼减产；需求端当期需求季节性偏弱，伦敦 contango 结构走阔，国内结构走平，全球可见库存周度变化不大 - 交易策略：短期缺乏明确驱动，以区间震荡思路对待 [2] 铝 - 市场表现：周五电解铝主力合约收盘价较前一交易日 +0.27%，收于 20770 元/吨，国内 0 - 3 月差 35 元/吨，LME 2605.5 美元/吨 - 基本面：供应方面电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅增加；需求方面周度铝材开工率小幅上升 - 交易策略：美国扩大对进口铝产品征收 50%关税的范围，实际影响弱于 6 月加征关税时；基本面层面随着旺季临近，下游企业补货积极性提升，铝加工开工率与铝棒加工费已出现部分回暖迹象，现货贴水也在逐步缩小，后续需重点关注需求改善的持续性以及库存拐点的出现时机；价格走势方面，短期受关税政策冲击，市场情绪偏空，铝价可能面临回调压力，中长期来看，美国降息预期、低库存及旺季需求预期，铝价重心或逐步上移 [2] 氧化铝 - 市场表现：周五氧化铝主力合约收盘价较前一交易日 -0.66%，收于 3182 元/吨，国内 0 - 3 月差 60 元/吨 - 基本面：供应方面氧化铝运行产能持续增加，需求方面电解铝厂维持高负荷生产 - 交易策略：氧化铝运行产能持续提升，库存累库幅度加大，仓单量亦逐步回升，基本面仍面临过剩压力，但进口矿价持续上涨推动成本支撑上移，叠加几内亚政局扰动及阅兵期间阶段性减产预期仍在，预计氧化铝价格将维持宽幅震荡，建议短期关注 3150 价位支撑，中长期可把握逢低做多机会 [4] 工业硅 - 市场表现：周五盘面平开后震荡上行，主力 11 合约收于 8805 元/吨，较上个交易日上涨 130 元/吨，持仓减少 2763 手至 276272 手，今日仓单量净减少 94 手至 50599 手 - 基本面：供给端上周周度全国共新开 10 炉，西南西北均有复产，社会库存小幅去库，仓单库存小幅增加；需求端多晶硅上周开工维持小幅提升，有机硅产量持平，铝合金下游需求进入消费淡季，开工率较稳定 - 交易策略：交易逻辑围绕“反内卷”品种产生联动作用，基本面需求端边际好转，但仍需关注新疆产区生产计划，盘面预计震荡运行，建议观望 [4] 碳酸锂 - 市场表现：周五主力合约 LC2511 收于 86,900 元/吨（+1,600），涨 +1.9% - 基本面：供给方面枧下窝采矿端停产，矿端库存耗尽未来将影响 8000 吨碳酸锂月供应，预计 8 - 10 月转向供需紧缺，上周周产量 19,980 万吨，环比增 +2.17%，澳大利亚锂辉石 CIF 报价 990 美元/吨（+20）；需求方面 8 月磷酸铁锂、三元排产旺季显现，储能系统 7 月招标容量增速亮眼，上周样本库存为 14.22 万吨（-162 吨），周五仓单增加至 23,485（+1546）手；估值方面周五基差走强至 -2920 元/吨，碳酸锂品种沉淀资金为 151.9（+3.9）亿元，多空博弈加剧 - 交易策略：当前盘面对枧下窝停产充分计价，短期价格维持在 8.5 万元/吨上下运行，由于日内受供给端信息扰动，价格波动剧烈，当下环境，市场对于其他锂矿减产预期随时发酵，且多数情况下不能及时证伪，建议逢低小仓试多 [4] 多晶硅 - 市场表现：周五盘面高开后震荡上行，主力 11 合约收于 52740 元/吨，较上个交易日上涨 2310 元/吨，持仓增加 10966 手至 138723 手，今日仓单量增加 120 手至 5600 手 - 基本面：供给端周度产量小幅提升，后续仍有复产预期在，上周仓单量快速增加，行业库存小幅去库；需求端八月硅片、电池片排产符合预期，环比七月基本持平，三季度光伏装机需求市场较悲观，6 月新增光伏装机同比下降 38%，下游产品价格本周波动有限，上周市场讨论的 710W 大板型组件缺货系该功率档需求一般，而主流组件价格未出现涨价 - 交易策略：政策消息扰动预期仍在，盘面对收储等进展反应弹性较大，盘面预计在 4.5 - 5.3w 之间波动，可回调轻仓试多 [4] 锡 - 市场表现：周五锡价震荡偏强运行 - 基本面：供应端锡矿紧张格局延续，当期供需双弱格局延续，市场关注佤邦复产进度，可交割品牌升水 500 元左右，市场按需采购，特朗普对半导体加征关税的言论或影响相关需求预期，全球可见库存周度去库 210 吨，伦敦结构 63 美金 contango - 交易策略：依然以区间震荡思路对待 [4][5] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力 2510 合约横盘震荡收于 3197 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨 9 元/吨 - 基本面：建材供需中性偏弱，需求正值淡季，前期利润较好导致供应增加，建材垒库速度较快；板材需求稳定，直接、间接出口维持高位，库存绝对量、天数维持历史最低水平，整体而言钢材供需较为均衡，总量矛盾不显著，但结构性分化明显，螺纹期货贴水维持略偏高，热卷期货结构转为平水，估值持续改善，消息面反内卷主题交易阶段性结束，俄乌冲突有望降温，市场情绪冷却，预计本周市场或以偏弱震荡为主 - 交易策略：尝试螺纹 10/1 反套，RB10 参考区间 3150 - 3220 [6] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力 2601 合约横盘震荡收于 782.5 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨 1.5 元/吨 - 基本面：铁矿供需维持中性偏强，但边际走弱，钢联口径铁水产量环比上升，同比维持增 5%，第六轮焦炭提涨落地，后续暂无提涨预期，钢厂利润边际萎缩，后续产量以稳为主；供应端符合季节性规律，同比微幅下降，铁矿供需边际中性偏强，由于铁水需求基数较高预计后续铁矿垒库或慢于季节性规律，铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性，消息面反内卷主题交易阶段性结束，俄乌冲突有望降温，市场情绪冷却，预计本周市场或以偏弱震荡为主 - 交易策略：观望为主，I09 参考区间 750 - 800 [6] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力 2601 合约震荡走高收于 1250 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨 21.5 元/吨 - 基本面：钢联口径铁水产量环比下降 0.4 万吨至 240 万吨，同比增 8.6 万吨，钢厂利润边际收窄，后续产量以稳为主，第五轮焦炭提涨落地，第六轮部分落地，供应端各环节库存分化，钢厂、焦化厂焦煤库存及库存天数维持历史同期较低水平，坑口、口岸和港口等环节库存持续维持历史新高，同时产量、坑口库存环比下降，总体供需仍较为宽松但基本面环比改善中，期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高，消息面反内卷主题交易阶段性结束，俄乌冲突有望降温，市场情绪冷却，预计本周市场或以偏弱震荡为主 - 交易策略：观望为主，尝试做空焦煤 2509 合约，JM01 参考区间 1200 - 1270 [6] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：上周五 CBOT 大豆上涨，消化短期供需边际改善 - 基本面：供应端近端美豆产量收缩，而远端南美预期增产，整体年度同比略增；需求端南美逐步下降，即将转换美豆季，不过美豆新作出口需求仍存分歧 - 交易策略：短期美豆偏强，不过仍处于震荡区间；而国内大豆阶段到货多，高频需求亦维持高位，单边跟随国际成本端 [7] 玉米 - 市场表现：玉米 2509 合约延续弱势，玉米现货价格东北跌华北涨 - 基本面：小麦性价比高替代玉米饲用需求，麦价弱势压制玉米价格，进口谷物拍卖增加市场供应，成交率低位反映市场情绪偏弱，下游采购积极性不高，贸易形势缓和提升进口预期，早春玉米上市临近，新作玉米成本大幅下降压制远期价格预期，玉米现货价格预计偏弱运行 - 交易策略：连续下跌后，期货预计震荡运行，暂时观望 [9] 白糖 - 市场表现：ICE 原糖 10 合约收 16.47 美分/磅，周涨幅 1.23%；郑糖 01 合约收 5656 元/吨，周涨幅 1.63%；广西现货 - 郑糖 01 合约基 300 元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为 436 元/吨 - 基本面：国际方面，巴西的产量仍是主导原糖的因素，关注巴西双周产量数据，目前巴西是施压原糖的主要原因，高产逐步兑现；国内方面，上周进口糖大幅施压销区现货导致报价走低，但本周现货有企稳的态势，显示中秋备货需求，郑糖 01 合约小幅反弹，后市以弱势震荡为主，后期 01 合约将长期低于 6700 元/吨 - 交易策略：期货市场逢高空；期权卖看涨 [9] 棉花 - 市场表现：上周五美棉期价收跌，国际原油价格继续走弱 - 基本面：国际方面，截至 8 月 12 日当周，美国棉花产区受到干旱面积约 5％，较前一周提高，24/25 年度巴西棉花总产量上调至 393.5 万吨，同比增加 6.3%，印度棉花全国播种进度落后于去年同期；国内方面，郑棉期价震荡上涨，8 月数据调整利多棉价，受到近期数据调整影响，近期农产品价格整体走强 - 交易策略：逢低买入做多，以 14000 - 14500 元/吨区间震荡策略为主 [9] 棕榈油 - 市场表现：上周五马棕上涨，因短期出口不错 - 基本面：供应端 MPOB 预估马来 7 月产量环比 +7%，处于季节性增产周期；需求端产区改善，ITS 8 月 1 - 15 日预估马棕出口环比 +16.5%，整体来看，近端延续累库，远端预期偏紧 - 交易策略：油脂仍偏多配，交易年度偏紧预期，关注产区产量及生柴政策 [9] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋 2510 合约偏弱运行，现货价格上涨 - 基本面：高温导致蛋鸡产蛋率季节性下降，下游食品厂逐步备货，需求端或季节性增加，新开产蛋鸡较多，老鸡淘汰意愿不强，冷库蛋库存偏高，供应充足，蔬菜价格低位抑制需求，饲料价格低位，成本重心下移 - 交易策略：连续下跌后，期货预计震荡运行，暂时观望 [9] 生猪 - 市场表现：生猪 2511 合约偏弱运行，生猪现货价格略跌 - 基本面：消费逐步回升，前期出栏进度偏慢，8 月出栏增加，加之集团场继续降重出栏，供应充足，猪价偏弱运行，关注月底升学宴和学校开学备货，猪价是否企稳，另外政策面动向也许关注 - 交易策略：现货连续回落后短期再下跌空间不大，期货建议暂时观望 [9] 苹果 - 市场表现：过去一周主力合约收 8188 元/吨，周涨幅 1.37%，山东烟台栖霞苹果价格平稳，80以上一二级货源果农货片红 3.5 - 3.8 元/斤，条纹 3.5 - 4.5 元/斤，客商货片红 4.0 - 4.5 元/斤，条纹 4.0 - 5.0 元/斤，统货 2.8 - 3.0 元/斤，三级客商货 2.5 - 3.0 元/斤 - 基本面：当下嘎啦苹果价格高开低走，但部分产区优果价高，山东产区价格出现下滑，陕西产区洛川一带 70以上半商品果 4.5 元/斤但其他片区仅 2 - 3 元/斤，价格出现明显分化，目前早熟苹果已进入中后期，现货价格高开低走，但果农仍对晚熟品种开称价有期待支撑盘面价格，当下盘面矛盾不大，以震荡为主 - 交易策略：观望 [10] 能源化工 LLDPE - 市场表现：周五 LLDPE 主力合约小幅震荡，华北地区低价现货报价 7220 元 / 吨，09 合约基差为盘面减 80，基差偏弱，市场成交表现一般，海外市场方面，美金价格整体持稳，当前进口窗口处于关闭状态 - 基本面：供给端新装置投产，叠加存量检修装置陆续复产，推动国产供应持续回升，进口窗口持续关闭叠加伊朗装置停车，预计后期进口量小幅减少，国内供应压力有所减缓；需求端当前处于下游农膜需求旺季逐步启动，需求环比好转，但其他领域需求维持稳定 - 交易策略：短期来看，产业链库存小幅去化，基差偏弱，九十月供需环比改善，但准备进入交割月，短期震荡偏弱为主，上方空间受进口窗口压制明显；中长期，随着新装置不断投产，供需格局将逐步趋于宽松，建议逢高布局远月合约空单 [10] PVC - 市场表现：v01 合约收 5118，涨 0.1% - 基本面：PVC 现货成交一般，驱动不清晰，PVC 供应端将增产，福建万华、天津渤化即将达产，预计三季度国内供应增速提升到 4.5%左右，上游开工率 79%，需求一般，下游工厂样本开工率 40%左右，低于往年 5%，社会库存再度累积，8 月 14 日 PVC 社会库存新样本统计 81.14 万吨，环比增加 4.53%，同比减少 12.72%，内蒙电石价格 2250，现货回落，华东 4850，华南 4900 - 交易策略：驱动不清晰，建议观望 [10] 橡胶 - 市场表现：上周胶价震荡偏强整理，RU2601 周 +0.7%，收于 15905 元/吨 - 基本面：8 月 15 日为泰国胶水收购价 54.2 泰铢/公斤（0），杯胶 49.8 泰铢/公斤（0），现货方面价格上调，成交偏淡，泰混 14650 元/吨（+230），全乳 14850 元/吨（+200），上周半钢胎样本企业产能利用率为 69.71%（-0.27%），企业平均库存周转天数在 46.45 天（+0.81 天），全钢胎样本企业产能利用率为 60.06%（+0.80%），平均库存周转天数在 39.37 天（-0.08 天） - 交易策略：供应端扰动不断，基本面偏强中期维持多配观点，但整体矛盾不大，上行空间受后续上量预期压制，同时胶价仍受商品整体氛围影响较大，建议逢低多配

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] - 风偏上行叠加经济复苏预期，建议中长线 T、TL 逢高套保 [4] 各部分总结 市场整体表现 - 8 月 15 日，A股四大股指全线上行，上证指数涨 0.83%报 3696.77 点，深成指涨 1.6%报 11634.67 点，创业板指涨 2.61%报 2534.22 点，科创 50 指数涨 1.43%报 1101.29 点 [2] - 市场成交 22728 亿元，较前日减少 334 亿元，综合、非银金融、电力设备涨幅居前，银行、食品饮料、传媒跌幅居前 [2] - 从市场强弱看，IC>IM>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 4623/155/641 [2] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 123、 -100、 -187、163 亿元，分别变动 +378、 +189、 -249、 -318 亿元 [2] 股指期货 - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 31.3、37.57、 -7.05 与 -13.52 点，基差年化收益率分别为 -4.23%、 -5.5%、1.61%与 4.59%，三年期历史分位数分别为 70%、44%、76%及 97% [3] - 8 月 15 日，国债期货收益率上行，二债隐含利率 1.412 较前日涨 0.27bps，五债隐含利率 1.584 较前日涨 0.24bps，十债隐含利率 1.683 较前日涨 0.3bps，三十债隐含利率 2.075 较前日涨 0.76bps [3] 国债期货 - 目前活跃合约为 2509 合约，2 年期国债期货 CTD 券为 250006.IB，收益率变动 +0bps，对应净基差 0.03，IRR1.15%；5 年期国债期货 CTD 券为 240020.IB，收益率变动 +1bps，对应净基差 -0.001，IRR1.49%；10 年期国债期货 CTD 券为 220010.IB，收益率变动 +1.25bps，对应净基差 -0.027，IRR1.78%；30 年期国债期货 CTD 券为 210005.IB，收益率变动 +1.75bps，对应净基差 -0.062，IRR2% [4] - 央行货币投放 2380 亿元，货币回笼 1220 亿元，净投放 1160 亿元 [4] 经济数据 - 高频数据显示，近期社会活动景气度较弱 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中长期维持做多经济判断，以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；风偏上行叠加经济复苏预期，建议中长线 T、TL 逢高套保 [3] 各部分总结 市场表现 - 8 月 14 日，A股 四大股指有所回调，上证指数、深成指、创业板指分别下跌 0.46%、0.87%、1.08%，科创 50 指数上涨 0.75%；市场成交 23,063 亿元，较前日增加 1,311 亿元；非银金融涨幅居前，综合、国防军工、通信跌幅居前；从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 734/41/4,644；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -254、-289、62、481 亿元，分别变动 -331、-190、+185、+335 亿元 [2] - 8 月 14 日，国债期货收益率上行，二债、五债、十债、三十债隐含利率较前日分别上涨 1.33bps、1.57bps、1.74bps、2.33bps [3] 股指期货 - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 47.29、49.65、9.51 与 -0.13 点，基差年化收益率分别为 -6.28%、-7.15%、-2.11%与 0.04%，三年期历史分位数分别为 57%、31%、37%及 45% [3] - 中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] 国债期货 - 目前活跃合约为 2509 合约，2 年期、5 年期、10 年期、30 年期国债期货 CTD 券收益率变动分别为 +0.5bps、+1.25bps、+0.9bps、+2.25bps，对应净基差分别为 0.021、0.031、0.016、-0.104，IRR 分别为 1.22%、1.11%、1.27%、2.29% [4] - 公开市场操作方面，央行货币投放 1,287 亿元，货币回笼 1,607 亿元，净回笼 320 亿元 [4] - 风偏上行叠加经济复苏预期，建议中长线 T、TL 逢高套保 [4] 经济数据 高频数据显示，近期进出口及社会活动景气度有所下滑 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各商品期货因市场表现、基本面因素不同，交易策略存在差异，需综合考虑多种因素进行投资决策 根据相关目录分别进行总结 基本金属 - 铜：昨日铜价震荡偏弱运行，受焦煤限仓、美元反弹等因素施压，建议暂时观望[1] - 铝：昨日电解铝2509合约收盘价较前一交易日-0.36%，供应增加、需求无明显好转，建议观望[1] - 氧化铝：昨日氧化铝2509合约收盘价较前一交易日-0.84%，运行产能稳定、电解铝厂高负荷生产，建议暂时观望[1] - 锌：昨日锌2509合约收盘价较前一交易日-0.53%，供应增量显著、消费淡季深化，建议逢高抛空[1] - 铅：昨日铅2509合约收盘价较前一交易日-0.95%，供应地域分化、消费需求下降，建议观望为主[1][2] - 工业硅：周四盘面低开后震荡运行，供给增加、需求边际好转，建议观望[2] - 碳酸锂：昨日主力合约LC2511收于85,300元/吨（+200），供给将紧缺、需求旺季显现，短期观望，中长期可逢低小仓试多[2] - 多晶硅：周四盘面低开后震荡运行，供给增加、需求较悲观，盘面预计在4.5 - 5.3w之间波动[2] - 锡：昨日锡价震荡偏弱运行，受市场情绪和美元影响，短期以区间震荡思路对待[2] 黑色产业 - 螺纹钢：螺纹主力2510合约震荡下挫，建材表需下降、产量下降，螺纹2510空单止盈离场[3][4] - 铁矿石：铁矿主力2601合约震荡下挫，铁水产量上升、港存上升，铁矿2601空单止盈离场[4] - 焦煤：焦煤主力2601合约震荡下挫，铁水产量下降、库存分化，焦煤2601空单止盈离场[4] 农产品市场 - 豆粕：隔夜CBOT大豆下跌，供应近端宽松远端下调、需求存分歧，短期美豆偏强，单边跟随国际成本端[5] - 玉米：玉米2509合约延续弱势，小麦替代、进口增加，期货预计震荡运行[5] - 白糖：郑糖01合约收5641元/吨，跌幅0.34%，巴西增产、国内加工糖施压，期货市场逢高空，期权卖看涨[6] - 棉花：隔夜美棉期价收跌，国际出口增加、巴西增产、印度播种面积下降，国内棉价震荡上涨，逢低买入做多[6] - 原木：原木09合约收809.5元/方，跌幅0.43%，现货价格上涨，短期内以交割逻辑为主，观望[6] - 棕榈油：昨日马棕下跌，供应增产、需求出口有变化，油脂仍偏多配，关注产区产量及生柴政策[6] - 鸡蛋：鸡蛋2510合约偏弱运行，现货价格稳定，供应充足、需求或季节性增加，期货价格预计震荡偏弱[6] - 生猪：生猪2511合约持续回落，现货价格小幅反弹，消费走弱、供应增加，猪价偏弱运行[6][7] 能源化工 - LLDPE：昨天主力合约小幅下跌，供给增加、需求环比好转，短期震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单[8] - PVC：V01合约收5125，跌1%，供应增产、需求一般、库存累积，建议观望[8] - PTA：PXCFR中国价格824美元/吨，PTA华东现货价格4650元/吨，PX供需平衡、PTA去库，PX观望，PTA短期关注正套机会，中长期逢高沽空加工费或布局远月空单[8] - 橡胶：周四胶价低开后冲高回落，原料支撑较强，建议回调后逢低多配[8] - 玻璃：fg01合约收1220，跌1.3%，产销回落、价格阴跌、库存累积，建议观望[11] - PP：昨天主力合约小幅下跌，供给增加、需求分化，短期震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单[11] - MEG：MEG华东现货价格4468元/吨，供需紧平衡，建议观望[11] - 原油：昨日油价反弹，供应压力增加、需求有支撑，短期关注SC主力合约在510元/桶附近的逢高做空机会[11] - 苯乙烯：昨天EB主力合约小幅下跌，供给将回升、需求有压力，短期震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单[11][12] - 纯碱：sa01合约收1400，跌0.3%，供应开工率高、库存增加、需求有变化，建议观望[12]

期货研究报告 | 金融工程研究 CTA各策略小幅上涨，配置窗口逐步打开 ——招商期货CTA市场跟踪周报 （ 2025年08月04日-2025年08月08日） ·联系人-乔垒 ·联系电话：15805605265 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn ·执业资格号: Z0016776 ·qiaolei1@cmschina.com.cn 2025年08月12日 核心观点 ·研究员-赵嘉瑜 ·联系电话：13686866941 | | 商品市场整体下行 | 商品市场整体下行。分板块来看：贵金属指数上涨2.94%，黑色指数上涨1.76%，有色金属指数上涨 1.29%，农产品指数上涨0.72%，工业品指数下跌0.96%，能化指数下跌2.11%；分品种来看：原油指数下 | | --- | --- | --- | | | | 跌6.56%，黄金指数上涨2.22%。 | | 市场回顾 | CTA各策略小幅上涨 | 本周各策略小幅上涨，招商期货CTA中短周期策略指数上涨0.16%，产品池中上涨产品占比72%，招商期 | | | | 货CTA中长周期策略指数上涨0.09%，产品池中上涨产品占比50%。招商期货CTA量 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] - 风偏上行叠加经济复苏预期，建议中长线 T、TL 逢高套保 [4] 各目录总结 市场表现 - 8 月 13 日，A股四大股指全线上行，上证指数涨 0.48% 报 3683.46 点，深成指涨 1.76% 报 11551.36 点，创业板指涨 3.62% 报 2496.5 点，科创 50 指数涨 0.74% 报 1077.7 点；市场成交 21752 亿元，较前日增加 2700 亿元；通信、有色金属、电子涨幅居前，银行、煤炭、食品饮料跌幅居前；IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 2730/233/2456；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 76、 - 99、 - 123、146 亿元，分别变动 + 165、 + 44、 - 111、 - 98 亿元 [2] - 8 月 13 日，国债期货收益率下行，二债隐含利率 1.398 较前日下跌 2.13bps，五债隐含利率 1.564 较前日下跌 1.33bps，十债隐含利率 1.662 较前日下跌 0.75bps，三十债隐含利率 2.038 较前日下跌 0.76bps [3] 股指期货 - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 62.53、56.3、5.78 与 - 5.82 点，基差年化收益率分别为 - 7.9%、 - 7.72%、 - 1.24%与 1.85%，三年期历史分位数分别为 49%、25%、46%及 70% [3] 国债期货 - 目前活跃合约为 2509 合约，2 年期国债期货 CTD 券为 250006.IB，收益率变动 - 0.75bps，对应净基差 0.01，IRR1.35%；5 年期国债期货 CTD 券为 240020.IB，收益率变动 - 1.35bps，对应净基差 0.006，IRR1.39%；10 年期国债期货 CTD 券为 250007.IB，收益率变动 - 0.25bps，对应净基差 0.008，IRR1.37%；30 年期国债期货 CTD 券为 210005.IB，收益率变动 - 1bps，对应净基差 - 0.008，IRR1.5% [4] - 公开市场操作方面，央行货币投放 1185 亿元，货币回笼 1385 亿元，净回笼 200 亿元 [4] 股指期现货市场表现 - 展示了 IC、IF、IH、IM 不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量、持仓量等数据 [6] 国债期现货市场表现 - 展示了二债、五债、十债、三十债不同合约及对应国债的涨跌幅、现价、成交量、持仓量、净基差、CTD 券隐含利率等数据 [7] 短端资金利率市场变化 - SHIBOR 隔夜今价、昨价、一周前、一月前价格分别为 1.315、1.315、1.316、1.333 [10] 经济数据 - 高频数据显示，近期进出口及社会活动景气度有所下滑 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对商品期货各品种进行分析，基于市场表现、基本面等给出交易策略，涉及黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域，涵盖多种期货合约品种，为投资者提供投资参考 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：周三贵金属小幅反弹，市场降息预期进一步提升 [2] - 基本面：贝森特称若数据准确美联储可能更早降息，9月降息50个基点可能性大；特朗普或提前任命下任美联储主席；美财长施压加大对俄制裁；国内黄金ETF资金小幅流入，部分库存维持不变，部分白银库存有增减变化 [2] - 交易策略：去美元化逻辑未变，建议黄金做多；白银因光伏组件出口退税政策传闻及库存去化，建议暂时观望 [2] 基本金属 电解铝 - 市场表现：昨日电解铝2509合约收盘价较前一交易日+0.27%，收于20790元/吨，0 - 3月差25元/吨，LME价格2631美元/吨 [3] - 基本面：供应方面电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅增加；需求方面消费无明显好转，周度铝材开工率稳定 [3] - 交易策略：美联储降息预期下宏观向好推动铝价上行，但消费淡季限制上行空间，待利好情绪消化后铝价重心或回落，建议观望 [3] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝2509合约收盘价较前一交易日 - 2.36%，收于3230元/吨，0 - 3月差 - 49元/吨 [3] - 基本面：供应方面氧化铝运行产能稳定；需求方面电解铝厂维持高负荷生产 [3] - 交易策略：氧化铝盘面回归理性，处于弱现实和强预期博弈阶段，建议多单继续持有，未入场暂时观望 [3] 锌 - 市场表现：昨日锌2509合约收盘价较前一交易日 - 0.13%，收于22,600元/吨，国内0 - 3月差40元/吨，海外0 - 3月差4.8美元/吨Con结构，华南、华东对2509合约有贴水，社会库存8月11日11.92万吨，较8月7日累库0.6万吨 [3][4] - 基本面：供应增量显著，加工费跳涨推升炼厂利润；消费淡季深化，镀锌/压铸开工率下降，台风及越南关税拖累出口；库存七地锌锭社库增加，LME库存下降形成支撑 [3][4] - 交易策略：逢高抛空 [4] 铅 - 市场表现：昨日铅2509合约收盘价较前一交易日 + 0.09%，收于16,930元/吨，国内0 - 3月差70元/吨Con，海外0 - 3月差39美元/吨Con结构，华南、华东对2508合约35元/吨贴水，精废价差0元/吨，社会库存8月11日7万吨，较8月7日去库0.11万吨 [4] - 基本面：供应地域分化，安徽环保压制再生铅开工率，原生铅开工率上升；消费蓄电池高温假致开工率下降，电池售价承压；库存社库下降，但再生铅厂库消化缓慢，废电瓶成本高企压制利润 [4] - 交易策略：观望为主，等待库存去化或再生铅减产信号 [4] 工业硅 - 市场表现：周三盘面低开后震荡下行，主力11合约收于8600元/吨，较上个交易日下跌240元/吨，持仓增加5640手至284500手，今日仓单量增加43手至50701手 [4] - 基本面：供给端上周周度全国新开8炉，西南西北均有复产，社会库存累库，仓单库存小幅去库；需求端多晶硅开工小幅提升，有机硅产量抬升，铝合金下游需求进入消费淡季，开工率较稳定 [4] - 交易策略：交易逻辑围绕“反内卷”品种产生联动作用，基本面需求端边际好转，但需关注新疆产区生产计划，盘面预计宽幅震荡，建议观望 [4] 碳酸锂 - 市场表现：昨日主力合约LC2511收于85,100元/吨（ + 2,580），涨 + 3.1% [4] - 基本面：供给方面枧下窝采矿端停产，预计8 - 10月转向供需紧缺，上周周产量恢复至新高1.9万吨，环比增 + 13.2%，澳大利亚锂辉石CIF报价970美元/吨（ + 30）；需求方面8月磷酸铁锂、三元排产旺季显现，储能系统7月招标容量增速亮眼；上周库存因供给修复而累库，样本库存为14.24万吨（ + 692吨），昨日仓单增加至21,679（ + 850）手，基差走强至 - 4100元/吨，碳酸锂品种沉淀资金为147.9（ - 37.0）亿元，多空博弈加剧 [4] - 交易策略：短期多空博弈交织，预计价格高位震荡，建议观望；中长期若枧下窝未复产，价格将企稳并易涨难跌，可逢低小仓试多 [4] 多晶硅 - 市场表现：周三盘面低开后震荡下行，主力11合约收于51290元/吨，较上个交易日下跌510元/吨，持仓减少3590手至132463手，今日仓单量增加210手至5150手 [4] - 基本面：供给端周度产量小幅提升，因仓单量增加后续仍有复产预期，行业库存本周小幅去库；需求端八月硅片、电池片排产符合预期，环比七月基本持平，三季度光伏装机需求市场较悲观，6月新增光伏装机同比下降38%，下游产品价格本周波动有限 [4] - 交易策略：政策消息扰动预期仍在，盘面预计在4.5 - 5.3w之间波动 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2510合约震荡下挫收于3216元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌37元/吨 [6] - 基本面：找钢口径和钢谷口径建材表需和产量均环比下降，建材供需中性，受益于低产量库存压力较小；板材需求稳定，出口维持高位，库存处于历史最低水平；钢材供需较为均衡，结构性分化明显；螺纹期货贴水较高，热卷期货结构转为平水，估值中性；消息面市场对美联储降息预期大幅增加，中国7月信贷数据不及预期 [6] - 交易策略：螺纹2510空单持有，RB10参考区间3180 - 3240 [6] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2601合约横盘震荡收于796元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌3元/吨 [6] - 基本面：钢联口径澳巴发货环比下降，到港环比下降，铁矿库存环比增加，同比下降；铁矿供需维持中性偏强，铁水产量环比小降，同比增加；第五轮焦炭提涨落地，第六轮已提出，钢厂利润边际收窄，后续产量以稳为主；供应端符合季节性规律，同比微幅下降；铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性；消息面市场对美联储降息预期大幅增加，中国7月信贷数据不及预期 [6] - 交易策略：铁矿2601空单持有，I09参考区间770 - 810 [6] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2601合约震荡下挫收于1236.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌70.5元/吨 [6] - 基本面：钢联口径铁水产量环比下降，同比增加；钢厂利润边际收窄，后续产量以稳为主；第五轮焦炭提涨落地，后续暂无提涨计划；供应端各环节库存分化，钢厂、焦化厂焦煤库存及库存天数维持历史同期较低水平，坑口、口岸和港口等环节库存持续维持历史新高，同时产量、坑口库存环比下降，总体供需仍较为宽松但基本面环比改善中；期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高；消息面市场对美联储降息预期大幅增加，中国7月信贷数据不及预期，大商所对2601合约采取限仓措施 [6] - 交易策略：焦煤2601空单持有，JM01参考区间1200 - 1270 [6] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆延续上涨，消化USDA报告利多 [7] - 基本面：供应端近端宽松，远端下调美豆新作产量和库存；需求端南美阶段主导，美豆新作出口需求仍存分歧 [7] - 交易策略：短期美豆偏强，消化利多报告；国内大豆阶段到货多，高频需求维持高位，单边跟随国际成本端 [7] 玉米 - 市场表现：玉米2509合约反弹，玉米现货价格下跌 [7] - 基本面：小麦性价比高替代玉米饲用需求，麦价弱势压制玉米价格，进口谷物拍卖增加市场供应，成交率低位反映市场情绪偏弱，下游采购积极性不高；贸易形势缓和提升进口预期，早春玉米上市临近，新作玉米成本大幅下降压制远期价格预期，玉米现货价格预计偏弱运行 [7][8] - 交易策略：连续下跌后，期货预计反弹修复 [8] 白糖 - 市场表现：郑糖01合约收5664元/吨，涨幅0.32%，广西现货 - 郑糖01合约基300元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为436元/吨 [8] - 基本面：巴西7月双周数据显示产量回升，累计制糖比创新高，巴西增产压力逐步兑现，原糖低位震荡；国内宏观情绪降温，本周沿海销区报价大幅下调，加工糖集中放量施压现货，郑糖01合约后市以弱势震荡为主，后期01合约将长期低于6700元/吨 [8] - 交易策略：期货市场逢高空；期权卖看涨 [8] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉期价下跌，国际原油价格继续走弱；郑棉期价震荡上涨，8月BCO数据调整利多棉价，近期农产品价格整体走强 [8] - 基本面：国际方面截至8月10日全美棉花现蕾率93%，较去年同期落后2个百分点，6月越南棉纺织品产量同比增加4.95%，环比下降2.56%；国内方面受到近期数据调整影响 [8] - 交易策略：逢低买入做多，以14000 - 14300元/吨区间震荡策略为主 [8] 原木 - 市场表现：原木09合约收813元/方，跌幅1.39%，部分地区现货价格有涨有平 [8] - 基本面：原木现货市场价格上涨，市场对后期原木市场有所期待；7月进入交割行情，各地交割有涨尺情况，800元/方以下估值较低，宏观情绪降温，短期内以交割逻辑为主，围绕800元/方一线波动 [8] - 交易策略：观望 [8] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕延续上涨，继续消化利多报告 [8] - 基本面：供应端MPOB预估马来7月产量环比 + 7%，处于季节性增产周期；需求端产区出口环比下降，MPOB显示7月马棕出口环比 + 4%，阶段供强需弱，延续累库，但低于市场预期 [8] - 交易策略：短期P偏强，中期仍偏多配，交易油脂年度偏紧预期，关注产区产量及生柴政策 [8] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2509合约下跌，现货价格稳定 [8] - 基本面：高温导致蛋鸡产蛋率季节性下降，下游食品厂逐步备货，需求端或季节性增加；新开产蛋鸡较多，老鸡淘汰意愿不强，冷库蛋库存偏高，供应充足；蔬菜价格低位抑制需求，饲料价格低位，成本重心下移 [8] - 交易策略：供应压力较大，期货价格预计震荡偏弱 [8] 生猪 - 市场表现：生猪2511合约回落，生猪现货价格上涨 [9] - 基本面：学校放假加上气温偏高，消费季节性走弱，屠宰量低位；高温导致生猪生长缓慢，供应后移，8月出栏增加，加之集团场继续降重出栏，猪价偏弱运行；中期来看，供应持续增加，猪价重心逐步下移，关注企业出栏节奏及二次育肥动向 [9] - 交易策略：供强需弱，期价预计震荡调整 [9] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约延误小幅震荡，华北地区低价现货报价7210元/吨，09合约基差为盘面减110，基差偏弱，市场成交表现一般，海外美金价格整体持稳，进口窗口处于关闭状态 [10] - 基本面：供给端新装置投产，叠加存量检修装置陆续复产，推动国产供应持续回升，进口窗口持续关闭叠加伊朗装置停车，预计后期进口量小幅减少；需求端下游农膜需求旺季逐步启动，需求环比好转，其他领域需求维持稳定 [10] - 交易策略：短期产业链库存小幅去化，基差偏弱，九十月供需环比改善，但进入交割月，短期震荡偏弱为主，上方空间受进口窗口压制明显；中长期随着新装置不断投产，供需格局将逐步趋于宽松，建议逢高布局远月合约空单 [10] PVC - 市场表现：v09收5000，跌0.7% [10] - 基本面：PVC现货稳定，期货震荡；供应端将增产，预计三季度国内供应增速提升到4.5%左右，上游开工率80%；需求一般，下游工厂样本开工率40%左右，低于往年5%；氯碱综合利润尚可；社会库存再度累积，8月7日PVC社会库存新样本77.63万吨，环比增加7.49%，同比减少17.52%；内蒙电石价格2350，现货华东4900，华南4920 [10] - 交易策略：供需偏弱但下跌空间不大

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [1] - 风偏上行叠加经济复苏预期，建议中长线 T、TL 逢高套保 [3] 各目录内容总结 股指期现货市场表现 - 8 月 12 日，A股四大股指全线上行，上证指数涨 0.5%，深成指涨 0.53%，创业板指涨 1.24%，科创 50 指数涨 1.91%，市场成交 19,052 亿元，较前日增加 553 亿元 [1] - 行业板块中，通信、电子、煤炭涨幅居前，国防军工、钢铁、建筑材料跌幅居前 [1] - 从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 2,083/172/3,162 [1] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -89、-143、-12、244 亿元，分别变动 -207、-97、+160、+145 亿元 [1] - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 80.01、75.56、12.63 与 -2.59 点，基差年化收益率分别为 -9.91%、-10.15%、-2.63%与 0.79%，三年期历史分位数分别为 37%、15%、34%及 54% [1] - 给出了各股指期货合约的涨跌幅、现价、成交量等详细数据 [5] 国债期现货市场表现 - 8 月 12 日，国债期货收益率全线上涨，二债隐含利率 1.418，较前日上涨 1.07bps，五债隐含利率 1.571，较前日上涨 0.6bps，十债隐含利率 1.665，较前日上涨 0.83bps，三十债隐含利率 2.044，较前日上涨 1.7bps [2] - 给出了各国债期货合约的涨跌幅、现价、成交量等详细数据，以及各期限国债期货 CTD 券的收益率变动、净基差、IRR 等数据 [2][6] 经济数据 - 高频数据显示，近期进出口及社会活动景气度有所下滑 [9] - 短端资金利率市场变化中，SHIBOR 隔夜今价、昨价、一周前均为 1.315，一月前为 1.333 [9]