报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税会谈结果超预期，市场风险偏好快速修复，后市关注二季度外贸情况和财政进展，市场有望企稳，建议逢低布局股指期货，短期IC、IM弹性更足，中长期IH、IF估值更具吸引力 [3] - 近期短端资金面中性，关税问题解除后国债回归经济基本面定价，短期内国债价格预计偏震荡运行，长期中财政/货币政策影响国债期货价格走势 [5] 各部分总结 股指期货 经济数据 - 高频数据显示近期基建景气度稍许增强，进出口景气度有所减弱 [7] 股指期现货市场表现 - 5月15日，A股四大股指回调，上证指数下跌0.68%，深成指下跌1.62%，创业板指下跌1.92%，科创50指数下跌1.26%，市场成交11904亿元，较前日减少1595亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为108.04、92.3、34.4与17.3点，基差年化收益率分别为 -17.15%、-15.53%、-8.47%与 -6.07%，三年期历史分位数分别为7%、4%、9%及16%，期 - 现价差有所修复，但仍处较低水平 [3] 国债期货 国债期现货市场表现 - 5月15日，国债期货涨跌不一，2年期国债期货下跌0%，5年期国债期货下跌0.03%，10年期国债期货上涨0.02%，30年期国债期货上涨0.24% [4] - 现券方面，各期限国债期货CTD券收益率有不同变动，对应净基差和IRR也不同 [4] - 公开市场操作央行货币投放645亿元，货币回笼1586亿元，净回笼941亿元 [4] 交易策略 - 短期内国债价格已至高位，预计偏震荡运行，长期中财政/货币政策的时机和力度影响国债期货价格走势 [5]

金融研究 2025年5月15日 星期四 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：5 月 14 日，A 股四大股指全线上行，其中上证指数上涨 0.86%，报收 3403.95 点；深成 指上涨 0.64%，报收 10354.22 点；创业板指上涨 1.01%，报收 2083.14 点；科创 50 指数上涨 0.41%， 报收 1013.77 点。市场成交 13,499 亿元，较前日增加 239 亿元。行业板块方面，非银金融(+3.99%)， 交通运输(+1.79%)，食品饮料(+1.68%)涨幅居前；国防军工(-0.74%)，美容护理(-0.39%)，机械设备 (-0.37%)跌幅居前。从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 2,327/268/2,816。沪深两 市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 8、-76、-66、135 亿元，分别变动+179、+62、 -152、-89 亿元。 现券：目前活跃合约为 2506 合约，2 年期国债期货 CTD 券为 240024.IB，收益率变动+0.75bps， 对应净基差 0.018，IRR1.32%；5 年期国债期货 CTD 券为 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各行业市场表现受消息面、经济数据、库存数据、基本面等因素影响，各品种投资策略因供需、宏观等情况不同而有差异，需关注各品种相关风险因素[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场 - 市场表现：隔夜贵金属价格走弱，国际金价跌破3200美元/盎司，金银比跌落至100以下[1] - 消息面：特朗普表态不计划解雇鲍威尔但施压降息，美国政府官员谈判贸易协议时不寻求美元贬值[1] - 经济数据：中国前四月社融和人民币贷款增加，美国4月CPI同比2.3%，核心CPI同比增2.8%[1] - 库存数据：国内黄金ETF流出，COMEX等库存有增减变化，印度3月白银进口减至180吨左右[1] - 操作建议：去美元化逻辑未变，短期规避，中长线等待建多；白银反弹逢高做空或择机做多金银比[1] 基本金属市场 铝 - 市场表现：电解铝2507合约收盘价涨1.48%，收于20240元/吨[2] - 基本面：供应端运行产能小幅上升，需求端铝材开工率小幅上升[2] - 交易策略：美元走弱和关税协议或使铝下游出口回暖，铝价短期偏强震荡[2] - 操作建议：逢低做多[2] 氧化铝 - 市场表现：氧化铝2509合约收盘价涨3.77%，收于2945元/吨[3] - 基本面：供应端运行产能下降，需求端电解铝厂运行产能上升[3] - 交易策略：宏观转暖及减产检修支撑价格上涨，但进口成本和新增产能限制反弹高度[3] - 操作建议：观望或逢高沽空[3] 工业硅 - 市场表现：2506合约收于8490元，较前一日涨260元[3] - 基本面：供给端四川复产、云南减产，需求端多晶硅等行业减产采购有限[3] - 操作建议：商品市场情绪回暖但基本面未改观，建议观望[3] 碳酸锂 - 市场表现：主力2507合约收于65200元/吨，较前日涨3.0%[3] - 基本面：5月供需宽松加剧，供应端产量环比降2.86%，需求端新能源车销量有变化[3] - 交易策略：持仓减少空头平仓或带来高波动，价格短期震荡或反弹，长期逢高沽空[3] - 操作建议：继续持有空单或短期止盈[3] 多晶硅 - 市场表现：PS2506合约收于38420元/吨，较前日涨150元[3] - 基本面：预计五月产量持平或略降，下游硅片厂采购有限[3] - 操作建议：盘面受消息影响，多单止盈离场，关注企业交仓意愿[3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：主力2510合约偏强震荡，收于3119元/吨[4] - 基本面：表需和产量有增减变化，钢材供需较均衡[4] - 交易策略：空单持有，卷螺差空单持有，尝试热卷7/10反套[5] 铁矿石 - 市场表现：主力2509合约偏强震荡，收于737.5元/吨[5] - 基本面：发货、到港、港存有变化，铁水产量上升，供需中性偏强但中期过剩[5] - 交易策略：尝试2509空单，套利观望[5] 焦煤 - 市场表现：主力2509合约偏强震荡，收于888.5元/吨[5] - 基本面：铁水产量上升，钢厂利润收窄，供需宽松，期货升水[5] - 交易策略：观望[5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：短期CBOT大豆偏强[6] - 基本面：供应端近端南美宽松、远端美豆新作预期中性，需求端南美主导、美豆高频偏弱[6] - 交易策略：美豆短期反弹、中期产量博弈，国内大豆短期偏弱、中期震荡[6] 玉米 - 市场表现：玉米2507合约小幅反弹，深加工玉米价格涨跌互现[6] - 基本面：本年度供需转紧，粮权转移，替代品进口降，短期贸易和新麦影响情绪[6] - 交易策略：现货偏弱，期价震荡盘整[6] 白糖 - 市场表现：郑糖09合约收于5888元/吨，跌幅0.29%[6] - 基本面：原糖受宏观和原油影响反弹，国内5月纯销售期，关注进口到港[6] - 操作策略：短期反弹，后市偏空[6] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉下跌，郑棉震荡上行[7] - 操作建议：暂时观望，区间震荡策略[7] 棕榈油 - 市场表现：短期马盘反弹[7] - 基本面：供应端增产，需求端出口改善[7] - 交易策略：短期反弹，中期季节性弱[7] 鸡蛋 - 市场表现：2506合约窄幅震荡，现货价格稳定[7] - 基本面：养殖亏损老鸡淘汰或增加，供强需弱成本支撑[7] - 交易策略：期货价格震荡运行[7] 生猪 - 市场表现：2509合约反弹，现货价格略跌[7] - 基本面：后期供应增加，标肥价差缩窄，二育提振减弱[7] - 交易策略：供应增加，期价震荡运行[7] 苹果 - 市场表现：主力合约收于7723元/吨，跌幅0.27%[7] - 基本面：新季受天气影响坐果不佳，低库存产量预期降，关注消费问题[7] - 操作策略：观望[7] 能源化工市场 LLDPE - 市场表现：主力合约延续上涨，基差走弱，成交一般，进口窗口关闭[8] - 基本面：供给端国产供应回升、进口或减少，需求端农地膜淡季、其他需求持稳[8][9] - 交易策略：短期震荡偏强，中长期逢高做空远月[9] PVC - 市场表现：V09合约收于5028元，涨2.3%[9] - 基本面：供应偏大，库存去化放缓，上游开工率76%，五月有检修计划[9] - 交易策略：关税缓和需求好转，建议空单离场[9] 橡胶 - 市场表现：RU2509收于15235元/吨，涨1.6%[9] - 基本面：供应端增产预期强，基本面偏弱[9] - 交易策略：短期情绪偏多，关注压力位，中期空配[9] 玻璃 - 市场表现：FG09合约收于1037元，不变[9] - 基本面：供应大，库存累积，下游开工率低[9] - 交易策略：震荡偏弱，回落空间不大，建议空单离场[9] PP - 市场表现：主力合约延续反弹，基差走弱，成交一般，进口窗口关闭，出口窗口打开[9] - 基本面：供给端供应回升，需求端部分行业开工有变化，后期或抢出口[9] - 交易策略：短期震荡偏强，中长期逢高做空远月[9] 原油 - 市场表现：昨日油价下跌[10] - 基本面：需求预期上调，供应压力大[10] - 交易策略：短期震荡区间60 - 70美元/桶，逢高做空[10] 苯乙烯 - 市场表现：主力合约大幅上涨，进口窗口关闭[10] - 基本面：纯苯和苯乙烯库存有预期变化，下游需求后期或加速[10] - 交易策略：短期震荡偏强，月差正套[10] 纯碱 - 市场表现：SA09合约收于1338元，涨1.3%[10] - 基本面：检修增加，供应大减，库存有变化，下游需求有新点火[10] - 交易策略：建议空单离场，期权卖1650虚值看涨[10] 航运市场 欧线集运 - 市场表现：主力合约涨停，船东宣涨6.1日欧线运价[11] - 基本面：需求端美线货量恢复、欧线温和，供应端美线供应回调、欧线大船下水[11] - 交易策略：短期震荡偏强，06合约谨慎追高，建议8 - 10正套[11]

金融研究 2025年5月14日 星期三 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：5 月 13 日，A 股四大股指多数下探，其中上证指数上涨 0.17%，报收 3374.87 点；深成 指下跌 0.13%，报收 10288.08 点；创业板指下跌 0.12%，报收 2062.26 点；科创 50 指数下跌 0.15%， 报收 1009.68 点。市场成交 13,260 亿元，较前日减少 148 亿元。行业板块方面，银行(+1.52%)，美 容护理(+1.18%)，医药生物(+0.9%)涨幅居前；国防军工(-3.07%)，计算机(-0.8%)，机械设备(-0.66%) 跌幅居前。从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 1,940/237/3,233。沪深两市，机构、 主力、大户、散户全天资金分别净流入-170、-139、85、224 亿元，分别变动-283、-162、+180、 +265 亿元。 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 154.41、127.07、45.26 与 19.86 点，基差年化收益率 分别为-22.41%、-19.62%、-10.37%与-6.55%， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工、航运等多个期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略，如黄金中长线考虑建多，基本金属中铜、铝等有不同操作建议，黑色产业中螺纹钢空单持有等 [1][2][5]。 各品种总结 黄金市场 - 市场表现：隔夜贵金属价格震荡，略有走强 [1] - 消息面：特朗普喊话股市上涨并施压美联储降息，“新美联储通讯社”称后续有通胀压力，美国加强半导体出口管制 [1] - 经济数据：美国 4 月 CPI 同比 2.3%，核心 CPI 同比增长 2.8%，住房成本是通胀关键，部分物价下降 [1] - 库存数据：国内黄金 ETF 流出 3.9 吨，COMEX 黄金库存减少 1 吨等，金银比跌落至 100 以下 [1] - 操作建议：去美元化逻辑未变，短期规避，中长线建多；白银反弹逢高做空或择机做多金银比 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价继续走强 [2] - 基本面：美国通胀降温，美元指数走弱支撑金属价格，华东华南平水铜现货贴水，国内现货进口亏损 [2] - 交易策略：逢低买入 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝 2506 合约收盘价较前一交易日+0.48% [2] - 基本面：供应端运行产能小幅上升，需求端铝材开工率小幅上升 [2] - 交易策略：短期内铝价偏强震荡，逢低做多 [2][3] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝 2509 合约收盘价较前一交易日-0.11% [3] - 基本面：供应端运行产能下降，需求端电解铝厂维持高负荷生产 [3] - 交易策略：长期供需过剩，上方压力犹存，逢高沽空 [3] 铅 - 市场表现：昨日铅 2506 合约较前一交易日收盘价-0.15% [3] - 基本面：供应端收紧，消费淡季需求有限 [3] - 交易策略：短期铅价底部或抬升，整体区间震荡 [3] 工业硅 - 市场表现：周二盘面先涨后跌，2506 合约收于 8230 元 [3] - 基本面：供强需弱，四川复产，云南减产，需求端采购有限 [3] - 操作建议：周度产量环比下滑，向下驱动有限，建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现：昨日主力 2507 合约收于 63220 元/吨，较前日跌 820 元 [3] - 基本面：供应端略减高企，需求不及预期或显现，库存高位小幅去库 [3] - 交易策略：短期震荡或小幅反弹，长期逢高沽空，建议持有空单或短期止盈 [3] 多晶硅 - 市场表现：周二盘面先震荡上行后下跌，PS2506 合约收于 38270 元/吨 [4] - 基本面：交易减产传闻，五月产量预计持平或小幅下滑，需求端采购有限 [4] - 操作建议：多单止盈离场，关注企业交仓意愿 [4] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏强运行 [4] - 基本面：美国通胀降温，美元指数走弱，仓单去化，需求乐观 [4] - 交易策略：逢低买入 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力 2510 合约触底回升收于 3102 元/吨 [5] - 基本面：库存去化放缓，供需季节性恶化但整体均衡，消息面使部分空头离场 [5] - 交易策略：空单持有，卷螺差空单持有，尝试热卷 7/10 反套，RB10 参考区间 3070 - 3120 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力 2509 合约触底回升收于 725.5 元/吨 [5] - 基本面：发货、到港、港存有变化，供需中性偏强但中期过剩，消息面使部分空头离场 [5] - 交易策略：尝试铁矿 2509 参考区间 710 - 740 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力 2509 合约触底回升收于 879 元/吨 [5] - 基本面：库存高，供需宽松，期货升水，消息面使部分空头离场 [5] - 交易策略：观望为主，JM09 参考区间 850 - 900 [5] 焦炭 - 基本面：铁水产量上升但后续空间有限，第一轮提涨落地，部分钢厂提降，库存分化 [5] - 交易策略：未提及明确策略 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜 CBOT 大豆上涨，受美豆油带动 [6] - 基本面：供应端近端南美宽松，远端美豆新作预期中性，需求端南美主导，美豆高频季节性偏弱 [6] - 交易策略：美豆偏震荡，短期反弹，中期驱动在美豆产量博弈；国内大豆短期偏弱，中期跟随国际市场偏震荡 [6] 玉米 - 市场表现：玉米 2507 合约延续跌势，深加工玉米价格略跌 [6] - 基本面：本年度供需边际转紧，粮权转移，替代品进口下降，短期贸易出货增加，新麦补充需求 [6] - 交易策略：期价震荡盘整 [6] 白糖 - 价格表现：郑糖 09 合约收 5893 元/吨，涨幅 0.43% [6] - 基本面：原糖受宏观和原油影响反弹，国内 5 月进入纯销售期，配额外进口利润打开 [6] - 操作策略：短期反弹，后市偏空 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉价格下跌，国内郑棉价格震荡上行 [6] - 基本面：美棉 USDA 报告利空，国内进口量下调，需求上调 [6] - 操作建议：暂时观望，区间震荡策略为主 [6] 棕榈油 - 市场表现：昨日马盘上涨 [6] - 基本面：供应端季节性增产，需求端出口改善 [6] - 交易策略：短期反弹，中期季节性弱，关注产区产量及生柴政策 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋 2506 合约窄幅震荡，现货价格稳定 [6] - 基本面：养殖亏损，老鸡淘汰增加，供强需弱，成本支撑 [6] - 交易策略：期货价格预计震荡运行 [6] 生猪 - 市场表现：生猪 2509 合约窄幅震荡，现货价格略跌 [6] - 基本面：后期供应增加，标肥价差缩窄，二育后期对猪价提振减弱 [6] - 交易策略：震荡偏弱 [6] 苹果 - 价格表现：主力合约收 7744 元/吨，跌幅 1.19% [7] - 基本面：新季苹果受极端天气影响坐果不佳，低库存，关注消费问题 [7] - 操作策略：观望 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约小幅上涨，基差走弱，成交一般，进口窗口关闭 [8] - 基本面：供给端国产供应回升，进口量预计减少；需求端农地膜淡季，其他需求持稳，关注抢出口 [8] - 交易策略：短期震荡偏强，受制于进口窗口；中长期逢高做空远月 [8] PVC - 市场表现：V09 合约收 4892，涨 1% [8] - 基本面：关税摩擦缓和，跌势放缓，供应偏大，出口降温，库存去化放缓，部分企业有检修计划 [8] - 交易策略：供需失衡，恢复高升水后继续保值 [8] PTA - 市场表现：PXCFR 中国价格 843 美元/吨，PTA 华东现货价格 4935 元/吨 [8] - 基本面：成本端供应边际提升，PTA 短期压力缓解中长期大，聚酯负荷高，下游订单弱，PX、PTA 去库 [8] - 交易策略：供需去库，近端偏强，中长期累库压力大，正套持有，关注远月空配机会 [8] 橡胶 - 市场表现：周二主力合约高开低走，尾盘修复上行 [9] - 基本面：泰国胶水和杯胶价格有变化，现货价格涨跌互现，社会库存增加 [9] - 交易策略：短期宏观利好，上行修复但高度有限，供应增产预期强，观望或关注 15500 附近空配机会 [9] 玻璃 - 市场表现：FG09 合约收 1038，涨 0.5% [9] - 基本面：关税摩擦缓和，市场情绪弱，供应大，库存累积，下游开工率低，不同路线利润不同 [9] - 交易策略：预计延续下跌趋势，建议保值 [9] PP - 市场表现：昨天主力合约小幅反弹，基差走弱，成交一般，进口窗口关闭，出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端国产供应回升，后期 lpg 进口和 pdh 装置开工恢复正常；需求端下游部分行业开工有变化，关注抢出口 [9] - 交易策略：短期供需双增，盘面震荡偏强，受制于进口窗口；中长期逢高做空远月 [9] MEG - 市场表现：华东现货价格 4475 元/吨，现货基差 124 元/吨 [9] - 基本面：供应端部分装置停车或检修，煤制装置重启，进口供应预计偏低，库存去库，聚酯负荷高，下游订单弱 [9] - 交易策略：供应下降，近端去库加速，价格偏强运行 [9] 原油 - 市场表现：昨日油价再度上涨 [9] - 基本面：中美下调关税，衰退忧虑缓解，市场情绪乐观，但供应压力大，月差走弱 [9] - 交易策略：短期震荡区间上调至布伦特 60 - 70 美元/桶，逢高做空 [9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约大幅上涨，华东现货价格 7700 元/吨，进口窗口关闭 [10] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存有变化，需求端下游利润亏损，成品库存高，关注抢出口 [10] - 交易策略：短期震荡偏强，月差正套为主 [10] 航运 欧线集运 - 市场表现：日内瓦会议后主力合约涨停 [11] - 基本面：需求端美线货量恢复，欧线温和；供应端船东回调美线供应，欧线大船下水 [11] - 交易策略：短期 EC 震荡偏强，现货运价受需求压制，06 合约谨慎追高，建议 8 - 10 正套 [11]

金融研究 2025年5月13日 星期二 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：5 月 12 日，A 股四大股指全线上涨，其中上证指数上涨 0.82%，报收 3369.24 点；深成 指上涨 1.72%，报收 10301.16 点；创业板指上涨 2.63%，报收 2064.71 点；科创 50 指数上涨 0.49%， 报收 1011.23 点。市场成交 13,409 亿元，较前日增加 1,185 亿元。行业板块方面，国防军工(+4.8%)， 电力设备(+2.69%)，机械设备(+2.24%)涨幅居前；农林牧渔(-0.49%)，医药生物(-0.27%)，公用事业 (-0.26%)跌幅居前。从市场强弱看，IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 4,109/198/1,101。沪深两 市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 113、23、-94、-41 亿元，分别变动+286、+215、 -156、-345 亿元。 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 130.46、105.67、37.61 与 16.02 点，基差年化收益率 分别为-18.24%、-15.72%、-8.33%与-5. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 贸易战缓和影响商品期货市场价格走势 各品种因自身供需基本面情况呈现不同表现 投资者需结合短期和中长期因素制定相应投资策略[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 市场表现：隔夜贵金属价格大跌 贸易战缓和引发市场走弱 金银比跌落至100以下[1] - 消息面：中美各取消91%加征关税 暂停24%反制关税 交易员预计美联储今年仅降息两次 高盛推迟联储降息预期时间[1] - 经济数据：美国4月财政预算盈余同比增23%至2584亿美元 海关关税收入160亿创历史新高[1] - 库存数据：国内黄金ETF流出 部分库存有变化 印度3月白银进口减至180吨左右[1] - 操作建议：去美元化逻辑未变 短期规避 中长线等待建多机会；白银反弹逢高做空或择机做多金银比[1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行[1] - 基本面：关税削减超预期 美元指数走强 铜矿紧张延续 国内库存周度微增 back结构走弱[1] - 交易策略：逢低买入[1] 铝 - 市场表现：昨日电解铝合约收盘价较前一交易日涨1.66%[1] - 基本面：供应端运行产能小幅上升 需求端铝材开工率小幅上升[1] - 交易策略：短期内铝价或偏强震荡 逢低做多[1] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝合约收盘价较前一交易日涨0.57%[2] - 基本面：供应端运行产能下降 需求端电解铝厂维持高负荷生产[2] - 交易策略：价格反弹上行 中长期供需过剩格局未改 逢高沽空[2] 锌 - 市场表现：昨日锌合约收盘价较前一交易日涨1.35%[2] - 基本面：供应端压力仍存 消费端整体开工有所下降 社会库存或累库[2] - 交易策略：短期消化宏观情绪 中期锌价或以弱势运行为主[2] 铅 - 市场表现：昨日铅合约较前一交易日收盘价涨1.13%[2] - 基本面：供应端收紧 消费端需求有限[2] - 交易策略：短期铅价底部或抬升 整体以区间震荡为主[2] 工业硅 - 市场表现：周一盘面先跌后震荡收复跌幅[2] - 基本面：供强需弱 供给端有复产和减产情况 需求端采购有限[2] - 操作建议：周度产量环比下滑 向下驱动有限 建议观望[2] 碳酸锂 - 市场表现：昨日主力合约收于64040元/吨 较前日涨1020[2] - 边际变化：中美经贸会谈联合声明对“对等关税”暂缓90天 预计美国锂电池需求预期转好[2][3] - 基本面：5月供需宽松加剧 供应端略减 需求端不及预期或显现 库存小幅去库[3] - 交易策略：预计价格短多长空 建议继续持有空单或短期止盈[3] 多晶硅 - 市场表现：周一盘面震荡上行[3] - 基本面：预计五月产量持平或小幅下滑 下游采购有限 市场传言企业开会讨论减产挺价[3] - 操作建议：多单可继续持有 关注企业交仓意愿[3] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏强运行[3] - 基本面：关税削减超预期 消费电子预期提振 国内仓单减少 伦敦库存增加[3] - 交易策略：逢低买入[3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：主力合约冲高回落[4] - 基本面：库存去库边际放缓 钢材供需较为均衡 中美贸易谈判利好已消化[4] - 交易策略：空单持有 套利建议卷螺差空单持有 尝试热卷7/10反套[4] 铁矿石 - 市场表现：主力合约冲高回落[4] - 基本面：供需维持中性偏强 中期过剩格局不改 中美贸易谈判利好已消化[4] - 交易策略：尝试铁矿2509空单 套利建议观望为主[4] 焦煤 - 市场表现：主力合约冲高回落[5] - 基本面：铁水产量上升 钢厂利润收窄 供需宽松 期货升水 中美贸易谈判利好已消化[5] - 交易策略：建议观望为主[5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆上涨[6] - 基本面：供应端近端南美宽松 远端美豆库存低于预期 需求端南美阶段主导 美豆高频符合季节性偏弱[6] - 交易策略：美豆偏震荡 国内大豆单边企稳后跟随国际市场偏震荡 关注贸易政策和美豆产量[6] 玉米 - 市场表现：合约回调 深加工玉米价格华北跌东北稳定[6] - 基本面：本年度供需边际转紧 替代进口量下降 短期贸易出货增加 新麦上市补充需求 中美经贸会谈短期降温现货情绪[6] - 交易策略：期价震荡盘整[6] 白糖 - 市场表现：郑糖09合约收5879元/吨 涨幅0.19%[6] - 基本面：原糖受宏观和原油影响反弹 后期受巴西压榨进度和糖醇比影响 5月国内进入纯销售期 库存低位易涨难跌[6] - 操作策略：短期反弹 后市偏空[6] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉价格冲高回落 郑棉价格大幅上涨[6] - 基本面：关税政策利多 USDA报告数据利空 4月巴西棉出口量环比持平 同比降1.0% 市场预计新疆棉花产量或提高 4月我国出口纺织品服装同比增1.1% 环比增3.35%[6] - 操作建议：暂时观望 以区间震荡策略为主[6] 棕榈油 - 市场表现：昨日马盘休市[7] - 基本面：供应端产区季节性增产 需求端产区出口环比改善[7] - 交易策略：短期P处于季节性弱阶段 关注MPOB报告和产区产量及生柴政策[7] 鸡蛋 - 市场表现：合约反弹 鸡蛋现货价格上涨[7] - 基本面：养殖亏损 老鸡淘汰量预计增加 供应维持高位 蔬菜价格低 高温高湿不利储存 供强需弱 成本支撑[7] - 交易策略：期货价格预计震荡运行[7] 生猪 - 市场表现：合约窄幅震荡 生猪现货价格略跌[7] - 基本面：后期生猪供应增加 养殖端压栏增重意愿降低 二次育肥对猪价提振减弱 供应增加 需求淡季 成本低位[7] - 交易策略：震荡偏弱[7] 苹果 - 市场表现：主力合约收7837元/吨 涨幅0.32%[7] - 基本面：新季苹果受极端天气影响坐果不佳 低库存 产量预期减少 关注5月底套袋验证和新季开秤价 后期关注消费问题[7] - 操作策略：观望[7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约受关税谈判利好小幅上涨 基差走弱 成交一般 进口窗口关闭[8] - 基本面：供给端新装置投产 存量装置检修多 供应回升 进口量预计减少 需求端农地膜淡季 关注抢出口情况[8] - 交易策略：短期震荡偏强 中长期逢高做空远月[8] 橡胶 - 市场表现：周一主力合约震荡上行 涨2.18%[9] - 基本面：泰国原料无报价 现货价格重心上下 社会库存和青岛地区库存有变化[9] - 市场逻辑：受中美谈判积极信号提振 胶价震荡上行[9] - 交易策略：短期存上行修复动能 中期维持空配建议 暂时观望[9] PP - 市场表现：昨天主力合约受关税谈判利好小幅反弹 基差走强 成交一般 进口窗口关闭 出口窗口打开[9] - 基本面：供给端检修复产 新装置开车 国产供应回升 lpg进口量恢复正常 pdh装置开工正常 需求端下游部分行业开工有变化 后期家电和塑料制品抢出口[9] - 交易策略：短期供需双增 盘面震荡偏强 中长期逢高做空远月[9] 原油 - 市场表现：昨日油价上涨 月差走弱[9] - 基本面：关税谈判结果超预期 衰退忧虑缓解 但供应压力大 下半年供应过剩[9] - 交易策略：短期震荡区间上调至布伦特60 - 70美元/桶 逢高做空为主[9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约受关税缓和影响大幅上涨 进口窗口关闭[9] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯五月预期小幅累库存 需求端下游利润亏损 成品库存偏高 后期塑料制品和家电抢出口加速[9] - 交易策略：短期盘面震荡偏强 月差正套为主[9] 航运 欧线集运 - 市场表现：日内瓦会议后主力合约涨停[10] - 基本面：需求端美线货量恢复 订单激增 欧线货量温和 供应端船东回调美线供应 欧线大船不断下水[10] - 交易策略：短期震荡偏强 06合约谨慎追高 建议8 - 10正套[10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股财报季基本结束，美国关税影响已逐步定价，后市二季度外贸情况和财政进展关键，可关注外贸行业修复和内需板块表现 [3] - 从四个角度看市场有望企稳，建议逢低布局股指期货，短期IC、IM弹性更足，中长期IH、IF估值更具吸引力 [4] - 短期内国债价格已至高位，预计偏震荡运行；长期中财政/货币政策的时机和力度将影响国债期货价格走势 [5] 各目录总结 经济数据 - 高频数据显示近期基建景气度稍许增强，进出口景气度有所减弱 [7] 股指期现货市场表现 - 5月9日，A股四大股指回调，上证指数跌0.3%报3342点，深成指跌0.69%报10126.83点，创业板指跌0.87%报2011.77点，科创50指数跌1.96%报1006.32点，市场成交12224亿元，较前日减少994亿元 [2] - 行业板块中美容护理、银行、纺织服饰涨幅居前，电子、计算机、国防军工跌幅居前；从市场强弱看IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为1212/135/4061 [2] - 沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -174、 -192、62、304亿元，分别变动 -244、 -103、 +156、 +191亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为136.88、116.92、37.56与17.81点，基差年化收益率分别为 -18.75%、 -17.03%、 -8.14%与 -5.53%，三年期历史分位数分别为4%、2%、11%及18%，期 - 现价差有所修复，但仍处较低水平 [3] 国债期现货市场表现 - 5月9日，国债期货多数下跌，2年期国债期货跌0.01%报102.35点，5年期国债期货跌0.07%报106.1点，10年期国债期货跌0.01%报109.06点，30年期国债期货涨0.02%报120.37点 [4] - 现券活跃合约为2506合约，各期限国债期货CTD券收益率有变动，对应净基差和IRR各有数值 [5] - 公开市场操作央行货币投放770亿元，货币回笼0亿元，净投放770亿元 [5] - 短端资金利率市场有变化，SHIBOR隔夜、DR001、SHIBOR一周、DR007今价较昨价、一周前、一月前有不同表现 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析，提供各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，涉及黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工、航运等领域，整体市场受中美贸易谈判、供需关系、政策等因素影响，各品种走势和投资建议有差异 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：上周五国际金价涨0.57%，收于3324美元/盎司 [1] - 消息面：多位美联储官员强调控通胀，中美经贸会谈有进展，日本首相提“零关税”，印巴地区有冲突 [1] - 经济数据：中国4月CPI同比降0.1%、PPI同比降幅扩至2.7%，出口同比增8.1%，进口降0.2% [1] - 库存数据：国内黄金ETF流入1吨左右，COMEX黄金库存减17吨，上期所黄金库存不变，伦敦4月黄金库存小幅增加 [1] - 操作建议：去美元化逻辑不变，建议黄金多单持有；白银反弹建议逢高做空或择机做多金银比 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：周五铜价震荡，今早盘前美铜走强 [2] - 基本面：中美经贸会谈有进展，铜矿紧张，TC下行，精废价差1300元附近，国内和伦敦back结构走强，去库延续 [2] - 交易策略：短期市场风险偏好提振，铜价走强 [2] 铝 - 市场表现：周五电解铝2506合约收盘价涨0.54%，收于19585元/吨 [2] - 基本面：供应上电解铝厂高负荷生产，运行产能上升；需求上铝材开工率上升 [2] - 交易策略：预计铝价震荡运行，建议观望 [2][3] 氧化铝 - 市场表现：周五氧化铝2509合约收盘价涨3.06%，收于2827元/吨 [3] - 基本面：供应上氧化铝厂检修及压产增加，运行产能下降；需求上电解铝厂高负荷生产，运行产能上升 [3] - 交易策略：短期价格反弹，中长期供需过剩格局未改，建议观望 [3] 工业硅 - 市场表现：周五盘面先涨后落，2506合约收于8205元，较前一日跌110元，仓单减到33.67万吨 [3] - 基本面：供应上四川复产明显，云南减产；需求上多晶硅、有机硅行业减产，采购有限 [3] - 操作建议：周度产量环比下滑，向下驱动有限，建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现：周五主力2507合约收于63020元/吨，周环比降4.46% [3] - 基本面：SMM预计5月供需宽松加剧，销量预期114万辆，同比增42%，环比增1%，海外新能源汽车景气度分化 [3] - 交易策略：宁德时代钠电池技术利空远月需求预期，建议持有空单或观望 [3] 多晶硅 - 市场表现：盘面高开后高位震荡，PS2506合约收于37830元/吨，较前日增880元，持仓先增后减 [3] - 基本面：供应预计五月产量持平或小幅下滑；需求上硅片厂采购有限 [3] - 操作建议：多单可继续持有 [3] 锡 - 市场表现：周五锡价震荡 [4] - 基本面：中美经贸会谈有进展，锡矿紧张，等待复产进展，全球累库600吨左右，可交割品牌升水900元 [4] - 交易策略：短期区间震荡思路对待 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力合约2510偏弱震荡，收于3026元/吨，较前一交易日跌6元/吨 [5] - 基本面：钢材供需季节性恶化，建材供需双弱，板材需求较稳，整体供需均衡，期货贴水扩大 [5] - 交易策略：空单持有，套利建议卷螺差空单持有，尝试热卷7/10反套，RB10参考区间3000 - 3070 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力合约2509横盘震荡，收于697元/吨，较前一交易日夜盘涨3元/吨 [5] - 基本面：铁矿供需中性偏强，铁水产量上升，钢厂利润收窄，中期过剩格局未改，期货远期贴水 [5] - 交易策略：尝试铁矿2509空单，套利建议观望，I09参考区间685 - 715 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力合约2509偏弱震荡，收于869元/吨，较前一交易日夜盘跌13元/吨 [5] - 基本面：铁水产量上升，钢厂利润收窄，第一轮提涨落地，后续暂无提涨，供应端库存分化，总体供需宽松，期货升水 [5] - 交易策略：建议观望，JM09参考区间850 - 900 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：上周五CBOT大豆上涨 [6] - 基本面：供应上近端南美宽松，远端美豆播种加速；需求上南美阶段主导，美豆高频季节性偏弱 [6] - 交易策略：美豆偏震荡，国内大豆短期单边偏弱，中期跟随国际市场，关注USDA报告及贸易政策等 [6] 玉米 - 市场表现：玉米2507合约窄幅震荡，深加工玉米价格华北跌东北略涨 [7] - 基本面：本年度供需边际转紧，农户售粮结束，粮权转移，替代品进口下降，麦价上涨及东北播种延迟，市场看涨惜售 [7] - 交易策略：余粮减少，看涨惜售，期价震荡偏强 [7] 白糖 - 市场表现：ICE原糖05合约收17.82美分/磅，周涨幅3.60%；郑糖05合约收5845元/吨，周涨幅0.1% [7] - 基本面：原糖受宏观和原油影响反弹，后期受巴西压榨进度和糖醇比影响；5月国内进入纯销售期，库存低位易涨难跌，近期配额外进口利润打开 [7] - 操作策略：短期反弹，后市偏空 [7] 棉花 - 市场表现：上周五美棉价格收平，美元指数走强，美棉出口销售环比下降，国际油价涨支撑化纤价格，国内郑棉止跌回升 [7] - 基本面：市场预计25/26年度新疆棉花产量提高，截至4月底，纺织企业棉花工业库存减少，纱线库存增加 [7] - 操作建议：暂时观望，区间震荡策略为主 [7] 棕榈油 - 市场表现：上周五马棕上涨 [7] - 基本面：供应上产区季节性增产，MPOA预估4月产量环比增24.6%；需求上产区出口环比改善，ITS预估马棕4月出口环比增5.1% [7] - 交易策略：短期处于季节性弱阶段，关注本周二MPOB报告及产区产量和生柴政策 [7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2506合约窄幅震荡，现货价格稳定 [7] - 基本面：养殖亏损，老鸡淘汰量预计增加，供应维持高位，蔬菜价格低，高温高湿不利储存，供强需弱 [7] - 交易策略：期货价格预计震荡偏弱 [7] 生猪 - 市场表现：生猪2509合约窄幅震荡，现货价格稳定 [7] - 基本面：后期生猪供应增加，标肥价差缩窄，养殖端压栏意愿降低，二次育肥对猪价提振减弱，供应增加，需求淡季，成本低位 [7] - 交易策略：价格震荡偏弱，关注企业出栏节奏及二次育肥动向 [7] 苹果 - 市场表现：过去一周主力合约收7812元/吨，周跌幅1.31% [8] - 基本面：新季苹果受极端天气影响，主产区坐果不佳，低库存，产量预期减少，后期关注消费问题 [8] - 操作策略：观望 [8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：周五主力合约小幅下跌，华北低价现货7130元/吨，09基差盘面加160，基差走弱，成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭 [9] - 基本面：供应上新装置投产，存量装置检修多，供应回升，进口量预计减少；需求上农地膜淡季，塑料制品出口需求预计下滑，关注中美谈判 [9] - 交易策略：短期震荡，关注中美谈判结果，中长期逢高做空远月 [9] PVC - 市场表现：V09合约收4762元，跌1.3% [9] - 基本面：供应偏大，装置投产，供应增速提升，出口降温，库存去化放缓，内蒙限电缓解，电石价格2550，上游开工率77%，五月有企业检修计划，现货回落 [9] - 交易策略：估值偏低，建议恢复高升水后继续保值 [9] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格785美元/吨，折合人民币6523元/吨，PTA华东现货价格4715元/吨，现货基差149元/吨 [9] - 基本面：成本端PX供应边际提升，海外有装置检修，进口供应低位；PTA短期供应压力缓解，中长期大，聚酯负荷高位，库存高位，下游加弹织机负荷回升，终端订单偏弱 [9] - 交易策略：供需去库，近端偏强，中长期累库压力大，正套持有，关注远月反弹后空配机会 [9] 橡胶 - 市场表现：未提及 - 基本面：供应上预计逐步上量，供增预期上升；需求上轮胎厂开工率下滑，海外订单不足，成品库存去化困难，开工率有走弱预期，库存整体中性 [9][10] - 交易策略：当前估值中性，中美达成共识，建议观望 [10] 玻璃 - 市场表现：FG09合约收1026元，跌2.1% [10] - 基本面：供应上日融量15.6万吨，同比降9%，五月有产线点火，预计6月日融量15.65万吨，库存累积；下游深加工企业开工率50%左右，不同路线利润有差异 [10] - 交易策略：预计延续下跌趋势，建议保值 [10] PP - 市场表现：周五主力合约小幅下跌，华东PP现货7130元/吨，基差09盘面加150，基差走弱，成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [10] - 基本面：供应上短期检修高位但逐步复产，出口窗口打开，新装置开车，国产供应回升，关注进口丙烷情况；需求上家bopp和塑编行业开工下滑，家电和塑料制品出口需求下滑，关注中美谈判 [10] - 交易策略：短期盘面震荡，关注中美关税谈判结果 [10] MEG - 市场表现：MEG4301元/吨，现货基差85元/吨，华东现货价格未提及 [10] - 基本面：供应上油制有检修计划，煤制装置重启，供应高位，进口供应预计维持偏低，关注马油重启情况；库存上华东港口库存去库1万吨至79万吨附近，聚酯负荷高位，库存高位，下游加弹织机负荷回升，终端订单偏弱 [10] - 交易策略：5月维持去库格局，中期平衡偏宽松，建议区间操作 [10] 原油 - 市场表现：未提及 - 基本面：需求上短期欧美炼厂检修结束，旺季或超旺，远月全球经济和油品需求有下调风险；供应上欧佩克+加速增产，下半年非欧佩克增产集中释放，页岩油商降速难缓解过剩 [10] - 交易策略：下跌概率和空间大，逢高空为主，短期油价震荡区间布伦特55 - 65美元/桶，关注SC480元/桶附近逢高做空机会 [10] 苯乙烯 - 市场表现：周五主力合约小幅下跌，华东现货价格7100元/吨，成交一般，美金价格小幅下跌，进口窗口关闭 [11] - 基本面：供应上纯苯库存正常，五月预期小幅累库，苯乙烯库存正常偏低，五月预期小幅累库；需求上下游利润亏损，成品库存偏高，家电五月排产尚可，后期塑料制品和家电出口受影响，关注中美谈判 [11] - 交易策略：短期关注中美谈判结果，若利好超预期，盘面震荡偏强，往上受制于进口窗口压制 [11] 纯碱 - 市场表现：SA09合约收1287元，跌2.2% [11] - 基本面：供应上开工率86%，5月有企业检修，预计下周开工率回落到80%左右，库存难消化；需求上光伏玻璃日融量9.8万吨，新点火1200吨，现货送到1350左右 [11] - 交易策略：预计维持震荡，期权可考虑卖1500虚值看涨 [11] 航运 欧线集运 - 市场表现：未提及 - 基本面：美国与中国谈判关税，加大转口贸易溯源审查，中国出口东盟势头强劲，中欧贸易需求尚可；供应上中美贸易下滑，美线供应溢出，压制欧线运价；需求上中美贸易下滑，转口贸易上升，欧线货量温和，东南亚航线运价上涨 [12] - 交易策略：贸易战下航线运价预期悲观，短期内近洋线供需错配，欧线运价悲观，关注中美谈判成果，建议暂时空仓观望或轻仓做多8 - 10 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股财报季基本结束，美国关税影响已逐步定价，后市二季度外贸情况和财政进展关键，可关注外贸行业修复和内需板块表现，市场有望企稳，建议逢低布局股指期货，短期IC、IM弹性足，中长期IH、IF估值有吸引力 [1] - 近期短端资金面中性，美国关税落地后有缓和迹象，国债逐渐回归经济基本面定价，短期内国债价格至高位预计偏震荡运行，长期中财政/货币政策影响国债期货价格走势 [2] 各部分总结 经济数据 - 高频数据显示近期基建景气度稍许增强，进出口景气度有所减弱 [3] 股指期现货市场表现 - 5月8日，A股四大股指多数上涨，上证指数涨0.28%报3352点，深成指涨0.93%报10197.66点，创业板指涨1.65%报2029.45点，科创50指数跌0.36%报1026.44点，市场成交13218亿元较前日减少1833亿元 [1] - 行业板块方面，国防军工、银行涨幅居前，传媒、计算机、电子跌幅居前，从市场强弱看IM>IF>IC>IH，个股涨/平/跌数分别为3837/205/1366，沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入70、 - 89、 - 94、113亿元，分别变动+146、+111、 - 63、 - 195亿元 [1] - 展示了IC、IF、IH、IM不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等详细数据，IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为139.28、113.81、36.9与14.71点，基差年化收益率分别为 - 18.24%、 - 15.9%、 - 7.72%与 - 4.43%，三年期历史分位数分别为5%、3%、13%及22%，期 - 现价差有所修复但仍处较低水平 [1][7] 国债期现货市场表现 - 5月8日，国债期货全线反弹，2年期、5年期、10年期、30年期国债期货分别上涨0.05%、0.16%、0.17%、0.26%，报收102.36、106.18、109.06、120.43点 [2] - 展示了2年期、5年期、10年期、30年期国债期货的现价、涨跌幅、成交量等详细数据，以及对应CTD券的收益率变动、净基差、IRR等信息 [2][9] - 公开市场操作方面，央行货币投放1586亿元，货币回笼0亿元，净投放1586亿元，还展示了短端资金利率市场变化情况 [2][11]