报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 玻璃市场情况 价格变化 - 沙河安全5mm大板价格从12月5日的1044.0降至12月12日的984.0，周度降60.0，日度降18.0 [2] - 沙河长城5mm大板价格从12月5日的1019.0降至12月12日的976.0，周度降43.0，日度降8.0 [2] - 沙河5mm大板低价从12月5日的1014.0降至12月12日的967.0，周度降47.0，日度降9.0 [2] - 武汉长利5mm大板价格从12月5日的1130.0降至12月12日的1070.0，周度降60.0，日度降50.0 [2] - 湖北大板低价从12月5日的1060.0降至12月12日的990.0，周度降70.0，日度降20.0 [2] - 华南低价5mm大板价格12月5 - 12日维持1320.0不变 [2] - 山东5mm大板价格12月5 - 12日维持1100.0不变 [2] 合约价格及价差变化 - FG05合约价格从12月5日的1115.0降至12月12日的1016.0，周度降99.0，日度降37.0 [2] - FG01合约价格从12月5日的994.0降至12月12日的935.0，周度降59.0，日度降21.0 [2] - FG 1 - 5价差从12月5日的 - 121.0变为12月12日的 - 81.0，周度增40.0，日度增16.0 [2] - 01河北基差从12月5日的20.0变为12月12日的32.0，周度增12.0，日度增12.0 [2] - 01湖北基差从12月5日的66.0变为12月12日的55.0，周度降11.0，日度增1.0 [2] 利润及成本变化 - 华北燃煤利润从12月5日的98.0降至12月12日的73.8，周度降24.2，日度降4.0 [2] - 华北燃煤成本从12月5日的916.0降至12月12日的893.2，周度降22.8，日度降5.0 [2] - 华南天然气利润12月5 - 12日维持 - 188.1不变 [2] - 华北天然气利润从12月5日的 - 324.4降至12月12日的 - 363.0，周度降38.6，日度降6.9 [2] - 05FG盘面天然气利润从12月5日的 - 245.0降至12月12日的 - 325.7，周度降80.7，日度降31.3 [2] - 01FG盘面天然气利润从12月5日的 - 350.0降至12月12日的 - 399.8，周度降49.8，日度降18.9 [2] 产销情况 - 沙河工厂产销一般，贸易商低价967左右，出货一般，期现出货较好；湖北省内工厂990左右，成交转弱；湖北中游期现01 - 10，成交尚可 [2] - 沙河玻璃产销率59，湖北90，华东89，华南102 [2] 纯碱市场情况 价格变化 - 沙河重碱价格从12月5日的1120.0降至12月12日的1120.0（此处数据可能有误，推测应为1100.0），周度降20.0，日度降20.0 [2] - 华中重碱价格从12月5日的1140.0降至12月12日的1110.0，周度降40.0，日度降10.0 [2] - 华南重碱价格12月5 - 12日维持1350.0不变 [2] - 青海重碱价格12月5 - 12日维持850.0不变 [2] - 华北轻碱价格12月5 - 12日维持1100.0不变 [2] - 华中轻碱价格12月5 - 12日维持1100.0不变 [2] 合约价格及价差变化 - SA05合约价格从12月5日的1213.0降至12月12日的1126.0，周度降87.0，日度降27.0 [2] - SA01合约价格从12月5日的1137.0降至12月12日的1093.0，周度降44.0，日度降10.0 [2] - SA09合约价格从12月5日的1275.0降至12月12日的1184.0，周度降91.0，日度降28.0 [2] - SA01沙河基差从12月5日的 - 17.0变为12月12日的7.0，周度增24.0，日度降10.0 [2] - SA月差01 - 05从12月5日的 - 76.0变为12月12日的 - 33.0，周度增43.0，日度增17.0 [2] 利润及成本变化 - 华北氨碱利润从12月5日的 - 292.3降至12月12日的 - 301.8，周度降9.6，日度增0.1 [2] - 华北氨碱成本从12月5日的1402.3降至12月12日的1381.9，周度降30.4，日度降10.1 [2] - 华北联碱利润从12月5日的 - 392.2变为12月12日的 - 433.8，周度降41.6，日度增16.9 [2] 现货及产业情况 - 重碱河北交割库现货报价在1070左右，送到沙河1100左右 [2] - 纯碱中上游库存继续去化；远兴二期投料 [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 澳洲主流矿粉方面，纽曼粉最新价格779，日变化1，周变化 -5，折盘面833.5，进口利润 -3.52；PB粉最新价格782，日变化1，周变化 -5，折盘面832.4，进口利润 -13.34；麦克粉最新价格771，日变化0，周变化 -4，折盘面842.2，进口利润22.03；金布巴最新价格735，日变化1，周变化 -5，折盘面826.9，进口利润23.72；主流混合粉最新价格722，日变化0，周变化 -10，折盘面859.5，进口利润0.60；超特粉最新价格671，日变化1，周变化 -4，折盘面890.9，进口利润 -7.13；卡粉最新价格865，日变化0，周变化 -5，折盘面797.4，进口利润 -25.70 [1] - 巴西主流矿粉方面，巴混最新价格813，日变化1，周变化 -7，折盘面809.4，进口利润 -6.03；巴粗IOC6最新价格752，日变化 -1，周变化 -5；巴粗SSFG最新价格757，日变化 -1，周变化 -5 [1] - 其他矿粉方面，乌克兰精粉最新价格862，日变化2，周变化 -13；61%印粉最新价格724，日变化1，周变化 -5；卡拉拉精粉最新价格862，日变化0，周变化 -13；罗伊山粉最新价格769，日变化1，周变化 -5，折盘面846.5，进口利润19.88；KUMBA粉最新价格841，日变化1，周变化 -5，折盘面820.2；57%印粉最新价格606，日变化1，周变化 -4；阿特拉斯粉最新价格717，日变化0，周变化 -10 [1] - 内矿方面，唐山铁精粉最新价格971，日变化 -6，周变化 -31，折盘面858.0 [1] 期货市场 - 大商所合约方面，i2601最新价格782.5，日变化2.5，周变化 -3.0，月间价差 -44.5，最新值14.9，日变化 -2.5，周变化 -2.4；i2605最新价格760.5，日变化3.5，周变化 -8.5，月间价差22.0，最新值36.9，日变化 -3.5，周变化3.1；i2609最新价格738.0，日变化5.0，周变化 -6.0，月间价差22.5，最新值59.4，日变化 -5.0，周变化0.6 [1] - 新交所合约方面，FE01最新价格101.44，日变化 -1.31，周变化 -2.82，月间价差 -4.34，最新值 -29.1，日变化3.6，周变化9.6；FE05最新价格99.28，日变化 -1.05，周变化 -2.26，月间价差2.16，最新值 -34.8，日变化 -3.0，周变化 -0.4；FE09最新价格97.10，日变化 -1.06，周变化 -2.14，月间价差2.18，最新值 -41.4，日变化 -2.9，周变化 -1.4 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 12合约走交割逻辑，偏离不大且持仓低 [3] - 02合约估值中性偏高，短期偏震荡运行，后期驱动向上，但2026年1月运力多或压制高点，当前估值建议观望 [3] - 04合约短期下方空间小，关注其跟随近月上涨带来的逢高空机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 昨日各期货合约收盘价及涨跌幅：EC2512收盘价1650.0，跌0.19%；EC2602收盘价1677.8，跌0.66%；EC2604收盘价1106.0，涨1.22%；EC2606收盘价1260.8，涨2.75%；EC2608收盘价1431.7，涨3.61%；EC2610收盘价1030.0，涨0.82% [2] - 各期货合约基差：EC2512基差 -140.9；EC2602基差 -168.7；EC2604基差403.1；EC2606基差248.3；EC2608基差77.4；EC2610基差479.1 [2] - 各期货合约昨日成交量和持仓量及持仓变动：EC2512成交量245，持仓量2947，持仓变动 -84；EC2602成交量27001，持仓量31664，持仓变动41；EC2604成交量10155，持仓量19930，持仓变动3.3；EC2606成交量790，持仓量2355，持仓变动59；EC2608成交量763，持仓量未明确完整数据，持仓变动未明确；EC2610成交量813，持仓量4582，持仓变动291 [2] - 月差情况：EC2512 - 2504前一日544.0，日环比 -16.4，周环比 -15.0；EC2512 - 2602前一日 -27.8，日环比8.1，周环比 -91.9；EC2502 - 2604前一日571.8，日环比 -24.5，周环比76.9 [2] 指标数据 - SCFIS（每周一更新）：2025/12/8公布为1509.10点，较前一期涨1.72%，前一期较前两期跌9.50% [2] - SCFI（每周二更新）：2025/12/12公布为1538美元/TEU，较前一期涨9.86%，前一期较前两期跌0.28% [2] - CCFI（每周二更新）：2025/12/12公布为1470.55点，较前一期涨1.59%，前一期较前两期跌0.12% [2] - NCFI（每周二更新）：2025/12/12公布为1064.13点，较前一期涨9.98%，前一期较前两期跌5.57% [2] 欧线现货情况 - Week50中枢2200美金，折盘面1540点；Week51中枢1760美金，折盘面约1760点 [3] - Week52：MSK开舱2300（环比 -100），其余公司目前沿用week51为主 [8] 相关新闻 - 12/13 MSC发布1月份涨价函，欧线20/40英尺售装箱运费分别提涨至2220/3700美金 [4] - 12/12欧盟理事会同意自2026年7月1日起，对价值低于150欧元的小型包裹征收3欧元固定关税 [4] - 12/12以色列总理召集安全内阁会议，外界担忧开启对黎巴嫩军事行动，内塔尼亚胡本月晚些时候将与特朗普会面，美官员称加沙国际稳定部队最快下月部署 [4] 船司报价 - 1月MSK和MSC分别宣涨至3500、3700美金 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期价格预期偏强，中长期若下游消费转弱且中间商囤粮释放，价格或阶段性走弱；淀粉短期价格预计稳定，中长期下游消费节奏是价格走势关键[4] - 白糖短期盘面定价参考国产糖成本和现货价格，中长期若全球糖市过剩加剧，盘面向下寻找配额外进口成本[6] - 棉花期初库存低抵消产量增量，预计明年需求好转，适合长期做多[9] - 鸡蛋存栏拐点已现但基数高，若腊八前现货低迷，集中淘汰老鸡将利好二季度蛋价[13] - 苹果当前入库结束，入库量减少，盘面短期高位震荡，中期近强远弱[18] - 生猪周末现货偏强，年前供需双增，近端供应压力大，关注出栏节奏等因素扰动[18] 根据相关目录分别进行总结 玉米/淀粉 - 本周玉米现货分化，港口价格回落，产区价格震荡走强；淀粉受季节性消费支撑价格预计稳定[3][4] - 玉米短期产区售粮进度同比提升，渠道库存中性偏低，现货预期偏强；中长期若下游消费转弱且中间商囤粮释放，价格或走弱[4] - 淀粉短期下游补库带动去库，原料供应受限挺价意愿强；中长期下游消费节奏是价格走势关键[4] 白糖 - 本周白糖现货价格部分地区有变化，基差、进口利润等数据有波动[6] - 国产新糖供应增加，本周糖厂报价下调，现货弱势带动盘面下行[6] - 短期盘面定价参考国产糖成本和现货价格，中长期若全球糖市过剩加剧，盘面向下寻找配额外进口成本[6] 棉花 - 本周棉花部分数据有变化，如仓单+预报增加，越南纱现货价格微降等[9] - 棉花期初库存同比较低抵消产量增量，国内纺织产量扩张且利润好，中美会谈降关税利好纺服出口，预计明年需求好转，适合长期做多[9] 鸡蛋 - 本周鸡蛋产区价格部分有变化，期现基差增加，替代品价格部分有变动[13] - 鸡蛋存栏拐点已现但基数高，未来存栏下降速度关键在淘汰节奏，若腊八前现货低迷，集中淘汰老鸡利好二季度蛋价[13] 苹果 - 本周苹果现货价格部分数据无变化，库存数据有更新，基差有变动[17][18] - 全国入库基本结束，今年入库量较去年减少，好货稀缺，盘面短期高位震荡，中期近强远弱[18] 生猪 - 本周生猪产区价格部分上涨，期现基差有变化[18] - 周末现货价格偏强，年前供需双增，近端供应压力大，关注出栏节奏、疫病和政策等因素扰动[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东货源紧张，冬季价格难大幅回落；内盘预计短期震荡偏弱，需关注高成本下PDH后续开工以及厂库仓单情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年12月8 - 12日，山东液化气价格在4415 - 4460元，华东液化气价格在4401 - 4419元，华南液化气价格在4420 - 4500元，醚后碳四价格在4560 - 4570元等 [4] - 周五民用气方面，华东4419（+4），山东4430（+30），华南4420（+0），醚后碳四4560（-10），最低交割地为华东，基差26 [4] 价差数据 - 日度变化方面，5（-84），01 - 02月差117（+40），03 - 04月差 - 223（-17）；截至21:00，FEI为511（-14）、CP为505（-14）美元/吨 [4] - PG盘面下跌，基差265（+122），01 - 02月差84（+5），03 - 04月差 - 223（-12），仓单5476手（+865） [4] - 内外走弱，PG - CP至71（-28），PG - FEI至65（-14），美亚套利窗口开启，华东丙烷到岸贴水85（-7），AFBI、中东、美国丙烷FOB贴水分别42（+12），42（+17）、47（+4） [4] 市场情况 - 外盘纸货先涨后跌，FEI和CP月差走强，MB月差走弱；油气比下行 [4] - PDH现货利润和盘面利润走弱，烷基化装置转差，MTBE利润震荡 [4] 库存与需求 - 到港增加12.25%，港口累库3.22%，外放小增1.3%，炼厂库容小累 + 0.27% [4] - 化工需求利润差但开工坚挺，PDH开工率72.87%（+2.65pct） [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年12月15日有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，提供各金属不同套利方式下的价格、比价、价差、均衡比价和盈利等数据[1][4][7] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格93630，LME价格11919，比价7.73；三月国内价格94170，LME价格11898，比价7.89；现货进口均衡比价8.01，盈利 - 1469.82；现货出口盈利1046.05[1] - 锌：现货国内价格23690，LME价格3283，比价7.22；三月国内价格23635，LME价格3192，比价5.36；现货进口均衡比价8.42，盈利 - 3937.82[1] - 铝：现货国内价格22050，LME价格2863，比价7.70；三月国内价格22170，LME价格2896，比价7.67；现货进口均衡比价8.30，盈利 - 1719.93[1] - 镍：现货国内价格118200，LME价格14444，比价8.18；现货进口均衡比价8.11，盈利 - 1091.76[1] - 铅：现货国内价格17025，LME价格1934，比价8.80；三月国内价格17145，LME价格1984，比价11.91；现货进口均衡比价8.67，盈利261.12[3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差1900，理论价差563；三月 - 现货月价差1990，理论价差1024；四月 - 现货月价差2020，理论价差1494；五月 - 现货月价差1950，理论价差1964[4] - 锌：次月 - 现货月价差635，理论价差218；三月 - 现货月价差665，理论价差342；四月 - 现货月价差660，理论价差466；五月 - 现货月价差670，理论价差589[4] - 铝：次月 - 现货月价差235，理论价差220；三月 - 现货月价差295，理论价差342；四月 - 现货月价差335，理论价差463；五月 - 现货月价差365，理论价差585[4] - 铅：次月 - 现货月价差 - 45，理论价差211；三月 - 现货月价差 - 25，理论价差318；四月 - 现货月价差 - 30，理论价差425；五月 - 现货月价差 - 15，理论价差531[4] - 镍：次月 - 现货月价差190，三月 - 现货月价差340，四月 - 现货月价差610，五月 - 现货月价差820[4] - 锡：5 - 1价差1050，理论价差6850[4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 - 1385，理论价差 - 89；次月合约 - 现货价差515，理论价差704[4][5] - 锌：当月合约 - 现货价差 - 720，理论价差58；次月合约 - 现货价差 - 85，理论价差224[4][5] - 铅：当月合约 - 现货价差145，理论价差105；次月合约 - 现货价差100，理论价差218[5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌为3.98，铜/铝为4.25，铜/铅为5.49，铝/锌为0.94，铝/铅为1.29，铅/锌为0.73 - 伦（三连）：铜/锌为3.68，铜/铝为4.01，铜/铅为5.85，铝/锌为0.92，铝/铅为1.46，铅/锌为0.63[7]

乘 亦安期货 动力煤早报 研究中心黑色团队 2025-12-15 日变化 周变化 月变化 最新 日变化 月变化 最新 年变化 周变化 年变化 秦皇岛5500 秦皇岛5000 -6.0 -7.0 25省终端可用天数 25省终端供煤 764.0 9.0 228 0. -75.0 4.5 22.0 662.0 -41.0 -53.0 564.4 -44.1 -75.6 -58.4 850.0 104.0 一州港5500 0.0 -5.0 -15.0 40.0 北方港库存 2756.0 467.0 262.0 -75.0 -80.0 -75.0 65.0 -620 -21.1 鄂尔多斯5500 520.0 -5.0 -30.0 北方锚地船舶 -9.0 -8.0 19.0 -25.0 -9.7 575.0 -5.0 北方港调入量 大同5500 16.0 7.4 榆林6000 北方港吞叶量 712.0 0.0 -20.0 0.0 -75.0 139.8 -22.2 14.8 -33.3 -20.1 -60.0 -62.3 CBCFI海运指数 秦皇岛-上海（4-5DWT） 榆林6200 5省终端日耗 755.0 -5.0 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周新加坡高硫裂解震荡，月差历史低位运行，周五小幅走强，基差走弱后周五小幅走强，欧洲HSFO裂解震荡走弱，EW震荡；新加坡0.5%裂解走弱，月差低位震荡、基差低位震荡；库存方面，新加坡渣油小幅累库、高硫浮仓小幅去库、ARA渣油小幅累库、富查伊拉渣油大幅累库，高硫浮仓去库，EIA渣油小幅累库；俄乌和谈预期加强，本周外盘汽柴油裂解继续回落，低硫对柴油价差本周继续反弹；Al Zour炼厂10月21日发生火灾后停产，外盘低硫面临支撑，但短期走强空间有限；全球重质进入淡季累库，外盘裂解关注原油波动，现货端暂无起色，FU01偏空对待；低硫估值偏低但暂无驱动 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期价格 - 2025年12月5日至11日，鹿特丹3.5% HSF掉期M1价格从348.81变为332.68，变化0.07；鹿特丹0.5% VLSFO掉期M1价格从391.67变为380.43，变化2.48；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 8.45变为 - 8.92，变化 - 0.07；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从648.64变为619.46，变化 - 5.08；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 256.97变为 - 239.03，变化7.56；LGO - Brent M1从25.44变为22.88，变化 - 0.98；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从42.86变为47.75，变化2.41 [1] 新加坡燃料油掉期价格 - 2025年12月5日至11日，新加坡380cst M1价格从349.04变为339.40；新加坡180cst M1价格从355.79变为346.96；新加坡VLSFO M1价格从421.83变为417.42；新加坡Gasoil M1价格从84.31变为82.80；新加坡380cst - Brent M1从 - 7.76变为 - 8.20，变化0.03；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 202.06变为 - 195.30 [1][7] 新加坡燃料油现货价格 - 2025年12月5日至11日，FOB 380cst价格从340.82变为330.84；FOB VLSFO价格从421.73变为416.96；380基差从 - 5.60变为 - 5.85；高硫内外价差从0.4变为0.8，变化1.0；低硫内外价差从5.1变为3.7，变化 - 0.1 [2] 国内FU合约价格 - 2025年12月5日至11日，FU 01从2455变为2382，变化 - 45；FU 05从2525变为2457，变化 - 37；FU 09从2490变为2425，变化 - 36；FU 01 - 05从 - 70变为 - 75，变化 - 8；FU 05 - 09从35变为32，变化 - 1；FU 09 - 01从35变为43，变化9 [2] 国内LU合约价格 - 2025年12月5日至11日，LU 01从3018变为2971，变化 - 19；LU 05从3037变为2995，变化 - 21；LU 09从3062变为3025，变化 - 16；LU 01 - 05从 - 19变为 - 24，变化2；LU 05 - 09从 - 25变为 - 30，变化 - 5；LU 09 - 01从44变为54，变化3 [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 本周油价震荡收涨，周末G7与欧盟考虑禁止俄罗斯出口海运服务，取代油价上限，乌克兰宣布对俄罗斯石油公司Rosneft旗下瑟兹兰炼油厂及亚速海沿岸小型港口发动袭击，叠加CPC出口受阻，哈萨克斯坦石油日产下降，绝对价格反弹 [4] - 基本面角度，全球石油总库存累库，沙特阿美下调1月对亚洲阿拉伯轻质原油售价，美国EIA原油库存累库，汽柴油累库，近期美国炼厂开工恢复至94%上方，欧美汽柴油裂解回落，短期柴油基本面支撑更强，关注汽柴油价差回归季节性 [4] - 四季度价格布伦特区间55 - 65美元/桶，维持高空思路，短期估值偏离度不高，可保持观望 [4] 各部分总结 日度新闻 - 特朗普政府对委内瑞拉总统马杜罗的三名侄子、一名与马杜罗政权关系密切的商人以及六家运输委内瑞拉石油的公司实施新制裁，此前一天美国扣押一艘载有委内瑞拉原油的船只 [3] - 美国准备在委内瑞拉海岸扣押更多油轮，许多参与运输委内瑞拉原油的船东、运营商和海事机构保持警惕，美国已拟定可能被扣押的受制裁油轮目标清单 [3] - 俄罗斯11月原油日产量小幅上升至936.7万桶，较10月增加1万桶/日，但仍低于欧佩克+设定的953.2万桶/日配额；哈萨克斯坦11月原油产量环比增加3.6万桶/日，达到174.5万桶/日，继续超出配额 [4] 库存 - 美国至12月5日当周EIA原油库存 -181.2万桶，预期 -231万桶，前值57.4万桶；EIA战略石油储备库存24.8万桶，前值25万桶；EIA汽油库存639.7万桶，预期276.4万桶，前值451.8万桶 [4] - 美国至12月5日当周EIA精炼油库存250.2万桶，预期194.3万桶，前值205.9万桶；EIA俄克拉荷马州库欣原油库存30.8万桶，前值 -45.7万桶；EIA精炼厂设备利用率94.5%，预期94.4%，前值94.1% [4] 周度观点 - 本周油价震荡收涨，因G7与欧盟、乌克兰相关事件及CPC出口受阻、哈萨克斯坦石油日产下降等因素，绝对价格反弹 [4] - 基本面全球石油总库存累库，沙特阿美下调售价，美国EIA原油及汽柴油累库，美国炼厂开工恢复，欧美汽柴油裂解回落，短期柴油基本面支撑更强 [4] - 四季度布伦特价格区间55 - 65美元/桶，维持高空思路，短期估值偏离度不高，可保持观望 [4]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 本周有色金属市场各品种表现不一，铜价维持逢低做多思路，铝预计26年初供需先松后紧，锌建议观望并关注反套和正套机会，镍和不锈钢关注逢高空配机会，铅价预计震荡，锡短期高位震荡中长期可多配，工业硅短期震荡中长期底部震荡，碳酸锂短期供需双强后续需库存去化等因素打开上方弹性 [1][6][8][11][13][16][18][20] 各品种总结 铜 - 本周LME cash - 3m价差上扬，因亚洲地区注销仓单量大增引发市场恐慌，铜价再度突破1.1w美金，结构性供需缺口维持，全球库存分布不均，美国低库存地区压力大 [1] - 国内因高价实际消费放缓，年内至春节预计小幅累库，月差及进口利润窗口受抑制 [1] - 12月关注fomc会议后美指是否反弹，铜价维持逢低做多思路，价格运行预期在1.08w - 1.2w美金区间 [1] 铝 - 海外降息预期利好，盘面增仓上行，现货基差回落，铝锭库存持平，铝材去库，下游加工费尚可，年末需求较好 [1] - 海内外产能逐渐通电投产，预计26年初供需偏宽松，随后逐渐转紧 [1] 锌 - 本周锌价上涨，LME锌0 - 3M升水震荡下行 [6] - 供应端国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，冬储临近冶炼厂收货，11月火烧云锌锭投产，12月多家冶炼检修预计产量下滑 [6] - 需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，美国锌锭进口抬升，出口窗口打开使国内社库下行，现货紧张升水增加，海外LME低库存有回升 [6] - 策略上单边建议观望，关注反套机会和01 - 03正套机会 [6] 镍 - 供应端硫酸镍价格坚挺，纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，金川升水偏强，库存端国内外持续累库，短期基本面偏弱 [7][8] - 印尼矿端扰动持续，政策端有挺价动机，关注逢高空配机会 [8] 不锈钢 - 供应层面钢厂排产高位维持，需求层面刚需为主，成本方面镍铁小幅企稳、铬铁价格维持，库存方面高位维持，仓单维持，基本面整体偏弱 [11] - 印尼政策端有挺价动机，关注逢高空配机会 [11] 铅 - 本周铅价止跌反弹，供应侧原生开工维持高位，精矿开工季节性下行且转紧张，再生利润恢复激励复产，需求侧电池开工率持平，月度成品累库，需求有走弱预期 [13] - 目前再生开工恢复缓解供需矛盾，下游逢低补库形成支撑，铅价回到17000附近区间，再生出货意愿随铅价反弹恢复 [13] - 近期市场有旺季转淡预期，本周电池厂补库开工小增，下游补货和提仓单使现货偏紧，精废价差回落，原生铅锭现货有挺价，五地社库去库，仓单矛盾仍有风险 [13] - 预计下周内外铅价维持震荡，区间在17100 - 17600，建议关注低仓单风险，谨慎操作 [13] 锡 - 本周锡价受有色整体拉升重心上升，供应端矿端加工费低位维持，海外佤邦产量恢复慢，高价刺激库存矿出口，印尼年底出口冲量，刚果(金)与卢旺达达成和平协议，风险扰动缓解 [16] - 需求端高价下由刚性支撑，下游接单心理价位提高，海外LME库下边际放量超预期风险，多单低位震荡恢复 [16] - 短期基本面尚可，高位震荡概率大，供应端高价刺激可阶段性止盈；中长期供应端以恢复增量为主但弹性有限，扰动因素多，向下有支撑，需求决定上方空间，2026年上半年可作为有色多配 [16] 工业硅 - 本周盘面震荡偏弱，终端采购积极性一般，成交以低位点价为主，西南减产挺价，北方开工稳定，部分厂家交付订单，通氧553/99硅港口实际交易价格在9400 - 9500元/吨左右 [18] - 短期12月供需平衡，价格预计震荡运行；中长期产能过剩幅度高，开工率低，价格走势预计以季节性边际成本为锚周期底部震荡 [18] 碳酸锂 - 本周受江西宁德拿证复工及动力淡季预期影响，盘面大幅下跌，原料端精矿流通货偏紧，持货商挺价出货积极性不高，锂盐端上游库存去化，企业以长协和预售订单为主，交仓慢，部分散单高位出货 [20] - 下游材料厂前期观望，月初长协订单支撑生产，散单采购刚需为主，价格下行后散单点价活跃度上升，基差企稳，市场货源贴水报价集中在1500 - 2000元，电碳好货成交区间集中在05 - 1600~05 - 2400元 [20] - 短期格局供需双强，假设宁德12月复产去库平衡幅度预计维持在5 - 6千吨，后续上方弹性打开需库存去化、投机性需求起色或持货意愿走强 [20]