台H 研究中心能化团队 2025/12/16 LP G 内院CFR华 CP预测合 山东烷基 山东液化气 丙烷CIF日本 山东醚后碳四 纸面进口利润 日期 主力基差 华南液化气 华东液化气 同价 化油 E 2025/12/09 549 4440 4392 4450 596 511 4550 7100 -395 199 2025/12/10 4424 4370. 4570 7100 -429 4440 600 557 245 198 2025/12/11 4415 4400 525 4570 7130 4420 610 564 -519 200 2025/12/12 4419 4430 515 4420 600 550 4560 7130 -440 350 2025/12/15 4460 4550 7130 -357 4460 4413 202 510 279 l 日度变化 30 -5 -5 -10 0 83 -71 40 -6 |周一，民用气方面，华东4413（-6），山东4460（+30），华南4460（+40）。懿后碳四4550（-10）。最低交割地为华东，基差24 日度变化 ０（-32），01-02月差1 ...

部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬件设备故障或失灵、或因不可抗力造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导或造成资料传输 或储存上的错误、或遭第三人侵入系统篡改或伪造变造资料等，我们均不承担任何责任。 台H 研究中心能化团队 2025/12/15 LP G 内院CFR华 CP预测合 山东烷基 丙烷CIF日本 山东醚后碳四 纸面进口利润 日期 山东液化气 主力基差 华南液化气 华东液化气 同价 化油 E 2025/12/08 552 4460 4401 4500 600 510 4540 7130 -411 169 2025/12/09 4440 4392 4450 . 4550 7100 596 549 511 -395 199 2025/12/10 4440 4424 4370 515 4570 7100 -429 600 557 198 2025/12/11 4415 4400 525 4570 4420 610 564 7130 -519 200 2025/12/12 4419 4430 515 4560 7130 -440 350 4420 600 550 o Itl -10 150 日度变化 4 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PG主力合约震荡上行，国内民用气价格大幅下跌，外盘价格大涨，美亚套利窗口开启，PDH利润下降，到港低位，外放下降，港口库存和厂库均有所减少，化工需求支撑且燃烧需求预期回暖，预计现货维持小幅上涨，丙烷受中美关税政策影响较大，建议谨慎参与 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 周二民用气延续跌幅，华东4274（-8），山东4260（-10），华南4400（-10），醚后碳四4400（-30），最低交割地为山东，基差-87（-18），11 - 12月差89（+2），12 - 01月差98（-5），FEI和CP上涨，分别504（+9）、462（+4）美元/吨 [4] 周度观点 - PG主力合约震荡上行，基差-69（-49），11 - 12月差90（-47），12 - 01月差113（-1），国内民用气价格大幅下跌，最便宜交割品为华东民用气4279（-66），山东4360（+160），华南4405（-55），仓单2416手，万华2300，运达+64，海裕石化+52，外盘价格大涨，FEI月差-6.25美金（+3.75），CP月差-8美金（-4），PG - CP至114（-17），PG - FEI至79（-33），FEI - CP至35（+15），美亚套利窗口开启，CP华南到岸贴水74（-4），美湾 - 日本运费116（+0）、中东 - 远东56（-4），FEI - MOPJ缩小但切换窗口仍开启状态，最新-82.5（-11.5），PDH利润下降，到港低位，外放下降，港口库存和厂库均有所减少，化工需求支撑且燃烧需求预期回暖，PDH开工率71.66%（+2.9pct），因河北海伟重启与万达天弘提负，但中景二期再度停工，下周利华益维远预计恢复，库存无压，下游采购意愿提升，预计现货维持小幅上涨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面边际在好转但仍有压力，地缘风险较大，建议谨慎操作[1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 2025年6月18日，华南液化气价格4660元，较前一日降30元；山东液化气价格4677元，与前一日持平；山东醚后碳四价格4570元，较前一日降40元；MB丙烷现货614，较前一日涨3；CP预测同价612，较前一日涨16；纸面进口利润82，与前一日持平；丙烷CFR华南4990元，较前一日涨30元；丙烷CIF日本7900元，较前一日涨100元；主力基差-400，较前一日降56；最便宜交割品为山东民用气4570元[1] - PG盘面大幅上行，07 - 09月差从 - 46变为114；美国至远东套利窗口关闭[1] - 民用气价格大幅上涨，最便宜交割品为华东民用气4603元；山东企稳迹象；华东因镇海二期投产预期整体偏弱，但因大榭投产推迟而边际好转；华南因台风影响到船，现货有所反弹；PG盘面偏强运行，07合约基差走弱，最新在221（ - 130），07 - 09最新195（ + 10）[1] - 外盘价格大幅走强，主要受地缘因素影响；价差来看，PG - CP至18美金（ + 27），FEI - CP至 - 19（ + 31）；运费上涨，VLGCs巴拿马运河等待时间下降[1] - 品种间价差来看，PDH生产利润转差，FEI生产利润较CP更低；烷基化油盈利大幅下降；MTBE气分醚化利润增加、异构醚化利润下降；FEI - MOPJ、石脑油裂差下移[1] 周度观点 - 基本面来看，港口库存、厂库均去化；到港和外放下降，预计后续外放量增加，到港减少[1] - 化工需求整体好转，PDH开工率提升，最新64.3%；烷基化开工率提升至48.18%；MTBE产量也大幅提升，MTBE大量出口订单为价格提供支撑[1] - 随着气温升高，预计燃烧需求呈下滑态势；仓单注册量9005手（ - 335）[1]