| | LPG早报 | | | | | | | | | 研究中心能化团队 2025/09/26 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | L P G | | | | | | | | | | | | | 日期 | 华南液化气 山东液化气 山东醚后碳四 主力基差 | 华东液化 | | 丙烷CFR华 | 丙烷CIF日 | MB丙烷现 | CP预测合 | | 山东烷基 | 纸面进口利 | | | | | 气 | | 南 | 本 | 货 | 同价 | | 化油 | 润 | | | 2025/09/1 9 | 4650 | 4415 | 4530 | 588 | 538 | 71 | 543 | 4700 | 7700 | -158 | 155 | | 2025/09/2 2 | 4640 | 4385 | 4550 | 590 | 536 | 71 | 544 | 4680 | 7680 | -181 | 211 | | 2025/09/2 | 4600 | 4385 | 4550 | 590 | 54 ...

报告行业投资评级 - 高硫燃料油：短期中性，中期向下 [2] - 低硫燃料油：短期中性，中期向下 [2] - 跨品种：无 [2] - 跨期：逢低多FU2511 - 2512价差（正套） [2] - 期现：无 [2] - 期权：无 [2] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨3.7%，报2860元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.26%，报3387元/吨 [1] - 昨日FU盘面大幅上涨，一是原油价格回调后反弹提振能源板块品种，二是燃料油基本面边际改善，供应压力缓和，裂解价差、月差、现货贴水回升，且前日大鼎库2.991万吨仓单全部注销，FU仓单压力减轻，内外盘价差走阔，FU结构受额外支撑 [1] - 低硫燃料油市场矛盾相对有限，尼日利亚Dangote炼厂因RFCC装置停工增加低硫燃料油出口，装置重启暂无确切消息，局部供应增量或持续，但9月西区套利船货量下滑，国产量维持中低位，汽柴油溢价偏强分流低硫油组分，整体供应压力有限 [1] 相关目录总结 图表信息 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格、新加坡高硫燃料油掉期近月合约、新加坡低硫燃料油掉期近月合约、新加坡高硫燃料油近月月差、新加坡低硫燃料油近月月差、燃料油FU期货主力合约收盘价、燃料油FU期货指数收盘价、燃料油FU期货近月合约收盘价、燃料油FU近月合约月差、燃料油FU期货主力合约成交持仓量、燃料油FU期货总成交持仓量、低硫燃料油LU期货主力收盘价、低硫燃料油LU期货指数收盘价、低硫燃料油LU期货近月合约价格、低硫燃料油LU期货近月月差、低硫燃料油LU期货主力成交持仓、低硫燃料油LU期货总成交持仓等图表，单位涉及美元/吨、元/吨、手 [3] 资料来源 - 资料来源于同花顺、钢联、华泰期货研究院 [6][7][8] 分析研究员 - 潘翔，从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188；康远宁，从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周度来看，进港减少、外放小增但需求收窄，港口库存和厂库均提升，化工需求下降，山东为最便宜交割地，到港资源带来供应充裕，化工需求下滑，预计整体仍偏弱 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年9月18 - 24日，华南液化气价格从4610变动至4600，华东液化气从4462变动至4387，山东液化气维持4550，丙烷CFR华南从589变动至587，丙烷CIF日本从539变动至538，MB丙烷现货维持71，CP预测合同价维持544，山东醚后碳四从4700变动至4630，山东烷基化油维持7680，纸面进口利润从 - 202变动至 - 209，主力基差从102变动至242 [1] - 日度变化上，华南下跌主因台风冲击下多地五停导致出口近乎停滞，部分炼厂降价清库，最低交割地为华东，基差60（+19），10 - 11月差70（+差 - 11不变） [1] - PG主力合约震荡走强，最便宜交割品为山东民用气4500，基差走弱至51（-74），10 - 11月差49（-20），11 - 12月差62（+3），仓单13002手（-6），上海煜驰 - 1，东华 - 5，外盘价格上涨，FEI月差 + 1，MB月差不变，CP月差 - 2.5，进口关闭，AFEI贴水 - 6.5（+3），CP华南到岸贴水43（+0），运费持续上涨，美湾 - 日本最新155（+11）、中东远东最新82（+7），FEI - MOPJ最新 - 41.5（-6.5），石脑油裂差走强 [1] 行业情况 - PDH制PP利润持续转弱，烷基化油和MTBE生产毛利低 [1] - 化工需求下降，PDH开工率70.49%（-2.61），河北海伟恢复，但东华张家港、宁波金发检修停工，滨华新材料降负，烷基化和MTBE开工均下降 [1] - FEI和CP变动小，（截至下午2:30）分别549（+1）、543（+0）美元/吨，FEI月差维持5美金不变，内外价差小幅下行，PG - CP至75（-3）；PG - FEI至67.6（-9.3），FEI - CP至7.5（+6.5），美亚套利窗口关闭 [1]

| LPG早报 | 研究中心能化团队 2025/09/24 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | L P G | 丙烷CFR华 | 丙烷CIF日 | MB丙烷现 | CP预测合 | 华东液化 | 山东烷基 | 纸面进口利 | | | | | | | | | | | | | | | | | | 日期 | 华南液化气 | 山东液化气 | 山东醚后碳四 | 主力基差 | 气 | 南 | 本 | 货 | 同价 | 化油 | 润 | 2025/09/1 | 4585 | 4482 | 4540 | 592 | 545 | 72 | 548 | 4700 | 7700 | -245 | 75 | | 7 | 2025/09/1 | 4610 | 4462 | 4530 | 58 ...

īs 疯安期货 沥青早报 研究中心能化团队 2025/9/24 | | 指标 | 8/25 | 9/15 | 9/19 | 9/22 | 9/23 | 日度变化 | 周度变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | BU主力合约 | 3512 | 3393 | 3421 | 3401 | 3373 | -28 | -20 | | | BU10 | 3512 | 3411 | 3420 | 3406 | 3400 | -6 | -11 | | | BU11 | 3483 | 3393 | 3421 | 3401 | 3373 | -28 | -20 | | | BU12 | 3432 | 3322 | 3374 | 3352 | 3320 | -32 | -35 | | 语语 | BU01 | 3398 | 3340 | 3353 | 3322 | 3284 | -38 | -56 | | | BU03 | 3394 | 3346 | 3366 | 3325 | 3297 | -28 | -49 | | | 成交量 | 2575 ...

Week39: 报价均值1600美金 (折盘1150点）。其中，MSK1500美金 (后涨至1570) ，PA联盟1550-1600美金, OA联盟1600-1720美 金 Week40-41：两周—同放舱（因41周货星基本通过节中用柜）。报价均值在1450美金（折盘面1030点）。其中，MSK1400；PA 1300- 1500, 其中YML1300为年内最低价;OA1400-1600美金。 周一变动：OOCL降50至1400，MSC降100至1490。HPL-SPOT报10月上1435，10月下2035，11月2525（HPL-SPOT通常变动较大，参 集运早报 | | | | | | | 研究中心能化团队 | | 2025/9/23 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | स्वेस | | 昨日收盘价 | 涨跌 (%) | 基差 | 昨日成交昆 | | 昨日持仓昼 | 持仓变动 | | 期货 | EC2510 | | 1093.7 | 4.11 | 346.5 | 44939 | | 46030 | - ...

īs ​ 沥青早报 山东标品基差(+80) 华东标品基差 华南标品基差 500 500 500 300 300 300 100 100 100 HW 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 6/1 -100 -100 -100 -300 -300 -300 -500 -500 -500 2019 2022 2020 2021 2027 = 2019 -2021 2027 - 2019 - 2020 -2021 - 2020 LVHH - 2023 2024 2025 -2023 - 2023 ·2024 2024 -2025 2025 华东非标基差 山东非标基差(+80) 华南非标举 500 700 700 300 500 500 100 300 300 -100 100 100 -300 -100 -100 -500 -300 -300 ·2019 2020 2021 2022 -2019 -2022 -2020 -2021 2022 - 2019 - 2020 -2021 2023 2024 2025 -2023 -2024 -2025 - 2023 ·2024 2025 BU09-12 BU06- ...

| | | | | | | LPG早报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | | | | 研究中心能化团队 2025/09/22 | | | L P G | | | | | | | | | | | | | 日期 | 华南液化气 | 华东液化 | 山东液化气 | 丙烷CFR华 | 丙烷CIF日 | MB丙烷现 | CP预测合 | 山东醚后碳四 | 山东烷基 | 纸面进口利 | 主力基差 | | | | 气 | | 南 | 本 | 货 | 同价 | | 化油 | 润 | | | 2025/09/1 5 | 4540 | 4504 | 4530 | 595 | 553 | 72 | 550 | 4790 | 7700 | -323 | 21 | | 2025/09/1 6 | 4550 | 4499 | 4540 | 593 | 559 | 73 | 550 | 4720 | 7700 | -294 | 91 | | 2025/09/1 | | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 期货数据 - BU主力合约9月15日价格为3393，日度变化25，周度变化 -44；BU06价格为3338，日度变化25，周度变化 -20；BU09价格为3380，日度变化 -43，周度变化 -107；BU12价格为3352，日度变化24，周度变化 -38；BU03价格为3346，日度变化26，周度变化 -16 [4] - 9月15日成交量为287556，日度变化 -70217，周度变化 -112818；持仓量为415168，日度变化 -19777，周度变化 -33884；合约为25590，日度变化 -700，周度变化 -1300 [4] 现货价格 - 9月15日山东市场价3520，日度变化 -10，周度变化 -10；华东市场价3640，日度变化0，周度变化 -60；华南市场价3490，日度变化 -10，周度变化 -40；华北市场价3660，日度变化10，周度变化10；东北市场价3850，日度变化0，周度变化 -20 [4] - 京博 (海韵) 9月15日价格3630，日度变化 -10，周度变化 -20；鑫海(鑫渤海) 价格3660，日度变化10，周度变化10 [4] 基差&月差 - 9月15日山东 - 华东 -120，日度变化 -10，周度变化50；山东 - 东北 -330，日度变化 -10，周度变化10；华东 - 华南150，日度变化10，周度变化 -20 [4] - 山东基差127，日度变化 -35，周度变化34；华东基差247，日度变化 -25，周度变化 -16；华南基差97，日度变化 -35，周度变化4 [4] - 03 - 06为8，周度变化4；06 - 09为 -42，日度变化68，周度变化87；09 - 12为25，日度变化 -67，周度变化 -69；12 - 03为3，日度变化 -2，周度变化 -22；连一连二为18，日度变化 -7，周度变化 -12 [4] 裂差&利润 - 9月15日沥青Brent裂差38，日度变化 -41，周度变化 -78；沥青马瑞利润 -33，日度变化 -36，周度变化 -50 [4] - 普通炼厂综合利润414，日度变化 -33，周度变化 -28；马瑞型炼厂综合利润747，日度变化 -34，周度变化 -36 [4] - 进口利润(韩国 - 华东) -100，日度变化2，周度变化 -48；进口利润（新加坡 - 华南） -949，日度变化 -7，周度变化 -29 [4] 相关价格 - 9月15日Brent原油价格67.0，日度变化0.6，周度变化1.0；汽油山东市场价7505，日度变化 -28，周度变化5；柴油山东市场价6440，日度变化 -3，周度变化32；渣油山东市场价3675，日度变化100，周度变化90 [4]

报告核心观点 - 山东为最便宜交割地，到港资源带来供应充裕，化工需求下滑，预计LPG整体仍偏弱 [1] 行业数据总结 价格数据 - 华东低位4499（较前一日-5），山东4540（较前一日+10），华南4550（较前一日+10），醚后碳四4720（较前一日-70），最低交割地为华东 [1] - FEI和CP分别为561（较前一日+3）、552（较前一日+2）美元/吨，FEI月差小跌1美金至-5，CP月差小跌1美金至-11 [1] - PG主力合约震荡走强，最便宜交割品为山东民用气4500，基差走弱至51（较前一日-74），10 - 11月差49（较前一日-20），11 - 12月差62（较前一日+3） [1] - 内外价差小幅下行，PG - CP至75（较前一日-3），PG - FEI至67.6（较前一日-9.3），FEI - CP至7.5（较前一日+6.5），美亚套利窗口关闭 [1] - AFEI贴水-6.5（较前一日+3），CP华南到岸贴水43（较前一日+0），运费持续上涨，美湾 - 日本最新155（较前一日+11）、中东 - 远东最新82（较前一日+7），FEI - MOPJ最新-41.5（较前一日-6.5），石脑油裂差走强 [1] 库存与开工率数据 - 进港减少，外放小增，但需求收窄，港口库存和厂库均提升 [1] - 化工需求下降，PDH开工率70.49%（较前一日-2.61），河北海伟恢复，但东华张家港、宁波金发检修停工，滨华新材料降负，烷基化和MTBE开工均下降 [1] 利润数据 - PDH制PP利润持续转弱，烷基化油和MTBE生产毛利低 [1]