甲醇聚烯烃早报 研究中心能化团队 2025/09/15 甲 醇 日期 动力煤期 货 江苏现货 华南现货 鲁南折盘 面 西南折盘面 河北折盘 面 西北折盘 面 CFR中国 CFR东南 亚 进口利润 主力基差 盘面MTO 利润 2025/09/0 8 801 2285 2270 2545 2485 2495 2680 263 323 15 -130 -1295 2025/09/0 9 801 2285 2273 2560 2520 2495 2698 263 323 14 -125 -1295 2025/09/1 0 801 2302 2290 2590 2520 2565 2728 266 326 -3 -125 -1295 2025/09/1 1 801 2292 2280 2590 2520 2565 2723 263 326 13 -110 -1295 2025/09/1 2 801 2290 2275 2585 2520 2565 2723 263 326 13 -95 -1295 日度变化 0 -2 -5 -5 0 0 0 0 0 0 15 0 观点 仍是交易港口压力传导到内地得逻辑，内地后期有季节性 ...

| | | | 钢材早报 | | 研究中心黑色团队 2025/09/15 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 现 货 价 格 | | | | | | | | 日期 | 北京螺纹 | 上海螺纹 | 成都螺纹 | 西安螺纹 | 广州螺纹 | 武汉螺纹 | | 2025/09/08 | 3200 | 3260 | 3260 | 3240 | 3300 | 3240 | | 2025/09/09 | 3200 | 3260 | 3260 | 3240 | 3300 | 3300 | | 2025/09/10 | 3160 | 3210 | 3260 | 3210 | 3300 | 3260 | | 2025/09/11 | 3150 | 3210 | 3250 | 3190 | 3240 | 3250 | | 2025/09/12 | 3190 | 3210 | 3290 | 3230 | 3240 | 3230 | | 变化 | 40 | 0 | 40 | 40 | 0 | -20 | | 日期 | 天津热卷 | 上海热卷 | 乐从热卷 | 天津冷卷 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 全球资产市场表现 主要经济体10年期国债收益率 - 2025年9月12日美国、英国、法国等经济体数据公布，最新变化均为0，一周、一月、一年有不同幅度变化，如美国一年变化0.266，一月变化 -0.297 [3] 主要经济体2年期国债收益率 - 2025年9月12日美国、英国、德国等经济体数据公布，最新变化均为0，一周、一月、一年有不同幅度变化，如美国一年变化 -0.020，一月变化 -0.050 [3] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年9月12日巴西、俄罗斯、南非等货币汇率数据公布，最新变化均为0%，一周、一月、一年有不同幅度变化，如巴西一年变化 -4.48%，一月变化 -0.22% [3] 主要经济体股指 - 2025年9月12日标普500、道琼斯工业指数、纳斯达克等股指数据公布，最新变化均为0%，一周、一月、一年有不同幅度变化，如标普500一年变化19.34%，一月变化2.13% [3] 信用债指数 - 美国投资级信用债指数、欧元区投资级信用债指数等最新变化为0%，一周、一月、一年有不同幅度变化，如美国投资级信用债指数一年变化4.95%，一月变化2.19% [3][4] 股指期货交易数据 指数表现 - A股收盘价3870.60，涨跌 -0.12%；沪深300收盘价4522.00，涨跌 -0.57%等 [5] 估值 - 沪深300 PE(TTM)为14.13，环比变化 -0.05；上证50 PE(TTM)为11.90，环比变化 -0.02等 [5] 风险溢价 - 沪深300 1/PE - 10利率为3.70，环比变化0.00；上证50 1/PE - 10利率为5.77，环比变化0.00等 [5] 资金流向 - A股最新值1342.66，近5日均值31.26；主板最新值657.95，近5日均值 -66.27等 [5] 成交金额 - 沪深两市最新值25209.25，环比变化832.06；沪深300最新值6895.76，环比变化 -35.81等 [5] 主力升贴水 - IF基差1.20，幅度0.03%；IH基差0.06，幅度0.00%；IC基差 -7.75，幅度 -0.11% [5] 国债期货交易数据 收盘价与涨跌 - T00收盘价107.880，涨跌0.14%；TF00收盘价105.760，涨跌0.19%等 [6] 资金利率与日度变化 - R001为1.3979%，日度变化 -9.00BP；R007为1.4651%，日度变化 -2.00BP；SHIBOR - 3M为1.5530%，日度变化0.00BP [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月合约下方空间小，建议止盈平仓 [1] - 12月合约当前估值不低，但有船司多轮挺价、主力资金移仓等向上驱动，应谨慎偏多对待 [1] - 2026年春节较晚，02合约结算价可能偏高且当前估值低，多配性价比高于12月合约，可布局02 - 04正套规避船司10月潜在杀价风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - EC2510收盘价1157.6，跌3.84%，基差 - 1157.6，成交量27358，持仓量47611，持仓变动 - 1896 [1] - EC2512收盘价1610.2，涨0.07%，基差 - 1610.2，成交量9853，持仓量19637，持仓变动612 [1] - EC2602收盘价1500.8，涨0.23%，基差 - 1500.8，成交量1680，持仓量6327，持仓变动326 [1] - EC2604收盘价1230.4，跌0.93%，基差 - 1230.4，成交量966，持仓量7993，持仓变动202 [1] - EC2606收盘价1410.5，跌1.41%，基差 - 1410.5，成交量155，持仓量997，持仓变动34 [1] 月差情况 - EC2510 - 2512月差前一日 - 452.6，日环比 - 47.3，周环比 - 78.6 [1] - EC2512 - 2602月差前一日109.4，日环比 - 2.3，周环比 - 37.0 [1] 现货指数 - SCFI（欧线）指数2025/9/8公布，1154美元/TEU，较前一期跌12.24% [1] - CCFI指数2025/9/12公布，1537.28点，较前一期跌6.19% [1] - NCFI指数2025/9/12公布，729.42点，较前一期跌14.78% [1] 近期欧线报价 - Week37报价均值2100美金（折盘1450点），MSK1900美金（后涨至1950），PA2100 - 2150，OA2100 - 2300 [3] - Week38报价均值1800美金（折盘1260点），MSK1700美金（后涨至1760），PA&MSC1800 - 1950，OA1650 - 2020 [3] - Week39报价均值1640美金（折盘1150点），MSK1500美金（后涨至1560），PA联盟1550 - 1600美金，OA联盟1540 - 1735美金 [1][3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 展示2025年9月8日至12日废钢在华东、华北、中部、华南、东北、西南地区的价格及9月12日环比变化情况 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 - 废钢价格数据：2025年9月8日华东2231、华北2326、中部2066、华南2261、东北2285、西南2148；9月9日华东2237、华北2331、中部2071、华南2269、东北2285、西南2152；9月10日华东2238、华北2331、中部2070、华南2266、东北2285、西南2153；9月11日华东2241、华北2330、中部2071、华南2267、东北2285、西南2152；9月12日华东2241、华北2329、中部2072、华南2261、东北2285、西南2150 [2] - 环比变化：9月12日华东环比0、华北 -1、中部1、华南 -6、东北0、西南 -2 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告汇总了美国农业部9月油籽及供需报告中全球2025/26年度菜籽、菜油、菜粕、棕榈油、大豆的产量、库存、出口等数据变化，以及马来西亚9月1 - 10日棕榈油出口量环比情况和印尼生物柴油项目计划，还展示了2025年9月8 - 12日部分油脂油料现货价格 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 隔夜市场信息 - 全球2025/26年度菜籽产量预计9096.1万吨，同比增523.5万吨；期末库存预计1137.4万吨，同比增101万吨 [1] - 全球2025/26年度菜油产量预计3469.9万吨，同比增59.8万吨；期末库存预计312.2万吨，同比降8.8万吨 [1] - 全球2025/26年度菜粕产量预计4958.2万吨，同比增57.3万吨；期末库存预计157.9万吨，同比增19.8万吨 [1] - 加拿大2025/26年度菜籽出口量预计670万吨，同比降263.5万吨；菜油出口量预计337.5万吨，同比增3.5万吨；菜粕出口量预计550万吨，同比降29.9万吨 [1] - 全球2025/26年度棕榈油产量预计8081.6万吨，较上月预估上调8万吨；期末库存预计1524万吨，较上月预估上调20.6万吨；出口预计4570.8万吨，较上月预估下修45.5万吨 [1] - 印尼棕榈油出口预计2400万吨，较上月预估持平；马来西亚棕榈油出口预计1610万吨，较上月预估持平 [1] - 巴西2025/26年度大豆产量预估1.75亿吨，出口预估11200万吨，与8月预估持平 [1] - 阿根廷2025/26年度大豆产量预估4850万吨，与8月预估持平；出口预估600万吨，较8月预估增20万吨 [1] - 中国2025/26年度大豆进口预估11200万吨，与8月预估持平 [1] - 全球2025/26年度大豆产量预估4.2587亿吨，较8月预估降52万吨；期末库存预估1.2399亿吨，较8月预估降91万吨 [1] - 马来西亚2025年9月1 - 10日棕榈油产品出口量244,940吨，较上月同期的339,143吨下滑27.8% [1] - 印尼可能先将生物柴油中棕榈油强制性含量提高到45%（B45），再提高到B50，目前规定为40% [1] 现货价格 - 2025年9月8 - 12日，江苏豆粕价格在2960 - 2980元波动，广东菜粕价格在2580 - 2610元波动，江苏豆油价格在8510 - 8600元波动，广州棕榈油价格在9170 - 9420元波动，江苏菜油价格在10030 - 10130元波动 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油价回落PG现货市场偏弱民用气和醚后下跌，内盘小跌基差走弱，外盘价格上涨内外价差小幅下行，美亚套利窗口关闭，运费持续上涨，化工需求下降，港口库存和厂库均提升，山东为最便宜交割地，供应充裕需求下滑，预计整体仍偏弱 [1] 根据相关目录分别进行总结 现货市场情况 - 华东低位4507（+0），山东4500（+0），华南4550（ -40），醚后碳四4760（ -40），最低交割地为山东 [1] - 内盘小跌，基差51（+21），FEI和CP小跌2美金，分别550、546美元/吨，FEI月差 -4，CP月差不变 -10，到岸成本微跌，10月华东华南丙烷到岸价4723、4669 [1] 期货市场情况 - PG主力合约震荡走强，最便宜交割品为山东民用气4500，基差走弱至51（ -74），10 - 11月差49（ -20），11 - 12月差62（+3），仓单13002手（ -6），上海煜驰 -1，东华 -5 [1] 外盘市场情况 - 外盘价格上涨，FEI月差 +1，MB月差不变，CP月差 -2.5，内外价差小幅下行，PG - CP至75（ -3），PG - FEI至67.6（ -9.3），FEI - CP至7.5（+6.5），美亚套利窗口关闭 [1] 其他市场情况 - AFEI贴水 -6.5（+3），CP华南到岸贴水43（+0），运费持续上涨，美湾 - 日本最新155（+11）、中东 - 远东最新82（+7），FEI - MOPJ最新 -41.5（ -6.5），石脑油裂差走强 [1] 化工需求情况 - PDH制PP利润持续转弱，烷基化油和MTBE生产毛利低，进港减少，外放小增，但需求收窄，港口库存和厂库均提升 [1] - 化工需求下降，PDH开工率70.49%（ -2.61），河北海伟恢复，但东华张家港、宁波金发检修停工，滨华新材料降负，烷基化和MTBE开工均下降 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周储备拍卖进口玉米39.3万吨成交12.4万吨，短期新季玉米将上市，终端需求减弱价格偏弱，中长期新季产量增加与成本下滑，价格预计承压下行 [3] - 9月企业降低库存备战新作季，短期淀粉收粮成本下探，产业或调低报价，中长期淀粉库存高企且新季原料成本预期下移，价格偏空 [3] - 巴西处于压榨高峰期，国际糖价承压，国内跟随原糖，进口糖到港，加工糖报价下调 [6] - 棉花转入震荡，若后续无大型宏观风险事件，4月低点或为棉价长期底部，下行空间有限，关注需求端变化 [9] - 前期蛋价低谷食品厂备足库存，中秋备货需求减弱，9月现货价格反弹受冷库蛋库存压制 [16] - 新作季苹果各产区摘袋临近，全国产量与去年差距不大，消费进入淡季，价格暂稳，关注最终定产情况 [17] - 生猪区间震荡，明年远期有产能拐点等预期支撑，年内有季节性支撑题材，但产能去化不足中期供应有压制，9月出栏压力大，关注出栏节奏等扰动 [17] 各产品情况总结 玉米/淀粉 - 本周储备拍卖进口玉米39.3万吨成交12.4万吨，明天还有19万吨拍卖计划 [3] - 短期新季玉米将上市，企业降低老玉米采购需求，价格偏弱但跌幅不大，维持弱震荡格局 [3] - 中长期新季产量增加与成本下滑，价格预计承压下行，直至消费好转或产区惜售 [3] - 9月企业降低库存备战新作季，对原料玉米压价 [3] - 短期收粮成本下探，产业或调低成品淀粉报价以降库存 [3] - 中长期淀粉库存高企限制调价空间，新季原料成本预期下移，价格偏空 [3] 白糖 - 巴西处于压榨高峰期，供应压力使国际糖价承压，单产和出糖率同比偏低但制糖比创新高，关注双周报制糖比拐点 [6] - 国内跟随原糖，进口糖到港，加工糖报价下调，盘面上方压力大 [6] 棉花 - 棉花转入震荡，等待需求验证 [9] - 若后续无大型宏观风险事件，4月低点或为棉价长期底部，关税难回4月水平，下行空间有限，关注需求端变化 [9] 鸡蛋 - 前期蛋价低谷食品厂备足库存，大型食品厂因销量下滑减少采购、缩短备货周期，中秋备货需求减弱 [16] - 9月学校开学、双节备货使中下游拿货增加，现货价格反弹，但受高位冷库蛋库存压制 [16] 苹果 - 新作季各产区苹果摘袋临近，西部地区单产增加但伐树现象严重，山东产区预期减产两成左右 [17] - 全国新作季产量与去年差距不大，需持续观察 [17] - 当前作季苹果消费进入淡季，前期走货好近期去库放缓，价格暂稳，时令水果挤占市场份额 [17] - 即将进入摘袋季，关注最终定产情况 [17] 生猪 - 生猪区间震荡，明年远期有产能拐点等政策性预期支撑，年内有季节性需求及增重等节奏支撑题材 [17] - 产能去化不足，中期供应压制仍存，9月潜在出栏压力大 [17] - 周末现货价格下跌，需求一般，局部养殖端有抗价情绪，整体市场供应充足，社会猪源出栏加快 [17] - 盘面保持升水预期抗跌，易受消息情绪影响，待现货验证，关注出栏节奏、疫病和政策等扰动 [17]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 煤炭价格 - 秦皇岛5500价格681.0，日变化0.0，周变化 -5.0，月变化 -16.0，年变化 -174.0 [1] - 秦皇岛5000价格589.0，日变化0.0，周变化 -10.0，月变化 -43.0，年变化 -161.0 [1] - 广州港5500价格755.0，日变化0.0，周变化 -5.0，月变化 -10.0，年变化 -150.0 [1] - 鄂尔多斯5500价格465.0，日变化0.0，周变化0.0，月变化 -15.0，年变化 -155.0 [1] - 大同5500价格520.0，日变化0.0，周变化0.0，月变化 -35.0，年变化 -190.0 [1] - 榆林6000价格602.0，日变化0.0，周变化0.0，月变化 -20.0，年变化 -197.0 [1] - 榆林6200价格630.0，日变化0.0，周变化0.0，月变化 -20.0，年变化 -195.0 [1] 终端数据 - 25省终端可用天数21.9，日变化0.6，周变化1.9，月变化0.9，年变化4.3 [1] - 25省终端供煤599.7，日变化 -4.7，周变化 -8.8，月变化 -40.3，年变化 -23.1 [1] - 25省终端日耗557.1，日变化 -16.3，周变化 -86.1，月变化 -88.9，年变化 -97.3 [1] - 25省终端库存12174.6，日变化5.1，周变化 -645.9，月变化 -1329.9，年变化657.1 [1] 港口数据 - 北方港库存2035.0，日变化 -5.0，周变化20.0，月变化 -58.0，年变化 -87.6 [1] - 北方锚地船舶72.0，日变化9.0，周变化10.0，月变化 -3.0，年变化 -29.0 [1] - 北方港调入量154.4，日变化 -3.8，周变化 -0.9，月变化9.6，年变化 -8.0 [1] - 北方港吞吐量126.3，日变化5.2，周变化 -17.0，月变化 -12.5，年变化10.0 [1] 海运指数及运费 - CBCFI海运指数604.4，日变化25.6，周变化17.2，月变化 -218.9，年变化1.9 [1] - 秦皇岛 - 上海（4 - 5DWT）运费22.8，日变化1.4，周变化1.2，月变化 -9.3，年变化 -0.4 [1] - 秦皇岛 - 广州（5 - 6DWT）运费35.4，日变化0.8，周变化 -0.2，月变化 -12.6，年变化0.2 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芳烃橡胶各品种走势分化，PTA关注加工费做扩机会，MEG关注煤制成本支撑，涤短加工费偏震荡，天然橡胶与20号胶建议观望 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 近期情况：近端TA检修回归，开工回升，聚酯负荷小幅提升，库存持稳，基差偏弱，现货加工费低位；PX国内开工回升，海外装置重启，PXN环比维持，歧化效益维持而异构化效益走弱，美亚芳烃价差持稳 [3] - 后续展望：随装置重启TA去库放缓，聚酯无超预期表现且后续有新投产，远月累库维持预期，但加工费已极低且持续久，PX供应逐步回归，关注潜在额外检修下的做扩加工费机会 [3] MEG - 近期情况：近端EG国内油制持稳，煤制开工小幅提负，整体负荷回升，海外检修重启并存，周内到港回升下港口库存小幅累积，下游备货水平回升，基差环比走弱，效益比价收缩 [4] - 后续展望：EG新装置投料早于预期，估值压缩明显，后续到港环比回升以及远月高供应预期下港口或开始逐步累库，但现实库存依然不高，估值或缓慢压缩，关注下方煤制成本支撑 [4] 涤纶短纤 - 近期情况：近端三房巷、仪征提负，开工提升至94.4%，产销环比改善，库存小幅去化；涤纱端开工持稳，原料备货下行，成品库存环比去化，效益偏弱 [4] - 后续展望：涤纱端成品库存高位下提负速度或放缓，短纤现货效益尚可下开工偏高维持，但库存压力有限，加工费偏震荡看待 [4] 天然橡胶&20号胶 - 近期情况：全国显性库存持稳，绝对水平不高；泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶 [4] - 策略：观望 [4] 苯乙烯 - 近期情况：乙烯、纯苯等价格有波动，苯乙烯国产利润为负，EPS国产利润为正，PS、ABS等产品价格及利润有变化 [7] - 后续展望：未提及