报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国制造业走弱、通胀压力缓解，欧元区复苏停滞；国内股市短期震荡偏弱、中长期逢低布局有性价比，债市短期偏强震荡 [2][3] - 各商品走势分化，金银、铜、镍等受宏观及基本面因素影响呈现不同态势，农产品中菜粕大幅上涨、棕榈油延续弱势 [4][6][26][28] 根据相关目录分别总结 宏观 - 海外美国 10 月 ISM 制造业 PMI 降至 48.7 连续八个月萎缩，欧元区 10 月制造业 PMI 持平 50.0 复苏停滞，多位美联储官员对经济风险和降息看法不一 [2] - 国内 10 月 Rating Dog 中国制造业 PMI 跌至 50.6 扩张态势放缓，A股 周一低开高走，债市延续偏强 [3] 贵金属 - 周一国际贵金属期货价格走势震荡收盘涨跌不一，COMEX 黄金期货涨 0.43%报 4013.7 美元/盎司，COMEX 白银期货跌 0.52%报 47.91 美元/盎司 [4] - 金银价格维持震荡，投资者等待更多数据指引，预计处于阶段性调整之中 [4][5] 铜 - 周一沪铜主力延续调整，伦铜夜盘下探至 10800 美金寻求支撑，国内近月维持平水，电解铜现货市场成交好转 [6] - 宏观上美联储内部鹰鸽分歧大，产业上坦桑尼亚港口关闭影响非洲铜运输，预计铜价短期转入调整 [6][7] 铝 - 周一沪铝主力收 21600 元/吨涨 1.48%，LME 收 2908.5 美元/吨涨 0.71%，现货价格上涨 [8] - 宏观氛围尚可，海外供应扰动外盘较强，国内供需对铝价驱动有限，铝价偏强 [9] 氧化铝 - 周一氧化铝期货主力合约收 2789 元/吨跌 0.75%，现货价格下跌，理论进口窗口开启 [10] - 供应端压力仍在，市场在供应压力与减产预期等利好博弈，预计延续弱势震荡格局 [10] 锌 - 周一沪锌主力期价午后增仓上行，伦锌突破 3100 美元/吨一线，现货交投平淡 [11] - 美元对锌价影响平平，LME 去库，国内成本支撑增强、供应压力边际减弱，供需转向双弱，短期沪锌跟随伦锌偏强运行 [12] 铅 - 周一沪铅主力合约日内冲高回落，夜间横盘震荡，伦铅窄幅震荡，现货市场成交低迷 [13] - 社会库存小增但维持低位，11 月供应边际增加，预计铅价维持高位震荡调整空间有限 [13][14] 锡 - 周一沪锡主力合约期价日内横盘震荡，夜间窄幅震荡，伦锡震荡，现货市场有价无市 [15] - 原料对冶炼厂掣肘存在，库存略放缓，供需双弱格局未变，短期锡价横盘震荡 [15] 工业硅 - 周一工业硅窄幅震荡，华东部分主流牌号报价基本持平，近期仓单库存高位回落 [16] - 供应端边际小幅收缩，需求端部分环节有变化，市场供需矛盾有限，预计期价短期区间震荡 [16][17] 碳酸锂 - 周一碳酸锂价格宽幅震荡，现货价格上涨，产业上湖南项目开工 [18] - 基本面偏强但增量有限，库存去化，需求近强远弱，多空有博弈空间，锂价宽幅震荡 [19] 镍 - 周一镍价震荡偏弱运行，SMM 库存减少，宏观上美国制造业 PMI 表现及官员表态影响市场 [20] - 产业上菲律宾镍矿供给环降，镍铁价格或止跌放缓，镍价已至区间下沿，静候宏观驱动 [20] 纯碱玻璃 - 周一纯碱主力合约震荡偏弱运行，玻璃主力合约震荡偏弱运行后夜盘小幅探涨 [22] - 纯碱开工率上移、库存增加，玻璃需求强度不佳，预计纯碱玻璃弱势震荡运行 [22] 螺卷 - 周一钢材期货震荡偏弱，现货成交偏弱，天气转冷需求转弱 [23] - 宏观利好兑现后市场焦点转向基本面，预计钢价震荡调整 [23] 铁矿 - 周一铁矿石期货下跌，港口现货成交情况及价格有变化，10 月 27 日 - 11 月 2 日到港量大幅增加 [24] - 供应持续较强，需求边际向下，预计铁矿震荡偏弱走势 [24] 豆菜粕 - 周一豆粕 01 合约收涨 0.7%，菜粕 01 合约收涨 4.23%，美豆收割进度预计过 9 成，巴西播种进度慢于去年同期 [25][26] - 沿海油厂菜籽库存耗尽，菜粕库存下滑，预计短期连粕震荡偏强运行 [27] 棕榈油 - 周一棕榈油 01 合约收跌 1.55%，印度 10 月棕榈油进口量环比下降 27.6%至 60 万吨 [28] - 宏观因素及产地出口需求走弱，预计短期棕榈油震荡偏弱运行 [29] 金属主要品种昨日交易数据 - 展示了 SHFE 铜、LME 铜等多个金属品种的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等交易数据 [30] 产业数据透视 - 呈现了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、贵金属、螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种的产业数据，包括主力合约价格、仓单、库存、升贴水、报价等变化情况 [32][36][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锌主力期价先扬后抑 中美高层会晤达成关税和相关反制措施共识，符合市场预期；美联储10月降息25BP后鲍威尔表态偏鹰，12月降息预期回落，美元反弹利空锌价；国内10月PMI环比回落，经济加速下行，温和刺激政策可期 [3][9] - 北方矿山季节性检修及炼厂冬储增加原料需求，国产锌矿加工费回落，进口矿报价下调，若海外炼厂复产，进口矿加工费或延续调整；11月炼厂减复产并存，供应保持高位但增势放缓 [3][9] - 需求端，镀锌管走货好转，结构件铁塔订单不及预期，光伏支架回落，出口订单稳定；压铸锌合金终端订单维稳，企业开工环比小降；氧化锌企业利润受原料价格抑制，陶瓷级氧化锌需求减弱 [3][9] - 海外LME拟推永久性规则限制近月大额持仓，持仓新规或使持仓集中度影响降温，流动性担忧支撑减弱 [3][9] - 整体来看，中美贸易谈判落地，美联储12月降息预期回落，市场风险偏好降温；国内高供应弱需求，社会库存偏高，锌锭出口有望缓解压力；LME持仓制度调整削弱挤仓压力，流动性支撑降温；短期宏观乐观情绪消化叠加海外结构扰动减弱，锌价走势偏弱震荡 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE锌10月24日至10月31日价格持平，为22355元/吨；LME锌从3019.5美元/吨涨至3050美元/吨，涨幅30.5美元/吨；沪伦比值从7.40降至7.33 [4] - 上期所库存从109168吨降至103416吨，减少5752吨；LME库存从37600吨降至35300吨，减少2300吨；社会库存从16.22万吨降至16.15万吨，减少0.07万吨；现货升水从 -60元/吨升至 -40元/吨 [4] 行情评述 - 上周沪锌主力ZN2512合约期价先扬后抑，周初受利好宏观预期影响偏强运行，后半周承压，最终收至22355元/吨，周度涨跌幅持平，周五夜间重心上移 [5] - 伦锌震荡重心上移，虽美元反弹但海外结构较强，挤仓担忧支撑其偏强运行，最终收至3050美元/吨，周度涨幅1.01% [5] - 现货市场月底货源有限，持货商挺价，现货升水小涨，下游逢低采买炼厂厂提货源，成交以贸易商间交投为主 [6] - 库存方面，LME锌锭库存周度减少2300吨，上期所库存减少5752吨，社会库存较周一减少0.2万吨，较上周四减少0.07万吨；上海及广东地区库存因下游提货和到货少而下降，天津地区库存小增 [7] - 宏观方面，中美高层会晤达成关税和反制措施共识；美联储10月降息25基点，12月结束缩表，鲍威尔表态偏鹰；国内10月制造业PMI为49.0%，非制造业PMI为50.1% [8][9] 行业要闻 - 截止至10月31日当周，国产锌精矿加工费环比减少400元/金属吨至2850元/金属吨，进口锌精矿加工费环比减少7.71美元/干吨至102.54美元/干吨 [11] - 11月国内锌冶炼产量预计仍能实现数千吨增量，因多家冶炼厂减复产并存 [12] - LME拟推永久性规则限制近月大额持仓，防范市场失序 [12] - 澳大利亚Endeavor矿难爆炸致两人死亡，事故后公司暂停作业，该矿2025年2季度复产后已有精矿产出 [12] - 调查显示，2026年LME现货锌均价料为2838美元/吨，较此前预估上调22%；预计2025年锌市供应过剩8万吨，2026年供应过剩23.9万吨 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝开工率处于83%相对高位，未见规模减产计划，进口窗口开启使供应压力大，但进入亏损产能扩大，冬季采暖限产和环保因素使供应端减产预期提升，西北冬储采购或使消费阶段性提升，氧化铝有所企稳，未集中减产前价格反弹无力，下月下方支撑关注2750 - 2800元/吨一线 [3][67] - 电解铝供应压力不大且稍有减量，海外减产消息频传，国内10月开工产能稳定、铝水比例上升，铸锭量下降；消费端冬季北方下游环保限产，铝加工或从旺季转淡季，但铜铝比价超出4:1或引发替代效应，铝价有向上修复需求，整体铝供应端扰动多、消费有韧性、平衡预期尚可，铝价偏好 [3][68] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 10月氧化铝期货主力弱势运行，下行幅度放缓，期价围绕2800 - 2880元/吨窄幅震荡，持仓量上升 [9] - 10月沪铝期货震荡上扬，突破压力创年内新高21425元/吨，海外LME较沪铝表现强，伦铝突破2900美元/吨，沪伦铝比值下行，进口亏损扩大 [9] 宏观 海外 - 中美新一轮关税谈判结果积极，双方就议题探讨方案并形成初步共识，下一步履行内部报批程序 [14] - 10月美联储降息25BP，宣布12月结束缩表，鲍威尔称12月不一定降息，市场降息预期下调 [14] - 美国9月CPI环比上涨0.3%，同比升至3.0%，核心CPI环比涨0.2%，同比涨3.0%，低于预期；10月Markit综合PMI回升，消费者信心指数初值小幅下降 [15] - 10月欧元区综合PMI回升，消费者信心指数回升 [16] 国内 - 今年前三季度GDP累计同比增长5.2%，增速较上半年回落0.1个百分点；工业增加值累计增长6.2%，9月同比增速回升；社零同比增速回落，服务零售额和商品零售同比增速均回落；固定资产投资完成额累计同比减少0.5% [17] - 前三季度货物贸易出口金额同比增长6.1%，进口金额同比下滑1.1%，贸易顺差8750.8亿美元；9月出口和进口同比增速均加快，贸易顺差904.5亿美元 [18] - 9月CPI通胀跌幅收敛，PPI同比跌幅收窄；新增社融和M1同比增速好于预期，新增人民币贷款和M2增速低于预期 [19] 氧化铝市场分析 铝土矿 - 10月国产矿供应偏紧，常态化检查和降雨影响开采运输，下游利润微薄使成本压力传导，矿价僵持；进口矿受几内亚雨季影响到港季节性减少，2015年整体矿石供应小幅过剩，矿价或继续下探 [22][23] 氧化铝供应 - 9月中国氧化铝产量762.3万吨，同比增加8.39%；10月预计产量约785万吨，长期部分企业有亏损风险或检修减产 [24] - 9月氧化铝进口量环比减少、同比大增，出口量环比和同比均大增；1 - 9月累计进口减少、出口增加，净进口为负；9月中旬至今进口窗口打开，预计打破净出口格局 [26] 氧化铝库存及现货 - 截止10月底氧化铝期货交易所库22.3万吨，较上月底增加5.3万吨，交易所厂库0吨，较上月持平；10月氧化铝现货升水高位震荡 [27] 氧化铝成本利润 - 2025年9月中国氧化铝行业含税完全成本平均值为2932.46元/吨，较8月上涨2.08元/吨，原料价格上调使成本增加 [28] 氧化铝观点 - 氧化铝开工率83%，未见规模减产计划，进口氧化铝流入使供应压力大，但进入亏损产能扩大，采暖限产和环保因素使减产预期提升，西北冬储采购或使消费阶段性提升，未集中减产前价格反弹无力，下月下方支撑关注2750 - 2800元/吨一线 [29][67] 电解铝市场分析 电解铝供应 - 2025年9月中国原铝产量364.88万吨，同比增加2.25%，环比减少2.47%；10月预计产量约377.2万吨，铝水比例继续上升，铸锭量下降 [36] - 9月海外电解铝产量同比增加、环比减少，10月世纪铝业冰岛铝厂部分停产，预计海外产量继续下降 [36][39] - 9月国内原铝进口量和出口量均环比增加，净进口增加；1 - 9月累计进口和出口均增长，累计净进口增加，后续进口补充预计以俄铝为主 [39] 电解铝库存 - 截止10月底铝锭库存61.8万吨，较上月增加3.4万吨，铝棒库存14.6万吨，铝锭 + 铝棒社会库存77.2万吨，较上月增加6.5万吨，10月季节性累库后去库不畅 [40] - 上期所电解铝库存仓单6.6万吨，较上月增加0.7万，LME交易所库存46.9万吨，较上月末减少4.4万吨 [40] 电解铝现货 - 10月现货贴水在月中交割时靠近平水至小幅升水，月初及月末基本在贴水50元/吨附近；LME上月0 - 3月内持续小幅升水，月中升水一度扩大 [41] 电解铝成本利润 - 10月份中国电解铝行业理论平均完全成本15793.93元/吨，较上月下降334.24元/吨，月度理论利润为5188.93元/吨，较上个月增加546.18元/吨 [42] 消费分析 铝加工 - 10月各铝加工板块旺季不旺，开工率环比上行不明显，分版块表现有差异；11月淡旺季转换，部分领域需求走弱，新能源车、电力板块需求相对稳健 [59] 国内终端消费 - 房地产1 - 9月新开工、竣工、施工面积同比均减少，新房销售金额和面积同比下降，消费仍在底部 [60] - 2025年9月新能源车产销同比分别增长23.7%和24.6%，1 - 9月同比分别增长35.2%和34.9%，发展势头良好 [61] - 1 - 9月国家电网完成固定资产投资超4200亿元，同比增长8.1%，预计全年突破6500亿元，后续招标和积压订单使四季度及明年订单排产有保障 [61] - 9月国内新增光伏装机量环比增长、同比减少，1 - 9月同比增长49.37%，四季度部分省份电价不及预期，实际装机需求量或降低，仅西南地区项目增量可观 [62] 铝材出口 - 2025年9月中国未锻轧铝及铝材出口量为52.1万吨，环比减少1.8%；1 - 8月累计出口量为451.6万吨，同比下降8.1%，出口有韧性，四季度同比或大幅下滑，环比有望保持 [64] 行情展望 - 宏观上FOMC会议鲍威尔发言偏鹰，市场预期年内有一次预防式降息，中美贸易会谈结果向好使市场风险情绪释放，国内十五五规划发布，后续需求侧政策值得期待 [67] - 氧化铝开工率高、进口增加使供应压力大，但减产预期提升，消费或阶段性提升，未集中减产前价格反弹无力，下月下方支撑关注2750 - 2800元/吨一线 [67] - 电解铝10月供应压力不大且稍有减量，海外减产、国内铝水比例上升使铸锭量下降；消费端铝加工或从旺季转淡季，但新能源车和电力板块增速强，光伏全年预计增速较好，房地产拖累消费，铜铝比价或引发替代效应使铝价向上修复；库存与往年同期持平，去库有反复；铝供应端扰动多、消费有韧性、平衡预期尚可，铝价偏好，宏观利好氛围稍弱，但中美会谈结果使铝价短时调整后仍偏多 [68][70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪铅主力期价高位调整，宏观利好靴子落地，市场风险偏好降温，炼厂复产与电池企业减停产致供需支撑转弱，铅价高位调整，但炼厂复产增加原料需求使成本支撑强化，且进口冲击减弱，限制期价调整空间，预计短期铅价震荡盘整修复为主 [2][8] 各部分总结 交易数据 - SHFE铅10月24日价格17595元/吨，10月31日17390元/吨，跌205元/吨 [5] - LME铅10月24日价格2016.5美元/吨，10月31日2025美元/吨，涨8.5美元/吨 [5] - 沪伦比值10月24日为8.73，10月31日为8.59，跌0.14 [5] - 上期所库存10月24日为36333吨，10月31日为35999吨，减334吨 [5] - LME库存10月24日为235375吨，10月31日为220300吨，减15075吨 [5] - 社会库存10月24日为3.59万吨，10月31日为3.94万吨，增0.35万吨 [5] - 现货升水10月24日为 - 215元/吨，10月31日为 - 210元/吨，涨5元/吨 [5] 行情评述 - 上周沪铅主力PB2512合约期价高位调整，收至17390元/吨，周度跌幅1.17%，周五夜间窄幅震荡；LME库存回落支撑伦铅价格上移，但美元反弹压制涨势，最终收至2025美元/吨，周度涨幅0.42% [6] - 现货市场，10月31日上海市场驰宏铅17340 - 17430元/吨，对沪铅2511合约升水0 - 50元/吨，华南地区部分炼厂厂提报价升水下调，下游企业月末采购积极性一般，散单成交无明显好转 [6] - 库存方面，10月31日LME周度库存220300吨，周度减少15075吨，上期所库存35999吨，较上周减少334吨；10月30日SMM五地社会库存2.98万吨，较周一减少500吨，较上周四减少0.21万吨，进入11月库存转增概率增加 [7] 行业要闻 - 截止至10月31日当周，国产铅精矿加工费环比持平于350元/金属吨，进口矿加工费环比持平于 - 125美元/干吨 [9] - 华东地区一家大型再生铅炼厂本周一启动烘炉作业，计划本周末正式投料生产，11月有望为再生精铅产量贡献超1万吨 [9] - 调查显示2025年LME现货铅均价为1973美元/吨，2026年铅均价预计为2050美元/吨 [9] - 华中地区大型铅蓄电池企业2025年10月28日至11月2日短期减、停产调整，做设备保养 [9] - 华北地区某大型再生铅炼厂近日大炉停产检修，复产日期待定，影响精铅产量300 - 400吨/天 [9] 相关图表 - 报告展示了SHFE与LME铅价、沪伦比值、SHFE库存、LME库存、1铅升贴水、LME铅升贴水、原生铅与再生精铅价差、废电瓶价格、再生铅企业利润、铅矿加工费、电解铅产量、再生精铅产量、铅锭社会库存、精炼铅进口盈亏等相关图表 [10][14][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价高位回落，中美达成经贸共识使市场风险偏好回升，但美联储主席鲍威尔鹰派言论令市场谨慎，新兴产业发展为铜需求提供空间，中期铜价仍有上行空间 [2][7][9] - 基本面上，海外中断矿山复产慢，国内精铜产量递减，非美地区库存低，传统行业难提供需求增量，新兴产业增速快，强预期带动铜价重心上移，预计短期铜价调整后回归上行趋势 [2][7][9] 各目录总结 市场数据 - 10月24 - 31日，LME铜价从10947美元/吨降至10891.5美元/吨，跌幅0.51%；COMEX铜价从511.75美分/磅降至511.4美分/磅，跌幅0.07%；SHFE铜价从87720元/吨降至87010元/吨，跌幅0.81%；国际铜价从78160元/吨降至77460元/吨，跌幅0.90% [3] - 同期，沪伦比值从8.01降至7.99，LME现货升贴水从 - 25.97美元/吨升至 - 14.44美元/吨，上海现货升贴水从10元/吨降至0元/吨 [3] - 库存方面，LME库存从136350吨降至134625吨，跌幅1.27%；COMEX库存从347961短吨升至355660短吨，涨幅2.21%；SHFE库存从104774吨升至116122吨，涨幅10.83%；上海保税区库存从110200吨降至106700吨，跌幅3.18%；总库存从699285吨升至713107吨，涨幅1.98% [6] 市场分析及展望 - 宏观上，中美经贸团队达成重要共识，贸易局势缓和；欧央行维持三大利率不变，可容忍通胀小幅偏离目标；美联储降息25个基点并停止QT计划，但12月降息不确定；加拿大央行降息，本轮降息周期或临近尾声；中国9月规模以上工业企业利润同比大幅增长 [7][8] - 供需上，印尼Grasberg停产，巴拿马Cobre Panama所有权问题，卡莫阿预计减产；精铜产量预计四季度环比下降；需求端传统行业难提供增量，新兴产业用铜前景广阔，基本面紧平衡，近月月差回归平水 [9] 行业要闻 - 英美资源集团旗下智利Collahuasi铜矿面临矿石品位下降问题，明年产量受限，预计2027年恢复至约60万吨，原因是开采高品位区域和新建海水淡化厂投产，其产量下降将加剧全球供应紧张 [10] - Glencore 2025年第三季度铜产量23.96万吨，环比增36.1%，同比减1%；前三季度累计产量58.35万吨，同比减17%；预计第四季度产量26.6 - 29.1万吨 [11] 相关图表 - 报告提供沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存等16张相关图表，展示铜市场多方面数据变化 [13][16][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周工业硅震荡上行，因十五五计划强调绿色转型，多晶硅行业会议召开讨论明年光伏高质量发展，市场乐观预期多晶硅新平台进展；供应端边际小幅收缩，需求端集中式项目回暖，库存下降，现货企稳反弹；技术面盘面站稳8800一线后上行，预计期价短期偏强运行 [2][6][10] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 10月31日较10月24日，工业硅主力合约涨180元/吨，涨幅2.02%；通氧553现货涨100元/吨，涨幅1.07%；有机硅DMC现货跌100元/吨，跌幅0.90%；工业硅社会库存降0.1万吨，降幅0.18%；不通氧553、421、3303现货及多晶硅致密料现货价格无变化 [4] 市场分析及展望 - 供应上，新疆开工率8成以上，云南降至54%，四川产量下滑，供应端边际收缩；需求上，多晶硅新平台进展被乐观预期，硅片价格因海外电池需求褪去下滑，光伏电池走弱，11月排产或不及预期，组件端头部企业出货好，二三线企业竞价出货，集中式项目回暖，库存压力减弱，工业硅社会库存降至55.8万吨，现货企稳反弹 [2][6][10] - 宏观上，中国9月规模以上工业企业利润同比大幅增长21.4%，1 - 9月同比增长3.2%，部分行业利润有不同表现 [7] - 供需上，截至10月30日，工业硅周度产量9.87万吨，环比+0.18%，同比+3.34%，三大主产区开炉数降至312台，开炉率降至39.2%；光伏规范名单落地，129家企业通过核验，预计带领光伏进入新供需平衡周期 [8] - 库存上，截至10月31日，工业硅全国社会库存降至55.8万吨，广期所仓单库存降至47253手，合计23.6万吨，5系仓单注册入库数量增加，仓单库存维持在5万吨上下 [9] 行业要闻 - 工信部公告前十二批已公告规范名单企业的动态管理，共129家企业符合《光伏制造行业规范条件》 [11] - TCL中环受益于光伏产业链上游价格回升，Q3亏损幅度大幅收窄，前三季度营收215.72亿元，同比降4.48%，净亏损57.77亿元，同比减亏；Q3营收81.74亿元，同比增28.34%，净亏损15.34亿元，去年同期亏损29.98亿元；新能源光伏业务三季度环比改善22%；硅片价格止跌企稳并上行，光伏产业链上游盈利修复，但四季度终端组件需求悲观，硅片市场短期弱势盘整，中长期预期不悲观 [12] 相关图表 - 包含工业硅产量、出口量、国内社会库存、广期所仓单库存、主产区周度产量、有机硅DMC产量、多晶硅产量、工业硅各牌号现货价、多晶硅现货价、有机硅现货价等图表 [15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需求端，上周钢厂检修显著增加，铁水产量大幅调整，淡季临近铁水将处于下滑周期；供应端，上周海外发运量环比回升，到港回落，发运处于高位，供应持续较强；短期宏观影响减弱，需求边际走弱，预计铁矿震荡承压走势 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE 螺纹钢 | 3046 | 9 | 0.30 | 5713284 | 2644571 | 元/吨 | | SHFE 热卷 | 3250 | 46 | 1.44 | 2311059 | 1501678 | 元/吨 | | DCE 铁矿石 | 771.0 | 0.0 | 0.00 | 1404210 | 561141 | 元/吨 | | DCE 焦煤 | 1248.5 | 69.5 | 5.89 | 5960825 | 939022 | 元/吨 | | DCE 焦炭 | 1757.5 | 81.5 | 4.86 | 116416 | 49180 | 元/吨 | [2] 行情评述 - 上周铁矿期货震荡向上，周内美联储如期降息，中美关税达成重要共识，宏观气氛偏暖支撑，盘面偏强运行；现货市场，日照港 PB 粉报价 783 元/吨，环比上涨 5 元/吨，超特粉 705 元/吨，环比上涨 2 元/吨，现货高低品 PB 粉 - 超特粉价差 78 元/吨 [4] - 需求端，上周 247 家钢厂高炉开工率 81.75%，环比上周减少 2.96 个百分点，同比去年减少 0.69 个百分点；高炉炼铁产能利用率 88.61%，环比上周减少 1.33 个百分点，同比去年增加 0.21 个百分点；钢厂盈利率 45.02%，环比上周减少 2.60 个百分点，同比去年减少 16.02 个百分点；日均铁水产量 236.36 万吨，环比上周减少 3.54 万吨，同比去年增加 0.89 万吨 [4] - 供应端，上周全球铁矿石发运总量 3388.4 万吨，环比增加 54.8 万吨；澳洲巴西铁矿发运总量 2925.9 万吨，环比增加 100.8 万吨；澳洲发运量 1984.3 万吨，环比减少 0.2 万吨，其中澳洲发往中国的量 1666.5 万吨，环比减少 62.6 万吨；巴西发运量 941.5 万吨，环比增加 101.0 万吨；澳洲巴西 19 港铁矿发运总量 2844.5 万吨，环比增加 104.5 万吨；澳洲发运量 1919.5 万吨，环比增加 3.8 万吨，其中澳洲发往中国的量 1625.3 万吨，环比减少 34.9 万吨；巴西发运量 925.1 万吨，环比增加 100.7 万吨；全国 47 个港口进口铁矿库存 15272.93 万吨，环比增加 163.44 万吨；日均疏港量 331.22 万吨，增 9.15 万吨 [5] 行业要闻 - 工信部就《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》公开征求意见，意见稿指出，重点区域严禁新增钢铁产能总量，严禁从非重点区域向重点区域转移钢铁产能，严禁不同重点区域间转移钢铁产能，各省（区、市）炼铁、炼钢产能置换比例均不低于 1.5:1 [9] - 10 月 28 日，中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布，其中指出，优化提升传统产业，推动重点产业提质升级，巩固提升矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑等产业在全球产业分工中的地位和竞争力，提升产业链自主可控水平，强化产业基础再造和重大技术装备攻关，滚动实施制造业重点产业链高质量发展行动，发展先进制造业集群 [9] - 美联储如期降息 25 个基点，将联邦基金利率下调至 3.75% - 4.00%，为年内第二次降息，并宣布自 12 月 1 日起结束资产负债表缩减 [9] - 商务部介绍中美经贸磋商成果共识，美方将取消针对中国商品加征的 10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品加征的 24%对等关税将继续暂停一年，美方将暂停实施出口管制 50%穿透性规则以及对华海事、物流和造船业 301 调查措施一年，中方将相应调整或暂停实施相关反制措施 [9] 相关图表 - 包含螺纹期货现货走势、热卷期货现货走势、螺纹钢基差走势、热卷基差走势、铁矿石期现货走势、铁矿基差走势、钢厂吨钢利润、黑色金属冶炼和压延加工业盈亏情况、PB 粉即期合约现货落地利润（日）、铁矿石现货走势、全国钢铁日产量、全国钢材产量（旬）、全国和唐山钢坯库存、螺纹和热卷社库、螺纹和热卷社库增幅、钢材厂库、钢厂螺纹周产量、钢厂热卷周产量、钢材表观消费、上海线材螺纹终端采购量、全国生铁粗钢日均产量、全国生铁粗钢当旬量、高炉开工率（全国样本数 247 家）、盈利钢厂（全国样本数 247 家）当周值、日均铁水产量（全国样本数 247 家）当周值、全国电炉运行情况、港口库存 45 港、港口库存主港、港口库存 45 港铁矿类型、45 港在港船舶数（铁矿石总计）、日均疏港量（铁矿石总计）、钢厂铁矿石平均可用天数、钢厂铁矿总库存、钢厂铁矿总日耗、铁矿澳洲和巴西发货量、铁矿矿山发货量、铁矿中国到港量（北方六港）、铁矿石中国到港船舶数等图表 [7][10][12][15][18][22][24][26][27][29][32][34][37][39][41][43][45][47][50][52][55][57][58][60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周BMD马棕油主连、棕榈油01合约等多数油脂合约价格下跌，仅ICE油菜籽活跃合约上涨 [4] - 棕榈油破位下挫持续走弱，一是马棕油10月出口放缓、产量增，预计10月底累库超预期，产地报价下调；二是印尼产量亮眼且预计2025年产量大增，印尼B50政策实施时间或推迟 [4] - 宏观上美联储10月降息，12月降息分歧大、概率下滑，美元指数涨，油价震荡；基本面马棕油10月底累库预期强，印尼2025年产量好、供应宽松且生柴政策实施时间存变数，预计短期棕榈油震荡偏弱运行 [4] 各目录总结 市场数据 - 上周CBOT豆油主连、BMD马棕油主连等多数合约价格下跌，仅ICE油菜籽活跃合约上涨，如BMD马棕油主连跌215收于4205林吉特/吨，跌幅4.86% [4][5][7] 市场分析及展望 - 马棕油10月1 - 25日单产、出油率、产量环比上月同期增加，10月1 - 31日出口量不同机构数据显示有不同程度增加 [8] - 印尼2025年棕榈油产量有望增长10%至5600 - 5700万吨，出口量料为3000 - 3100万吨，2026年产量预计再增加5%，8月库存小幅下降 [9] - 截至2025年10月24日当周全国重点地区三大油脂库存增加，10月31日当周豆油、棕榈油周度日均成交增加 [10] 行业要闻 - 10月27日美国将1711种马来西亚出口产品关税降至19%以下，预计增强马来西亚商品在美国市场价格竞争力，棕榈油相关产品关税降低标志马来西亚下游产业进展，关税预计60天内生效 [11] - 本财年迄今印度棕榈油种植面积达52113公顷，“食用油 - 油棕国家计划”自2021年8月启动以来总种植面积达24.1万公顷，全国种植总面积达60万公顷 [11] - 马来西亚种植与原产业部致力于强化沙巴棕榈油下游产业开发，尤其在生物柴油生产领域，沙巴2024年产量占全国毛棕榈油总产量的22.1% [12] 相关图表 - 包含马棕油主力合约走势、美豆油主力合约走势等多种油脂相关图表，展示价格、库存、产量、出口量、现期差、价差等数据走势 [14][15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆1月合约涨54.5收于1115美分/蒲式耳涨幅5.14%；豆粕01合约涨88收于3021元/吨涨幅3.00%；华南豆粕现货涨40收于2980元/吨涨幅1.36%；菜粕01合约涨63收于2388元/吨涨幅2.71%；广西菜粕现货涨40收于2510元/吨涨幅1.62% [5][8] - 中美高层韩国会晤释放积极信号，中国恢复美豆采购，出口需求前景预期乐观，美豆大幅上涨；国内供应高峰压力已过，大豆及豆粕库存逐步开启去化节奏，随着外盘大幅走强，进口成本支撑增强，连粕周内震荡上涨 [5][8] - 随着中美高层会晤靴子落地，美豆采购重启，外盘受贸易乐观预期提振大幅走强；政府停摆持续，产量等相关数据仍未发布；巴西产区降水较好利于作物生长发育，阿根廷产区播种开启；国内供应高峰期已过，开启去库周期，进口成本支撑增强；预计短期连粕震荡偏强运行 [5][12] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - CBOT大豆10月31日收盘价1115美分/蒲式耳较10月24日涨54.5涨幅5.14%；CNF进口价巴西涨6美元/吨至493涨幅1.23%，美湾涨23美元/吨至493涨幅4.89%；巴西大豆盘面榨利降1.71元/吨至 - 206.51；DCE豆粕涨88元/吨至3021涨幅3.00%；CZCE菜粕涨63元/吨至2388涨幅2.71%；豆菜粕价差涨25元/吨至633；华南豆粕现货涨40元/吨至2980涨幅1.36%；现期差华南降48元/吨至 - 41 [6] 市场分析及展望 - 美国方面，截至2025年10月26日当周，美豆收割率预计84%，预估区间80% - 88%，去年同期89%；截至10月28日当周，约34%种植区受干旱影响，前一周39%，去年同期73%；截至10月24日当周，大豆压榨毛利润2.33美元/蒲式耳，前一周2.38；伊利诺伊州48%蛋白豆粕现货价299.18美元/短吨，前一周288.57；毛豆油卡车报价49.54美分/磅，前一周49.37；1号黄大豆平均价格10.48美元/蒲式耳，前一周10.16 [9] - 巴西方面，截至2025年10月25日当周，2025/26年度大豆种植率34.4%，前一周21.7%，上年同期37.7%，五年均值42.5%；预计2025/26年度种植面积4880万公顷，较上一年度增长2%；预计产量1.77亿吨，比上一年度增长3%；预计出口量1.11亿吨，与上一年度基本持平；预计压榨量6000万吨，创历史新高；10月份大豆出口量预计700万吨，前一周预估734万吨 [10] - 国内方面，截至2025年10月24日当周，主要油厂大豆库存751.29万吨，较上周减17.41万吨，较去年同期增192.82万吨；豆粕库存105.46万吨，较上周增7.84万吨，较去年同期增0.18万吨；未执行合同421.25万吨，较上周减79.45万吨，较去年同期增32.22万吨；全国港口大豆库存973.1万吨，较上周减15.3万吨，较去年同期增227.51万吨 [11] - 截至2025年10月31日当周，全国豆粕周度日均成交11.178万吨，其中现货成交7.622万吨，远期成交3.556万吨，前一周日均总成交10.836万吨；豆粕周度日均提货量19.636万吨，前一周20.07万吨；主要油厂压榨量225.34万吨，前一周236.74万吨；饲料企业豆粕库存天数8.02天，前一周7.95天 [12] 行业要闻 - 《油世界》数据显示，阿根廷9月大豆加工量413万吨创11个月来最高，超去年391万吨；9月发运215万吨豆粕和豆油，约96%发往中国；大豆出口量630万吨，同比增长42% [13] - Imea机构称，马托格罗索州10月20 - 24日当周大豆压榨利润467.42雷亚尔/吨，前一周457.72；当周豆粕价格1512.91雷亚尔/吨，豆油价格6658.72雷亚尔/吨 [13] - 欧盟委员会数据，截至10月26日，2025/26年度棕榈油进口量89万吨，去年同期113万吨；大豆进口量362万吨，去年同期428万吨；豆粕进口量568万吨，去年同期589万吨；油菜籽进口量120万吨，去年同期189万吨 [13] - 巴西帕拉纳州农业部报告，10月21 - 27日期间，大豆播种工作快速推进，各地进展均衡，作物植株长势良好；2025/26年度产量估计2196万吨，高于9月预测的2194万吨 [14] - 阿根廷油籽工人工会可能下周重新罢工，与雇主薪资协议差距大 [14] - 大宗商品调查显示，巴拉圭2025/26年度大豆产量初步预计1080万吨，预估区间870 - 1260万吨，较上一年度增加5.8%，因土壤水分状况好单产料上升 [14] - 加拿大统计局数据，2025年9月，油菜籽压榨量1007389吨，较前一个月增加16.07%，较去年同期增加7.97%；菜油产量425330吨，环比增加15.8%，同比增加7.72%；菜粕产量589724吨，环比增加14.52%，同比增加8.32%；2025/26年度累计油菜籽压榨量1875333吨，菜油产量792629吨，菜粕产量1104666吨 [15] 相关图表 - 包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、管理基金CBOT净持仓、豆粕主力合约走势、各区域豆粕现货价格、现期差（活跃）、豆粕M1 - 5月间差、巴西及阿根廷大豆产区降水和气温、巴西大豆播种进度、美豆优良率、美豆累计销售量、美豆当周净销售量、美豆当周出口量、美国油厂压榨利润、豆粕周度日均成交量、豆粕周度日均提货量、港口大豆库存、油厂大豆库存、油厂周度压榨量、油厂未执行合同、油厂豆粕库存、饲企豆粕库存天数等图表 [16][17][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美联储如期降息，中美关税达成重要共识，宏观靴子落地；基本面上周产业数据良好，钢材产量与表需双增，库存回落，短期压力有所缓解；随着天气转冷，钢材需求逐步转弱，叠加终端数据不佳，钢材供需双弱格局不改；宏观利好兑现，市场转向基本面，预计钢价震荡调整为主 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE螺纹钢收盘价3106元/吨，涨跌6元，涨跌幅0.19%，总成交量7602371手，总持仓量2647901手 [2] - SHFE热卷收盘价3308元/吨，涨跌9元，涨跌幅0.27%，总成交量2719646手，总持仓量1473286手 [2] - DCE铁矿石收盘价800.0元/吨，涨跌13.5元，涨跌幅1.72%，总成交量1679472手，总持仓量551548手 [2] - DCE焦煤收盘价1286.0元/吨，涨跌22.5元，涨跌幅1.78%，总成交量6258826手，总持仓量970861手 [2] - DCE焦炭收盘价1777.0元/吨，涨跌 -2.5元，涨跌幅 -0.14%，总成交量111286手，总持仓量50050手 [2] 行情评述 - 上周钢材期货冲高回落，周内美联储如期降息，中美关税达成重要共识，宏观驱动黑色整体偏强，周四宏观靴子落地，期价回落 [4] - 现货市场唐山钢坯价格2980（+50）元/吨，上海螺纹报价3230（+30）元/吨，上海热卷3330（+40）元/吨 [4] - 宏观方面美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75%-4.00%，为年内第二次降息；并宣布自12月1日起结束资产负债表缩减；商务部介绍中美经贸磋商成果共识，美方将取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年，美方将暂停实施出口管制50%穿透性规则以及对华海事、物流和造船业301调查措施一年，中方将相应调整或暂停实施相关反制措施 [4] - 产业方面上周螺纹产量213万吨，环比增加6万吨，表需232万吨，增加6万吨，厂库172万吨，减少13万吨，社库431万吨，减少7万吨，总库存603万吨，减少20万吨；热卷产量324万吨，增加1万吨，厂库78万吨，增加0.3万吨，社库329万吨，减少9万吨，总库407万吨，减少8万吨，表需332万吨，增加5万吨 [5] 行业要闻 - 住房和城乡建设部部长倪虹表示要改革完善房地产开发、融资、销售制度，推进现房销售制，规范预售资金监管 [6] - 中共中央建议优化提升传统产业，推动重点产业提质升级，提升产业链自主可控水平 [6] - 美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75%-4.00%，为年内第二次降息；并宣布自12月1日起结束资产负债表缩减 [3][6] - 中共二十届四中全会提出“十五五”时期经济社会发展主要目标，到2035年实现我国经济实力等大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平 [6] - 商务部介绍中美经贸磋商成果共识，美方将取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年，美方将暂停实施出口管制50%穿透性规则以及对华海事、物流和造船业301调查措施一年，中方将相应调整或暂停实施相关反制措施 [1][4][6] 相关图表 - 包含螺纹钢期货及月差走势、热卷期货及月差走势、螺纹钢基差走势、热卷基差走势、螺纹现货地区价差走势、热卷现货地域价差走势、长流程钢厂冶炼利润、华东地区短流程电炉利润、全国247家高炉开工率、247家钢厂日均铁水产量、螺纹钢产量、热卷产量、螺纹钢社库、热卷社库、螺纹钢厂库、热卷厂库、螺纹钢总库存、热卷总库存、螺纹钢表观消费、热卷表观消费等图表 [9][10][11]