报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油期货本周先跌后涨，05合约收盘价9347元/吨较前一周跌60元/吨，短期维持震荡思路；加拿大油菜籽产量增长且出口下滑牵制价格，但德国规定为菜油提供替代空间，马棕库存增加、出口弱拖累价格；国内中加贸易未就关税达成协议，进口菜籽供应收紧，油厂停机，菜油去库，海关严查进口形成支撑，但澳菜籽将压榨且豆油替代优势好，菜油需求为刚需[8] - 菜粕期货本周窄幅震荡收跌，05合约收盘价2347元/吨较前一周跌30元/吨；美豆出口季供应充裕且面临巴西竞争，近期高位回落；国内中加贸易未突破，加菜籽和菜粕进口受限，油厂停机，供应趋紧，但澳菜籽将压榨，水产养殖需求转弱，豆粕替代优势好，菜粕供需双弱，关注中国对美豆采购情况[10] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 菜油行情回顾：本周菜油期货先跌后涨，05合约收盘价9347元/吨较前一周-60元/吨[8] - 菜油行情展望：加拿大油菜籽产量增长13.3%至2180万吨，本年度加菜籽出口下滑；德国规定为菜油提供替代空间；MPOB报告显示11月底马棕库存增加13.04%至284万吨，前10日出口下滑；国内中加贸易未就关税达成协议，进口菜籽供应收紧，油厂停机，菜油去库，海关严查进口形成支撑，但澳菜籽将压榨，豆油替代优势好，菜油需求为刚需，短期维持震荡思路[8] - 菜粕行情回顾：本周菜粕期货窄幅震荡收跌，05合约收盘价2347元/吨较前一周-30元/吨[10] - 菜粕行情展望：美豆出口季供应充裕且面临巴西竞争，近期高位回落；国内中加贸易未突破，加菜籽和菜粕进口受限，油厂停机，供应趋紧，但澳菜籽将压榨，水产养殖需求转弱，豆粕替代优势好，菜粕供需双弱，关注中国对美豆采购情况[10] 期现市场 - 期货价格及持仓：本周菜油期货震荡收跌，总持仓量171027手较上周+40771手；本周菜粕期货窄幅震荡收跌，总持仓量581668手较上周+86710手[15] - 前二十名净持仓：本周菜油期货前二十名净持仓为-2529，上周为-6768，净空持仓小幅减少；本周菜粕期货前二十名净持仓为-70504，上周为-56560，净空持仓明显增多[21] - 期货仓单：菜油注册仓单量为3476张，菜粕注册仓单量为0张[25][26] - 现货价格及基差：江苏地区菜油现货价报9890元/吨较上周变化不大，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+543元/吨；江苏南通菜粕价报2410元/吨较上周小幅回升，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报+63元/吨[35][41] - 期货月间价差：菜油5 - 9价差报+79元/吨，处于近年同期中等水平；菜粕5 - 9价差报-52元/吨，处于近年同期中等水平[47] - 期现比值：菜油粕05合约比值为3.982，现货平均价格比值为4.10[50] - 菜豆油及菜棕油价差：菜豆油05合约价差为1353元/吨，本周价差窄幅震荡；菜棕油05合约价差为795元/吨，本周价差窄幅震荡走扩[59] - 豆菜粕价差：豆粕 - 菜粕05合约价差为423元/吨，截止周四豆菜粕现货价差报650元/吨[65] 产业情况 - 油菜籽供应：截止到2025年第49周末，国内进口油菜籽库存总量为6.5万吨；截止12月5日，2025年12、1、2月油菜籽预估到港量分别为15、45、42万吨；截止12月11日，进口油菜籽现货压榨利润为+1278元/吨；截止到2025年第49周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0.0万吨，本周开机率0.0%；2025年10月油菜籽进口总量为0万吨[71][75][79][83] - 菜籽油供应：截止到2025年第49周末，国内进口压榨菜油库存量为40.6万吨，较上周减少1.9万吨，环比下降4.47%；2025年10月菜籽油进口总量为14.07万吨，较上年同期减少1.58万吨，同比减少10.11%，较上月同期环比减少1.59万吨[87] - 菜籽油需求：截至2025 - 10 - 31，产量:食用植物油:当月值报427.6万吨，社会消费品零售总额:餐饮收入:当月值报5199亿元；截止到2025年第49周末，国内进口压榨菜油合同量为5.0万吨，较上周增加0.1万吨，环比增加0.81%[91][95] - 菜粕供应：截止到2025年第49周末，国内进口压榨菜粕库存量为0.0万吨，较上周持平，环比持平；2025年10月菜粕进口总量为22.06万吨，较上年同期减少8.57万吨，同比减少27.99%，较上月同期环比增加6.30万吨[99][103] - 菜粕需求：截至2025 - 10 - 31，产量:饲料:当月值报2957万吨[107] 期权市场分析 - 波动率：截至12月12日，本周菜粕震荡收跌，对应期权隐含波动率为17.2%，较上一周回降0.08%，处于标的20日，40日，60日历史波动率中等水平[111]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面较弱，焦煤短期市场情绪走弱，进口端蒙古通关车数年底冲量处于高位，焦煤短期供需及交割压力承压；需求端粗钢产量延续下降趋势，地产投资数据差，下游补库意愿不足；焦煤让利焦炭，但焦炭利润难大幅改善；焦炭期货2601合约价格关注1450 - 1500支撑，焦煤期货2605合约关注1000支撑 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 宏观方面，中共中央政治局会议提到做好岁末年初重要民生商品保供等工作，煤炭主产区十五五规划建议以稳产稳供等为核心方向；海外美联储12月议息会议降息25个基点，多数投资银行预测2026年累计降息50个基点且主要在上半年完成 [7] - 供需方面，需求端本期铁水产量229.20万吨，较上期减少3.10万吨，焦炭库存中性偏弱；全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利44元/吨；现货端迎来二轮提降，河北、天津部分钢厂下调焦炭价格 [7] - 技术方面，焦炭主力2601周K处于60均线下方，周线偏空 [7] 期现市场 期货市场情况 - 截至12月12日，焦炭期货合约持仓量为4.66万手，环比增加1527手；焦炭5 - 1合约月差为153.0，环比增加4个点 [11] - 截至12月12日，焦炭注册仓单量环比持平，螺炭比环比增加0.08个点 [14][16] 现货市场情况 - 截至12月11日，日照港焦炭平仓价为1580元/吨，环比下跌60元/吨；截至12月12日，焦炭基差为88.5元，环比增加160个点 [24] 产业链情况 上游矿山及洗煤厂 - 本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为85.3%，环比减0.3%；原煤日均产量189.8万吨，环比减0.6万吨，原煤库存472.4万吨，环比增0.8万吨，精煤日均产量75.0万吨，环比减0.4万吨，精煤库存255.3万吨，环比增8.3万吨 [28] - 本周314家独立洗煤厂样本产能利用率为38.2%，环比增1.7%；精煤日产27.9万吨，环比增0.8万吨；精煤库存332.4万吨，环比增11.0万吨 [28] 焦化厂 - 本周全国230家独立焦企样本产能利用率为71.92%，减0.72%；焦炭日均产量50.33万吨，减0.5万吨 [32] - 本周全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利44元/吨，其中山西准一级焦平均盈利61元/吨，山东准一级焦平均盈利100元/吨，内蒙二级焦平均盈利5元/吨，河北准一级焦平均盈利89元/吨 [32] 钢厂 - 本周247家钢厂日均铁水产量229.2万吨，环比上周减少3.10万吨，同比去年减少3.27万吨 [36] - 截至12月12日，钢厂焦炭库存635.28万吨，增加10.03万吨，焦炭可用天数11.66天，增加0.37天 [36] 库存情况 - 截至12月12日，焦炭总库存（独立焦化厂 + 4大港口 + 钢厂）为866.50万吨，环比增加18.35万吨，同比增加3.61% [41] - 本周全国230家独立焦企样本焦炭库存50.11万吨，增加5.42万吨 [41] - 本周全国18个港口焦炭库存为248.60万吨，增加2.80万吨，其中北方5港增加2.90万吨，华东10港减少1.60万吨，南方3港增加1.50万吨 [45] 进出口情况 - 1 - 10月焦炭累计出口622.0万吨，同比下降13.90%；1 - 10月钢材累计出口9774万吨，同比增长6.60% [49] 房地产相关数据 - 2025年10月，70大中城市二手住宅环比下降0.70%；1 - 10月房屋新开工面积累计值为49061.39万平方米，同比下降19.80% [52]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）期货价格小幅波动，主力合约EC2602收涨3.95%，远月合约涨跌幅在 -1 - 4%之间 [8][38] - 最新SCFIS欧线结算运价指数为1509.10，较上周回升25.45点，环比上行1.7% [8][38] - 11月中国制造业PMI数据小幅回暖，新出口订单指数回升至47.9，终端运输需求在圣诞节前有所回暖 [8][38] - 各船司报价环比12月上旬均有上涨，带动近月集运指数（欧线）期价上行 [8][38] - 俄乌冲突僵持，欧元区经济景气延续回暖势头，有望延续相对强势 [8][38] - 圣诞备货需求和船公司上调12月中下旬运价有利于期价回升，但对1月报价多数观望，后续关注马士基宣涨情况 [9][39] - 我国对美出口受税率影响承压，传统旺季提振效应或弱于预期 [9][39] - 当前运价市场受消息面影响大，期价震荡加剧，建议投资者谨慎操作，跟踪相关数据 [9][39] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 期货合约方面，EC2512周涨跌幅 -0.51%，EC2602涨3.95%，EC2604涨0.66%，EC2606涨0.00%，EC2608涨3.48%，EC2610跌1.13% [12] - 现货方面，SCFIS指数收盘价1509.10，周涨跌幅1.70% [12] - 本周集运指数（欧线）期货主力合约价格小幅上涨，EC2512合约成交量、持仓量均上升，交易情绪转暖 [15][18] 消息回顾与分析 - 美联储货币政策无预设路径，通胀仍偏高但核心通胀改善，利率处于中性区间上端，政策向中性过渡 [23] - 2025年全球贸易额将增长约7%（增加2.2万亿美元），创下35万亿美元纪录 [23] - 乌克兰与欧洲四国领导人讨论和平计划草案，就对乌安全保障等达成共识 [23] - 中国“十五五”时期将实施提振消费专项行动，扩大服务消费，推动贸易创新发展 [23] - 欧盟考虑推迟全面禁售燃油新车计划，允许部分电动车2035年后继续销售 [23] 图表分析 - 本周集运指数（欧线）期货合约基差、价差均收缩 [26] - 全球集装箱运力持续增长，欧线运力小幅下行；本周BDI及BPI回升，运价小幅上调 [31] - 本周巴拿马型船租船价格持续走高；人民币兑美元离岸和在岸价差收敛 [34] 行情展望与策略 - 周度观点与前文核心观点一致，建议投资者谨慎操作，注意风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [38][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹钢供需双弱成本支撑减弱，RB2605合约或延续震荡偏弱，需注意盘面变化和主流资金流向[7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至12月12日收盘，螺纹主力合约期价3060元/吨（-97），杭州螺纹中天现货价格3280元/吨（-50）；螺纹产量降至178.78万吨（-10.53），同比降39.29万吨；表需回落至203.09万吨（-13.89），同比降34.57万吨；厂库和社库下滑，总库存479.5万吨（-24.31），同比增56.53万吨；钢厂盈利率35.93%，环比降0.43个百分点，同比降12.12个百分点[5] - 行情展望：宏观上，美联储降息但暗示2026年或仅降一次，国内将加大逆周期和跨周期调节力度；供需上，产量下调、产能利用率降至39.19%，需求受季节性因素萎缩；成本上，铁矿反弹承压、煤焦扩大跌幅；技术上，RB2605合约增仓下行；整体螺纹钢供需双弱成本支撑减弱，或延续震荡偏弱[7] 期现市场 - 期货价格：RB2605合约震荡下行，RB2601合约强于RB2605合约，12日价差22元/吨，周环比+42元/吨[13] - 仓单与持仓：12月12日，仓单量65297吨，周环比-744吨；前二十名净持仓净空14750张，较上周减32575张[20] - 现货价格：12月12日，杭州现货报价3280元/吨，周环比-50元/吨，全国均价3293元/吨，周环比-33元/吨；现货强于期货，12日期现基差220元/吨，周环比+47元/吨[26] 产业情况 - 上游市场：12月12日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报831元/干吨，周环比-10元/干吨，天津港一级冶金焦报价1710元/吨，周环比持平；本期45港到港量减少、港口库存增加；焦化厂产能利用率下调、焦炭库存增加[30][35][39] - 供应端：10月粗钢产量7200万吨，同比降12.1%，1-10月产量81787万吨，同比降3.9%；11月钢材出口量998.0万吨，环比增2.0%，同比增7.6%，1-11月累计出口10771.7万吨，同比增6.7%；12月11日，螺纹钢周度产量178.78万吨，较上周-10.53万吨；产能利用率39.19%，较上周-2.31%；电弧炉钢厂平均开工率67.73%，环比升0.01个百分点；总库存479.5万吨，环比-24.31万吨[43][45][48][51] - 下游情况：2025年1-10月，房地产开发投资同比降14.7%，房屋施工面积同比降9.4%，新开工面积降19.8%，竣工面积降16.9%；基础设施投资同比降0.1%[54] 期权市场 消费淡季螺纹表观需求回落、成本端支撑减弱，考虑到宏观因素不确定性，买入看跌期权可盈利减仓[55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周鸡蛋震荡收跌，2603合约收盘价为3024元/500千克，较前一周-56元/500千克 [6] - 养殖端持续亏损使补栏积极性下滑、老鸡淘汰量增加，蛋鸡存栏小幅回落，市场氛围略有好转，且现货价格低、养殖端亏损、补栏积极性欠佳利好远期价格，但当前蛋鸡在产存栏仍处高位，老鸡未超淘，高产能牵制近月市场价格表现，市场博弈于弱现实与强预期之间，短期近月合约或宽幅震荡，可轻仓试多远月 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周鸡蛋震荡收跌，2603合约收盘价为3024元/500千克，较前一周-56元/500千克 [6] - 行情展望：养殖端亏损致补栏积极性下滑、老鸡淘汰量增加，蛋鸡存栏回落，市场氛围好转，现货价低、养殖亏损、补栏欠佳利好远期，但在产存栏高、老鸡未超淘牵制近月，市场博弈于弱现实与强预期，短期近月宽幅震荡，可轻仓试多远月 [6] 期现市场 - 期价走势及持仓：鸡蛋期货3月合约震荡收跌，持仓量156661手，较上周+18138手，前二十名净持仓为-38490，上周为-30030，净空持仓增加 [12] - 期货仓单：截至周五，鸡蛋注册仓单量为0张 [16] - 现货价格及基差：鸡蛋现货价格报3128元/500千克，较上周+103元/500千克，鸡蛋活跃3合约期价和现货均价基差报104元/吨 [22] - 期货月间价差：鸡蛋3 - 5价差报-526元/500千克，整体处于同期偏低水平 [26] - 相关品现货价格：截至2025 - 12 - 11，猪肉平均批发价报17.62元/公斤，28种重点监测蔬菜平均批发价报5.93元/公斤 [32] 产业情况 - 供应端：截至2025 - 10 - 31，产蛋鸡存栏指数全国报114.24，环比下跌0.88%，新增雏鸡指数全国报67.09，环比下跌12.47% [38] - 淘汰情况：截至2025 - 10 - 31，淘汰产蛋鸡指数全国报114.44，环比下跌8.18%，淘汰鸡日龄全国报510天 [44] - 饲料原料价格：截至2025 - 12 - 11，玉米现货平均价报2356.27元/吨，豆粕防城现货价报3060元/吨 [48] - 饲料价格与养殖利润：截至2025 - 12 - 05，蛋鸡养殖利润报-0.3元/只，蛋鸡配合料平均价报2.76元/公斤 [54] - 蛋鸡苗和淘汰鸡价格：截至2025 - 12 - 05，主产区蛋鸡苗平均价报2.85元/羽，淘汰鸡平均价报7.72元/公斤 [59] - 鸡蛋月度出口量：2025年10月鸡蛋出口总量为13394.53吨，较上年同期增加923.78吨，同比增加7.41%，较上月同期环比增加178.74吨 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观方面，2026年全国新建商品房销售面积、新开工面积和房地产投资预计同比下降，煤炭政策核心方向为稳产稳供等；海外方面，美联储12月降息25个基点，多数投行预测2026年累计降息50个基点且主要在上半年；供需方面，库存回升快、产量高位回落、成本端原料库存增加、需求端铁水季节性回落，利润亏损；技术方面，锰硅主力周K偏空；预计12月南方产区开工或降、北方稳定，后续粗钢产量下降，合金大概率亏损，锰硅主力2603合约区间5550 - 5900震荡运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 宏观上，中指院预计2026年全国新建商品房销售面积同比降6.2%、新开工面积降8.6%、房地产投资同比降11%，煤炭政策核心是稳产稳供等 [7] - 海外方面，美联储12月降息25个基点，多数投行预测2026年累计降息50个基点且主要在上半年 [7] - 供需上，库存连续11周回升、产量高位延续小幅回落，原料端进口锰矿石港口库存+13万吨，需求端铁水总体季节性回落，内蒙古现货利润 - 320元/吨、宁夏 - 420元/吨，河钢集团12月硅锰首轮询价5700元/吨 [7] - 技术上，锰硅主力周K处于60均线下方，周线偏空 [7] - 策略建议，12月南方产区开工或降、北方稳定，后续粗钢产量下降，合金大概率亏损，预计锰硅主力2603合约区间5550 - 5900震荡运行 [7] 期现市场 期货市场情况 - 截至12月12日，硅锰期货合约持仓量为61.7万手，环比 - 1.57万手；硅锰5 - 1合约月差为54，环比 + 4个点 [13] - 截至12月12日，锰硅仓单数量为25232张，环比 + 4025张；锰硅硅铁活跃合约价差为260，环比 - 24个点 [17] 现货市场情况 - 截至12月12日，内蒙古硅锰现货报5500元/吨，环比下跌20元/吨，基差为 - 238元/吨，环比下降76个点 [25] 产业链情况 产业情况 - Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本，开工率36.85%，较上周增0.14%，日均产量27035吨，增185吨；五大钢种硅锰周需求112787吨，环比减3.26%，全国硅锰产量189245吨，环比增0.69% [28] - Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本，全国库存量381000吨，环比增5500吨，部分地区有增有减 [33] 上游情况 - 截至2025 - 12 - 10，南非矿Mn38块天津港报32元/吨、澳矿Mn44块报43元/吨度，环比持平；截至2025 - 12 - 08，内蒙古电价报0.405元/千瓦时持平，宁夏电价报0.405元/千瓦时，环比上涨2.53% [38] - 截至2025 - 12 - 05，锰矿库存合计报451.3万吨，环比上涨2.97%；本周中国到货南非锰矿40万吨，环比上升127%，澳大利亚锰矿8.65万吨，环比下降46.51%，加蓬锰矿28.71万吨，环比上升117.18%，加纳锰矿0万吨，环比下降100% [44] - 截至2025 - 12 - 11，内蒙古硅锰现货生产成本报5833元/吨，环比上涨0.32%，宁夏报5913.76元/吨，环比上涨0.42%；北方大区硅锰现货利润报 - 354.34元/吨，环比下跌13.95% [50] 下游情况 - 本周，Mysteel调研247家钢厂，日均铁水产量229.2万吨，环比上周减少3.10万吨，同比去年减少3.27万吨 [54] - 河钢集团12月硅锰首轮询价5700元/吨，11月硅锰定价5820元/吨，2024年12月定价6350元/吨 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货本周高位回落，主力2601合约收盘价2233元/吨，较上周降34元/吨美玉米收割进入出口旺季，供应压力高，全球及美玉米供需宽松压制价格，但美玉米结转库存预测值下调有支撑国内东北产区收储力度加大支撑底部，但高价限制采购，受传闻影响粮源释放价格回落华北黄淮产区售粮积极性提高，政策性拍卖使看涨预期收敛，价格窄幅震荡短期波动大，建议观望[6] - 玉米淀粉期货震荡收跌，主力2603合约收盘价2521元/吨，较上周降48元/吨新季玉米上市使原料供应充裕，行业开机率回升，供应压力增加，但下游需求好，库存下降受玉米回落影响，淀粉同步回落，短期观望[8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 玉米行情回顾：本周玉米期货高位回落，主力2601合约收盘价2233元/吨，较上周-34元/吨[6] - 玉米行情展望：美玉米收割进入出口旺季，供应压力高，全球及美供需宽松压制价格，但美玉米结转库存预测值下调有支撑国内东北收储力度加大支撑底部，高价限制采购，传闻致粮源释放价格回落华北黄淮售粮积极性提高，政策性拍卖使看涨预期收敛，价格窄幅震荡短期波动大，观望[6] - 玉米淀粉行情回顾：大连玉米淀粉期货震荡收跌，主力2603合约收盘价2521元/吨，较上周-48元/吨[8] - 玉米淀粉行情展望：新季玉米上市使原料供应充裕，开机率回升，供应压力增加，但下游需求好，库存下降受玉米回落影响，淀粉同步回落，短期观望[8] 期现市场 - 期货价格走势及持仓变化：本周玉米期货3月合约高位回落，总持仓量937207手，较上周+127367手；玉米淀粉期货3月合约高位回落，总持仓量109010手，较上周+12178手[14] - 前二十名净持仓变化：本周玉米期货前二十名净持仓为-111571，上周为-188896，净空持仓减少；淀粉期货前二十名净持仓为-37848，上周为-44791，净空持仓小幅减少[20] - 期货仓单：黄玉米注册仓单量为57355张，玉米淀粉注册仓单量为2500张[26] - 现货价格及基差走势：截至2025 - 12 - 11，玉米现货均价2356.27元/吨，活跃合约3月期价和现货均价基差+123元/吨；玉米淀粉吉林报2700元/吨，山东报2800元/吨，3月合约期价和吉林长春现货基差179元/吨[31][35] - 期货月间价差变化：玉米3 - 5价差报-33元/吨，淀粉3 - 5价差报-56元/吨，均处同期中等水平[41] - 期货价差变化：淀粉 - 玉米3月合约价差报288元/吨，截至本周四，山东玉米与玉米淀粉价差为466元/吨，环比上周升高18元/吨[50] - 替代品价差变化：截至2025 - 12 - 11，小麦 - 玉米价差报159.45元/吨；2025年第50周，木薯淀粉与玉米淀粉价差收窄，平均价差725元/吨，环比上周缩减36元/吨[55] 产业链情况 - 玉米 - 供应端南北港口库存：截至2025年12月5日，广东港内贸玉米库存6.6万吨，较上周减11.50万吨，外贸库存24.9万吨，较上周减8.70万吨；北方四港玉米库存153.1万吨，周环比增16.2万吨，当周下海量80.8万吨，周环比增27.30万吨[45] - 供应端国产玉米售粮进度：截至12月11日，全国总进度1为40%，较上周增4%，较去年同期增7%；东北进度39%，较上周增5%，较去年同期增11%[57] - 供应端月度进口到港量：2025年10月玉米进口总量35.90万吨，较上年同期增10.81万吨，同比增43.06%，较上月同期环比增30.25万吨[61] - 供应端饲料企业库存天数：截至12月11日，全国饲料企业平均库存29.53天，较上周增0.86天，环比涨3.00%，同比跌2.51%[65] - 需求端生猪和能繁母猪存栏：三季度末，全国生猪存栏43680万头，同比增986万头，增长2.3%，环比增1233万头，增长2.9%；截止10月末，能繁母猪存栏3090万头，环比减45万头，下降1.12%[69] - 需求端养殖利润：截至2025 - 12 - 05，自繁自养生猪养殖利润报-167.69元/头，外购仔猪报-259.39元/头[73] - 需求端淀粉和酒精企业利润：截至2025 - 12 - 11，玉米淀粉加工利润吉林报-54元/吨；玉米酒精加工利润河南报-491元/吨，吉林报-726元/吨，黑龙江报-286元/吨[78] 产业链情况 - 玉米淀粉 - 供应端企业库存：截至2025年12月10日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量294万吨，增幅6.75%[82] - 供应端开机率及库存：本周全国玉米加工总量63.57万吨，较上周增0.89万吨，玉米淀粉产量33.11万吨，较上周增0.62万吨，开机率62.84%，较上周升高1.18%；截至12月10日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量104.9万吨，较上周降0.50万吨，周降幅0.47%，月降幅1.87%，年同比增幅13.28%[86] 期权市场分析 - 波动率：截至12月12日，玉米主力2603合约高位回落，对应期权隐含波动率为10.56%，较上周12.79%回落2.23%，处于20日、40日、60日历史波动率中等水平[89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约周线震荡偏强，周涨幅1.4%，振幅4.16%，收盘报价94080元/吨 [6] - 美联储12月议息宣布未来30天购400亿美元短债，降息25个基点，声明新增相关措辞，点阵图维持对明后两年各降息1次预期；国内11月CPI同比涨0.7%、环比降0.1%，PPI同比降2.2%、环比涨0.1% [6] - 铜精矿现货加工费指数负值低位运行，矿紧预期长期支撑铜冶炼成本；冶炼副产品硫酸价格优，弥补部分利润损失；前期检修影响逐步复产，冶炼厂开工率回升，但受原料紧张影响增量小；受宏观预期提振铜价短期强劲，高价抑制下游采买情绪，社会库存小幅积累。整体沪铜基本面处于供给小增、需求谨慎阶段 [6] - 建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [6] 根据相关目录分别进行总结 期现市场情况 - 本周沪铜合约走高，现货贴水；截至2025年12月12日，沪铜主力合约基差 -485元/吨，较上周环比增长710元/吨，报价94080元/吨，较上周环比增加1300元/吨，持仓量188649手，较上周环比减少47845手 [7][9] - 本周现货价格走高；截至2025年12月12日，沪铜主力合约隔月跨期报价 -150元/吨，较上周环比减少50元/吨，1电解铜现货均价为93595元/吨，周环比增加1380元/吨 [13][17] - 本周沪铜提单溢价增加，空头持仓占优；截至本周，上海电解铜CIF均溢价47美元/吨，较上周环比增长1美元/吨，沪铜前20名净持仓为净空 -35636手，较上周减少1207手 [19][21] - 沪铜平值短期IV或收敛；截止2025年12月12日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率位于历史波动率75分位以上，本周沪铜期权持仓量沽购比为0.8064，环比上周 -0.0655 [24][28] 上游情况 - 上游铜矿报价走高、粗铜加工费走高；截至本周，国内主要矿区（江西）铜精矿报价84140元/吨，较上周环比增长1670元/吨，南方粗铜加工费报价1400元/吨，较上周环比 +100元/吨 [29][31] - 铜矿进口量环比减少，精废价差走扩；截至2025年10月，铜矿及精矿当月进口量为245.15万吨，较9月减少13.56万吨，降幅5.24%，同比增幅5.93%；截至本周，精废铜价差（含税）为3352.28元/吨，较上周环比增长679.17元/吨 [32][36] - 全球铜矿产量减少、港口库存增加；截至2025年9月，铜矿精矿全球产量当月值为1914千吨，较8月减少6千吨，降幅0.31%，铜精矿全球产能利用率为78.7%，较8月增加2.1%；截至最新数据，国内七港口铜精矿库存为68.1万吨，环比增长0.7万吨 [37][41] 产业情况 - 供应端精炼铜国内产量减少，全球产量减少；截至2025年10月，精炼铜当月产量为120.4万吨，较9月减少6.2万吨，降幅4.9%，同比增幅7.89%；截至2025年9月，全球精炼铜当月产量(原生 + 再生)为2365千吨，较8月减少77千吨，降幅3.15%，精炼铜产能利用率为80.6%，较8月减少0.1% [42][43] - 供应端精炼铜进口减少；截至2025年10月，精炼铜当月进口量为323144.718吨，较9月减少50930.86吨，降幅13.62%，同比降幅16.32%；截至本周，进口盈亏额为 -2285.49元/吨，较上周环比增长73.98元/吨 [47][51] - 供应端社会库存小增；截至本周，LME总库存较上周环比增加3300吨，COMEX总库较上周环比增加10445吨，SHFE仓单较上周环比增加484吨；社会库存总计17.12万吨，较上周环比增加0.54万吨 [52][54] 下游及应用 - 需求端铜材产量减少，进口减少；截至2025年10月，铜材当月产量为200.4万吨，较9月减少22.8万吨，降幅10.22%；当月进口量为440000吨，较9月减少50000吨，降幅10.2%，同比降幅13.73% [56][60] - 应用端电力电网投资完成额同比上涨，主流家电产量减少；截至2025年10月，电源、电网投资完成累计额同比0.7%、7.2%；洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比 -2%、 -13.5%、 -6%、 -2.7%、1.7% [62][64] - 应用端房地产投资完成额同比下降，集成电路累计产量同环比上涨；截至2025年10月，房地产开发投资完成累计额为73563亿元，同比 -14.7%，环比8.65%；集成电路累计产量为38660000万块，同比10.2%，环比1.23% [67][71] 整体情况 - 全球供需情况ICSG显示精炼铜供给偏紧；截至2025年9月，全球供需平衡当月状态为供给缺口，当月值为 -51千吨；全球供需平衡累计值为 -8.13万吨 [72][76][77]

报告核心观点 - MA2605合约短线预计在2070 - 2170区间波动 [7] - 本周港口甲醇市场区间震荡，内地甲醇价格弱势下滑，港口低价货源冲击内地市场；近期国内甲醇整体产量增加，内地企业库存或累积，港口库存大幅去库；需求方面MTO行业开工有降低预期 [8] 期货市场情况 - 本周郑州甲醇主力合约价格震荡收跌，当周主力合约期价-3.32% [12] - 截止12月12日，MA 1 - 5价差在-32 [14] - 截至12月12日，郑州甲醇仓单8623张，较上周+1047张 [22] 现货市场情况 - 截至12月11日，华东太仓地区主流价2107.5元/吨，较上周+17.5元/吨；西北内蒙古地区主流1972.5元/吨，较上周-35元/吨；华东与西北价差在135元/吨，较上周+52.5元/吨 [27] - 截至12月11日，甲醇CFR中国主港246元/吨，较上周+1元/吨；甲醇东南亚与中国主港价差在71美元/吨，较上周-1美元/吨 [32] - 截至12月11日，郑州甲醇基差33.5元/吨，较上周+20.5元/吨 [36] 产业链情况 上游情况 - 截至12月10日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价705元/吨，较上周+0元/吨；截至12月11日，NYMEX天然气收盘4.23美元/百万英热单位，较上周-1.1美元/百万英热单位 [39] 产业情况 - 截至12月11日，中国甲醇产量为2039705吨，较上周增加16240吨，装置产能利用率为89.81%，环比涨0.81% [42] - 截至12月10日，中国甲醇样本生产企业库存35.28万吨，较上期减少0.87万吨，环比降2.40%；样本企业订单待发20.75万吨，较上期降低3.22万吨，环比降13.45% [47] - 截至12月10日，中国甲醇港口库存总量在123.44万吨，较上一期数据减少11.5万吨，其中华东、华南地区均去库 [47] - 2025年10月份我国甲醇进口量在161.26万吨，环比涨13.01%；2025年1 - 10月中国甲醇累计进口量为1127.93万吨，同比下跌0.10%；截至12月11日，甲醇进口利润-15.5元/吨，较上周-23.37元/吨 [50] 下游情况 - 截至12月11日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率90.20%，环比-1.68% [53] - 截至12月12日，国内甲醇制烯烃盘面利润-833元/吨，较上周-89元/吨 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑糖2601合约价格下跌，周度跌幅约0.36% [5] - 巴西港口等待装运食糖的船只和数量减少，国内三种糖源竞争市场，新榨季压榨渐入高峰，供应增加，现货价格走弱，预计后市糖价低位震荡运行 [5] - 未来需关注国内新糖开榨情况和需求 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周郑糖2601合约价格下跌，周度跌幅约0.36% [5] - 巴西截至12月10日当周等待装运食糖船只44艘，前一周53艘；食糖数量151.31万吨，较前一周下降17.14% [5] - 国内加工糖、甜菜糖报价稳定，广西新糖到销区，成交不佳，三种糖源竞争市场 [5] - 25/26榨季广西已开榨糖厂66家，同比减5家；日榨甘蔗产能53.75万吨，同比减2.9万吨，下周预计4家开榨 [5] - 云南开榨糖厂26家，同比增9家，开榨数量过半 [5] - 预计后市糖价低位震荡运行，关注国内新糖开榨情况和需求 [5][6] 期现市场情况 美糖市场 - 本周美糖3月合约期价上涨，周度涨幅约0.27% [12] - 截至2025年11月4日，非商业原糖期货净空持仓195528手，较前一周增28109手；多头持仓165775手，较前一周增1384手；空头持仓361303手，较前一周增29493手 [12] 国际原糖现货价格 - 本周国际原糖现货价格为14.59美分/磅，较上周下跌0.22美分/磅 [16] 郑糖主力期价 - 本周郑糖2605合约价格下跌，周度跌幅约0.36% [20] 郑糖期货前二十名持仓 - 本周白糖期货前二十名净持仓为 -63969手，郑糖仓单为611张 [27] 郑糖合约价差 - 本周郑糖期货5 - 9合约价差 -22元/吨，现货 - 郑糖基差为 +246元/吨 [32] 现货市场 - 截止12月12日，广西柳州新糖报价5460元/吨；南宁糖报价5400元/吨 [38] 进口食糖成本利润 - 本周巴西糖配额内利润估值为1380元/吨，较上周下跌31元/吨；配额外利润估值为128元/吨，较上周下跌49元/吨 [44] - 泰国糖配额内利润估值为1175元/吨，较上周下跌53元/吨；配额外利润估值为64元/吨，较上周下跌52元/吨 [44] 产业链情况 供应端 - 截至2025年10月底，2024/25年制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03% [48] - 截止2025年8月份，国内食糖工业库存为116.23万吨，环比减少45万吨或27.91%，同比增加6.01万吨或5.45% [51] - 2025年10月份，我国食糖进口量为75万吨，同比增长39.62%，环比增长20万吨；1 - 10月份，累计进口食糖390万吨，同比增长12.12% [55] 需求端 - 截至2025年10月底，2024/25榨季糖厂全部收榨；本制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅为12.03% [61] - 2025年10月份，中国成品糖当月产量88.3万吨，同比增长36.1%；软饮料当月产量为1096.2万吨，同比减少 -1.3% [65] 期权及股市关联市场 期权市场 - 报告提及本周白糖平值期权隐含波率，但未给出具体数据 [66] 股市 - 报告提及南宁糖业市盈率，但未给出具体数据 [70]