报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来1 - 2周白糖价格在供应压力主导下，将继续维持弱势震荡探底格局，关注成本线附近的支撑力度 [3] 根据相关目录分别总结 行情回顾 周度回顾 - 期货方面，11号糖连续合约收盘价周度下跌1.85%，郑糖主力合约收盘价下跌4.36% [6] - 现货方面，南宁、柳州、昆明、日照凌云海现价均有不同程度下跌，其中柳州现价周环比下跌1.88% [6] - 基差方面，柳州糖和主力合约基差周环比激增1320%，仓单及有效预报合计周环比激增142.79% [6] - 市场情绪方面，郑糖看跌比例升至70%，看平比例降至20% [6] 国内期现货 - 未提及具体内容 原糖期货 - 未提及具体内容 基本面分析 中国糖产销 - 未提及具体内容 中国甘蔗糖各主产区产销 - 未提及具体内容 中国甜菜糖主产区产销 - 未提及具体内容 中国白糖工业库存 - 未提及具体内容 中国糖进出口 - 10月食糖进口量同比大幅增长39.7%，供应渠道宽松 [3] 中国糖主要进口国 - 未提及具体内容 中国糖进口成本利润 - 巴西、泰国配额内和配额外加工成本均下降，进口利润均上升，巴西升贴水上升，海运成本下降，泰国升贴水和海运成本不变 [31] 国际市场基本面 巴西可用糖量 - 未提及具体内容 巴西甘蔗压榨量 - 未提及具体内容 巴西产糖量 - 未提及具体内容 巴西乙醇产量 - 未提及具体内容 巴西食糖进出口 - 未提及具体内容 国际原糖升贴水和海运成本 - 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周郑糖2601合约价格下跌，周度跌幅约2.42%；巴西甘蔗压榨及产糖同比下滑，压榨进入尾声，供应季节性减少；国内甘蔗开榨糖厂增加，国产糖工业库存季节性增长，11月食糖进口量环比、同比均减少；总体供应充足，现货走弱拖累期货市场，预计后期维持弱势运行 [5] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周郑糖2601合约价格下跌，周度跌幅约2.42% [5] - 行情展望：巴西2025年11月下半月甘蔗压榨及产糖同比下滑，压榨进入尾声，供应季节性减少；国内甘蔗开榨糖厂增加，国产糖工业库存季节性增长，11月食糖进口量环比、同比均减少；供应充足，现货走弱拖累期货市场，预计后期维持弱势运行 [5] - 未来关注因素：国内新糖开榨情况、需求 [6] 期现市场 - 美糖市场：本周美糖3月合约期价下跌，周度跌幅约4.17%；截至2025年11月25日，非商业原糖期货净空持仓为194604手，较前一周增加6204手，多头持仓为148893手，较前一周减少1574手，空头持仓为343497手，较前一周增加4630手 [12] - 国际原糖现货价格：本周国际原糖现货价格为14.58美分/磅，较上周上涨0.07美分/磅 [16] - 郑糖主力期价：本周郑糖2605合约价格下跌，周度跌幅约2.42% [18] - 郑糖期货前二十名持仓：本周白糖期货前二十名净持仓为 -86656手，郑糖仓单为3611张 [25] - 郑糖合约价差：本周郑糖期货5 - 9合约价差 -7元/吨，现货 - 郑糖基差为 +292元/吨 [29] - 食糖现货价格：截止12月19日，广西柳州新糖报价5380元/吨，南宁糖报价5310元/吨 [35] - 进口食糖成本利润：本周巴西糖配额内利润估值为1308元/吨，较上周下跌42元/吨；配额外利润估值为76元/吨，较上周下跌52元/吨；泰国糖配额内利润估值为1145元/吨，较上周下跌30元/吨；配额外利润估值为48元/吨，较上周下跌16元/吨 [41] 产业情况 - 供应端增产：截至2025年10月底，2024/25年制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03% [45] - 供应端工业库存：截止2025年8月份，国内食糖工业库存为116.23万吨，环比减少45万吨或27.91%，同比增加6.01万吨或5.45% [48] - 供应端进口食糖数量：2025年11月份，我国食糖进口量为44万吨，同比减少23.08%，环比减少31万吨；2025年1 - 11月份，累计进口食糖434万吨，同比增长8.74% [52] - 需求端食糖产销率：截至2025年10月底，2024/25榨季糖厂全部收榨，本制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅为12.03% [58] - 需求端成品糖及软饮料产量：2025年11月份，中国成品糖当月产量130.3万吨，同比减少 -3.8%；中国软饮料当月产量为1045.7万吨，同比增长0.4% [62] 期权及股市关联市场 - 期权市场：本周白糖平值期权隐含波率相关情况 [63] - 股市：展示南宁糖业市盈率相关情况 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑糖2601合约价格下跌，周度跌幅约0.36% [5] - 巴西港口等待装运食糖的船只和数量减少，国内三种糖源竞争市场，新榨季压榨渐入高峰，供应增加，现货价格走弱，预计后市糖价低位震荡运行 [5] - 未来需关注国内新糖开榨情况和需求 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周郑糖2601合约价格下跌，周度跌幅约0.36% [5] - 巴西截至12月10日当周等待装运食糖船只44艘，前一周53艘；食糖数量151.31万吨，较前一周下降17.14% [5] - 国内加工糖、甜菜糖报价稳定，广西新糖到销区，成交不佳，三种糖源竞争市场 [5] - 25/26榨季广西已开榨糖厂66家，同比减5家；日榨甘蔗产能53.75万吨，同比减2.9万吨，下周预计4家开榨 [5] - 云南开榨糖厂26家，同比增9家，开榨数量过半 [5] - 预计后市糖价低位震荡运行，关注国内新糖开榨情况和需求 [5][6] 期现市场情况 美糖市场 - 本周美糖3月合约期价上涨，周度涨幅约0.27% [12] - 截至2025年11月4日，非商业原糖期货净空持仓195528手，较前一周增28109手；多头持仓165775手，较前一周增1384手；空头持仓361303手，较前一周增29493手 [12] 国际原糖现货价格 - 本周国际原糖现货价格为14.59美分/磅，较上周下跌0.22美分/磅 [16] 郑糖主力期价 - 本周郑糖2605合约价格下跌，周度跌幅约0.36% [20] 郑糖期货前二十名持仓 - 本周白糖期货前二十名净持仓为 -63969手，郑糖仓单为611张 [27] 郑糖合约价差 - 本周郑糖期货5 - 9合约价差 -22元/吨，现货 - 郑糖基差为 +246元/吨 [32] 现货市场 - 截止12月12日，广西柳州新糖报价5460元/吨；南宁糖报价5400元/吨 [38] 进口食糖成本利润 - 本周巴西糖配额内利润估值为1380元/吨，较上周下跌31元/吨；配额外利润估值为128元/吨，较上周下跌49元/吨 [44] - 泰国糖配额内利润估值为1175元/吨，较上周下跌53元/吨；配额外利润估值为64元/吨，较上周下跌52元/吨 [44] 产业链情况 供应端 - 截至2025年10月底，2024/25年制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03% [48] - 截止2025年8月份，国内食糖工业库存为116.23万吨，环比减少45万吨或27.91%，同比增加6.01万吨或5.45% [51] - 2025年10月份，我国食糖进口量为75万吨，同比增长39.62%，环比增长20万吨；1 - 10月份，累计进口食糖390万吨，同比增长12.12% [55] 需求端 - 截至2025年10月底，2024/25榨季糖厂全部收榨；本制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅为12.03% [61] - 2025年10月份，中国成品糖当月产量88.3万吨，同比增长36.1%；软饮料当月产量为1096.2万吨，同比减少 -1.3% [65] 期权及股市关联市场 期权市场 - 报告提及本周白糖平值期权隐含波率，但未给出具体数据 [66] 股市 - 报告提及南宁糖业市盈率，但未给出具体数据 [70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场前期利空基本消化，悲观情绪有所缓和，预计后市糖价震荡为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5405元/吨，环比涨5元/吨；主力合约持仓量350573手，环比减少10944手 [2] - 白糖仓单数量为0，有效仓单预报为183张，环比无变化；期货前20名持仓净买单量为 -60675手 [2] - 配额内巴西糖进口加工估算价4172元/吨，环比涨15元/吨；配额内泰国糖进口加工估算价4218元/吨，环比涨12元/吨 [2] - 配额外50%关税巴西糖进口估算价5289元/吨，环比涨18元/吨；配额外50%关税泰国糖进口估算价5349元/吨 [2] 现货市场 - 云南昆明白糖现货价5425元/吨，环比降30元/吨；广西南宁白糖现货价5470元/吨，环比无变化；广西柳州白糖现货价5565元/吨，环比降30元/吨 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，同比增60千公顷；广西甘蔗播种面积840.33千公顷，同比增5.24千公顷 [2] 产业情况 - 全国食糖累计产量1236万吨，环比降12万吨；云南甘蔗糖累计产量1116.21万吨，环比增5.49万吨；广西甘蔗糖累计销量602.29万吨，环比增26.66万吨 [2] - 巴西出口糖总量420.5万吨，环比增95.92万吨；食糖当月进口量75万吨，环比增20万吨；食糖累计进口量390万吨，环比增74万吨 [2] - 配额内进口泰国与柳糖价差1119元/吨，环比降9元/吨；配额内进口巴糖与柳糖现价价差119元/吨，环比降15元/吨 [2] - 配额外50%关税进口泰国与柳糖价差59元/吨，环比降12元/吨 [2] 下游情况 - 成品糖当月产量88.3万吨，环比增34.39万吨；软饮料当月产量1096.2万吨，环比降495.5万吨 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨、看跌期权隐含波动率均为6.35%，环比涨0.28个百分点 [2] - 白糖20日历史波动率6.78%，环比降0.07个百分点；60日历史波动率6.81%，环比降0.02个百分点 [2] 行业消息 - 截至2025年10月14日，非商业原糖期货净空持仓140751手，较前一周增25944手；多头持仓173974手，较前一周减3512手；空头持仓314725手，较前一周增22432手 [2] - 截至11月26日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量56艘，前一周为61艘；港口等待装运的食糖数量206.72万吨，较前一周下降10.1% [2] 观点总结 - 国内市场，截至当前，广西2025/26榨季21家糖厂开榨，同比减少36家；云南开榨糖厂9家，同比增加4家，广西甘蔗开榨相对延迟，云南糖开榨进度快于去年同期 [2] - 广西新糖上市，低价糖源进入市场，带动云南糖价格下跌，加工糖、甜菜糖虽有一定冲击，但价格相对坚挺，给与广西糖价一定支撑 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑糖2601合约价格反弹周度涨幅约0.88% 巴西港口等待装运食糖船只和数量减少 国内广西甘蔗开榨延迟云南快于去年同期 广西新糖上市带动云南糖价下跌 加工糖、甜菜糖价格坚挺支撑广西糖价 市场最强利空基本消化 预计后市糖价震荡为主 未来需关注国内新糖开榨情况和需求 [5] 根据相关目录分别总结 周度要点小结 - 本周郑糖2601合约价格反弹 周度涨幅约0.88% [5] - 截至11月26日当周 巴西港口等待装运食糖船只56艘 前一周61艘 等待装运食糖数量206.72万吨 较前一周229.94万吨下降10.1% [5] - 截至当前 广西2025/26榨季21家糖厂开榨 同比减少36家 云南开榨糖厂9家 同比增加4家 [5] - 广西新糖上市带动云南糖价下跌 加工糖、甜菜糖价格坚挺支撑广西糖价 市场最强利空基本消化 预计后市糖价震荡为主 [5] - 未来关注因素为国内新糖开榨情况和需求 [6] 期现市场 美糖市场 - 本周美糖3月合约期价上涨 周度涨幅约2.37% [10] - 截至2025年10月7日 非商业原糖期货净空持仓114807手 较前一周增加9600手 多头持仓177486手 较前一周减少4117手 空头持仓292293手 较前一周增加5483手 [10] 国际原糖现货价格 - 本周国际原糖现货价格为14.32美分/磅 较上周下跌0.28美分/磅 [17] 郑糖主力期价 - 本周郑糖2601合约价格反弹 周度涨幅约0.88% [21] 郑糖期货前二十名持仓及仓单 - 本周白糖期货前二十名净持仓为 -60406手 郑糖仓单为0张 有效预报183张 [27] 郑糖合约价差及基差 - 本周郑糖期货1 - 5合约价差 +73元/吨 现货 - 郑糖基差为 +215元/吨 [31] 食糖现货价格 - 截止11月28日 广西柳州新糖报价5615元/吨 [37] 进口食糖成本利润 - 本周巴西糖配额内利润估值为1501元/吨 较上周下跌142元/吨 配额外利润估值为183元/吨 较上周下跌140元/吨 [43] - 本周泰国糖配额内利润估值为1234元/吨 较上周下跌79元/吨 配额外利润估值为120元/吨 较上周下跌89元/吨 [43] 产业情况 供应端 - 截至2025年10月底 2024/25年制糖期全国共生产食糖1116.21万吨 同比增加119.89万吨 增幅12.03% [47] - 截止2025年8月份 国内食糖工业库存为116.23万吨 环比减少45万吨或27.91% 同比增加6.01万吨或5.45% [50] - 2025年10月份 我国食糖进口量为75万吨 同比增长39.62% 环比增长20万吨 2025年1 - 10月份 累计进口食糖390万吨 同比增长12.12% [54] 需求端 - 据不完全统计 截至2025年10月底 2024/25榨季糖厂全部收榨 本制糖期全国共生产食糖1116.21万吨 同比增加119.89万吨 增幅为12.03% [60] - 2025年10月份 中国成品糖当月产量88.3万吨 同比增长36.1% 中国软饮料当月产量为1096.2万吨 同比减少 -1.3% [64] 期权及股市关联市场 期权市场 - 未提及具体内容 股市 - 展示南宁糖业市盈率情况 [70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周柳州现货价周跌3.19%至5470元/吨，基差收窄35%至117元/吨，市场情绪偏悲观，看跌比例升至55%；主力合约周跌2.14%至5353元/吨，持仓量增长12.55%至41.67万手，价格连续五日收阴呈现单边下行特征 [3] - 预计未来1 - 2周白糖期货将继续向下寻底，关注5300元/吨关键支撑位表现 [3] - 当前市场处于单边下行阶段，核心矛盾在于全球供应宽松（ISO预测25/26榨季过剩163万吨）与国内新糖上市压力，叠加进口增长压制，导致价格连续跌破关键支撑位，短期下行趋势尚未扭转 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 周度回顾 - 11号糖连续合约收盘价周跌1.20%，郑糖主力合约收盘价周跌2.14% [5] - 南宁、柳州、昆明现价分别周跌3.18%、3.19%、1.26%，日照凌云海现价持平 [5] - 柳州糖和主力合约基差周降35.00%，仓单数量周降7.55%，合计（仓单 + 有效预报）周降7.39% [5] - 郑糖看涨比例降10%，看跌比例升10%，看平比例持平 [5] 国内期现货 未提及具体内容 原糖期货 未提及具体内容 基本面分析 中国糖产销 未提及具体内容 中国甘蔗糖各主产区产销 未提及具体内容 中国甜菜糖主产区产销 未提及具体内容 中国白糖工业库存 未提及具体内容 中国糖进出口 - 10月食糖进口75万吨同比增39.7%，1 - 10月累计进口同比增长13.8%，进口糖持续压制国内市场 [3] 中国糖主要进口国 未提及具体内容 中国糖进口成本利润 - 巴西配额内加工成本周涨1.60%，配额外涨1.64%；配额内进口利润周降4.02%，配额外降10.66%；升贴水周涨14.71%，海运成本周涨0.20% [30] - 泰国配额内加工成本周涨1.32%，配额外涨1.38%；配额内进口利润周降3.64%，配额外降10.20%；升贴水持平，海运成本持平 [30] 国际市场基本面 巴西可用糖量 未提及具体内容 巴西甘蔗压榨量 未提及具体内容 巴西产糖量 未提及具体内容 巴西乙醇产量 未提及具体内容 巴西食糖进出口 未提及具体内容 国际原糖升贴水和海运成本 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑糖2601合约价格下跌，周度跌幅约2.12% [5][19] - 国际市场供应走向宽松，原糖市场缺乏利多驱动，价格维持低位运行；国内新榨季全面开启，部分糖厂开榨进度因降雨推迟，国际原糖价格低位使加工企业销售利润较高，10月进口糖增加明显，进口供应压力大，短期糖价暂无止跌迹象，预计弱势延续 [5] - 未来需关注国内新糖开榨情况和需求 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周郑糖2601合约价格下跌，周度跌幅约2.12% [5][19] - 国际市场供应走向宽松，原糖价格低位运行；国内新榨季开启，云南5家、广西9家糖厂开榨，同比减少17家，部分因降雨推迟开榨，10月进口糖量75万吨回到年内高位，进口供应压力大，短期糖价弱势延续 [5] - 未来关注国内新糖开榨情况和需求 [6] 期现市场 - 本周美糖3月合约期价下跌，周度跌幅约1.14%；截至2025年9月30日，非商业原糖期货净空持仓为105207手，较前一周减少20421手，多头持仓为181603手，较前一周增加8568手，空头持仓为286810手，较前一周减少11853手 [12] - 本周国际原糖现货价格为14.11美分/磅，较上周上涨0.28美分/磅 [16] - 本周郑糖2601合约价格下跌，周度跌幅约2.12% [5][19] - 本周白糖期货前二十名净持仓为 -65367手，郑糖仓单为7971张 [27] - 截止11月21日，广西柳州新糖报价5670 - 5680元/吨 [35] - 本周巴西糖配额内利润估值为1728元/吨，较上周下跌14元/吨；巴西糖配额外利润估值为390元/吨，较上周下跌46元/吨；泰国糖糖配额内利润估值为1377元/吨，较上周下跌79元/吨；泰国糖配额外利润估值为275元/吨，较上周下跌88元/吨 [42] 产业情况 - 供应端：截至2025年10月底，2024/25年制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03%；截止2025年8月份，国内食糖工业库存为116.23万吨，环比减少45万吨或27.91%，同比增加6.01万吨，或5.45%；2025年10月份，我国食糖进口量为75万吨，同比增长39.62%，环比增长20万吨，2025年1 - 10月份，累计进口食糖390万吨，同比增长12.12% [47][50][54] - 需求端：据不完全统计，截至2025年10月底，2024/25榨季糖厂全部收榨；本制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅为12.03%；2025年10月份，中国成品糖当月产量88.3万吨，同比增长36.1%，中国软饮料当月产量为1096.2万吨，同比减少 -1.3% [60][64] 期权及股市关联市场 - 期权市场：提及本周白糖平值期权隐含波率，但未给出具体数据 [65] - 股市：展示南宁糖业市盈率情况，但未给出具体数据 [70]

国内白糖现货市场价格动态 - 周初至周末国内一级白糖均价从5646元/吨下跌至5540元/吨 价格下跌1.89% [1] - 11月21日市场报价显示 不同品牌和规格的白糖价格存在差异 其中食品级白糖报价高达6500元/吨 而工业级白糖报价在1780元/吨至3000元/吨之间 [1] - 一级白糖品牌如中糖、大明山、杜鹃花、凤凰的报价区间在5475元/吨至5650元/吨之间 主要交货地为广西 [1] 白糖期货市场表现 - 11月21日白糖期货主力合约收盘报5353.00元/吨 跌幅0.48% [1] - 当日主力合约最高触及5389.00元/吨 最低下探5342.00元/吨 [1] - 日内成交量达到179690手 [1] 国内外白糖供应情况 - 截至11月21日 广西开榨糖厂数量已接近20家 预计下周将有多家糖厂密集开榨 进入榨季开榨高峰 [2] - 印度全国制糖企业联合会敦促政府将糖的最低销售价格提高至每公斤41卢比 并调整乙醇价格 批准额外的糖转用于乙醇生产 [2] - 10月糖浆及预拌粉进口量虽有明显下滑 但仍高于市场预期 [3] 市场分析与后市展望 - 原糖市场近期以印度及泰国压榨进度作为指引 暂无新消息 以震荡思路对待 [3] - 随着国内更多糖厂开榨 供应充足 市场对后市分歧较大 [3] - 从技术图形上看 价格并无止跌迹象 仍以下行寻底对待 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑糖2601合约价格小幅下跌，周度跌幅约0.47% [5][17] - 巴西10月出口食糖同比增加，供应压力明显，但当前榨季进入尾声，后期出口或季节性减少；印度、泰国糖增产预期强烈，原糖价格反弹乏力；国内受进口配额及政策影响，跟跌不明显；广西糖厂积极去库，新榨季开榨或延后，给陈糖增加销售机会；整体市场驱动因素少，短期价格低位运行，关注10月进口数据 [5] - 操作上，建议郑糖2601合约短期观望 [5] - 未来关注国内产销情况和新季产量预估 [6] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - 本周国际原糖现货价格为14.17美分/磅，较上周下跌0.72美分/磅 [15] - 本周郑糖2601合约价格小幅下跌，周度跌幅约0.47%；郑糖主力合约最新价5457，涨跌17/0.31%，持仓371961，日增 -486 [17] - 本周白糖期货前二十名净持仓为 -58458手，郑糖仓单为7382张 [23] - 本周郑糖期货1 - 5合约价差 +60元/吨，现货 - 郑糖基差为 +303元/吨 [27] - 截止11月7日，广西柳州糖报价5760元/吨，云南昆明糖现货价格为5650元/吨 [31] - 本周巴西糖配额内利润估值为1754元/吨，较上周下跌6元/吨；巴西糖配额外利润估值为541元/吨，较上周上涨32元/吨；泰国糖配额内利润估值为1530元/吨，较上周上涨18元/吨；泰国糖配额外利润估值为456元/吨，较上周上涨24元/吨 [37] 产业情况 - 供应端：截至2025年10月底，2024/25年制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03% [42] - 供应端：截止2025年8月份，国内食糖工业库存为116.23万吨，环比减少45万吨或27.91%，同比增加6.01万吨，或5.45% [45] - 供应端：2025年9月份，我国食糖进口量为55万吨，同比增长27.78%，环比减少28万吨；2025年1 - 9月份，累计进口食糖316万吨，同比增长7.89% [49] - 需求端：截至2025年10月底，2024/25榨季糖厂全部收榨；本制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅为12.03% [55] - 需求端：2025年9月份，中国成品糖当月产量53.91万吨，同比增长35.4%；中国软饮料当月产量为1591.67万吨，同比减少 -1.9% [59] 期权及股市关联市场 - 展示了白糖主力合约标的隐含波动率相关内容，但未提及具体数据 [61] - 展示了南宁糖业市盈率情况，但未提及具体数据 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新榨季全球食糖过剩预估值多数上调，泰国和印度糖产量恢复，印度将于2025/26榨季恢复食糖出口，初步预期为200万吨；国内2025/26榨季蒙古、新疆合计26家糖厂全部开榨，总产量预期140万吨左右，短期北方甜菜糖供应将增加；2025年9月我国食糖进口量55万吨，环比减少约28万吨，同比增加35.8%，1 - 9月累计进口316万吨，同比增加27万吨或9.4%，三季度进口提速，预计本年度进口总量超500万吨，后期进口量压力明显；下游需求季节性回落，预计成品糖及饮料用货减少；盘面价格受成本支撑渐显，预计价格震荡为主；操作上，建议郑糖2601合约短期观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周郑糖2601合约价格小幅上涨，周度涨幅约0.63% [5] - 新榨季全球食糖过剩预估值多数上调，泰国和印度糖产量恢复，印度2025/26榨季恢复食糖出口，初步预期200万吨 [5] - 国内2025/26榨季蒙古、新疆26家糖厂全部开榨，总产量预期140万吨左右，短期北方甜菜糖供应增加 [5] - 2025年9月我国食糖进口量55万吨，环比减少约28万吨，同比增加35.8%，1 - 9月累计进口316万吨，同比增加27万吨或9.4%，三季度进口提速，预计本年度进口总量超500万吨，后期进口量压力明显 [5] - 下游需求季节性回落，预计成品糖及饮料用货减少 [5] - 盘面价格受成本支撑渐显，预计价格震荡为主 [5] - 操作上，建议郑糖2601合约短期观望 [5] - 未来关注国内产销情况和新季产量预估 [6] 期现市场 期货市场 - 本周美糖3月合约期价下跌，周度跌幅约1.87% [10] - 本周国际原糖现货价格为15.88美分/磅，较上周下跌0.53美分/磅 [17] - 本周郑糖2601合约价格小幅上涨，周度涨幅约0.63% [19] - 本周白糖期货前二十名净持仓为 - 78827手，郑糖仓单为8185张 [26] - 本周郑糖期货1 - 5合约价差 + 48元/吨，现货 - 郑糖基差为 + 304元/吨 [30] 现货市场 - 截止10月24日，广西柳州糖报价5780元/吨，广西南宁糖报价5750元/吨，云南昆明糖现货价格为5730元/吨 [36] - 本周巴西糖配额内利润估值为1624元/吨，较上周上涨134元/吨；巴西糖配额外利润估值为251元/吨，较上周上涨152元/吨；泰国糖配额内利润估值为1310元/吨，较上周上涨65元/吨；泰国糖配额外利润估值为177元/吨，较上周上涨105元/吨 [42] 产业情况 供应端 - 截至2025年9月底，2024/25年制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03% [45] - 截止2025年8月份，国内食糖工业库存为116.23万吨，环比减少45万吨或27.91%，同比增加6.01万吨，或5.45% [48] - 2025年9月份，我国食糖进口量为55万吨，同比增长27.78%，环比减少28万吨，1 - 9月份累计进口食糖316万吨，同比增长7.89% [52] 需求端 - 据不完全统计，截至2025年9月底，2024/25榨季糖厂全部收榨，本制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅为12.03% [57] - 2025年9月份，中国成品糖当月产量53.91万吨，同比增长35.4%，中国软饮料当月产量为1591.67万吨，同比减少 - 1.9% [61] 期权及股市关联市场 - 报告提及白糖平值期权隐含波率和南宁糖业市盈率相关图表，但未给出具体数据 [62][66]