报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货本周高位回落，主力2601合约收盘价2233元/吨，较上周降34元/吨美玉米收割进入出口旺季，供应压力高，全球及美玉米供需宽松压制价格，但美玉米结转库存预测值下调有支撑国内东北产区收储力度加大支撑底部，但高价限制采购，受传闻影响粮源释放价格回落华北黄淮产区售粮积极性提高，政策性拍卖使看涨预期收敛，价格窄幅震荡短期波动大，建议观望[6] - 玉米淀粉期货震荡收跌，主力2603合约收盘价2521元/吨，较上周降48元/吨新季玉米上市使原料供应充裕，行业开机率回升，供应压力增加，但下游需求好，库存下降受玉米回落影响，淀粉同步回落，短期观望[8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 玉米行情回顾：本周玉米期货高位回落，主力2601合约收盘价2233元/吨，较上周-34元/吨[6] - 玉米行情展望：美玉米收割进入出口旺季，供应压力高，全球及美供需宽松压制价格，但美玉米结转库存预测值下调有支撑国内东北收储力度加大支撑底部，高价限制采购，传闻致粮源释放价格回落华北黄淮售粮积极性提高，政策性拍卖使看涨预期收敛，价格窄幅震荡短期波动大，观望[6] - 玉米淀粉行情回顾：大连玉米淀粉期货震荡收跌，主力2603合约收盘价2521元/吨，较上周-48元/吨[8] - 玉米淀粉行情展望：新季玉米上市使原料供应充裕，开机率回升，供应压力增加，但下游需求好，库存下降受玉米回落影响，淀粉同步回落，短期观望[8] 期现市场 - 期货价格走势及持仓变化：本周玉米期货3月合约高位回落，总持仓量937207手，较上周+127367手；玉米淀粉期货3月合约高位回落，总持仓量109010手，较上周+12178手[14] - 前二十名净持仓变化：本周玉米期货前二十名净持仓为-111571，上周为-188896，净空持仓减少；淀粉期货前二十名净持仓为-37848，上周为-44791，净空持仓小幅减少[20] - 期货仓单：黄玉米注册仓单量为57355张，玉米淀粉注册仓单量为2500张[26] - 现货价格及基差走势：截至2025 - 12 - 11，玉米现货均价2356.27元/吨，活跃合约3月期价和现货均价基差+123元/吨；玉米淀粉吉林报2700元/吨，山东报2800元/吨，3月合约期价和吉林长春现货基差179元/吨[31][35] - 期货月间价差变化：玉米3 - 5价差报-33元/吨，淀粉3 - 5价差报-56元/吨，均处同期中等水平[41] - 期货价差变化：淀粉 - 玉米3月合约价差报288元/吨，截至本周四，山东玉米与玉米淀粉价差为466元/吨，环比上周升高18元/吨[50] - 替代品价差变化：截至2025 - 12 - 11，小麦 - 玉米价差报159.45元/吨；2025年第50周，木薯淀粉与玉米淀粉价差收窄，平均价差725元/吨，环比上周缩减36元/吨[55] 产业链情况 - 玉米 - 供应端南北港口库存：截至2025年12月5日，广东港内贸玉米库存6.6万吨，较上周减11.50万吨，外贸库存24.9万吨，较上周减8.70万吨；北方四港玉米库存153.1万吨，周环比增16.2万吨，当周下海量80.8万吨，周环比增27.30万吨[45] - 供应端国产玉米售粮进度：截至12月11日，全国总进度1为40%，较上周增4%，较去年同期增7%；东北进度39%，较上周增5%，较去年同期增11%[57] - 供应端月度进口到港量：2025年10月玉米进口总量35.90万吨，较上年同期增10.81万吨，同比增43.06%，较上月同期环比增30.25万吨[61] - 供应端饲料企业库存天数：截至12月11日，全国饲料企业平均库存29.53天，较上周增0.86天，环比涨3.00%，同比跌2.51%[65] - 需求端生猪和能繁母猪存栏：三季度末，全国生猪存栏43680万头，同比增986万头，增长2.3%，环比增1233万头，增长2.9%；截止10月末，能繁母猪存栏3090万头，环比减45万头，下降1.12%[69] - 需求端养殖利润：截至2025 - 12 - 05，自繁自养生猪养殖利润报-167.69元/头，外购仔猪报-259.39元/头[73] - 需求端淀粉和酒精企业利润：截至2025 - 12 - 11，玉米淀粉加工利润吉林报-54元/吨；玉米酒精加工利润河南报-491元/吨，吉林报-726元/吨，黑龙江报-286元/吨[78] 产业链情况 - 玉米淀粉 - 供应端企业库存：截至2025年12月10日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量294万吨，增幅6.75%[82] - 供应端开机率及库存：本周全国玉米加工总量63.57万吨，较上周增0.89万吨，玉米淀粉产量33.11万吨，较上周增0.62万吨，开机率62.84%，较上周升高1.18%；截至12月10日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量104.9万吨，较上周降0.50万吨，周降幅0.47%，月降幅1.87%，年同比增幅13.28%[86] 期权市场分析 - 波动率：截至12月12日，玉米主力2603合约高位回落，对应期权隐含波动率为10.56%，较上周12.79%回落2.23%，处于20日、40日、60日历史波动率中等水平[89]