报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观方面，2026年全国新建商品房销售面积、新开工面积和房地产投资预计同比下降，煤炭政策核心方向为稳产稳供等；海外方面，美联储12月降息25个基点，多数投行预测2026年累计降息50个基点且主要在上半年；供需方面，库存回升快、产量高位回落、成本端原料库存增加、需求端铁水季节性回落，利润亏损；技术方面，锰硅主力周K偏空；预计12月南方产区开工或降、北方稳定，后续粗钢产量下降，合金大概率亏损，锰硅主力2603合约区间5550 - 5900震荡运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 宏观上，中指院预计2026年全国新建商品房销售面积同比降6.2%、新开工面积降8.6%、房地产投资同比降11%，煤炭政策核心是稳产稳供等 [7] - 海外方面，美联储12月降息25个基点，多数投行预测2026年累计降息50个基点且主要在上半年 [7] - 供需上，库存连续11周回升、产量高位延续小幅回落，原料端进口锰矿石港口库存+13万吨，需求端铁水总体季节性回落，内蒙古现货利润 - 320元/吨、宁夏 - 420元/吨，河钢集团12月硅锰首轮询价5700元/吨 [7] - 技术上，锰硅主力周K处于60均线下方，周线偏空 [7] - 策略建议，12月南方产区开工或降、北方稳定，后续粗钢产量下降，合金大概率亏损，预计锰硅主力2603合约区间5550 - 5900震荡运行 [7] 期现市场 期货市场情况 - 截至12月12日，硅锰期货合约持仓量为61.7万手，环比 - 1.57万手；硅锰5 - 1合约月差为54，环比 + 4个点 [13] - 截至12月12日，锰硅仓单数量为25232张，环比 + 4025张；锰硅硅铁活跃合约价差为260，环比 - 24个点 [17] 现货市场情况 - 截至12月12日，内蒙古硅锰现货报5500元/吨，环比下跌20元/吨，基差为 - 238元/吨，环比下降76个点 [25] 产业链情况 产业情况 - Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本，开工率36.85%，较上周增0.14%，日均产量27035吨，增185吨；五大钢种硅锰周需求112787吨，环比减3.26%，全国硅锰产量189245吨，环比增0.69% [28] - Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本，全国库存量381000吨，环比增5500吨，部分地区有增有减 [33] 上游情况 - 截至2025 - 12 - 10，南非矿Mn38块天津港报32元/吨、澳矿Mn44块报43元/吨度，环比持平；截至2025 - 12 - 08，内蒙古电价报0.405元/千瓦时持平，宁夏电价报0.405元/千瓦时，环比上涨2.53% [38] - 截至2025 - 12 - 05，锰矿库存合计报451.3万吨，环比上涨2.97%；本周中国到货南非锰矿40万吨，环比上升127%，澳大利亚锰矿8.65万吨，环比下降46.51%，加蓬锰矿28.71万吨，环比上升117.18%，加纳锰矿0万吨，环比下降100% [44] - 截至2025 - 12 - 11，内蒙古硅锰现货生产成本报5833元/吨，环比上涨0.32%，宁夏报5913.76元/吨，环比上涨0.42%；北方大区硅锰现货利润报 - 354.34元/吨，环比下跌13.95% [50] 下游情况 - 本周，Mysteel调研247家钢厂，日均铁水产量229.2万吨，环比上周减少3.10万吨，同比去年减少3.27万吨 [54] - 河钢集团12月硅锰首轮询价5700元/吨，11月硅锰定价5820元/吨，2024年12月定价6350元/吨 [54]