报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美联储如期降息，中央经济会议如期召开；产业面热卷产量、需求和库存均小幅下滑，但产量处在相对高位，库存去化受阻，叠加炉料表现低迷，成本支撑减弱，HC2605合约或震荡偏弱，需注意盘面变化和主流资金流向 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 行情回顾 - 截至12月12日收盘，热卷主力合约期价为3232元/吨（-88），杭州涟钢热卷现货价格为3290元/吨（-40） [5] - 热卷产量下调至308.71万吨（-5.6），同比-11.41万吨 [5] - 表观需求下滑至311.97万吨（-2.89），同比-2.26万吨 [5] - 厂库增、社库降，总库存397.09万吨（-3.26），同比+88.34万吨 [5] - 钢厂盈利率35.93%，环比上周减少0.43个百分点，同比去年减少12.12个百分点 [5] 行情展望 - 宏观方面，海外美联储下调利率但暗示2026年可能仅降息一次；国内中央经济工作会议要加大逆周期和跨周期调节力度，继续实施适度宽松货币政策等 [7] - 供需方面，热卷周度产量延续下调，产能利用率78.86%略低于去年同期，终端需求下滑，表需降至310万吨附近，连续三周减少，库存397万吨同比增加88万吨 [7] - 成本方面，铁矿反弹承压，因铁水产量下调，铁矿石现货需求减少，港库超1.6亿吨，供给维持宽松；煤焦扩大跌幅，因蒙古通关车数年底冲量持高位运行，中上游矿端及洗煤厂精煤库存连续6周增加，同时焦炭第二轮调降 [7] - 技术方面，HC2605合约震荡下行，日K线运行于多日均线下方，期价跌破3300关口，或测试3200附近支撑；MACD指标显示DIFF与DEA向下调整，红柱转绿柱 [7] 期现市场情况 期货价格 - 本周HC2605合约震荡下行，HC2601合约强于HC2605合约，12日价差为8元/吨，周环比+16元/吨 [13] 仓单与净持仓 - 12月12日，上海期货交易所热卷仓单量为136028吨，周环比-5904吨；热卷期货合约前二十名净持仓为净多8793张，较上一周增加70591张 [18] 现货价格 - 12月12日，上海热轧卷板5.75mm Q235现货报价3290元/吨，周环比-40元/吨；全国均价为3288元/吨，周环比-40元/吨 [22] - 本周热卷现货价格强于期货价格，12日基差为58元/吨，周环比+48元/吨 [22] 上游市场情况 炉料价格 - 12月12日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报831元/干吨，周环比-10元/干吨；天津港一级冶金焦现货报价1710元/吨，周环比+0元/吨 [29] 到港量 - 2025年12月1日 - 12月7日，Mysteel全球铁矿石发运总量3368.6万吨，环比增加45.4万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2655.3万吨，环比减少110.5万吨 [34] - 2025年12月1日 - 12月7日，中国47港到港总量2569.2万吨，环比减少214.8万吨；中国45港到港总量2480.5万吨，环比减少218.8万吨；北方六港到港总量1278.7万吨，环比减少184.5万吨 [34] 库存情况 - 本周Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存总量16111.47万吨，环比增加120.36万吨；日均疏港量334.17万吨，降0.06万吨；澳矿库存6830.43万吨，增130.76万吨；巴西矿库存6247.04万吨，降30.49万吨；贸易矿库存10389.62万吨，增9.77万吨 [38] - 12月12日，河北唐山钢坯库存量为111.65万吨，周环比-1.6万吨，同比+29.79万吨 [38] 焦化厂情况 - 本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为71.92%，减0.72%；焦炭日均产量50.33万吨，减0.5万吨；焦炭库存50.11万吨，增5.42万吨；炼焦煤总库存883.33万吨，增25.9万吨；焦煤可用天数13.2天，增0.52天 [42] 产业情况 供应端 - 2025年10月，中国粗钢产量7200万吨，同比下降12.1%；1 - 10月，中国粗钢产量81787万吨，同比下降3.9% [46] - 2025年11月中国钢材出口量为998.0万吨，较上月增加19.8万吨，环比增长2.0%，同比增长7.6%，同比由降转升；1 - 11月累计出口钢材10771.7万吨，同比增长6.7%，增幅较上月回升0.1个百分点 [46] - 12月12日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.63%，环比上周减少1.53个百分点，同比去年减少1.92个百分点；高炉炼铁产能利用率85.92%，环比上周减少1.16个百分点，同比去年减少1.36个百分点；日均铁水产量229.2万吨，环比上周减少3.10万吨，同比去年减少3.27万吨 [50] - 12月11日，据Mysteel监测的全国37家热轧板卷生产企业中热卷周度产量为308.71万吨，较上周-5.6万吨，同比-11.41万吨 [50] - 12月11日，热卷厂内库存量为84.03万吨，较上周+4.11吨，同比+4.29万吨；全国33个主要城市社会库存为313.06万吨，环比-7.37万吨，同比+84.05万吨；热卷总库存为397.09万吨，环比-3.26万吨，同比+88.34万吨 [55] 需求端 - 2025年11月，中国汽车产销分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%，月度产量首次超过350万辆，创历史新高；1 - 11月，汽车产销分别完成3123.1万辆和3112.7万辆，同比分别增长11.9%和11.4% [58] - 2025年1 - 10月家用空调累计生产23034.4万台，同比+3%；家用冰箱生产8995.9万台，同比+0.9%；家用洗衣机生产10107.8万台，同比+6.4% [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 广期所铂钯金主力合约本周震荡偏强运行，铂2606主力合约周涨2.67%报452.05元/克，钯2606主力合约周涨2.58%报389.45元/克，在联储降息利好消息驱动下，铂钯金价格突破前期震荡区间重拾上行动能 [8] - 中长期看，铂金受美联储宽松预期、供需结构性赤字格局延续、氢能经济中长期需求预期扩张支撑，价格或继续上涨；钯金因需求端预期走弱，市场正从供不应求转向供应过剩，但降息预期带动的偏多情绪或给予价格一定支撑，当前低价可能使其重获成本优势 [8] - 短期内需注意回调风险，给出伦敦铂金、钯金现货及铂2606、钯2606合约运行区间 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周铂2606和钯2606主力合约分别上涨2.67%和2.58%，价格突破震荡区间，受联储降息利好驱动 [8] - 宏观上，美联储降息25个基点，通胀仍高于目标但核心通胀回落，若无新增关税商品通胀预计2026年一季度触顶，利率处中性区间上沿，政策从限制性向中性过渡 [8] - 铂金中长期受宽松预期、供需赤字、氢能需求扩张支撑；钯金需求端预期走弱，市场转向供应过剩，但降息预期或支撑价格 [8] - 短期内贵金属涨幅大，需注意回调风险，给出各合约运行区间 [8] 期现市场 - 截至2025-12-12，广期所钯金主力2606合约报389.45元/克，周涨2.58%；铂金主力2606合约报452.05元/克，周涨2.67% [13] - 截至2025-11-10，NYMEX铂金总持仓环比增加2.15%、多头净持仓环比减少0.55%，钯金总持仓环比增加4.64%、多头净持仓环比减少44.03% [16] - 本周NYMEX铂钯金主力合约基差走强 [17] - 截至2025-12-11，NYMEX铂金库存报614561.35盎司，环比减少0.11%；钯金库存报189229.71盎司，环比增加9.77% [25] - 本周NYMEX铂金与COMEX黄金价格比小幅下降 [26] - 本周铂金与黄金价格滚动相关系数有所回升 [29] - 近期铂金价格与库存、VIX指标、美债实际收益率正相关性走高 [33] 产业供需情况 - 截至2025年10月，铂金进出口数量均减少 [37] - 铂金汽车尾气催化剂需求边际减弱，全球铂钯金总需求量呈缓和下行态势，供应下滑 [42][47][52] 宏观及期权 - 本周美元指数和10年美债收益率震荡走弱 [55]

瑞达期货研究院 「2025.12.12」 宏观市场周报 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 作者：廖宏斌 期货投资咨询证号：Z0020723 联系电话：4008-8787-66 业务咨询 添加客服 目录 1、本周小结及下周 配置建议 2、重要新闻及事件 3、本周国内外经济 数据 4、下周重要经济指 标及经济大事 「本周小结及下周配置建议」 | 股票 | | 债券 | | | --- | --- | --- | --- | | | 沪深 300 -0.08% | 10 年国债到期收益率-0.06%/本周变动-0.11BP | | | | 沪深 300 股指期货 -0.09% | 主力 10 年期国债期货 +0.09% | | | | 本周点评：A股主要指数本周普遍上涨，除上证指数外 | 本周点评：12月中央经济工作会议定调积极，明年财政、 | | | | 均有不同幅度上涨。四期指表现分化，中小盘股强于大 | 货币政策将延续宽松基调，宽货币预期增强。但受公募 | | | | 盘蓝筹股。周四召开的中央经济工作会议延续了周一政 | 基金赎回新规、银行年末兑现浮盈需求等因素扰动，当 | | | | 治局会议的积极定 ...

瑞达期货研究院 「2025.12.12」 股指期货周报 作者：廖宏斌 期货从业资格号F30825507 期货投资咨询证号：Z0020723 联系电话：4008-8787-66 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 目录 1、行情回顾 2、消息面概览 3、周度市场数据 4、行情展望与策略 「摘要」 • 周度观点：A股主要指数本周普遍上涨，除上证指数外均有不同幅度上涨。四期指表现分化， 中小盘股强于大盘蓝筹股。本周海内外消息不断，周一，中央政治局会议召开，会议对明年 财政、货币政策的定调维持宽松；周四，美联储于凌晨宣布降息25个基点重启短期国债购买， 流动性宽松环境下美元指数大幅回落；此外，周四召开的中央经济工作会议延续了周一政治 局会议的积极定调。年底重要政策会议为A股提供底部支撑。本周，市场成交活跃度较上周 明显回升。 3 来源：瑞达期货研究院 1、行情回顾 2020.06.30 厦门 「行情回顾」 | 期货 | 合约名称 | 周涨跌幅% | 周五涨跌幅% | 收盘价 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | IF2512 | -0.01 | 0.66 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观偏弱且进口冲量，焦煤期价偏弱运行；宏观上政策关注民生商品保供和煤炭产能接续与清洁利用，海外美联储降息；供需上进口通关车数高位、库存中性，需求端铁水产量下降；技术上周K偏空；焦煤短期市场情绪走弱，供需及交割承压，下游补库意愿不足，焦煤期货2605合约关注1000支撑，焦炭期货2601合约价格关注1450 - 1500支撑 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 行情回顾 - 523家炼焦煤矿山原煤日均产量189.8万吨，环比减0.6万吨 [7] - 314家独立洗煤厂精煤日产27.9万吨，环比增0.8万吨 [7] - 炼焦煤总库存1949.79万吨，环比+36.89万吨，同比增加 - 4.19% [7] - 唐山蒙5精煤报1350，折盘面1130 [7] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利44元/吨 [7] - 钢厂盈利率35.93%，环比上周减少0.43个百分点，同比去年减少12.12个百分点 [7] - 日均铁水产量229.2万吨，环比上周减少3.10万吨，同比去年减少3.27万吨 [7] 行情展望 - 宏观上中共中央政治局会议关注民生商品保供等，煤炭主产区政策核心是稳产稳供等 [8] - 海外美联储降息25个基点，多数投行预测2026年累计降息50个基点且主要在上半年 [8] - 供需上进口蒙古通关车数高位、甘其毛都口岸库存累库，矿山产能利用率回落，中上游库存增加 [8] - 技术上焦煤主力2605合约周K处于60均线下方，周线偏空 [8] - 策略上焦煤短期市场情绪走弱，关注焦煤期货2605合约1000支撑，焦炭期货2601合约1450 - 1500支撑 [8] 期现市场 期货市场 - 截至12月12日，焦煤期货合约持仓量为75.9万手，环比 - 9.4万手 [14] - 截至12月12日，焦煤5 - 1合约价差为71.0，环比 - 13个点 [14] - 截至12月12日，焦煤注册仓单量为100手，环比 + 100手 [18] - 截至12月12日，焦炭焦煤1月期货合约比值为1.56，环比 + 0.06 [18] 现货市场 - 截至2025年12月11日，蒙古焦煤出厂价报1180元/吨，环比下跌20元/吨 [26] - 截至12月12日，焦煤基差为315.0元/吨，环比 + 56.5个点 [26] 产业链情况 生产端 - 本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为85.3%，环比减0.3%；原煤日均产量189.8万吨，环比减0.6万吨；原煤库存472.4万吨，环比增0.8万吨；精煤日均产量75.0万吨，环比减0.4万吨；精煤库存255.3万吨，环比增8.3万吨 [29] - 本周314家独立洗煤厂样本产能利用率为38.2%，环比增1.7%；精煤日产27.9万吨，环比增0.8万吨；精煤库存332.4万吨，环比增11.0万吨 [29] - 本周全国230家独立焦企样本产能利用率为71.92%，减0.72%；焦炭日均产量50.33万吨，减0.5万吨 [34] 库存端 - 截至2025年12月12日，炼焦煤总库存为1949.79万吨，环比 + 36.89万吨，同比 - 4.19% [38] - 本周全国16个港口进口焦煤库存为481.60万吨，增11.00万吨 [38] - 本周全国230家独立焦企样本炼焦煤总库存883.33万吨，增25.9万吨；焦煤可用天数13.2天，增0.52天 [42] - 本周全国247家钢厂样本炼焦煤库存794.65万吨，减3.62万吨；焦煤可用天数12.82天，减0.06天；喷吹煤库存422.86万吨，增4.15万吨；喷吹可用天数12.55天，增0.24天 [46] 盈利端 - 本周全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利44元/吨；山西准一级焦平均盈利61元/吨，山东准一级焦平均盈利100元/吨，内蒙二级焦平均盈利5元/吨，河北准一级焦平均盈利89元/吨 [50] 政策与产量 - 国家发改委提出持续增强煤炭生产供应能力等 [52] - 2025年10月，中国原煤产量为40675.0万吨，同比下降2.3%；1 - 10月累计产量397319.4万吨，同比增长1.5% [54] - 2025年9月份，中国炼焦煤产量3975.92万吨，环比增加7.55% [54] 进口情况 - 2025年1 - 10月炼焦煤累计进口量达9416.06万吨，同比下降4.78% [59] - 10月份进口炼焦煤总量1059.32万吨，环比下跌3.02%，同比上涨6.39%，进口减量主要来自蒙古国 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周苹果期货2605合约价格下跌，跌幅约1.24%；晚富士产区出库慢，甘肃产区价格下调，其他产区稳定；截至2025年12月11日，全国主产区苹果冷库库存758.55万吨，较上周减4.97万吨，山东和陕西库容比均下降；山东出库氛围不旺，陕西走货冷清；销区到货量减少，走货同比不快，受砂糖橘等水果冲击；短期建议观望 [6][11] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周苹果期货2605合约价格下跌，周度跌幅约1.24% [6][11] - 晚富士苹果产区出库速度不快，甘肃产区价格下调，其余稳定 [6] - 截至2025年12月11日，全国主产区苹果冷库库存量758.55万吨，较上周减少4.97万吨，山东产区库容比53.73%，较上周减少0.24%，陕西产区库容比57.86%，较上周减少0.35% [6][27] - 山东产区出库氛围不旺，陕西各产区走货冷清，销区市场到货量减少、走货同比不快，受砂糖橘等水果冲击 [6] - 短期建议暂且观望 [6] 期现市场 期货市场情况 - 本周苹果期货2605合约价格下跌，周度跌幅约1.24% [11] - 截止本周，苹果期货前二十名净持仓为7427手，仓单数量为0张 [17] 现货市场情况 - 截止2025年12月12日，山东烟台栖霞纸袋红富士80以上一二级果农货主流价格4.0元/斤，山东沂源纸袋75以上富士苹果价格2.60元/斤 [20] 产业情况及期权 产业链情况 供应端 - 据Mysteel统计，截至2025年12月11日，全国主产区苹果冷库库存量758.55万吨，较上周减少4.97万吨，山东产区库容比53.73%，较上周减少0.24%，陕西产区库容比57.86%，较上周减少0.35% [27] 需求端 - 截止12月11日，广东主要苹果批发市场早间日均到车量减少，80一二级苹果储存商利润暂停（以0代替） [32] - 截止2025年12月5日，全品种苹果批发价格9.37元/公斤，较上周环比下调0.01元/公斤，富士苹果批发价格9.07元/公斤，较上周环比上调0.01元/公斤 [36] - 截止2025年12月5日，5种水果（富士、香蕉、葡萄、鸭梨和西瓜）周度批发均价7.31元/公斤，环比上调0.10元/公斤 [40] - 2025年10月我国苹果出口数量当月值80000吨，环比上涨14.29%，出口金额当月值77912万美元，环比上涨12.62% [44] 期权市场 - 展示了本周苹果平值期权隐含波率相关图表 [45] 期股关联 - 展示了宏辉果蔬市盈率情况 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂主力周线震荡偏强，涨跌幅为+6.03%，振幅11.39%，截止本周主力合约收盘报价97720元/吨 [7] - 宏观上，中央经济工作会议定调明年实施积极财政政策和适度宽松货币政策；基本面原料端矿价支撑稳固，供给端锂盐厂生产稳定增长，需求端下游电芯厂订单排产高位，动力和储能行业供需两旺，产业库存持续去化 [7] - 整体碳酸锂基本面处于供给增加、需求持稳阶段，预期向好，建议轻仓逢低短多交易并控制风险 [7] 根据相关目录分别进行总结 期现市场情况 - 截至2025年12月12日，碳酸锂主力合约收盘价97720元/吨，周环比增加5560元/吨，近远月跨期价差为 -3460元/吨，周环比减少3120元/吨 [11] - 截至2025年12月12日，电池级碳酸锂均价为94500元/吨，周环比增加1250元/吨，主力合约基差 -3220元/吨，较上周环比下降4310元/吨 [17] 上游市场情况 - 截至2025年12月12日，锂辉石精矿(6%-6.5%)均价为1170美元/吨，周环比减少30美元/吨，美元兑人民币即期汇率为7.058，周环比降幅0.16% [21][22] - 截至2025年12月12日，磷锂铝石均价为10450元/吨，周环比增加725元/吨，锂云母(Li₂O:2.0%-3%)均价为4058元/吨，周环比增加164元/吨 [27] 产业情况 - 供应端：截至2025年10月，碳酸锂当月进口量为23880.69吨，较9月增加4283.79吨，增幅21.86%，同比增幅2.95%，当月出口量为245.912吨，较9月增加95.1吨，增幅63.06%，同比降幅17.93%；截至2025年11月，碳酸锂当月产量为53980吨，较10月增加2450吨，增幅4.75%，同比增幅55.29%，当月开工率为43%，环比降幅5%，同比降幅32% [33] 下游情况 需求端 - 截至2025年12月12日，六氟磷酸锂均价为18万元/吨，周环比持平；截至2025年10月，电解液当月产量为219900吨，较9月增加14350吨，增幅6.98%，同比增幅41.32% [36] - 截至本周最新数据，磷酸铁锂（动力型）均价为3.91万元/吨，周环比持平；截至2025年11月，磷酸铁锂正极材料当月产量为268890吨，较10月增加2010吨，增幅0.75%，同比增幅29.43%，当月开工率为63%，环比 -1%，同比 -4% [41] - 截至2025年11月，三元材料当月产量为61520吨，较10月减少500吨，降幅0.81%，同比增幅10.65%，当月开工率为51%，环比 -1%，同比3%；本周三元材料811型、622型、523型继续走强 [46] - 截至2025年11月，锰酸锂当月产量为10210吨，较10月减少90吨，降幅0.87%，同比降幅2.67%；截至本周最新数据，锰酸锂均价为3.8万元/吨，周环比持平 [51] - 截至本周最新数据，钴酸锂均价为345200元/吨，周环比增加1200元/吨；截至2025年11月，钴酸锂当月产量为16050吨，较10月增加260吨，增幅1.65%，同比增幅111.74% [54] 应用端 - 截至2025年11月，新能源汽车累销/汽车累销（渗透率）为47.48%，环比0.74%，同比7.18%；当月产量为1880000辆，环比6.09%；销量为1823000辆，环比6.3% [56] - 截至2025年11月，新能源汽车累计出口量为231.5万辆，同比增幅102.89% [61] 期权市场 - 根据期权平价理论，合成标的升贴水为0.21，有正向套利机会；根据期权平值合约表现和基本面情况，建议构建卖出跨式期权做空波动率 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周贵金属市场整体偏强运行，联储降息如期兑现，银价续创历史新高，金价走势震荡，金银比向历史均值收敛 [8] - 本次美联储降息操作略显鹰派，2026 年 FOMC 或仅展开一次 25 基点的降息操作，后续降息路径不确定 [8] - 关税局势趋缓，核心通胀接近目标区间，但就业数据改善或使美联储内部基调转鹰 [8] - 市场已充分定价本次联储降息，白银近期脉冲式上行或加剧短线回调风险 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周贵金属市场整体偏强，银价创新高，金价震荡，金银比收敛 [8] - 美联储降息操作偏鹰，2026 年或仅一次 25 基点降息，后续路径不确定 [8] - 关税局势缓，核心通胀接近目标，但就业数据改善或使基调转鹰 [8] - 市场已定价降息，白银脉冲式上行或加剧回调风险 [8] 期现市场 - 本周海内外白银价格上行，金价震荡小幅走高 [9] - 外盘黄金白银 ETF 净持仓增减不一 [14] - 截至 11 月 10 日，COMEX 黄金净多头持仓增加，白银净持仓减少 [19] - 受全球白银实物库存紧缺影响，白银基差高位运行 [24] - 本周上期所白银库存环比回升 [29] 产业供需情况 白银产业情况 - 截至 2025 年 10 月，白银及银矿砂进口数量均减少 [35] - 因半导体用银需求增长，集成电路产量增速持续抬升 [41] 白银供需情况 - 白银供需呈紧平衡格局 [46] - 白银供需缺口逐年缩小 [53] 黄金产业情况 - 本周黄金饰品价格跟随金价小幅收涨 [57] 黄金供需情况 - 2025 Q3 黄金 ETF 投资需求大幅增长，央行三季度净购金约 220 吨，前三季度累计 634 吨 [62] 宏观及期权 - 本周美元指数震荡偏弱，10 年美债收益率震荡下行 [67] - 短端利率下行推动 10Y - 2Y 美债利差走扩，CBOE 黄金波动率回落 [74] - 10 年期通胀平衡利率 2.25%，较上周小幅下降 [77] - 2025 年第三季度各国央行购金 220 吨，季度环比增长 28%，扭转年初下滑态势 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑枣主力合约价格下跌约4.24% 随着新枣采收进行各产区产量渐趋明朗 截止2025年12月11日36家样本点物理库存15790吨 较上周增加1880吨 环比增加13.52% 同比增加22.01% 2025产季灰枣收购结构分散 多数货源集中在内地中小客商手中 陈枣结转库存叠加新季供应 红枣供应面偏宽松 下游消费缺乏亮点 深加工及终端市场难有明显增量 距离春节尚有2个月 需关注旺季消费情况[9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 未来交易关注现货价格和消费端 [9] - 本周郑枣主力合约价格下跌 周度跌幅约4.24% [9] - 截止2025年12月11日36家样本点物理库存15790吨 较上周增加1880吨 环比增加13.52% 同比增加22.01% [9] - 2025产季灰枣收购结构分散 多数货源集中在内地中小客商手中 红枣供应面偏宽松 下游消费缺乏亮点 [9] 期现市场 - 本周郑枣2605合约价格下跌 周度跌幅约4.24% [13] - 截止本周 红枣期货前二十名净持仓为 -10354手 [14] - 截止本周 郑枣仓单数量为883张 [19] - 截止本周 郑商所红枣期货2605合约与2609合约价差为 -320元/吨 [22] - 截止本周 河北灰枣现货价与红枣期货主力合约的基差为855元/吨 [25] - 截止2025年12月12日 阿克苏红枣统货价格为5.15元/公斤 阿拉尔为5.65元/公斤 喀什为6.5元/公斤 [28] - 截止2025年12月12日 河北沧州一级灰枣批发价格为4.4元/斤 河南为4.45元/斤 [32] - 截止2025年12月12日 河北沧州特级灰枣现货价格为9.78元/公斤 河南为9.9元/公斤 [36] 产业情况 - 供应端：截止2025年12月11日36家样本点物理库存在15790吨 较上周增加1880吨 环比增加13.52% 同比增加22.01% [40] - 供应端：2025/26产季红枣产量预计回落 [44] - 需求端：2025年10月份我国红枣出口量2205220千克 出口金额35238139元 出口均价15979.42元/吨 出口量环比 -3.44% 同比 -33.29% 2025年1 - 10月份累计出口25753622千克 累计同比增加0.18% [48] - 需求端：本周BOCE新疆枣好牌订货量少量成交 [53] 期权市场及期股关联 - 期权市场：报告提及本周红枣平值期权隐含波率 但未给出具体数据 [54] - 期股关联：报告展示好想你市盈率情况 但未给出具体数据 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观方面，中共中央政治局会议关注民生商品保供等工作，煤炭政策核心方向为稳产稳供等；海外方面，美联储降息25个基点，多数投资银行预测2026年将累计降息50个基点；供需方面，市场成交以终端刚需补库为主，库存中性；利润方面，内蒙古和宁夏现货利润亏损；市场方面，12月河钢75B硅铁招标定价下降；技术方面，硅铁主力周K偏空；预计12月硅铁产量下行，后续粗钢产量下降，合金大概率维持亏损，硅铁2603合约在5400 - 5700区间震荡运行[7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 宏观上，中共中央政治局会议关注民生商品保供等，煤炭政策核心为稳产稳供等[7] - 海外方面，美联储降息25个基点，多数投资银行预测2026年累计降息50个基点且主要在上半年[7] - 供需上，市场成交以终端刚需补库为主，库存中性，内蒙古现货利润 - 440元/吨，宁夏现货利润 - 565元/吨，12月河钢75B硅铁招标定价较上轮下降80元/吨[7] - 技术上，硅铁主力周K处于60均线下方，周线偏空[7] - 策略建议，预计12月硅铁产量下行，后续粗钢产量下降，合金大概率维持亏损，硅铁2603合约在5400 - 5700区间震荡运行[7] 期现市场 持仓与月差 - 截至12月12日，硅铁期货合约持仓量为43.99万手，环比下降2.14万手；硅铁5 - 1合约月差为42，环比 + 8[13] 期货市场 - 截至12月12日，硅铁仓单数量为13082张，环比 - 506张；宁夏硅铁价格为5200元/吨，环比下跌30元/吨[19] 现货市场 - 截至12月12日，硅铁基差为 - 350，环比 - 26个点[25] 产业链情况 产业情况 - 供需上，本周全国136家独立硅铁企业开工率32.44%，环比减1.36%，日均产量15180吨，环比减2.32%，五大钢种硅铁周需求环比减3.83%，全国硅铁产量（周供应）10.63万吨[29] - 库存上，本周全国60家独立硅铁企业样本全国库存量77840吨，环比增7.16%，其中内蒙古增6000吨，宁夏减200吨等[34] 上游情况 - 宁夏电费环比上涨2.53%，兰炭价格环比持平[38] - 硅铁现货利润维持亏损状态，内蒙古现货生产成本环比上涨2.20%，宁夏环比持平，内蒙古现货利润环比下跌62.04%，宁夏环比持平[42] 下游情况 - 本周日均铁水产量环比上周减少3.10万吨，同比去年减少3.27万吨；1 - 10月中国硅铁（Si＞55%）出口总量同比减8.85%[49]