报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 从供应端看养殖场出栏积极性高、调运严查、二育进场积极性不高，屠宰厂收购货源顺畅，猪肉产能充足；从需求端看终端暂无明显利好，屠宰厂暂无做冻品意向，多维持高鲜销率，屠宰量变化不大，猪肉消费持续偏弱；综合来看养殖端出栏压力大、终端需求无改善、二育进场少，供大于求，猪价已达近年新低，价格涨少跌多 [2][20] 根据相关目录分别进行总结 生猪价格行情回顾 未提及具体内容，仅给出“生猪期现货价格（元/吨）”图表标题 [4] 供应情况分析 未提及具体内容，给出样本企业能繁母猪存栏量月度走势图、全国样本商品猪出栏均重周度走势图、商品猪存栏结构分体重百分比图及对应数据来源 [5][7][9] 需求情况分析 未提及具体内容，给出重点屠宰企业开工率、重点屠宰企业冻品库容率图及对应数据来源 [12][15] 成本利润分析 未提及具体内容，给出自繁自养养殖利润、外购仔猪养殖利润图及对应数据来源 [17][19] 行情展望 同报告核心观点 [20]

今 日 早 评 重点品种： 【短评-焦煤】Mysteel统计全国247家钢厂样本：焦炭日均 产量46.6增0.88，产能利用率85.93%增1.62%；焦炭库存633.29 增9.58，焦炭可用天数11.29天减0.42天；炼焦煤库存793.73减 2.03，焦煤可用天数12.81天减0.28天；喷吹煤库存415.49减 5.60，喷吹可用天数12.14天减0.62天。（单位：万吨）评：总 体来看，阅兵后焦煤供需均快速恢复，但焦炭二轮提降开启。 受反内卷及超产核查等因素影响，煤矿产量后续难以恢复至前 期高点，伴随需求进入旺季，国庆前焦钢企业补库需求仍存， 盘面在经历八月下旬回调后，叠加宏观政策潜在扰动，短期盘 面预计震荡偏强运行。 【短评-黄金】美国参议院计划于15日晚就特朗普提名斯蒂 芬·米兰担任美联储理事一事进行全体表决。若提名获得通 过，他将进入美联储货币政策委员会，参与美联储后续的利率 决议投票。评：美联储独立性持续受到影响，市场交易后续美 联储降息的幅度及连续降息的次数。市场对9月降息完全定价， 但是预期兑现后或出现反转行情。在降息兑现之前，仍然为偏 多走势，但需要注意节奏。 邮箱：congyanf ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对黄金、焦煤、短端国债等多个品种进行短评，分析各品种的市场情况并给出投资建议，包括走势判断、操作策略等 各品种短评总结 黄金 - 全球央行储备中黄金占比自1996年以来首次超越美国国债，黄金登顶全球央行储备资产，近期黄金持续上涨因央行持续购金，市场对9月降息完全定价，降息兑现前偏多走势，但需注意节奏 [1] 焦煤 - Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比增6.9%，原煤日均产量、精煤日均产量环比增加，原煤、精煤库存环比减少，焦煤内外供应皆有恢复，下游开工率将恢复，按需采购，现货成交一般，等待下游旺季补库，盘面低位小幅反弹，建议短线区间操作 [1] 短端国债 - Shibor短端品种多数上行，资金面预期偏紧，进入三季度财政发债或较大影响流动性，利空债市，关注流动性宽松及股债跷跷板逻辑 [3] 白银 - 美国8月CPI相关数据公布，上周初请失业金人数增加，市场预期美联储年内或降息三次，美元指数下跌，贵金属上涨，但风险偏好下修施压白银，降息兑现前白银震荡偏多，关注黄金波动对白银的影响 [3] 铁矿石 - 09月01日 - 09月07日Mysteel全球铁矿石发运总量环比减少800.6万吨，澳洲巴西铁矿发运总量环比减少572.5万吨，主力期价震荡走弱，量增仓缩，铁矿石需求韧性尚可，供应短期收缩，基本面平稳支撑矿价高位偏强震荡，但估值偏高，上行空间谨慎乐观，关注钢材表现 [4] 螺纹钢 - 截至9月11日当周，螺纹产量、厂库、表需减少，社库增加，宏观面预期向好，美联储9月降息概率大助力我国货币政策空间打开，9月以来钢材需求弱复苏，钢厂多数盈亏边缘，控产后钢价有反弹机会，短期“金九”需求不及预期，钢价或偏弱震荡 [5] 生猪 - 9月11日全国农产品批发市场猪肉平均价格比前一日上升0.1%，猪价以稳为主，终端需求暂无明显改善，短期供大于求，价格连续下行后养殖端挺价情绪渐起，止跌趋稳，预计短线价格处低位，关注集团厂出栏节奏和需求恢复情况 [6] 棕榈油 - 船运调查机构ITS数据显示马来西亚9月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期减少1.24%，9月1 - 10日产量环比减少3.17%利多棕榈油，连棕期价企稳反弹，终端集中补货，成交放量，基差价格小幅下调推动下游采购，短期内价格底部有支撑，预计震荡反弹 [6] 大豆 - 阿根廷农业部称上周阿根廷大豆销售步伐放慢，国产新季大豆零星上市，价格逐步明朗，供需双弱格局暂未改变，粮贸企业等待新豆上市，手中余粮见底，但国储库持续拍卖投放陈粮，国产大豆供应紧张但下游企业暂不缺粮，短期盘面国产豆价企稳反弹，但空间有限 [7] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价下降，国内甲醇周产能利用率下降，神华新疆甲醇装置预期本周检修结束，下游总产能利用率下降，中国甲醇港口样本库存上升，样本生产企业库存减少，订单待发增加，国内甲醇开工高位上升，下游需求较稳，港口库存继续积累，9月预期进口量维持高位，内地市场转弱，企业竞拍成交尚可，港口市场基差走强，现货商谈成交一般，预计甲醇01合约短期震荡运行，上方压力2405一线，建议观望 [8] 塑料 - 华北LLDPE主流价环比下降，LLDPE周度产量上升，生产企业库存上升，油制日度生产毛利为负，中国聚乙烯下游制品平均开工率上升，近期LLDPE价格走势偏弱，供应维持偏高水平，市场现货充足，下游开工率有上涨预期，短期补库力度偏弱，成本端支撑减弱，预计L2601合约短期震荡偏弱，上方压力7225一线，建议观望 [9] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价近期震荡偏弱，纯碱周度产量环比增加，厂家总库存下降，浮法玻璃开工率上升，均价持平，样本企业总库存下降，浮法玻璃开工较稳，库存小幅下降，部分企业产销较好，下游多数操作维持刚需，国内纯碱市场弱稳运行，厂家库存高位小幅下降，下游需求不温不火，低价按需补库为主，预计纯碱01合约短期震荡运行，下方支撑1270一线，建议观望或回调短线做多 [10] 原油 - OPEC+供应大幅增加，EIA累库，需求未见明显好转，当前属于供应放量时间段，验证过剩能成为事实阶段，预计油价仍将承压，逢高沽空思路 [10][11] 橡胶 - 泰国原料胶水、杯胶价格及云南胶水制全乳、制浓乳价格给出，今年1 - 8月份我国汽车产销量首次双超2000万辆，8月乘用车销量增速下降，成品库存仍有待消耗，需求端仍弱，橡胶处于低库存、弱需求局面，震荡对待，关注主产区天气情况 [11] PTA - PTA社会库存较上一统计周期下降，PTA产能利用率、聚酯综合产能利用率给出，前期检修装置有重启预期，供需预期转弱平衡表预期累库，传统旺季聚酯端表现不温不火，成本端PX供需预期边际转弱，原油承压，整体上PTA高位沽空 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对不同品种给出分析和投资建议，涵盖黄金、原油、螺纹钢等多个期货品种，综合考虑经济数据、地缘政治、供需关系等因素判断走势并提供操作建议 [1][2][4] 各品种短评总结 贵金属 - 黄金：美国经济或比预期更弱，市场关注降息幅度，美元指数反弹力度减弱利多黄金，降息兑现前偏多但需注意节奏，兑现后或反转 [1] - 白银：美国PPI数据下行，经济下行压力加大，市场关注降息幅度，短期震荡，降息兑现前偏多，兑现后偏空，关注黄金波动影响 [5] 能源 - 原油：供应过剩担忧仍存，地缘问题扰动市场，美联储降息强化支撑市场，观望为佳，等待地缘问题弱化再操作 [2] 黑色金属 - 螺纹钢：“金九”钢市需求复苏缓慢，多空博弈激烈，区间操作 [4] - 焦煤：国内焦煤产量受压制，期货市场乐观氛围降温，回归需求拖累逻辑，主力合约偏弱震荡，关注“反内卷”政策二次发酵 [4] 铁合金 - 硅铁：成本端有支撑，需求后市或回升，供应产量升至高位，供需趋向宽松，短期成本支撑价格，中长期价格中枢下移 [5] 中长期国债 - 中长期国债：通胀显示经济有韧性，利多股市，三季度债市供给或承压，短期震荡偏空 [6] 农产品 - 生猪：昨日全国猪价下行，养殖端出栏有压力，供大于求，南方渐趋企稳，北方偏弱，养殖户择机卖出套期保值 [7] - 菜粕：油厂菜籽原料偏紧，现货市场流通货源偏紧，贸易商和油厂挺价惜售，进口成本高企，短期内价格震荡偏强 [7] - 橡胶：8月乘用车销量增速下降，需求端弱，橡胶低库存，震荡对待，关注主产区天气 [8] - 棕榈油：MPOB报告中性偏空，国内终端补货成交放量，短期期价有支撑，建议逢高做空 [8] 化工品 - PTA：供应有增加预期，聚酯库存偏低，下游负荷企稳回升，关注终端接单好转持续性，PX供需预期边际转弱，原油受地缘因素扰动，观望为佳 [9] - 甲醇：国内开工高位上升，下游需求较稳，港口库存积累，内地市场偏强，港口基差走强，预计01合约短期震荡，下方支撑2390一线，观望或回调短线做多 [9][10] - 纯碱：浮法玻璃开工较稳，库存小幅上升，国内纯碱市场淡稳震荡，装置开工高位，下游需求一般，预计01合约短期震荡，上方压力1315一线，观望 [10] - 塑料：LLDPE价格走势偏弱，市场现货充足，生产企业库存上升，下游开工率缓慢上涨，关注需求旺季需求跟进情况，成本端支撑增强，预计L2601合约短期震荡，下方支撑7205一线，观望或短线做多 [11]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 市场对9月美联储降息预期高，但预期兑现后或反转，降息兑现前黄金偏多 [1] - 国内甲醇开工上升、需求较稳、库存积累，01合约短期震荡，建议观望 [2] - 短期煤焦市场基本面弱势，中期走势取决于铁水产量和供给政策，需关注多方面因素 [4] - 建筑钢材“金九”需求改善但不稳，钢厂铁水产量或高位运行，螺纹钢短期震荡 [4] - 锰硅成本支撑有限、供应压力大，中长期价格有下行压力 [5] - 生猪供应足、需求弱，南北猪价下跌，养殖户可择机套期保值 [5] - 马来西亚棕榈油9月上旬产量下降有支撑，但国内库存攀升，期价震荡 [6] - 巴西9月大豆等出口预计增加，国产新豆上市价格或回落，短期国产豆价弱稳 [8] - 进出口数据略低预期但仍增长，债市长端利率上升不利经济，关注股市走势 [8] - 美国非农数据下修施压白银，降息兑现前偏多、兑现后偏空，关注黄金影响 [9] - LLDPE价格偏弱，库存增加、需求跟进不足，L2601合约短期震荡 [9] - 纯碱市场延续弱势，01合约短期震荡偏弱，建议观望或反弹做空 [10] - 原油供应预期增加、需求偏弱，四季度关注过剩情况，油价承压 [11] - 橡胶原料库存低、成品库存待消耗、需求弱，震荡对待，关注天气 [11] - 国内部分PX检修装置重启，供应预期增加，PX震荡偏弱 [12] 各品种短评总结 金属类 - 黄金：特朗普提名美联储理事人事案有进展，市场对9月降息预期93%，美元反弹施压黄金，预期兑现前偏多 [1] - 白银：美国非农年度数据大幅下修，经济下行压力大，短期震荡，降息兑现前偏多、兑现后偏空 [9] 化工类 - 甲醇：西北地区签单量增加，产能利用率上升，港口库存积累，01合约短期震荡 [2] - 焦煤：独立焦企产能利用率微降，库存有变化，市场基本面短期弱势 [4] - 螺纹钢：钢材市场震荡偏强，成交量增加，需求改善但不稳，短期震荡 [4] - 锰硅：产能利用率下降，成本支撑有限，供应压力大，中长期价格或下行 [5] - 塑料：LLDPE价格走势偏弱，产量和库存增加，下游开工率上升，L2601合约短期震荡 [9] - 纯碱：价格震荡较稳，产量增加、库存下降，浮法玻璃开工较稳，01合约短期震荡偏弱 [10] - PX：产量持平，产能利用率有数据，部分装置重启，供应预期增加，震荡偏弱 [12] 农产品类 - 生猪：供应充足、需求乏力，南北猪价下跌，养殖户可套期保值 [5] - 棕榈油：马来西亚9月上旬产量下降，国内库存攀升，期价震荡 [6] - 大豆：巴西9月出口预计增加，国产新豆上市价格或回落，短期弱稳 [8] 其他类 - 中长期国债：进出口数据略低预期但增长，债市长端利率上升不利经济，关注股市 [8] - 原油：卡塔尔袭击事件引发担忧，供应预期增加、需求偏弱，油价承压 [11] - 橡胶：原料价格有数据，出口量有变化，原料库存低、成品库存待消耗，震荡对待 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种行情总结 能源化工品种 - 原油主力今收482.8，涨6.6，涨幅1.39%，成交量111072手，持仓量24849手；原油指数今收481.0，涨5.2，涨幅1.09% [2] - PTA主力今收4678，涨16.0，涨幅0.34%，成交量431206手，持仓量1028088手；PTA指数今收4676，涨17.0，涨幅0.36% [2] - PX主力今收6726，涨12.0，涨幅0.18%，成交量148018手，持仓量151588手；PX指数今收6710，涨13.0，涨幅0.19% [2] - 橡胶主力今收15940，跌305.0，跌幅1.88%，成交量407418手，持仓量151744手；橡胶指数今收15877，跌304.0，跌幅1.88% [2] - NR主力今收12735，跌295.0，跌幅2.26%，成交量113623手，持仓量70928手；NR指数今收12751，跌284.0，跌幅2.18% [2] - 原油:阿曼今日414.0，涨5.0；PTA:华东今日4.605，涨10；PX:镇海炼化:浙江今日7.200，持平；橡胶:SCRWF:上海今日15.250，跌150 [3] - 原油基差今日 -69，较昨日涨29；PTA基差今日 -73，较昨日涨46；PX基差今日474，较昨日涨308；橡胶基差今日 -690，较昨日涨950 [3] - 原油主力 - 远月今日0.6，较昨日减1；PTA主力 - 远月今日 -28，较昨日减10；PX主力 - 远月今日4，较昨日增94；橡胶主力 - 远月今日 -45，较昨日增95 [4] - PXN今日239，较昨日增5；PTA现金流成本今日4636，较昨日增17 [4] 建材化工品种 - 纯碱主力2601今收1278，跌8，跌幅0.62%，成交量1103470手，持仓量1470520手；纯碱指数今收1281，跌9，跌幅0.70% [8] - 玻璃主力2601今收1192，涨4，涨幅0.34%，成交量1926794手，持仓量1287683手；玻璃指数今收1193，涨5，涨幅0.42% [8] - 甲醇主力2601今收2398，跌5，跌幅0.21%，成交量453260手，持仓量768625手；甲醇指数今收2387，跌5，跌幅0.21% [8] - PP主力2601今收6949，跌1，跌幅0.01%，成交量164435手，持仓量610673手；PP指数今收6945，跌2，跌幅0.03% [8] - 华东重质纯碱市场价今日1250，持平；全国浮法玻璃均价今日1163，涨4；甲醇江苏太仓主流价今日2275，持平；华东PP拉丝市场价今日6848，持平 [9] - 纯碱基差今日 -28，较昨日涨15；玻璃基差今日 -29，较昨日涨16；甲醇基差今日 -123，较昨日涨10；PP基差今日 -101，较昨日涨19 [9] - 纯碱01 - 05今日 -80，持平；玻璃01 - 05今日 -97，较昨日减2；甲醇01 - 05今日7，较昨日增1；PP 01 - 05今日18，较昨日增2 [10] - 玻璃2601 - 纯碱2601今日 -86，较昨日增3；PP2601 - 3 * 甲醇2601今日 -245，较昨日增11 [10] 有色金属品种 - 沪铜主力今收79650，跌80，跌幅0.10%，成交量50662手，持仓量174886手 [14] - 沪铝主力今收20750，涨40，涨幅0.19%，成交量99364手，持仓量194194手 [14] - 沪锌主力今收22125，跌120，跌幅0.54%，成交量100465手，持仓量108199手 [14] - 沪铅主力今收16930，涨40，涨幅0.24%，成交量30476手，持仓量49701手 [14] - 沪镍主力今收120700，跌810，跌幅0.67%，成交量100281手，持仓量80837手 [14] - 沪锡主力今收269620，跌1490，跌幅0.55%，成交量47484手，持仓量28206手 [14] - 氧化铝主力今收2929，跌36，跌幅1.21%，成交量226938手，持仓量281112手 [14] - 工业硅主力今收8410，跌135，跌幅1.58%，成交量389876手，持仓量286040手 [14] - 碳酸锂主力今收72900，跌1960，跌幅2.62%，成交量591675手，持仓量351340手 [14] - 沪铜基差今日240，较昨日涨20，现货价79890；沪铝基差今日20，较昨日涨60，现货价20770 [15] - 沪锌基差今日65，较昨日涨195，现货价22190；沪铅基差今日 -130，较昨日跌10，现货价16800 [15] - 沪镍基差今日1200，较昨日涨840，现货价121900；沪锡基差今日780，较昨日涨1980，现货价270400 [15] - 氧化铝基差今日199，较昨日涨13，现货价3128；工业硅基差今日940，较昨日涨120，现货价9350 [15] - 镍锡比今日0.45，较昨日减0.0035；铜铝比今日3.84，较昨日减0.0056 [16] - 铜锌比今日3.60，较昨日增0.0234；铜铅比今日4.70，较昨日减0.0097 [16] - 铜镍比今日0.66，较昨日增0.0078；铜锡比今日0.30，较昨日增0.0012 [16] 农产品及运输品种 - 生猪基差今日845，较昨日涨450，现货价14.075；玉米基差今日130，较昨日涨54，现货价3.300 [18] - 豆粕基差今日 -25，较昨日跌4，现货价3.050；菜粕基差今日70，较昨日跌18，现货价2.620 [18] - 豆油基差今日262，较昨日涨28，现货价8.670；菜油基差今日79，较昨日涨54，现货价9.930 [18] - 棕榈油基差今日 -66，较昨日涨50，现货价9.420；鸡蛋基差今日440，较昨日跌58，现货价3.500 [18] - 猪粮比今日5.9756，较昨日增0.01；两粕差今日525，较昨日减14 [19] - 豆油 - 棕榈油今日 -1078，较昨日减28；豆油 - 菜油今日 -1443，较昨日减24 [19] - 菜油 - 棕榈油今日365，较昨日减4；油粕比(豆油/豆粕)今日2.7343，较昨日持平 [19] - 油粕比(菜油/菜粕)今日3.8631，较昨日减0.01 [19] - 白糖今收5518，跌4，跌幅0.07%，成交量153809手，持仓量388606手 [21] - 郑棉今收13835，跌95，跌幅0.68%，成交量238407手，持仓量507748手 [21] - 棉纱今收19890，跌65，跌幅0.33%，成交量12293手，持仓量23072手 [21] - 苹果今收8033，跌314，跌幅3.76%，成交量197876手，持仓量95845手 [21] - 红枣今收10985，跌80，跌幅0.72%，成交量97833手，持仓量131496手 [21] - 玉米淀粉今收2510，跌13，跌幅0.52%，成交量115275手，持仓量192890手 [21] - 欧线集运今收1269，跌12，跌幅0.97%，成交量22434手，持仓量47206手 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对焦炭、黄金、铁矿石等多个品种进行短评，分析各品种的供需、库存等情况并给出价格走势预期及投资建议 [1][2][4] 各品种总结 焦炭 - 全国平均吨焦盈利64元/吨，部分地区焦化供应有调整，阅兵后供需两端开工恢复，库存略有累积，第八轮提涨落空钢厂开启首轮提降，短期基本面健康价格预计震荡 [1] 黄金 - 市场走美联储降息预期行情，预期兑现后或反转，降息兑现前偏多但需注意节奏 [2] 铁矿石 - 9月1 - 7日中国47港和45港到港总量环比减少，北方六港到港总量环比增加，供应发运和到港量环比减少，需求铁水产量或回升，库存预计累库，价格或宽幅偏强震荡 [4] 螺纹钢 - 9月8日国内钢材市场涨跌互现，随着高温缓解9月需求或改善，但供给扩张压力在，焦炭首轮提降落地成本支撑松动，短期钢价或窄幅震荡 [4] 生猪 - 9月8日猪肉价格比上周五上升1.3%，昨日全国生猪价格下行，市场供强需弱态势延续，价格偏弱，可尝试空近月多远月，养殖户可择机卖出套期保值 [5] 棕榈油 - 截至9月5日全国重点地区棕榈油商业库存环比和同比均增加，马来西亚9月1 - 5日产量环比下降支撑马棕，国内集中到港但需求疲软库存攀升，短期内震荡运行 [5] 大豆 - 2025年第36周大豆和豆粕库存较上周有变化，国产大豆市场价格近期以稳为主，供需双弱格局未变，短期豆价小幅调整 [6] 短端国债 - 9月8日货币市场利率多数上行，三季度发债预期增加资金面偏紧利空短端债券，短端国债震荡走势 [6][7] 白银 - 日本首相辞职加剧宽松财政政策预期，若实施宽松货币政策叠加美联储降息利多白银，市场对9月降息完全定价，白银震荡偏多 [7] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价暂稳，产能利用率上升，下游产能利用率下降，港口和企业库存增加，9月预期进口量维持高位，预计01合约短期震荡运行 [8] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价震荡较稳，产量环比增加，厂家库存下降，浮法玻璃开工较稳库存小幅上升，国内纯碱市场淡稳震荡，预计01合约短期震荡偏弱 [9] 原油 - 市场担心俄罗斯被制裁隔夜油价反弹后回落，供应预期增加需求偏弱是主线，四季度关注供应过剩情况，油价将承压 [10] 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价环比上升，产能利用率下降，下游开工上升，商业库存上升，市场偏弱整理，预计PP 01合约短期震荡运行 [11] 沥青 - 国内沥青总排产量环比和同比增加，厂库和社会库库存下降，基本面供需两弱，盘面或跟随原油震荡偏弱 [13] 橡胶 - 泰国原料价格上涨，海南降雨干扰割胶，中国进口橡胶增加，美国进口轮胎有变化，供应上量期但同比偏慢，需求弱，震荡偏多对待 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金上涨动力短期或减弱，但在降息兑现前仍为偏多走势 [1] - 甲醇01合约短期震荡运行，上方压力2430一线，建议观望 [2] - 焦煤短期价格仍有支撑 [4] - 铁矿石价格预计震荡，若铁水恢复不及预期，基本面有边际转弱预期 [5] - 螺纹钢旺季需求有望回暖，盘面价格仍有支撑，后续关注旺季需求恢复情况 [6] - 生猪短期市场延续供强需弱态势，可尝试空近月多远月，养殖户按需卖出套期保值 [7] - 棕榈油短期内维持震荡运行，若本周MPOB报告超出预期，需警惕回调 [7] - 菜粕短期内价格将持续震荡运行，后市关注贸易政策等情况变化 [8] - 中长期国债关注股市后续走势，央行公开市场买卖国债或对远端国债形成支撑 [8] - 白银短期上涨动力不足，关注黄金波动对其影响 [9] - 纯碱01合约短期震荡偏弱，上方压力1300一线，建议观望或反弹短线做空 [9] - 聚丙烯PP 01合约短期震荡运行，上方压力6980一线，建议观望 [10] - 原油油价仍将承压，建议逢高沽空 [10][12] - 橡胶震荡偏多对待，关注主产区天气情况 [12] - PTA震荡偏弱对待，建议高位沽空 [13] 各品种情况总结 黄金 - 特朗普支持哈塞特接替鲍威尔任美联储主席，美联储独立性受挑战，美国滞涨风险增加，非农和就业数据不及预期，市场对9月降息完全定价，是黄金上涨动力 [1] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2275元/吨，上升30元/吨；国内甲醇周产能利用率86.63%，上升1.77%；下游总产能利用率72.75%，周下降0.33%；港口样本库存142.77万吨，周上升12.84万吨；生产企业库存34.11万吨，周增加0.77万吨；样本企业订单待发24.13万吨，周增加4.43万吨 [2] - 国内甲醇开工高位上升，下游需求较稳，港口库存继续积累，9月预期进口量维持高位，内地市场偏强，港口市场基差偏强，成交尚可 [2] 焦煤 - 独立焦企全样本产能利用率73.14%，减0.22%；焦炭日均产量64.32，减0.2；焦炭库存66.51，增1.2；炼焦煤总库存920.05，减41.22；焦煤可用天数10.8天，减0.44天 [4] - 供应端受阅兵影响部分煤矿停产减产，进口口岸通关检查严格后陆续恢复；需求端部分地区限产焦炭产量下滑，采购谨慎，煤矿累库幅度有限；阅兵结束后供应将缓慢恢复，需求进入旺季，基本面矛盾不突出 [4] 铁矿石 - 全国47个港口进口铁矿库存总量14425.72万吨，环比增加37.70万吨；日均疏港量330.33万吨，降3.81万吨 [5] - 海外矿山发运和45港到港量环比增加，需求端铁水产量大幅下降但钢企有复产预期，库存港口和压港库存增加，厂库去化，总库存小幅回升；铁矿需求预计重回高位，供应和库存平稳，若铁水恢复不及预期，基本面有边际转弱预期 [5] 螺纹钢 - 247家钢厂高炉开工率80.4%，环比上周减少2.80个百分点；高炉炼铁产能利用率85.79%，环比上周减少4.23个百分点；钢厂盈利率61.04%，环比上周减少2.60个百分点；日均铁水产量228.84万吨，环比上周减少11.29万吨，同比去年增加6.23万吨 [6] - 本周受阅兵限产影响铁水产量大幅下降，螺纹产量下降不明显，需求环比走弱，库存持续累积且高于去年同期，旺季需求有望回暖 [6] 生猪 - 截止9月5日，生猪出栏均重123.42公斤，上涨0.05公斤；周度屠宰开工率31.7%，上涨0.05%；外购仔猪养殖利润 -184.5元/头，上涨25.57元/头；自繁自养养殖利润24.34元/头，上涨32.19元/头；仔猪价格315.71元/头，下跌27.15元/头 [7] - 周末大部分地区生猪价格下行，养殖端出栏增加，二育观望，终端表现平平，屠企按需采购，短期市场供强需弱 [7] 棕榈油 - 截止上周五国内棕榈油24度现货基差，天津P01 + 120元/吨，持平；山东P01 + 40元/吨，持平；江苏P01 + 30元/吨，持平；广东P01 - 60元/吨，持平 [7] - 马来西亚棕榈油8月预计增产累库但出口强劲，需求旺盛，供需平衡价格稳定；国内成交持续放量但节前备货未启动，提货未明显好转 [7] 菜粕 - 2024年9月9日商务部决定对原产于加拿大的进口油菜籽进行反倾销立案调查，调查期限延长至2026年3月9日 [8] - 贸易商挺价，报价坚挺，短期内价格持续震荡运行，后市关注贸易政策等情况变化 [8] 中长期国债 - 央行国债买卖操作自今年1月暂停，近期重启预期升温，财政部与央行联合工作组就相关议题研讨 [8] - 股债跷跷板作用下债市长端利率上行过快不利经济复苏，央行公开市场买卖国债或对远端国债形成支撑，关注股市后续走势 [8] 白银 - 美国8月非农就业仅增长2.2万人，远不及预期的7.5万人，6月数据大幅下修，8月失业率升至4.3% [9] - 美国就业数据下行，经济下行压力加大，风险偏好减弱，施压白银，市场对9月降息完全定价，短期上涨动力不足，关注黄金波动影响 [9] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1286元/吨，近期震荡较稳；纯碱周度产量75.17万吨，环比 +4.53%；厂家总库存182.21万吨，周下降2.43%；浮法玻璃开工率75.92%，周度 +0.43个百分点；全国浮法玻璃均价1156元/吨，环比上日持平；样本企业总库存6305万重箱，环比上升0.77% [9] - 浮法玻璃开工较稳，库存小幅上升，华东市场偏弱整理，现货成交气氛偏淡；国内纯碱市场趋弱整理，企业库存高位，下游需求一般，刚需补库为主 [9] 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价6845元/吨，环比上日 -17元/吨；产能利用率77%，较上日 -0.36%；下游行业平均开工49.74%，周上升0.21个百分点；商业库存83.34万吨，周上升6.63万吨；两油聚烯烃库存70万吨，周增加3万吨 [10] - 聚丙烯开工下滑，新增产能压力释放，供应充裕，需求端缓慢跟进，商业库存上升，市场价震荡偏弱，成本支撑减弱 [10] 原油 - 欧佩克和非欧佩克8个主要产油国决定10月日均增产13.7万桶；截止9月5日美国在线钻探油井数量414座，比前周增加2座，比去年同期减少69座；特朗普称准备对俄罗斯实施第二阶段制裁 [10] - OPEC + 原则上同意10月增产，市场认为将开启166万桶/日减产额度恢复进程，原计划执行至2026年底，相关讨论仍在进行，美联储降息难改供需基本面，油价承压 [10][12] 橡胶 - 泰国原料胶水价格55.8泰铢/公斤，杯胶价格52.2泰铢/公斤；海南胶水制全乳价格14500元/吨，制浓乳胶价格16300元/吨 [12] - 截至2025年9月5日，全钢胎开工负荷为58.70%，较上周走低4.08个百分点，较去年同期走低0.22百分点；半钢胎开工负荷为69%，较上周走低5.5个百分点，较去年同期走低9.60个百分点 [12] - 供应上量期降雨干扰同比偏慢，原料价格坚挺，加工利润环比下滑，需求端弱，轮胎企业采购策略影响，低库存弱需求，震荡偏多对待，关注主产区天气 [12] PTA - 供应端PTA装置检修，部分推迟重启、切换检修、计划检修等，新凤鸣新产能计划延后投产；需求端截至9.5日聚酯负荷回升至91.3%（ +1%） [13] - 织造略回升，订单一般，关注终端接单好转持续性，供应有增加预期，成本端PX供需预期边际转弱，原油震荡偏弱 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内焦煤、焦炭市场偏弱运行，河北部分钢厂开启首轮提降，市场情绪减弱 供应端山西多地煤矿检修致原煤日产收缩，下旬或恢复 下游钢材供需双降、库存累增、需求差，基本面改善尚需时间 阅兵影响使供应收紧，需求端采购谨慎，煤矿累库有限 阅兵结束后供应将缓慢恢复，需求旺季下基本面矛盾不突出，短期价格有支撑 投资策略为单边区间操作、跨期套利和焦化利润观望 [2][4][30] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 本周国内焦煤、焦炭市场偏弱运行 周五河北部分钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，9月8日零点执行 市场情绪减弱，需关注钢焦企业复产速度和铁水产量变化 [2][4] 宏观、产业资讯 - 财政部拟第二次续发行2025年超长期特别国债（三期），竞争性招标面值总额350亿元 [6] - 8月中国制造业采购经理指数为49.4%，较上月升0.1个百分点；非制造业商务活动指数为50.3%，比上月升0.2个百分点 [6] - 特朗普签署行政命令调整进口关税范围，部分商品可获零对等关税 [6] - 1 - 8月TOP100房企销售总额23270.5亿元，同比降13.3% [6] - 截至上半年末国有六大行个人按揭房贷余额约25万亿元，半年内缩水1078亿元 [7] - 8月下旬重点统计钢铁企业钢材库存环比降4.4%、比年初增21.1%等 [7] - 8月下旬重点统计钢铁企业粗钢日产环比降8.0%、生铁日产环比降5.1%、钢材日产环比增4.4% [7] 基本面分析 供应端山西多地煤矿停产检修，原煤日产收缩，下旬或恢复 主流大矿线上竞拍成交一般、整体下跌且流拍率约60%，中间洗煤及贸易出货乏力 下游五大钢材品种供需双降、库存累增、需求差，基本面改善尚需时间 [2] 行情展望与投资策略 供应端受阅兵影响煤矿停产减产，进口口岸通关检查严格后陆续恢复 需求端部分地区限产使焦炭产量下滑、采购谨慎，煤矿累库有限 阅兵结束供应缓慢恢复，需求旺季下基本面矛盾不突出，短期价格有支撑 投资策略为单边区间操作、跨期套利和焦化利润观望 [30]

报告行业投资评级 - 震荡偏空，关注股债跷跷板 [4] 报告的核心观点 - 近期央行计划公开市场买卖国债受关注，因股债跷跷板作用长端债券利率上行过快，公开市场买卖国债或近期出台 [2][26] - 我国经济景气水平总体继续保持扩张，8 月官方制造业 PMI、非制造业 PMI 和综合 PMI 环比上升，但 7 月景气度再度下行，经济下行压力有所增加，逆周期调节需持续加码 [2][16] - 多家中小银行下调人民币存款利率，下半年规模达 5000 亿元的新型政策性金融工具将出，重点投向新兴产业、基础设施等领域 [2] - 进入三季度，债市发行高峰期与需求较弱时期并存，未来约 4 万亿元利率债融资需求，央行有望配合提供流动性支持，长端债市供需矛盾或更突出 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 股债跷跷板逻辑使长端债市持续下跌，流动性宽松背景下行情操作困难，股债跷跷板仍是债市主逻辑 [9] 重要消息概览 - 我国经济景气水平总体继续保持扩张，8 月官方制造业 PMI、非制造业 PMI 和综合 PMI 环比上升 [13][16][26] - 多家中小银行下调人民币存款利率，降幅达 10 到 20 个基点 [13] - 央行国债买卖操作自今年 1 月起暂停，近期市场重启预期升温，财政部与央行联合工作组研讨相关议题 [14][15] - 央行 8 月开展 6000 亿元 MLF 操作，净投放 3000 亿元，还开展 3000 亿买断式逆回购净投放，8 月中期流动性净投放总额达 6000 亿 [15] 重要影响因素分析 经济基本面 - 我国经济景气水平总体继续扩张，8 月官方制造业 PMI、非制造业 PMI 和综合 PMI 环比上升，二季度 GDP 同比 5.2%、环比 1.1% 均超预期，7 月货物贸易进出口总值同比增长 6.7%，但 7 月景气度下行，经济下行压力增加，逆周期调节需持续加码 [16] 政策面 - 7 月末，广义货币 M2 余额 329.94 万亿元，同比增长 8.8%，狭义货币 M1 余额 111.06 万亿元，同比增长 5.6%，M2 与 M1 增速之差收窄，社融存量达 431.26 万亿元，比去年 7 月增长 9%，当月新增社融 1.16 万亿元，主要靠政府发债拉动 [18] 资金面 - DR007 在 7 月 25 日后持续下行，资金成本降低，央行提出落实落细适度宽松货币政策，保持流动性充裕，下半年美联储降息或为国内货币政策宽松打开空间，但货币政策调整依国内需求而定，下半年大概率保持流动性适度宽松 [18] 供需面 - 国家发改委 7 月下达第三批消费品以旧换新资金，协调制定国补资金使用计划，保障政策全年有序实施，今年超长期特别国债资金对设备更新支持力度为 2000 亿元，第一批约 1730 亿元已安排，第二批资金开展项目审核筛选，近期专项债发行提速 [21] 情绪面 - 股债性价比数据突破短期震荡区间向下，市场对股市关注度大于债市，风险偏好增加，近期股债性价比略有下降但仍处高位区间，长端债券受股债跷跷板影响更明显 [23] 行情展望及投资策略 - 股债跷跷板作用使长端债券利率上行过快，公开市场买卖国债或近期出台，国内经济景气度上升提振风险偏好，股债跷跷板利空债市，需央行政策引导 [26]