一个地区的经济发展必须发挥好比较优势。 将云南一域的工作置于国家发展大局中思考谋划，才能找准自我发展的坐标定位；充分发挥比较优势， 形成更具云南辨识度的发展成果，才能更好为全国加快构建新发展格局贡献云南力量。 发挥比较优势，首要在于找到自身满足全局需求的不可替代性。循着街头巷尾谈及云南时，高频出现 的"蓝天白云""青山绿水""民族多元"，我们也许可窥见一斑。 资源优势铸就发展的硬核底气。"动物王国""植物王国""有色金属王国""世界花园"等美誉，概括了云南 在生物、矿产、能源等领域的丰厚家底。手握"绿电"王牌，我省发电总装机已超过1.6亿千瓦、绿色电 力占比超90%，既能为企业突破海外市场"碳壁垒"提供关键"通行证"，更是"绿电+先进制造业"蓬勃发 展的坚实资本。坐拥高原特色农业好牌，茶叶、鲜切花、中药材、核桃、咖啡、橡胶等产品的种植面积 和产量均稳居全国首位，14个高原特色农业重点产业全链条产值接近3万亿元。 区位优势打开开放发展格局。对外，云南是我国西南门户，更是"一带一路"建设的关键节点，肩负着我 国面向南亚东南亚和环印度洋地区开放的重要使命；对内，西部大开发、长江经济带发展等重大国家战 略在此交汇叠加 ...

期货开户入口 2017 + 2025年12月26日 价差及量能说明 2025年12月26日 版 > 酒 自报 白ჟ 氧化铝 量化 t日 FR PTA 范柏 外 拉 DVC 中 53 90 Hel F T 4145 8 元和 出击 图书 ttp 西安 群 10-15 戏 用 豆油 IE 自讀 標圖 pp 图书 不断到 int 展委 tt = 化统计 量仓变, 市场分析 从业资格证号:F3020809 投资咨询资格:Z0013442 研究员 田猛 本产品数据与信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性 不做任何保证。我们力求内容客观、公正、观点及内容仅供参考,不构成所 述品种的买卖出价。任何表示过去或历史业绩的信息均不代表未来的业绩, 交易者据此作出的任何投资决策及交易行为与本公司无关。交易者应综合考 虑自身风险承受能力,依据自己的独立思考做出投资决策,自行承担投资决 策风险和交易结果。本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构 和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。 风险揭示:期市有风险 入市需谨慎。本文观点仅供参考,不作为入市依据。 热点品种 价差及量能说明 2025年12月26日 版 > ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种基差情况总结 有色金属 - 铜主力基差率 -0.56%，较昨日增减 0.04%，现货价格 94760 元 [3] - 铝主力基差率 -0.86%，较昨日增减 -0.05%，现货价格 21980 元 [3] - 锌主力基差率 0.33%，较昨日增减 0.05%，现货价格 23080 元 [3] - 铅主力基差率 -0.96%，较昨日增减 -0.31%，现货价格 17100 元 [3] - 锡主力基差率 -0.36%，较昨日增减 0.68%，现货价格 332750 元 [3] - 镍主力基差率 1.83%，较昨日增减 -0.72%，现货价格 127400 元 [3] - 工业硅主力基差率 5.29%，较昨日增减 0.30%，现货价格 9250 元 [3] - 碳酸锂主力基差率 -3.2%，较昨日增减 14.15%，现货价格 116750 元 [3] 贵金属 - 黄金主力基差率 -0.57%，较昨日增减 0.17%，现货价格 1003.01 元 [3] - 白银主力基差率 0.10%，较昨日增减 -0.50%，现货价格 17414 元 [3] 黑色产业 - 螺纹钢主力基差率 5.21%，较昨日增减 -1.29%，现货价格 3290 元 [3] - 热卷主力基差率 0.30%，较昨日增减 1.07%，现货价格 3290 元 [3] - 铁矿石主力基差率 6.92%，较昨日增减 0.14%，现货价格 832.4 元 [3] - 焦炭主力基差率 -8.28%，较昨日增减 0.37%，现货价格 1595 元 [3] - 焦煤主力基差率 -0.58%，较昨日增减 0.70%，现货价格 1117.5 元 [3] - 动力煤主力基差率 14.3%，较昨日增减 -0.62%，现货价格 689.0 元 [3] - 硅铁主力基差率 -7.41%，较昨日增减 -0.59%，现货价格 5270 元 [3] - 锰硅主力基差率 -1.30%，较昨日增减 -0.24%，现货价格 5770 元 [3] - 不锈钢主力基差率 0.46%，较昨日增减 0.65%，现货价格 13050 元 [3] - 玻璃主力基差率 -3.5%，较昨日增减 -0.86%，现货价格 1010 元 [3] 油脂油料 - 大豆主力基差率 -4.4%，较昨日增减 -0.44%，现货价格 3940 元 [3] - 豆粕主力基差率 9.42%，较昨日增减 -1.65%，现货价格 3020 元 [3] - 菜粕主力基差率 7.57%，较昨日增减 -0.37%，现货价格 2530 元 [3] - 豆油主力基差率 6.72%，较昨日增减 -0.82%，现货价格 8320 元 [3] - 菜油主力基差率 7.78%，较昨日增减 1.32%，现货价格 9896 元 [3] - 花生主力基差率 16.98%，较昨日增减 0.26%，现货价格 9300 元 [3] - 棕榈油主力基差率 -0.61%，较昨日增减 -0.40%，现货价格 8490 元 [3] 农副产品 - 玉米主力基差率 4.61%，较昨日增减 0.33%，现货价格 2290 元 [3] - 玉米淀粉主力基差率 3.46%，较昨日增减 0.41%，现货价格 2570 元 [3] - 苹果主力基差率 -6.50%，较昨日增减 -0.17%，现货价格 8600 元 [3] - 鸡蛋主力基差率 -1.56%，较昨日增减 0.03%，现货价格 2900 元 [3] - 生猪主力基差率 2.97%，较昨日增减 0.61%，现货价格 11800 元 [3] 化工产品 - 棉花主力基差率 7.18%，较昨日增减 -0.51%，现货价格 15279 元 [3] - 白糖主力基差率 2.87%，较昨日增减 -0.14%，现货价格 5420 元 [3] - 甲醇主力基差率 0.14%，较昨日增减 0.00%，现货价格 2165 元 [3] - 乙醇主力基差率 -4.4%，较昨日增减 0.13%，现货价格 3650 元 [3] - PTA 主力基差率 -1.40%，较昨日增减 0.06%，现货价格 5080 元 [3] - 聚丙烯主力基差率 8.52%，较昨日增减 0.21%，现货价格 6800 元 [3] - 苯乙烯主力基差率 0.26%，较昨日增减 0.38%，现货价格 7111 元 [3] - 短纤主力基差率 0.00%，较昨日增减 -0.25%，现货价格 6540 元 [3] - 塑料主力基差率 0.16%，较昨日增减 1.84%，现货价格 6400 元 [3] - PVC 主力基差率 -5.40%，较昨日增减 0.47%，现货价格 4500 元 [3] - 橡胶主力基差率 -3.3%，较昨日增减 0.15%，现货价格 15200 元 [3] - 20 号胶主力基差率 3.77%，较昨日增减 0.02%，现货价格 13174 元 [3] - 纯碱主力基差率 -4.1%，较昨日增减 -0.17%，现货价格 1135 元 [3] - 尿素主力基差率 -1.72%，较昨日增减 -0.28%，现货价格 1710 元 [3] - 纸浆主力基差率 -1.41%，较昨日增减 0.28%，现货价格 5525 元 [3] 能源产品 - 原油主力基差率 -8.5%，较昨日增减 0.45%，现货价格 406.6 元 [3] - 燃料油主力基差率 6.42%，较昨日增减 -0.55%，现货价格 2649 元 [3] - 沥青主力基差率 -2.50%，较昨日增减 0.03%，现货价格 2920 元 [3] - 低硫燃料油主力基差率 -0.21%，较昨日增减 0.01%，现货价格 3010 元 [3] - LPG 主力基差率 11.09%，较昨日增减 1.39%，现货价格 4528 元 [3] 股指 - 沪深 300 主力基差率 0.69%，较昨日增减 -0.16%，现货价格 4642.5 [3] - 上证 50 主力基差率 -0.04%，较昨日增减 0.02%，现货价格 3032.8 [3] - 中证 500 主力基差率 1.23%，较昨日增减 -0.31%，现货价格 7410.7 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等能化品种价格预计延续震荡运行 [1][3][5][7][8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四WTI与布伦特原油期货因圣诞节假期休市，SC2602以444.7元/桶收盘，涨幅为0.38%；俄罗斯今年石油和凝析油产量约为5.16亿吨，约1032万桶/日；2026年石油盈余将影响油价，预计出现超每日200万桶过剩；进入假期，油价预计延续震荡运行 [1] - 燃料油：周四，上期所燃料油主力合约FU2603收涨0.61%，低硫燃料油主力合约LU2603收涨0.33%；截至12月24日当周，富查伊拉燃料油库存环比减少224.7万桶；低硫燃料油市场结构小幅走强，高硫燃料油市场也稍有支撑；短期FU和LU绝对价格或跟随油价波动，裂解或维持企稳向上 [1][3] - 沥青：周四，上期所沥青主力合约BU2602收涨0.17%；2026年1月国内沥青总排产量环比降7.3%，同比降12.1%；本周国内沥青企业厂家样本出货量环比增15.4%；近期沥青成本端支撑偏强，但终端需求疲软，炼厂出货受阻；预计价格进一步向下空间或有限，短期或跟随油价波动 [3] - 聚酯：TA605昨日收盘涨1.14%，EG2605昨日收盘持平；江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4 - 5成；华东部分PTA装置降负或重启；截至12月25日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷上升；需求处淡季，上游PX和TA对26年供需格局预期较好；聚酯库存去化，产品促销；主流大厂自律减产，对原料需求下降；终端开工下滑；原油价格偏强震荡，PX和TA价格短期反弹，但空间有限；乙二醇价格反弹幅度有限，关注冲高回调可能 [3][5] - 橡胶：周四，沪胶主力RU2605上涨80元/吨，NR主力上涨80元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌110元/吨；泰国前11个月天然橡胶、混合胶合计出口同比增4.6%，出口中国同比增24%；宏观大宗商品情绪升温，胶价跟涨；国内产胶进入停割期，海外原料预期上量，价格下跌，下游需求年底走弱，轮胎库存累库；预计胶价震荡走势 [5] - 甲醇：周四，太仓现货价格2145元/吨；供应端国内检修装置运行稳定，产量高位震荡，海外伊朗供应维持低位；需求端宁波富德装置检修，华东MTO装置开工率降低，烯烃总需求走弱；预计库存后期有反复，甲醇价格存在上限，维持底部震荡 [7] - 聚烯烃：周四，华东拉丝主流在6050 - 6250元/吨；供应方面产量将维持高位，需求方面下游订单和开工边际走弱；基本面驱动偏弱，库存向下游转移压力较大，预计整体维持震荡表现 [7][8] - 聚氯乙烯：周四，华东PVC市场挺价，华北市场价格略跌，华南市场价格个别上调；供应方面本周部分装置计划降负，预计产量小幅下降；需求方面国内房地产施工将放缓，后续管材和型材开工率将回落；基本面驱动依旧偏弱，估值有所修复，预计价格趋于底部震荡 [8] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率、涨跌幅等信息 [9] 市场消息 - 俄罗斯副总理称今年石油和凝析油产量与2024年大致持平，约为5.16亿吨，即约1032万桶/日；俄罗斯将继续以OPEC+形式开展工作，全球石油市场保持平衡，OPEC+机制成效显著 [11] - 美官员称美国海岸警卫队因专业人手有限，暂时无法对一艘与委内瑞拉有关的油轮实施扣押行动 [11] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [13][14][15] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [32][36][38] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [44][50][53] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [61][63][68] - 生产利润：展示LLDPE、PP等品种生产利润的历史走势图表 [68][69] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，获多个优秀分析师奖项，带领团队获多个奖项，有十余年期货衍生品市场研究经验 [73] - 原油等分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多个优秀分析师称号，所在团队获优秀产业服务团队奖 [74] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，获多个荣誉称号，所在团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖 [75] - 甲醇等分析师彭海波：工学硕士，中级经济师，获优秀作者称号，所在团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖 [76]

晨会纪要 交易咨询资格号： 证监许可[2012]112 2025 年 12 月 26 日 | [Table_Finance] | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/12/26 | 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685 | | 基于基本面研判 | | | | 趋势空头 | | 震荡偏空 | 震 荡 | 震荡偏多 | 趋势多头 | | 交易咨询从业证书号：Z0013759 | | 乙二醇 | 铅 | 橡胶 | | | 碳酸锂 | 研究咨询电话： | | 原油 | 多晶硅 | | | 锌 | 0531-81678626 | | 液化石油气 | 瓶片 | | | 烧碱 | | | 工业硅 | PTA | | | 塑料 | 客服电话： | | 三十债 | 短纤 | | | 锰硅 | 400-618-6767 | | 十债 | 对二甲苯 | | | 生猪 | | | 二债 | 燃油 | | | 硅铁 | 公司网址： | | 合成橡胶 | 沥青 | | | 上证50股指期货 | | | | 棉花 | | | 五债 | www.ztqh.c ...

原油 - 周四WTI与布伦特原油期货因圣诞节假期休市，上海原油期货SC2602收于444.7元/桶，上涨1.7元/桶，涨幅0.38% [2] - 俄罗斯2024年石油和凝析油产量约为5.16亿吨，约合1032万桶/日，与2024年大致持平，俄罗斯将继续以OPEC+形式开展工作 [2] - 荷兰银行ING预计，在OPEC+决定以快于预期的速度逐步取消供应削减措施后，2026年石油市场将出现超过每日200万桶的过剩 [2] 燃料油 - 周四，上期所燃料油主力合约FU2603收涨0.61%至2489元/吨，低硫燃料油主力合约LU2603收涨0.33%至3016元/吨 [2] - 截至12月24日当周，富查伊拉燃料油库存录得1068.1万桶，环比前一周减少224.7万桶，降幅17.38% [2] - 预计12月来自西方市场的低硫燃料油到货量将出现三个月来的首次下降，对市场稍有支撑，但套利货流入量可能在1月再次反弹，亚洲低硫燃料油市场预计在1月至2月供应充足 [2] - 高硫燃料油即期供应充足，但良好的下游船用燃料需求为市场基本面提供支撑 [2] 沥青 - 周四，上期所沥青主力合约BU2602收涨0.17%至2995元/吨 [3] - 隆众资讯统计，2026年1月国内沥青总排产量为200万吨，环比下降15.8万吨，降幅7.3%，同比下降27.6万吨，降幅12.1% [3] - 本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共40.4万吨，环比增加15.4% [3] - 国内69家样本改性沥青企业产能利用率为7.1%，环比减少0.6%，同比增加0.8% [3] - 近期受美委关系紧张影响，沥青成本端支撑偏强，但终端需求疲软，南北方需求逐渐停滞 [3] 橡胶 - 周四，沪胶主力RU2605上涨80元/吨至15730元/吨，NR主力上涨80元/吨至12695元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌110元/吨至11285元/吨 [4] - 泰国前11个月天然橡胶、混合胶合计出口400万吨，同比增长4.6%，合计出口中国251.8万吨，同比增长24% [4] - 国内产胶进入停割期，海外降水缓解，原料预期继续上量，原料价格下跌，下游需求年底走弱，轮胎库存持续累库 [4] PX & PTA & MEG - 周四，TA605收盘在5152元/吨，收涨1.14%，现货报盘贴水05合约72元/吨 [5] - EG2605收盘在3818元/吨，收跌0%，基差减少49元/吨至-184元/吨，现货报价3635元/吨 [5] - PX期货主力合约603收盘在7358元/吨，收涨0.88% [5] - 江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4-5成 [5] - 华东一套360万吨PTA装置因故降负运行，华东一套220万吨装置已重启 [5] - 截至12月25日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在72.15%，环比上升0.18% [5] - 截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在89.7%附近 [5] - 需求处在季节淡季，聚酯库存去化，主流大厂自律减产，对原料需求有所下降，终端开工下滑 [5] 甲醇 - 周四，太仓现货价格2145元/吨，内蒙古北线价格在1865元/吨，CFR中国价格在246-250美元/吨 [6] - 供应端，近期国内检修装置运行稳定，产量在高位震荡，海外伊朗供应维持低位 [6] - 需求端，宁波富德装置检修，华东MTO装置开工率较高点有所降低，预计烯烃总需求走弱 [6] 聚烯烃 - 周四，华东拉丝主流价格在6050-6250元/吨，油制PP毛利为-711.13元/吨，煤制PP生产毛利为-545.8元/吨 [6] - PE方面，HDPE薄膜价格在7011元/吨，较上周下跌177元/吨，LDPE薄膜价格在8277元/吨，较上周下跌215元/吨，LLDPE薄膜价格在6525元/吨，较上周下跌228元/吨 [6] - 油制聚乙烯市场毛利为-791元/吨，煤制聚乙烯市场毛利为-111元/吨 [6] - 供应方面，产量将维持高位，需求方面，下游订单和开工边际走弱 [6] 聚氯乙烯 - 周四，华东PVC市场电石法5型料价格在4440-4580元/吨，乙烯料主流参考4480-4600元/吨 [8] - 供应方面本周部分装置有计划降负，预计产量小幅下降 [8] - 需求方面，国内房地产施工将逐步放缓，后续管材和型材开工率也将逐步回落 [8] 尿素 - 周四尿素期货主力05合约收盘价1740元/吨，涨幅0.46%，山东地区市场价格维持在1730元/吨，河南地区维持在1710元/吨 [9] - 近期尿素供应水平低位波动，昨日行业日产量19.32万吨，日环比提升0.13万吨 [9] - 需求情绪有所降温，昨日主流地区产销率回落至5%~50%区间 [9] - 市场对1月之后印标结果及我国出口政策变化抱有预期 [9] 纯碱 - 周四纯碱期货主力05合约收盘价1184元/吨，涨幅0.51% [9] - 昨日沙河地区重碱送到价格1135元/吨，日环比下跌2元/吨 [9] - 本周纯碱行业开工率、产量分别下降1.09个百分点、1.32%，企业库存较上周四下降4.06%，社会环节库存下降5万吨以上 [9] - 近期下游浮法玻璃、光伏玻璃均有产线冷修，纯碱刚需仍受压制 [9] 玻璃 - 周四玻璃期货主力05合约收盘价1047元/吨，涨幅0.38% [10] - 昨日国内浮法玻璃市场均价为1076元/吨，日环比继续下跌1元/吨 [10] - 行业日熔量窄幅波动，昨日为15.45万吨，日环比回升500吨/天 [10] - 需求端，昨日主流地区现货产销率多数维持在100%附近，但终端及刚需偏弱拖累需求高度 [10]

【行情资讯】 张正华 美国能源部因圣诞节假期推迟数据公布。INE 主力原油期货收涨 0.10 元/桶，涨幅 0.02%，报 442.70 元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨 15.00 元/吨，涨幅 0.61%，报 2489.00 元 /吨；低硫燃料油收涨 10.00 元/吨，涨幅 0.33%，报 3016.00 元/吨。 【策略观点】 能源化工日报 2025-12-26 原油 2025/12/26 原油 能源化工组 我们认为尽管地缘溢价已经全部消散，OPEC 虽做增产但量级极低，与此同时我们观测到 OPEC 供给仍未放量，因而油价短期仍然不宜过于看空。基于此我们维持对油价低多高抛的区间策略， 但当前油价仍需测试 OPEC 的出口挺价意愿，建议短期观望为主，等待油价下跌时 OPEC 出口下 滑做出验证。 2025/12/26 甲醇 【行情资讯】 区域现货涨跌：江苏变动 35 元/吨，鲁南变动 2.5 元/吨，河南变动-10 元/吨，河北变动 0 元/ 吨，内蒙变动-40 元/吨。 主力期货涨跌：主力合约变动-10 元/吨，报 2162 元/吨，MTO 利润报 23 元。 【策略观点】 利多兑现后盘面再度 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 对二甲苯、PTA 趋势偏强，MEG 中期趋势偏弱 [8][9] - 橡胶震荡偏强，合成橡胶弱现实强预期步入震荡 [10][15] - 沥青现货暂稳，LLDPE 基差偏弱、现货成交回落，PP 盘面企稳震荡 [16][27][30] - 烧碱偏弱震荡，纸浆震荡运行，玻璃原片价格平稳 [33][38][46] - 甲醇震荡运行，尿素中期中枢上移，苯乙烯短期震荡 [49][54][58] - 纯碱现货市场变化不大，LPG 趋势承压，丙烯现货低位运行 [62][65][66] - PVC 偏弱震荡，燃料油短期或维持强势，低硫燃料油偏强震荡 [75][79] - 集运指数（欧线）近月震荡，远月关注加沙第二阶段停火谈判进展 [81] - 短纤、瓶片短期偏强，关注聚酯环节潜在减产负反馈 [99] - 胶版印刷纸观望为主，纯苯短期震荡为主 [103][107] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯单边价格趋势偏强，挤压下游利润，关注多 PX 空 PF/PR/BZ/EB 头寸及 5 - 9 正套 [8] - PTA 供应收紧，成本支撑偏强，单边趋势向上，正套，多 PTA 空 PF/PR/MEG/BZ/EB [8] - MEG 中期趋势偏弱，当前估值偏低但开工率未降，港口库存偏高、聚酯减产预期制约价格上涨高度 [9] 橡胶 - 橡胶期货日盘、夜盘收盘价上涨，成交量、持仓量增加，仓单数量增加 [10] - 泰国胶水价格周均价微跌，杯胶价格周均价上涨，云南产区原料价格基本维持，海南产区原料价格下跌 [11][12] 合成橡胶 - 顺丁橡胶主力日盘收盘价、成交量、持仓量、成交额下降，基差扩大，月差不变，顺丁价格上涨 [13] - 截至 12 月 24 日，国内顺丁橡胶库存量增加，丁二烯华东港口最新库存增加 [14] - 短期来看，顺丁橡胶整体涨势趋缓，逐渐步入震荡格局 [15] 沥青 - 沥青期货价格有涨跌，成交量、持仓量有变化，基差、跨期价差有变动，现货价格持平，炼厂开工率、库存率微降 [17] - 2026 年 1 月份国内沥青总排产量环比、同比下降，国内沥青样本厂库库存减少，社会库库存增加 [26] LLDPE - LLDPE 期货价格下跌，基差扩大，05 - 09 合约价差扩大，现货价格上涨 [27] - 期货震荡，上游报价挺涨，市场补空和套保成交积极，库存向中游转移，中东、美国报盘量级减少价格升水国内 [27] - 原料端原油价格震荡，单体环节弱稳，PE 盘面低位反弹，下游暂未追涨补货，近端下游农膜有转弱，供应端中期仍需关注供需压力 [28] PP - PP 期货价格下跌，基差扩大，05 - 09 合约价差扩大，现货价格有涨跌 [30] - 期货盘面震荡，临近月底现货资源有限，持货商报盘部分稳中小涨，下游谨慎观望，市场成交气氛转淡，仓单维持高位 [30] - 成本端原油预计延续窄幅波动，对 PP 成本端支撑有限，市场化工配置分化，供应端存量供需博弈加剧，需求端偏弱，预计 PP 延续弱势 [31] 烧碱 - 烧碱 01 合约期货价格、山东现货 32 碱折盘面价格、基差已知，全国 20 万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存环比下调 [33][34] - 近月资金移仓以及明年供应减产预期带动前期烧碱反弹，但春节前后烧碱仍是高产量、高库存格局，需求端难有支撑，供应端压力较大 [35] - 烧碱 2601 和 2602 合约受仓单压制，难有持续反弹空间，远月合约存在多配价值，但向上价格弹性需看到供应端大规模检修或减产 [35] 纸浆 - 纸浆期货日盘收盘价下跌，夜盘收盘价上涨，成交量、持仓量下降，仓单数量增加 [40] - 本周进口浆主流品牌针叶浆、阔叶浆现货含税均价上涨，本色浆、化机浆现货含税均价持平 [41] - 纸浆周均价继续上涨，期现表现分化，期货盘面宽幅震荡，现货市场针叶浆交投以期现商为主，阔叶浆表现坚挺，港口库存连续五周去库 [44] 玻璃 - 玻璃期货价格下跌，01 合约基差缩小，01 - 05 合约价差扩大，沙河、湖北市场价下跌 [47] - 今日国内浮法玻璃价格华北部分厂大板价格下调，山东低价走低，下游加工厂订单一般，浮法厂以价换量 [47] 甲醇 - 甲醇期货收盘价下跌，结算价上涨，成交量、持仓量下降，仓单数量不变，基差不变，月差扩大 [50] - 截止 12 月 24 日，中国甲醇港口样本库存量大幅累库，内地转弱导致江苏沿江提货转弱，华南港口库存有去有累 [52] - 甲醇现货价格指数下跌，国内甲醇市场差异化运行，沿海交投重心跟涨但港口累库压制买卖氛围，基差走弱，内地主力市场主动降价出货 [52] 尿素 - 尿素期货收盘价、结算价上涨，成交量下降，持仓量增加，仓单数量增加，基差缩小，月差扩大 [55] - 12 月 17 日，中国尿素企业总库存量减少，去库主要集中在华北、东北、西北区域，国内尿素市场主流企业报盘相对坚挺 [56] - 短期来看，尿素现货整体成交有所转弱，基本面边际转弱与 2026 年农业需求强预期相博弈，单边涨势趋缓但有一定支撑 [57] 苯乙烯 - 苯乙烯期货价格有涨跌，EB - BZ 价差、非一体化利润、一体化利润扩大，月差缩小 [58] - 2026 年纯苯市场有望边际改善，但短期内高库存、高供应矛盾突出，预计全年宽幅震荡，重心前低后高 [59] - 2026 年苯乙烯产业链供需结构对其价格构成一定支撑，加工费有望维持中高水平，但需关注下游成品库存高及需求不及预期的风险 [59][61] 纯碱 - 纯碱期货价格下跌，01 合约基差扩大，01 - 05 合约价差缩小，华北、华东、华中现货价格持平 [63] - 国内纯碱市场走势弱稳，价格成交重心下移，企业装置大稳小动，供应增加，企业发货前期订单为主，库存震荡下行，下游需求一般 [63] LPG、丙烯 - LPG、丙烯期货价格有涨跌，成交量、持仓量有变化，价差有变动，PDH 开工率上升，MTBE 开工率下降，烷基化开工率上升 [66] - 12 月 24 日，1、2 月份 CP 纸货丙烷价格上涨，丁烷价格持平，国内有 PDH 装置、液化气工厂装置检修计划 [71][72][73] PVC - PVC 01 合约期货价格、华东现货价格、基差、1 - 5 月差已知，本周 PVC 社会库存样本统计环比增加 [75] - PVC 估值低位，虽有因素带动阶段性反弹，但高产量、高库存结构短期难改，冬季氯碱企业检修淡季，03 合约之前面临高开工、弱需求格局，建议看到供应端实质性大规模检修计划再右侧入场 [75][76] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油、低硫燃料油期货价格有涨跌，成交量、持仓量下降，仓单数量不变，现货价格有涨跌，价差有变动 [79] - 燃料油夜盘小幅上行，短期或维持强势，低硫燃料油偏强震荡，外盘现货高低硫价差小幅反弹 [79] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）期货价格上涨，成交量、持仓量有变化，SCFIS、SCFI 指数有涨跌，即期欧运价已知 [81] - 1 月周均运力有调整，Gemini 发布春节停航计划，2 月周均运力下修，后续仍有修正空间，关注其他联盟船司春节停航计划 [93] - 12 月 19 日美国特使举行会谈推进加沙停火第二阶段，马士基 Sebarok 号穿越曼德海峡，12 月下旬各大船司开启甩柜模式，1 月上旬订舱偏慢，货量峰值或出现在 1 月中旬前后 [94] - 2602 合约预计在 1700 - 1900 点之间宽幅震荡，观望为主；2604 合约逢高空配胜率更高，滚动做空为主；2610 合约关注加沙第二阶段停火谈判进展，考虑逐步布空 [97] 短纤、瓶片 - 短纤期货价格上涨，主力持仓量下降，成交量增加，产销率下降，现货价格上涨 [99] - 瓶片期货价格上涨，主力持仓量、成交量增加，现货价格上涨 [99] - 短纤期货维持偏强上涨，现货方面江浙工厂报价维稳、福建上涨，贸易商及期现商买货套盘面但成交量减少，下游按需采购，直纺涤短销售大多清淡 [100] - 瓶片上游原料期货继续上涨，工厂局部上调价格，市场成交气氛小幅回落，部分贸易商获利了结 [100] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸山东、广东市场现货价格持平，成本利润有变动，期货收盘价上涨，2 - 3 价差扩大，基差缩小 [103] - 山东市场高白双胶纸、本白双胶纸价格持平，行业整体开工波动较小，部分纸厂出货平稳，经销商价格稳定，刚需提货 [104] - 广东市场高白双胶纸、本白双胶纸价格稳定，纸企稳价出货，个别接单尚可，出版订单部分提货，经销商年末拿货偏谨慎，下游心态多观望 [106] 纯苯 - 纯苯期货价格下跌，纸货价格有涨跌，山东纯苯价格上涨，纯苯华东港口库存增加，苯乙烯华东港口库存减少 [107] - 截至 12 月 22 日，江苏纯苯港口样本商业库存总量上升，12 月 25 日山东纯苯非长协成交均价上涨 [108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 年底部分资金兑现收益使市场面临不确定性，但政策支持资本市场态度未变，中长期股指逢低做多；短期债市在多空交织下预计维持震荡；金银价格受美联储政策影响持续偏强；有色金属价格受供需和政策影响有不同表现；黑色建材价格预计维持底部区间震荡；能源化工各品种价格受供需、成本和政策等因素影响走势各异；农产品价格受供需和季节因素影响有不同预期[4][8][10] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：商务部回应稀土磁体出口限制、硅片企业上调报价、国家烟草专卖局推动电子烟市场平衡、美光财报提及HBM产能问题[2] - 期指基差比例：IF、IC、IM、IH各合约有不同基差比例[3] - 策略观点：年底资金兑现收益使市场有不确定性，但政策支持资本市场，中长期逢低做多[4] 国债 - 行情资讯：周四各主力合约有不同环比变化，中国央行召开货币政策例会，日本公布预算和国债情况[5] - 流动性：央行周四净投放888亿元[7] - 策略观点：11月经济数据显示内需偏弱，降息预期仍存，资金面预计平稳，短期债市预计维持震荡[8] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格上涨，金银比价回落，美国经济数据和美联储主席人选预期影响市场[9][10] - 策略观点：美联储降息与扩表使金银价格持续偏强，建议持有多单[10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：离岸人民币升破7，铜价维持偏强，库存增加，期现价差拉大，成交偏淡[12] - 策略观点：美联储政策支撑情绪面，铜矿供应紧张，但消费偏弱，价格向上阻力加大[13] 铝 - 行情资讯：铝锭库存增加，铝价下探回升，持仓量减少，期货仓单增加，消费偏弱[14] - 策略观点：总体库存低位，海外供应扰动支撑铝价，但消费偏淡构成压力，预计短期震荡抬升[15] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收跌，库存去库，基差抬升[16] - 策略观点：锌精矿紧缺程度边际缓解，警惕贵金属资金离场对锌价的冲击[16] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收涨，库存去库[17] - 策略观点：铅锭供应边际收紧，库存低位，预计铅价短期在宽幅区间内偏强运行[18] 镍 - 行情资讯：周四镍价回落调整，成本端价格持稳，镍铁价格小幅上涨[19] - 策略观点：镍过剩压力大，但受印尼征税影响，短期底部或已出现，建议观望[19] 锡 - 行情资讯：2025年12月25日沪锡主力合约收盘价下跌，供应开工率高位持稳但缺乏动力，需求维稳[20] - 策略观点：需求疲软，供给有好转预期，价格预计跟随市场风偏波动，建议观望[22] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数和合约收盘价下跌，库存减少[23] - 策略观点：部分多头止盈，消息提振盘面，多头趋势未结束，建议观望或轻仓买权[23] 氧化铝 - 行情资讯：2025年12月25日氧化铝指数下跌，持仓增加，基差和海外价格有变化，期货仓单减少[24] - 策略观点：矿价预计震荡下行，冶炼端产能过剩，价格临近成本线，建议短期观望[25] 不锈钢 - 行情资讯：周四不锈钢主力合约收跌，持仓减少，现货价格有变化，库存下降[26][27] - 策略观点：印尼镍矿产量目标下调影响市场，现货成交清淡，建议观望[27] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格回调，持仓减少，成交量缩小，仓单增加，库存减少[28] - 策略观点：成本端支撑价格，需求和交割压力压制价格，预计短期区间波动[29] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价有变化，注册仓单和持仓量有增减，现货价格有变动[31] - 策略观点：商品市场情绪偏好，成材价格震荡，终端需求偏弱，钢价预计维持底部区间震荡[32] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收盘价微跌，持仓增加，现货基差有数据[33] - 策略观点：海外发运量环比下降，需求维稳，库存累库，价格预计在震荡区间运行[34][35] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：周四玻璃主力合约收盘价上涨，库存增加，持仓有变化[36] - 玻璃策略观点：需求复苏乏力，市场预计窄幅震荡[37] - 纯碱行情资讯：周四纯碱主力合约收盘价上涨，库存增加，持仓有变化[38] - 纯碱策略观点：下游需求疲弱，市场反弹力度有限，可布局空单[38] 锰硅硅铁 - 行情资讯：12月25日锰硅和硅铁主力合约收盘价有涨跌，现货价格持稳，盘面价格有趋势[39] - 策略观点：宏观情绪波动暂告一段落，商品氛围转暖，关注锰矿和“双碳”政策对行情的影响[40][41] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价微跌，持仓减少，现货基差有数据[42] - 工业硅策略观点：盘面走势震荡偏强，供给下降取决于西北，需求支撑弱化，预计价格跟随波动[43] - 多晶硅行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价上涨，持仓增加，现货价格持平，交易所调整交易规则[44][45][46] - 多晶硅策略观点：12月产量预计下滑，下游需求疲软，累库压力难缓解，期货价格走势不稳定[47] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价回落震荡，冬储买盘是利多，多空观点不同，轮胎开工率有变化，库存增加，现货价格有变动[49][50][51][52][53] - 策略观点：建议短线操作，买RU2605空RU2609对冲建议持仓[54] 原油 - 行情资讯：美国能源部推迟数据公布，INE主力原油期货和相关成品油期货价格上涨[55] - 策略观点：油价短期不宜看空，维持区间策略，建议短期观望[56] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变动，MTO利润有数据[57] - 策略观点：利多兑现后盘面盘整，港口压力仍在，预计低位整理，单边建议观望[58] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变动，基差有数据[60] - 策略观点：盘面震荡走高，需求好转，供应季节性回落，预计震荡筑底，建议逢低多配[61] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端、期现端、供应端、需求端有多项数据变化[62] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润有修复空间，截止明年一季度前可做多利润[63] PVC - 行情资讯：PVC05合约价格下跌，成本端、开工率、库存有数据变化[64] - 策略观点：企业利润低位，供强需弱，基本面差，中期逢高空配[65] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约价格持平，供给端、下游负荷、库存、估值和成本有数据变化[66] - 策略观点：国内供应预期改善，但负荷偏高，进口高位，需防范检修上升带来的反弹风险[67] PTA - 行情资讯：PTA05合约价格上涨，负荷、下游负荷、库存、估值和成本有数据变化[68] - 策略观点：供给高检修，需求受淡季影响，加工费空间有限，关注逢低做多机会[69][70] 对二甲苯 - 行情资讯：PX03合约价格上涨，负荷、装置、进口、库存、估值成本有数据变化[71] - 策略观点：PX负荷高位，下游检修多，预计12月小幅累库，关注逢低做多机会[72] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格上涨，上游开工、库存、下游开工率有数据变化[73] - 策略观点：原油价格或筑底，PE估值向下空间有限，逢低做多LL5 - 9价差[74] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格无变动，上游开工、库存、下游开工率有数据变化[75][76] - 策略观点：成本端供应过剩，供需双弱，库存压力高，待成本格局转变或支撑盘面[77] 农产品类

首席点评： 绿肥红瘦，涨势暂歇 原油 ： sc 夜盘上涨 0.38% 。总部设在利雅得的联合石油数据倡议 (JODI) 公布的数据显示，沙特阿拉伯 10 月份原油日均 出口量达到两年半以来的最高水平。作为全球最大石油出口国， 10 月沙特原油日均出口量增至 710 万桶，高于 9 月份的日 均 646 万桶，创 2023 年 4 月以来新高。彭博社报道援引知情人士透露，如果俄不同意与乌克兰达成和平协议，美国准备对 俄的能源行业实施新一轮制裁。但是一位白宫官员告诉路透社，特朗普总统尚未就对俄实施制裁的问题作出任何决定。整 体向下趋势难改 。 | | 偏空(可能性) | 偏多(可能性) | | --- | --- | --- | | 股指(IH) | | √ | | 股指 (IF) | | V | | 股指(IC) | | > | | 股指(IM) | | > | | 国债(TF) | | V | | 国债(TS) | | > | | 原油 | 2 | | | 甲醇 | V | | | 橡胶 | | 1 | | 螺纹 | | V | | 热巻 | | V | | 铁矿 | | > | | 黄金 | | V | | ...