今 日 早 评 重点品种： 【短评-焦煤】Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率 为72.05%，减1.11%；焦炭日均产量63.00万吨，减0.98万吨； 焦炭库存91.10万吨，增3.78万吨；炼焦煤总库存1036.29万 吨，减1.01万吨；焦煤可用天数12.4天，增0.18天。评：供应 端，产地部分前期换工作面的煤矿恢复生产，但随着完成年度 任务减产的煤矿继续增加，国内供应依旧偏紧。需求端，焦炭 产量小幅回落，中下游按需采购为主，上游煤矿累库放缓。整 体上，低估值下盘面低位持续反弹，现货端采购积极性有所回 升，线上竟拍成交稍有改善。随着年关将近，冬储力度逐渐加 大，焦煤基本面延续边际改善，盘面估值仍有修复空间。 【短评-白银】美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示， 与古尔斯比观点一致，当前仍存在充足的降息空间。特朗普希 望美联储主席能够作出独立判断，特朗普助手们将在佛罗里达 讨论住房政策，预计很快将在新年宣布"重大"住房计划。 评：目前关于未来降息的分歧有所加强，但是对政府的各种刺 激政策的预期增加，提振风险偏好。降息预期对贵金属存在支 撑，整体来看，降息周期对白银依然偏多支撑。关注黄金波动 对 ...

今 日 早 评 重点品种： 【短评-螺纹钢】据Mysteel，截至12月18日当周，螺纹产 量181.68万吨，较上周增加2.9万吨，涨幅1.62%；厂库139.54 万吨，较上周减少1.26万吨，降幅0.89%；社库313万吨，较上 周减少25.7万吨，降幅7.59%；表需208.64万吨，较上周增加 5.55万吨，涨幅2.73%。评：季节性因素叠加国内投资增速放 缓，钢材需求疲弱格局难改。由于钢厂检修减产数量增加，淡 季库存继续下降，供需大体处于弱平衡。综合来看，市场情绪 修复叠加成本上移推动，短期钢价或震荡偏强。 【短评-白银】美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创下2021 年初以来最慢增速，低于市场预期的3%。整体CPI同比上涨 2.7%，低于预期的3.1%。不过，由于数据采集受到联邦政府停 摆的严重干扰，这份通胀报告的可靠性受到市场质疑。评：美 国通胀不及预期，市场对明年美联储降息幅度再度增加，降息 预期对贵金属存在支撑，整体来看，降息周期对白银依然偏多 支撑。关注黄金波动对白银的影响，注意盈利保护。 投资咨询中心 2025年12月19日 研究员 姓名：师秀明 邮箱：shixiuming@nzf ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对多个品种进行分析并给出投资观点，包括焦煤、白银、铁矿石等品种，不同品种因各自供需、政策、库存等因素呈现不同走势和投资建议 [1][3][4] 各品种总结 焦煤 - 本周314家独立洗煤厂样本产能利用率37.7%，环比减0.5%；精煤日产27.3万吨，环比减0.6万吨；精煤库存327.3万吨，环比减5.1万吨 [1] - 供应端国内煤炭产量释放趋缓，需求端部分焦企本周预计复产，下游原料库存低位有补库空间，预计盘面震荡偏多 [1] 白银 - 美联储理事沃勒表示有50至100个基点降息空间，但无需激烈行动 [1] - 降息预期对贵金属有支撑，整体对白银偏多支撑，关注是否出现逼空行情，注意盈利保护 [1] 铁矿石 - 12月08 - 14日中国47港铁矿石到港总量2928.1万吨，环比增加358.9万吨；45港到港总量2723.4万吨，环比增加242.9万吨；北方六港到港总量1358.5万吨，环比增加79.8万吨 [3] - 供需格局趋弱，供强需弱，短期期价跟随板块震荡运行 [3] 螺纹钢 - 12月17日，唐山迁安普方坯出厂含税稳报2940元/吨，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3300元/吨，较上日涨5元/吨 [3] - 淡季供需两弱，成本有一定支撑，钢价上涨有压力、底部有支撑，短期或宽幅震荡运行 [3] 长期国债 - “十五五”开局之年，市场预计明年降准、降息分别有0.5个、0.1个百分点左右空间 [4] - 市场对货币政策宽松预期增加，债市短期保持震荡思维，观察货币宽松预期演化 [4] 生猪 - 12月17日，“农产品批发价格200指数”为130.61，“菜篮子”产品批发价格指数为133.54，全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.43元/公斤，比前一日上升0.2%；鸡蛋7.42元/公斤，比前一日下降0.4% [4] - 昨日全国猪价北涨南稳，短线期货市场备货叠加情绪支撑有上涨预期，但整体供应宽松，不宜追高，关注南方腌腊和养殖端出栏量变化 [4] 豆粕 - 截至12月17日，国内豆粕现货市场价格稳中偏弱，天津市场3090元/吨持稳，山东市场3050元/吨持稳，江苏市场3040元/吨跌10元/吨，广东市场3040元/吨跌20元/吨 [5] - 国内连粕M05合约受南美丰产压制，上行空间有限，短期预计维持2730 - 2790区间震荡，若南美丰产预期兑现，或将下探2700以下 [5] 黄金 - 周四美国11月消费者物价指数报告将揭晓 [5] - 今晚PCE数据公布或增加扰动，进一步上涨动力不足，中期或高位震荡，关注金银是否分化 [5][6] 原油 - Trump16日下令封锁委内瑞拉油轮，该国今年每天出口约74.9万桶原油 [6] - 截止12月12日当周，美国原油库存总量8.36588亿桶，比前一周下降103万桶；商业原油存量4.24417亿桶，比前一周下降127万桶；汽油库存总量2.25627亿桶，比前一周增长481万桶；日均产量1384.3万桶，比前周日均产量减少1万桶，比去年同期日均产量增加23.9万桶 [6] - 隔夜原油反弹，供应压力仍存，短期提防地缘问题，震荡偏弱对待 [6] PTA - 聚酯市场整体库存集中在14 - 24天，POY库存至14 - 23天，FDY库存至12 - 22天，DTY库存至13 - 25天 [7] - 聚酯库存低位，装置检修集中，开工降负预期延后，供需预期好转，阶段性去库，但江浙织机负荷下降，谨慎低位短多 [7] 棕榈油 - 12月17日，马来西亚下调1月毛棕榈油参考价，出口关税下调至9.5% [7] - 市场在“利空现实”与“利好预期”间博弈，缺乏单边大涨动力，短期内预计震荡偏弱运行 [7] 橡胶 - 泰国原料胶水价格55.5泰铢/公斤，杯胶价格50.5泰铢/公斤；云南胶块价格13000元/吨；海南胶水制全乳价格15300元/吨，制浓乳胶价格15300元/吨 [8] - 截至12月14日，中国天然橡胶社会库存115.2万吨，环比增加2.9万吨，增幅2.6%；深色胶社会总库存为74.8万吨，增2.5%；浅色胶社会总库存为40.4万吨，环比增2.8% [8] - 海外产区天气改善，国内产区过渡至停割季，天胶青岛库存累库幅度环比扩大，下游需求不足，预计市场震荡运行 [8] 铝 - Mozal铝厂将于2026年3月15日左右进入维护状态 [8][9] - 近期铝土矿供应有积极进展，但供给侧核心矛盾是冶炼产能有效增量不足，需求端季节性淡季，铝价短期内预计维持高位震荡格局 [9] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2130元/吨，上升27元/吨；国内甲醇周产能利用率89.81%，环比 +0.72%；下游总产能利用率75.1%，周下降1.17%；塞拉尼斯甲醇制醋酸120万吨/年装置重启；中国甲醇港口样本库存121.88万吨，周下降1.56万吨；样本生产企业库存39.11万吨，周增加3.83万吨；样本企业订单待发22.04万吨，周增加1.30万吨 [9] - 国内甲醇开工高位，下游需求小幅下降，港口库存窄幅去库，内地市场窄幅震荡，港口市场基差偏强，预计短期震荡运行 [9] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1257元/吨，价格暂稳；纯碱周度产量73.54万吨，环比 +4.48%；厂家总库存149.43万吨，周下降2.88%；浮法玻璃开工率73.84%，周度 -0.89个百分点；全国浮法玻璃均价1090元/吨，环比持平；样本企业总库存5822.7万重箱，环比下降2.04% [10] - 浮法玻璃开工较稳，库存下降，国内纯碱市场稳中偏弱，企业库存阶段性高位下降，预计短期震荡运行，新产能投放压力较大 [10] 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价6195元/吨，环比上日 -7元/吨；产能利用率79.4%，较上日 +0.42%；下游行业平均开工53.96%，周上升0.06个百分点；商业库存80.36万吨，周下降0.9万吨；两油聚烯烃库存70万吨，较上日 -2万吨 [11] - 供应端检修装置重启，供应压力攀升，下游订单不足，采购积极性不高，临近年底中间商出货压力大，供增需弱格局下走势疲软，预计短期震荡运行 [11]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级 报告的核心观点 - 市场各品种表现不一，多数品种呈震荡态势，部分品种有下行或偏强趋势，需关注各品种相关因素变化 [1][2][4][5] 各品种总结 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1257元/吨，价格偏弱；周度产量73.54万吨，环比+4.48%；厂家总库存149.43万吨，周下降2.88% [1] - 浮法玻璃开工率73.84%，周度-0.89个百分点；均价1090元/吨，环比持平；样本企业总库存5822.7万重箱，环比下降2.04% [1] - 浮法玻璃开工较稳、库存下降，原片企业稳价出货，加工厂刚需采购；纯碱市场稳中整理，企业装置窄幅波动，下游需求一般，采购随用随采 [1] - 纯碱企业库存阶段性高位下降，预计短期震荡运行，中期下行趋势未结束 [1] 白银 - 美国11月非农就业人口增加6.4万人高于预期，但失业率升至4.6%创2021年9月以来新高，10月非农就业大幅减少且8 - 9月合计下修 [2] - 美国就业数据整体偏弱支持明年降息，但不一定1月降，降息周期对白银偏多支撑，关注是否逼空 [2] 硅铁 - 全国60家独立硅铁企业样本库存量77840吨，环比增7.16%，其中内蒙古增6000吨，宁夏减200吨等 [4] - 兰炭价格处高位，煤价回落使其有下滑空间，但用煤用电旺季碳元素估值有支撑，硅铁成本难大幅松动 [4] - 淡季钢厂利润承压、钢材产量下滑压制炉料价格，成本支撑硅铁价格底部，市场供需双弱去库难，期价跟随板块低位震荡 [4] 螺纹钢 - 12月16日国内钢材市场涨跌互现，唐山迁安普方坯出厂含税价稳报2940元/吨，2家钢厂上调建筑钢材出厂价20元/吨 [5] - 全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3295元/吨，较上交易日涨6元/吨 [5] - 淡季叠加经济下行，钢材需求延续疲弱，钢厂亏损增多高炉铁水产量或减少，钢市供需两弱格局延续 [5] - 黑色期货市场拉升或修复悲观预期，弱现实与强预期博弈，短期震荡运行 [5] 焦煤 - 独立焦企全样本产能利用率73.16%，减0.68%；焦炭日均产量63.98万吨，减0.55万吨；焦炭库存87.32万吨，增10.88万吨 [6] - 炼焦煤总库存1037.30万吨，增28.1万吨；焦煤可用天数12.2天，增0.43天 [6] - 供应端年底煤矿减产增加、复产缓慢，煤炭产量释放趋缓，开工率周环比下滑；需求端焦企部分复产，钢厂铁水下滑但下游有补库空间 [6] - 预计盘面低位震荡 [6] 生猪 - 12月16日全国农产品批发市场猪肉平均价格17.40元/公斤持平，鸡蛋7.45元/公斤，比前一日下降0.4% [7] - 全国生猪价格区域分化，北方下跌、南方稳定偏强，市场出栏正常，南方腌腊高峰中大猪需求增加，北方需求增量一般 [7] - 短线生猪期货价格企稳，建议观望，关注南方腌腊和养殖端出栏量变化 [7] 棕榈油 - 2025年12月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.55%，出油率环比上月同期减少0.08%，产量环比上月同期减少2.97% [7] - 市场在“利空现实”与“利好预期”间博弈，缺乏单边大涨动力，反弹遇高库存卖压，短期内震荡偏弱运行，05合约破位下行 [7] 菜粕 - 截至2025年第50周，沿海油厂菜粕库存0.02万吨不变；华东地区减0.75万吨，华南地区增1.40万吨，华北地区减0.31万吨；全国总计47.42万吨，较上周增加0.34万吨 [8] - 中加关税政策致加拿大菜籽进口停滞，沿海油厂进口菜籽库存为零、压榨量连续6周为零，菜粕产出停滞，短期供应紧平衡 [8] - 12月澳大利亚菜籽预计到港12万吨，供应缓解预期升温，短线震荡偏弱，关注贸易政策等情况 [8] 原油 - 截止2025年12月12日当周，美国商业原油库存骤降930万桶，汽油库存增加480万桶，馏分油库存增加250万桶；年至今，美国原油库存净下降920万桶 [9] - 俄乌和平协议备忘录工作推进，原油在供应过剩压力下破位下跌，短期无利多因素，高位沽空为佳 [9] 甲醇 - 西北地区甲醇样本生产企业周度签单量5.97万吨，周增加1.69万吨；江苏太仓市场价2103元/吨，下降2元/吨 [10] - 国内甲醇周产能利用率89.81%，环比+0.72%；下游总产能利用率75.1%，周下降1.17%，塞拉尼斯甲醇制醋酸120万吨/年装置重启 [10] - 中国甲醇港口样本库存123.44万吨，周下降11.5万吨；样本生产企业库存35.28万吨，周减少0.87万吨 [10] - 国内甲醇开工高位，下游需求小幅下降，港口库存大幅去库，华东倒流内地支撑提货，内地市场偏弱，港口基差维稳偏强，预计短期震荡运行 [10] PTA - 2025年1 - 11月国内PTA产量6737万吨，同比增加3.31%；本周装置周均负荷74.8%，周环比持平，周度产量141.1万吨，环比持平 [11] - PTA社会库存373.9万吨，周环比下降6.7万吨 [11] - PTA装置检修集中，聚酯开工在内外需支撑下降负预期延后，印度BIS认证取消后出口预期增加，供需预期好转仍去库，但江浙织机负荷下降、油价下跌阶段性影响PTA，观望为佳 [11] 橡胶 - 泰国原料胶水价格55.5泰铢/公斤，杯胶价格50.25泰铢/公斤；云南胶块价格13000元/吨，海南胶水制全乳和浓乳胶价格15300元/吨 [11] - 截至2025年12月14日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量49.89万吨，环比上期增加1.02万吨，增幅2.08% [11] - 泰柬地缘紧张局势未进一步升温，海外原料价格上涨，国内云南胶水系生产暂停，天胶青岛库存累库幅度扩大，汽车增速下降，下游需求不足，预计震荡偏弱运行 [12] PVC - 华东SG - 5型PVC 4370元/吨，环比上日+40元/吨；周产能利用率79.43%，下降0.46%；社会库存105.93万吨，环比增加0.03% [12] - 全国电石法PVC生产企业平均毛利 - 1102元/吨，乙烯法PVC生产企业平均毛利 - 520元/吨；国内PVC管材样本企业开工37.6%，环比上升0.2个百分点 [12] - 本周PVC生产企业受检修影响开工预期下滑，供应高位、利润不佳、社会库存累库，国内需求淡季、内贸承压、出口面临竞争，需求端欠佳，成本支撑较强，预计短期价格震荡略偏强 [12] 铜 - 12月16日国内56家电解铜交易企业当日电解铜现货成交量为2.32万吨，较上个交易日增加0.16万吨，环比增加7.68% [13] - 宏观层面市场消化美联储降息影响后平静，暂无新驱动；基本面供应紧张支撑铜价，需求端铜价回落下游采购情绪提升，但2026年长单价格未定部分持货商挺价，成交量增幅有限 [13] - 初级加工品成交量回升，各地市场回暖，以刚需补库为主，预计铜价延续高位震荡格局，等待新方向指引 [13] 长期国债 - 国家发改委党组指出加力稳定大宗消费，实施消费品以旧换新政策，在养老等消费配套设施领域实施重点项目 [13] - 逆周期调节与托底消费是重点，实施积极财政政策和适度宽松货币政策，年底资金面或有波动，长债震荡偏空但下方空间有限，关注股债跷跷板 [13] 黄金 - 美国财政部长对经济前景乐观，预计2025年全年GDP增速达3.5%，特朗普将于明年1月初公布美联储主席人选，本周可能有一到两次面试 [14] - 美联储地方联储官员任命完成掣肘未来主席意图，主席备选人员或有变化，黄金进一步上涨动力不足，中期高位震荡，关注金银分化 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭成本支撑弱，盘面连续下跌后企稳，多轮提降可能性低，跟随焦煤震荡运行[1] - 白银震荡偏多，关注是否出现逼空行情[1] - 螺纹钢宏观政策有发力空间稳定市场情绪，成本有支撑，但供需基本面压力加大，短期窄幅调整运行[3] - 锰硅期价跟随板块低位震荡运行[4] - 黄金进一步上涨动力不足，中期高位震荡，关注金银是否分化[4] - 长债震荡偏空，但下方空间有限[5] - 生猪短线反弹后做空，03合约可能再次探底，关注南方腌腊和出栏量变化[6] - 棕榈油短期内震荡偏弱运行，注意下方支撑位[7] - 豆粕M05合约若南美丰产预期兑现或下探2700以下，M01合约短期维持3050 - 3100区间震荡[7] - 原油高位沽空为佳[8] - PX短期跟随油价震荡调整，中期向下空间有限，观望为佳[8] - 天然橡胶市场震荡偏弱运行[9] - 铝价短期维持震荡调整格局[11] - 甲醇短期维持震荡偏弱[12] - 浮法玻璃短期弱势运行[13] - 塑料短期震荡偏弱运行[14] 各品种短评总结 焦炭 - 供应端二轮提降落地，原料价格下行，焦企利润回暖、开工积极性高，但河南等地部分焦企生产受限，总体供应下滑；需求端钢厂利润有压力，检修增多，铁水产量季节性下滑；全国平均吨焦盈利44元/吨，山西、山东、内蒙、河北准一级或二级焦平均盈利分别为61、100、5、89元/吨[1] 白银 - 多位美联储官员发声，货币政策宽松或超点阵图暗示值，2026年降息有空间，提升风险偏好[1] 螺纹钢 - 12月15日国内钢材市场涨跌互现，唐山迁安普方坯出厂含税价稳报2940元/吨，2家钢厂下调建筑钢材出厂价20元/吨，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3289元/吨持平；多部门部署2026年重点任务，宏观政策有发力空间，周一焦煤期货反弹，成本有支撑，但钢市供需基本面压力加大，淡季供需两弱，库存去化放慢[3] 锰硅 - 全国187家独立硅锰企业样本开工率36.85%，较上周增0.14%，日均产量27035吨/日，增185吨；锰矿价格坚挺但厂家接受度有限，焦炭二轮提降，整体成本下滑；需求端淡季钢厂利润承压，钢材产量下滑，支撑力度弱；成本高位支撑价格，但供需宽松，成本传导不畅[4] 黄金 - 前美联储理事沃什成下任美联储主席提名领跑者，美联储地方联储官员任命完成掣肘未来主席意图目标，点阵图显示未来仍有1 - 2次降息[4] 长期国债 - 11月金融数据超预期，经济缓慢复苏可期；中央经济工作会议定调明年积极财政和适度宽松货币政策；年底资金面或有波动，股市上涨预期打压债市[5] 生猪 - 12月15日“农产品批发价格200指数”为130.66，“菜篮子”产品批发价格指数为133.60，全国农产品批发市场猪肉平均价格17.40元/公斤，比上周五降0.6%，鸡蛋7.48元/公斤，比上周五降0.1%；市场出栏正常，散户抗价惜售，猪源无明显增量，需求端南方进入腌腊高峰期，中大猪需求增加[6] 棕榈油 - 截至12月12日，全国重点地区三大油脂商业库存总量211.86万吨，较上周减7.51万吨，跌幅3.42%，同比涨18.96万吨，涨幅9.83%；市场在“利空现实”与“利好预期”间博弈，缺乏单边大涨动力，反弹遇高库存卖压[7] 豆粕 - 2025年第50周，全国主要油厂大豆库存739.48万吨，较上周增23.96万吨，增幅3.35%，同比增138.07万吨，增幅22.96%；豆粕库存109.69万吨，较上周减6.50万吨，减幅5.59%，同比增45.67万吨，增幅71.34%；国内连粕M05合约受南美丰产压制，若预期兑现或下探2700以下，M01合约期现回归，M1 - 5价差扩大至343元，短期M01维持3050 - 3100区间震荡[7] 原油 - 12月14日美乌在柏林会谈就“20点和平计划”等取得“重大进展”，次日上午再次会面，会谈核心议题是领土、安全保障以及欧盟冻结的俄罗斯央行资产问题；供应过剩以及俄乌和平协议可能带来的后果使油价承压[8] PX - 国内PX装置负荷持稳至88.1%（ - 0.1%），亚洲PX负荷提升至79.3%（ + 0.7%），上海石化装置负荷波动下滑，海外GS停车检修，但Satorp、出光装置重启，越南NSRP负荷恢复；近期PTA装置检修集中，终端需求季节性转弱，油价承压，短期PXN修复至偏高水平[8] 橡胶 - 泰国原料胶水价格55.5泰铢/公斤，云南胶块价格13200元/吨，海南胶水制全乳价格15100元/吨；2025年前三季度美国进口轮胎累计217312万条，同比增6.6%，其中乘用车胎进口同比增4%，卡客车胎进口同比增8%，航空器用胎同比降9.3%；泰柬地缘紧张，供应短缺炒作，海外原料价格上涨支撑胶价，但青岛库存累库幅度环比扩大，下游需求不足[9] 铝 - 多家企业联合发声遵守《空调铝强化应用研究工作组自律公约》，格力称铝技术仍在研究；“以铝节铜”短期难对铝消费大规模拉动，当前核心矛盾回归基本面，供应端海外干扰与国内北方环保限产有支撑，需求端进入淡季，下游开工率下滑，下方低库存支撑，上方受淡季需求抑制[11] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2105元/吨，上升13元/吨；国内甲醇周产能利用率89.81%，环比 + 0.72%；下游总产能利用率75.1%，周下降1.17%，塞拉尼斯甲醇制醋酸120万吨/年装置重启；中国甲醇港口样本库存123.44万吨，周下降11.5万吨；样本生产企业库存35.28万吨，周减少0.87万吨，样本企业订单待发20.75万吨，周降低3.22万吨；国内开工高位，下游需求下降，港口库存大幅去库，华东甲醇倒流内地支撑提货，内地部分市场偏强，港口基差持稳，现货成交尚可[12] 玻璃 - 全国浮法玻璃均价1090元/吨，环比上日 - 1元/吨；浮法玻璃开工率73.84%，周度持平；全国浮法玻璃样本企业总库存5822.7万重箱，环比下降2.04%；全国深加工样本企业订单天数均值9.7天，环比 - 4.2%；1 - 11月房屋竣工面积39454万平方米，同比 - 18%；企业利润低位，日熔量持平，预计本周产量下降，样本企业库存高于前两年同期，下游订单偏弱，华东市场偏弱整理[13] 塑料 - 华北LLDPE主流价6664元/吨，环比上日 + 18元/吨；LLDPE周度产量32.88万吨，周上升0.82%；生产企业库存17.38万吨，周度 + 3.02%；油制日度生产毛利 - 354元/吨；中国聚乙烯下游制品平均开工率周下降1.2%，其中农膜整体开工率较前期 - 1.7%，PE包装膜开工率较前期 - 0.6%；供应端扬子石化装置计划停车检修，但日产量高位，供应宽松，生产企业库存上升，下游开工率下滑，刚需补库，采购积极性弱，贸易商降价去库，成本端原油价格偏弱[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对甲醇、白银、碳酸锂等多个品种进行分析，各品种走势预期不同，部分品种震荡偏弱，部分震荡偏多或震荡运行，需关注相关因素变化 [1][3][5] 各品种短评总结 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2105元/吨，上升27元/吨；国内甲醇周产能利用率89.81%，环比+0.72%；下游总产能利用率75.1%，周下降1.17%；中国甲醇港口样本库存123.44万吨，周下降11.5万吨 [1] - 国内甲醇开工高位，下游需求小幅下降，本周甲醇港口库存大幅去库，预计短期震荡偏弱运行 [1] 白银 - 美国上周初请失业金人数激增4.4万人，达到23.6万人；截至11月29日当周，续请失业金人数降至184万人，创四年来最大单周降幅 [1] - 初请失业金人数有所增加，美国就业形势严峻，2026年降息或仍有空间，提升风险偏好，白银震荡偏多，关注是否出现逼空行情 [1] 碳酸锂 - 周四碳酸锂主力收盘价98880元/吨，涨3.97%；据钢联，电碳价94300元/吨 [3] - 上周国内碳酸锂产量环比小幅增长，11月产量再创新高；需求端保持高增速，但部分下游材料企业12月初步排产计划可能环比下降，预计后市震荡偏弱 [3] 焦煤 - Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为85.3%，环比减0.3%；原煤日均产量189.8万吨，环比减0.6万吨；精煤日均产量75.0万吨，环比减0.4万吨 [3] - 近期蒙煤进口量加速释放，供应端压力带动焦煤弱势运行，中央经济工作会议释放宏观利好，年底煤矿亦有减产预期，焦煤期货本轮下行持续性有待观察 [3] 螺纹钢 - 截至12月11日当周，螺纹产量178.78万吨，较上周减少10.53万吨，降幅5.56%；厂库140.80万吨，较上周减少1.88万吨，降幅1.32%；社库338.70万吨，较上周减少22.43万吨，降幅6.21%；表需203.09万吨，较上周减少13.89万吨，降幅6.40% [4] - 螺纹钢产量、表需连续第三周下降，厂库、社库连续第九周下降，短期钢价或震荡运行，淡季需求疲弱或导致上涨空间受限 [4] 原油 - IEA月报预计2025年非欧佩克+供应量将增长170万桶/日，2026年增长120万桶/日；将2025年全球石油供应增长预测下调10万桶/日至300万桶/日，2026年下调2万桶/日至240万桶/日 [5] - 供应过剩压力与地缘因素、宏观因素博弈交织影响市场，隔夜月报下修了供需缺口，但仍供应过剩，震荡偏弱对待 [5] PTA - PTA产能利用率为73.81%；聚酯综合产能利用率为86.64%附近；PTA社会库存在304.39万吨，较上一统计周期下降5.69万吨 [6] - PTA供需维持偏紧预期，平衡表持续去库，聚酯库存低位，短期聚酯负荷预计大幅下降风险不大，但聚酯需求预期走弱，PTA远端供需预期转弱预期强，观望过渡为佳 [6] 橡胶 - 泰国原料胶水价格55.25泰铢/公斤；云南胶块价格13200元/吨；海南胶水制全乳价格15200元/吨，制浓乳胶价格15200元/吨 [7] - 10月马来西亚可监控天胶总产量为29,673吨，同比降22.7%，环比增11.4%；2025年10月天胶出口量同比增9.9%至52,932吨，环比增57.8%；11月我国汽车产销量同比分别增长2.8%和3.4% [7] - 国内云南胶水系生产暂停，我国原料市场缓慢累库，整体库存低位，11月汽车增速大幅下降，下游需求仍不足，预计天然橡胶市场震荡运行 [7] 生猪 - 12月11日“农产品批发价格200指数”为129.45，“菜篮子”产品批发价格指数为132.20；全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.62元/公斤，比前一日下降1.5%；鸡蛋7.47元/公斤，比前一日下降0.4% [8] - 昨日全国生猪价格呈偏强调整态势，预计价格区间震荡为主，短线仍以反弹后空为主，03合约再次探底可能，需关注南方腌腊和养殖端出栏量变化情况 [8] 棕榈油 - 2025年12月1 - 10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增长7.24%，出油率环比上月同期减少0.07%，产量环比上月同期增加6.87% [8] - 市场将在“利空现实”与“利好预期”之间博弈，缺乏单边大涨的动力，短期内预计棕榈油或震荡运行，建议区间交易为主 [8] 菜粕 - 截至2025年第49周，沿海油厂菜粕库存为0.02万吨，较上周增加0.01万吨；华东地区菜粕库存19.36万吨，较上周减少1.90万吨；全国主要地区菜粕库存总计47.08万吨，较上周减少2.96万吨 [9] - 当前沿海油厂菜粕库存处于微薄水平，且开机率维持0%的低位，随着澳大利亚油菜籽压榨逐步推进，后期菜粕产量有望稳步释放，预计短期内菜粕价格将持续震荡运行为主 [9] 铝 - 几内亚铝矾土、氧化铝及铝业联盟最终获准恢复自2025年5月起被暂停的各项运营活动；Axis大型涉事矿山已拿到开工许可，计划于近日复产 [10] - 几内亚铝矿复产，前期供应扰动趋于缓解，宏观层面缺乏新的上行驱动，国内电解铝产能逼近天花板，供应弹性有限，需求正过渡至传统淡季，呈现供需双弱格局，铝价将维持高位震荡格局 [10][11] 黄金 - 美联储理事会批准11名有意留任的地方联储主席连任决定，地方联储主席群体构成了美联储货币政策制定中的鹰派核心力量 [11] - 美联储地方联储官员任命完成，将掣肘未来美联储主席的意图目标，点阵图显示未来仍有1 - 2次降息，黄金进一步上涨动力不足，中期或高位震荡，关注黄金、白银是否分化 [11] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1255元/吨，近期价格小幅下行；纯碱周度产量73.54万吨，环比+4.48%；纯碱厂家总库存149.43万吨，周下降2.88% [12] - 浮法玻璃开工较稳，库存下降，供应近日暂无波动预期，需求弱稳延续，国内纯碱市场走势一般，新产能投放施压，预计短期震荡偏弱，中期仍偏空 [12] PVC - 华东SG - 5型PVC 4300元/吨，环比上日 - 30元/吨；PVC周产能利用率79.89%，下降0.33%；PVC社会库存105.93万吨，环比增加0.03% [13] - 本周PVC生产企业检修规模有限，新增产能释放，供应仍处高位，利润不佳，社会库存继续累库，国内需求陆续进入淡季，整体需求端表现欠佳，成本支撑较强，预计短期PVC市场价震荡偏空 [13] 长期国债 - 中央经济工作会议定调明年继续实施更加积极的财政政策，适度宽松的货币政策 [14] - 逆周期调节或持续加码，或提振风险偏好，年底资金面波动或增加，股市上涨预期打压债市，长债震荡偏空，但下方空间或有限 [14]

文章核心观点 - 美联储宣布启动储备管理购买计划，旨在通过购买短期国债向银行体系注入流动性，以维持充足的准备金水平并稳定短期融资市场[1] - 尽管美联储官方强调该计划并非量化宽松，但市场反应与典型的“量化宽松交易”一致，推动美债、美股、比特币、黄金和原油齐涨，美元走弱[1] - 根据历史经验，流动性注入将迅速压低担保隔夜融资利率，而联邦基金利率反应滞后，这种“时间差”将为投资者创造显著的套利机会[1][5] 美联储RMP计划操作框架 - 纽约联储计划在未来30天购买约400亿美元的短期国债，购买将于12月12日开始[1][2] - 购买操作将通过二级市场进行，必要时可买入剩余久期最多三年的国债，规模将根据准备金需求预期和季节性波动进行调整[2] - 月度购买金额将在每月第九个工作日左右公布，纽约联储预计为抵消明年4月非准备金负债的大幅增加，未来几个月的购买量将保持较高水平[2] 市场解读与反应 - 市场将美联储的RMP计划视为实质性的流动性注入，并已启动“量化宽松交易”[1][4] - 美银认为，RMP计划注入的现金将迅速压低担保隔夜融资利率，但联邦基金利率反应滞后，预计SOFR/FF价差将从目前的-10个基点迅速收窄至-5个基点甚至更窄[5] - 这种利率反应的时间差，为前端利率市场创造了明显的交易机会[5] 历史对比与预期 - 2019年美联储推出RMP后，流动性的注入推动SOFR/FF的价差从9月的-21个基点迅速收窄至10月的-3个基点[6] - 美银指出，当前美联储的过度回笼情况不如2019年严峻，因此预计此次月度RMP规模约占GDP的0.15%，低于2019年0.2-0.3%的水平[8] - 尽管力度较小，但现金增加推动SOFR迅速反应而FF滞后的逻辑传导机制与2019年及2021年下半年的经验一致[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储如期降息后开启观望模式，贵金属震荡偏多；油市处于供应过剩压力与地缘、宏观因素博弈阶段，原油反复是常态，建议观望；钢市供需两弱格局延续，本周钢价或先抑后扬；铁矿石供强需弱，预计矿价偏弱震荡；焦煤期货下行持续性待观察，需关注煤矿实际生产情况；长债震荡偏空，但下方空间有限；棕榈油建议区间交易；豆粕短期预计M05维持震荡偏弱运行，01合约较为坚挺；生猪预计价格区间震荡，短线反弹后空；黄金中期或高位震荡；PTA短期跌后偏多交易，冲高后谨慎追单；天然橡胶市场预计震荡运行；甲醇预计短期震荡运行；纯碱短期震荡运行，中期仍偏空；塑料预计短期震荡运行；铜价预计高位震荡格局，趋势偏强 [1][2][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13] 各品种短评总结 贵金属 - 白银：美联储年内第三次降息25个基点，下次降息开启观望模式，贵金属波动较小，震荡偏多 [1] - 黄金：鲍威尔对未来降息路径无预设，对通胀和经济整体偏正向肯定，点阵图显示未来仍有1 - 2次降息，黄金中期或高位震荡，关注金银是否分化 [8] 能源 - 原油：美国商业原油库存减少，产量增加，哈萨克斯坦石油出口终端维修拖延，油市进入供应过剩与多因素博弈阶段，短线缓解下行压力，缺乏实质利好，建议观望 [2] 黑色金属 - 螺纹钢：国内钢材市场震荡趋强，本周钢市供需两弱，库存降幅或收窄，随着宝武钢厂涨价和美联储降息，本周钢价或先抑后扬 [4] - 铁矿石：中国港口铁矿石到港量减少，钢材消费淡季，钢厂检修减产，铁矿供强需弱，基本面偏弱，但宏观预期较强，预计矿价偏弱震荡 [4] - 焦煤：蒙煤进口量加速释放，供应端压力使焦煤弱势运行，但12月有宏观利好和煤矿减产预期，期货下行持续性待观察，关注煤矿生产情况 [5] 农产品 - 棕榈油：MPOB报告超预期利空，期末库存大增，出口下滑，市场关注12月出口恢复情况，国内现货观望为主，建议区间交易 [6] - 豆粕：国内豆粕现货价格上调，养殖行业疲软限制需求增长，短期M05震荡偏弱，01合约坚挺，关注抛储、进口消息和美豆成本支撑 [6][7] - 生猪：全国生猪价格偏强调整，养殖端挺价，少量二育和腌腊提振，预计价格区间震荡，短线反弹后空，关注腌腊和出栏量变化 [7] 化工品 - PTA：聚酯库存低位，短期负荷大幅下降风险不大，但需求预期走弱，近期装置检修集中，短期跌后偏多交易，冲高谨慎追单 [8] - 橡胶：国内云南胶水生产暂停，原料市场缓慢累库，整体库存低位，下游需求不足，预计市场震荡运行 [9] - 甲醇：国内甲醇开工高位，下游需求小幅上升，本周港口库存大幅去库，预计短期震荡运行 [10] - 纯碱：浮法玻璃开工小幅下降，需求偏弱，国内纯碱市场走势偏稳，产量高位，库存高位难化解，短期震荡运行，中期仍偏空 [11] - 塑料：华北LLDPE价格下降，产量上升，库存增加，下游开工率下滑，供强需弱，预计短期震荡运行 [12] 金融 - 长期国债：中国11月通胀数据显示经济缓慢复苏，资金面边际偏紧，股市上涨预期打压债市，长债震荡偏空，但下方空间有限 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今晚凌晨或有美联储降息兑现，贵金属短期波动将加大，白银震荡偏多，黄金中期或高位震荡 [1][7] - 国内纯碱市场走势一般，预计短期弱势运行 [2] - 焦煤反弹动力不足，但下行空间也有限，螺纹钢短期或震荡运行，上涨空间受限 [4] - 硅铁市场供需双弱，需谨慎看待期价上方空间，生猪价格预计区间震荡 [5] - 棕榈油短期内或震荡运行，豆粕短期预计震荡偏弱运行 [6][7] - 长债震荡偏空，但下方空间或有限 [7] - 甲醇预计短期震荡偏弱，乙二醇短期偏震荡运行 [8][9] - 铜价在美联储利率决议落地前将维持高位震荡格局，原油震荡偏弱 [9][10] - PTA短期跌后偏多交易为佳，冲高后谨慎追单 [11] - 天然橡胶市场预计震荡偏弱运行 [12] 各品种情况总结 白银 - 美联储预计连续第三次降息，市场已高度定价25个基点降息，白宫官员认为还有降息空间 [1] - 今晚关注议息会议后鲍威尔讲话及官员点阵图，贵金属短期波动加大，白银震荡偏多，警惕降息兑现后短暂反向波动 [1] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1258元/吨，价格偏弱，周度产量70.39万吨，环比+0.82%，厂家总库存153.86万吨，周下降3.07% [2] - 浮法玻璃开工率73.63%，周度-0.89个百分点，均价1097元/吨，环比上日-3元/吨，样本企业总库存5944.2万重箱，环比下降4.68% [2] - 浮法玻璃开工小幅下降，库存较稳，华东市场窄幅整理，需求疲软企业出货承压，纯碱供需较稳，厂家库存高位难化解及新产能投放压力大，预计短期弱势运行 [2] 焦煤 - 全国230家独立焦企样本产能利用率为72.64%，增0.62%，焦炭日均产量50.83万吨，增0.43万吨，焦炭库存44.69万吨，减0.52万吨 [4] - 炼焦煤总库存857.43万吨，减3.5万吨，焦煤可用天数12.7天，减0.16天 [4] - 钢厂利润不佳，主动检修减产，铁水产量下滑，终端对原料价格打压意愿强，焦煤受供应扰动影响大，下游刚需采购，煤焦反弹动力不足，后续冬储补库有需求，下行空间有限 [4] 螺纹钢 - 11月24日国内钢材市场价格小幅上涨，唐山迁安普方坯资源出厂上涨30报2980元/吨 [4] - 2家钢厂上调建筑钢材出厂价30元/吨，2家钢厂下调出厂价20 - 30元/吨，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3283元/吨，较上个交易日上涨15元/吨 [4] - 近期钢市供需矛盾不明显，库存下降，厂商挺价意愿偏强，短期钢价或震荡运行，淡季需求疲弱上涨空间受限 [4] 硅铁 - 全国60家独立硅铁企业库存量为72640吨，环比增长1.13%、增加810吨 [5] - 淡季开启，钢厂利润不佳，钢材产量季节性下滑，压制炉料端价格，硅铁日产水平高位下滑但减产幅度有限，需求同步下滑，市场去库难度大，成本支撑价格底部，供需双弱格局下需谨慎看待期价上方空间 [5] 生猪 - 12月9日“农产品批发价格200指数”为129.21，“菜篮子”产品批发价格指数为131.92，全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.57元/公斤，比前一日下降0.5%，鸡蛋7.39元/公斤，比前一日上升1.0% [5] - 全国生猪价格稳定为主，养殖端有挺价意愿，但下游需求支撑有限，除西南外上涨吃力，预计价格区间震荡，关注南方腌腊和养殖端出栏量变化 [5] 棕榈油 - 马来西亚棕榈油总署表示洪水或致11月毛棕榈油产量小幅下滑，今日将公布月度供需报告，市场提前交易减产预期 [6] - 关注报告预期兑现情况，短期内棕榈油或震荡运行 [6] 豆粕 - 截止到12月9日，国内豆粕现货市场价格整体下调，天津市场3050元/吨，跌20元/吨，山东市场3000元/吨，跌10元/吨，江苏市场3000元/吨，跌20元/吨，广东市场3000元/吨，跌10元/吨 [6] - 国内养殖行业疲软，生猪及禽类行业多处亏损，打击养殖补栏积极性，限制豆粕需求增长空间，短期预计M05震荡偏弱运行，关注抛储政策、巴西大豆进口消息和美豆成本支撑 [6][7] 长期国债 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行0.38BP报1.2984%，7天期上行0.53BP报1.4512%，14天期下行1.23BP报1.5036%，1月期下行1.46BP报1.6183% [7] - 资金面边际偏紧，利空债市，年底多方因素增加资金面波动，股市上涨预期打压债市，长债震荡偏空，但下方空间有限 [7] 黄金 - 美国总统特朗普表示将把支持立即大幅降息作为选择新任美联储主席的“试金石”，并称可能调整关税政策帮助降低部分商品价格 [7] - 今晚美联储官员的点阵图及未来美联储主席人选决定黄金中长期走势，黄金进一步上涨动力不足，中期或高位震荡，关注黄金、白银是否分化 [7] 甲醇 - 西北地区甲醇样本生产企业周度签单量4.28万吨，周下降4.17万吨，江苏太仓甲醇市场价2075元/吨，下降5元/吨 [8] - 国内甲醇周产能利用率89.09%，环比持平，山西亚鑫30万吨甲醇装置预期近期检修结束，下游总产能利用率75.92%，周上升0.48% [8] - 中国甲醇港口样本库存134.94万吨，周下降1.41万吨，样本生产企业库存36.15万吨，周减少1.22万吨 [8] - 国内甲醇开工高位，下游需求小幅上升，近期需求稳中偏弱，港口库存窄幅去库，内地市场弱稳运行，企业竞拍成交顺畅，港口市场基差走强，现货商谈成交一般，港口高库存，供稳需弱，预计短期震荡偏弱 [8] 乙二醇 - 华东乙二醇市场价3646元/吨，下降44元/吨，国内乙二醇周度产量41万吨，周上升4.35% [9] - 华东主港地区MEG港口库存71.9万吨，周上升1.1万吨，国内聚酯行业产能利用率为86.62%，近期小幅下滑，国内主要织造生产基地综合开工率55.18%，周上升0.46% [9] - 国内乙二醇整体供应量上升，工厂利润低位，港口库存上升，下游聚酯稳中走弱，终端织造开工较稳，内贸订单疲软，部分外贸急单补充，坯布库存消化缓慢，掣肘工厂开工，预计短期偏震荡运行 [9] 铜 - 美国白宫国家经济委员会主任表示美联储仍有“充足的空间”进一步降息，但通胀上升情况或改变 [9] - 昨日沪铜、伦铜高位回落，受短期交易情绪驱动，美联储议息会议在即市场情绪谨慎，美元走强压制铜价，部分多头获利了结，铜价技术性回调，中长期供应紧张限制回调空间，利率决议落地前维持高位震荡格局 [9][10] 原油 - 12月份《短期能源展望》上调2025年原油产量预测至日均1361万桶，下调2026年原油日均总产量预测5万桶至1353万桶 [10] - 上调2025年美国石油需求预测值至日均2060万桶，预计2026年石油需求平稳，2025年全球液态燃料日产量增加300万桶，2026年日产量增幅超120万桶，2025年全球液体燃料日均消耗量增加110万桶，2026年增加120万桶 [10] - 全球供应增量大，供需过剩施压油价，关注俄乌谈判进展，地缘及制裁扰动原油，操作上震荡偏弱思路对待 [10] PTA - 本周聚酯负荷提升至91.5，江浙织机周均开工率为71.3%，周环比下降0.4%，华东织企坯布库存为32.0天，周环比增加1.0天，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为16.3天、21.2天、16.6天、6.4天 [11] - 聚酯库存低位，短期聚酯负荷大幅下降风险不大，维持91%附近，但江浙织机负荷下降多，聚酯需求预期走弱，近期PTA装置检修集中，PTA短期受检修或现货价格支撑，跌后偏多交易为佳，受聚酯需求预期及原油影响，冲高后谨慎追单 [11] 橡胶 - 泰国原料胶水价格55泰铢/公斤，杯胶价格暂无，云南胶块价格13200元/吨，海南胶水制全乳价格15300元/吨 [12] - 2025年11月全国乘用车市场零售量为222.5万辆，同比下降8.1%，环比下降1.1% [12] - 国内云南胶水系生产暂停，泰国南部本周降雨环比增加，地缘政治冲突再起，工厂收胶不畅，原料偏抗跌，我国原料市场缓慢累库，库存低位，下游乘用车销量负增长，轮胎开工率低位，终端需求支撑不足，下游企业开工有下滑预期，需求不足及合成胶价格抑制天胶价格，预计市场震荡偏弱运行 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对白银、PX、螺纹钢等多个品种进行短评，分析各品种市场现状、影响因素并给出走势判断 [1][3][4] 各品种总结 贵金属 - 白银：美联储议息会议即将开启，市场关注鲍威尔讲话及明年降息幅度预判，关注降息兑现后白银是否继续走高，目前市场关注点在黄金走势，白银震荡偏多 [1] - 黄金：日本经济下行压力或牵制货币政策，市场关注美联储高层更迭等，黄金进一步上涨动力不足，中期或高位震荡，关注黄金、白银是否分化 [10][11] 化工品 - PX：国内PX装置负荷小幅回调，国内PX负荷下降0.1%至88.2%，亚洲PX负荷下降0.1%至78.6%，短期短流程开工支撑下对PX供应影响有限，1季度部分亚洲装置检修预期下，PX供应存收缩预期，原油震荡偏弱，PX震荡过渡 [1] - 甲醇：国内甲醇开工高位，下游需求小幅上升，近期需求稳中偏弱，甲醇港口库存窄幅去库，内地甲醇市场偏弱，港口甲醇市场基差维稳偏弱，近期甲醇供需宽松，预计短期维持震荡偏弱 [12] - 橡胶：国内云南胶水系生产暂停，泰国南部降雨环比增加，地缘政治冲突再起，原料偏抗跌，我国原料市场缓慢累库，库存低位，下游乘用车销量负增长，轮胎开工率低位，终端需求支撑不足，预计天然橡胶市场震荡偏弱运行 [11] - PVC：本周PVC开工预期窄幅下降，新增产能释放，供应仍处高位，利润不佳，社会库存继续累库，国内需求进入淡季，内贸需求承压，外贸出口淡稳，整体需求端欠佳，成本支撑较强，预计短期PVC市场价震荡偏弱 [14] 黑色系 - 螺纹钢：12月8日国内钢材市场弱势下跌，成本支撑下移，淡季需求走弱叠加部分地区环保限产，预期钢厂检修数量扩大，供需两弱格局延续，库存降幅可能收窄，短期钢市供需或呈弱平衡，钢价偏弱运行 [3] - 焦炭：首轮提降落地，焦企仍有利润空间，开工积极性较高，供应延续回升，需求端钢厂检修增多，铁水产量季节性下移，煤价连续跌幅较大，焦炭仍有1 - 2轮补跌预期，预计12月中下旬开启冬储补库，连续多轮提降可能性较低，盘面跟随焦煤震荡运行 [4] - 锰硅：全国187家独立硅锰企业开工率为36.71%，较上周下降1.38%，日均产量为26850吨，环比减少975吨，需求端对锰硅价格支撑力度偏弱，供应端产量下滑但新增产能年底前投放，整体供应难大幅收缩，市场库存压力缓解难，锰硅成本抬升对价格形成支撑，但市场供需宽松，期价上方空间需谨慎看待 [5] 有色金属 - 铝：铝市处于强宏观预期、阶段性供应扰动与高价格抑制需求的多空博弈中，宏观面为铝价提供支撑，供应端运行产能逼近天花板且新疆运输有季节性扰动，需求端进入传统淡季，下游开工走弱，铝价预计延续高位震荡，关注美联储降息决议和社会库存变动 [6] 农产品 - 生猪：12月8日全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.66元/公斤，比上周五下降0.1%，全国生猪价格涨跌互现，南方偏强，北方显弱，养殖端出栏压力依旧，腌腊提振力度有限，整体供大于求，价格重心下移，但下行空间有限 [6][7] - 大豆：截至2025年12月05日，全国港口大豆库存937万吨，环比上周减少20.60万吨，同比去年增加227.49万吨，市场大型收购主体收购价趋涨等多因素支撑价格走高，但下游消费表现一般，短线豆一建议观望等待 [7] - 棕榈油：截至2025年12月05日，全国重点地区三大油脂商业库存总量为219.37万吨，较上周减少0.38万吨，跌幅0.17%，同比去年同期上涨27.20万吨，涨幅14.15%，国内大豆拍储公告发布，未来油脂供应预期增加，带动棕榈油价格走弱，全国棕榈油商业库存继续累库，但未来短期内到港减少，对棕榈油期价形成支撑，短线棕榈油震荡偏弱运行，关注10日公布的MPOB报告 [7] 能源 - 原油：中国11月原油进口5089万吨，较10月增长5.2%，伊拉克恢复油田生产，国际油价下跌2%，OPEC+维持12月缓慢增产，暂停明年一季度增产，表明需求疲软，全球原油供需过剩施压油价，地缘及制裁等间歇扰动原油，操作上震荡偏弱思路对待 [9] 建材 - 玻璃：全国浮法玻璃均价1100元/吨，环比上日 - 3元/吨，开工率73.63%，周度 - 0.89个百分点，样本企业总库存5944.2万重箱，环比下降4.68%，深加工样本企业订单天数均值10.1天，环比 + 2.4%，1 - 10月房屋竣工面积同比 - 16.9%，浮法玻璃企业利润低位，日熔量周度小幅回落，预计本周产量平稳，样本企业库存高于前两年同期，下游订单偏弱，华东市场商谈重心下滑，企业出货受限，产销转弱，预计短期弱势运行 [13] 金融 - 长期国债：中央政治局会议释放逆周期调节信号，中长期利空债市，年底资金面或有波动，股市上涨预期打压债市，长债震荡偏空，但下方空间或有限 [8]