报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内纯碱市场走势淡稳价格坚挺，整体波动收窄，当前企业利润不佳，本周开工预期高位有所上升，下游需求稳中偏弱，供需宽松下近期企业库存将维持高位，价格偏弱运行，01合约上方压力1160一线，需关注纯碱开工、新产能投放进度和企业库存变化 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾与展望 - 上周国内纯碱产量70.39万吨，环比增加0.58万吨涨幅0.82%，综合产能利用率80.74%，环比增加0.66%，厂家总库存153.86万吨，周下降4.88万吨跌幅3.07%，待发订单12 + 天，窄幅增加1天左右 [1] - 下游浮法玻璃预期产量平稳，光伏玻璃产量预期暂稳，终端停工组件采买减少，光伏玻璃消费降低 [1] 本周基本面数据周度变化 期现货市场回顾 - 上周华东纯碱市场走势淡稳，价格窄幅调整，期价震荡走弱，华东市场基差平稳震荡上行 [7] 供应情况分析 - 截至12月4日，国内纯碱产量70.39万吨，环比增加0.58万吨涨幅0.82%，轻质碱产量32.24万吨，环比增加0.73万吨，重质碱产量38.15万吨，环比下降0.15万吨 [8] - 中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 98.50元/吨，环比上涨29.64%，氨碱法纯碱理论利润 - 68.50元/吨，环比下降77.92% [8] 需求情况分析 - 光伏玻璃：截至12月4日，在产产能88680吨/日，环比持平，同比 + 3.54%，产能利用率67.82%，环比持平，12月供需差有扩大趋势，不排除预期外减产 [12] - 浮法玻璃：截至12月4日，开工率73.63%，环比 - 0.89个百分点，产能利用率77.3%，环比 - 1.54个百分点，个别产线放水计划或使产量下降 [12] 企业库存分析 - 截止12月4日，国内纯碱厂家总库存153.86万吨，周下降4.88万吨跌幅3.07%，轻质纯碱72.78万吨，环比减少1.28万吨，重质纯碱81.08万吨，环比减少3.60万吨 [14] 持仓分析 - 截至12月5日，纯碱期货前20会员持买仓量996681，增加22815，持卖仓量1235230，增加23209，净持仓量偏空 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周全国生猪现货价格先涨后跌呈弱势，全周价格整体回落，同比跌幅超29% [1] - 本周供应端压力偏大，需求端好转幅度一般，短线难以形成强有力支撑 [1] - 市场供大应格局未变，缺乏持续上涨动力，价格重心下移，但下行空间有限，暂不会大幅下行 [1] - 关注能繁母猪存栏变化、消费复苏进度、政策调控动态等因素 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾与展望 - 12月1日全国生猪均价11.48元/公斤，当日26个省份猪价上涨，华南地区因腌腊需求零星启动涨幅显著；后续价格持续走弱，3日全国生猪均价降至11.27元/公斤，23个省份均价下跌；5日外三元生猪均价跌至11.30元/公斤；6日多地价格跌破前期低点，南北价差拉大至2元/斤 [1] - 周养殖端出栏或继续增量，价格下行趋势下，散户认卖程度高，集中出栏增加，供应端压力偏大；终端消费恢复缓慢，屠宰企业开工率和宰量虽有增加，但需求好转幅度一般，短线难以形成强有力支撑 [1] 本周基本面数据周度变化 | 生猪 | 单位 | 最新一周 | 上一期 | 周度环比变化量 | 频率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 仔猪 | 元/头 | 216.9 | 215.95 | 0.95 | 周度 | | 周度出栏均重 | 公斤 | 123.7 | 123.66 | 0.04 | 周度 | | 外购仔猪养殖利润 | 元/头 | -243.07 | -248.95 | 5.88 | 周度 | | 自繁自养养殖利润 | 元/头 | -131.6 | -141.09 | 9.49 | 周度 | | 屠宰开工率 | % | 37.58 | 37.49 | -0.09 | 周度 | [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 截至2025年11月28日当周国际油价震荡下跌 受地缘因素影响 本周美媒报道乌克兰原则同意美国提出的和平协议 上周美国原油和成品油库存增加不利市场 但美国能源企业石油钻机数减少 且市场对达成俄乌和平计划存疑 油价先跌后涨 后市OPEC+维持12月缓慢增产 暂停明年一季度增产 表明需求疲软 全球原油供需过剩现实面及预期面均施压油价 不过低库存有支撑 另外 地缘及制裁等不确定性间歇扰动原油 操作上 以震荡偏弱思路对待[3] 各部分总结 市场回顾与展望 - 截至2025年11月28日当周国际油价震荡下跌 受地缘因素影响 美媒报道乌克兰原则同意美国提出的和平协议 上周美国原油和成品油库存增加不利市场 但美国能源企业石油钻机数减少 且市场对达成俄乌和平计划存疑 油价先跌后涨 截至本周五（11月28日） 布伦特、WTI油价分别为62.38、58.55美元/桶[3] - 后市OPEC+维持12月缓慢增产 暂停明年一季度增产 表明需求疲软 全球原油供需过剩现实面及预期面均施压油价 低库存有支撑 地缘及制裁等不确定性间歇扰动原油 操作上 以震荡偏弱思路对待[3] 关注因素 - 需关注地缘政治和原油周度数据[4] 本周基本面数据周度变化 |品种|单位|最新一周|上一期|周度环比变化量|周度环比变化率|频率| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |SC原油期货|元/桶|453.40|447.40|6.00|1.34%|日度| |阿曼原油现货|美元/桶|64.22|62.96|1.26|2.00%|日度| |布伦特原油期货|美元/桶|63.86|61.89|1.97|3.18%|日度| |WTI原油期货|美元/桶|60.11|57.98|2.13|3.67%|日度| |美国原油产量|千桶/日|13862|13834|28|0.20%|周度| |美国原油库存|千桶|424155|424155|3348|0.79%|周度| |综合炼厂利润|元/吨|593|854|-261|-30.56%|周度|[5] 各方面情况分析 - **期现货市场回顾**：展示了SC原油期货价格、阿曼原油现货价格 布伦特原油、WTI原油期货及价差 布伦特原油、ESPO原油及价差 美元指数与WTI原油等相关图表[9][13][10] - **供应情况分析**：涉及OPEC原油产量 美国原油周度产量 美国在钻井数、二叠纪在转井数 美国新钻井数、二叠纪新钻井数等相关图表[14][18][19] - **原油库存**：有原油和原油产品经合组织库存总计 美国原油库存（不包括战略储备） 美国原油库存（不包括战略储备）库欣等相关图表[22][24][27] - **需求情况分析**：包含我国成品油炼厂开工率当周值 我国成品油独立炼厂开工率山东当周值 炼厂开工率欧洲16国 原油加工量印度总计等相关图表[29][30] - **成本利润分析**：展示了综合炼油利润主营炼厂、综合炼油利润独立炼厂相关图表[30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周PTA盘面4650 - 4800区间震荡偏强，周初冲高后回落调整，PTA供需维持偏紧格局，但原油不稳定和需求预期转弱使追涨动力不足 [2] - 短期短流程开工对PX供应影响有限，一季度亚洲部分装置检修使PX供应有收缩预期，中期供需好转支撑偏强 [2] - 近期PTA装置检修集中，聚酯工厂库存偏低，短期聚酯负荷大幅下降风险不大，维持91%附近，但江浙织机负荷下降多，聚酯需求预期走弱 [2] - PTA短期受现货支撑，逢低做多为佳，受聚酯需求预期影响，冲高后谨慎追单 [2] 根据相关目录分别进行总结 关注因素 - 关注聚酯开工率、PTA检修、织机开工率、PX调整需求和原油走势 [3] 本周基本面数据周度变化 |指标|单位|最新一周|上一期|周度环比变化量|周度环比变化率|频率| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |PTA期货（连续）|元/吨|4650.00|4678.00|-28.00|-0.60%|日度| |PTA产量|万吨|141.12|137.47|3.65|2.66%|周度| |聚酯切片开工率|%|84.48|83.97|0.51|0.61%|周度| |江浙织机开工率|%|65.51|66.93|-1.42|-2.12%|周度| |PXN|元/吨|274|260|14.00|5.38%|日度| |PTA现金流成本|元/吨|4706|4641|65.00|1.40%|日度| [4] PX相关情况 - 对PX期现货市场回顾，展示期货收盘价格、华东地区出厂价格等图表 [6] - 分析PX供应情况，展示亚洲和中国产量、月度进口数量及同比、开工率、期末库存等图表 [12] PTA相关情况 - 对PTA期现货市场回顾，展示期货收盘价和华东主流价图表 [18] - 分析PTA供应情况，展示当月产量、开工率、期末库存等图表 [19] - 分析PTA消费情况，展示出口情况、涤纶长丝和短纤月度产量、聚酯切片等开工率、江浙地区织机开工率等图表 [25] - 进行成本利润分析，展示PTA华东现货、现金流成本和利润图表 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对铁矿石、白银、生猪、豆粕、焦煤、棕榈油、螺纹钢、长期国债、黄金、铜、原油、沥青、合成橡胶、甲醇、纯碱、塑料等品种进行分析，给出走势判断及关注要点 [1][3][4] 各品种短评总结 铁矿石 - 发运端平稳，部分矿山年底或冲量，飓风结束到港节奏波动或平稳；需求端样本铁水产量环比减量，淡季深入，刚需支撑走弱，但钢厂盈利率略增，补库需求未明显释放；港口和钢厂库存增加，整体有累库压力；重要会议前期有宏观预期，短期矿价预计震荡运行 [1] 白银 - 美国9月通胀数据为美联储12月降息开绿灯，经济承压，市场对未来降息预期增加；市场关注点在黄金走势进而影响白银；白银震荡偏多 [1] 生猪 - 供应端养殖端出栏或继续增量，价格下行时散户认卖程度高，集中出栏增加；需求端终端消费恢复缓慢，屠宰企业开工率和宰量增加但幅度一般；整体价格重心下移，价格已处低位，下行空间有限 [3] 豆粕 - 国内连粕市场表现偏弱，受美豆技术性反弹带动有限，反映市场对远期国内供需谨慎预期；市场交易换月逻辑，主力合约换至M05；国内养殖行业疲软，限制豆粕需求增长空间；短期豆粕价格向下阻力明显，上行缺乏驱动，预计M05维持震荡偏弱运行；后续关注抛储政策、巴西大豆进口消息和美豆成本支撑 [4] 焦煤 - 供应端主产地部分煤矿复产，但安徽、山西等地个别煤矿减产，国内供应偏紧；需求端焦炭产量回升，但中下游采购需求弱，上游煤矿累库；现货悲观，盘面受资金博弈影响，12月中下旬冬储补库开启后基本面和情绪或改善，盘面估值将修复 [5] 棕榈油 - 印度取消部分近月豆油订单，或提振棕榈油替代需求；MPOA公布11月产量环比下滑4.38%，降幅超预期，近月合约期价提振明显；国内棕榈油基差报价转至05合约，报价坚挺，成交清淡；短期内预计震荡偏强运行 [6] 螺纹钢 - 钢厂利润边际改善，临近年末检修增加，铁水产量下行，螺纹钢产量下降；国内样本建筑工地资金到位率环比走弱，淡季影响渐显，建材类钢材需求走弱；供需双弱，库存去化速度快，基本面矛盾不突出；12月中央经济工作会议将召开，海外有降息预期，宏观环境偏暖，预计盘面价格低位宽幅震荡运行 [6][7] 长期国债 - 年底资金面或边际收紧，利空债市；央行保持流动性充裕基调不变，但年底多方因素增加资金面波动；股市上涨预期打压债市，股债跷跷板持续作用；长债震荡偏空，下方空间有限 [7] 黄金 - 日元如果持续加息，或抵消部分美联储降息效果；市场关注美联储高层更迭，鸽派主席任职将提振风险偏好，打击黄金；黄金进一步上涨动力不足，中期或高位震荡；关注黄金、白银是否分化 [7] 铜 - 近期铜价上涨源于全球铜库存区域性分化与宏观宽松预期共振；贸易商大量提货，全球库存向美国转移，LME铜库存跌破关键阈值引发“挤仓”担忧，国内社会库存下降；市场对非美地区低库存担忧驱动铜价上行；宏观上市场预测美联储12月降息概率达90%，利多铜价；短期内市场情绪和库存流动主导价格，预计铜价高位震荡，需警惕回调风险；关注美联储12月会议结果 [8] 原油 - 12月原油价格预计维持弱势振荡走势；OPEC+维持12月缓慢增产，暂停明年一季度增产，表明需求疲软，全球原油供需过剩施压油价；低库存有支撑，地缘及制裁等不确定性扰动原油；操作上震荡偏弱思路对待 [9] 沥青 - 沥青出货量处于往年同期低位，防水卷材及改性沥青开工率不高；赶工需求减少，高价资源出货不佳，西北冬储中，山东未出台明确冬储政策；市场未出现逆转信号；逢高沽空为佳 [11] 合成橡胶 - 前期多数检修顺丁橡胶装置重启，国内产量恢复性提升；本周顺丁生产企业库存增长，贸易企业库存小幅下降；需求方面，国内轮胎企业产能利用率环比提升，但出货节奏慢，短期企业控产行为仍存，整体产能利用率提升幅度受限；预计合成橡胶震荡偏弱运行 [12] 甲醇 - 国内甲醇开工高位，下游需求小幅上升，港口库存窄幅去库，江苏主流库区提货稳健；内地甲醇市场偏弱，企业竞拍成交不佳，港口甲醇市场基差维稳，商谈成交一般；近期甲醇供需宽松，港口预期维持高库存，预计短期震荡偏弱 [13] 纯碱 - 浮法玻璃开工小幅下降，库存较稳，华东市场窄幅整理，下游需求未改善，操作刚需为主；国内纯碱市场走势偏稳，产量延续高位，下游需求不温不火，采购积极性不佳，低价按需成交；纯碱供需较稳，厂家库存高位难化解及新产能投放压力大，短期预计震荡偏弱 [14] 塑料 - 供应端国内LLDPE生产企业装置变动有限，现货供应充裕，生产企业库存上升；下游工厂开工率下滑，刚需订单稳定，终端用户补库持续性欠佳，贸易商预售远月货源，成本端原油价格较稳；塑料供强需弱，预计短期震荡偏弱运行 [15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对螺纹钢、白银、硅铁、焦煤、生猪、棕榈油、豆粕、长期国债、黄金、铝、甲醇、纯碱、PVC、原油、PTA、橡胶等多种期货品种进行分析，给出市场表现、影响因素及后市走势判断和操作建议 [1][3][4][5] 各品种短评总结 黑色金属 - 螺纹钢：截至12月4日当周，产量189.31万吨，较上周降8.14%；厂库142.68万吨，降2.76%；社库361.13万吨，降6.14%；表需216.98万吨，降4.81% ，产量、表需连续两周下降，厂库、社库连续八周下降，近期钢市供需矛盾不明显，库存下降，厂商挺价意愿强，短期钢价或震荡偏强，但淡季需求疲弱限制上涨空间 [1] - 硅铁：全国60家独立硅铁企业样本库存量73050吨，环比减10.21% ，用煤用电旺季动力煤价格下方支撑偏强、硅铁用电成本难大幅下调，兰炭价格坚挺，成本估值维持偏高水平；淡季钢厂利润不佳，钢材产量季节性下滑，压制炉料端价格；厂家减产停产情况增加，但需求同步下滑，市场去库难度大，后市关注主产区控产动向，成本坚挺支撑价格，但供需仍偏宽松，价格上涨乏力，预计主力合约期价低位运行 [3] - 焦煤：523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率85.6%，环比减0.4% ，原煤日均产量190.4万吨，环比减0.9万吨，原煤库存471.6万吨，环比增19.7万吨，精煤日均产量75.4万吨，环比减1.0万吨，精煤库存247.0万吨，环比增23.1万吨；部分煤矿受安全检查影响开工受限，进口蒙煤通关量高位，年末进口量充足；前期原料煤让利带动部分焦企利润改善、生产积极性高，但钢厂铁水周环比再降，炉料真实需求走弱；宏观面市场乐观情绪再起，等待下游补库，盘面小幅反弹，短线震荡看待 [4] 农产品 - 生猪：12月4日全国农产品批发市场猪肉平均价格17.65元/公斤，比前一日降0.5% ，全国生猪价格弱势调整，养殖端出栏压力大，散户认卖程度高，需求增量一般，供大于求难改变，猪价震荡下行，短期价格仍承压，操作上建议择机做空，注意下方止盈，养殖户择机套保 [5] - 棕榈油：因出口下滑、当月产量创纪录，马来西亚11月棕榈油库存可能升至六年半高位，给基准马来西亚棕榈油期货带来压力，该期货价格徘徊在近五个月低点附近；市场焦点转向12月10日将公布的马来西亚MPOB官方月度报告，若库存累积幅度符合或超预期，价格将继续承压，反之可能提振市场，短期内预计震荡运行，警惕回调风险 [5] - 豆粕：巴西12月大豆出口量料为281万吨，去年同期147万吨；12月豆粕出口量料为133万吨，去年同期217万吨；12月玉米出口量料为499万吨，上周预测为362万吨；中国对美国大豆政策性采购1200万吨进度偏慢，当前仅完成约420万吨，剩余一个月能否足额完成引发担忧；国内养殖行业疲软，生猪及禽类行业多处亏损，打击养殖补栏积极性，限制豆粕需求增长空间，短期价格向下阻力明显，但上行缺乏足够驱动，预计M05维持2820 - 2860区间震荡，后续关注抛储政策、巴西大豆进口消息以及美豆成本支撑 [6][7] 贵金属 - 白银：美国上周初请失业金人数意外减2.7万人至19.1万人，为2022年9月以来最低水平；美国11月非农就业减少9000个，10月数据下修至减少1.55万个；美国就业数据好坏参半，经济或持续承压，美联储12月降息25个基点概率接近90% ，经济承压使市场对未来降息预期增加，目前市场关注点在黄金是否进一步走强，进而影响白银走势，白银震荡偏多 [1] - 黄金：美联储高层或更迭，若鸽派主席任职，将提振风险偏好，打击避险资产黄金，黄金进一步上涨动力不足，中期或高位震荡，关注黄金、白银是否分化 [7] 有色金属 - 铝：美国11月ADP就业人数减少3.2万人，远低于预期，加强劳动力市场疲软叙事，ADP数据今年第三次录得负增长，11月的 - 3.2万是2023年3月以来最大降幅；近期沪铝价格震荡偏强，受宏观情绪和板块联动驱动，ADP就业数据疲软使市场对美联储12月降息预期大幅升温，提振有色金属市场情绪和价格；国内电解铝产能逼近政策红线，增量有限；需求端有韧性，国内外库存处于相对低位，虽处传统消费淡季，但下游铝加工企业开工率未明显回落，甚至环比微升，汽车等部分领域需求有支撑；有色板块内铜和银强势上涨带动铝价，预计铝价维持高位震荡格局，后续关注美联储降息决议 [8] 能源化工 - 甲醇：江苏太仓甲醇市场价2112元/吨，下降10元/吨；国内甲醇周产能利用率89.09%，环比持平，久泰新材料200万吨甲醇装置预期近期检修结束；下游总产能利用率75.92%，周上升0.48%；中国甲醇港口样本库存134.94万吨，周下降1.41万吨；中国甲醇样本生产企业库存36.15万吨，周减少1.22万吨；样本企业订单待发23.97万吨，周增加0.9万吨；国内甲醇开工高位，下游需求小幅上升，本周甲醇港口库存窄幅去库，江苏主流库区提货延续稳健，内地甲醇市场偏弱，企业竞拍成交一般，港口甲醇市场商谈成交尚可，港口高库存限制反弹高度，预计短期震荡略偏弱 [9] - 纯碱：全国重质纯碱主流价1260元/吨，近期价格较稳；纯碱周度产量69.82万吨，环比 - 3.15%；纯碱厂家总库存153.86万吨，周下降3.07%；浮法玻璃开工率73.63%，周度 - 0.89个百分点；全国浮法玻璃均价1099元/吨，环比上日 - 2元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存5944.2万重箱，环比下降4.68%；浮法玻璃开工小幅下降，库存较稳，需求端波动不大，表现仍显疲软，原片企业去库意愿浓厚；国内纯碱市场走势坚挺，价格持稳运行，产量维持稳定，下游需求表现一般，延续刚需补库，低价成交为主，纯碱供需较稳，厂家库存高位难化解，中期下行趋势未结束，短期预计震荡偏弱 [9][10] - PVC：华东SG - 5型PVC 4460元/吨，环比上日 - 40元/吨；PVC周产能利用率80.22%，上升1.39%；PVC社会库存105.88万吨，环比增加1.55%；全国电石法PVC生产企业平均毛利 - 881元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均毛利 - 465元/吨；国内PVC管材样本企业开工37.4%，环比下降1.4个百分点；本周PVC开工预期环比增加，新增产能释放，供应仍处高位，利润不佳，社会库存继续累库，国内需求陆续进入淡季，内贸需求承压，外贸出口表现平稳，成本支撑较强，预计短期市场价震荡偏弱运行 [10] - 原油：普京首席外交政策顾问表示目前未找到折中方案，美方一些提议可接受；12月4日美国11月非农就业岗位减少9000个，主要因政府部门就业岗位流失；阶段性俄乌和谈方案达成时间后延，前景不确定，美国与委内瑞拉关系紧张令地缘不确定性增强，市场担忧潜在供应风险，原油反弹；美联储大概率12月继续降息助力原油反弹，但市场供应过剩抑制价格上涨空间，观望为佳 [11] - PTA：聚酯市场整体库存集中在14 - 24天，POY库存至14 - 23天，FDY库存至12 - 22天附近，DTY库存至13 - 25天左右；聚酯库存仍低，PTA供应减量较预期增加，供需维持偏紧格局，但织造端订单和开机率相对回落，终端负荷持续走弱抑制PTA上涨高度，震荡偏多思路，高位谨慎追单 [11] 橡胶 - 泰国原料胶水价格55.5泰铢/公斤，杯胶价格暂无；海南胶水制全乳价格15700元/吨，制浓乳胶价格15700元/吨；2025年11月全国乘用车市场零售量为226.3万辆，同比下降7%，较上月增长1%；今年以来累计零售量达2151.9万辆，同比增长6%，累计批发量达2676.6万辆，同比增长11%；乘用车销量负增长，轮胎开工率依然低位，终端需求支撑不足，下游企业开工有进一步下滑预期，泰国原料价格走弱，下游需求偏弱，天胶与合成胶价差偏大交织影响市场，预计天然橡胶市场震荡偏弱运行 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对螺纹钢、黄金、铁矿石等多种期货品种进行短评，分析各品种市场现状、供需情况等因素，预测价格走势并给出操作建议，如螺纹钢短期震荡偏强、黄金短期震荡偏多等 各品种短评总结 金属类 - 螺纹钢：国内钢材市场价格小幅上涨，近期钢市供需矛盾不明显，库存下降，厂商挺价意愿偏强，短期钢价或震荡偏强运行，但淡季需求疲弱限制上涨空间 [1] - 黄金：美联储高层或更迭，若鸽派主席任职将提振风险偏好，黄金短期震荡偏多，中期或高位震荡，关注金银是否分化 [1] - 铁矿石：供应端海外发运增加、到港量减少但均处高位，港口库存增加；需求端钢厂亏损加剧、高炉开工和铁水产量回落，供强需弱，期价震荡承压 [3] - 白银：美国11月“小非农”创两年半最大降幅，美联储降息预期升温，白银震荡偏多 [7] - 铜：沪铜夜盘价格大幅上涨，LME铜价创新高，宏观环境宽松、供应紧张、需求结构性分化，预计铜价高位震荡，关注美联储降息决议 [11] 能源化工类 - 焦煤：国家强调能源保供，产量未受考核巡查影响且进口量释放，市场氛围转淡，但12月会议及年末减产预期使期货下跌有阻力，关注煤矿生产情况 [3] - 甲醇：国内开工高位，下游需求上升，港口库存窄幅去库，预计01合约短期震荡，下方支撑2090一线，建议观望或回调短线做多 [8] - 纯碱：价格较稳，产量下降、库存减少，浮法玻璃开工和库存有变化，市场走势震荡，预计01合约短期震荡偏弱，上方压力1170一线，建议观望或反弹短线做空 [9] - 塑料：供应充裕、库存上升，下游开工率波动，成本端原油价格较稳，预计L2601合约短期震荡，下方支撑6750一线，建议观望 [10] 农产品类 - 棕榈油：印尼洪水未影响生产，利多情绪消退，国内现货基差成交清淡，预计短期震荡，警惕回调风险 [5] - 豆粕：中国对美大豆采购进度慢，养殖行业疲软限制需求，短期01合约震荡，关注巴西大豆进口及美豆成本支撑 [7] - 生猪：全国生猪价格弱势调整，供大于求，短期猪价承压，建议择机做空、养殖户择机套保 [4] 金融类 - 长期国债：11月经济数据改善，经济有韧性，年底资金行情待关注，11月经济景气度回落利多债市，但年底政策出台概率低，债市震荡，关注股债跷跷板和资金面行情 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对原油、白银、豆粕、棕榈油、生猪、长期国债、黄金、甲醇、纯碱、PTA、橡胶、PVC等品种进行短评，分析各品种市场情况并给出走势判断和操作建议 [1][2][4] 各品种短评总结 原油 - 2025年11月28日当周美国商业原油、汽油、馏分油库存均增加；俄美就乌克兰问题谈判，普京将访问印度推动石油等销售；市场供应过剩抑制价格上涨，和平谈判受关注但各方诉求分歧大，震荡偏弱对待 [1] 白银 - 市场紧盯ADP 11月私营部门就业报告，目前市场对12月降息预期高达89%；白银供应压力叠加美联储降息有上涨动能，短期或回调，中期看多，震荡偏多 [2] 豆粕 - 12月2日国内豆粕现货市场价格涨跌互现，国内供需基本面变动不大，油厂压榨量高，去库平缓，养殖行业疲软限制需求增长；01合约短期震荡，关注巴西大豆进口消息和美豆成本支撑 [4] 棕榈油 - 马来西亚11月棕榈油出口量环比减少39.21%；SPPOMA产量环比下滑提振价格，但出口疲软，11月累库概率大，印尼洪水影响消退，国内成交清淡，行情不明朗，建议观望 [4] 生猪 - 12月重点省份养殖企业生猪计划出栏量环比增加3.20%，各地有增有减；全国生猪价格弱稳调整，供大于求，价格先强后弱，关注天气和出栏量，操作建议择机做空，养殖户择机套保 [5] 长期国债 - 11月央行资金净投放，长期资金净投放为主，短端资金面分化，年底资金行情待关注；11月经济景气度回落利多债市，但年底大规模调节政策出台概率低，债市震荡，关注股债跷跷板和资金面行情 [5] 黄金 - 特朗普计划2026年初公布美联储主席人选，或内定哈塞特；美联储高层更迭影响贵金属走势，鸽派主席任职将提振风险偏好，黄金短期震荡偏多，中期或高位震荡，关注金银是否分化 [6] 甲醇 - 西北地区甲醇签单量环比增加，江苏太仓市场价上升，国内产能利用率上升，部分装置停车检修，下游产能利用率上升，港口和企业库存下降；国内甲醇开工高位，下游需求上升，港口去库，内地市场偏强，港口基差走弱，01合约短期震荡偏强，下方支撑2105一线，建议观望或回调短线做多 [7] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价较稳，产量环比下降，厂家总库存下降，浮法玻璃开工率下降，均价上升，样本企业总库存下降；浮法玻璃开工小幅下降，库存较稳，中下游拿货按需采购，国内纯碱市场趋稳震荡，01合约短期震荡运行，上方压力1180一线，建议观望或反弹短线做空 [8] PTA - 虹港装置重启、中泰装置提负，PTA负荷调整，周度产量减少；近期供应减量超预期，聚酯开工降负预期延后，出口有望增加，长丝产销放量，库存去化，阶段性供需偏好，织造端订单和开机率回落但预计有限，PX和PTA供需结构较好支撑价格 [9] 橡胶 - 泰国原料胶水价格下降，海南胶水制全乳和浓乳胶价格下降；ANRPC预测10月全球天胶产量增、消费量降；本周期保税区累库，轮胎开工率低，终端需求支撑不足，下游开工或下滑；原料价格偏强、下游需求偏弱、价差偏大交织影响市场，预计震荡运行 [10] PVC - 华东SG - 5型PVC价格上升，产能利用率上升，社会库存增加，生产企业毛利为负，管材样本企业开工下降；本周开工预期增加，供应高位，利润不佳，库存累库，国内需求淡季走弱，外贸出口平稳，成本支撑强，预计短期震荡运行，01合约下方支撑4510一线，建议观望或回调短线做多 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油供应过剩短期地缘不稳关注美俄谈判进展震荡偏弱对待[1] - 白银受美国经济数据及降息预期影响短期或回调中期看多震荡偏多[1] - 螺纹钢近期供需矛盾不明显库存下降厂商挺价短期震荡偏强但淡季需求限制涨幅[3] - 锰硅成本有支撑但市场供需宽松价格上方压力大预计低位运行关注原料价格调整[3] - 焦炭淡季供需双弱首轮提降落地预期强后续冬储补库或减少连降可能盘面跟随焦煤震荡[4] - 生猪供大于求格局未变关注天气和出栏量操作建议短空止盈观望养殖户择机套保[5] - 棕榈油行情短期不明朗印尼政策或影响成本和出口量暂时观望[5] - 菜粕短期震荡关注澳籽到港及中加贸易政策[6] - PX供应维持偏高水平后续有收缩预期中期供需好转预期预计震荡偏强[6] - 天然橡胶原料价格强下游需求弱库存低位预计震荡运行[7] - 短端国债短端资金面分化年底行情待察经济基本面利多但政策调节概率低债市震荡关注股债和资金面[8] - 甲醇开工高位下游需求上升港口去库预计01合约短期震荡偏强下方支撑2100一线建议观望或短线做多[8] - 纯碱市场企稳供应预期增加下游需求一般预计01合约短期震荡上方压力1210一线建议观望或反弹短线做空[9] - 黄金美联储高层更迭或影响走势短期震荡偏多中期或高位震荡关注金银分化[9] - 乙二醇供应收窄压力缓解港口库存上升下游刚需稳定终端开工下滑预计01合约短期震荡下方支撑3840一线建议观望或短线做多[10] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 里海管道集团公司行政楼遭无人机袭击CPC是重要出口通道美国威胁关闭委内瑞拉领空OPEC+决定2026年一季度产量不变隔夜油价涨超1%[1] 白银 - 美国11月ISM制造业PMI指数降0.5点至48.2连续九月低于荣枯线新订单和积压订单降幅大经济数据弱或加强降息预期[1] 螺纹钢 - 11月24日国内钢材市场价格小幅上涨唐山迁安普方坯出厂涨30报2980元/吨部分钢厂有调价全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价涨15元/吨[3] 锰硅 - Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率38.09%较上周减1.04%日均产量27825吨/日减305吨北方冬储展开到港成本抬升锰矿贸易商惜售港口矿价偏强但厂家利润不佳压制涨幅[3] 焦炭 - Mysteel统计全国247家钢厂样本焦炭日均产量增0.10产能利用率85.42%增0.19%库存增3.18可用天数增0.24天供应端焦化利润回暖开工回升需求端钢厂利润承压检修增多铁水产量下滑[4] 生猪 - 12月1日农产品批发价格指数显示猪肉均价17.80元/公斤比上周五降0.2%鸡蛋7.33元/公斤比上周五降0.3%月初部分区域规模企业缩量价格有支撑但出栏压力大腌腊提振有限[5] 棕榈油 - 2025年11月1 - 30日马来西亚棕榈油单产环比减2.09%出油率环比增0.36%产量环比减0.19%市场预期印尼12月下调参考价及出口税或使11月船延期至12月[5] 菜粕 - 截至11月28日沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨环比持平菜粕库存0.01万吨环比持平未执行合同0万吨环比减0.01万吨澳籽到港及通关效率影响供应预期现货成交放缓库存去化压力大[6] PX - 国内PX装置负荷小幅回调国内至88.3%（-1.2%）亚洲至78.7%（-1%）中化泉州炼厂11/25提前检修韩国GS歧化开工下降12月国内丽东和GS部分装置有停车计划部分工厂靠MX补充开工[6] 橡胶 - 泰国原料胶水价格56泰铢/公斤（-1/-1.75%）海南胶水制全乳和浓乳胶价格16100元/吨印尼前10个月天然橡胶、混合胶合计出口143万吨同比增6%出口到中国33.6万吨同比增135%截至11月30日青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存48.16万吨环比增1.27万吨增幅2.71%[7] 短端国债 - Shibor短端品种表现分化隔夜品种上行0.6BP报1.307%7天期上行1.7BP报1.454%14天期下行5.2BP报1.477%1个月期下行0.1BP报1.519%[8] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2118元/吨上升8元/吨国内甲醇周产能利用率89.09%上升0.33%大庆油田10万吨天然气甲醇装置停车检修约3个月下游总产能利用率75.63%周上升0.92%中国甲醇港口样本库存147.93万吨周下降6.43万吨样本生产企业库存35.87万吨周下降1.06万吨样本企业订单待发24.63万吨周增加0.09万吨[8] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1265元/吨近期价格较稳纯碱周度产量69.82万吨环比 - 3.15%厂家总库存158.74万吨周下降3.47%浮法玻璃开工率74.52%周度 - 0.34个百分点全国浮法玻璃均价1100元/吨环比上日 + 6元/吨样本企业总库存6236.2万重箱环比下降1.49%[9] 黄金 - 国家经济委员会主任凯文・哈塞特是美联储主席热门人选报道分析五人角逐形势[9] 乙二醇 - 华东乙二醇市场价3897元/吨上升18元/吨国内乙二醇周度产量39.29万吨周下降1.95%华东主港地区MEG港口库存70.8万吨环比 + 11.85%国内聚酯行业产能利用率为87.58%较上周五 + 0.2%国内主要织造生产基地综合开工率54.72%周下降0.9%[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周钢材价格小幅上涨，市场情绪高涨，库存去化叠加检修产预期，市场积极性整体偏高，需求有部分好转，原材支撑依旧偏强，钢价底部或已定性 [2] - 12月中央经济工作会议即将召开，海外仍有降息预期，宏观环境偏暖，盘面具备低位反弹驱动，但螺纹钢库存水平依旧处于同比偏高状态，随着淡季逐步深入，需求预期仍显承压，盘面上方空间有限，预计盘面价格低位宽幅震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾与展望 - 截至11月28日，全国主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3291元/吨，周环比涨23元/吨；8.0mmHPB300高线均价3473元/吨，周环比涨23元/吨 [2] 基本面数据周度变化 - 钢厂日均铁水产量234.68万吨，较上一期减少1.6万吨，周度环比变化率-0.68% [4] - 螺纹钢厂库存146.73万吨，较上一期减少6.59万吨，周度环比变化率-4.30% [4] - 螺纹社会库存384.75万吨，较上一期减少15.27万吨，周度环比变化率-3.82% [4] - 热卷钢厂库存78.02万吨，与上一期持平，周度环比变化率0% [4] - 热卷社会库存322.88万吨，较上一期减少1.21万吨，周度环比变化率-0.37% [4]