| 供应 | 截至20251218，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计296条(20万吨/日），其中在产219条，冷修停产77条，浮法产业企业开工率为73.99%， 产能利用率为77.48%。截至2025年12月18日，全国浮法玻璃日产量为15.5万吨，与11日持平。 | | --- | --- | | | 截至20251215，全国深加工样本企业订单天数均值9.7天，环比-4.2%，同比-22.6%。目前来看，北部区域深加工订单环比继续下滑，中部及东 | | 需求 | 部整体变化不大，华南订单环比仍适度增加，西南区域内增降并存，订单均值环比小幅下滑。全国深加工样本企业散单仍集中在3-7天，部分 | | | 工程类订单排期缩短至15-20天。 截止到20251218，全国浮法玻璃样本企业总库存5855.8万重箱，环比+33.1万重箱，环比+0.57%，同比+25.73%。折库存天数26.5天，较上期 | | | +0.2天。本周华北市场整体出货较前期减缓，需求偏弱下，市场货源消化速度不快，业者继续采购意向薄弱，根据刚需低价补库为主，整体 | | | 区域库存环比增长。华中市场中下游操作较为谨慎，刚需为主，逢低 ...

苗云萍直言，今年春节前去库难度很大，供需两端的矛盾已逐步凸显。从上游供应端看，当前玻璃价格 处于历史低位，多数生产企业亏损，降价带来的出货空间极为有限；从中游贸易端看，往年的备货"主 力军"当前库存处于中高位水平，即便存在补库动作，规模也将大幅缩水；从下游需求端看，尽管深加 工企业自身库存偏低，但受需求低迷、资金紧张、市场信心不足三重压力影响，业者普遍采取"以单定 采"模式，主动备货意愿较低。 此外，供应收缩力度不及预期，进一步加剧了市场供需矛盾。南华期货（603093）分析师寿佳露介绍， 11月以来浮法玻璃行业有一波冷修潮，已有9条产线退出市场，涉及日熔量6100吨，且春节前仍有部分 产线存在冷修预期，最终落地情况仍取决于价格走势与企业决策。 "当前市场去库幅度其实并不理想。"寿佳露坦言，年底淡季效应显现，下游加工企业订单疲软，采购意 愿不强；中游贸易商和期现商虽因低价及冷修预期有部分补库操作，但自身的高库存使其需求有限。她 判断，今年春节前玻璃市场大概率难现往年的持续去库行情，更多将维持小幅去库或平库状态，下游企 业甚至可能在1月中下旬提前进入放假模式。 目前距离春节不足两个月，建材市场的库存博弈已进入白 ...

核心矛盾：供给收缩难抵需求疲软，高库存持续压制 当前玻璃市场最核心的制约来自于下游房地产需求的季节性收缩与持续性不足。尽管供应端已开始主动调整——全国浮法玻璃日熔量从10月的约16万吨持续 下降至12月的15.5万吨左右，但这一收缩节奏仍未能完全匹配需求下滑的速度。这导致产业链库存消化缓慢，形成了对价格的持续压制。 最新的市场数据显示，需求承接力依然偏弱。截至12月18日，全国玻璃样本企业总库存为5855.8万重箱，较前一周增加0.57万重箱，尽管企业主动降价出货 仍然持续，但去库进程出现减缓迹象。此外，企业库存的下滑的同时，社会库存高企，这表明，库存只是转移，而非终端需求的好转。因此，高库存压力并 未根本解除，成为反弹路上的"沉重枷锁"。 【摘要】玻璃期货本周出现反弹，但周五回落较多，市场仍显犹豫。那么玻璃期货为何反弹持续性较弱，期价还会继续下探吗？ 【温馨提醒】市场风云变幻，期市波动起伏。光靠看盘可不够！加入我们的专属社群，专业分析师实时直播、金牌客服推送核心研报等。点击专属客服通 道，立即加入交流群！立即进群>> 玻璃期价短暂反弹后再转弱 玻璃期价本周出现反弹，反弹幅度一度超过6%，但周五出现明显回落。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年浮法玻璃处于“需求弱修复—供给慢出清—库存高平台”黏滞状态 价格围绕成本线反复拉锯 反弹高度取决于去库斜率 持续性取决于冷修强度与复产约束 [1] - 2026年基准情景下玻璃围绕成本带运行 趋势性走强需库存持续去化与地产资金面改善共振 偏强情景依赖冷修加速与需求端阶段性超预期 偏弱情景对应需求走弱与库存累积 [6] - 策略上产业客户把握低价区间成本锁定与反弹窗口卖保机会 金融客户通过基差、跨期与波动率工具表达观点 并管理尾部风险 [7] 根据相关目录分别进行总结 浮法玻璃期货行情回顾 - 行情综述：2025年玻璃市场“黏滞磨底” 主力合约向成本线靠拢 波动率收敛 全年弱势下行 仅年末阶段性震荡反弹 受高库存、弱需求压制 价格重心下移 基本面看地产链条弱修复 库存维持高位压制价格 [5] - 期货市场资金行为及波动率：2025年市场共识形成 价格围绕成本线拉锯 波动率收敛 交易活跃度高 为结构化交易提供条件 低波动环境下策略收益从“方向”转向“结构” 需关注尾部风险 [15] - 基差与期现结构：盘面对预期反应先于现货 弱需求阶段提前计价悲观情绪 现货流通与定价机制更黏 基差多数时间为温和正值 为基差回归与跨期结构交易提供空间 把握期现结构与基差变化比追逐单边趋势胜率高 [17] 浮法玻璃供需基本面 - 供给：2025年日均产量维持在15.5–16万吨 产能利用率74%–80% 供应高位运行 冷修未大规模释放 全年预计产量下滑约8.4% 冷修进度滞后 关注冷修是否成趋势、是否发生在边际产能、政策与能耗约束是否收紧等信号 [19][23] - 需求：2025年表观需求量同比下降约9.3% 需求未见实质性回暖 依赖深加工企业刚性采购与阶段性备货 地产政策与销售数据变化对玻璃需求传导滞后 深加工与节能玻璃有结构性韧性 出口起边际分流作用 但难扭转总量矛盾 [27] - 库存：2025年库存绝对水平高 同比多为正值 累库压力大 价格反弹有“钝化效应” 价格与库存在月度层面负相关 库存拐点领先价格中枢抬升 建议从方向、强度、一致性三个层次识别去库拐点 [38] - 进出口：2025年出口数量指数同比高位波动 进口指数回落 出口韧性增强、进口需求减弱 出口在弱内需阶段起边际分流作用 但稳定性弱于国内消费 可作为库存路径修正项 [44] 浮法玻璃成本利润 - 成本线是价格下方空间的动态“硬约束” 2025年价格在成本带附近运行 行业进入低利润或亏损状态 利润分化强化区间震荡 2026年趋势性上行需库存下降和成本线相对稳定或上移慢于价格上行 [46] - 玻璃成本受纯碱影响 纯碱价格变化会传导至成本线 产业客户套保时应考虑玻璃—纯碱联动 [48] 2026年行情展望 - 基准情景：地产链条弱修复 价格围绕成本带区间震荡与阶段性反弹 产业把握“低价锁成本、高位卖保”节奏 金融跨期与基差策略性价比高 [50] - 偏强情景：地产资金面改善传导至施工与竣工 供给端冷修或限产 推动库存下行 盘面提前定价紧平衡 价格中枢上移 [51] - 偏弱情景：需求走弱或政策不及预期 库存累积 价格跌破多数路线现金成本 迫使大规模停产 [52] - 建议跟踪库存、利润与供给、需求三条主线 关注库存下降、开工率、现货成交、地产指标、出口等信号 信号同向变化时趋势性行情才可能出现 [53][55] 策略建议 - 提出基准套保、节奏套保、风险对冲三层策略框架 [56] - 上游生产企业：价格处于成本带上沿或盘面反弹基差收敛时启动卖出套保 高成本路线企业套保比例可更高 跟踪库存与冷修节奏 保留套保弹性 [56] - 贸易与深加工企业：低价阶段分批买入锁定成本 旺季或反弹阶段“锁利润” 深加工企业联动内部经营指标与套保节奏 [57] - 金融交易者：用跨期与基差策略表达观点 参与期权以风险对冲为目标 关注区域差异与结构性机会 [58]

黑色建材日报 | 2025-12-19 玻璃纯碱：宏观氛围偏暖，玻碱小幅反弹 市场分析 昨日玻璃期货震荡上行，盘面成交活跃。现货方面，整体偏弱运行，以低价刚需采购为主。据隆众数据显示：本 周浮法玻璃总库存5855.8万重箱，环比上涨0.57%。 供需与逻辑：玻璃产量高位震荡，供应收缩程度不足，供需矛盾依旧存在。玻璃刚需依旧缺乏起色，且伴随淡季 到来，刚需仍有进一步回落预期，持续关注玻璃冷修情况及宏观政策对玻璃投机需求帶来的扰动。 纯碱方面：昨日纯碱期货震荡上行，成本支撑发力。现货方面，市场报价弱稳，整体涨跌不一，以刚需采购为主。 据隆众数据显示：本周纯碱产量72.14万吨，环比减少1.9%；库存149.93万吨，环比增加0.33%。 供需与逻辑：纯碱产量处于同期较高位，且伴随新产线投产，纯碱供给或有进一步增加预期。库存高位震荡，且 考虑到后期浮法玻璃冷修计划仍有增加预期，重碱需求面临挑战，持续关注下游需求情况对纯碱价格的影响。 策略 玻璃方面：震荡偏弱 纯碱方面：震荡 跨期：无 跨品种：无 市场情绪谨慎，钢价持续震荡 风险 宏观及房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等 双硅：钢材消 ...

华龙证券近日发布建筑材料行业月报：11月份，南方市场进入年末赶工旺季，但受工程项目资金紧张影 响，市场旺季不旺，全国水泥需求恢复较弱，1-11月全国累计水泥产量同比降幅扩大，单月水泥产量同 比也呈现较大下降，但环比有所增长。 玻璃行业：预计下期浮法玻璃市场维持低位震荡走势为主。供应面，本月生产线放水增多，后期仍存在 部分生产线冷修预期，供应量将呈现下降趋势。但需求面，因目前已临近年底，部分偏北方地区需求已 逐渐萎缩，中南部地区虽仍存部分刚需支撑，但力度或将一般，加之局部地区中游库存较大，所以整体 来看供需压力仍存。另一方面，由于价格已降至低位，继续下行空间已十分有限，不排除部分业者存在 低价补库备货的需求。所以整体来看，价格上行动力不足，而下行空间亦有限，预计12月份市场价格仍 延续窄幅震荡格局。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH）。 玻璃纤维：从价格表现看，结合市场数据与实际报价，高端电子纱/布领域，G75纱11月价格回升至9200 元/吨，较10月上涨100元/吨；7628电子布同步回升至4.1元/米，尤其终端AI领域需求的特种电子布供需 紧俏，价格涨幅更突出。风电、热塑等高端粗纱方面，龙头 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃早报 2025-12-19 每日观点 玻璃： 1、基本面：生产利润修复乏力但供给收缩不及预期；地产拖累下游深加工订单偏弱，库存同期历 史高位；偏空 2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货944元/吨，FG2605收盘价为1062元/吨，基差为-118元，期 货升水现货；偏空 3、库存：全国浮法玻璃企业库存5855.80万重量箱，较前一周增加0.57%，库存在5年均值上方运 行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空 6、预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。 影响因素总结 利多： 1、沙河地区"煤改气" ，行业冷修，产量损失。 利空： 1、地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 市场分析 昨日玻璃期货震荡上行，盘面成交活跃。现货方面，整体偏弱运行，以低价刚需采购为主。据隆众数据 显示：本周浮法玻璃总库存5855.8万重箱，环比上涨0.57%。 玻璃方面：震荡偏弱 纯碱方面：震荡 跨期：无 跨品种：无 供需与逻辑：玻璃产量高位震荡，供应收缩程度不足，供需矛盾依旧存在。玻璃刚需依旧缺乏起色，且 伴随淡季到来，刚需仍有进一步回落预期，持续关注玻璃冷修情况及宏观政策对玻璃投机需求帶来的扰 动。 纯碱方面：昨日纯碱期货震荡上行，成本支撑发力。现货方面，市场报价弱稳，整体涨跌不一，以刚需 采购为主。据隆众数据显示：本周纯碱产量72.14万吨，环比减少1.9%；库存149.93万吨，环比增加 0.33%。 供需与逻辑：纯碱产量处于同期较高位，且伴随新产线投产，纯碱供给或有进一步增加预期。库存高位 震荡，且考虑到后期浮法玻璃冷修计划仍有增加预期，重碱需求面临挑战，持续关注下游需求情况对纯 碱价格的影响。 策略 风险 宏观及房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】128 ...

12月18日收盘，纯碱主力合约上涨2.14%，收于1193.00元/吨。多部委推进"反内卷"，带动市场情绪偏乐观。供应端，纯碱产量 小幅上升。新产能投产背景下，长期供给压力较大。当前价格处于低位，成本抬升情况下，预计碱厂检修意愿较强，产量可能 下滑，后续重点关注供应情况。 需求端，光伏玻璃产量环比持稳，浮法玻璃产量环比下滑，价格下滑浮法玻璃冷修预期增加，纯碱需求端承压。 总体来看，重碱需求有走弱预期;轻碱需求较为稳定。库存端，下游补库带动碱厂库存持续下行，考虑到后续仍有检修，可能导 致供应下滑，碱厂累库压力短期有所缓解。当前需关注成本端支撑情况，动力煤在保供情况下，价格走弱，纯碱成本预计将下 移，震荡思路对待。 基本面来看，纯碱供应水平低位稳定，行业开工率昨日维持在82.05%。部分地区大厂降负荷，且后续仍有企业计划检修，纯碱 供应仍有波动。需求端表现一般，中下游低价采购，刚需跟进为主。玻璃产线冷修预期加强，纯碱刚需也存在继续回落预期。 纯碱基本面波动幅度不大，期货市场相关化工品种、黑色系品种集体走强提供联动效应，且市场对宏观、反内卷或环保、地产 政策等外部因素仍存预期。预计短期纯碱期货价格继续低位反弹，但当 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-12-18 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 纯碱： 1、基本面：碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日 熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1135元/吨，SA2605收盘价为1170元/吨，基差为-35元，期货升 水现货；偏空 3、库存：全国纯碱厂内库存149.43万吨，较前一周减少2.88%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空 6、预期：纯碱基本面疲弱，短期预计震荡运行为主。 影响因素总结 1、23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位。 ...