报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周钢材价格小幅上涨，市场情绪高涨，库存去化叠加检修产预期，市场积极性整体偏高，需求有部分好转，原材支撑依旧偏强，钢价底部或已定性 [2] - 12月中央经济工作会议即将召开，海外仍有降息预期，宏观环境偏暖，盘面具备低位反弹驱动，但螺纹钢库存水平依旧处于同比偏高状态，随着淡季逐步深入，需求预期仍显承压，盘面上方空间有限，预计盘面价格低位宽幅震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾与展望 - 截至11月28日，全国主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3291元/吨，周环比涨23元/吨；8.0mmHPB300高线均价3473元/吨，周环比涨23元/吨 [2] 基本面数据周度变化 - 钢厂日均铁水产量234.68万吨，较上一期减少1.6万吨，周度环比变化率-0.68% [4] - 螺纹钢厂库存146.73万吨，较上一期减少6.59万吨，周度环比变化率-4.30% [4] - 螺纹社会库存384.75万吨，较上一期减少15.27万吨，周度环比变化率-3.82% [4] - 热卷钢厂库存78.02万吨，与上一期持平，周度环比变化率0% [4] - 热卷社会库存322.88万吨，较上一期减少1.21万吨，周度环比变化率-0.37% [4]

报告行业投资评级 - 贵金属期货：震荡偏多 [2] 报告的核心观点 - 上周贵金属在美联储降息预期推动下上涨，白银涨幅明显高于黄金，因世界避险情绪降低、股票和大宗商品风险偏好增加打压黄金，黄金长期看多但中期或高位震荡，白银或补涨 [2] - 美联储褐皮书显示经济活动基本持平，美国经济下行压力增加，12月鲍威尔任期结束，若特朗普选鸽派主席，1月降息预期增加，白银上涨动能增加，且白银波动属性将加强 [3] - 关注因素包括美联储降息预期、国际地缘政治、美国经济数据超预期等 [4] 各目录总结 期货市场回顾 - 呈现黄金期货内外盘价格、白银期货内外盘价格、沪金期货成交量与持仓量、沪银期货成交量与持仓量等相关图表 [5][7] 利率与汇率 - 呈现美元指数与黄金价格、美国利率与黄金价格的相关图表 [11] 宏观数据 - 呈现美国CPI通胀数据、PCE通胀数据、当周初请失业金人数、失业率及新增非农、PMI、零售与个人可支配收入、新开工私人住宅、新建住房销售等相关图表 [15][20][21] 基金持仓与比价 - 呈现白银ETF总持仓、黄金ETF总持仓、黄金资产管理机构持仓占比、白银资产管理机构持仓占比、金银比、金铜比等相关图表 [24][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 央行公开市场重启买卖国债使市场对利率收益率曲线调节预期增加，国债期货有所反弹但幅度有限，中美贸易关系缓和使避险情绪降温，年底政策边际变量减弱，资金面大幅波动概率低，债市或再度陷入窄幅波动 [2] - 1 - 10月全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.9%，10月同比下降5.5%，11月我国制造业PMI为49.2%，非制造业PMI为49.5%，综合PMI产出指数为49.7%，经济景气水平总体平稳，四季度经济下行压力增加，年底大规模刺激政策出台概率低，债市经济基本面不支持突破震荡区间，仍以震荡属性为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 关注因素 - 关注股债跷跷板、经济数据、逆周期调节力度和方式 [4] 期货市场回顾 - 展示长期和超长期、短期和中期国债期货价格、成交量与持仓量相关图表 [5][6] 宏观基本面 - 展示官方PMI、GDP与工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额相关图表 [9][12] 政策面 - 展示一般公共预算、M2与新增人民币贷款、通胀数据、进出口数据、央行公开市场操作、M2与社融剪刀差相关图表 [17][21][22] 资金面 - 展示同业存单发行利率、利率互换与资金预期、基准利率、资金成本相关图表 [25][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周港口甲醇市场止跌反弹，内地甲醇价格上涨，预计甲醇价格近期震荡运行，01合约下方支撑2050一线 [2] - 甲醇企业整体利润不佳，国内甲醇开工预期高位维持，12月进口大概率维持高位水平，下游整体需求预计较稳，甲醇整体供过于求局面难改，港口库存高位 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾与展望 - 上周港口甲醇市场价止跌反弹，江苏价格波动区间1990 - 2110元/吨，内地甲醇价格上涨，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间1985 - 1990元/吨，下游东营接货价格波动区间2155 - 2175元/吨 [2] - 外轮卸货速度不及预期、港口货源倒流内地使港口甲醇库存大幅下降，国际装置变动提振市场情绪，海外装置检修信号释放使港口价格走高且套利内地空间收窄，内地供需矛盾不大，企业出货良好，下游买涨心态浓厚 [2] - 甲醇企业整体利润不佳，国内甲醇开工预期高位维持，中东季节性限气逐步落地，当前伊朗在途货量仍充裕，12月进口大概率维持高位水平 [2] - 本周下游冰醋酸塞拉尼斯装置检修，预计产能利用率下滑，青海盐湖烯烃装置重启后负荷提升，甲醇制烯烃周均开工预期上升，甲醇下游整体需求预计较稳 [2] - 甲醇整体供过于求局面难改，港口库存高位，预计价格近期震荡运行，01合约下方支撑2050一线 [2] 关注因素 - 关注甲醇开工变化和港口库存变化 [3] 本周基本面数据周度变化 - 基差（江苏）最新为 -25元/吨，较上一期降23.5元/吨，周环比变化率1566% [4] - 内地甲醇样本企业库存37.37万吨，较上一期增1.5万吨，周环比变化率4.18% [4] - 港口甲醇库存136.35万吨，较上一期降11.58万吨，周环比变化率 -7.83% [4] - 周产量202.35万吨，较上一期增0.95万吨，周环比变化率0.47% [4] - 内蒙古煤制甲醇利润 -283元/吨，较上一期降16.3元/吨，周环比变化率6.11% [4] - 华北焦炉气制甲醇利润149元/吨，较上一期涨28元/吨，周环比变化率23.14% [4] - 西南天然气制甲醇利润 -530元/吨，较上一期降12元/吨，周环比变化率2.32% [4] - 下游醋酸开工率73.06%，较上一期涨3.47个百分点，周环比变化率4.99% [4] - 下游制烯烃开工率91.01%，较上一期涨0.65个百分点，周环比变化率0.72% [4] 期现货市场回顾 - 上周港口甲醇市场价止跌反弹，江苏价格波动区间1990 - 2110元/吨 [8] 供应情况分析 - 截至11月27日，中国甲醇装置产能利用率为89.09%，周环比涨0.37% [9] - 西北内蒙古煤制甲醇周均利润（按完全成本折算）为 -283元/吨，较上期降12.1元/吨，环比 -4.47%；按现金流成本折算，周均利润为117元/吨，环比上周降幅9.37% [9] - 河北焦炉气制甲醇周均盈利为149元/吨，较上周涨27元/吨，环比涨幅22.13% [9] - 西南天然气制甲醇周均平均利润为 -530元/吨，较上周降12元/吨，环比降幅2.32% [9] 需求情况分析 - 截至11月27日，江浙地区MTO装置周均产能利用率87.09%，较上周上涨1.78个百分点，江苏部分装置负荷略有调整 [11] - 下游醋酸索普装置生产波动，顺达延续降负荷运行，英力士、广西华谊、新疆中和合众延续检修，兖矿恢复正常运行，本期醋酸负荷窄幅走高 [11] 库存分析 - 截止11月26日，中国甲醇港口样本库存总量136.35万吨，较上期降11.58万吨，较去年同期增18.65万吨，同比增15.84% [13] 持仓分析 - 截至11月28日，甲醇期货前20会员持买仓量997639，减少13683，持卖仓量1181791，减少23223，前20会员净持仓量偏空 [16]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 上周全国生猪现货价格整体呈缓慢下跌态势，11月24日生猪参考价为11.80元/公斤，到28日跌至11.53元/公斤，外三元生猪28日均价为11.28元/公斤，较24日下滑，当日较前一日下跌0.07元/公斤，环比下跌7.54%，同比跌幅超31% [1] - 供应端部分地区有疫病增加供应量，屠宰厂收购顺畅，南方养殖场出栏体重普遍偏重，猪肉供应充足；需求端天气未降温，腌腊灌肠未集中，批发市场到货量多成交欠佳，下游贸易商利润缩水，需求端暂无支撑 [1] - 市场供大应格局未改变，缺乏持续上涨动力，预计本周生猪价格先涨后跌，整体价格重心下移 [1] 根据相关目录分别进行总结 关注因素 - 能繁母猪存栏变化、消费复苏进度、政策调控动态等 [2] 本周基本面数据周度变化 - 仔猪价格215.95元/头，较上一期增加5.95元/头；周度出栏均重123.66公斤，较上一期增加0.06公斤；外购仔猪养殖利润-248.95元/头，较上一期减少84.03元/头；自繁自养养殖利润-141.09元/头，较上一期减少59.74元/头；屠宰开工率36%，较上一期减少0.18% [3] 期现货市场回顾 - 展示主力合约基差图 [5] 供应情况分析 - 展示样本企业能繁母猪存栏量月度走势图、全国样本商品猪出栏均重周度走势图、商品猪存栏结构（分体重）图 [9][10][11] 需求情况分析 - 展示重点屠宰企业开工率图、重点屠宰企业冻品库容率图 [14][17] 成本利润分析 - 展示外购仔猪利润（周）图、自繁自养利润（周）图 [20]

报告核心观点 - 本周煤焦、焦炭市场整体震荡偏弱，供需双方博弈加剧，市场看跌情绪升温，投机性需求减弱，上游矿山与洗煤厂大幅累库，价格向下探底，焦炭看降氛围浓厚，下周钢厂或正式提降焦炭首轮 [1] - 当前现货情绪不佳，基本面边际小幅恶化，期现延续承压，但盘面估值过低，国内煤矿低产量状态将延续，中下游冬储补库预期较强，现货价格底部支撑仍在，预计盘面震荡运行 [1] 基本面数据周度变化 - 焦煤总库存2106.1万吨，较上一期2126.77万吨减少20.67万吨，周度环比变化率-0.97% [3] - 焦炭总库存884.68万吨，较上一期880.63万吨增加4.05万吨，周度环比变化率0.46% [3] - 钢厂日均铁水产量234.68万吨，较上一期236.28万吨减少1.6万吨，周度环比变化率-0.68% [3] - 独立焦企吨焦利润46元/吨，较上一期19元/吨增加27元/吨，周度环比变化率142.11% [3] 报告内容涉及数据图表 - 期货市场回顾：焦煤&焦炭主力合约5日分时图 [5] - 现货市场回顾：炼焦煤各煤种汇总均价、主焦煤蒙煤自提价、冶金焦准一级汇总价格、冶金焦一级到厂价河北钢铁、焦煤基差、焦炭基差 [7][10][13] - 基本面数据：精煤日均产量矿山&洗煤厂、蒙煤通关量甘其毛都口岸、炼焦煤库存钢厂&独立焦企&港口、炼焦煤库存可用天数钢厂&独立焦企、焦炭日均产量钢厂&独立焦企、247家钢厂日均铁水产量、焦炭库存钢厂&独立焦企&港口、焦炭库存可用天数钢厂、吨焦利润独立焦企、247家钢厂盈利率 [16][18][22][24][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油价先跌后涨呈震荡偏弱走势，前半段因和平担忧致油价大跌，后半段因俄乌诉求差距大担忧降温油价反弹 [2] - 周日欧佩克+会议维持明年一季度暂停增产决定，对4月后增产态度谨慎，强化原油供应过剩局面 [3] - 短期美俄谈判关键，关注地缘政治、原油周度数据、印度采购政策等因素 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾与展望 - 截至11月28日，SC2601、布伦特、WTI油价分别为453.9元/桶、62.32、58.48美元/桶 [2] - “和平方案”由28条改为19条，美国官员称乌同意条款但细节未敲定，俄方反应淡定，称不急于谈判且关键问题不让步 [2] 本周基本面数据周度变化 | 原油 | 单位 | 最新一周 | 上一期 | 周度环比变化量 | 周度环比变化率 | 频率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SC原油期货 | 元/桶 | 453.900 | 447.40 | 6.50 | 1.45% | 日度 | | 阿曼原油现货 | 美元/桶 | 64.43 | 62.96 | 1.47 | 2.33% | 日度 | | 布伦特原油期货 | 美元/桶 | 62.32 | 61.89 | 0.43 | 0.69% | 日度 | | WTI原油期货 | 美元/桶 | 58.48 | 57.98 | 0.50 | 0.86% | 日度 | | 美国原油产量 | 千桶/日 | 13862 | 13834 | 28 | 0.20% | 周度 | | 美国原油库存 | 千桶 | 426929 | 424155 | 2774 | 0.65% | 周度 | | 综合炼厂利润 | 元/吨 | 621 | 854 | -233 | -27.28% | 周度 | [5] 期现货市场回顾 - 展示SC原油期货价格、阿曼原油现货价格等相关价格图表 [9][10][11] 供应情况分析 - 展示OPEC原油产量、美国原油周度产量等供应相关图表 [14][17] 原油库存 - 展示经合组织库存、美国原油库存等库存相关图表 [21][23][27] 需求情况分析 - 展示美国炼油厂投入量、产能利用率，我国及欧洲炼厂开工率，印度原油加工量等需求相关图表 [29][30][32] 成本利润分析 - 展示主营炼厂和独立炼厂综合炼油利润图表 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内纯碱市场走势震荡偏强，局部货源紧张，价格重心上移 ；当前纯碱企业利润不佳，本周国内纯碱开工预期高位有所上升，下游需求预计稳中偏弱，供需宽松背景下，预期近期纯碱企业库存仍维持高位运行，后期重点关注纯碱开工变化，预计纯碱价格近期偏弱运行，01合约上方压力1215一线 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾与展望 - 上周国内纯碱产量69.81万吨，环比下降2.27万吨，跌幅3.15%，综合产能利用率80.08%，环比下降2.60%，企业检修或减量致供应下降 [2] - 国内纯碱厂家总库存158.74万吨，周下降5.70万吨，跌幅3.47%，企业订单执行发货量增加，高库存企业库存下降，其他产销平衡 [2] - 周内纯碱待发订单接近11 + 天，下降1 + 天左右 [2] - 下游浮法玻璃预期产量下降，光伏玻璃产量预期暂稳 [2] 关注因素 - 关注纯碱开工变化、新产能投放进度、纯碱企业库存变化 [3] 本周基本面数据周度变化 期现货市场回顾 - 上周华东纯碱市场走势淡稳，价格窄幅调整，期价走势震荡较稳，华东市场基差呈现平稳震荡特点 [8] 供应情况分析 - 截至11月27日，国内纯碱产量69.81万吨，环比下降2.27万吨，跌幅3.15%，其中轻质碱产量31.51万吨，环比下降0.96万吨，重质碱产量38.31万吨，环比下降1.31万吨 [9] - 中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 140元/吨，环比增加13.50元/吨，氨碱法纯碱理论利润 - 38.50元/吨，环比持平 [9] 需求情况分析 - 光伏玻璃：截至11月27日，国内光伏玻璃在产产能88680吨/日，环比 - 0.78%，同比 + 1.29%，产能利用率67.82%，环比 - 0.54%，12月供需差有扩大趋势，或存在预期外减产行为 [13] - 浮法玻璃：截至11月27日，浮法玻璃行业平均开工率74.52%，环比 - 0.34个百分点，平均产能利用率78.84%，环比 - 0.45个百分点，本周个别浮法产线有放水计划，产量或下降 [13] 企业库存分析 - 截止11月27日，国内纯碱厂家总库存158.74万吨，周下降5.70万吨，跌幅3.47%，其中轻质纯碱74.06万吨，环比减少1.65万吨，重质纯碱84.68万吨，环比减少4.05万吨 [15] 持仓分析 - 截至11月28日，纯碱期货前20会员持买仓量967337，减少526，前20会员持卖仓量1232557，增加11587，前20会员净持仓量偏空 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周PTA盘面4600 - 4800区间震荡偏强，国内PTA供应收紧，需求端变化不大，供需维持偏紧格局；原料端PX供应偏紧走势偏强，但原油走势转弱致PTA追涨动力不足；近期PTA供应减量超预期，聚酯降负预期延后，出口有望增加，长丝产销放量库存低位，中美谈判或带动外需订单，PTA供需预期修复；织造端订单和开机率虽回落，但涤丝下游开机率回落预期有限；整体PX与PTA供需阶段性较好，短期支撑PTA价格 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾与展望 - 本周PTA盘面4600 - 4800区间震荡偏强，上周两套装置提负但整体开工率仍低，国内PTA供应收紧，虹港250万吨装置重启，中泰120万吨装置提负，负荷调至73.7%增2.7%，需求端聚酯开工率维持高位，织造端订单和开机率回落，供需偏紧 [2] - 原料端PX供应偏紧走势偏强，PXN坚挺，原油走势转弱，原油不稳定使PTA追涨动力不足 [2] 供需预期 - 近期PTA供应减量超预期，聚酯开工在内外需支撑下降负预期延后，印度BIS认证取消后PTA出口有望增加，长丝产销放量库存去化至低位，10月底中美谈判降低10%芬太尼关税或带动外需订单，PTA供需预期修复 [3] - 织造端订单和开机率回落，但春节早且针织品成品库存不高，涤丝下游开机率回落预期有限 [3] 关注因素 - 聚酯开工率、PTA检修、织机开工率、PX调整需求、原油走势 [4] 本周基本面数据周度变化 |指标|单位|最新一周|上一期|周度环比变化量|周度环比变化率|频率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |PTA期货（连续）|元/吨|4678.00|4636.00|42.00|0.91%|日度| |PTA产量|万吨|137.47|141.98|-4.51|-3.18%|周度| |聚酯切片开工率|%|83.97|84.33|-0.36|-0.43%|周度| |江浙织机开工率|%|66.93|67.69|-0.76|-1.12%|周度| |PXN|元/吨|260|259|1.00|0.39%|日度| |PTA现金流成本|元/吨|4641|4686|-45.00|-0.96%|日度| [5] 各市场情况分析 - **PX期现货市场**：展示PX期货收盘价格、华东地区出厂价格、台湾到岸价、CFR石脑油日本及价差、台湾与MX价差、韩国离岸与美国海湾离岸及韩美MX价差等图表 [7][9][10] - **PX供应情况**：展示PX亚洲与中国当月产量、月度进口数量及同比、开工率、期末库存等图表 [14][16][18] - **PTA期现货市场**：展示中国PTA期货收盘价（连续）、华东主流价图表 [19] - **PTA供应情况**：展示PTA当月产量、开工率、期末库存图表 [20][22][24] - **PTA消费情况**：展示PTA出口情况、涤纶长丝与短纤月度产量、聚酯切片等开工率、江浙地区织机开工率图表 [25][27][30] - **成本利润分析**：展示PTA华东现货、现金流成本、利润图表 [35]

报告行业投资评级 - 棕榈油期货：震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 上周棕榈油期价触底反弹 周初受美国生柴政策扰动、临近移仓换月及产地基本面弱势影响，连棕领跌油脂板块，近月期价承压；但进口利润倒挂加深，无新增买船，且豆棕价差修复提振需求，现货基差上涨；后因MPOA及SPPOMA产量数据增产幅度下滑、产地进入雨季洪涝频发、欧洲议会推迟法案实施，期价大幅上涨 [1] - 短期随着01合约持仓减少，1 - 5价差倒挂或将进一步修复，预计棕榈油震荡偏强运行，建议低位做多 [1] 根据相关目录分别进行总结 关注因素 - 需关注马来西亚棕榈油产量及出口数据、豆棕价差修复变化、生物柴油政策等因素 [2] 棕榈油船期报价及进口利润测算 |船期（24度）|华南 （CNF）|远期汇率|进口成本|盘面|对盘利润| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |1月|1050|7.0494|8874|8644|-230| |2月|1053|7.0356|8882|8644|-238| |3月|1056|7.0266|8896|8644|-252|[3] 本周基本面分析 期现货市场回顾 - 涉及主力合约基差相关内容 [6] 供应情况分析 - 涉及棕榈油买船数量统计、预计到港量、马来西亚棕榈油局精炼棕榈油24度产量等内容 [9][10][13] 需求情况分析 - 涉及中国棕榈油液进口数量合计（全球）、马来西亚棕榈油出口数量（SGS发布）等内容 [14][17] 成本利润分析 - 涉及棕榈油12月船期对盘利润（日）相关内容 [21]