报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期铁合金价格走势主要跟随煤炭价格波动，当前钢厂利润状况良好、铁水产量维持高位，为铁合金需求提供支撑，但长期来看房地产市场低迷，家电和汽车对钢材的支撑依赖政策刺激且难以长期维持，澳矿发运逐渐恢复，锰矿供应充足，矿端对硅锰支撑不足；短期反内卷交易情绪虽回落但基调未结束，市场对供应端收缩仍有预期；铁合金逻辑在于焦煤价格，自身基本面无明显驱动主要跟随煤炭系成本，且产量逐渐增加，供应压力增大限制其上涨空间；关注硅铁5650支撑位和硅锰5900支撑位 [4] 根据相关目录分别进行总结 铁合金价格区间预测及套保 - 硅铁月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率25.65%，当前波动率历史百分位（3年）为69.0%；硅锰月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率15.48%，当前波动率历史百分位（3年）为28.5% [3] - 库存管理方面，产成品库存偏高、担心铁合金下跌时，可根据企业库存情况，卖出SF2509、SM2509期货做空铁合金锁定利润，弥补生产成本，套保比例15%，建议入场区间SF为6200 - 6250、SM为6400 - 6500 [3] - 采购管理方面，采购常备库存偏低、希望根据订单情况采购时，可买入SF2509、SM2509期货，在盘面采购提前锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间SF为5100 - 5200、SM为5300 - 5400 [3] 利多解读 - 硅铁本周五大材需求量2.03万吨，环比+2.01%；仓单库存9.82万吨，环比 - 10.89%；总库存17万吨，环比 - 3.3% [6] - 硅锰政府对高耗能行业管控政策严格，行业可能进行产业结构调整和升级；五大材需求量12.52万吨，环比+1.25%；企业库存16.15万吨，环比 - 1.52%；仓单38.02万吨，环比 - 2.34%；总库存54.15万吨，环比 - 2.1%；北方大区利润 - 98.14元/吨（+70.51），南方大区利润 - 425.86元/吨（+85.56） [7] 利空解读 - 硅铁生产企业周度开工率为34.32%，环比上周+0.56%，周度产量为10.91万吨，环比+4.5%；企业库存7.18万吨，环比+9.45%；内蒙产区利润 - 49元/吨（ - 134）；宁夏产区利润48元/吨（ - 234） [7] - 硅锰长期来看房地产市场低迷，市场对钢铁终端需求增长存疑，需求相对疲软 [7] 硅铁日度数据 - 2025年8月13日硅铁基差（宁夏）为56，日环比26，周环比114等多项日度数据 [7] 硅锰日度数据 - 2025年8月13日硅锰基差（内蒙古）为76，日环比36，周环比 - 28等多项日度数据 [8] 季节性数据 - 包含硅铁市场价季节性（内蒙72%FeSi、宁夏72%FeSi）、硅铁各合约基差季节性、硅铁期货月差季节性、硅锰市场价季节性（内蒙古6517、宁夏FeMn65Si17）、锰硅各合约基差季节性、硅锰期货月差季节性、硅铁总库存季节性、硅锰库存季节性等数据 [10][19][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日集运指数（欧线）期货各月合约价格先震荡下行后回归震荡，除EC2508合约略有回升其余均回落，欧线现舱报价下调拉低期价估值，远月合约明显下行，EC2508合约基于基差收敛逻辑底部有支撑整体偏小幅震荡，后市EC震荡偏回落或延续震荡可能性大，中期若无突发事件影响期价走势可能略偏回落 [1] - 利多因素为以色列与哈马斯达成“部分协议”可能性不存在，利空因素为达飞调降欧线现舱报价、SCFIS欧线继续下行且降幅扩大 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理方面，已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、担心运价下跌，现货敞口为多，可做空集运指数期货锁定利润，套保工具选EC2510，卖出，建议入场区间1500 - 1600 [1] - 成本管理方面，船司空班力度加大或进入旺季希望根据订单订舱，现货敞口为空，可买入集运指数期货提前确定订舱成本，套保工具选EC2510，买入，建议入场区间1200 - 1300 [1] EC基差日度变化 - 2025年8月13日，EC2508基差152.48点，日涨跌 -1.00点，周涨跌 -74.08点；EC2510基差902.38点，日涨跌84.50点，周涨跌24.62点；EC2512基差535.38点，日涨跌41.90点，周涨跌 -11.08点；EC2602基差747.48点，日涨跌40.00点，周涨跌 -41.08点；EC2604基差906.88点，日涨跌21.40点，周涨跌 -49.38点；EC2606基差762.48点，日涨跌9.10点，周涨跌 -35.78点 [4][5] EC价格及价差 - 2025年8月13日，EC2508收盘价2083.0点，日涨跌幅0.05%，周涨跌幅0.56%；EC2510收盘价1333.1点，日涨跌幅 -5.96%，周涨跌幅 -6.13%；EC2512收盘价1700.1点，日涨跌幅 -2.41%，周涨跌幅 -2.93%；EC2602收盘价1488.0点，日涨跌幅 -2.62%，周涨跌幅 -1.41%；EC2604收盘价1328.6点，日涨跌幅 -0.88%，周涨跌幅 -0.97%；EC2606收盘价1473.0点，日涨跌幅 -0.61%，周涨跌幅 -1.77% [5] - 2025年8月13日，EC2508 - 2512价差382.9点，日涨跌42.9点，周涨跌63.0点；EC2512 - 2604价差371.5点，日涨跌 -20.5点，周涨跌9.4点；EC2604 - 2508价差 -754.4点，日涨跌 -22.4点，周涨跌52.8点；EC2508 - 2510价差749.9点，日涨跌42.9点，周涨跌98.7点；EC2510 - 2512价差 -367.0点，日涨跌 -42.6点，周涨跌 -35.7点；EC2512 - 2602价差212.1点，日涨跌 -1.9点，周涨跌5.1点 [5] 集运现舱报价 - 8月28日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1385较同期前值上调$30，40GP总报价$2330较同期前值上调$60 [7] - 本周，赫伯罗特上海离港前往鹿特丹船期，20GP开舱报价$1535较同期前值下降$200，40GP总报价$2435较同期前值下降$400 [7] 全球运价指数 - 最新SCFIS欧洲航线2235.48点，前值2297.86点，涨跌 -62.38点，涨跌幅 -2.71%；SCFIS美西航线1082.14点，前值1130.12点，涨跌 -47.98点，涨跌幅 -4.25% [8] - 最新SCFI欧洲航线1961美元/TEU，前值2051美元/TEU，涨跌 -90美元/TEU，涨跌幅 -4.39%；SCFI美西航线1823美元/FEU，前值2021美元/FEU，涨跌 -198美元/FEU，涨跌幅 -9.80% [8] - 最新XSI欧线3227美元/FEU，前值3239美元/FEU，涨跌 -12美元/FEU，涨跌幅 -0.37%；XSI美西线1940美元/FEU，前值1954美元/FEU，涨跌 -14美元/FEU，涨跌幅 -0.7% [8] - 最新FBX综合运价指数2143美元/FEU，前值2175美元/FEU，涨跌 -32美元/FEU，涨跌幅 -1.47% [8] 全球主要港口等待时间 - 2025年8月12日，香港港等待时间0.340天，较前一日减少0.057天，去年同期0.711天；上海港等待时间1.523天，较前一日减少0.363天，去年同期1.372天；盐田港等待时间0.822天，较前一日增加0.238天，去年同期0.939天 [15] - 2025年8月12日，新加坡港等待时间0.599天，较前一日增加0.011天，去年同期0.526天；雅加达港等待时间1.444天，较前一日增加0.398天，去年同期1.032天；长滩港等待时间1.846天，较前一日减少0.224天，去年同期1.524天；萨凡纳港等待时间1.135天，较前一日减少0.784天，去年同期1.372天 [15] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 2025年8月12日，8000 + 船型航速15.968节/海里，较前一日减少0.22节/海里，去年同期16.004节/海里；3000 + 船型航速14.822节/海里，较前一日减少0.048节/海里，去年同期15.07节/海里 [24] - 2025年8月12日，1000 + 船型航速13.216节/海里，较前一日减少0.071节/海里，去年同期13.532节/海里；在苏伊士运河港口锚地等待船舶9艘，较前一日减少1艘，去年同期13艘 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受贴息政策、部分披露中报偏积极以及外部降息预期升温影响，市场交易情绪偏积极 两市成交额回升至2.15万亿，中概股上行反应外资也较为青睐A股，交投活跃度积极，股指走势创新高，量价齐升下，预计情绪面会继续推动短期走势偏强，但近期利好更多是情绪面阶段性反应，警惕快速定价后的回调，以沪深300指数为例，4200附近为第一技术压力位，若未形成突破，持仓投资者需做好风险管理 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 今日股指继续放量上涨，小盘走势偏强 两市成交额大幅回升2694.17亿元 期指方面，各品种放量上涨，情绪偏乐观 [2] 重要资讯 - 财政部：个人消费贷贴息政策为中央层面首次实施，可称为该领域的又一次"国补" [3] - 财政部："双贴息"政策期限一年，到期后将视情况研究是否延长 [3] 策略推荐 保险策略为持有现货，买入看跌期权 [5] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | 1.02 | 0.35 | 1.78 | 1.77 | | 成交量（万手） | 12.6774 | 6.6685 | 10.6869 | 22.9667 | | 成交量环比（万手） | 2.3189 | 0.933 | 2.7828 | 5.5257 | | 持仓量（万手） | 26.6298 | 10.1476 | 22.5209 | 37.1522 | | 持仓量环比（万手） | 1.015 | 0.661 | 1.1324 | 3.2273 | [5] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | 0.48 | | 深证涨跌幅（%） | 1.76 | | 个股涨跌数比 | 1.15 | | 两市成交额（亿元） | 21509.37 | | 成交额环比（亿元） | 2694.17 | [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 乙二醇基本面供需基本维持，缺乏明显驱动，价格区间震荡，虽后续累库但幅度有限，低库存下向上弹性大，煤制利润压缩使向下空间不大，操作建议逢低买入，关注商品情绪入场时机 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇月度价格区间4200 - 4700元，当前波动率9.09% ，波动率历史百分位（3年）1.4%；PX月度价格区间6500 - 7400元，当前波动率11.78% ，波动率历史百分位（3年）17.7%；PTA月度价格区间4400 - 5300元，当前波动率9.30% ，波动率历史百分位（3年）4.6%；瓶片月度价格区间5800 - 6500元，当前波动率7.92% ，波动率历史百分位（3年）0.9% [2] 聚酯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心乙二醇价格下跌，现货敞口为多，可卖出25%的EG2509期货锁定利润弥补成本，入场区间4450 - 4550元；买入EG2509P4350看跌期权防止大跌，卖出EG2509C4500看涨期权降低资金成本，套保比例50% ，入场区间1 - 5元 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低按订单采购，现货敞口为空，买入50%的EG2509期货提前锁定采购成本，入场区间4300 - 4400元；卖出75%的EG2509P4350看跌期权收取权利金降低成本，若价格下跌可锁定现货买入价格，入场区间10 - 30元 [2] 核心矛盾 - 乙二醇基本面供需维持，价格区间震荡，虽后续累库但幅度有限，低库存向上弹性大，煤制利润压缩向下空间不大，操作建议逢低买入，关注商品情绪入场 [3] 利多解读 - 8月4日应急管理部公布新版《煤矿安全规程》，煤价反弹成本上移 [4] 利空解读 - 市场传闻长丝大厂FDY亏损严重，存减产计划，落实情况待观察 [7] 聚酯日报表格 价格及价差 - 布伦特原油8月13日价格66.1美元/桶，日度无变化，周度降0.8美元/桶；石脑油CFR日本8月13日价格570美元/吨，日度涨2美元/吨，周度降11.5美元/吨等多种产品价格及价差数据 [8] 加工费及产销率 - 汽油重整价差8月13日为49美元/吨，日度涨6美元/吨，周度涨10美元/吨；芳烃重整价差8月13日为49美元/吨，日度降3美元/吨，周度涨8美元/吨等多种加工费及产销率数据 [9]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 步入8月，09合约或开始走交割逻辑，关注仓单压力，呈近弱远强格局 [3] - 基本面近端跌价累库，山东液碱价格逐步下滑，供应端产量有继续回升预期 [3] - 成本端维持，液氯价格上调使氯碱利润有所回升，非铝下游处于淡季 [3] - 后市关注旺季成色、下游需求改善程度以及下游备货积极性 [3] - 中长期复产 + 新产能逐步投放，供应端压力或逐步显现 [3] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2400 - 2800，当前波动率（20日滚动）为24.94%，当前波动率历史百分位（3年）为63.5% [2] 烧碱风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，可做空烧碱期货SH2511锁定利润，套保比例50%，建议入场区间2750 - 2800；卖出看涨期权SH511C2760收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间70 - 80 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按订单采购，现货敞口为空，可买入烧碱期货SH2511提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2400 - 2450；卖出看跌期权SH511P2440收取权利金降低采购成本，套保比例50%，建议入场区间40 - 60 [2] 核心矛盾、利多与利空解读 核心矛盾 - 近端仓单和现货压制，中长期有投产压力以及政策预期 [3] 利多解读 - 近端现货区间震荡为主，有成本抬升预期以及装置淘汰预期 [3] 利空解读 - 现实需求一般，近端仓单压力高，中长期有过剩压力 [3] 烧碱盘面价格/月差 |合约|2025 - 08 - 13|2025 - 08 - 12|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |烧碱05合约|2703|2722|-19|-0.7%| |烧碱09合约|2481|2502|-21|-0.84%| |烧碱01合约|2614|2636|-22|-0.83%| |月差（5 - 9）|222|220|2|/| |月差（9 - 1）|-133|-134|1|/| |月差（1 - 5）|-89|-86|-3|/| |05合约基差（山东金岭）|-266|-285|19|/| |09合约基差（山东金岭）|-44|-65|21|/| |01合约基差（山东金岭）|-177|-199|22|/| [4] 碱出厂价折盘面 32碱 |地区|品牌|2025 - 08 - 13|2025 - 08 - 12|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|金岭|2438|2438|0|0.0%| |山东|海化|2719|2719|0|0.0%| |山东|鲁泰|2750|2750|0|0.0%| |山东|恒通|2656|2656|0|0.0%| |江苏|新浦|3000|3063|-62.5|-2.0%| |江苏|金桥|2775|2775|0|0.0%| |浙江|镇洋|3419|3419|0|0.0%| |陕西|北元|3550|3550|0|0.0%| [6] 50碱 |品牌|2025 - 08 - 13|2025 - 08 - 12|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |金岭|2540|2480|60|2.4%| |鲁泰|2720|2720|0|0.0%| |北元|3420|3420|0|0.0%| [6] 片碱市场价 |地区|2025 - 08 - 13|2025 - 08 - 12|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|3300|3350|-50|-1.5%| |华北|3452|3483|-31|-0.9%| |西南|3600|3600|0|0.0%| |华中|3550|3550|0|0.0%| |华东|3600|3600|0|0.0%| |西北|3130|3250|-120|-3.7%| [7] 烧碱牌号/区域价差 |项目|2025 - 08 - 13|2025 - 08 - 12|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东50碱 - 32碱|103|43|60| |江苏49碱 - 32碱|76|76|0| |江苏48碱 - 32碱|94|94|0| |西北99碱 - 50碱|362|362|0| |江苏 - 山东（32碱折百）|119|119|0| |50碱（江苏 - 山东）|237|257|-20| |50碱（广东 - 山东）|500|500|0| [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃当下中游库存高位，盘面快速下跌后负反馈持续，产销疲弱，近端现货承压明显，湖北持续降价后低价现货1020元/吨附近，后续关注政策端指示以及短期情绪变化 [3] - 纯碱市场情绪和焦点会反复，供应端故事也会被反复交易增加波动，上中游库存刷新历史新高，成本端随煤价强势小幅抬升，基本面供强需弱格局不变，关注成本端煤炭和原盐价格波动 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 玻璃月度价格区间预测为1000 - 1400，当前20日滚动波动率为51.76%，波动率历史百分位（3年）为97.8% [1] - 纯碱月度价格区间预测为1100 - 1500，当前20日滚动波动率为39.03%，波动率历史百分位（3年）为75.6% [1] 套保策略 玻璃 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌时，可卖出50%的FG2601期货，建议入场区间1450；卖出50%的FG601C1420看涨期权，建议入场区间50 - 60 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低时，可买入50%的FG2601期货，建议入场区间1100 - 1150；卖出50%的FG601P1100看跌期权，建议入场区间40 - 50 [1] 纯碱 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌时，可卖出50%的SA2601期货，建议入场区间1550 - 1600；卖出50%的SA601C1600看涨期权，建议入场区间60 - 70 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低时，可买入50%的SA2601期货，建议入场区间1200 - 1250；卖出50%的SA601P1200看跌期权，建议入场区间50 - 60 [1] 核心矛盾 - 宏观预期和产业逻辑存在矛盾，09合约面临交割，近月交易回归现实 [2] 利多解读 - 煤炭价格上涨抬升成本，政策预期尚存，供应端故事或反复交易 [2] 利空解读 - 上中游库存高企存在负反馈，现实需求一般 [2] 盘面价格/月差 玻璃 - 2025年8月13日，05合约价格1308，较前一日跌22，跌幅1.65%；09合约价格1061，较前一日跌12，跌幅1.12%；01合约价格1214，较前一日跌26，跌幅2.1% [6] - 月差方面，5 - 9月差247，较前一日降10；9 - 1月差 - 153，较前一日升14；1 - 5月差 - 94，较前一日降4 [6] - 基差方面，05合约沙河基差 - 148，较前一日升18；05合约湖北基差 - 208，较前一日升42；09合约沙河基差98.6，较前一日升8；09合约湖北基差19，较前一日升12 [6] 纯碱 - 2025年8月13日，05合约价格1437，较前一日跌25，跌幅1.71%；09合约价格1276，较前一日跌16，跌幅1.24%；01合约价格1383，较前一日跌26，跌幅1.85% [7] - 月差方面，5 - 9月差161，较前一日降9，降幅5.29%；9 - 1月差 - 107，较前一日升10，升幅8.55%；1 - 5月差 - 54，较前一日降1，升幅1.89% [7] - 基差方面，沙河重碱基差 - 101，较前一日升26；青海重碱基差 - 333，较前一日升26 [7] 现货价格/价差 玻璃 - 2025年8月13日，沙河交割品安全价格1175，较前一日涨6；长城价格1162，较前一日降6；金宏阳价格1178，持平；德金价格1143，持平；玉晶价格1140，较前一日降20；均价1159.6，较前一日降4 [7] - 各区域5mm浮法玻璃价格，华北地区1150，较前一日降20；华南地区1250，持平；华中地区1140，持平；华东地区1140，持平；东北地区1090，持平；西北地区1180，持平；西南地区1120，持平；广东（大板）1280，持平；山东1170，较前一日降20；江苏1280，持平；浙江1210，持平；沙河（大板）1088，持平；沙河（小板）1036，持平 [7] 纯碱 - 2025年8月13日，重碱市场价华北1350，持平；华南1450，持平；华东1300，持平；华中1300，持平；东北1450，持平；西南1300，较前一日降50；青海1050，持平；沙河1282，持平 [8][9] - 轻碱市场价华北1250，持平；华南1400，持平；华东1150，较前一日降10；华中1180，持平；东北1400，持平；西南1250，较前一日降50；青海1050，持平 [8][9] - 重碱 - 轻碱价差华北100；华南50；华东150；华中120；东北50；西南50；青海0 [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期债全线反弹，建议逢低布局下季合约 [1][3] - A股连续冲高后可能震荡，或给债市一定空间，交易不追涨，注意控制仓位 [3] 根据相关目录分别进行总结 盘面点评 - 周三期债整体低开高走，全线收涨，现券收益率全线下行，中长端下行幅度稍大 [1] - 公开市场净回笼200亿，资金面仍然宽松，DR001在1.316% [1] 日内消息 - 美国7月CPI同比上涨2.7%低于预期，核心CPI增速升至2月来最高，美通胀数据巩固降息预期 [2] 行情研判 - 今日A股继续强势上涨，上证指数如期突破去年10月8日形成的高点，但债市受到的影响有限，股债跷跷板效应减弱 [3] - 机构行为方面，今日基金继续卖出，券商转为买入，在A股牛市氛围下，券商、基金等较为活跃的资金可能不时卖出，不必过分担忧 [3] - 接下来关注本周即将发布的经济、金融数据 [3] 数据一览 |合约|2025-08-13价格|2025-08-12价格|今日涨跌|上周同期价格| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |TS2509|102.37|102.338|0.032|102.37| |TF2509|105.75|105.695|0.055|105.78| |T2509|108.46|108.41|0.05|108.565| |TL2509|118.31|118.15|0.16|119.34| |TS基差（CTD）|0.0396|0.0284|0.0112|0.0136| |TF基差（CTD）|0.023|0.0339|-0.0109|0.0031| |T基差（CTD）|0.0072|0.0165|-0.0093|0.0147| |TL基差（CTD）|0.0322|0.1906|-0.1584|0.0147| |DR001|1.3162|1.3144|0.0018|0.0019| |DR007|1.4444|1.4404|0.004|-0.0001| |DR014|1.4688|1.4833|-0.0145|-0.0065| |合约|2025-08-13持仓（手）|2025-08-12持仓（手）|今日涨跌（手）|上周同期持仓（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |TS合约|102880|105870|-2990|31605| |TF合约|177009|178301|-1292|186234| |T合约|236925|236006|919|236282| |TL合约|153096|153569|-473|153142| |合约|2025-08-13成交（手）|2025-08-12成交（手）|今日涨跌（手）|上周同期成交（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |TS主力|39500|34415|5085|27216| |TF主力|47424|48505|-1081|47098| |T主力|77715|76952|763|64393| |TL主力|125564|123182|2382|78797| |品种|2025-08-13成交（亿元）|2025-08-12成交（亿元）|今日涨跌（亿元）|上周同期成交（亿元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |DR001|28708.9799|28708.9799|0|28816.6772| |DR007|1081.5185|810.5676|270.9509|957.0987| |DR014|107.5447|90.8441|16.7006|144.4292| [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当周除BPI运价指数延续下跌，BDI综合运价指数和其他分船型运价指数环比延续上涨，其中BSI运价指数涨幅进一步扩大；工业品发运需求强劲，煤炭、铁矿石等干货发运量维持高位，支撑海岬型船和大灵便型船用船需求；农产品中小麦、豆粕发运需求为（大）灵便型船需求带来新的增量，使运价指数涨幅扩大 [1] 各部分总结 现货指数回顾 BDI运价指数分析 - 8月12日数据显示，除BPI运价指数维持跌势，BDI综合运价指数及其多数船型运价指数周环比继续反弹，海岬型船运价指数BCI反弹幅度最大，支撑BDI综合运价指数周涨幅扩大 [4] - BDI综合运价指数收于2017点，周环比上涨5%；BCI运价指数收于3261点，周环比上涨8.48%；BPI运价指数收于1595点，周环比下跌1.85%；BSI运价指数收于1329点，周环比上涨3.91%；BHSI运价指数收于687点，周环比上涨1.63% [4] FDI远东干散货运价指数 - 8月12日当日数据显示，FDI指数全线回落，但FDI灵便型船租金市场走强，多数航线运费反弹 [7] - FDI综合运价指数收于1331.54点，环比下跌0.82%；FDI租金指数收于1624.18点，环比下跌0.97%；其中海岬型船租金指数收于1734.98点，环比下跌3.92%；巴拿马型船租金指数收于1575.53点，环比上涨1.48%；大灵便型船租金指数收于1525.1点，环比上涨1.23%；FDI运价指数收于1136.44点，环比下跌0.67% [7] 干散货发运情况跟踪 当日发运国发运用船数量 - 工业品发运国主要包括印尼、澳大利亚等；农产品发运国主要包括俄罗斯、阿根廷等 [14] - 8月13日数据统计显示，农产品主要发运国中，巴西、俄罗斯、阿根廷发运用船均为22艘，加拿大发运用船3艘，澳大利亚发运用船1艘；工业品主要发运国中，澳大利亚发运用船49艘，几内亚发运用船28艘等 [16] 当日发运量及用船分析 - 农产品发运方面，玉米发运用船7艘，小麦发运用船24艘等；工业品发运方面，煤炭发运用船112艘，铁矿石发运用船75艘等 [17] - 按船型统计，农产品发运所需超巴拿马型船最多，为27艘；工业品发运所需大海岬型船最多，达到88艘 [17] 主要港口船舶数量跟踪 - 当周数据显示，中国、印尼港口船舶数量环比继续增加，澳大利亚港口船舶数量环比大幅增加 [17] - 8月1日 - 8月12日，中国港口停靠干散货船舶数量环比增加9艘；澳大利亚六港船舶停靠数量环比减少6艘；印尼六港船舶停靠数量环比增加5艘；巴西五港船舶停靠数量环比增加10艘；南非一港船舶停靠数量不变 [18] 运费与商品价格的关系 - 8月12日，巴西大豆价格39美元/吨，8月13日，巴西近月船期报价4117.68元/吨 [22] - 8月12日，BCI C10_14航线运费报价26486美元/天，铁矿石到岸价格报价121.8美元/千吨 [22] - 8月12日，BPI P3A_03航线运费报价13428美元/天，动力煤到岸价格报价543.42元/吨 [22] - 8月8日，灵便型船运价指数报价678.2点，辐射松4米中ACFR报价116美元/立方米 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策端扰动频出或影响生猪远月供给，当前供应增加趋势明显，盘面已计价供应过剩预期，基本面供大于求，但盘面难有单边逻辑表达，政策预期提供套利对冲风险入场机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 生猪价格区间预测 - 主力合约价格13400为强支撑，当前波动率10.94%，当前波动率历史百分位（3年）为0.75% [2] 生猪企业风险管理策略建议 库存管理 - 产品库存偏高担心减值，可20%比例卖出LH2511生猪期货锁定成品利润，20%比例卖出场外/场内看涨期权，买入场内/场外虚值看跌期权 [2] 采购管理 - 未来有采购计划担心原料上涨，依据采购计划买入生猪远月合约锁定采购成本，依据采购计划卖出场内/场外看跌期权，买入场内/场外虚值看涨期权 [2] 核心矛盾 - 政策端扰动影响生猪远月供给，供应增加趋势明确，盘面已计价供应过剩预期，基本面供大于求，政策预期提供套利对冲风险机会 [3] 利多解读 - 宏观情绪改善“反内卷”提振市场信心；标肥价差处于历史同期较高位置；政策端中长期有去产能预期 [4][5] 利空解读 - 能繁母猪存栏量依旧偏高；规模企业存栏量为近三年高位；屠宰企业屠宰量保持高位且利润亏损；下游终端消费平淡 [5] 生猪现货价格 |地区|现货价格|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |全国|13.65|-0.02|-0.15%| |河南|13.68|0.02|0.15%| |湖南|13.7|0|0%| |辽宁|13.37|-0.02|-0.15%| |四川|13.34|0|0%| |广东|15.33|0|0%|[8] 生猪期货价格 |合约|收盘价|今日涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |生猪01|14425|0|0%| |生猪03|13420|0|0%| |生猪05|13960|0|0%| |生猪07|14415|0|0%| |生猪09|13965|0|0%| |生猪11|14230|0|0%|[9] 生猪价差与基差 |价差/基差|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | |LH01 - 03|25|2.55%| |LH03 - 05|25|-4.42%| |LH05 - 07|25|-5.21%| |LH07 - 09|-10|-2.17%| |LH09 - 11|-95|55.88%| |LH11 - 01|30|-13.33%| |河南 - 01合约|-40|5.67%| |河南 - 05合约|10|-3.45%| |河南 - 09合约|25|-8.06%|[17][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下游终端对美国关税造成的8月需求负反馈开始迟疑，认为当前价格已基本兑现此前预期，结合近期铜价走势，此前7.7万元每吨的下方支撑可抬升至7.8万元每吨；从期限结构看，一个月前的B结构已拉成C结构，此轮铜价上涨有结构支撑，或较为坚实 [3] 根据相关目录分别进行总结 铜价格及波动率 - 最新价格79020元/吨，月度价格区间预测为73000 - 80000元/吨，当前波动率11.64%，当前波动率历史百分位22.6% [2] 铜风险管理建议 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪铜主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间82000附近）和卖出看涨期权（套保比例25%，波动率相对稳定时） - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪铜主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间77000附近） [2] 利多因素 - 美国和其他国家就关税政策达成协议；降息预期增加导致美元指数回落推升有色金属估值；下方支撑抬升 [4] 利空因素 - 关税政策反复；全球需求因关税政策导致降低；美国对铜关税政策调整导致COMEX库存极度虚高 [5][6] 铜期货盘面数据（日度） - 沪铜主力、沪铜连一最新价79020元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪铜连三最新价79040元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；伦铜3M最新价9840美元/吨，日涨跌113.5，日涨跌幅1.17%；沪伦比最新比值8.18，日涨跌0.03，日涨跌幅0.37% [5] 铜现货数据（日度） - 上海有色1铜最新价79150元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；上海物贸最新价79120元/吨，日涨跌 - 10，日涨跌幅 - 0.01%；广东南储最新价78950元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；长江有色最新价79190元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% - 上海有色升贴水最新价200元/吨，日涨跌50，日涨跌幅33.33%；上海物贸升贴水最新价130元/吨，日涨跌20，日涨跌幅18.18%；广东南储升贴水最新价140元/吨，日涨跌5，日涨跌幅3.7%；长江有色升贴水最新价145元/吨，日涨跌30，日涨跌幅26.09% [7] 铜精废价差（日度） - 目前精废价差（含税）最新价1064.89元/吨，日涨跌 - 10，日涨跌幅 - 0.93%；合理精废价差（含税）最新价1491.5元/吨，日涨跌 - 0.1，日涨跌幅 - 0.01%；价格优势（含税）最新价 - 426.61元/吨，日涨跌 - 9.9，日涨跌幅2.38% - 目前精废价差（不含税）最新价5750元/吨，日涨跌 - 10，日涨跌幅 - 0.17%；合理精废价差（不含税）最新价6193.01元/吨，日涨跌 - 0.69，日涨跌幅 - 0.01%；价格优势（不含税）最新价 - 443.01元/吨，日涨跌 - 9.31，日涨跌幅2.15% [9] 铜上期所仓单（日度） - 沪铜仓单总计26296吨，日涨跌3021吨，日涨跌幅12.98%；国际铜仓单总计1553吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪铜仓单上海6300吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪铜仓单保税总计0吨，日涨跌0，日涨跌幅 - 100%；沪铜仓单完税总计26296吨，日涨跌3021吨，日涨跌幅12.98% [13] LME铜库存（日度） - LME铜库存合计155000吨，涨跌 - 700吨，涨跌幅 - 0.45%；LME铜库存欧洲25475吨，涨跌0，涨跌幅0%；LME铜库存亚洲129525吨，涨跌 - 700吨，涨跌幅 - 0.54%；LME铜库存北美洲0吨，涨跌0，涨跌幅 - 100%；LME铜注册仓单合计143400吨，涨跌 - 325吨，涨跌幅 - 0.23%；LME铜注销仓单合计11600吨，涨跌 - 375吨，涨跌幅 - 3.13% [15] COMEX铜库存（日度） - COMEX铜库存合计265889吨，周涨跌2709吨，周涨跌幅1.03%；COMEX铜注册仓单合计121933吨，周涨跌9690吨，周涨跌幅0%；COMEX铜注销仓单合计143956吨，周涨跌693吨，周涨跌幅0.48% [17] 铜进口盈亏及加工（日度） - 铜进口盈亏最新价 - 75.33元/吨，日涨跌24.95，日涨跌幅 - 24.88%；铜精矿TC最新价 - 38美元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [18]