报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 步入8月，09合约或开始走交割逻辑，关注仓单压力，呈近弱远强格局 [3] - 基本面近端跌价累库，山东液碱价格逐步下滑，供应端产量有继续回升预期 [3] - 成本端维持，液氯价格上调使氯碱利润有所回升，非铝下游处于淡季 [3] - 后市关注旺季成色、下游需求改善程度以及下游备货积极性 [3] - 中长期复产 + 新产能逐步投放，供应端压力或逐步显现 [3] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2400 - 2800，当前波动率（20日滚动）为24.94%，当前波动率历史百分位（3年）为63.5% [2] 烧碱风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，可做空烧碱期货SH2511锁定利润，套保比例50%，建议入场区间2750 - 2800；卖出看涨期权SH511C2760收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间70 - 80 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按订单采购，现货敞口为空，可买入烧碱期货SH2511提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2400 - 2450；卖出看跌期权SH511P2440收取权利金降低采购成本，套保比例50%，建议入场区间40 - 60 [2] 核心矛盾、利多与利空解读 核心矛盾 - 近端仓单和现货压制，中长期有投产压力以及政策预期 [3] 利多解读 - 近端现货区间震荡为主，有成本抬升预期以及装置淘汰预期 [3] 利空解读 - 现实需求一般，近端仓单压力高，中长期有过剩压力 [3] 烧碱盘面价格/月差 |合约|2025 - 08 - 13|2025 - 08 - 12|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |烧碱05合约|2703|2722|-19|-0.7%| |烧碱09合约|2481|2502|-21|-0.84%| |烧碱01合约|2614|2636|-22|-0.83%| |月差（5 - 9）|222|220|2|/| |月差（9 - 1）|-133|-134|1|/| |月差（1 - 5）|-89|-86|-3|/| |05合约基差（山东金岭）|-266|-285|19|/| |09合约基差（山东金岭）|-44|-65|21|/| |01合约基差（山东金岭）|-177|-199|22|/| [4] 碱出厂价折盘面 32碱 |地区|品牌|2025 - 08 - 13|2025 - 08 - 12|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|金岭|2438|2438|0|0.0%| |山东|海化|2719|2719|0|0.0%| |山东|鲁泰|2750|2750|0|0.0%| |山东|恒通|2656|2656|0|0.0%| |江苏|新浦|3000|3063|-62.5|-2.0%| |江苏|金桥|2775|2775|0|0.0%| |浙江|镇洋|3419|3419|0|0.0%| |陕西|北元|3550|3550|0|0.0%| [6] 50碱 |品牌|2025 - 08 - 13|2025 - 08 - 12|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |金岭|2540|2480|60|2.4%| |鲁泰|2720|2720|0|0.0%| |北元|3420|3420|0|0.0%| [6] 片碱市场价 |地区|2025 - 08 - 13|2025 - 08 - 12|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|3300|3350|-50|-1.5%| |华北|3452|3483|-31|-0.9%| |西南|3600|3600|0|0.0%| |华中|3550|3550|0|0.0%| |华东|3600|3600|0|0.0%| |西北|3130|3250|-120|-3.7%| [7] 烧碱牌号/区域价差 |项目|2025 - 08 - 13|2025 - 08 - 12|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东50碱 - 32碱|103|43|60| |江苏49碱 - 32碱|76|76|0| |江苏48碱 - 32碱|94|94|0| |西北99碱 - 50碱|362|362|0| |江苏 - 山东（32碱折百）|119|119|0| |50碱（江苏 - 山东）|237|257|-20| |50碱（广东 - 山东）|500|500|0| [7]