核心观点 - 报告对截至2025年12月19日的A股市场估值及主要行业中观景气度进行了系统性跟踪，旨在为投资者提供行业比较的参考依据 [1] A股估值概览 - **整体市场估值**：中证全指（剔除ST）的PE为21.1倍，处于历史77%分位，PB为1.8倍，处于历史39%分位 [2] - **主要宽基指数估值**： - 上证50 PE为11.7倍（历史61%分位），PB为1.3倍（历史40%分位）[2] - 沪深300 PE为14.0倍（历史62%分位），PB为1.5倍（历史34%分位）[2] - 中证500 PE为32.6倍（历史61%分位），PB为2.2倍（历史46%分位）[2] - 中证1000 PE为44.8倍（历史63%分位），PB为2.3倍（历史36%分位）[2] - 国证2000 PE为55.2倍（历史70%分位），PB为2.6倍（历史61%分位）[2] - **成长与科创板块估值**： - 创业板指 PE为39.9倍（历史32%分位），PB为5.4倍（历史61%分位）[2] - 科创50 PE为155.4倍（历史96%分位），PB为5.9倍（历史62%分位）[2] - 创业板指相对于沪深300的PE比值为2.9倍，处于历史20%分位 [2] 行业估值分位数 - **高估值行业（PE/PB分位>85%）**： - PE估值处于历史85%分位以上的行业包括：房地产、商贸零售、计算机（IT服务、软件开发）[2] - PB估值处于历史85%分位以上的行业包括：电子（半导体）、通信 [2] - **低估值行业（PE/PB分位<15%）**： - PE与PB估值均在历史15%分位以下的行业为：医疗服务 [2] 行业中观景气跟踪 - **新能源产业链**： - **光伏**：本周产业链价格总体平稳，电池片现货价上涨8.1%，多晶硅期货价上涨6.4% [2] - **电池材料**：碳酸锂现货价上涨7.4%，氢氧化锂现货价上涨5.1%，六氟磷酸锂现货价下跌2.0% [2] - **政策与供应**：宜春市拟注销27宗过期采矿许可证，引发市场对锂云母矿供应趋紧的担忧 [2] - **地产产业链**： - **钢铁**：本周螺纹钢现货价上涨1.2%，期货价上涨1.9%；铁矿石价格上涨1.6% [3] - **建材**：全国水泥价格指数上涨0.4%，玻璃现货价下跌0.6% [3] - **房地产**：2025年1-11月，全国商品房销售面积同比下降7.8%，降幅较前10个月扩大1.0个百分点；房地产开发投资完成额同比下降15.9%，降幅扩大1.2个百分点 [3] - **消费产业链**： - **猪肉**：本周生猪（外三元）全国均价上涨0.9%，猪肉批发均价上涨0.2% [3] - **白酒**：飞天茅台原装批发参考价本周回升4.0%至1555元，年内控量及2026年减少非标品配额计划支撑批价 [3] - **零售**：2025年1-11月社会消费品零售总额同比增长4.0%，增速较前10个月回落0.3个百分点，消费结构从商品转向服务 [3] - **中游制造**： - **投资**：2025年1-11月制造业投资同比增长1.9%，狭义基建投资（不含电力）同比下滑1.1% [3] - **发电用电**：1-11月规模以上工业发电量同比增长2.4%，水电蓄能发力，新能源发电贡献提升 [3] - **重卡**：2025年11月重卡销量同比增长65.4%，其中新能源重卡销量达2.4万辆，同比大增176%，渗透率接近30% [3] - **科技（TMT）**： - **电子**：2025年1-11月国内集成电路产量同比增长10.6%，光电子器件产量同比增长9.7% [3] - **周期品**： - **宏观与贵金属**：美国11月CPI同比上涨2.7%，低于预期；COMEX金价上涨0.9%，COMEX银价上涨8.6%，国际银价近一个月涨超30% [3] - **工业金属**：LME铜上涨2.8%，LME铝上涨2.8% [3] - **能源**：布伦特原油期货本周下跌1.1%至60.55美元/桶；秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价下跌5.6%至703元/吨 [3] - **交运**：波罗的海干散货运费指数(BDI)本周下跌8.3%至2023点，中国出口集装箱运价指数(CCFI)上涨0.6%至1124.73点 [3]

锑走私案件概况 - 2025年2月起，有货车将国家严格管控的战略资源锑锭运往深圳口岸企图走私出境[4] - 锑是制造合金、弹药、高性能电子元件、穿甲弹、火箭推进剂、导弹引信、半导体、军用夜视仪及雷达系统的重要“双用途物资”，具有极高战略价值[4][6] - 走私团伙在两个月内通过伪装等手段非法运出166吨锑锭，相关部门追回96吨，仍有70吨锑锭流出国外[8] - 主犯王武彬被判刑12年并罚款100万元人民币，其他26名涉案人员均受到相应判罚[8] 锑资源市场与影响 - 锑的国内价格约为每吨18万元人民币，国际市场价格高达每吨40万元人民币，每吨走私利润超过20万元人民币[10] - 中国是全球最大的锑资源生产国，产量占全球近一半，冶炼能力超过七成[11] - 70吨战略资源锑锭的非法外流，不仅造成巨大经济损失，更加剧了国家安全风险，其最终流向可能被敌对国用于制造武器[11] 地缘政治与资源博弈 - 锑走私案的发生时间、数量及流向显示，可能有境外势力参与或操控，旨在获取对中国高度依赖的军工材料[15] - 美国在2024年12月17日宣布一项对台湾的军售计划，总金额达111.54亿美元，涉及8个攻击性武器项目，被指破坏中美信任并将台湾问题军事化[16][18] - 2024年12月14日，美国Ionic MT公司宣布在犹他州发现一个大型稀土矿床，声称将改变全球稀土格局，但美国稀土精炼技术链仍高度依赖中国[20] 中国的反制措施 - 作为对美国对台军售的回应，中国于同日取消了13.2万吨美国小麦的进口订单，金额达数亿元人民币[23] - 中国是美国最大的农产品买家之一，此举对美国农业造成巨大压力，并在选举临近之际可能影响农民选民情绪[23] - 中国通过在资源与粮食领域的组合举措，展现了在多维度战略博弈中的能力与坚定立场[23]

粮食安全是"国之大者"。山东是农业大省、粮食大省，在保障国家粮食安全方面责任重大。近年来，山东通过系列"组合拳"，使"齐鲁粮 仓"愈发丰盈。 数据为证，山东以全国6%的耕地和1%的淡水，生产了全国8%的粮食、10%的肉蛋奶、11%的蔬菜和13%的水产品，粮食总产量连续5年稳定 在1100亿斤以上，为全国稳产保供大局作出了山东贡献。 近期，山东大雪，银装素裹兆丰年。作为农业大省，山东正以产业融合、科技赋能、政策护航为驱动，系统推进农业现代化转型，在夯实粮 食安全根基的同时，构建多元化食物供给体系，展现出农业高质量发展的强劲势头。 "仓廪实"的根基持续夯实 4月20日，在第二十六届中国（寿光）国际蔬菜科技博览会上，人们在观看农业机器人展示。新华社记者 徐速绘 摄 在推动粮食生产上，山东有着泰山的"稳重"，又兼黄河九曲入海的"冲劲"。纵向上，"五良"（良田、良种、良机、良法、良制）集成；横向 上，统筹推进小麦、玉米、大豆、花生等作物生产。点上，加力推进德聊"吨半粮"、汶阳田、鲁西南、黄三角等6个单产提升引领区建设，打造一 批百亩攻关田、千亩示范方、万亩辐射片；面上，推动平原、山地、丘陵、盐碱地全面提升。 山东农业生 ...

1.【摩尔线程首款"AI电脑"发布，内置2D数字人"小麦"】12月20 日举办的摩尔线程2025MUSA开 发者大会上，摩尔线程发布旗下首款AI笔记本电脑"MTT AI BOOK"。"这看起来是一个笔记本，其实 是一个算力本。"据摩尔线程创始人、董事长兼首席执行官张建中进一步透露，在AI能力上，该电脑 还特别内置了公司打造的2D数字人——小麦，该数字人能唱歌、绘画，同时也能进行知识问答和语音 交流。（新浪科技） 2.【Meta首席AI官汪滔：如果你现在13岁，就该把所有精力都放在氛围编程上】 当地时间12月19 日，据《财富》杂志报道，Meta首席AI官、 28岁"天才少年"汪滔（Alexandr Wang）给正在步入初 中的Alpha世代提出了建议 —— 忘掉游戏、运动或传统的课后兴趣。"如果你现在大概13岁，就应该 把所有时间都用在氛围编程上，这就该是你的生活方式。"在汪滔看来，原因很简单：包括自己在 内，工程师正在写下的代码可能在五年内全部过时。"我这辈子写过的所有代码，都会被AI模型生成 的代码所取代。"（IT之家） 扫码可订阅产业日报 欢迎加入 睿兽分析会员 ，解锁 AI、汽车、智能制造 等相关 行 ...

尉氏县永兴镇王寨村，雪后暖阳下的麦田色彩斑斓，构成一幅美丽的乡村冬日画卷（12月13日摄）。 李新义 摄 近期，国家气候中心监测显示，今年10月，赤道中东太平洋正式进入拉尼娜状态，截至目前该状态仍在持 续。这一以"海水持续异常偏冷"为核心特征的海洋气候现象，正通过改变全球大气环流对多地气候产生扰 动，让河南8500多万亩越冬小麦面临考验。应该如何有效应对？12月18日，记者专访省气象局及农业领域的 专家，为公众带来权威解答与田间管理指南。 当前，河南8500多万亩麦田已陆续进入越冬期。全省大部分麦田土壤墒情适宜，但拉尼娜导致天气冷暖波动 大、降水偏少，发生阶段性强降温、雨雪冰冻等极端天气的可能性增大，对小麦安全越冬和春季生长可能会 带来不利影响，要特别警惕干旱、冻害、病虫"三重风险"。农业农村部防灾减灾专家指导组顾问、河南农业 大学教授郭天财提醒，农户需"看天看地看苗情"分区分类精准施策，把暖冬优势用足、风险压至最低。 气象学有个明确的判定标准：当赤道中东太平洋关键区域（尼诺3.4区）海温较常年平均水平低0.5℃，且持续 3个月以上，即达到"拉尼娜状态"；连续维持5个月以上，才算一次完整的拉尼娜事件。 简单说 ...

"眼下麦苗看着绿，其实小麦已经进入'冬眠'了。"三垣村种植户马豪杰介绍，当地冬小麦一般在10月播 种，11月停止生长，根系在地下休养生息，次年3月随天气回暖返青，5月即可收获。"去年我种了50亩 膜侧小麦，比不覆膜的平均每亩增产150公斤左右。"马豪杰说。 这一变化，源于一项名为"小麦膜侧条播"的创新技术。2023年，该县从甘肃引进该技术并取得明显增产 效果。同年，该县农业部门在转导乡建立千亩试验田，经过系统试验，膜侧条播小麦亩均产量达370公 斤。 该项技术结合地膜覆盖的保墒增温优势与膜侧种植的边际效应，为小麦生长创造了"小气候"，有效促进 了分蘖，延长了穗分化和灌浆时间，通过改善通风透光条件，显著增加了穗粒数和籽粒饱满度。该县农 业技术推广服务中心副主任马进芳介绍，采用该技术种植的小麦亩产量较传统种植方式翻番。 如今，这项新技术已从试点乡镇迅速推广至该县13个乡镇，由上百家种植合作社带头示范，总面积达 1.2万亩。 冬日，青海省海东市民和回族土族自治县总堡乡三垣村田野覆着一层薄雪，地垄笔直绵延，麦苗整齐排 列，地膜在阳光下泛着细碎银光。 高原气候冷凉，病虫害少，生产的蔬菜品质优良，且成熟期较晚，能够弥补国 ...

加强田间管理，保障小麦越冬。河北3300多万亩冬小麦进入越冬期，全省组织4.5万名农技人员指导农户科学开展保墒、冻害预防等措施。在邯郸市肥乡 区，农技专家通过"线下实地指导+线上云端服务"结合的方式，让农户熟练掌握技术，根据土壤墒情和苗情长势，制定有效管理方案。安徽今年小麦播种面 积4352.5万亩。在马鞍山，当地通过新一代物联网、大数据、云平台等信息化技术应用，构建起"互联网+农业"信息服务体系，可动态感知小麦长势、气 象、土壤水分等，更加精准助力田间管理。山西河津组织农技服务小分队，深入重点麦区，查苗情、看墒情、送技术，帮助农户制定小麦促弱转壮措施，确 保小麦安全越冬。 南方油菜相继进入越冬期。重庆今年油菜种植面积超过450万亩。在潼南区的油菜种植基地，植保无人机正在开展飞防作业。当地大力推广机械化耕作、无 人机飞播管护等方式，提高油菜生产效率。目前，油菜生产机械化率已达到65.8%。江西投入近万台植保无人机，组建了76支服务队，做好油菜越冬保障。 在萍乡上栗，利用卫星遥感和无人机遥感技术，能准确采集油菜长势信息，辅助植保人员及时、高效对油菜追肥。广西全州应用5G智慧农业，构建起营养 供给、病害防控等为一 ...

稀有金属走私案告破 - 深圳法院宣判一起涉案金额超2亿元的稀有金属走私大案，截获166吨战略锑锭，并成功追回96吨，剩余70吨已锁定去向即将追缴[5][7] - 案件历时18个月侦查，摧毁了一个横跨境内外的走私网络，共27名涉案人员落网，并顺藤摸瓜查出全国12个“黑仓库”，抓获上下游关联人员43名，缴获伪造证件等涉案材料1000余份[7][24] - 锑锭是国防工业关键材料，用于制造穿甲弹、导弹制导系统及半导体，美军“爱国者”导弹每枚需约3公斤高纯度锑锭[10][12] - 全球锑矿储量约150万吨，中国储量占比48%，产量占比超60%，属于国家战略资源，出口受严格管制[13] - 走私团伙利润丰厚，每公斤锑锭走私利润达300元，166吨非法获利超4980万元，资金链直接来自美国两家军工企业的“影子账户”[19][22] - 走私手法隐蔽，将锑锭拆解混入普通金属废料，通过虚假申报“废铜废铝”并勾结报关员，经香港转运至美国、欧洲的军工企业和实验室[20] 美国对台军售 - 美国五角大楼于12月17日宣布对台军售111亿美元，创1979年以来最高金额纪录[25] - 军售清单包括82套海马斯火箭炮系统（射程300公里）、420枚陆军战术导弹、60门M109A7自走榴弹炮、250枚标枪反坦克导弹及100架反装甲无人机等攻击性装备[27] - 此次军售装备从以往争夺制空权、制海权的装备，转变为以坦克、反坦克导弹、近程火箭炮为主的陆战装备，显示战略意图转变[29] - 美国此举意图包括：为洛克希德·马丁、雷神等军工企业输送利益；将台湾进一步绑上美国战车，延缓中国统一进程；试图迫使芯片产业链从台湾转移至美国[37][38] 中国的反制措施与战略优势 - 在美国宣布对台军售当天，中国取消了一笔13.2万吨的对美小麦订单，相当于美国小麦对华月出口量的35%[40][42] - 中国是美国小麦重要市场，过去五年年均进口600万吨，占美国小麦出口总量的18%[43] - 中国在稀有金属资源调控上灵活，对合规欧洲企业发放通用许可，对参与美国“芯片禁令”的企业则暂停出口配额，从而掌握全球稀有金属市场定价权和供应权[51][53] - 美国试图联合澳大利亚、加拿大建立稀土供应链以替代中国，但建设稀土提炼厂需10年以上时间和数百亿美元投资，短期内难以实现[53] - 中国通过侦破走私案对内筑牢安全防线，对外精准反制，在经济、科技、国防实力提升背景下，博弈主动权已向中国转移[49][57][60]

深圳法院最近公布的一份判决书，让一桩藏得极深的走私大案彻底曝光。 这不是一般的走私案件，而是牵涉到国家战略资源的非法流出，背后还牵扯着境外势力的参与，总共有27人涉案，被偷运出去的稀有金属高达166吨，其中 光是锑锭就追回了96吨。 这些金属本来是准备运往一些对中国技术封锁的国家的，案子刚判完没几天，美国那边就宣布了对台的最新一轮军售，而中国则在几乎同时取消了13.2万吨 美国小麦的订单，很多人看到这两个时间点的重合，不禁都琢磨，这事儿，怕是没这么简单。 这个锑锭走私案，从查获到最终定案，其实前后经历了将近一整年，最早的线索是从边境口岸的一次例行抽查中发现的，当时海关人员在检查一批出口的金 属货物时，发现这些锭块的标签和单据有些不对劲。 明面上看，不过是普通的合金，但经过检测后发现，这其实是高纯度的锑锭，锑这种金属，虽然名字听起来不太熟，但在很多高端制造领域都有重要用途， 比如军事雷达、半导体、阻燃材料等，甚至在一些军工核心技术中是不可替代的材料。 查出来之后，海关立刻联合公安部门展开调查，没想到，这一查，竟牵出了背后的一个跨境走私的完整产业链，他们从国内的非法收购、伪装运输、伪造出 口材料，到境外的接应和转 ...

锑锭走私案件 - 深圳法院宣判一起重大战略资源走私案 主犯王武彬被判处十二年有期徒刑并罚款一百万元 其余26名成员分别被判处五年以下刑罚[3][5] - 该犯罪团伙在2025年2月至3月期间 通过伪装和虚假申报从深圳口岸走私锑锭 涉及总量达166吨 海关成功查获并追回96吨[1][3] - 锑是一种被称为“工业味精”的关键战略金属 广泛应用于军工和半导体领域 如红外制导导弹、夜视镜及半导体芯片 直接关系到国防安全与高端制造业发展[5] - 中国是全球锑储量和产量的绝对主力 占据80%以上 而美国90%以上的需求依赖进口 中方加强出口管制后国际锑价大幅上涨[6] - 调查显示走私出的锑锭大多流向了美国的军工企业 这是美国试图通过非法手段获取中国战略资源以增强自身军事力量的行为[6] 美国对台军售 - 2025年12月17日 美国国务院宣布批准一项价值111.54亿美元的对台军售计划 这是美国历史上最大规模的单笔对台军售[8] - 军售清单包括海马斯火箭炮、M109A7自走炮、标枪导弹等武器[8] - 军事专家指出 这批价值111亿美元的武器大多为二手货和淘汰装备的零配件[12] - 此次军售发生在中美两军高层在华盛顿举行防务政策协调会谈之后两天 美方代表此前曾表示双方应建立竞争护栏以避免战略误判[10] 中国的反制措施 - 在美国宣布对台军售不到48小时后 中国取消了13.2万吨美国白小麦的订单 价值超过2400万美元[1][17] - 此次订单取消是对美国连环挑衅的回应 包括走私战略资源和干涉中国内政[18] - 中国国家发展改革委此前已表明 是否进口美国粮食不会影响中国的粮食供应 中国并不缺少替代的供应来源[15][17] - 美国农业运输联盟执行董事表示 订单取消对美国农民来说是一场灾难 将导致农场倒闭并波及码头工人、卡车司机等相关行业[17] 行业影响分析 - 锑作为关键战略资源 其出口管制和国际价格波动直接影响全球军工及半导体供应链[5][6] - 中国取消13.2万吨美国小麦订单 将打击美国农业出口 美国大豆协会主席曾警告政府不要拿农民生计做政治赌注[16][17] - 美国的干草出口商因之前失去中国订单已裁员四分之一 小麦行业面临同样困境[15] - 美国对台军售试图掏空台湾经济并制造台海紧张局势 以实现“以台制华”的目的[12]