报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前烧碱现货区间走弱 供应端产量因检修正常波动，氯碱利润维持300+ 非铝刚需为主，节前补库不及预期 后市需关注现货节奏、旺季成色以及下游备货积极性 [3] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2500 - 2900 ，当前波动率（20日滚动）为22.00% ，当前波动率历史百分位（3年）为39.1% [2] 烧碱风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高，担心烧碱价格下跌时，可根据企业库存情况，做空SH2601烧碱期货锁定利润，弥补生产成本，套保比例50% ，建议入场区间2800 - 2850 ；也可卖出SH601C2800看涨期权收取权利金降低成本，若烧碱上涨还可锁定现货卖出价格，套保比例50% ，建议入场区间70 - 80 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购时，为防止烧碱价格上涨抬升采购成本，可在目前阶段买入SH2601烧碱期货，在盘面采购提前锁定采购成本，套保比例50% ，建议入场区间2500 - 2550 ；也可卖出SH601P2480看跌期权收取权利金降低采购成本，若烧碱价格下跌还可锁定现货买入价格，套保比例50% ，建议入场区间70 - 80 [2] 核心矛盾 - 近端整体矛盾有限，节奏看补库情况；中长期有投产压力以及政策预期 [3] 利多解读 - 除山东外围地区现实压力有限 [3] 利空解读 - 山东现货压力较大，阶段性补库结束后现货区间走弱；利润中性偏高 [3] 烧碱盘面价格/月差 |合约|2025 - 09 - 26价格|2025 - 09 - 25价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |烧碱05合约|2623|2632|-9|-0.34%| |烧碱09合约|2661|2668|-7|-0.26%| |烧碱01合约|2528|2537|-9|-0.35%| |月差（5 - 9）|-38|-36|-2|/| |月差（9 - 1）|133|131|2|/| |月差（1 - 5）|-95|-95|0|/| |05合约基差（山东金岭）|-217|-226|9|/| |09合约基差（山东金岭）|-255|-262|7|/| |01合约基差（山东金岭）|-122|-131|9|/| [3] 32碱出厂价折盘面（元/吨） |地区|品牌|2025 - 09 - 26价格|2025 - 09 - 25价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|金岭|2406|2406|0|0.0%| |山东|海化|2656|2656|0|0.0%| |山东|鲁泰|2750|2750|0|0.0%| |山东|恒通|2781|2781|0|0.0%| |江苏|新浦|3150|3150|0|0.0%| |江苏|金桥|2837.5|2837.5|0|0.0%| |浙江|镇洋|3419|3419|0|0.0%| |陕西|北元|3550|3550|0|0.0%| [4][6] 50碱出厂价折盘面（元/吨） |品牌|2025 - 09 - 26价格|2025 - 09 - 25价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |金岭|2460|2460|0|0.0%| |鲁泰|2720|2720|0|0.0%| |北元|3420|3420|0|0.0%| [6] 片碱市场价（元/吨） |地区|2025 - 09 - 26价格|2025 - 09 - 25价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|3500|3500|0|0.0%| |华北|3542|3542|0|0.0%| |西南|3700|3700|0|0.0%| |华中|3650|3650|0|0.0%| |华东|3700|3700|0|0.0%| |西北|3250|3250|0|0.0%| [7] 烧碱牌号/区域价差 |价差类型|2025 - 09 - 26价差|2025 - 09 - 25价差|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东50碱 - 32碱|54|54|0| |江苏49碱 - 32碱|22|22|0| |江苏48碱 - 32碱|63|63|0| |西北99碱 - 50碱|483|483|0| |江苏 - 山东（32碱折百）|56|56|0| |50碱（江苏 - 山东）|359|359|0| |50碱（广东 - 山东）|640|640|0| [7] 烧碱期货月差季节性 - 报告展示了烧碱期货月差（09 - 11）、（11 - 01）、（01 - 03）、（09 - 01）季节性以及烧碱09合约、01合约基差季节性（山东）相关数据 [8][9]

2025/09/19 寿佳露（投资咨询证号：Z0020569） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 烧碱价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 烧碱 | 2500-2900 | 20.66% | 28.5% | source： 南华研究,同花顺 烧碱风险管理策略建议 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 买卖方 | | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | | 向 | （%） | 区间 | | 库存管 理 | | | 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空烧碱期货来锁定利 润，弥补企业的生产成本 | SH2601 | 卖出 | 50% | 2800-285 0 | | | 产成品库存偏高，担心烧碱价格下跌 | 多 | | | | | | | | | | 卖出看涨期权收取权利金降低成本，若烧碱上涨还可以锁定现货卖出价 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端现货区间偏稳，尚未明显降价，下游氧化铝厂送货量增加但价格持稳，碱厂去库斜率放缓，供应端产量因检修小降属正常波动，成本端和氯碱利润维持，非铝下游处于淡旺季切转中，刚需预期季节性回升，后市关注现货节奏、旺季成色和下游备货积极性 [3] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2500 - 2900，当前20日滚动波动率为23.49%，当前波动率历史百分位（3年）为49.4% [2] 烧碱风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可做空烧碱期货SH2601锁定利润，套保比例50%，建议入场区间2800 - 2850；也可卖出看涨期权SH601C3000收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间70 - 80 [2] - 为防价格上涨抬升采购成本，可买入烧碱期货SH2601提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2600 - 2650 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，可卖出看跌期权SH601P2600收取权利金降低采购成本，套保比例50%，建议入场区间70 - 80 [2] 核心矛盾及多空解读 - 核心矛盾是近端企稳加速去库，中长期有投产压力和政策预期 [3] - 利多因素为阶段性补库，近端山东现货偏强，上游碱厂去库，非铝有旺季预期 [3] - 利空因素是利润中性偏高，中长期有过剩压力 [3] 烧碱盘面价格/月差 |合约|2025 - 09 - 02价格|2025 - 09 - 01价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |烧碱05合约|2794|2759|35|1.27%| |烧碱09合约|2528|2488|40|1.61%| |烧碱01合约|2735|2670|65|2.43%| |月差（5 - 9）|266|271|-5|/| |月差（9 - 1）|-207|-182|-25|/| |月差（1 - 5）|-59|-89|30|/| |05合约基差（山东金岭）|-107|-72|-35|/| |09合约基差（山东金岭）|160|200|-40|/| |01合约基差（山东金岭）|-48|18|-65|/| [3] 32碱出厂价折盘面 |地区|品牌|2025 - 09 - 01价格|2025 - 08 - 29价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|金岭|2688|2688|0|0.0%| |山东|海化|2906|2906|0|0.0%| |山东|鲁泰|2875|2813|62.5|2.2%| |山东|恒通|2781|2781|0|0.0%| |江苏|新浦|3125|3125|0|0.0%| |江苏|金桥|2775|2775|0|0.0%| |浙江|镇洋|3419|3419|0|0.0%| |陕西|北元|3600|3600|0|0.0%| [5] 50碱出厂价折盘面 |品牌|2025 - 09 - 01价格|2025 - 08 - 29价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |金岭|2620|2620|0|0.0%| |鲁泰|2760|2720|40|1.5%| |北元|3420|3420|0|0.0%| [5] 片碱市场价 |地区|2025 - 09 - 01价格|2025 - 08 - 29价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|3400|3400|0|0.0%| |华北|3564|3564|0|0.0%| |西南|3590|3590|0|0.0%| |华中|3540|3540|0|0.0%| |华东|3590|3590|0|0.0%| |西北|3200|3200|0|0.0%| [6] 烧碱牌号/区域价差 |价差类型|2025 - 09 - 01价差|2025 - 08 - 29价差|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东50碱 - 32碱|-68|-68|0| |江苏49碱 - 32碱|13|13|0| |江苏48碱 - 32碱|94|94|0| |西北99碱 - 50碱|382|382|0| |江苏 - 山东（32碱折百）|-6|-6|0| |50碱（江苏 - 山东）|137|137|0| |50碱（广东 - 山东）|430|420|10| [6] 烧碱期货月差季节性 - 展示了烧碱期货月差(09 - 11)、(11 - 01)、(01 - 03)、(09 - 01)的季节性数据及相关图表 [6][7][8] - 展示了烧碱09合约、01合约基差季节性（山东）的相关图表 [8]

烧碱产业风险管理日报 2025/08/13 寿佳露（投资咨询证号：Z0020569） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 烧碱价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 烧碱 | 2400-2800 | 24.94% | 63.5% | source： 南华研究,同花顺 烧碱风险管理策略建议 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 买卖方 | | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | | 向 | （%） | 区间 | | 库存管 理 | 产成品库存偏高，担心烧碱价格下跌 | 多 | 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空烧碱期货来锁定利 润，弥补企业的生产成本 | SH2511 | 卖出 | 50% | 2750-280 0 | | | | | 卖出看涨期权收取权利金降低成本，若烧碱上涨还可以锁定现货卖出价格 | SH5 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 即将步入8月，09合约或开始走交割逻辑，关注仓单压力；基本面近端跌价累库，山东液碱价格开始小幅下滑，供应端产量有继续回升预期；成本端维持，不过随着液氯价格上调，氯碱利润有所回升；非铝下游处于淡季；后市或关注旺季成色，下游需求改善程度以及下游备货积极性；中长期看，复产+新产能逐步投放，供应端压力或逐步显现 [2] 各部分内容总结 烧碱价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2400 - 2800，当前波动率（20日滚动）为24.94%，当前波动率历史百分位（3年）为63.5% [1] 烧碱风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高，担心烧碱价格下跌，现货敞口为多；策略为做卖出看涨期权收取权利金降低成本，若烧碱上涨还可锁定现货卖出价格，套保工具为SH2509和SH509C2600，买卖方向均为卖出，套保比例50%，建议入场区间分别为2600 - 2650和50 - 60 [1] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购，现货敞口为空；策略为买入烧碱期货提前锁定采购成本，卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若烧碱价格下跌还可锁定现货买入价格，套保工具为SH2601和SH601P2400，买卖方向均为买入，套保比例50%，建议入场区间分别为2350 - 2400和60 - 70 [1] 烧碱盘面价格/月差 |合约|2025 - 08 - 05|2025 - 08 - 04|日涨跌|日涨跌幅| |----|----|----|----|----| |烧碱05合约|2690|2688|2|0.07%| |烧碱09合约|2506|2529|-23|-0.91%| |烧碱01合约|2592|2606|-14|-0.54%| |月差（5 - 9）|184|159|25|/| |月差（9 - 1）|-86|-77|-9|/| |月差（1 - 5）|-98|-82|-16|/| |05合约基差（山东金岭）|-128|-126|-2|/| |09合约基差（山东金岭）|57|34|23|/| [2] 32碱出厂价折盘面 |地区|品牌|2025 - 08 - 05|2025 - 08 - 04|日涨跌|日涨跌幅| |----|----|----|----|----|----| |山东|金岭|2563|2563|0|0.0%| |山东|海化|2781|2781|0|0.0%| |山东|鲁泰|2688|2688|0|0.0%| |山东|恒通|2656|2656|0|0.0%| |江苏|新浦|3063|3063|0|0.0%| |江苏|金桥|2775|2775|0|0.0%| |浙江|镇洋|3419|3419|0|0.0%| |陕西|北元|3550|3550|0|0.0%| [3] 50碱出厂价折盘面 |品牌|2025 - 08 - 05|2025 - 08 - 04|日涨跌|日涨跌幅| |----|----|----|----|----| |金岭|2480|2520|-40|-1.6%| |鲁泰|2720|2680|40|1.5%| |北元|3420|3420|0|0.0%| [3] 片碱市场价 |地区|2025 - 08 - 05|2025 - 08 - 04|日涨跌|日涨跌幅| |----|----|----|----|----| |山东|3350|3350|0|0.0%| |华北|3489|3489|0|0.0%| |西南|3650|3650|0|0.0%| |华中|3600|3600|0|0.0%| |华东|3650|3650|0|0.0%| |西北|3250|3250|0|0.0%| [4] 烧碱牌号/区域价差 |价差|2025 - 08 - 04|2025 - 08 - 01|日涨跌| |----|----|----|----| |山东50碱 - 32碱|-43|-23|-20| |江苏49碱 - 32碱|24|24|0| |江苏48碱 - 32碱|94|94|0| |西北99碱 - 50碱|463|463|0| |江苏 - 山东（32碱折百）|119|119|0| |50碱（江苏 - 山东）|197|197|0| |50碱（广东 - 山东）|480|480|0| [4] 烧碱期货月差季节性 包含烧碱期货月差（07 - 09）、（09 - 11）、（11 - 01）、（09 - 1）季节性以及烧碱09合约、01合约基差季节性数据图 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 整体商品市场强势共振上涨，基本面烧碱近端有所走强，液氯下跌致成本抬升，山东液碱库存同比偏低，现货压力不大，市场或对旺季有所期待，短期关注下游需求改善程度及备货积极性，中长期复产和新产能逐步投放，供应端压力或逐步显现 [4] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2200 - 2600，当前波动率（20日滚动）为15.38%，当前波动率历史百分位（3年）为6.6% [3] 烧碱风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略是卖出SH2509烧碱期货锁定利润弥补成本，卖出SH509C2600看涨期权收取权利金降低成本，若上涨可锁定现货卖出价格，套保比例均为50%，建议入场区间分别为2600 - 2650和60 - 70 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低按订单采购，现货敞口为空，策略是买入SH2509烧碱期货提前锁定采购成本，卖出SH509P2400看跌期权收取权利金降低成本，若下跌可锁定现货买入价格，套保比例均为50%，建议入场区间分别为2350 - 2400和40 - 50 [3] 烧碱盘面价格/月差 |合约|2025 - 07 - 14价格|2025 - 07 - 11价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |烧碱05合约|2564|2536|28|1.1%| |烧碱09合约|2496|2507|-11|-0.44%| |烧碱01合约|2509|2476|33|1.33%| |月差（5 - 9）|40|34|6|/| |月差（9 - 1）|20|15|5|/| |月差（1 - 5）|-60|-49|-11|/| [5] 基差及出厂价折盘面 基差 |合约基差（山东金岭）|2025 - 07 - 14|2025 - 07 - 11|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |05合约基差|-36|-41|5| |09合约基差|4|-7|11| |01合约基差|54|24|30| [6] 32碱出厂价折盘面 |地区|品牌|2025 - 07 - 14价格|2025 - 07 - 11价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|金岭|2563|2500|62.5|2.5%| |山东|海化|2750|2750|0|0.0%| |山东|鲁泰|2688|2688|0|0.0%| |山东|恒通|2656|2656|0|0.0%| |江苏|新浦|3031|3031|0|0.0%| |江苏|金桥|2900|2900|0|0.0%| |浙江|镇洋|3419|3419|0|0.0%| |陕西|北元|3550|3550|0|0.0%| [6] 50碱出厂价折盘面 |品牌|2025 - 07 - 14价格|2025 - 07 - 11价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |金岭|2660|2580|80|3.1%| |鲁泰|2600|2600|0|0.0%| |北元|3420|3420|0|0.0%| [7] 片碱市场价 |地区|2025 - 07 - 14价格|2025 - 07 - 11价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|3150|3150|0|0.0%| |华北|3311|3311|0|0.0%| |西南|3400|3400|0|0.0%| |华中|3400|3400|0|0.0%| |华东|3450|3450|0|0.0%| |西北|3000|3000|0|0.0%| [7] 烧碱牌号/区域价差 |价差类型|2025 - 07 - 14|2025 - 07 - 11|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东50碱 - 32碱|98|80|17.5| |江苏49碱 - 32碱|13|-57|71| |江苏48碱 - 32碱|94|94|0| |西北99碱 - 50碱|230|230|0| |江苏 - 山东（32碱折百）|244|275|-31.25| |50碱（江苏 - 山东）|117|95|22| |50碱（广东 - 山东）|430|450|-20| [8] 烧碱期货月差季节性 展示了烧碱期货月差（07 - 09）、（09 - 11）、(11 - 01)、(09 - 01)季节性数据 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货处于下跌通道但速度放缓，或有企稳预期，短期基差得到修复 [6] - 中期看，偏弱预期持续，检修集中复产和新产能逐步投放使供应端压力明显增加，即使需求有增量也难扭转过剩格局 [6] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2200 - 2400，当前波动率（20日滚动）为15.20%，当前波动率历史百分位（3年）为5.1% [3] 烧碱风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌时，现货敞口为多，可卖出SH2509烧碱期货锁定利润弥补成本，套保比例50%，建议入场区间2400 - 2450 [3] - 可卖出SH509C2400看涨期权收取权利金降低成本，若上涨可锁定现货卖出价格，套保比例50%，建议入场区间30 - 40 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望采购时，现货敞口为空，可买入SH2509烧碱期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2200 - 2250 [3] - 可卖出SH509P2200看跌期权收取权利金降低采购成本，若价格下跌可锁定现货买入价格，套保比例50%，建议入场区间50 - 60 [3] 核心矛盾 - 短期矛盾有限，中长期有投产压力，整体预期偏弱 [4] 利多解读 - 现货下跌放缓，或有企稳预期，近端库存不高，实质性矛盾有限 [5] 利空解读 - 中长期有过剩压力，供应端有集中投产预期，需求增量不足支撑行情反转，限制上方高度 [6] 烧碱盘面价格/月差 |合约|2025 - 07 - 01价格|2025 - 06 - 30价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |烧碱05合约|2410|2383|27|1.13%| |烧碱09合约|2358|2319|39|1.68%| |烧碱01合约|2354|2324|30|1.29%| |月差（5 - 9）|52|64|-12|/| |月差（9 - 1）|4|-5|9|/| |月差（1 - 5）|-56|-59|3|/| |05合约基差（山东金岭）|-66|-8|-58|/| |09合约基差（山东金岭）|-14|56|-70|/| [7] 32碱出厂价折盘面 |地区|品牌|2025 - 07 - 01价格|2025 - 06 - 30价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|金岭|2344|2375|-31.25|-1.3%| |山东|海化|2656|2656|0|0.0%| |山东|鲁泰|2750|2750|0|0.0%| |山东|恒通|2563|2625|-63|-2.4%| |江苏|新浦|3188|3188|0|0.0%| |江苏|金桥|2900|2900|0|0.0%| |浙江|镇洋|3481|3481|0|0.0%| |陕西|北元|3550|3550|0|0.0%| [8] 50碱出厂价折盘面 |品牌|2025 - 07 - 01价格|2025 - 06 - 30价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |金岭|2380|2440|-60|-2.5%| |鲁泰|2640|2640|0|0.0%| |北元|3420|3420|0|0.0%| [8] 片碱市场价 |地区|2025 - 07 - 01价格|2025 - 06 - 30价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|3150|3150|0|0.0%| |华北|3311|3311|0|0.0%| |西南|3450|3450|0|0.0%| |华中|3450|3450|0|0.0%| |华东|3500|3500|0|0.0%| |西北|3000|3000|0|0.0%| [9] 烧碱牌号/区域价差 |价差类型|2025 - 07 - 01价格|2025 - 06 - 30价格|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东50碱 - 32碱|36|65|-28.75| |江苏49碱 - 32碱|-57|12|-70| |江苏48碱 - 32碱|104|104|0| |西北99碱 - 50碱|250|250|0| |江苏 - 山东（32碱折百）|275|275|0| |50碱（江苏 - 山东）|255|358|-103| |50碱（广东 - 山东）|600|630|-30| [9] 烧碱期货月差季节性 - 涉及烧碱期货月差（07 - 09）、（09 - 11）、（11 - 01）、（09 - 01）季节性 [10][13] 烧碱合约基差季节性 - 涉及烧碱09合约、01合约基差季节性（山东） [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货处于下跌通道，但盘面仍大贴水；中期偏弱预期持续，检修集中复产和新产能投放使供应压力增加，即使需求有增量也难扭转过剩格局 [5] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2300 - 2600，当前20日滚动波动率为19.14%，当前波动率历史百分位（3年）为20.2% [3] 烧碱风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可做空烧碱期货SH2509锁定利润，套保比例50%，入场区间2600 - 2650；也可卖出看涨期权SH509C2600收取权利金，套保比例50%，入场区间30 - 40 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，可买入烧碱期货SH2509提前锁定采购成本，套保比例50%，入场区间2300 - 2350；也可卖出看跌期权SH509P2200收取权利金，套保比例50%，入场区间50 - 60 [3] 核心矛盾 - 现货端走弱，中长期有投产压力，格局转差，整体预期偏弱 [4] 利多解读 - 近端库存不高，实质性矛盾有限，且盘面贴水现货 [4] 利空解读 - 周内二轮降低采购价，现货下跌；中长期有过剩压力，供应端集中投产预期，需求增量不足支撑行情反转 [4] 烧碱盘面价格/月差 |合约|2025 - 06 - 17|2025 - 06 - 16|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |烧碱05合约|2328|2329|-1|-0.04%| |烧碱09合约|2273|2276|-3|-0.13%| |烧碱01合约|2260|2270|-10|-0.44%| |月差（5 - 9）|55|53|2|/| |月差（9 - 1）|13|6|7|/| |月差（1 - 5）|-68|-59|-9|/| |05合约基差（山东金岭）|203|265|-62|/| |09合约基差（山东金岭）|258|318|-60|/| |01合约基差（山东金岭）|271|324|-53|/| [5] 32碱出厂价折盘面（元/吨） |地区|品牌|2025 - 06 - 17|2025 - 06 - 16|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|金岭|2531|2594|-62.5|-2.4%| |山东|海化|2750|2812.5|-62.5|-2.2%| |山东|鲁泰|2844|2844|0|0.0%| |山东|恒通|2781|2781|0|0.0%| |江苏|新浦|3218.75|3218.75|0|0.0%| |江苏|金桥|2900|2900|0|0.0%| |浙江|镇洋|3481|3481|0|0.0%| |陕西|北元|3600|3600|0|0.0%| [6] 50碱出厂价折盘面（元/吨） |品牌|2025 - 06 - 17|2025 - 06 - 16|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |金岭|2620|2620|0|0.0%| |鲁泰|2720|2760|-40|-1.5%| |北元|3420|3420|0|0.0%| [6] 片碱市场价（元/吨） |地区|2025 - 06 - 17|2025 - 06 - 16|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|3250|3250|0|0.0%| |华北|3387|3387|0|0.0%| |西南|3600|3600|0|0.0%| |华中|3600|3600|0|0.0%| |华东|3650|3650|0|0.0%| |西北|3200|3200|0|0.0%| [7] 烧碱牌号/区域价差 | | 2025 - 06 - 17|2025 - 06 - 16|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东50碱 - 32碱|89|26|62.5| |江苏49碱 - 32碱|52|20|31.25| |江苏48碱 - 32碱|115|115|0| |西北99碱 - 50碱|232|232|0| |江苏 - 山东（32碱折百）|119|119|0| |50碱（江苏 - 山东）|260|260|0| |50碱（广东 - 山东）|560|550|10| [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周烧碱跌幅较大，一是交易逻辑转换，7月后格局转差预期强化，二是受电费影响；但短期近端现货压力不明显，6月矛盾不大，后续检修多，现货不具备持续下挫基础 [7] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2300 - 2600，当前波动率（20日滚动）为25.84%，当前波动率历史百分位（3年）为63.9% [3] 烧碱风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高，担心价格下跌，多现货敞口，可做空烧碱期货SH2509锁定利润，套保比例50%，建议入场区间2600 - 2650；也可卖出看涨期权SH509C2600收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间30 - 40 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望按需采购，空现货敞口，可买入烧碱期货SH2509提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2300 - 2350；也可卖出看跌期权SH509P2200收取权利金降低采购成本，套保比例50%，建议入场区间50 - 60 [3] 核心矛盾 - 短期基本面不弱，现货端无明显压力；中长期有投产压力，格局转差，预期偏弱 [4] 利多解读 - 基本面短期无明显压力，6月检修多，需求端氧化铝利润改善，非铝抢出口改善 [5] 利空解读 - 中长期有过剩压力，供应端有集中投产预期，需求增量不足支撑行情反转 [6] 烧碱盘面价格/月差 |合约|2025 - 06 - 09|2025 - 06 - 06|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |烧碱05合约|2327|2315|12|0.52%| |烧碱09合约|2335|2332|3|0.13%| |烧碱01合约|2268|2259|9|0.4%| |月差（5 - 9）|-8|-17|9|| |月差（9 - 1）|67|73|-6|| |月差（1 - 5）|-59|-56|-3|| |05合约基差（山东金岭）|454.25|466.25|-12|| |09合约基差（山东金岭）|446.25|449.25|-3|| |01合约基差（山东金岭）|513.25|522.25|-9|| [7] 液碱/片碱现货情况 32碱 - 出厂价折盘面 |地区|品牌|2025 - 06 - 09|2025 - 06 - 06|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|金岭|2656|2781|-125|-4.5%| |山东|海化|2875|2875|0|0.0%| |山东|鲁泰|2750|2750|0|0.0%| |山东|恒通|2781|2781|0|0.0%| |江苏|新浦|3187.5|3187.5|0|0.0%| |江苏|金桥|2900|2900|0|0.0%| |浙江|镇洋|3481|3481|0|0.0%| |陕西|北元|3600|3600|0|0.0%| [8] 50碱 - 出厂价折盘面 |地区|品牌|2025 - 06 - 09|2025 - 06 - 06|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|金岭|2640|2740|-100|-3.7%| |山东|鲁泰|2800|2800|0|0.0%| |陕西|北元|3420|3420|0|0.0%| [8] 片碱市场价 |地区|2025 - 06 - 09|2025 - 06 - 06|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|3350|3350|0|0.0%| |华北|3524|3524|0|0.0%| |西南|3620|3620|0|0.0%| |华中|3620|3620|0|0.0%| |华东|3670|3670|0|0.0%| |西北|3250|3250|0|0.0%| [8] 烧碱牌号/区域价差 | |2025 - 06 - 09|2025 - 06 - 06|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东50碱 - 32碱|-16|-41|25| |江苏49碱 - 32碱|20|20|0| |江苏48碱 - 32碱|104|104|0| |西北99碱 - 50碱|433|433|0| |江苏 - 山东（32碱折百）|119|119|0| |50碱（江苏 - 山东）|220|200|20| |50碱（广东 - 山东）|530|520|10| [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱近端矛盾有限，现货仍有支撑，6月检修多，整体供应压力不大，魏桥和50碱出口有承接能力，上游出仓单意愿不高，非铝反馈一般但无明显压制力；中期供需偏弱压制价格，或等待现货走弱 [7] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2300 - 2600，当前20日滚动波动率为26.71%，波动率历史百分位（3年）为67.0% [3] 风险管理策略建议 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌，可做空SH2509烧碱期货锁定利润，卖出SH509C2600看涨期权收取权利金降低成本，套保比例均为50%，建议入场区间分别为2600 - 2650和30 - 40 [3] - 采购管理：采购常备库存偏低，可买入SH2509烧碱期货提前锁定采购成本，卖出SH509P2200看跌期权收取权利金降低成本，套保比例均为50%，建议入场区间分别为2300 - 2350和50 - 60 [3] 核心矛盾 - 强现实，弱预期，近端现货端无明显压力，无明显下跌驱动；中长期有投产压力，限制价格高度，呈正套格局 [4] 利多解读 - 基本面近端短期无明显压力，6月检修多，现货偏强 [5] 利空解读 - 中长期有过剩压力，供应端有集中投产预期，需求增量不足支撑行情反转 [6] 盘面价格/月差 - 2025年6月5日，烧碱05合约价格2347，日涨17，涨幅0.73%；09合约价格2367，日跌4，跌幅0.17%；01合约价格2307，日涨36，涨幅1.59% [8] - 月差方面，5 - 9月差为 - 20，较前一日涨21；9 - 1月差为60，较前一日跌40；1 - 5月差为 - 40，较前一日涨19 [8] - 05合约基差（山东金岭）为465.5，较前一日跌17；09合约基差（山东金岭）为445.5，较前一日涨4 [8] 现货情况 - 2025年6月4日，32碱出厂价折盘面，山东、江苏、浙江、陕西等地各品牌价格无涨跌 [9] - 50碱出厂价折盘面，山东、陕西等地各品牌价格无涨跌 [9] - 片碱市场价，2025年6月3日较5月30日，山东、华东地区涨25，涨幅0.7%，新疆、西南、广东、西北地区无涨跌 [9] 牌号/区域价差 - 2025年6月4日，山东50碱 - 32碱、江苏49碱 - 32碱、江苏48碱 - 32碱、西北99碱 - 50碱、江苏 - 山东（32碱折百）价差无涨跌 [10] - 50碱（江苏 - 山东）价差为200，较前一日涨20；50碱（广东 - 山东）价差为530，较前一日涨10 [10]