报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注央行政策态度，维持中期债市仍有上涨空间观点，中期多单继续持有 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 盘面点评 - 周一期债早盘走高，午后震荡，品种全线收涨，资金面宽松，周五DR001在1.32%附近，公开市场逆回购3387亿，另有2000亿国库金定存招标，净投放2557亿 [1] 重要资讯 - 美联储12名今年拥有投票权的官员中，已有5人表示倾向下月维持利率不变 [2] - 特朗普顾问哈塞特称新的美联储领导层可能会降息，可能会在新年前后决定美联储主席的任命 [2] - 日本宣布在敏感区域部署导弹，距离中国台湾仅110公里 [2] 行情研判 - 今日A股缩量反弹，债市几乎不受影响，地缘政治紧张局面非债市主要影响因素，短期市场驱动不明显，本周关注MLF续作、PMI数据是否带来交易动力 [3] 国债期货日度数据 |合约|2025 - 11 - 24价格|2025 - 11 - 21价格|今日涨跌|2025 - 11 - 24持仓(手）|2025 - 11 - 21持仓(手）|今日变动|2025 - 11 - 24主力成交（手）|2025 - 11 - 21主力成交（手）|今日变动| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |TS2512|102.416|102.448|-0.032|71468|73816|-2348|35982|29272|6710| |TF2512|105.885|105.855|0.03|160107|153244|6863|46495|64448|-17953| |T2512|108.47|108.44|0.03|284471|279585|4886|79246|103001|-23755| |TL2512|115.72|115.59|+0.13|175392|176275|-883|64907|97822|-32915| |TS基差（CTD)|0.0034|-0.0063|0.0097|/|/|/|/|/|/| |TF基差（CTD)|0.02|0.0033|0.0167|/|/|/|/|/|/| |T基差（CTD)|0.0793|0.0802|-0.0009|/|/|/|/|/|/| |TL基差（CTD）|0.1394|0.1601|-0.0207|/|/|/|/|/|/| [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周末美联储三把手放鸽提振市场降息预期，今日股指集体高开，但因中日紧张关系未缓和及资金止盈意愿增强，高开后回落转跌，午后集体拉升，中小盘股指翻红且表现较强，中日风波下军工板块领涨，两市成交额缩量至1.7万亿元左右，今日中小盘收涨是对上周超调的修复，短期美联储鸽派发言奠定宽松预期对估值修复形成支撑，策略推荐持仓观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指涨跌不一，大盘股指收跌，中小盘股指收涨，两市成交额回落2378.87亿元，IF、IH缩量下跌，IC、IM放量上涨 [3] 重要资讯 - 美联储“三把手”放鸽，称“近期”仍存在降息空间，市场预期12月降息概率盘中突破70%，威廉姆斯认为货币政策目前处于温和紧缩状态，但限制性程度低于近期行动之前的水平 [4] - 日媒称中方拒绝明年1月中日韩首脑会谈，外交部回应表示中日韩三方并没有就第十次中日韩领导人会议的会期达成共识 [4] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | -0.13 | -0.20 | 0.55 | 0.84 | | 成交量（万手） | 11.3691 | 4.4755 | 13.192 | 22.3835 | | 成交量环比（万手） | -5.2863 | -3.0559 | -6.1911 | -9.8834 | | 持仓量（万手） | 26.8551 | 8.9459 | 25.2849 | 37.7192 | | 持仓量环比（万手） | -0.7338 | -0.5627 | -1.2741 | -2.1593 | [5] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | 0.05 | | 深证涨跌幅（%） | 0.37 | | 个股涨跌数比 | 3.83 | | 两市成交额（亿元） | 17277.74 | | 成交额环比（亿元） | -2378.87 | [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 回顾近20年PPI同比走势，存在5年左右周期且与工业品价格高度正相关；最近一轮始于2020年，2021年四季度达高点后回落，2022年四季度陷入通缩至今；2026年PPI或在供需因素与宏观政策共振下开启回升之势，资本市场需评估影响；债券市场需关注PPI趋势及回升幅度，物价修复是潜在风险；股票市场周期板块行情与PPI回升相关，当前有过度演绎之嫌，未来商品价格决定行情，PPI回升趋势形成将利多相关板块及整体A股市场 [1][3][5][7][11] 根据相关目录分别进行总结 PPI周期回顾 近20年PPI同比走势存在5年左右周期，与工业品价格高度正相关；最近一轮始于2020年，2021年四季度达高点后回落，2022年四季度陷入通缩至今 [1] PPI上行因素分析 - 过去PPI进入上行周期由供需因素、宏观政策或二者共同推动，如2016年供给侧改革与货币化棚改、2020 - 2021年财政与货币政策“双宽松”及商品供应中断 [3] - 展望2026年，国内“十五五”第一年有重大项目落地，基建投资保持强度，“反内卷”政策推进控制供给；海外美国再工业化进程中AI基础设施投资突出，科技公司资本开支增长；宏观政策上美联储大概率继续降息，利于商品金融属性发挥 [4][5] 对债券市场的影响 三季度供给侧改革消息短暂影响市场情绪，因进展缓慢利空影响过去；2026年需关注PPI趋势及回升幅度，若转正可能动摇市场对货币政策的信仰，政策预期改变或带来负面影响 [7] 对股票市场的影响 - 周期板块行情通常与PPI回升并行，但有背离情况；当前行情与2015年相似，PPI未好转但行情已大幅演绎，三季度以来上涨有供给侧改革预期支撑，短期有过度演绎之嫌 [10] - 未来商品价格决定周期板块行情，行情进入业绩验证期，只要商品价格不大幅下跌板块可能反复活跃；PPI回升趋势形成将利多周期板块及整体A股市场 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周度玉米市场延续中旬以来偏强运行特征但涨势趋缓，供应收敛是主要驱动因素，下游刚需提价收购促成本轮涨价，市场从供强需弱状态有所脱离，价格或在稳中有强基础上间歇性承压；玉米淀粉市场偏强运行，原料价格上行和供应利好支撑价格上涨，但玉米价格回升使行业利润收缩 [1][2] - 近端东北产区受国储收购托市，华北供应下降，玉米价格底部区间偏强震荡；市场渠道库存低、进口到港减弱、华北优质玉米减产为价格上涨提供支撑；月内小麦拍卖消息未确认。远端国内玉米中期供需结构有偏紧预期，2026年生猪产能调控或影响玉米饲用需求，深加工需求稳定，关注中美贸易政策变化对市场的影响 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 玉米供应处于存量消耗阶段，卖压分散或阶段性表现，华北供应结构问题凸显，下游需求坚挺，供需结构向平衡转移，价格延续上涨，长期有偏紧预期 [1] - 周度玉米市场偏强运行但涨势趋缓，供应收敛是主因，下游刚需提价收购促成本轮涨价，关注价格走高是否导致年底现货卖压提前涌出；玉米淀粉市场偏强运行，原料价格上行和供应利好支撑价格上涨，淀粉 - 玉米价差走扩不明显 [2] - 近端东北产区受国储收购托市，华北供应下降，玉米价格底部区间偏强震荡；市场渠道库存低、进口到港减弱、华北优质玉米减产为价格上涨提供支撑；月内小麦拍卖消息未确认。远端国内玉米中期供需结构有偏紧预期，2026年生猪产能调控或影响玉米饲用需求，深加工需求稳定，关注中美贸易政策变化对市场的影响 [7] 1.2 交易性策略建议 - 行情定位：趋势研判回踩结束迹象明显，底部探明概率增加；技术观点01合约盘整后走高，关注能否突破年线压力；策略建议中下游注意远期采购成本上涨风险，持粮主体低成本库存可逢高关注部分库存保值 [8] - 基差策略：期现价格运行同步，东北产区基差走弱，山东地区基差走强，港口基差窄幅波动，暂无策略推荐 [8] - 月差策略：现货供应减少带动近月01主力合约走势偏强，玉米近远合约价差收窄，卖近买远策略暂退出观望 [8] 1.3 产业客户操作建议 - 玉米套保空单建议减仓，基于玉米价格或已完成探底判断；逢低建立虚拟库存策略等待2100元下方入场 [21] 第二章 本周重要信息及下周关注时间 2.1 本周重要信息 - 利多信息：国储继续收购托市，基层惜售情绪升温，终端企业提价收购；天气降低利于粮源储存，卖压分散或减小；美国将公布针对农民的新一轮补贴计划 [23] - 利空信息：IGC调高2025/26年度全球玉米产量预期，新粮供应充足，注意年底前售粮小高峰；中储粮拟投放大量陈麦消息待证实，进口玉米拍卖增加现货市场供应量 [23] 2.2 下周重要事件关注 - 关注中储粮各库竞价采购及拍卖价格变化及成交情况；东北产区国储收购挺价力度、港口价格及库存变化；价格走高后是否刺激卖压增加，关注山东到货量情况 [23] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 内盘：连盘玉米盘面主力连续三周收阳，收盘于2195元/吨，周五夜盘停收于2201元，站上2200元关口，价格触及年线压力；淀粉市场周度同步玉米盘面调整后走强，主力01合约收于2512元，持仓量小幅下降，成交量增加 [24] - 资金流向：玉米01合约总持仓与成交量变化不大；淀粉01合约总持仓小幅下降，成交量增加 [25] - 基差月差结构：锦州港主流价格与主力合约基差水平合理，周度小幅走弱，东北产区基差走弱，华北表现不一；玉米近远合约月差继续走弱，周度主要产区淀粉基差走弱 [34][43] - 淀粉 - 玉米价差：当周价差走扩，前期关注买淀粉 - 卖玉米套利操作重新关注 [59] - 外盘：CBOT玉米期货周度收高，呈现假阴线走势，活跃合约涨幅1.74%，国内需求较好及下调单产预期支撑盘面走高 [63] - 内外盘价差跟踪：本周连盘玉米与美玉米价差有所走弱，连盘玉米价格反弹幅度小于美玉米价格 [65] 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润追踪 - 种植利润好于上一年度，尤其在东北产区；贸易利润因玉米价格稳定趋强而趋好；深加工利润方面，玉米制淀粉利润小幅回落，玉米制乙醇行业利润延续回落；盘面利润不明显，远月合约对应目前现货价格存在套保利润，但不宜入场套保 [67] 4.2 进出口利润跟踪 - 内盘价格走高幅度小于外盘，进口利润变化有限 [69] 第五章 供需及库存推演 5.1 供需平衡表推演 - 中国玉米供需平衡表显示，2025/26年度播种面积、产量、进口等数据有相应变化，年度结余为3550千吨 [73] - 全球玉米供需平衡表显示，2025/26年度总供给、总消费量、期末库存等数据有变化，库消比为21.97% [74][75] 5.2 供应端及推演 - 11月玉米供应处于高峰水平下降阶段，东北卖压减小，华北优质玉米缺口或体现，临近年底卖压仍有阶段性放量，整体供应水平较高但呈下降趋势；进口量同比下滑，绝对数量有限；港口玉米库存增加不明显，北港到货增加但库存仍处低位，南港库存下降 [75][77] - 国外美玉米收获基本结束，供应压力处于高位，需求表现尚可，后续市场存在降低单产可能 [79] 5.3 需求端及推演 - 消费方面主要产品开工率继续回升，饲用需求受出栏高峰期及二育影响支撑，四季度整体需求较好。饲用需求预计四季度保持年内较高水平，10月饲料产量下降，饲料企业库存回升但处于低位，生猪养殖利润走低，生猪去产能或在2026年影响玉米饲用需求 [81] - 深加工方面，四季度是传统消费旺季，低价玉米吸引企业开工率提升，但近期玉米价格反弹使开工率触顶回落。玉米淀粉市场偏强运行，消耗玉米数量下降；酒精深加工需求保持高位但增长乏力；糖类深加工产品企稳回升但幅度不明显；当周深加工需求态势较好但增长趋缓 [84] - 玉米淀粉下游周度糖类产量及利润变化不大，开工率小幅变化 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国产大豆市场周度平稳运行，价格僵持，成交放缓 东北地区有国储托底，南方产区优质豆源支撑价格 需求端旺季特征体现但采购意愿受压制 期货市场豆一主力合约周度下跌，CBOT大豆期价冲高回落 近端关注期货价格下行情绪及美豆到港节奏，远端中高蛋白大豆价格有望坚挺，国产大豆价格重心或上移 策略上整体观望，部分套保可持有[3][5][6] 各章节关键要点总结 第一章 核心矛盾及策略建议 - 核心矛盾：国产大豆增产结构分化，价格高位僵持，底部或已探明 期货市场豆一调整下行，CBOT大豆冲高回落 近端关注期货价格情绪及美豆到港，远端高蛋白豆价有望坚挺，国产豆价格重心或上移[3][5][6] - 交易性策略建议：趋势研判为多头趋势短线回调，技术观点是多平导致期价回调，策略观点是整体观望，前周套保如有入场可持有 基差策略上周度现货滞涨、期货回调，基差走强；月差策略上近远月差价变化不明显，暂观望 01合约套保策略有效，可短期持有，采购可等盘面回落入场[6] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 - 本周重要信息：利多为国储收购封闭价格下行空间，11月18日国产大豆竞价拍卖全部成交；利空为中国采购美豆对国产豆偏空，现货成交活跃度下降，期货回调，市场看涨氛围转淡[9] - 下周重要事件关注：我国进口美豆消息、现货卖压情况、国储收购库点是否增加[12] 第三章 盘面解读 - 价量及资金解读：豆一价格周度调整下行，主力2601合约周度下跌2.51%，期价在4100元关口反复，成交放大，持仓减少，注册仓单增加[10] - 基差月差结构：基差结构上周度现货滞涨、期货回撤，基差走强；月差结构上豆一整体回调，远月合约下跌小于近月，月差结构变化有限[16][20] 第四章 估值和利润分析 - 产业链上下游利润跟踪：黑龙江39蛋白净粮价格偏强震荡，种植利润增加，高蛋白大豆更明显 中游贸易企业前期收购利润好，目前建库和存粮利润不确定 下游对高蛋白货源需求预计维持坚挺，压榨利润走弱[33] 第五章 供需及库存推演 - 供应端及推演：新季高蛋白大豆供应趋紧，中低蛋白货源增加 受关内产区影响及政策托底，大豆价格坚挺，优质优价格局持续，明年价格或上涨[37] - 需求端及推演：传统旺季食用消费市场有望活跃，支撑优质大豆价格 油豆需求依赖油粕价格，关注12月进口大豆到港及豆粕价格 食用市场是需求基本盘，压榨市场是变量，国产大豆价格下行趋势或改变，关注年底卖压及需求持续性[37]

报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [7] 报告的核心观点 - 当前原油行情核心矛盾是短期宏观与地缘利空共振，与逐步弱化的支撑逻辑博弈，叠加情绪定价与基本面定价错位修正 [1] - 近端交易围绕宏观与地缘利空共振，逢高做空；远端交易聚焦基本面供需再平衡与风险预期修复，区间布局 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 宏观层面恐慌指数抬升、美股新低、美联储12月降息预期降温，避险情绪升温使原油随美股走弱，前期宏观利空补价；地缘端俄乌局势缓和，地缘情绪溢价消退，俄油制裁松绑或暴露基本面过剩风险，前期支撑逻辑失效；基本面无新利多，过剩问题显现；布油轻破63附近支撑，能否守住是核心分歧，宏观、地缘及基本面情况决定是否打破60 - 65区间震荡平衡 [1] 近端交易逻辑 - 围绕宏观与地缘利空共振，以逢高做空为思路；宏观上美股新低、避险升温、降息预期降温，地缘上俄乌局势缓和，技术面布油轻破63支撑，需警惕二次下破；操作跟踪VIX指数、俄乌谈判进展及63支撑有效性，支撑失效可追空，止损65 [3] 远端交易预期 - 聚焦基本面供需再平衡与风险预期修复，以区间布局为核心；当前基本面过剩风险未完全释放，但部分利空已定价，需博弈利空出尽后的修复机会；俄乌和平协议落地或加剧供应过剩，宏观避险情绪退潮等情况远端有望估值修复；操作在60 - 65区间逢低布局多单，止损60，跟踪全球原油库存和OPEC + 减产执行情况 [5] 投机型策略建议 - 行情定位为震荡偏弱 [7] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：伊朗伊斯兰革命卫队称冲突随时爆发，已提高战备水平 [9] - 利空信息：泽连斯基同意与美合作制定和平计划并将与特朗普会谈 [10] 下周关注事件 - 关注俄乌和平谈判进展及美国对俄油制裁生效后的出口动态，若谈判达成共识或俄油出口未受冲击，将影响原油供应和价格 [13] - 关注11月30日“欧佩克 +” 部长级会议及产量政策定调，包括是否调整12月增产计划、“暂停增产” 执行细节及对供需判断的表态，将影响市场对中长期供需平衡预期和油价方向 [14] 基差、月差及对冲套利策略建议 - 单边：区间操作，Brent上方65阻力大，下方支撑60 [12] - 套利：观望 [12] - 期权：观望 [12] 盘面解读 量价及资金解读 - 本周原油盘面大幅下挫，WTI主力合约结算价58.06美元/桶，周跌3.38%；布伦特主力合约结算价62.56美元/桶，周跌2.84%；核心驱动是俄乌和平谈判推进、地缘溢价消退、宏观利空，资金避险离场致成交量放大，短期空头趋势明确，市场交易供应过剩逻辑 [18] 内盘 - 上周SC主力合约SC2601收盘446.4元/吨，周跌0.22%；截至11月21日，上海期货交易所INE原油期货持仓量76,247手，周环比增加3,301手 [21][22] 外盘 - 本周五WTI主力合约结算价58.06美元/桶，较上周五下降3.38%；Brent主力合约结算价62.56美元/桶，较上周五下降2.84%；截至11月18日，洲际交易所Brent原油期货持仓量3,045,021张，周环比增加44,075张；管理基金净多持仓量177,827张，周环比增加13,249张 [23][24] 内外价差跟踪 - 截至11月21日，SC - Brent连1价差1.20元/桶，SC - WTI连1价差5.70美元/桶，SC - Dubai连1价差1.15美元/桶，Brent - WTI价差连1价差4.50美元/桶 [29] - 截至11月21日，SC M + 3理论价488.71元/桶，盘面偏离程度 - 7.68%，偏离扩大；测算SC理论到岸利润 - 33.91元/桶，亏损收窄；SC M + 3 - Brent M + 2价差盘面差2.07美元/桶，理论差6.84美元/桶，SC - Brent价差偏弱 [30][31] 估值和利润分析 原油市场月差跟踪 - 截至11月21日，布伦特月差（01 - 03）为0.96美元/桶，WTI月差（01 - 03）为0.42美元/桶，SC月差（01 - 03）为 - 2.3元/桶 [34] 原油区域价差跟踪 - 截至11月21日，SC - Brent价差连1为1.19美元/桶，Brent - WTI价差连1为4.5美元/桶 [38] 原油下游估值跟踪 - 截至11月21日，欧洲市场原油裂解价差全面走弱，北美和亚太地区柴油强于汽油，中国市场裂解价差走强，炼厂利润分化，东西裂解走弱 [46] 供需及库存推演 供应端跟踪 - 11月8 - 14日，美国原油产量1383.4万桶/日，周环比下降2.8万桶/日；11月15 - 21日，美国石油活跃钻机数量419座，周环比增加2座 [62] 需求端跟踪 - 11月8 - 14日，美国炼厂原油投入量1623.2万桶/日，周环比上升25.9万桶/日，产能利用率90.0%，周环比上升0.6个百分点；11月14 - 20日，中国独立炼厂产能利用率62.97%，周环比上升1个百分点，主营炼厂产能利用率75.69%，周环比下降2.62个百分点 [64] 库存端跟踪 - 截至11月14日，美国商业原油库存424,155千桶，周环比下降3,426千桶，战略石油库存410,926千桶，周环比上升533千桶，库欣地区石油库存21,821千桶，周环比下降698千桶；截至11月19日，中国港口商业原油库存指数107.09，周环比上升0.50%，库容量占比58.50%，周环比上升0.29个百分点 [68][69] 进出口跟踪 - 11月8 - 14日，美国原油出口量415.8万桶/日，周环比上升134.2万桶/日，石油产品出口量698.8万桶/日，周环比下降22万桶/日；11月4 - 10日，中东地区海运原油出口量1721.54万桶/日，周环比下降4.09%，俄罗斯海运原油出口量192.23万桶/日，周环比下降35.05% [71] 平衡表跟踪 - 10月份，全球原油及相关液体产量10,818万桶/日，较9月下降31万桶/日；EIA上调2025和2026年全球及美国、OPEC国家原油产量预测 [73][74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周隐波上升，金融、商品市场整体下跌，报告对金融期权和商品期权的成交量、持仓量及隐含波动率等数据进行了统计分析[1] 分组1：期权市场数据 金融期权 - 50ETF期权本周日均成交量80.63万张，较前周下降0.00%，认沽期权成交量高于认购期权，认沽 - 认购成交比为1.04，相对前周下降且高于历史均值，上周认沽认购持仓比为0.98，较前周下降且高于历史均值 [1][4] - 华泰柏瑞300ETF期权日均成交98.95万张，日均持仓量146.93万张 [1][4] - 南方中证500ETF期权日均成交145.55万张，日均持仓量145.36万张 [1][4] - 华夏上证科创50ETF期权日均成交118.44万张，日均持仓量247.69万张 [1][4] - 深证100ETF期权日均成交8.7万张，日均持仓量13.98万张 [1][4] - 创业板ETF期权日均成交184.65万张，日均持仓量198.33万张 [1][4] - 沪深300股指期权日均成交11.88万手，日均持仓量21.09万手 [1][4] - 中证1000股指期权日均成交26.93万手，日均持仓32.31万手 [1][4] 金融期权隐含波动率 - 截止本周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率18.48%，较一周前上升2.49% [2][4] - 50ETF期权隐含波动率15.69%，较一周前上升1.42% [2][4] - 中证1000股指期权隐含波动率22.97%，较一周前上升3.11% [2][4] 商品期权隐含波动率 - 截至本周五收盘，原油期权隐含波动率17.94%，较一周前下降 - 0.26% [2][5] - 碳酸锂期权隐含波动率43.94%，较一周前上升9.42% [2][5] - 螺纹钢期权隐含波动率22.61%，较一周前上升0.37% [2][5] - 纯碱期权隐含波动率23.03%，较一周前下降 - 0.44% [2][5] - 黄金期权隐含波动率22.61%，较一周前上升0.37%且下降 - 0.26% [2][5] - 白银期权隐含波动率31.28%，较一周前上升0.45% [2][5] - 棕榈油期权隐含波动率17.35%，较一周前上升0.89% [2][5] - 豆油期权隐含波动率12.60%，较一周前上升0.66% [2][5] - 菜油期权隐含波动率13.46%，较一周前上升0.56% [2][5] - 橡胶期权隐含波动率17.63%，较一周前上升0.34% [2][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期商品市场整体共振下跌，能化板块和贵金属等品种领跌，一方面是煤炭价格因保供下跌调整，另一方面俄乌停火预期使贵金属和原油下跌 [2][4][5] - 焦煤仍在反内卷框架内，不宜看得太空，原油价格处于较低水平，需谨慎追空；油脂油料板块以震荡看待，尚不具备持续上涨能力 [2][5] - 本轮调整结束后，可考虑基本面尚可的品种博反弹，如油脂和聚酯板块，也可考虑卖出深虚看跌期权 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 周行情观点综述 - 有色品种高位回落，铝和镍等领跌，受贵金属走弱影响展现金融属性，铜矿和电解铝产能问题难快速解决，调整后偏向震荡 [4] - 农产品方面，中美贸易进展下年内采购1200万吨美豆无法解决美豆过剩问题，全球大豆价格不具备持续上涨环境，不建议追高美豆或国内豆粕，以震荡视角看待，调整结束后择机低吸 [4] - 能化板块在俄乌停战预期和国内煤炭价格下行影响下整体承压，但甲醇和PVC等品种估值偏低，追空价值不大 [4] - 黑色板块中，发改委煤炭保供背景下焦煤下行空间有限，仍在反内卷框架内，螺纹整体估值偏低 [4] 板块资金流动 - 市场资金总量减少108.3亿，其中贵金属流出41.39亿、有色流出50.96亿、黑色流入0.49亿、能源流入1.3亿、化工流出2.98亿、饲料养殖流出4.4亿、油脂油料流出8.12亿、软商品流入2.04亿 [9] 各品种周度数据 - 黑色和有色品种：展示了铁矿石、螺纹钢等多个品种的价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位和年化基差等数据 [9] - 能化品种：展示了燃料油、低硫油等多个品种的价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位和年化基差等数据 [11] - 农产品品种：展示了豆粕、菜粕等多个品种的价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位和年化基差等数据 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国就业数据分化，9月非农新增超预期但前值下修、失业率创四年新高，英伟达AI业务业绩超预期修复市场风险偏好；国内经济基本面边际降温，政策端保持较强定力，市场对政策加码预期升温 [2] - 人民币汇率或继续“震荡筑底、中枢缓慢下行”，短期内难以单边快速升值，美元反弹力度弱于上一轮周期 [3] - 股指短期内降息预期升温为其提供支撑，但因中日风波未缓和且国内政策面平淡，预计震荡为主 [4][5] - 国债中期多单持有，短期市场缺乏驱动，关注MLF续作、PMI数据 [6] - 集运欧线期货短期维持低位震荡，缺乏趋势性上行驱动，趋势交易者观望，激进者轻仓试多，套利者关注02 - 04合约正套机会 [9][10][11] - 贵金属短期因12月美联储降息预期不明朗维持震荡整理，中长期价格重心将上抬 [14][17] - 铜价预计维持【86000，87000】区间波动，下游企业补库需求偏弱 [18][20][21] - 铝高位震荡，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金高位震荡 [22] - 锌价窄幅震荡，多空分歧较大，观察出口与宏观 [22][24] - 镍和不锈钢单边下行区间警惕回调，关注期权机会 [24][25] - 锡价窄幅震荡，短期内维持高位震荡，不建议做空配 [25][26] - 碳酸锂价格波动幅度将加大，未来两周在83000 - 93000元/吨区间宽幅震荡偏弱 [27] - 工业硅期货短期震荡偏弱，多晶硅关注仓单库存与持仓量博弈 [27][28][29] - 铅价震荡，下方有支撑，核心矛盾是原料偏紧 [30] - 螺纹和热卷区间震荡，底部有支撑，关注钢材去库速度和下游消费情况 [31][32] - 铁矿石05合约等待基差修复、市场情绪回暖后逢高做空 [33][34] - 焦煤01合约承压运行，远月05合约具备中长期多配潜力，焦炭继续追空空间有限 [35] - 硅铁和硅锰震荡偏弱，面临高库存与弱需求矛盾 [36][37] - 原油短期60 - 65区间震荡，关注宏观与地缘利空变化 [38][39][40] - LPG估值修复，关注俄乌问题推进 [41][42] - PX - PTA调油炒作渐弱，考虑回调布多，关注检修计划和调油动态 [42][43][45] - MEG - 瓶片逢高布空，01合约3800下方考虑空单止盈转卖出看涨期权 [46][47][48] - 甲醇01反弹高度有限，建议前期卖看涨继续持有，进行12 - 1反套和1 - 5反套 [48][49] - PP低位震荡，不宜追空，上行驱动不足 [50][52][53] - PE供强需弱格局加剧，上行空间受限，考虑卖权策略 [54][55][56] - 纯苯苯乙烯短期盘面偏强，中长期若美韩纯苯成交无持续性将回落，勿高位追多 [56][57][58] - 燃料油观望，高硫裂解未来看跌，低硫裂解整体驱动向上 [58][59] - 沥青底部空间不大，关注冬储政策 [60][61] - 橡胶系维持宽幅震荡格局 [62] - 尿素01维持震荡，出口政策调节削弱价格下行驱动 [62][63] - 纯碱以成本定价，价格受上中游库存高位限制 [63] - 玻璃01合约持仓高位，博弈持续至临近交割，关注湖北降价预期 [64] - 烧碱现货改善有限，供应压力持续，下游补库不及预期 [65] - 纸浆和胶版纸短期偏震荡走势 [66] - 原木01合约现实端偏弱，关注空头头寸建立和01 - 03反套机会 [66][67][68] - 丙烯维持偏弱震荡格局 [68][69] - 生猪近月压力偏大，远月受预期影响走势偏强 [71] - 豆粕短期跟随美盘震荡，菜粕关注后续仓单变化 [72][73][74] - 豆一主力合约关注4100元支撑表现 [73][74] - 玉米和淀粉底部区间偏强震荡，涨势趋缓 [74][75] - 棉花短期维持震荡运行，关注后续订单变化 [75][76] - 白糖整体走势疲软，预期持续弱势 [76][77][78] - 鸡蛋产能高位但面临拐点，总体大方向偏空，多单轻仓博弈反弹 [79] - 苹果持续保持强劲格局 [79][80][81] - 红枣短期价格波动大，减产下预计下方空间有限，关注新枣商品率及收购情况 [81][82] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观：美国就业数据分化，9月非农新增超预期但前值下修、失业率创四年新高，英伟达AI业务业绩超预期修复市场风险偏好；国内经济基本面边际降温，政策端保持较强定力，市场对政策加码预期升温 [2] - 人民币汇率：前一交易日在岸人民币对美元收盘上涨，中间价调升；预计继续“震荡筑底、中枢缓慢下行”，短期内难以单边快速升值，美元反弹力度弱于上一轮周期 [3] - 股指：上个交易日放量下跌，大盘股指相对抗跌；短期内降息预期升温为其提供支撑，但因中日风波未缓和且国内政策面平淡，预计震荡为主 [4][5] - 国债：上周T、TF、TS窄幅震荡，TL下跌明显，资金面前紧后松；中期多单持有，短期市场缺乏驱动，关注MLF续作、PMI数据 [6] - 集运欧线：上周五期货市场承压收跌，主力合约EC2602下跌3.20%；短期维持低位震荡，缺乏趋势性上行驱动，趋势交易者观望，激进者轻仓试多，套利者关注02 - 04合约正套机会 [8][9][11] 大宗商品 有色 - 黄金&白银：上周价格整体震荡整理，12月美联储降息预期摇摆不定令价格承压；短期维持震荡整理，中长期价格重心将上抬 [14][15][17] - 铜：上周沪铜加权指数交易量和持仓量环比减少，市场投机度小幅回升；预计维持【86000，87000】区间波动，下游企业补库需求偏弱 [18][20][21] - 铝产业链：铝高位震荡，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金高位震荡；关注降息预期和环保限产后续复产情况 [21][22] - 锌：上一交易日锌价震荡，夜盘受伦锌带动高开后回落；窄幅震荡，多空分歧较大，观察出口与宏观 [22][24] - 镍，不锈钢：沪镍主力合约和不锈钢主力合约日盘下跌；单边下行区间警惕回调，关注期权机会 [24][25] - 锡：上一交易日报收在29.07万元每吨，窄幅震荡；短期内维持高位震荡，不建议做空配 [25][26] - 碳酸锂：上周期货价格震荡走强后大幅回落；价格波动幅度将加大，未来两周在83000 - 93000元/吨区间宽幅震荡偏弱 [27] - 工业硅&多晶硅：上周工业硅期货加权指数合约收盘价环比下跌，多晶硅加权指数合约收盘价环比下跌；工业硅期货短期震荡偏弱，多晶硅关注仓单库存与持仓量博弈 [27][28][29] - 铅：上一交易日沪铅主力合约收于17165元/吨；震荡，下方有支撑，核心矛盾是原料偏紧 [30] 黑色 - 螺纹&热卷：上周末黑色板块反弹后回落；本周钢材供需双增，库存缓慢去库，热卷库存仍处高位，板材出口支撑出口需求但内需走弱，铁水预计缓慢减产，钢铁企业盈利率下降，成本端铁矿到港量环比下滑，港口库存去库；区间震荡，底部有支撑，关注钢材去库速度和下游消费情况 [31][32] - 铁矿石：近期价格宽幅震荡，冲高回落，短期受焦煤价格带动；自身基本面短期供需平衡，港口库存偏高但可交割资源紧张，基差走阔；需求方面钢材需求有所恢复，库存小幅去化；建议对05合约等待基差修复、市场情绪回暖后逢高做空 [33][34] - 焦煤焦炭：近期焦煤主力合约跌至1100元附近，焦炭主力合约跟随走弱；焦煤支撑松动，提降预期增强，下行空间有限，远月05合约具多配潜力，焦炭继续追空空间有限 [34][35] - 硅铁&硅锰：上周铁合金受环保督查影响小幅反弹后回落；钢厂盈利率下滑，铁水产量预计下滑，铁合金面临高库存与弱需求矛盾，生产利润下滑，硅锰企业库存继续累库；震荡偏弱 [36][37] 能化 - 原油：周五WTI主力合约结算价格周度下降3.38%，Brent主力合约结算价格周度下降2.84%；当前盘面呈低位震荡态势，短中长期均偏利空，未来中短期以60 - 65区间震荡为主，关注宏观与地缘利空变化 [38][39][40] - LPG：LPG2512和LPG2601盘面收于4332和5846；近日原油波动大，基本面供应环比小幅增加，需求端PDH端维持亏损，开工小幅下行；估值修复，关注俄乌问题推进 [41][42] - PTA - PX：PX供应四季度预期高位维持，PTA近期停车装置较多，重启时间未明确；调油炒作渐弱，考虑回调布多，关注检修计划和调油动态 [42][43][45] - MEG - 瓶片：华东港口库至73.2万吨，环比上期增加7.1万吨；供应端装置意外多，后续累库斜率缓和，但成本端动力煤成交转弱；总体来看需求端内需下滑但速度尚可，外需长丝出口接单增量明显，聚酯需求11月预计维持在91%偏上，12月月均负荷预期上调；操作上维持逢高布空思路，01合约3800下方考虑空单止盈转卖出看涨期权 [46][47][48] - 甲醇：周五甲醇01收于2023；上周甲醇维持2000上下震荡，港口12月压力加大，内地延续去库；01反弹高度有限，建议前期卖看涨继续持有，进行12 - 1反套和1 - 5反套 [48][49] - PP：聚丙烯2601盘面收于6357；基本面供应端装置检修量增加，供应压力略有缓解，需求端下游原材料库存偏高，补库意愿有限；低位震荡，不宜追空，上行驱动不足 [50][52][53] - PE：塑料2601盘面收于6770；基本面供应端装置检修损失量暂时性回升，投产多套新装置，供应压力偏大，需求端农膜旺季接近尾声，刚性需求将减弱，库存环比下降；供强需弱格局加剧，上行空间受限，考虑卖权策略 [54][55][56] - 纯苯苯乙烯：BZ2603收于5508，EB2512收于6487；短期市场炒作芳烃调油，盘面偏强，中长期若美韩纯苯成交无持续性将回落，勿高位追多 [56][57][58] - 燃料油：截止到夜盘，FU01报2487升水新加坡01月纸货1.5美元/吨；高硫燃料油出口增量，发电需求走弱，用料需求提振，船用油需求提振有限，过剩货物涌向新加坡和中国，高硫裂解未来看跌；观望 [58] - 低硫燃料油：截止到夜盘，LU01报3038元/吨，升水新加坡1月纸货5美元/吨；11月份低硫出口整体缩量，低硫裂解整体驱动向上；观望 [59] - 沥青：BU01收于3009元/吨；本周炼厂开工下降，供应减少，需求端现货市场交投阶段性转好，库存结构改善；底部空间不大，关注冬储政策 [60][61] - 橡胶&20号胶：上期所修订20号交割品标准，天胶库存累库，下游库存压力增加，交投情绪一般，产区天气扰动影响供应；橡胶系维持宽幅震荡格局 [62] - 尿素：周五尿素01收盘1654；进入11月，尿素日产预计维持高位，出口政策调节削弱价格下行驱动；01维持震荡 [62][63] - 玻璃纯碱烧碱：纯碱以成本定价，价格受上中游库存高位限制；玻璃01合约持仓高位，博弈持续至临近交割，关注湖北降价预期；烧碱现货改善有限，供应压力持续，下游补库不及预期 [63][64][65] - 纸浆&胶版纸：上周五纸浆期货价格与胶版纸期货价格均继续偏下行；纸浆现价进一步普跌，港口库存上行，下游招标带来利空；胶版纸受阔叶浆价格抬升影响成本端有支撑，但下游招标限制纸价上限；短期偏震荡走势 [66] - 原木：lg2601收盘于768.5，lg2603收盘于777；现货整体下行，估值端下移，港口库存量高于过去2年，二手房市场成交数据下滑；01合约现实端偏弱，关注空头头寸建立和01 - 03反套机会 [66][67][68] - 丙烯：PL2601盘面收于5846，PL2603盘面收于5807；基本面供应端产量下降，开工率下降，需求端开停工并行；维持偏弱震荡格局 [68][69] 农产品 - 生猪：LH2601收于11350；全国生猪均价11.61元/公斤；北方市场主体表现差异化，南方部分市场猪价涨跌互现；近月压力偏大，远月受预期影响走势偏强 [71] - 油料：外盘美豆高位震荡，内盘豆粕下破整数点位支撑；进口大豆买船情绪降低，到港量11月950万吨，12月750万吨，1月600万吨左右，国内豆粕库存维持高位，需求有刚性支撑，菜粕四季度供需双弱，供应有恢复预期，需求增量有限；外盘美豆关注供应端单产调减和中方采购情况，内盘豆粕跟随美盘震荡，菜粕关注后续仓单变化 [72][73][74] - 豆一：主力2601合约周度下跌2.51%，期价在4100元关口反复，持仓量大幅减少；现货价格僵持，东北地区有国储托底，南方产区优质豆源流通偏紧与农户惜售支撑价格；多头趋势未明显转变，但现货涨价乏力，盘面挺价意愿减弱，主力合约关注4100元支撑表现 [73][74] - 玉米&淀粉：玉米盘面周度探底回升收高，主力合约连续三周收阳，淀粉盘面同步调整后走强；玉米供应处于存量消耗阶段，供需结构向平衡偏紧转移，价格延续偏强运行；底部区间偏强震荡，涨势趋缓 [74][75] - 棉花：ICE期棉小幅上涨，郑棉上周五夜盘小幅上涨；巴基斯坦新棉上市量同比下滑，全国新年度棉花公证检验量增加，短期供应压力增大，盘面套保压力仍存，但现货基差坚挺，下游需求一般，纱布厂负荷略有下调，工厂库存压力不大，纱厂利润良好；短期维持震荡运行，关注后续订单变化 [75][76] - 白糖：ICE原糖期货周五小幅收高，郑糖夜盘继续下跌，再创新低；巴西甘蔗种植面积上调，甘蔗产量减少，11月前两周出口食糖同比减少，中南部压榨甘蔗和产糖量增长，印度糖产量预计为3435万吨，开放150万吨出口配额，马邦已有147家糖厂开榨；整体走势疲软，预期持续弱势 [76][77][78] - 鸡蛋：主力合约JD2601收于3184；主产区鸡蛋均价为2.85元/斤，主销区鸡蛋均价为2.91元/斤；需求面弱势，终端走货不快，养殖端抗价惜售，蛋价涨跌两难；产能高位但面临拐点，总体大方向偏空，多单轻仓博弈反弹 [79] - 苹果：周五苹果期货维持震荡，整体走势偏强；现货价格稳定，新季晚富士地面交易收尾，入库工作进入

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 交易策略上建议对铁矿石05合约保持耐心，等待基差修复、市场情绪回暖，盘面反弹至770元以上后再考虑逢高做空，以提升安全边际，当前价格与基差水平下做空易面临“亏基差+亏盘面”的双重风险，建议继续观察，谨慎操作 [2][3][5] - 铁矿石2601合约区间操作，区间为[760,810] [6] 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 利多因素包括可交割的主流中高品粉矿港口库存持续走低，支撑近月合约和基差；钢厂利润低迷时，主要原料焦煤价格大跌，为铁矿石价格腾出空间，形成短期支撑；钢材需求有所好转，库存下降 [3] - 利空因素包括国内宏观真空期，高频经济数据走弱但还不足以倒逼经济刺激政策出台；12月美联储降息概率大幅下降，市场风险偏好走低 [3] - 本周铁矿石价格延续宽幅震荡，走势上冲高回落，短期价格偏强主要受焦煤价格强势带动，近期政策导向转向“保供稳价”，焦煤价格下跌对铁矿石价格存在支撑 [3] - 铁矿石自身基本面处于短期供需平衡状态，本周到港量因发运节奏偏慢而较少，但钢厂铁水产量维持在236万吨，未出现大幅下降，库存也未快速累积，港口整体库存偏高，但受中品矿资源结构性短缺影响，可交割资源紧张，导致现货强势、基差走阔，整体呈现正套格局，当前高基差环境下做空远月合约不划算，需等待基差修复后再考虑 [3] 交易型策略建议 - 铁矿石2601合约区间操作，区间为[760,810] [6] 产业客户操作建议 |行为导向|情景分析|风险敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例|建议入场区间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |库存管理|目前有现货，担心未来库存跌价|多|直接做空铁矿期货锁定利润|I2512|空|25%|820 - 830| |库存管理|目前有现货，担心未来库存跌价|多|卖看涨期权收权利金|I2512 - C - 830| - |30%|逢高卖| |采购管理|未来要采购，担心涨价|空|直接做多铁矿期货锁定成本|I2512|多|30%|780 - 790| |采购管理|未来要采购，担心涨价|空|卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单|I2511 - P - 780| - |40%|逢高卖| [7] 核心数据 |指标名称|2025 - 11 - 21|2025 - 11 - 14|2025 - 10 - 24|周变化|月变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铁水成本（元/吨）|2563.66|2518.48|2458.5|45.18|105.16| |高炉热卷利润（元/吨）|-57|-34|-56|-23|-1| |高炉螺纹利润（元/吨）|-31|-31|-56|0|25| |江苏电炉平电螺纹利润（元/吨）|-153|-198|-203|45|50| |钢厂盈利率（%）|37.66|38.96|47.62|-1.3|-9.96| |铁废价差（元/吨）|54|8|-53|45.18|107| [7] |指标名称|2025 - 11 - 14|2025 - 11 - 07|2025 - 10 - 17|周变化|月变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |全球发运量（万吨）|3516.4|3069|3333.5|447.4|182.9| |澳巴发运量（万吨）|2833.6|2443.3|2740|390.3|93.6| |澳洲发运量（万吨）|1985.7|1717.6|1915.6|268.1|70.1| |巴西发运量（万吨）|847.9|725.7|824.3|122.2|23.6| |非澳巴发运量（万吨）|682.8|625.7|593.5|57.1|89.3| |力拓发运量（万吨）|642.8|551.4|675.5|91.4|-32.7| |Vale发运量（万吨）|671.6|516.5|636.2|155.1|35.4| |BHP发运量（万吨）|586.5|645.5|532|-59|54.5| |FMG发运量（万吨）|443.4|312.2|464.1|131.2|-20.7| |非四大矿发运量（万吨）|1172|1043.4|1026|129|146.4| |45港到港量（万吨）|2268.9|2741.2|2519.4|-472.3|-250.5| [8] |指标名称|2025 - 11 - 21|2025 - 11 - 14|2025 - 10 - 24|周环比|月环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |45港进口矿库存（万吨）|15054.65|15129.71|14423.59|-75.06|631.06| |45港贸易矿占比（%）|65.04%|64.38%|64.49%|0.66%|0.55%| |45港压港天数（天）|37|37|25|0|12| |45港在港船只数量（条）|120|116|107|4|13| |钢厂进口矿库存（万吨）|9001.23|9076.01|9079.19|-74.78|-77.96| |钢厂进口矿可用天数（天）|30.86|31.02|30.63|-0.16|0.23| [11] |指标名称|2025 - 11 - 21|2025 - 11 - 14|2025 - 10 - 24|周变化|月变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |日均疏港量（万吨）|329.92|326.95|312.65|2.97|17.27| |日均铁水产量（万吨）|236.28|236.88|239.9|-0.6|-3.62| |高炉开工率（%）|82.19|82.81|84.71|-0.62|-2.52| |高炉产能利用率（%）|88.58|88.8|89.94|-0.22|-1.36| |螺纹表需（万吨）|230.79|216.37|226|14.42|4.79| |热卷表需（万吨）|324.42|313.59|326.73|10.83|-2.31| |冷卷表需（万吨）|85.62|86.39|90.5|-0.77|-4.88| |中厚板表需（万吨）|164.82|157.27|160.24|7.55|4.58| |线材表需（万吨）|88.51|86.98|89.24|1.53|-0.73| |出口接单量（万吨）|60.4|54.5|70.3|5.9|-9.9| |钢材出港量（万吨）|331.76|291.85|296.81|39.91|34.95| [10] 供应 全球发运分析 - 对铁矿全球发货量的季节性、年累计全球发运量同差和铁矿石指数收盘价等进行了分析 [12] 四大矿发运分析 - 分析了铁矿石四大矿山发运量的季节性、年初至今累计发运量同差、发运量（周）超季节性/3年、年初至今累计发运量同比等情况，还提及铁矿石普氏指数领先非主流发运约5周 [16][17][26] 非主流矿发运分析 - 分析了非主流矿发运量（全球 - 四大矿山）的季节性、超季节性/3年、年初至今累计值同差、年初至今累计值同比等情况，还分析了非主流矿占全球发运量占比（月度）和四大矿山占全球发运量比例（月） [22][23][26] 到港压港分析 - 对47个港口到港量的季节性、本年至今累计值（万吨）同比，47个港口在港船只数量（周）季节性，45个港口进口压港天数（周）季节性，实际到港量（到港 - 10 * 压港）季节性等进行了分析 [28][30][32] Capsize船运分析 - 分析了海岬型船从黑德兰港→青岛港、TUBARAO→青岛港的运费价格季节性，铁矿石运费占比（巴混）、（澳PB）季节性，海岬型船航速季节性等 [36][38][41] 国产矿供应分析 - 分析了186家矿山企业（363座矿山）铁精粉日均产量（周）季节性，433家矿山企业铁精粉产量（中国）（月）季节性、同比，以及铁矿石全球周度海漂库存（不考虑航速）季节性 [44][46][45] 需求分析 铁水分析 - 分析了247家钢铁企业铁水日均产量（中国）（周）季节性、超季节性与铁矿石价格关系、同比和铁矿石指数收盘价关系，还给出了高炉检修预测 [48][49][51] 钢厂利润分析 - 分析了螺纹钢高炉生产利润（ms）和热轧板卷生产利润（ms），247家钢铁企业盈利率（中国）（周），螺纹01、05、10盘面利润季节性，热卷01、05、10盘面利润季节性，以及利润对冷轧、中厚板、螺纹钢、热卷生产的引导关系 [54][56][57] 下游钢材分析：螺纹钢 - 分析了螺纹钢产量、消费量、周度总库存季节性，短流程钢厂螺纹产量、占比季节性，螺纹连续合约价格 - 电炉成本评估，螺纹连十一 - 连续季节性，水泥出库量（中国）季节性（周） [66][67][72] 下游钢材分析：热卷 - 分析了热卷产量、消费量、总库存季节性，热卷连十一 - 连续收盘价价差季节性 [74][75][76] 下游钢材分析：中厚板 - 分析了中厚板产量、消费量、总库存、库销比季节性 [79][80] 表外钢材分析 - 分析了表外产量估算季节性，粗钢表内库存 + 表外库存季节性，H型钢、工角槽、镀锌板卷、热轧带钢、优特钢、彩涂板卷等的产量、库存、表需季节性 [82][83][86] 出口分析 - 分析了中国钢材出口数量当月值和钢材出港汇总（32港），钢材国内主要港口出港量（32港）季节性，SMM钢材出口接单，热卷出口利润 [99][100][101] 库存分析 港口库存分析 - 分析了45个港口进口矿库存季节性、港口库存结构，铁矿石指数收盘价和45港进口矿库存超季节性/5年关系，块矿、铁精粉、粗粉、球团等库存季节性，粗粉、球团占铁矿石港口库存比值季节性，巴西产、澳大利亚产、贸易矿库存季节性及贸易矿占比季节性 [103][106][116] 其他库存分析 - 分析了247家钢铁企业进口矿库存季节性，钢厂厂内 + 海漂在途货权进口铁矿石库存季节性，铁矿石库存周转天数估算季节性 [122][123] 估值分析 基差与期限结构 - 给出了铁矿仓单价格表，分析了铁矿石01、05、09合约基差（PB粉）季节性，铁矿石期货期限结构图 [124][125] 螺矿比与卷矿比 - 分析了01、05、09螺纹铁矿比季节性，01、05、09热卷/铁矿季节性 [127] 焦煤比值分析 - 分析了01、05、09焦煤 - 铁矿石价差季节性，焦煤让利铁矿石情况 [129][130] 废钢性价比分析 - 分析了铁废价差（钢联），富宝铁废价差/5DMA和铁水 - 废钢日耗关系，铁废价差和纯高炉企业废钢消耗比关系 [132][133][134]