报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯后续供增需减，终端旺季需求未明显好转，基本面偏弱，去库困难，若无宏观利好，价格预计偏弱震荡；苯乙烯9月检修增多供应减少，需求淡旺季转换但库存高、订单恢复慢，去库压力大，短期震荡，需宏观政策或计划外减产，观望为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 纯苯月度价格区间预测为5600 - 6200；苯乙烯月度价格区间预测为6800 - 7400，当前波动率29.40%，历史百分位（3年）为85.8% [3] 套保策略 - 库存管理方面，产成品库存偏多担心苯乙烯价格下跌，可做空25%的EB2510期货锁定利润，卖出50%的EB2510C7200看涨期权收取权利金；采购管理方面，采购常备库存偏空，可买入50%的EB2510期货提前锁定采购成本，卖出75%的EB2510P7000看跌期权收取权利金 [3] 核心矛盾 - 纯苯供增需减，基本面偏弱，去库困难；苯乙烯供应减少但库存高、订单恢复慢，去库压力大，价格低估但库存高，需宏观政策或计划外减产，短期震荡观望 [4] 利多解读 未提及 利空解读 - 成本端原油受增产消息影响价格走弱 [6] 库存与供应情况 - 截至2025年9月8日，江苏苯乙烯港口库存17.65万吨，较上周期下降2万吨，降幅-10.18%；9月苯乙烯装置检修增多，供应明显减少；山东一套裂解9月中旬投产涉及纯苯产能23万吨，河北一套重整9月底计划外投产涉及纯苯产能9万吨；京博新投产苯乙烯装置已外卖产品，9、10月还有两套大装置待投 [8][9] 需求情况 - 新一期三大白电月度排产预期不佳，空调、洗衣机排产数据较上一期明显下修 [9] 基差与价差情况 - 展示了纯苯和苯乙烯基差日度变化以及产业链价差数据 [10][11] 产业链价格情况 - 展示了2025年9月12日、9月11日、9月5日布伦特原油、石脑油、乙烯、纯苯、苯乙烯等产业链相关产品价格及日变化 [12][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前市场处于苹果果实膨大期，关注新果交割问题，新晚富士整体果个偏小或高开秤，但价格未必持续走高，优果优价、差果价低局面可能出现，市场存在多空因素影响苹果价格[4] 根据相关目录分别进行总结 苹果价格区间预测 - 月度价格区间预测为8100 - 8700，当前波动率10.5%，当前波动率历史百分位（3年）为41.5% [3] 苹果风险管理策略建议 库存管理 - 担心全国新苹果丰产、收购价过低，现货敞口为多，可做空AP2510苹果期货锁定利润弥补成本，卖出方向，套保比例25%，建议入场区间8500 - 8600；卖出AP2511C8600看涨期权收取权利金降低成本，若苹果价上涨可锁定现货卖出价格，卖出方向，套保比例50%，建议入场区间30 - 40 [3] 采购管理 - 担心旧作苹果库存下降、新季苹果减产、收购价过高，现货敞口为空，可买入AP2510苹果期货提前锁定采购成本，买入方向，套保比例50%，建议入场区间8300 - 8400；买入AP2511P8100看跌期权收取权利金降低采购成本，若苹果价下跌可锁定现货买入价格，买入方向，套保比例75%，建议入场区间70 - 80 [3] 核心矛盾 - 市场处于苹果果实膨大期，关注新果交割问题，新晚富士果个偏小或高开秤，但价格未必持续走高，优果优价、差果价低局面或在晚富士中呈现 [4] 利多解读 - 产区库存处于历史低位，期初库存偏低且前期去库速度大于往年，库存持续下降对盘面有依托作用 [5] - 今年产区苹果个数与往年差距不大，但整体个头偏小、质量较差，有明显减产预期 [5] 利空解读 - 套袋情况显示整体减产幅度不及预期，钢联根据套袋数据给出增产预期 [8] - 早熟苹果好货差货价格差异大，近期红将军出现降价趋势 [8] - 近期库存下降趋势减缓，且果个偏小、质量不高，苹果整体价格可能偏低 [8] 苹果期现价格变化 |合约|收盘价|日涨跌幅|周涨跌幅|现货|价格|日涨跌幅|周涨跌幅| |----|----|----|----|----|----|----|----| |AP01|8329|0.93%|0.40%|栖霞一二级80|3.8|0%|0%| |AP03|8215|0.98%|0.5%|洛川半商品70|4.8|0%|0%| |AP04|8225|0.66%|0.46%|静宁纸袋75|5.6|0%|0.00%| |AP05|8293|0.67%|0.70%|沂源纸袋70|2.3|0%|0.00%| |AP10|8438|1.32%|0.68%|万荣纸加膜75|2.8|0%|0.0%| |AP11|8233|1.01%|0.06%|盘面利润|-1287|6.01%|-6.81%| |AP12|8244|0.88%|0.32%|交割理论价格|8600|0%|0.00%| |AP01 - 05|36|157.14%|-40.98%|主力基差|313|-18.91%|15.07%| |AP05 - 10|-145|61.11%|-0.68%|/|/|/|/| |AP10 - 01|109|43.42%|28.24%|/|/|/|/| [6][9] 苹果库存 |日期|钢联（相关数据）|周度变化|日期|卓创（相关数据）|周度变化| |----|----|----|----|----|----| |2025 - 09 - 12|全国冷库库存20.91| - 6.44|2025 - 09 - 04|全国冷库库存30.62| - 4.73| |2025 - 09 - 12|山东库容比4.33| - 1.13|2025 - 09 - 04|山东库容比4.28| - 0.51| |2025 - 09 - 12|陕西库容比0.21| - 0.32|2025 - 09 - 04|陕西库容比1.85| - 0.32| |2025 - 09 - 12|甘肃库容比0|0|/|/|/| |2025 - 09 - 12|山西库容比0|0|/|/|/| |2025 - 09 - 12|河南库容比0|0|/|/|/| |2025 - 09 - 12|辽宁库容比0|0|/|/|/| |/|/|/|/|广东槎龙到车量29|3| |/|/|/|/|广东江门到车量14|1| |/|/|/|/|广东下桥到车量18|2| [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日集运指数（欧线）期货继续震荡下行，各合约价格不同程度下跌，EC2510合约多头减仓948手至26451手，空头减仓1167手至27579手，交易量减少5185手至30843手（双边）；马士基新一周开舱报价低于前值且小柜跌破1000美元，ONE跟进下调欧线报价，带跌期价估值，主流船司在淡季下调运价，SCFI欧线跌幅不减，短期期价整体维持相对跌势可能性较大，操作建议快进快出，谨防期价跌至短期低位后反弹 [3] 各部分总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理方面，已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、担心运价下跌的情况，现货敞口为多，建议为防止损失，根据企业舱位做空集运指数期货锁定利润，套保工具选EC2510，卖出建议入场区间为1300 - 1400 [2] - 成本管理方面，船司空班力度加大或即将进入市场旺季、希望根据订单情况订舱时，现货敞口为空，为防止运价上涨增加运输成本，可在当前买入集运指数期货提前确定订舱成本，套保工具选EC2510，买入建议入场区间为1000 - 1100 [2] 利多解读 MSC、马士基和HMM相继公布黄金周停航计划 [4] 利空解读 - 9月下旬，ONE跟进下调9月下旬欧线报价 [5] - 当地时间9月11日，联合国安理会就以色列9日袭击卡塔尔一事举行紧急会议，卡塔尔相关人员表明立场及态度 [5] EC基差日度变化 - 2025年9月12日，EC2510基差408.86点，日涨跌46.20点，周涨跌157.70点；EC2512基差 - 43.74点，日涨跌 - 1.10点，周涨跌105.40点；EC2602基差65.66点，日涨跌 - 3.40点，周涨跌41.20点；EC2604基差336.06点，日涨跌11.60点，周涨跌29.40点；EC2606基差155.96点，日涨跌20.10点，周涨跌 - 170.14点；EC2608基差 - 19.74点，日涨跌8.80点，周涨跌 - 173.74点 [5][6] EC价格及价差 - 2025年9月12日，EC2510收盘价1157.6点，日涨跌幅 - 5.02%，周涨跌幅 - 7.45%；EC2512收盘价1610.2点，日涨跌幅 - 3.88%，周涨跌幅 - 3.99%；EC2602收盘价1500.8点，日涨跌幅 - 1.75%，周涨跌幅 - 1.40%；EC2604收盘价1230.4点，日涨跌幅 - 0.81%，周涨跌幅 - 0.46%；EC2606收盘价1410.5点，日涨跌幅 - 0.92%，周涨跌幅 - 0.86%；EC2608收盘价1586.2点，日涨跌幅 - 0.89%，周涨跌幅 - 0.77% [6] - 2025年9月12日，EC2510 - 2602价差 - 293.6点，日涨跌 - 37点，周涨跌 - 75.6点；EC2602 - 2606价差66.8点，日涨跌 - 13.3点，周涨跌 - 8.9点；EC2606 - 2510价差226.8点，日涨跌50.3点，周涨跌84.5点；EC2510 - 2512价差 - 405.3点，日涨跌1.3点，周涨跌 - 30.0点；EC2512 - 2602价差111.7点，日涨跌 - 38.3点，周涨跌 - 71.7点；EC2602 - 2604价差255.4点，日涨跌 - 22.6点，周涨跌 - 15.5点 [6] 集运现舱报价 - 9月22日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价997美元，较同期前值上涨5美元，40GP总报价1669美元，较同期前值上涨10美元 [8] - 9月中下旬，ONE上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价1354美元，较同期前值下调190美元，40GP总报价1643美元，较同期前值下调300美元 [8] 全球运价指数 - SCFIS欧洲航线1566.46点，前值1773.6点，涨跌 - 207.14点，涨跌幅 - 11.68%；SCFIS美西航线980.48点，前值1013.9点，涨跌 - 33.42点，涨跌幅 - 3.30% [9] - SCFI欧洲航线1154美元/TEU，前值1315美元/TEU，涨跌 - 161美元/TEU，涨跌幅 - 12.24%；SCFI美西航线2370美元/FEU，前值2189美元/FEU，涨跌181美元/FEU，涨跌幅8.27% [9] - XSI欧线2242美元/FEU，前值2355美元/FEU，涨跌 - 113美元/FEU，涨跌幅 - 4.80%；XSI美西线2273美元/FEU，前值2222美元/FEU，涨跌51美元/FEU，涨跌幅2.3% [9] - FBX综合运价指数2064美元/FEU，前值2052美元/FEU，涨跌12美元/FEU，涨跌幅0.58% [9] 全球主要港口等待时间 - 2025年9月11日，香港港等待时间1.098天，较前一日增加0.140天，去年同期1.954天；上海港等待时间1.755天，较前一日增加0.249天，去年同期1.153天；盐田港等待时间0.963天，较前一日增加0.370天，去年同期1.637天；新加坡港等待时间0.842天，较前一日增加0.152天，去年同期0.430天 [16] - 雅加达港等待时间1.674天，较前一日减少0.701天，去年同期1.740天；长滩港等待时间2.130天，较前一日减少0.293天，去年同期2.004天；萨凡纳港等待时间1.217天，较前一日减少0.188天，去年同期1.859天 [16] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 2025年9月11日，8000 + 集装箱船均速15.851节/海里，较前一日增加0.053节/海里，去年同期16.021节/海里；3000 + 集装箱船均速15.008节/海里，较前一日增加0.098节/海里，去年同期15.154节/海里；1000 + 集装箱船均速13.3节/海里，较前一日减少0.042节/海里，去年同期13.363节/海里 [25] - 2025年9月11日，在苏伊士运河港口锚地等待船舶21艘，较前一日增加13艘，去年同期10艘 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前陈棉库存偏低，新棉预售较多，且下游维持去库状态，对棉价形成支撑，但纱厂纺纱利润欠佳，且在丰产预期下套保压力较大，或使得棉价高度受限，短期或维持前期区间内震荡运行，关注新棉上市情况，同时八月USDA对美棉产量调整幅度较大，关注USDA九月供需预测报告调整情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 国内市场 - 供应：截至9月4日，全国新棉采摘进度0.1%，同比持平 [2] - 进口：7月我国棉花进口量5万吨，环比增加2万吨，同比减少15万吨，棉纱进口量11万吨，环比持平，同比减少2万吨，棉布进口量3981.43吨，环比增加29.16%，同比减少10.57% [2] - 需求：7月国内纺服零售额961亿元，环比减少24.63%，同比增加1.80%；8月纺织品服装出口额265.39亿美元，环比减少0.85%，同比减少5% [2] - 库存：截至8月底，全国棉花工商业库存共237.40万吨，较七月底减少71.42万吨，同比减少62.20万吨，其中商业库存为148.17万吨，较七月底减少70.81万吨，工业库存为89.23万吨，较七月底减少0.61万吨 [2] 国际市场 美国 - 供应：至9月7日全美棉花结铃率97%，同比落后1%，较近五年均值持平，全美吐絮率40%，同比落后4%，较近五年均值领先1%，全美棉株整体优良率54%，环比提高3个百分点，同比提高14个百分点 [2][3] - 需求：8.29 - 9.4一周美国25/26年度陆地棉净签约29393吨，环比减少47%，较近四周平均减少33%，装运陆地棉29529吨，环比减少16%，较近四周平均减少2%，净签约皮马棉272吨，装运皮马棉1315吨，本周未签约26/27年度陆地棉及皮马棉 [3] 东南亚 - 供应：截至8月29日，印度新年度棉花播种面积达1088万公顷，同比减少约2.3% [3] - 需求：8月越南纺织品服装出口额为38.6亿美元，环比减少1.3%，同比减少4.8%；8月孟加拉服装出口额为31.7亿美元，环比减少20.1%，同比减少4.7%；7月印度服装出口额为13.40亿美元，环比增加2.2%，同比增加4.8%；7月巴基斯坦纺织品服装出口额为16.8亿美元，环比增加10.37%，同比增加32.13% [3] 周度解读 本周郑棉进一步向震荡区间下沿试探，全疆新棉吐絮过半，北疆大部分棉田已喷洒第一遍脱叶剂，新棉采收时间预计较往年提前10天左右，下周新疆或迎来新一轮降温，北疆或有降水，关注产区降雨情况对新棉吐絮及采收进度的影响；下游在季节性旺季之下，纱布厂整体负荷进一步上调，成品库存继续去化，近期纱厂利润修复但幅度有限，内地纺企仍面临较大的经营压力，纱厂补库力度偏弱，市场信心仍显不足；国外方面，截至9月6日，巴西新棉采收进度已达86.9%，CONAB最新预测新年度巴西棉产量为406.1万吨，环比小幅上调，同比增加9.7%，丰产预期不变；截至9月4日，美国累计签约出口25/26年度棉花88.2万吨，达到年度预期出口量的33.74%，近期印度在进口关税豁免期延长之下，加快了对美棉的签约进口，但美棉整体出口进度持续偏慢 [5] 数据概览 期货数据 - 郑棉01收盘价13860，周涨跌 - 140，涨跌幅 - 1% - 郑棉05收盘价13820，周涨跌 - 120，涨跌幅 - 0.86% - 郑棉09收盘价13380，周涨跌 - 200，涨跌幅 - 1.47% [7] 现货数据 - CC Index 3128B价格15248，涨跌 - 198，涨跌幅 - 1.28% - CC Index 2227B价格13379，涨跌 - 159，涨跌幅 - 1.17% - CC Index 2129B价格15526，涨跌 - 168，涨跌幅 - 1.07% [7] 价差数据 - CF1 - 5价差40，变化 - 20 - CF5 - 9价差440，变化80 - CF9 - 1价差 - 480，变化 - 60 [8] 进口价格 - FC Index M价格13371，涨跌96，涨跌幅0.72% - FCY Index C32s价格21249，涨跌 - 48，涨跌幅 - 0.23% [8] 棉纱数据 - 期货价格收盘价19845，周涨跌 - 120，涨跌幅 - 0.6% - 现货价格收盘价20745，周涨跌 - 15，涨跌幅 - 0.07% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前原木市场价格走势核心矛盾不明显，现货降价和外盘报价下移已交易完毕，供需无明显矛盾，价格低波缓慢下移且底部空间有限，下周预期继续去库；近端价格无交割利润，多空矛盾不明显，价格围绕780 - 820区间运行；01合约价格无法准确估值，月差结构合理，持仓量低暂不考虑；行情处于下行趋势，减仓反弹后低波震荡，朝着前期低点运行 [3][4][5][6] 各目录总结 第一章 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 影响原木价格走势核心矛盾不明显，现货降价和外盘报价下移已交易，若11合约复制09合约走势价格或下移，但当前时间节点不对，现货本周稳定，供需无明显矛盾，价格低波缓慢下移且底部空间有限，下周预期继续去库；近端价格无交割利润，未触及买方接货意愿价格，多空矛盾不明显，价格围绕780 - 820区间运行；01合约价格无法准确估值，海外发运量、CFR报价、11合约交易程度及后续交割量未知，月差结构合理，持仓量低暂不考虑 [3][4][5] 交易型策略建议 行情处于下行趋势，减仓反弹后低波震荡，朝着前期低点运行；策略建议逢高布空为主，区间网格策略以805为价格中枢，网格间距5 - 10，区间范围790 - 820，做空仓位2倍于低多仓位，注意风控，破网超出风控范围果断止损 [6][8] 产业客户操作建议 库存管理方面，原木进口量偏高库存高位担心价格下跌，可根据企业库存情况做空lg2511原木期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间820 - 830；采购管理方面，采购常备库存偏低希望根据订单采购，可买入lg2511原木期货提前锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间780 - 800 [11] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 利多信息为库存季节性下行位于历史低位；利空信息为外盘报价下调2美金、出库量走弱、现货可能进一步下调；基差策略建议产业客户买基差，月差策略暂无驱动逻辑，当前运行网格交易策略和逢高布空策略 [9][12][13][14] 第三章 盘面解读 价量及资金解读 周一减仓反弹创出本周高点后，盘面以震荡下行为主，周五小幅增仓下压价格，本周因无新变量保持低波动率交易状态，资金离场为主 [16] 基差月差结构 月差结构维持C结构，交割月合约价格降幅明显，除去交割月合约结构变化不大 [19] 第四章 估值和利润分析 估值 长三角地区仓单成本在822附近，山东地区仓单成本在817附近，买方接货意愿按现货折价20计算在782附近，目前价格处于合理区间 [24] 进口利润 山东地区3.9/5.9米中A进口持续亏损，现货价格下调后亏损加深；长三角地区6米中A利润也为负，但优于山东地区 [25] 第五章 供需及库存推演 9.13 - 9.22预计到港9船（-2），总货量32.8万方（-9）；按目前日均出库量预计下周去库明显，维持季节性去库趋势；需求端日均出库量6.12万方（-0.08），维持小幅走弱态势，需求走弱是否持续需观察，国补退坡对托盘支撑或减弱，二手房下跌对家具市场不利，地产端维持弱势格局；供给端随着CFR报价走弱，持续高发运量可能性不大，供需两端维持弱平衡状态 [31][32][33]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 关注央行态度，若无央行正面表态，债市情绪难以大幅转强，市场可能维持弱势震荡，操作上暂时观望 [1][3] 盘面点评 - 周五期债日内走势震荡，长期品种收涨，现券收益率短端上行，长端下行，公开市场净投放417亿，资金面稳定，DR001在1.36%附近 [1] 日内消息 - 美国当周首申失业金人数26.3万人，跃升至近四年高位，8月CPI同比上涨2.9%符合预期，环比上涨0.4%超预期 [2] - 财政部2年、7年期国债加权中标利率分别为1.44%、1.78%，边际中标利率分别为1.47%、1.81% [2] 行情研判 - A股今日创新高后回落，债市几乎未受影响，长债出现弱反弹，央行继续在公开市场投放，资金面稳定，一级市场2Y、7Y国债发行尚可 [3] - 2Y新债可能在未来成为TS2512的CTD，关注期价是否就此承压，目前市场对央行重启买债预期增强，但一级市场表现尚可时央行可能不急于行动 [3] 国债期货日度数据 |合约|2025-09-12价格|2025-09-11价格|今日涨跌|合约持仓(手）2025-09-12|合约持仓(手）2025-09-11|今日变动|基差（CTD)2025-09-12|基差（CTD)2025-09-11|基差今日变动|主力成交（手）2025-09-12|主力成交（手）2025-09-11|主力成交今日变动| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |TS2512|102.364|102.406|-0.042|70916|72755|-1839|-0.053|-0.018|-0.035|34239|35011|-772| |TF2512|105.58|105.59|-0.01|136763|146970|-10207|0.0401|0.03|0.0101|71456|82561|-11105| |T2512|107.68|107.645|0.035|231546|234207|-2661|0.3793|0.4183|-0.039|103800|126053|-22253| |TL2512|115.16|114.83|0.33|160648|157159|3489|0.3058|0.4932|-0.1874|150180|206743|-56563| [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周南华综合指数上涨0.57点，涨幅为0.02%，影响力最大的品种为黄金和白银，黄金品种指数涨跌幅为2.35%，贡献度为0.17%，白银品种指数涨跌幅为2.31%，贡献度为0.14% [1][2] - 南华工业品指数下跌16.45点，跌幅为 -0.46%，影响力最大的品种为原油和天然橡胶，原油品种指数贡献度为 -0.19%，天然橡胶品种指数贡献度为 -0.15% [1][2] - 南华金属指数不变，影响力最大的品种为铁矿石，铁矿石贡献度为0.21% [1][2] - 南华能化指数下跌20.99点，跌幅为 -1.26%，影响力最大的品种为原油，原油贡献度为 -0.27% [2] - 南华农产品指数下跌7.14点，跌幅为 -0.65%，影响力最大的品种为棕榈油，棕榈油贡献度为 -0.32% [2] 根据相关目录分别进行总结 周度数据综述 - 综合指数NHCI本周收盘2540.08，较上周涨0.57点，涨幅0.02% [3] - 贵金属指数NHPMI本周收盘1356.24，较上周涨30.99点，涨幅2.34% [3] - 工业品指数NHII本周收盘3596.01，较上周跌16.45点，跌幅 -0.46% [3] - 金属指数NHMI本周收盘6402.98，较上周涨20.67点，涨幅0.32% [3] - 能化指数NHECI本周收盘1641.37，较上周跌20.99点，跌幅 -1.26% [3] - 有色金属指数NHNFI本周收盘1700.91，较上周涨5.96点，涨幅0.35% [3] - 黑色指数NHFI本周收盘2533.40，较上周跌0.16点，跌幅 -0.01% [3] - 农产品指数NHAI本周收盘1092.71，较上周跌7.14点，跌幅 -0.65% [3] - 迷你综合指数NHCIMi本周收盘1186.12，较上周跌3.22点，跌幅 -0.27% [3] - 能源指数NHEI本周收盘1041.11，较上周跌9.18点，跌幅 -0.87% [3] - 石油化工指数NHPCI本周收盘928.44，较上周跌11.69点，跌幅 -1.24% [3] - 煤制化工指数NHCCI本周收盘1003.47，较上周跌13.37点，跌幅 -1.31% [3] - 黑色原材料指数NHFMI本周收盘1061.21，较上周涨3.05点，涨幅0.29% [3] - 建材指数NHBMI本周收盘731.80，较上周跌4.36点，跌幅 -0.59% [3] - 油脂油料指数NHOOI本周收盘1266.02，较上周跌9.73点，跌幅 -0.76% [3] - 经济作物指数NHAECI本周收盘904.79，较上周跌1.09点，跌幅 -0.12% [3] 南华品种指数强弱套利数据 - 如贵金属指数/综合指数现值0.534，较前值涨0.012084937；工业品指数/综合指数现值1.416，较前值跌 -0.006794159等多个品种指数比值及变动情况 [6] 各品种当日涨跌幅对指数涨跌幅的贡献程度 - 如豆粉本周平均持仓量4190794手，环比增幅 -0.05%，持仓量占比10.82%；螺纹钢本周平均持仓量3198831手，环比增幅1.00%，持仓量占比8.26%等多个品种相关数据 [9] 南华各板块指数周度数据 - 南华工业品指数本周收盘3596.01，影响力大的品种如原油涨跌幅 -1.08%，贡献度 -0.19%；天然橡胶涨跌幅 -3.09%，贡献度 -0.15%等 [10] - 南华金属指数本周收盘6402.98，影响力大的品种如铁矿石涨跌幅1.27%，贡献度0.21%；铝涨跌幅2.03%，贡献度0.21%；铜涨跌幅1.17%，贡献度0.20% [10] - 南华能化指数本周收盘1641.37，影响力大的品种如原油贡献度 -0.27%；天然橡胶贡献度 -0.15%；焦炭贡献度 -0.07% [10] - 南华农产品指数本周收盘1092.71，影响力大的品种如棕榈油涨跌幅 -2.41%，贡献度 -0.32%；豆油涨跌幅 -1.51%，贡献度 -0.18%；玉米涨跌幅 -1.21%，贡献度 -0.12% [10] - 南华黑色指数本周收盘2533.40，影响力大的品种如焦炭涨跌幅 -1.28%，贡献度 -0.24%；螺纹钢涨跌幅 -0.51%，贡献度 -0.18%；硅铁涨跌幅 -0.21%，贡献度 -0.01% [11] - 南华有色金属指数本周收盘1700.91，影响力大的品种如铝涨跌幅2.03%，贡献度0.37%；铜涨跌幅1.17%，贡献度0.35%；锌涨跌幅0.58%，贡献度0.10% [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股指先涨后跌，多空博弈剧烈，收盘大盘指数回落、小盘指数上涨 [4] - 盘前美国CPI数据基本符合预期，但初请失业金人数大幅高于预期，PPI低于预期，甲骨文热度仍在致美股大涨，A股受提振，沪深300突破前高，有色金属与科技领涨 [4] - A股在前高附近有抛压，昨日上行幅度大使市场进一步上行势能弱化 [4] - 下周股市围绕国内8月金融、经济运行数据及美联储FOMC议息决议运行，关注经济预期 [4] - 策略推荐为持仓观望 [4] 根据相关目录分别总结 市场回顾 - 今日股指小幅缩量，大小盘涨跌不一，小盘指数偏强，沪深300指数收盘下跌0.57% [2] - 两市成交额回升832.07亿元 [2] - 期指方面，IF、IH缩量下跌，IC放量上涨，IM缩量上涨 [2] 重要资讯 - 财政部部长表示财政与货币政策协同，今年发行5000亿元特别国债为大型商业银行注资，预计撬动信贷投放约6万亿元 [3] - 财政部廖岷称已制定深化财税体制改革实施方案并抓紧推进 [6] - 国家有关部门研究海南岛内居民免税消费进境商品政策，谋划新一轮离岛免税优化政策 [6] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | -0.43 | -0.43 | 0.59 | 0.37 | | 成交量（万手） | 14.8623 | 6.5282 | 17.5859 | 24.0836 | | 成交量环比（万手） | -2.099 | -0.5713 | -1.9936 | -7.7271 | | 持仓量（万手） | 27.8489 | 10.0041 | 26.7758 | 37.2165 | | 持仓量环比（万手） | -0.365 | -0.4357 | 0.1422 | -1.6167 | [4] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | -0.12 | | 深证涨跌幅（%） | -0.43 | | 个股涨跌数比 | 0.58 | | 两市成交额（亿元） | 25209.25 | | 成交额环比（亿元） | 832.07 | [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内股市和人民币走势强势反映国内基本面相对优势以及流动性预期转变确立，两者正向反馈放大强势运行幅度，后市股市强势具备基本面与政策面逻辑支撑，可继续维持多头思维 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 股汇双强，走势双双显现“异常” - 近期国内金融市场变化大，股市创新高，沪深300指数突破4500，两市成交额最高站上三万亿元；汇率市场，美元兑人民币汇率自8月底大幅升值，与美元指数走势脱钩，在岸美元兑人民币由7.18左右降至7.13左右，8月最后一周升值0.5%左右，而美元指数仅下降0.1%，基本在98附近震荡 [2] 股汇互相“成就”，更深层次背后展现的是对于国内经济的相对优势以及流动性宽松预期升温 - 股汇互相影响形成正反馈，汇率升值从外资需求支撑和流动性宽松预期提振股市估值，股市上涨提升汇率升值预期，人民币升值带来的外资流入和估值提振是8月下旬股市突破原因之一，股市上行带来的乐观情绪是8月底人民币升值底气 [5] - 股汇走强起源于国内经济基本面相对优势显现和流动性预期升温，国内以“房地产政策”为代表的提振内需政策积极推出，政策引导积极，反观美国数据分化、外部财政问题加剧市场对其财政担忧，衰退预期升温；美联储9月降息基本确定，市场预期货币政策宽松路径偏“积极”，提升股市估值并支撑人民币走势 [6] 展望后市，国内经济相对优势以及流动性预期变化预计继续利好股市 - 国内经济基本面维稳，数据运行基本符合预期，政策稳步推进，主要风险是关税政策超预期恶化，但当下中美释放信号预期偏缓和；美国基本面面临财政赤字、政策不确定等问题，消化难度大，国内相对优势对金融资产支撑具持续性 [8] - 国内货币政策基调适度宽松，外部美联储降息提供宽松空间，美国8月就业数据显示需降息支撑，全球央行年会后加征关税通胀影响居次要位置，若后续无数据超预期调整，美联储降息呈鸽派，有利于国内货币宽松预期释放，降低人民币贬值隐忧 [9] 总结 - 国内股市和人民币走势强势反映基本面相对优势和流动性预期转变，两者正向反馈放大强势幅度，后市股市强势有基本面与政策面支撑，可维持多头思维，主要风险是关税政策意外恶化使国内经济预期转向，若经济数据疲软且政策未及时对冲，股市上行空间或受限 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内服务消费刺激政策或启动，与商品消费提振措施协同支撑社零总额增长，但实际效果待察；海外美国就业市场走弱，美联储降息押注升温，人民币汇率短期或在7.10 - 7.16区间震荡 [1][2] - 股指情绪面及资金面好转，短期预计偏强；国债需关注央行态度 [4] - 集运短期期价维持相对跌势可能性大，操作快进快出，谨防反弹 [8] - 贵金属中长线或偏多，短线高位盘整，可回调做多 [11] - 铜价短期或站稳8万元每吨，可卖出虚值看跌期权 [12] - 沪铝短期震荡偏强，氧化铝弱势运行，铸造铝合金震荡偏强 [14][15][16] - 锌短期底部偏强震荡 [16] - 镍和不锈钢维持震荡，下方空间有限 [18] - 锡价短期可关注27万元每吨支撑，可卖出虚值看跌期权 [19] - 碳酸锂“金九”旺季有支撑 [21] - 工业硅和多晶硅短期会议有正向支撑，长期行业有结构性压力 [23] - 铅短期震荡，可考虑相关期权策略 [24] - 螺纹钢和热卷供应回升，库存压力大，钢价预计震荡偏弱 [26][27] - 铁矿石价格难单边上涨，建议多单止盈 [28] - 焦煤焦炭预计短期内宽幅震荡，焦炭或稍弱，产业可关注套保机会 [29][30] - 硅铁和硅锰可轻仓试多，但冲高回落风险大 [31] - 原油增产主导走向，建议逢高做空 [33] - LPG维持震荡 [34] - PTA加工费存修复预期，震荡偏强，可逢低做扩加工费和布局多单 [38] - MEG累库预期提前，预计震荡，可等待冲高布空 [40] - PP受成本支撑，短期内相较于PE偏强 [43] - PE预计震荡，等待需求回升信号 [45] - 纯苯基本面偏弱，价格预计偏弱震荡；苯乙烯短期震荡，观望为主 [45][47] - 燃料油跟随成本波动，等待做空裂解价差；低硫燃料油等待做多裂解价差 [46][48] - 沥青现阶段旺季无超预期表现，原油企稳后可尝试多头配置 [50] - 橡胶和20号胶下游开工回升，内需韧性强，RU2601震荡，可短多 [52] - 纯碱供强需弱格局不变，关注成本和供应预期；玻璃供应或有回升，关注多方面因素；烧碱关注现货和旺季情况 [53][54][56] - 纸浆下行空间有限，短期观望；原木震荡，可采取相关策略 [56][58] - 丙烯震荡 [59] - 生猪9月供需双增，建议逢高沽空 [62] - 油料关注USDA报告，可逢低做多远月并卖出看涨期权 [62][63] - 油脂短期观望，关注多方面因素 [64][65][66] - 豆一观察反弹力度，11合约套保空单持有 [65][67] - 玉米和淀粉震荡运行 [67] - 棉花关注下游旺季和新棉情况，上市后或有回落压力 [68] - 白糖维持弱势 [69] - 鸡蛋中长周期产能宽松，建议谨慎观望或逢高沽空远月 [71] - 苹果下树前波动剧烈，注意风险控制 [72] - 红枣关注产区天气，若减产幅度不扩大，价格或回落 [74] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观：国内或启动服务消费刺激政策，物价温和回升；海外美国8月CPI反弹，就业市场走弱，美联储降息押注升温 [1] - 人民币汇率：美元指数震荡，人民币汇率短期在7.10 - 7.16区间震荡，出口企业可择机结汇，进口企业可滚动购汇 [2][3] - 股指：情绪面及资金面好转，短期预计偏强，但需警惕调整需求 [4] - 国债：需关注央行态度 [4][5] 大宗商品 有色 - 黄金&白银：CPI符合预期，贵金属高位震荡，中长线或偏多，短线回调做多 [9][11] - 铜：美通胀数据推升降息预期，铜价小幅走强，可卖出虚值看跌期权 [12] - 铝产业链：沪铝短期震荡偏强，氧化铝弱势运行，铸造铝合金震荡偏强 [14][15][16] - 锌：短期底部偏强震荡 [16] - 镍，不锈钢：维持震荡，下方空间有限 [18] - 锡：受美国PPI数据影响小幅走高，可卖出虚值看跌期权 [19] - 碳酸锂：“金九”旺季有支撑 [21] - 工业硅&多晶硅：会议有正向支撑，长期有结构性压力，多晶硅走势不确定性强 [23] - 铅：窄幅震荡，可考虑相关期权策略 [24] 黑色 - 螺纹钢热卷：粗钢供应回升，库存压力大，钢价预计震荡偏弱 [26][27] - 铁矿石：价格难单边上涨，建议多单止盈 [28] - 焦煤焦炭：预计短期内宽幅震荡，焦炭或稍弱，产业可关注套保机会 [29][30] - 硅铁&硅锰：可轻仓试多，但冲高回落风险大 [31] 能化 - 原油：增产主导走向，建议逢高做空 [33] - LPG：维持震荡 [34] - PTA - PX：产业利润承压后支撑加强，PTA加工费存修复预期，震荡偏强 [38] - MEG - 瓶片：累库预期提前，预计震荡，可等待冲高布空 [40] - PP：受成本支撑，短期内相较于PE偏强 [43] - PE：预计震荡，等待需求回升信号 [45] - 纯苯苯乙烯：纯苯基本面偏弱，价格预计偏弱震荡；苯乙烯短期震荡，观望为主 [45][47] - 燃料油：跟随成本波动，等待做空裂解价差；低硫燃料油等待做多裂解价差 [46][48] - 沥青：现阶段旺季无超预期表现，原油企稳后可尝试多头配置 [50] - 橡胶&20号胶：下游开工回升，内需韧性强，RU2601震荡，可短多 [52] - 玻璃纯碱烧碱：纯碱供强需弱，关注成本和供应预期；玻璃供应或有回升，关注多方面因素；烧碱关注现货和旺季情况 [53][54][56] - 纸浆：下行空间有限，短期观望 [56] - 原木：震荡，可采取相关策略 [58] - 丙烯：震荡 [59] 农产品 - 生猪：9月供需双增，建议逢高沽空 [62] - 油料：关注USDA报告，可逢低做多远月并卖出看涨期权 [62][63] - 油脂：短期观望，关注多方面因素 [64][65][66] - 豆一：观察反弹力度，11合约套保空单持有 [65][67] - 玉米&淀粉：震荡运行 [67] - 棉花：关注下游旺季和新棉情况，上市后或有回落压力 [68] - 白糖：维持弱势 [69] - 鸡蛋：中长周期产能宽松，建议谨慎观望或逢高沽空远月 [71] - 苹果：下树前波动剧烈，注意风险控制 [72] - 红枣：关注产区天气，若减产幅度不扩大，价格或回落 [74]