国债期货日报 2025/09/23 徐晨曦（投资咨询证号：Z0001908） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290 观点：关注央行态度 盘面点评： 周二期债开盘后快速下挫，日内反弹无果，品种全线收跌。公开市场仅开展7天逆回购，净回笼109亿。资金 面趋于平稳，DR001回落至1.41%。 | | 2025-09-23 | 2025-09-22 | 今日涨跌 | | 2025-09-23 | 2025-09-22 | 今日变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TS2512 | 102.352 | 102.396 | -0.044 | TS合约持仓(手） | 75408 | 76728 | -1320 | | TF2512 | 105.645 | 105.76 | -0.115 | TF合约持仓(手） | 144278 | 151551 | -7273 | | T2512 | 107.755 | 107.945 | -0.19 | T合约持仓(手） | 246257 | 251433 | -5176 | | TL2512 | 1 ...

国债期货日报 2025/09/18 徐晨曦（投资咨询证号：Z0001908） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290 观点：关注央行态度 盘面点评： 上周发行的2Y、7Y新债已纳入可交割券，目前未对期价产生明显影响，相比老券具有更高的IRR，分别成为 TS25012、T2512的CTD。今日资金面进一步收紧，期债回吐昨日部分涨幅。虽然美联储如期降息25bp，但 鲍威尔表态并不十分鸽派。目前国内似乎并没有跟随降息的紧迫性，但可能需要央行综合使用各项工具进行 流动性投放。短期央行若无表态，市场上涨空间将较为有限。交易思路上不追涨，多单可逢低介入。 国债期货日度数据 | | 2025-09-18 | 2025-09-17 | 今日涨跌 | | 2025-09-18 | 2025-09-17 | 今日变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TS2512 | 102.414 | 102.45 | -0.036 | TS合约持仓(手） | 76633 | 79034 | -2401 | | TF2512 | 105.815 | 105.87 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国债期货均收跌，各期限合约价格全线下行，短端受资金面宽松支撑，TF和TS表现好于TL和T，权益风偏提升后国债期货易跌难涨，虽周五早盘受偏弱经济数据利多情绪支撑反弹但随后重回空头方向 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格表现 - 主力合约中，三十年（TL）、十年（T）、五年（TF）和两年（TS）国债期货收盘价分别较上周-1.54%、-0.32%、-0.17%和-0.04% [4] 持仓情况 - 各主力合约持仓量继续下降，临近交割月主力合约移仓，远月合约持仓量增加趋势不减，本周TL、T、TF和TS主力合约持仓量分别较上周回落26.1%、28%、23.3%和19.6%，加总所有月份总持仓看，各合约总持仓量均较上周减少，T、TL、TF和TS的总持仓分别较上周下降0.7%、1.3%、5.6%和4.6%，所有国债期货总持仓较上周下降2.83% [4] 活跃度情况 - 国债期货活跃度较上周明显回升，TL、T、TF和TS主力合约成交量分别较上周回升28%、21.1%、8.3%和18.9%，所有合约成交量分别较上周上升44.6%、31.8%、16.6%和20.9% [4] 跨期价差与持仓多空比情况 - 除却T品种跨期价差维持不变，其余品种价差走扩，T和TS持仓多空比好转，从09 - 12月差看，TL的跨期价差延续走扩上涨0.1元，TS和TF的价差逆转分别由下降至上涨0.014元和0.055元，T的价差较上周不变，从持仓多空比来看，TL、T、TF和TS主力合约前20席位多空比分别为0.99、1.03、0.93和0.93，分别较上周-0.018、+0.027、-0.001和+0.019 [4] IRR情况 - 本周T和TF主力合约CTD对应IRR边际回升，TL、T、TF、TS主力合约CTD对应IRR分别为-1.2584% 、2.1507%、1.5529%和1.1675%，分别较上周-2.6924%、+0.7559%、+0.0154%和-0.2929%，其中TL走向下部极端，T回归历史3/4分位水平，TF和TS处于历史偏低水平，TL、T、TF、TS主力合约CTD的净基差分别为0.3136元、-0.0665元、-0.0135元和0.0207元 [4] 基差情况 - TL贴水扩大或反映市场情绪较为谨慎，本周TL和TS基差走扩，T和TF基差收敛，其中TL主力合约较上周收盘时贴水扩大0.2855元 [4] 技术面情况 - 本周市场利空情绪主导，TL主力合约价格破位，周内TL和T低开低走，均较上周五收盘时跌幅显著，以成交量分布看，TL成交价格主要分布（80%以上）在约117.52 - 118.43之间，T成交价格分布在约108.31 - 108.48之间，根据周五收盘数据，T和TL主力合约价格均跌破成交量分布重心下沿 [4]