报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内重视消费领域，后续或出台更多民生政策，8月经济增速放缓，生产端偏强，仍需政府托底；海外美国降息节奏不明，劳动力市场表现是焦点 [1] - 美元指数后续或从交易强预期切换至交易现实，美元兑人民币即期汇率短期或在7.10附近震荡 [2] - 股指因美联储降息利好兑现存在回调压力，但中美处于降息周期内整体向好，短期震荡，中小盘相对偏强 [4] - 国债若央行无表态市场上涨空间有限，交易不追涨，多单逢低介入 [5] - 集运期价短期震荡或略偏下行，10合约观望，12合约关注低多机会 [7] - 贵金属进入阶段性盘整，关注美联储宽松预期等因素，操作回调做多 [8] - 铜中长线或偏多，短线回落，交易卖出虚值看跌期权 [11] - 锌短期震荡，关注宏观与消费，交易内外反套或卖出虚值看涨期权 [14] - 镍和不锈钢受大盘影响偏弱，底部震荡，卖出虚值看涨期权 [14] - 锡等待多头入场机会 [16] - 铅短期高位震荡 [17] - 螺纹钢热卷预计消化美联储降息影响后震荡盘整 [18] - 铁矿石预计回归基本面交易，震荡运行 [19] - 焦煤不作为黑色空配，焦炭关注套保和套利机会 [21] - 硅铁和硅锰关注消息面，交易试多 [22] - 原油短期在区间内窄幅运行，把握反弹做空机会 [25] - LPG偏震荡 [26] - PTA - PX震荡偏强，单边短期观望，PTA01盘面加工费280以下逢低做扩 [29] - 甲醇建议多单减量，卖看跌继续持有 [30] - PP下行空间有限，若装置停产增加可能反弹 [32] - PE短期震荡 [35] - 纯苯和苯乙烯基本面偏弱，短期跟随成本端波动，观望 [36][37] - 燃料油做空裂解利润 [37] - 沥青原油企稳后尝试多头配置 [39] - 橡胶和20号胶短期逢低试多，RU11 - 01正套持有，逢低做扩深浅价差 [42] - 纯碱供强需弱格局不变 [43] - 玻璃缺乏明确趋势和交易逻辑 [44] - 烧碱关注现货节奏和下游备货积极性 [46] - 纸浆短期震荡，期权卖出远月虚值看跌期权，期货逢低做多 [47] - 丙烯供需走弱，盘面随PP回落 [50] - 生猪建议逢高沽空 [51] - 油料外盘美豆底部震荡，内盘豆系关注远月供需，菜粕关注仓单变化 [53] - 油脂短期观望 [54] - 豆一期货或维持空头趋势 [54] - 玉米和淀粉震荡偏弱 [55] - 棉花短期在前期区间震荡，关注13700支撑 [57] - 白糖价格进一步回落 [59] - 鸡蛋谨慎观望或逢高沽空远月合约 [61] - 苹果短期强势，休整后可能创新高 [62] - 红枣关注产区降水，或存下行压力 [62] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观：国内重视消费领域，后续或出台更多民生政策，8月经济增速放缓，生产端偏强，仍需政府托底；海外美国降息节奏不明，劳动力市场表现是焦点 [1] - 人民币汇率：平稳前行，美元指数后续或从交易强预期切换至交易现实，美元兑人民币即期汇率短期或在7.10附近震荡 [2] - 股指：因美联储降息利好兑现存在回调压力，但中美处于降息周期内整体向好，短期震荡，中小盘相对偏强 [4] - 国债：若央行无表态市场上涨空间有限，交易不追涨，多单逢低介入 [5] - 集运：期价短期震荡或略偏下行，10合约观望，12合约关注低多机会 [7] 大宗商品 有色 - 黄金&白银：进入阶段性盘整，关注美联储宽松预期等因素，操作回调做多 [8] - 铜：中长线或偏多，短线回落，交易卖出虚值看跌期权 [11] - 锌：短期震荡，关注宏观与消费，交易内外反套或卖出虚值看涨期权 [14] - 镍&不锈钢：受大盘影响偏弱，底部震荡，卖出虚值看涨期权 [14] - 锡：等待多头入场机会 [16] - 铅：短期高位震荡 [17] 黑色 - 螺纹钢热卷：预计消化美联储降息影响后震荡盘整 [18] - 铁矿石：预计回归基本面交易，震荡运行 [19] - 焦煤&焦炭：焦煤不作为黑色空配，焦炭关注套保和套利机会 [21] - 硅铁&硅锰：关注消息面，交易试多 [22] 能化 - 原油：短期在区间内窄幅运行，把握反弹做空机会 [25] - LPG：偏震荡 [26] - PTA - PX：震荡偏强，单边短期观望，PTA01盘面加工费280以下逢低做扩 [29] - 甲醇：建议多单减量，卖看跌继续持有 [30] - PP：下行空间有限，若装置停产增加可能反弹 [32] - PE：短期震荡 [35] - 纯苯&苯乙烯：基本面偏弱，短期跟随成本端波动，观望 [36][37] - 燃料油：做空裂解利润 [37] - 沥青：原油企稳后尝试多头配置 [39] - 橡胶&20号胶：短期逢低试多，RU11 - 01正套持有，逢低做扩深浅价差 [42] 其他 - 玻璃纯碱烧碱 - 纯碱：供强需弱格局不变 [43] - 玻璃：缺乏明确趋势和交易逻辑 [44] - 烧碱：关注现货节奏和下游备货积极性 [46] - 纸浆：短期震荡，期权卖出远月虚值看跌期权，期货逢低做多 [47] - 丙烯：供需走弱，盘面随PP回落 [50] 农产品 - 生猪：建议逢高沽空 [51] - 油料：外盘美豆底部震荡，内盘豆系关注远月供需，菜粕关注仓单变化 [53] - 油脂：短期观望 [54] - 豆一：期货或维持空头趋势 [54] - 玉米&淀粉：震荡偏弱 [55] - 棉花：短期在前期区间震荡，关注13700支撑 [57] - 白糖：价格进一步回落 [59] - 鸡蛋：谨慎观望或逢高沽空远月合约 [61] - 苹果：短期强势，休整后可能创新高 [62] - 红枣：关注产区降水，或存下行压力 [62]

玉米&淀粉产业链日报 2025/09/19 戴鸿绪（投资咨询证号：Z002181） 康全贵（从业资格证号：F03148699） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾 】 玉米中短期供需结构转向宽松，短期新季逐步上市带来的供应放量压制价格表现，但在进口压力继续缺位 下，价格下跌空间或较为有限； 玉米需求端仍有韧性，替代压力有限； CBOT玉米低位震荡，消化丰产压力，在我国进口谷物锐减背景下，国际谷物价格对国内传导度有望下降； 连盘玉米期货短期消化新季上市压力，弱势震荡运行； 淀粉期货跟随玉米回落，后期成本下降预期及消费旺季到来下，价格或区间运行为主； 【利多解读】 【利空解读】 玉米&淀粉期货盘面价格 | | 2025-09-17 | 2025-09-18 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 玉米11 | 2161 | 2177 | 16 | 0.74% | | 玉米01 | 2155 | 2164 | 9 | 0.42% | | 玉米03 | 2166 | 2174 | 8 | 0.37% | | 玉米05 | 2224 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日集运指数（欧线）期货（EC）价格震荡略偏弱，各合约价格不同程度回落，短期期价延续震荡或震荡略偏下行走势可能性较大，10合约期价短期回落至适当区间但仍有下行可能，高位空单可继续持有，不建议过度追空，暂时观望，12合约可关注1550 - 1600点低多机会，整体观望或快进快出 [3] 根据相关目录分别进行总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理方面，已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、担心运价下跌，现货敞口为多，建议做空集运指数期货锁定利润，套保工具选EC2510，卖出，建议入场区间1250 - 1350 [2] - 成本管理方面，船司空班力度加大或即将进入市场旺季，希望根据订单订舱，现货敞口为空，建议买入集运指数期货提前确定订舱成本，套保工具选EC2510，买入，建议入场区间1000 - 1100 [2] 核心矛盾 - 截至收盘，EC各合约价格回落，EC2510合约多头减仓1351手至26470手，空头减仓1337手至27460手，交易量减少23795手至23360手（双边） [3] - 近月合约回落至相对合适点位，但受部分船司欧线现舱报价下行和商品情绪影响继续回落，需关注节前资金波动风险 [3] 利多解读 - 当地时间17日上午，以军向加沙城中心地带发起密集军事行动，要完成帮助人质返回、军事和政治上彻底击败哈马斯等战争目标 [4] 利空解读 - 达飞、长荣下调9月下旬或10月初欧线现舱报价 [5] - 展示了2025 - 09 - 19各合约基差、日涨跌、周涨跌情况 [5] EC价格及价差 - 展示了2025 - 09 - 19各合约收盘价、日涨跌幅、周涨跌幅及部分合约价差数据 [7] 集运现舱报价 - 9月29日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$897，较同期前值回升$5，40GP总报价$1501，较同期前值回升$10 [9] - 9月下旬，达飞上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1010，较同期前值下调$50，40GP总报价$1620，较同期前值下调$100 [9] - 10月1日，长荣上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1000，较9月底船期下调$105，40GP总报价$1500，较9月底船期下调$210 [9] 全球运价指数 - 展示了SCFIS、SCFI、XSI、FBX等不同航线运价指数最新值、前值、涨跌、涨跌幅情况 [10] 全球主要港口等待时间 - 展示了2025 - 09 - 18和2025 - 09 - 17香港港、上海港等港口等待时间、当日变动及去年同期数据 [16] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 展示了2025 - 09 - 18和2025 - 09 - 17不同船型航速、当日变动及去年同期数据，以及在苏伊士运河港口锚地等待船舶数量变化 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪镍不锈钢盘面日内震荡偏弱运行，如期降息后整体大盘比较疲软，基本面无明显变动；镍矿方面印尼第二期基准价上调，10月将进行26年镍矿配额审批，对矿段供给担忧未解除；新能源方面有支撑，钴价上涨带动MHP及镍盐价格上行；镍铁报价坚挺但高价成交下滑；不锈钢盘面失守12900一线，现货降价优惠成交有限；宏观层面美联储降息未超预期，整体大盘偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6，当前波动率（20日滚动）为15.17%，当前波动率历史百分位为3.2% [3] - 不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31，当前波动率（20日滚动）为7.80%，当前波动率历史百分位为1.7% [3] 风险管理策略 沪镍 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空NI主力合约期货锁定利润，套保比例60%，策略等级2；也可卖出场外/场内看涨期权，套保比例50%，策略等级2 [3] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入远月NI合约，盘面提前采购锁定成本，套保比例依据采购计划，策略等级3；可卖出场内/场外看跌期权，套保比例依据采购计划，策略等级1；可买入场内/场外虚值看涨期权，套保比例依据采购计划，策略等级3 [3] 不锈钢 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空SS主力合约期货锁定利润，套保比例60%，策略等级2；也可卖出场外/场内看涨期权，套保比例50%，策略等级2 [4] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入远月SS合约，盘面提前采购锁定成本，套保比例依据采购计划，策略等级3；可卖出场内/场外看跌期权，套保比例依据采购计划，策略等级1；可买入场内/场外虚值看涨期权，套保比例依据采购计划，策略等级3 [4] 多空解读 利多解读 - 印尼APNI拟重新修订HPM公式，拟加入铁钴等元素 [6] - 印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年 [6] - 不锈钢连续数周去库 [6] - 印尼林业工作组接管PT Weda Bay部分镍矿产区 [6] 利空解读 - 纯镍库存高企 [6] - 中美关税扰动仍存 [6] - 欧盟不锈钢进口关税不确定性有所上升 [6] - 韩国对华不锈钢厚板反倾销税落地 [6] - 不锈钢现货成交相对疲软 [6] 盘面数据 镍盘面日度 - 沪镍主连最新值120940元/吨，环比差值0，环比0%；沪镍连一最新值121110元/吨，环比差值 - 880，环比 - 0.72%；沪镍连二最新值121340元/吨，环比差值 - 840，环比 - 0.69%；沪镍连三最新值121480元/吨，环比差值 - 890，环比 - 0.69%；LME镍3M最新值15335美元/吨，环比差值 - 110，环比 - 0.73% [6] - 成交量81612手，环比差值0，环比0.00%；持仓量55044手，环比差值0，环比0.00%；仓单数25866吨，环比差值 - 275，环比 - 1.05%；主力合约基差10元/吨，环比差值910，环比 - 101.1% [6] 不锈钢盘面日度 - 不锈钢主连最新值12875元/吨，环比差值0，环比0%；不锈钢连一最新值12875元/吨，环比差值 - 60，环比 - 0.46%；不锈钢连二最新值12925元/吨，环比差值 - 60，环比 - 0.46%；不锈钢连三最新值12990元/吨，环比差值 - 70，环比 - 0.54% [6] - 成交量175834手，环比差值0，环比0.00%；持仓量132228手，环比差值0，环比0.00%；仓单数90146吨，环比差值 - 5119，环比 - 5.37%；主力合约基差695元/吨，环比差值60，环比9.45% [6] 产业库存 - 国内社会镍库存41055吨，较上期涨1125吨 [7] - LME镍库存228450吨，较上期跌18吨 [7] - 不锈钢社会库存897.2吨，较上期跌5.4吨 [7] - 镍生铁库存28652吨，较上期跌614.5吨 [7] 其他动态 宁德时代与安塔姆推动镍一体化冶炼厂建设 [8]

国债期货日报 2025/09/18 徐晨曦（投资咨询证号：Z0001908） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290 观点：关注央行态度 盘面点评： 上周发行的2Y、7Y新债已纳入可交割券，目前未对期价产生明显影响，相比老券具有更高的IRR，分别成为 TS25012、T2512的CTD。今日资金面进一步收紧，期债回吐昨日部分涨幅。虽然美联储如期降息25bp，但 鲍威尔表态并不十分鸽派。目前国内似乎并没有跟随降息的紧迫性，但可能需要央行综合使用各项工具进行 流动性投放。短期央行若无表态，市场上涨空间将较为有限。交易思路上不追涨，多单可逢低介入。 国债期货日度数据 | | 2025-09-18 | 2025-09-17 | 今日涨跌 | | 2025-09-18 | 2025-09-17 | 今日变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TS2512 | 102.414 | 102.45 | -0.036 | TS合约持仓(手） | 76633 | 79034 | -2401 | | TF2512 | 105.815 | 105.87 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股市震荡回落，两市和期指均大幅放量，美联储降息靴子落地后，高位止盈及空头对冲需求预计增加 [4] - 电子、通信和社会服务行业走势较具韧性，前期股市上行支撑为流动性宽松预期，市场已基本定价降息路径，今日回调在预期之中 [4] - 昨日预计股市短暂修正后进入震荡阶段，今日量能大，需警惕回调幅度放大，关注量能和股指20日均线支撑情况，若跌破20日均线，下方空间或打开 [4] - 中美贸易关系进展是短期主要不确定性因素，需关注增量信息 [4] 市场回顾 - 今日股指大幅放量，规模指数整体走弱，沪深300指数收盘下跌1.16% [2] - 两市成交额回升7584.20亿元，各期指均放量下跌 [2] 重要资讯 - 商务部回应Tiktok问题，表示不会以牺牲原则立场、企业利益和国际公平正义为代价寻求达成协议 [3] 策略推荐 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | -1.35 | -1.45 | -1.00 | -1.19 | | 成交量（万手） | 22.0019 | 10.0595 | 23.6268 | 42.8973 | | 成交量环比（万手） | 5.752 | 3.5836 | 7.2444 | 14.307 | | 持仓量（万手） | 28.8603 | 11.4842 | 27.1127 | 40.5154 | | 持仓量环比（万手） | 1.4691 | 1.0071 | 1.9056 | 2.5806 | [5] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | -1.15 | | 深证涨跌幅（%） | -1.06 | | 个股涨跌数比 | 0.22 | | 两市成交额（亿元） | 31351.58 | | 成交额环比（亿元） | 7584.20 | [6] 其他数据观察 - 展示了两市融资买入额/两市成交额、跨品种强弱（1）、跨品种强弱（2）、各指数升贴水率、各指数市盈率等数据图表 [7][8][18]

南华金属日报：鹰派降息 贵金属高位调整 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569） 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 2025年9月18日 【行情回顾】 周三贵金属价格盘中波动较大，但最终伦敦金银日线皆收阴柱，反映短期调整压力。美联储利率决议落幕， 总体呈现偏鸽降息与偏鹰指引下的平衡。美联储如期降息25BP，其中11人支持，1人反对（米兰支持 50BP），因劳动力市场放缓，而虽通胀高于预期，基于经济就业放缓压力以及关税通胀一次性评估，反映就 风险平衡姿态的言论上有对就业风险的更高倾向；点阵图显示年内或再降息两次，26年与27年各降息一次， 长期联邦基金利率中值3%。会后声明推升盘中伦敦金创出新后。但会后鲍威尔讲话仍释放偏鹰论调，贵金属 快速回落。鲍威尔表示非连续性降息周期，此次降息是"风险管理"举措，不意味着美联储将快速或持续降 息，未来仍将依赖数据逐次会议决定。目前市场焦点在美联储宽松预期、美联储人事调整和独立性问题以及 贵金属关税政策上。最终COMEX黄金2512合约收报3694.6美元/盎司，-0.82%；美白银2512合约收报于 41.995美元/盎司，-2.15%。SHFE黄金2512 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内油脂利好有限，主要依赖产地供应、美国生柴政策和国际贸易关系不确定性推动盘面 [3] - 棕榈油马来提前减产库存压力缓解，印尼出口难增，印度消费旺季支撑；豆油美生柴政策支撑美豆压榨和价格，我国四季度大豆进口或有缺口；菜油产地天气扰动有限，中加关系受关注，澳菜籽进口或弥补加拿大缺口 [3] - 短期盘面宽幅震荡整理，关注国际关系与产地去库节奏，策略以震荡思路对待，不建议做空，可关注P1 - 5正套机会和Y01 - P01价差走弱可能 [3] 相关目录总结 油脂价格区间预测 - 豆油月度价格区间8200 - 9000，当前波动率11.5%，波动率历史百分位2.4% [2] - 菜油月度价格区间9700 - 10300，当前波动率10.4%，波动率历史百分位0.1% [2] - 棕榈油月度价格区间9200 - 9900，当前波动率20.2%，波动率历史百分位24.1% [2] 油脂套保策略 |行为导向|情景分析|现货敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例|建议入场区间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |贸易商库存管理|油脂库存偏高，担心价格下跌|多|做空豆油期货锁定利润，弥补成本|Y2601|卖出|25%|8900 - 9000| |精炼厂采购管理|采购常备库存偏低，按订单采购|空|买入豆油期货提前锁定采购成本|Y2601|买入|50%|8200 - 8500| |油厂库存管理|担心进口大豆多，豆油销售价低|多|做空豆油期货锁定利润，弥补成本|Y2601|卖出|50%|8800 - 8900|[2] 利多解读 - 沙巴洪涝或致马来棕榈油减产 [6] - SPPOMA产量数据环比下滑，坐实干旱影响 [6] - 国内中秋国庆消费旺季，下游备货或提振 [6] 利空解读 - USDA美豆单产高于预期，供应稍宽松，原料端扰动减弱 [6] - 部分州议员反对小型炼厂豁免量重新分配，美国生柴政策前景不确定，不利美豆油市场 [6] - 国内油脂库存高，供应充足，抑制油脂上方空间 [7] 油脂期现价格 棕榈油 |合约|单位|最新价|涨跌幅（价差）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |棕榈油01|元/吨|9424|-0.61%| |棕榈油05|元/吨|9212|-0.43%| |棕榈油09|元/吨|8888|-0.13%| |BMD棕榈油主力|林吉特/吨|4427|-1.07%| |广州24度棕榈油|元/吨|9210|-170| |广州24度基差|元/吨|-44|28| |POGO|美元/吨|484.716|-1.168| |国际毛豆 - 毛棕|美元/吨|-12.4|9.7|[7][9] 豆油 |合约|单位|最新价|涨跌幅（价差）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |豆油01|元/吨|8366|0%| |豆油05|元/吨|8098|0%| |豆油09|元/吨|8048|0%| |CBOT豆油主力|美分/磅|51.82|-2.58%| |山东一豆现货|元/吨|8540|30| |山东一豆基差|元/吨|174|82| |BOHO（周度）|美元/桶|51.827|-9.1666| |国内一豆 - 24度|元/吨|-650|60|[15][16] 菜油 |合约|单位|最新价|涨跌幅（价差）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |菜油01|元/吨|9999|0| |菜油05|元/吨|9533|0| |菜油09|元/吨|9456|0| |ICE加菜籽近月|加元/吨|624.6|-3.5| |华东菜油现货|元/吨|10110|50| |华东菜油基差|元/吨|111|104| |布伦特原油主力|美元/桶|67.41|0| |国内一豆 - 菜油|元/吨|1290|70|[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内重视消费领域，后续或出台更多民生政策，经济需政府托底；海外美联储降息，未来节奏不明，关注美国经济数据[1] - 美元指数后续或从交易强预期切换至交易现实，美指反弹空间或有限；美元兑人民币即期汇率或在7.10附近震荡，关注人民币中间价信号[2] - 美联储降息利好兑现，股指或回调，但下方空间有限，预计回调后震荡[3] - 国债市场受美联储降息影响不大，国内降息预期不高，可逢低介入多单[4] - 集运近月合约回落，短期期价或回归震荡，10合约空单可持有，12合约关注低多机会[5] - 贵金属中长线或偏多，短线伦敦金银调整压力大，可回调做多[6] - 铜价回落符合预期，基本面不支持其进一步走强，可卖出虚值看跌期权[8][9] - 铝价旺季初期易涨难跌，氧化铝过剩状态将持续，铸造铝合金或震荡偏强[11][12][13] - 锌价宏观预期一致，价格底部波动，可内外反套或卖出虚值看跌期权[15] - 镍和不锈钢跟随宏观层面指引，关注宏观走势[16] - 锡价或围绕27.4万元每吨震荡，可卖出虚值看跌期权[17] - 铅价窄幅震荡，短期内维持高位震荡[18] - 螺纹钢和热卷宏观驱动减弱，基本面无向上驱动，盘面或回调[20][21] - 铁矿石波动缩小，预计价格震荡运行[22][23] - 焦煤焦炭可关注煤焦1 - 5反套，不建议将焦煤作为黑色空配[23][24] - 硅铁和硅锰成本支撑，可试多主力合约[24][25] - 原油短线回调概率增加，短期在区间内窄幅运行，可把握反弹做空机会[28] - LPG震荡，外盘提供支撑[28][29] - PTA - PX震荡偏强，单边短期观望，可逢低做扩PTA01盘面加工费[29][30][31] - MEG在累库预期下不建议追空，预计区间震荡，可等待冲高布空[33][34] - 甲醇建议多单减量，卖看跌继续持有[35] - PP成本端提供支撑，可择机逢低做多[36][37] - PE震荡，暂看不到向上驱动，向下空间有限[39][40] - PVC建议暂时观望[42] - 纯苯和苯乙烯基本面偏弱，震荡看待，观望为主[43][44] - 燃料油可尝试做空裂解利润[44] - 低硫燃料油关注后期裂解反弹行情[45] - 沥青短期原油企稳后可尝试多头配置[45] - 尿素01合约预计1650 - 1850震荡[46] - 玻璃纯碱烧碱区间交易，关注相关因素变化[46][47][48][49][50] - 纸浆短期震荡，期货可逢低做多，期权可卖出远月虚值看跌期权[50][51][52] - 原木区间震荡，可采用区间网格策略和备兑看跌策略[53][55] - 丙烯震荡，关注后续PP情况[56][57] - 生猪可逢高沽空，短期正套有入场机会[59] - 油料可逢低做多远月，卖出3300以上看涨期权备兑开仓[59][60] - 油脂短期棕油多单持有，其余观望[60] - 豆一11合约套保空单持有[62] - 玉米和淀粉新粮上市，盘面偏弱[63] - 棉花短期在前期区间内震荡，关注新棉上市情况[64] - 白糖短期价格转弱，关注5500支撑[65][66] - 鸡蛋谨慎观望或逢高沽空远月合约[67] - 苹果短期走势强劲，休整后可能创新高[68] - 红枣或存下行压力，关注产区降水情况[69] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 宏观 - 美联储降息25基点，预计年内再降两次、明年降一次；加拿大央行降息25基点；香港探索发展举措[1] - 国内重视消费领域，后续或出台更多民生政策；8月经济增速放缓，生产端偏强；海外美联储降息，未来节奏不明[1] 人民币汇率 - 上前一交易日，在岸人民币对美元收盘和夜盘均上涨，中间价调升[1] - 美元指数后续或从交易强预期切换至交易现实，美指反弹空间或有限；美元兑人民币即期汇率或在7.10附近震荡，关注人民币中间价信号[2] 股指 - 上个交易日股指小幅放量，规模指数偏强，期指IH放量上涨，其余缩量上涨[3] - 美联储降息利好兑现，股指或回调，但下方空间有限，预计回调后震荡[3] 国债 - 周三期债低开高走，全线收涨，现券收益率全线下行[3] - 国债市场受美联储降息影响不大，国内降息预期不高，可逢低介入多单[4] 集运 - 昨日集运指数（欧线）期货震荡下行，除部分合约外价格回落[4] - 近月合约回落，短期期价或回归震荡，10合约空单可持有，12合约关注低多机会[5] 大宗商品 有色 - **黄金&白银**：周三贵金属价格盘中波动，最终日线收阴；美联储降息，鲍威尔讲话偏鹰；市场关注宽松预期等因素；COMEX和SHFE金银合约收跌[6] - **铜**：沪铜指数周三冲高回落，周四夜盘大幅低开；印尼Grasberg铜矿部分矿区停产，产能降至30%；铜价回落符合预期，基本面不支持其进一步走强，可卖出虚值看跌期权[8][9] - **铝产业链**：上一交易日沪铝等品种有涨有跌，夜盘铝铝合金大跌；铝价旺季初期易涨难跌；氧化铝过剩状态将持续，价格或偏弱；铸造铝合金或震荡偏强[10][11][12][13] - **锌**：上一交易日沪锌主力合约收涨；赫章县铅锌矿项目建设有突破；锌价宏观预期一致，价格底部波动，可内外反套或卖出虚值看跌期权[13][14][15] - **镍，不锈钢**：沪镍和不锈钢主力合约日盘收跌；镍矿印尼基准价上调，新能源有支撑，镍铁报价坚挺；不锈钢盘面失守，现货成交有起色；关注宏观走势[16] - **锡**：沪锡指数周三稳定，夜盘小幅低开；基本面稳定；锡价或围绕27.4万元每吨震荡，可卖出虚值看跌期权[17] - **铅**：上一交易日沪铅主力合约收跌；赫章县铅锌矿项目建设有突破；铅价窄幅震荡，短期内维持高位震荡[17][18] 黑色 - **螺纹钢热卷**：行情震荡盘整；美联储降息，成材高供应下超季节性累库，热卷表需尚可；宏观驱动减弱，基本面无向上驱动，盘面或回调[20][21] - **铁矿石**：铁矿石震荡，隐含波动率上升；钢材表需回暖但库存累积，高炉检修增加，铁水复产不及预期；价格波动缩小，预计震荡运行[21][22][23] - **焦煤焦炭**：焦煤主力合约暴涨，下游补库，焦煤现货止跌反弹；二轮提降落地，三轮提降难度大；关注煤焦1 - 5反套，不建议将焦煤作为黑色空配[23][24] - **硅铁&硅锰**：走势跟随焦煤，成本支撑，下跌空间有限；生产利润下滑，增产驱动不强；可试多主力合约[24][25] 能化 - **原油**：WTI、布伦特和INE原油期货收跌；美国原油库存意外大降，成品油库存柴油累库；油价短线回调概率增加，短期在区间内窄幅运行，可把握反弹做空机会[26][27][28] - **LPG**：LPG盘面有涨有跌；供应端宽松，需求端开工小幅下行；震荡，外盘提供支撑[28][29] - **PTA - PX**：PX供应9月或抬升，9月预计小幅累库，四季度或去库；PTA供应回升，公布较多检修传闻，社会库存低位持稳；震荡偏强，单边短期观望，可逢低做扩PTA01盘面加工费[29][30][31] - **MEG - 瓶片**：华东港口库存增加；供应端总负荷上升，效益受压缩；需求端聚酯负荷上调；在累库预期下不建议追空，预计区间震荡，可等待冲高布空[31][32][34] - **甲醇**：甲醇01合约收于2370；港口库存大幅累库；最大矛盾在港口，建议多单减量，卖看跌继续持有[35] - **PP**：聚丙烯2601盘面收涨；供应端开工率下降，装置检修增多，待投产装置有限；需求端下游开工率回升但需求增量有限；成本端提供支撑，可择机逢低做多[35][36][37] - **PE**：塑料2601盘面收涨；供应端开工率下降，9月装置检修量高，投产延期；需求端下游开工率回升但速度偏缓；震荡，暂看不到向上驱动，向下空间有限[38][39][40] - **PVC**：本周开工率提升，9 - 11月产量有预估；1 - 8月表需一般，出口后续预计30 - 32万吨；华东库存累库，华南去库；价格基差弱势维持；建议暂时观望[41][42] - **纯苯苯乙烯**：纯苯供应增加，需求减少，基本面偏弱；苯乙烯供应9月减少，需求回升，但港库去库困难，基本面偏弱；震荡整理，观望为主[43][44] - **燃料油**：FU01收于2831；供应端产量上升，出口缩量；需求端进料需求稳定，发电需求仍在；可尝试做空裂解利润[44] - **低硫燃料油**：LU11收于3459；供应端8月产量增加，9月出口缩量；需求端船燃市场需求一般；关注后期裂解反弹行情[45] - **沥青**：BU11收于3445；供应端开工率和产量上升；需求端出货量下降；库存端山东社会和炼厂库存有变化；短期原油企稳后可尝试多头配置[45] - **尿素**：尿素01收盘1680；国内行情走跌，市场货源充足；内贸供需压力大，出口有支撑；01合约预计1650 - 1850震荡[46] - **玻璃纯碱烧碱**：纯碱库存下降，中长期供应维持高位，刚需稳定，供强需弱；玻璃上中游库存高位，需求疲弱，价格缺乏趋势；烧碱现货区间走弱，下游氧化铝厂采购稳定，碱厂去库；区间交易[46][47][48][49][50] - **纸浆**：sp2511和sp2601收盘有跌有涨；港口库存高位，下游需求旺季补库不及预期，阔叶浆减产转产；行情预计短期震荡，期货可逢低做多，期权可卖出远月虚值看跌期权[50][51][52] - **原木**：lg2511收盘上涨；现货价格有涨；仓单成本上升，交割无利润；区间震荡，可采用区间网格和备兑看跌策略[53][55] - **丙烯**：PL2601和PL2602盘面收涨；供应端开工率下降，产量减少；需求端PP开工下行；震荡，关注后续PP情况[56][57] 农产品 - **生猪**：LH2511收跌；全国生猪均价下跌；淡季供应结束，9月供需或双增；可逢高沽空，短期正套有入场机会[59] - **油料**：外盘美豆受中美谈判影响，内盘豆系受高库存和中美谈判影响；进口大豆港口与油厂库存回升，豆粕累库，菜粕库存去库；可逢低做多远月，卖出3300以上看涨期权备兑开仓[59][60] - **油脂**：油脂市场情绪好转但驱动不足；棕榈油出口减少，产量或下滑，库存压力减轻；豆油库存压力大，关注中美贸易；菜油缺乏明确驱动；上下方空间有限，维持震荡，棕榈油多单可持有，其余观望[60] - **豆一**：周三豆一期货增仓放量下行，主力11合约跌破3900元；东北产区丰产预期兑现，价格下行压力大；11合约套保空单持有[62] - **玉米&淀粉**：CBOT玉米收低，大连玉米淀粉震荡偏弱；辽宁玉米上货量增多，华北价格偏弱，销区稳定；新粮上市，盘面偏弱[63] - **棉花**：ICE期棉和郑棉下跌；外棉部分国家进口量有变化；新疆新棉吐絮过半，采收或提前；下游纱布厂负荷上调，成品库存去化；棉价短期区间震荡，关注新棉上市情况[63][64] - **白糖**：ICE原糖期货下跌，郑糖震荡；巴西中南部产量符合预期，出口减少；印度新榨季或出口200万吨食糖；短期价格转弱，关注5500支撑[64][65][66] - **鸡蛋**：主力合约JD2511收涨；主产区和销区鸡蛋均价有跌有涨；中长周期产能宽松，短期价格难言见底；谨慎观望或逢高沽空远月合约[67] - **苹果**：苹果期货震荡，短期涨幅过快利润回吐；晚富士等现货价格有差异；时令水果冲击，走货有限；短期走势强劲，休整后可能创新高[67][68] - **红枣**：新季灰枣进入上糖阶段；广州和河北市场到货和成交情况不同；郑商所红枣期货仓单减少，样本点物理库存下降；新年度产量或下滑，下游成交一般，陈枣库存高，关注产区降水情况[68][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给阶段性宽松预期转为现实，现货价格下跌，中下游采购积极性不足，看落情绪升温，豆一期货空头趋势加强 [4] - 市场缺乏实质性利多，中美贸易不确定，若四季度停止或延缓进口美豆或为国产大豆提供需求窗口，本周拍卖停止，9月食用大豆需求有回暖预期 [4] - 供应阶段性宽松和采购端博弈低价是影响大豆市场的核心因素，市场继续向下寻求平衡 [6] 根据相关目录分别进行总结 豆一11合约价格区间预测 - 月度价格区间预测为3850 - 4000，当前波动率10.16%，历史百分位31.4% [3] 豆一风险策略 - 库存管理方面，种植主体在秋季收获新豆售粮需求大但卖压大，可借助期价反弹在4000 - 4050区间以30%比例做空A2511豆一期货锁定种植利润；集中上市卖方议价权减弱时，可在40 - 50（持有）区间以30%比例卖出A2511 - C - 4050看涨期权提高售粮价格 [3] - 采购管理方面，担心原粮价格上涨增加采购成本，价格下跌概率大，中期以等待采购现货为主，关注A2603、A2605远期采购管理，等待秋季价格指引 [3] 豆一期货价格表现 - 2025年9月16 - 17日，豆一各合约收盘价均下跌，跌幅在0.70% - 0.76%之间 [5]