报告行业投资评级 - 大豆投资策略为中性 [4] - 花生投资策略为中性 [7] 报告的核心观点 - 豆一受终端消费低迷压制，花生油料交投难有起色 [1] - 大豆市场供应偏紧但终端消费未回暖，需求低迷，加工企业库存去化慢，下游采购意愿谨慎 [2][3] - 花生市场多空因素交织，价格弱势盘整，需关注产区货源消耗进度及主力油厂收购卸货情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 大豆观点 市场分析 - 期货方面，昨日收盘豆一2601合约4090.00元/吨，较前日变化 -40.00元/吨，幅度 -0.97% [1] - 现货方面，食用豆现货基差A01 + 110，较前日变化 +40，幅度32.14% [1] - 近期东北大豆市场行情偏强，基层农户余粮低位惜售，中储粮入市收购托底，部分大型加工企业收购价趋涨 [2] - 昨日豆一期货主力合约减仓下行，进口大豆拍卖及国产大豆购销双向交易溢价成交，支撑豆价，但终端消费未回暖，加工企业库存去化慢，下游采购谨慎 [3] 策略 - 投资策略为中性 [4] 花生观点 市场分析 - 期货方面，昨日收盘花生2601合约7962.00元/吨，较前日变化 -90.00元/吨，幅度 -1.12% [4] - 现货方面，花生现货均价8105.00元/吨，环比变化 -40.00元/吨，幅度 -0.49%，现货基差PK01 - 1162.00，环比变化 +90.00，幅度 -7.19% [4] - 全国花生市场通货米均价4.07元/斤，下跌0.01元/斤，油厂油料米合同采购报价6800 - 7600元/吨，部分工厂报价上调50元/吨 [4] - 昨日花生期货主力合约延续下跌态势，东北产区挺价惜售但高价成交有限，河南产区油料米交投稍有好转，商品米需求疲软，终端采购谨慎，市场观望情绪浓厚 [5][6] 策略 - 投资策略为中性 [7] - 风险为需求走弱 [7]

报告行业投资评级 - 对RU及NR、BR均给出中性评级 [11] 报告的核心观点 - 天然橡胶近期成本端有支撑，泰柬冲突和泰国南部雨水影响原料价格，但泰国供应回升、国内港口库存增加、下游轮胎订单呈淡季特征，供需驱动偏弱，国内库存将延续回升走势 [11] - 顺丁橡胶供应充裕，下游轮胎订单呈淡季特征，供需驱动偏弱，上游丁二烯原料价格企稳，对成本端支撑有所提升 [11] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约15170元/吨，较前一日变动-30元/吨；NR主力合约12385元/吨，较前一日变动+25元/吨；BR主力合约10930元/吨，较前一日变动+85元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14900元/吨，较前一日变动+0元/吨；青岛保税区泰混14450元/吨，较前一日变动+0元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1835美元/吨，较前一日变动+0美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1755美元/吨，较前一日变动+0美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10700元/吨，较前一日变动+100元/吨；浙江传化BR9000市场价10650元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] 市场资讯 重卡与汽车产销 - 2025年11月重卡销量11.3万辆，同比大增65%，创今年重卡市场最高月销量 [2] - 11月我国汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%，月度产量创历史新高 [2] 全钢胎市场 - 12月全钢胎交投平淡，受季节性淡季影响需求转弱，市场货源充足，渠道及终端门店消化库存为主，进货积极性一般，成交价格稳中趋弱，部分商家有促销行为 [2] 橡胶轮胎出口 - 2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量达803万吨，同比增长3.8%；出口金额为1402亿元，同比增长2.8% [2] - 新的充气橡胶轮胎出口量达774万吨，同比增长3.6%；出口金额为1348亿元，同比增长2.6%；按条数计算，出口量达58,664万条，同比增长4% [2] - 1 - 10月汽车轮胎出口量为685万吨，同比增长3.3%；出口金额为1158亿元，同比增长2.1% [2] 天然橡胶进口 - 2025年10月中国天然橡胶进口量51.08万吨，环比减少14.27%，同比减少0.9%，1 - 10月累计进口数量522.81万吨，累计同比增加17.27% [3] 泰国天然橡胶出口 - 2025年前三季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为199.3万吨，同比降8% [3] - 标胶合计出口111.6万吨，同比降20%；烟片胶出口30.8万吨，同比增22%；乳胶出口55.6万吨，同比增10% [3] - 1 - 9月出口到中国天然橡胶合计为75.9万吨，同比增6%；标胶出口到中国合计为45.9万吨，同比降19%；烟片胶出口到中国合计为9.9万吨，同比大增330%；乳胶出口到中国合计为19.9万吨，同比增70% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 12 - 16，RU基差-270元/吨（+30），RU主力与混合胶价差720元/吨（-30），NR基差570.00元/吨（-35.00） [4] - 全乳胶14900元/吨（+0），混合胶14450元/吨（+0），3L现货15250元/吨（+0） [4] - STR20报价1835美元/吨（+0），全乳胶与3L价差-350元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差3350元/吨（-100） [4][5] 原料 - 泰国烟片58.69泰铢/公斤（+0.06），泰国胶水55.50泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶50.25泰铢/公斤（+1.89），泰国胶水 - 杯胶5.25泰铢/公斤（-1.39） [6] 开工率与库存 - 全钢胎开工率为64.55%（+0.55%），半钢胎开工率为70.14%（+1.81%） [7] - 天然橡胶社会库存为498888吨（+10159），青岛港天然橡胶库存为1123406吨（+20841），RU期货库存为56990吨（+11460），NR期货库存为59573吨（+2218） [7] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 12 - 16，BR基差-330元/吨（-85），丁二烯中石化出厂价7550元/吨（+0） [8] - 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10700元/吨（+100），浙江传化BR9000报价10650元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶10350元/吨（+0） [8] - 顺丁橡胶东北亚进口利润-1207元/吨（-214） [8] 开工率与库存 - 高顺顺丁橡胶开工率为70.69%（-2.84%） [9] - 顺丁橡胶贸易商库存为5450吨（+220），顺丁橡胶企业库存为26500吨（-600 ） [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告指出上游价格持续回落，需关注扩内需政策推进；当前内需总体稳健但近几个月消费和投资增速放缓，明年扩大内需是重点任务，要从供需两侧发力提振消费；各行业呈现不同发展态势，上游价格回落，中游部分开工率有变化，下游地产回暖但部分服务行业指标回落 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业：欧盟拟放宽新车排放标准，放弃2035年内燃机禁令，允许部分插电式混合动力车和配备燃油增程器的电动汽车上市，新提案要求到下个十年中期尾气排放量较当前目标减少90% [1] - 服务行业：扩大内需是明年首要重点任务，今年前三季度内需对经济增长贡献率达71%，近几个月消费和投资增速放缓，需持续加力扩内需，明年要把握消费结构性变化，从供需两侧发力提振消费 [1] 行业各环节情况 - 上游：镍、液化天然气、国际原油、猪肉价格持续回落 [3] - 中游：PX、PTA、聚酯开工率回落，电厂耗煤量提高，道路沥青开工回落 [3] - 下游：商品房销售逐步回暖，国内、国际航班班次和影视票房小幅回落 [3] 重点行业价格指标跟踪 |行业名称|指标名称|12月16日价格|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |农业|现货价:玉米|2244.3元/吨|0.38%| |农业|现货价:鸡蛋|6.6元/公斤|-0.60%| |农业|现货价:棕榈油|8470.0元/吨|-0.66%| |农业|现货价:棉花|15068.2元/吨|0.33%| |农业|平均批发价:猪肉|17.4元/公斤|-2.68%| |有色金属|现货价:铜|91851.7元/吨|-0.45%| |有色金属|现货价:锌|23146.0元/吨|-0.09%| |有色金属|现货价:铝|21640.0元/吨|-1.34%| |有色金属|现货价:镍|115050.0元/吨|-3.62%| |有色金属|现货价:铝|16893.8元/吨|-1.03%| |有色金属|现货价:螺纹钢|3194.3元/吨|-0.17%| |黑色金属|现货价:铁矿石|795.7元/吨|-0.04%| |黑色金属|现货价:线材|3372.5元/吨|-0.66%| |黑色金属|现货价:玻璃|13.4元/平方米|-1.69%| |非金属|现货价:天然橡胶|14991.7元/吨|0.33%| |非金属|中国塑料城价格指数|758.7|-0.52%| |能源|现货价:WTI原油|56.8美元/桶|-3.50%| |能源|现货价:Brent原油|60.6美元/桶|-3.09%| |能源|现货价:液化天然气|3622.0元/吨|-6.21%| |能源|煤炭价格:煤炭|804.0元/吨|-0.50%| |化工|现货价:PTA|4622.6元/吨|-1.29%| |化工|现货价:聚乙烯|6670.0元/吨|-1.65%| |化工|现货价:尿素|1715.0元/吨|-0.15%| |化工|现货价:纯碱|1222.9元/吨|0.12%| |化工|水泥价格指数:全国|136.4|0.75%| |地产|建材综合指数| - |-0.10%| |地产|混凝土价格指数:全国指数|90.4|0.00%| [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下通胀预期博弈阶段，重点关注确定性较高的有色和贵金属；跟踪情绪行情，做好右侧调整后的风险预案；有色板块确定性高，能源板块关注供应和价格变化，化工板块关注“反内卷”空间，农产品关注中美和谈及天气预期，贵金属关注逢低买入机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 12月8日中共中央政治局会议强调继续实施积极财政和适度宽松货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度；12月11日中央经济工作会议强调提振消费、整治“内卷式”竞争，将促进经济增长和物价回升作为货币政策考量；多部委响应落实相关政策 [2] - 中国11月外贸增速大幅回升，官方制造业PMI环比回升，新增社融和人民币贷款有变化，经济数据显示工业生产有韧性，消费环比下跌，固投与地产承压 [2] - 年底重要会议结束后，需关注明年2月左右政府工作报告及政策预期回摆风险 [2] 美联储动态 - 美联储12月议息会议宣布未来30天内购买400亿美元短债，降息25基点，点阵图中值维持对明后两年各降息1次的预期，后续可能再度暂停降息 [3] - 美国11月非农就业人口增长超预期，失业率略高于预期；12月标普全球制造业、服务业和综合PMI初值均为多个月以来新低；欧元区12月制造业PMI加速萎缩，德国表现差，法国重回扩张区间 [3] - 美联储降息步伐放缓，叠加日本央行大概率加息及其他央行加息计价走高，需警惕宏观和基本面共振带来的下行风险，做好右侧风险预案 [3] 商品分板块情况 - 有色板块长期供给受限问题未缓解，确定性高 [4] - 能源方面，部分国家提交额外减产计划，欧盟将逐步停止俄罗斯天然气进口，俄乌停火预期升温，原油供应过剩，库存达四年最高，布伦特和WTI原油价格下跌 [4] - 化工板块中，甲醇、烧碱、尿素、PTA等品种的“反内卷”空间值得关注 [4] - 农产品方面，随着中美和谈落地，关注中国对美国商品采购计划及明年天气预期 [4] - 贵金属可关注逢低买入机会，短期白银风险上升，金银价比偏离修复合理区间 [4] 要闻 - 中央财办详解2025年中央经济工作会议精神，明年继续实施适度宽松货币政策，包括以促进经济增长和物价回升为考量、灵活运用货币政策工具、支持重点领域等内容，扩大内需是重点任务 [6] - 中国公布11月经济数据，工业生产有韧性，消费环比降至年内低点，固投与地产承压，11月70城房价环比总体下降、同比降幅扩大 [6] - 美国11月新增非农就业超预期，失业率上升，12月标普全球制造业PMI初值低于预期 [6] - 欧元区12月制造业PMI初值低于预期 [6] - 布伦特原油价格跌破每桶60美元，受供应和需求因素影响，预计2025年油价下行趋势将持续，市场还在权衡美国对委内瑞拉行动的影响 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍和不锈钢品种短期内价格预计延续弱势震荡寻底，中期需关注印尼政策变化、需求季节性回升信号、钢厂减产执行力度等，操作上建议高空为主，谨慎抄底，等待供需拐点出现再考虑多头布局 [1][3][4] 镍品种市场分析 期货方面 2025 - 12 - 16日沪镍主力合约2601开于114540元/吨，收于112290元/吨，较前一交易日收盘变化 - 2.36%，成交量为157287（ + 27291）手，持仓量为105568（358）手，呈现高开低走、单边下行态势，价格破位下跌，创近期新低，短期内消费淡季背景下，下游需求难有明显改善，供需失衡格局短期内难以改变，库存持续累积 [1] 镍矿方面 镍矿市场较为平静，价格持稳运行，菲律宾北部矿山多履行前期订单出货为主，矿山挺价，下游工厂生产计划未有变动，多需年前备库，对原料镍矿采购压价心态或将放缓，印尼12月(二期)内贸基准价预计走跌0.11 - 0.18美元/湿吨，内贸升水主流维持 + 25，升水区间多在 + 25 - 26，整体镍矿内贸价格预计仍将有所下跌 [1] 现货方面 金川集团上海市场销售价格118100元/吨，较上一个交易日下跌2100元/吨，现货交投一般，各品牌精炼镍现货升贴水多有上调，低升水货源较为抢手，其中金川镍升水变化300元/吨至5600元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨，前一交易日沪镍仓单量为38693（821）吨，LME镍库存为253308（ - 84）吨 [2] 镍品种策略 短期内价格预计将延续弱势，震荡寻底；中期需关注印尼政策变化和需求季节性回升信号，操作上建议以高空为主，谨慎抄底，等待供需拐点出现再考虑多头布局，单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无 [3] 不锈钢品种市场分析 期货方面 2025 - 12 - 16日，不锈钢主力合约2602开于12480元/吨，收于12320元/吨，当日成交量为210658（ + 33094）手，持仓量为141751（ - 4171）手，继续跟随沪镍走势，呈震荡下行态势，延续近期弱势，全天波动有限（仅195元/吨，振幅1.55%），早盘短暂冲高后持续震荡下行，尾盘加速下滑，收于全天低位附近，形成一根实体较长的阴线 [3] 现货方面 市场情绪更加悲观，现货价格跟跌期货，但成交依然困难，无锡市场不锈钢价格为12650（ - 100）元/吨，佛山市场不锈钢价格12650（ - 100）元/吨，304/2B升贴水为380至580元/吨，SMM数据显示昨日高镍生铁出厂含税均价变化 - 1.00元/镍点至886.5元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 短期内价格预计将延续弱势震荡寻底，中期需关注钢厂减产执行力度和需求季节性回升信号，操作上建议以高空为主，谨慎抄底，耐心等待供需拐点出现再考虑多头布局，单边为中性，跨期、跨品种、期现、期权均无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅现货价格基本持稳，西南减产后供需格局或好转但仍累库，盘面受整体商品情绪和政策端消息震荡运行，估值偏低，若有政策推动盘面或上涨；多晶硅近期受产能整合平台落地政策预期驱动表现强势，虽基本面面临供需失衡压力但市场已提前定价未来供需格局改善，短期警惕技术回调风险，中期关注政策执行效果与库存变化，长期看好行业整合盈利修复 [3][7] 各行业总结 工业硅 - 市场分析：2025 - 12 - 16工业硅期货价格偏震荡，主力合约2605开于8325元/吨，收于8365元/吨，较前一日结算变化（ - 50）元/吨，变化（ - 0.59）%；2601主力合约持仓202263手，2025 - 12 - 15仓单总数8815手，较前一日变化72手；现货价格基本持稳，华东通氧553硅9100 - 9300元/吨，421硅9500 - 9800元/吨等；12月5日至12月11日，新疆地区样本硅厂周度产量42560吨，周度开工率88％，较前周环比增加 [1] - 消费端：有机硅DMC报价13500 - 13700元/吨，本周国内有机硅DMC市场价格成交重心企稳，山东单体企业DMC报价13500元/吨，国内其他单体企业DMC报价集中在13700 - 14000元/吨，较上周环比持稳 [2] - 策略：单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [3] 多晶硅 - 市场分析：2025 - 12 - 16多晶硅表现强势，盘中一度突破6万元大关，主力合约2605开于60000元/吨，收于58600元/吨，收盘价较上一交易日变化1.48%；主力合约持仓148018手，当日成交276948手；现货价格持稳，N型料49.60 - 55.00元/千克，n型颗粒硅49.00 - 51.00元/千克；多晶硅厂家库存增加，最新统计多晶硅库存29.30，环比变化0.55%，硅片库存23.30GW，环比9.39%，多晶硅周度产量25100.00吨，环比变化 - 2.71%，硅片产量12.15GW，环比变化1.67%；硅片、电池片、组件各型号有对应价格 [4][6] - 策略：单边短期区间操作，主力合约预计在5.7 - 6.2万元/吨区间宽幅震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12合约震荡，2月合约震荡偏强，暂无套利机会 [8] 根据相关目录分别进行总结 一、期货价格 - 截至2025年12月16日，集运指数欧线期货所有合约持仓63344.00手，单日成交36307.00手；EC2602合约收盘价格1686.80，EC2604合约收盘价格1112.70，EC2606合约收盘价格1290.00，EC2608合约收盘价格1462.40，EC2610合约收盘价格1041.20，EC2512合约收盘价格1631.50 [7] 二、现货价格 - 12月12日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1538美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1780美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2652美元/FEU；12月15日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1510.56点，SCFIS（上海 - 美西）924.36点 [7] 三、集装箱船舶运力供应 - 12月份剩余3周月度周均运力32.6万TEU，1月份月度周均运力32.27万TEU，2月份月度周均运力27.67万TEU；1月份共计4个TBN，均为OA联盟，2月份共计9个TBN和2个空班（两个空班均为OA联盟） [3] - 2025年至今交付集装箱船舶250艘，合计交付运力201.8万TEU；截至2025年12月23日，12000 - 16999TEU船舶合计交付75艘，合计113.15万TEU；17000 + TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU [7] 四、供应链 - 马士基发布关于红海/亚丁湾的更新，2025年2月双子座合作启动时，因红海持续动荡，A.P. Moller - Maersk和Hapag - Lloyd推出好望角网络；目前尚无将双子座东西向航线改为通过红海航行的具体时间 [2] - 美国总统特朗普表示正在调查以色列是否通过杀害哈马斯领导人而违反停火协议 [2] 五、需求及欧洲经济 - 12月合约交割结算价格为12月15号、12月22号以及12月29号三期SCFIS的算数平均值，初步预估12合约交割结算价格或介于1600 - 1700点之间 [4] - EC2602合约交割结算价格为2026年1月26日、2月2日以及2月9日三期交割结算价格的算数平均值，若今年签约挺价持续时间延长且高价落地在2026年1月份，则最终2月合约有可能与12月合约估值平水 [5] - 2026年苏伊士运河复航概率较大，远月合约运价会面临压制，估值或面临下修；2017 - 2019年正常年份，SCFI上海 - 欧洲航线运价大致介于600 - 1200美元/FEU，对应SCFIS大致介于600点 - 1400点左右 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国非农数据喜忧参半，美股指数涨跌不一，市场等待日本央行加息决策落地，待利空因素消化完毕后，市场风险有望进一步释放 [3] - 国内两大重要会议结束后进入政策空窗期，市场处于波动区间且缺乏增量资金显著入场，但各路资金抄底意愿持续显现，为市场注入结构性支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济图表 - 涉及美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表 [7][10] 现货市场跟踪图表 - 国内主要股票指数日度表现：2025年12月16日，上证综指跌1.11%收于3824.81点，深证成指跌1.51%，创业板指跌2.1%，沪深300指数跌1.20%，上证50指数跌1.08%，中证500指数跌1.58%，中证1000指数跌1.74% [14] - 沪深两市成交金额及融资余额相关图表 [15] 股指期货跟踪图表 - 股指期货持仓量和成交量：IF成交量150080（+29570），持仓量290251（+15801）；IH成交量70206（+10967），持仓量96049（-266）；IC成交量163311（+30892），持仓量269228（+14266）；IM成交量254225（+61780），持仓量402582（+36380） [16] - 股指期货基差（期货 - 现货）：IF当月合约基差1.85（+8.31）等；IH当月合约基差 -3.39（-0.12）等；IC当月合约基差8.88（+7.04）等；IM当月合约基差7.38（+8.46）等 [39] - 股指期货跨期价差：次月 - 当月，IF当日值 -19.40（-1.60）等；下季 - 当月，IF当日值 -48.00（-3.40）等；隔季 - 当月，IF当日值 -91.80（-4.80）等 [44][45] - 还包括各合约持仓量、持仓占比、外资净持仓数量、基差、跨期价差等相关图表 [19][26][31][41][47]

报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多；套利：中性 [10] 报告的核心观点 - 莫桑比克50万吨电解铝产能确定26年3月减产，海外能源成本问题需关注；宏观短期难有利多因素，微观基本面难推动铝价上涨，但库存低也难形成利空；对未来消费乐观，铝价回调深度有限 [7] - 氧化铝三网现货报价下滑，仓单压力未缓解，供应过剩格局难改，成本支撑待考，电解铝厂冬储补库预期不足 [8][9] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：华东A00铝价21630元/吨，较上日-80元/吨，升贴水-100元/吨，较上日-60元/吨；中原A00铝价21560元/吨，升贴水较上日-70元/吨至-170元/吨；佛山A00铝价21520元/吨，较上日-70元/吨，升贴水较上日-55元/吨至-210元/吨 [2] - 铝期货：2025-12-16沪铝主力合约开于21955元/吨，收于21845元/吨，较上日-45元/吨，最高价21970元/吨，最低价21655元/吨，成交241924手，持仓288833手 [3] - 库存：2025-12-16国内电解铝锭社会库存59.6万吨，较上期1.2万吨，仓单库存77188吨，较上日-625吨，LME铝库存519600吨，较上日0吨 [3] - 氧化铝现货价格：2025-12-16山西2765元/吨，山东2690元/吨，河南2790元/吨，广西2845元/吨，贵州2860元/吨，澳洲FOB价格310美元/吨 [3] - 氧化铝期货：2025-12-16主力合约开于2536元/吨，收于2541元/吨，较上日收盘价-5元/吨，变化幅度-0.20%，最高价2562元/吨，最低价2506元/吨，成交283896手，持仓190885手 [3] - 铝合金价格：2025-12-16保太民用生铝采购价16500元/吨，机械生铝采购价16800元/吨，环比昨日-100元/吨；ADC12保太报价21000元/吨，环比昨日-100元/吨 [4] - 铝合金库存：社会库存7.31万吨，厂内库存5.81万吨 [5] - 铝合金成本利润：理论总成本21245元/吨，理论利润-145元/吨 [6] 市场分析 - 电解铝：莫桑比克减产，海外能源成本需关注；宏观短期难有利多，微观基本面难推动铝价上涨，但库存低也难形成利空；对未来消费乐观，铝价回调深度有限 [7] - 氧化铝：三网现货报价下滑，仓单压力未缓解；供应过剩格局难改，成本支撑待考，电解铝厂冬储补库预期不足 [8][9] 策略 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多；套利：中性 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 碳酸锂整体维持偏强震荡态势，虽盘中受短期压力回调，但长期上涨趋势的支撑因素仍在，供应端的不确定性是支撑价格偏强的关键因素之一，短期大概率维持高位震荡，需聚焦产能释放节奏与资金动向，警惕供需边际变化带来的波动加剧，单边短期观望为主 [4] 市场分析 - 2025年12月16日，碳酸锂主力合约2605开于101500元/吨，收于100600元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化1.27%，成交量为597317手，持仓量为666027手，前一交易日持仓量662185手，基差为-5170元/吨，当日碳酸锂仓单15286手，较上个交易日变化26手 [1] - 电池级碳酸锂报价94000 - 97700元/吨，较前一交易日变化700元/吨，工业级碳酸锂报价92700 - 94000元/吨，较前一交易日变化700元/吨，6%锂精矿价格1260美元/吨，较前一日变化40美元/吨 [2] - 下游材料厂持谨慎观望态度，采购意愿不强，市场实际成交清淡，以点价为主，上下游企业之间的年度长协谈判仍在持续，博弈焦点集中于明年的价格系数与采购量级 [2] - 预计12月国内碳酸锂产量仍将保持增长，环比增幅约为3%，12月新能源汽车销量预计仍表现亮眼，储能市场延续供需两旺态势，供应偏紧格局依旧，电芯及正极材料排产在12月预计仍处高位，环比略有下滑 [2] - 12月整体预计仍维持去库格局，但去库有所放缓，需关注月底或12月是否出现库存拐点，现货库存为111469吨，环比-2133吨，其中冶炼厂库存为19161吨，环比-1606吨，下游库存为42738吨，环比-957吨，其他库存为49570吨，环比+430吨 [2][3] 策略 - 碳酸锂短期大概率维持高位震荡，单边短期观望为主，跨期、跨品种、期现、期权均无相关策略 [4][5]